Đồng peso Philippines chạm mức thấp kỷ lục 63,95 peso/USD khi giá dầu và lạm phát lấn át tác động của việc tăng lãi suất

Còn cách mốc 64 peso đúng 5 centavo dù lãi suất tăng

Đồng peso Philippines chốt phiên ở mức thấp kỷ lục 63,95 peso đổi 1 USD vào thứ Hai, ngày 26 tháng 10 năm 2026, khi giá dầu tăng, thâm hụt cán cân thanh toán đối ngoại nới rộng và lo ngại về tăng trưởng kinh tế yếu lấn át tác động hỗ trợ từ việc tăng lãi suất. Đồng nội tệ kết phiên chỉ còn cách mốc 64 peso đúng 5 centavo, bốn ngày sau khi Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) tăng lãi suất điều hành thêm nửa điểm phần trăm, lên 5,5%.

Dữ liệu của Hiệp hội Ngân hàng Philippines cho thấy peso giảm 33,5 centavo so với mức chốt phiên ngày 23 tháng 10 là 63,615 peso/USD. Đồng tiền mở cửa ở mức 63,535 peso/USD, thoáng tăng lên 63,50 peso/USD rồi kết phiên tại mức yếu nhất trong ngày. Giá trị giao dịch USD tăng lên khoảng 1,649 tỷ USD, từ 1,285 tỷ USD hôm thứ Sáu.

Cuối năm 2025, tỷ giá ở mức 58,79 peso/USD; nay đã lên 63,95 peso/USD, nghĩa là người mua cần thêm 5,16 peso để đổi lấy 1 USD. Giá trị của USD tính bằng peso tăng 8,78%, tương đương giá trị của peso so với USD giảm khoảng 8,07%. Hai cách tính này mô tả cùng một biến động tỷ giá nhưng lấy các mốc xuất phát khác nhau.

Với các hộ gia đình, sức ép không chỉ thể hiện trên bảng tỷ giá. Peso yếu khiến nhiên liệu, thực phẩm, máy móc và các mặt hàng nhập khẩu khác đắt hơn khi tính bằng nội tệ. Các gia đình nhận tiền từ nước ngoài đổi được nhiều peso hơn, nhưng chi phí sinh hoạt tăng có thể bào mòn một phần khoản lợi đó.

Domini S. Velasquez, nhà kinh tế trưởng tại China Banking Corp., cho rằng đà giảm mới nhất bắt nguồn từ giá dầu tăng, phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump về khả năng nối lại hành động quân sự chống Iran và niềm tin suy yếu vào nền kinh tế Philippines.

"Đồng peso suy yếu cũng phản ánh niềm tin của nhà đầu tư đang xói mòn trong bối cảnh ngày càng có nhiều lo ngại Philippines có thể bước vào giai đoạn lạm phát đình trệ," Velasquez nói.

Vì sao dầu đắt gây sức ép lên đồng tiền

Giá dầu thô Brent tăng 3,14%, lên 116,72 USD/thùng ngày 23 tháng 10, mức chốt phiên cao nhất trong gần sáu tháng, trước khi lên khoảng 117 USD vào cuối tuần. Các cuộc tấn công mới nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng và tàu thương mại của Saudi Arabia, giao tranh liên quan đến lực lượng Houthi ở Yemen và căng thẳng quanh eo biển Hormuz làm gia tăng lo ngại về nguồn cung.

Philippines nhập khẩu phần lớn dầu mỏ dưới dạng sản phẩm đã qua chế biến. Vì vậy, các nhà nhập khẩu cùng lúc chịu nhiều khoản chi phí biến động: giá nhiên liệu quốc tế, cước vận tải và tỷ giá. Khi dầu đắt lên tính bằng USD còn peso mất giá, chi phí tính bằng nội tệ tăng từ cả hai phía.

Michael L. Ricafort, nhà kinh tế trưởng tại Rizal Commercial Banking Corp., cho biết hóa đơn nhập khẩu dầu lớn hơn có thể khiến thâm hụt thương mại, thâm hụt tài khoản vãng lai và thâm hụt cán cân thanh toán của nước này nới rộng. Thâm hụt thương mại đo khoảng cách giữa nhập khẩu và xuất khẩu hàng hóa. Tài khoản vãng lai còn bao gồm dịch vụ và các luồng thu nhập, trong khi cán cân thanh toán ghi nhận dòng tiền rộng hơn giữa Philippines và phần còn lại của thế giới.

Giá bán lẻ xăng dầu tại Philippines sẽ biến động trái chiều trong đợt điều chỉnh từ ngày 27 tháng 10 đến ngày 2 tháng 11. Bộ Năng lượng thông báo giảm 0,30 peso/lít xăng và 0,50 peso/lít dầu hỏa, trong khi giá dầu diesel tăng 1,20 peso/lít.

Tuần trước đó, giá dầu diesel đã tăng 2,60 peso/lít, đưa tổng mức tăng qua hai đợt điều chỉnh lên 3,80 peso. Điều này tác động đến các đơn vị vận tải và doanh nghiệp vận chuyển hàng hóa. Sắc lệnh hành pháp số 125, ban hành hồi tháng 9, đình chỉ thuế tiêu thụ đặc biệt đối với khí dầu mỏ hóa lỏng và dầu hỏa; xăng và dầu diesel không thuộc diện được giảm thuế này.

Thâm hụt thanh toán duy trì nhu cầu USD ở mức cao

BSP ghi nhận cán cân thanh toán thâm hụt 3,144 tỷ USD trong tháng 9, cao hơn gấp năm lần mức thiếu hụt 596 triệu USD của tháng 8 và đảo chiều so với thặng dư 82 triệu USD cùng kỳ năm trước. Tháng 9 là tháng thứ ba liên tiếp thâm hụt, đồng thời ghi nhận mức thiếu hụt hằng tháng lớn nhất kể từ tháng 1 năm 2025, khi thâm hụt đạt 4,078 tỷ USD.

Thâm hụt nghĩa là dòng tiền ra khỏi đất nước qua các giao dịch quốc tế được ghi nhận lớn hơn dòng tiền chảy vào. Các khoản thanh toán nhập khẩu, dòng vốn đầu tư nước ngoài và nghĩa vụ nợ đều ảnh hưởng đến cán cân này, góp phần lý giải vì sao nhu cầu USD có thể vẫn mạnh ngay cả sau khi lãi suất tại Philippines tăng.

Thâm hụt từ tháng 1 đến tháng 9 lên tới 9,1 tỷ USD, so với 5,3 tỷ USD cùng kỳ năm 2025. BSP cho biết nguyên nhân là thâm hụt thương mại hàng hóa và dòng vốn ròng chảy ra từ các khoản đầu tư danh mục nước ngoài. Kiều hối, vay nợ từ nước ngoài của chính phủ, thương mại dịch vụ và đầu tư trực tiếp nước ngoài đã phần nào bù đắp những sức ép này.

Đến tháng 9, mức thâm hụt lũy kế chỉ thấp hơn khoảng 100 triệu USD so với dự báo 9,2 tỷ USD của BSP cho cả năm 2026. Ngân hàng trung ương cũng dự báo thâm hụt 8,5 tỷ USD trong năm 2027, viện dẫn giá dầu, chi phí vận tải và căng thẳng địa chính trị ở mức cao.

Trước quyết định chính sách mới nhất, đồng peso đã chạm mức 63,361 peso/USD trong đợt trượt giá trước quyết định lãi suất. Mức chốt phiên hôm thứ Hai cho thấy nhu cầu USD từ bên ngoài vẫn dai dẳng dù chính sách tiền tệ đã thắt chặt hơn.

Dự trữ ngoại hối giảm khiến vùng đệm thu hẹp

Dự trữ ngoại hối gộp của Philippines giảm từ 104,8 tỷ USD trong tháng 8 xuống 99,5 tỷ USD vào cuối tháng 9, tức giảm 5,3 tỷ USD chỉ trong một tháng. Con số tháng 9 đã được điều chỉnh, thấp hơn mức sơ bộ 99,997 tỷ USD công bố ngày 8 tháng 10 và là mức thấp nhất theo tháng kể từ tháng 9 năm 2023.

Dự trữ ngoại hối là tài sản do ngân hàng trung ương nắm giữ, có thể giúp đáp ứng các khoản thanh toán quốc tế và ứng phó với biến động tỷ giá mạnh. BSP cho biết dự trữ giảm do các hoạt động ngoại hối của ngân hàng, biến động giá trị vàng và những tài sản dự trữ khác, cũng như các khoản chính phủ rút ra để thanh toán nợ nước ngoài và đáp ứng các nhu cầu khác.

Lượng dự trữ tháng 9 đủ trang trải 6,2 tháng nhập khẩu hàng hóa và thanh toán dịch vụ cùng thu nhập sơ cấp. Con số này cũng tương đương 3,1 lần khoản nợ nước ngoài đến hạn trong vòng một năm, tính theo kỳ hạn còn lại. Các số liệu cho thấy Philippines vẫn có vùng đệm đáng kể để thanh toán, dù vùng đệm đó đã thu hẹp.

Dự trữ thấp hơn khoảng 13,77 tỷ USD so với mức đỉnh hồi tháng 2. Emilio Neri Jr., nhà kinh tế trưởng tại Bank of the Philippine Islands, cho biết trước cuộc họp lãi suất tháng 10 rằng sự bất định về thời gian kéo dài của xung đột Trung Đông khiến việc duy trì vùng đệm đủ lớn trở nên quan trọng hơn, nhất là nếu xung đột tiếp diễn sang năm 2027.

Vì sao BSP chọn mức tăng lãi suất lớn hơn

Quyết định tăng 50 điểm cơ bản ngày 22 tháng 10 của BSP đưa lãi suất điều hành lên 5,5%, mức cao nhất trong gần hai năm. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm điểm phần trăm, nên quyết định này tương đương mức tăng nửa điểm phần trăm. Đây là lần tăng thứ tư liên tiếp, đưa tổng mức tăng kể từ tháng 4 lên 125 điểm cơ bản.

Thống đốc BSP Eli M. Remolona Jr. cho biết quyết định này nhằm ứng phó với khả năng giá cả tiếp tục tăng do năng lượng, vận tải và điều kiện thời tiết ảnh hưởng đến sản xuất lương thực.

"Chúng tôi đưa ra quyết định dứt khoát này vì dự báo lạm phát sẽ tăng nhanh hơn trong những tháng tới do giá dầu, cước vận tải và tác động tiềm tàng của El Niño lên giá lương thực," Remolona nói.

Lạm phát tháng 9 đạt 7,2%, tăng từ 6,1% trong tháng 8 và 1,7% cùng kỳ năm trước. Mức này cao hơn 3,2 điểm phần trăm so với ngưỡng trên của phạm vi mục tiêu 2% đến 4% của BSP. Lạm phát cơ bản, loại trừ một số mặt hàng thực phẩm và năng lượng có giá biến động mạnh, đạt 4,7%, cho thấy đà tăng giá đã lan rộng ra ngoài những mặt hàng biến động nhất.

Ngân hàng trung ương dự kiến lạm phát bình quân năm 2026 ở mức 6,1% và nâng dự báo năm 2027 lên 6%, từ mức 5,4%. Dự báo năm 2028 vẫn là 3,3%. Điều kiện El Niño mạnh có thể gây thêm sức ép lên giá lương thực do làm gián đoạn sản xuất nông nghiệp.

Mức tăng lớn hơn được đưa ra sau lời kêu gọi thắt chặt mạnh hơn từ hai cựu quan chức BSP là Diwa Guinigundo và Wilhelmina Mañalac. Lập luận của họ tập trung vào việc ngăn cú sốc ban đầu từ giá thực phẩm và năng lượng lan thành đà tăng giá dai dẳng hơn trên toàn nền kinh tế.

Chi phí vay cao hơn đặt ra thế lưỡng nan

Tăng trưởng kinh tế Philippines chậm lại còn 2,3% trong quý II, khiến BSP phải ứng phó với lạm phát cao trong lúc hoạt động kinh tế vốn đã yếu. Lãi suất cao hơn có thể kìm hãm vay mượn và chi tiêu, đồng thời khiến các khoản đầu tư bằng peso hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, chúng cũng làm tăng chi phí tài chính cho hộ gia đình và doanh nghiệp.

Lạm phát đình trệ là tình trạng giá cả tăng trong khi tăng trưởng yếu hoặc trì trệ, thường đi kèm thị trường việc làm khó khăn. Velasquez cho biết lo ngại về nguy cơ này là một yếu tố làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư. Bài toán chính sách trước mắt rất rõ: hạn chế chi tiêu có thể hạ nhiệt lạm phát, nhưng cũng làm chậm mua sắm, đầu tư và tuyển dụng.

John Paolo R. Rivera, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Nghiên cứu Phát triển Philippines, cho biết sức ép từ bên ngoài đang lấn át tác động hỗ trợ của việc tăng lãi suất tại Philippines.

"Dù thắt chặt tiền tệ có thể giúp ổn định kỳ vọng và làm dịu đà mất giá, biện pháp này không thể bù đắp hoàn toàn những sức ép đó," Rivera nói.

Rivera cho biết mối lo không chỉ là liệu peso có vượt mốc 64 hay không, mà còn là lạm phát do đồng tiền suy yếu kéo dài gây ra. Tăng lãi suất có thể tác động đến nhu cầu và kỳ vọng, nhưng khôi phục nguồn cung lương thực, giảm chi phí vận tải và cải thiện nguồn cung điện cần những biện pháp khác.

Cổ phiếu và nợ nước ngoài làm gia tăng sức ép

Chỉ số Sở Giao dịch Chứng khoán Philippines giảm 87,45 điểm, tương đương 1,53%, xuống 5.641,18 hôm thứ Hai, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2026. Tất cả các nhóm ngành đều giảm, trong đó nhóm tập đoàn ghi nhận mức giảm mạnh nhất, 2,37%. Chỉ có năm cổ phiếu thành viên chỉ số tăng giá.

Japhet Tantiangco, giám đốc nghiên cứu tại Philstocks Financial Inc., cho rằng thị trường giảm do chi tiêu công cho cơ sở hạ tầng yếu, lạm phát cao và khả năng lãi suất tiếp tục tăng. Luis Limlingan, trưởng bộ phận kinh doanh tại Regina Capital Development Corp., cũng viện dẫn giá dầu tăng và chi tiêu cho cơ sở hạ tầng đã giảm liên tục trong 14 tháng.

Giá trị giao dịch cổ phiếu ròng đạt 4,61 tỷ peso; nhà đầu tư nước ngoài bán nhiều hơn mua 45,06 triệu peso. Trên toàn thị trường, có 106 cổ phiếu giảm giá, 61 cổ phiếu tăng và 78 cổ phiếu không đổi.

Nợ nước ngoài của Philippines đạt 154,9 tỷ USD trong quý II năm 2026. Khi tỷ giá suy yếu, những người vay có nghĩa vụ nợ bằng USD cần nhiều peso hơn để trả mỗi USD nợ. Gánh nặng tùy thuộc vào đồng tiền của từng khoản nợ và việc bên vay có thu nhập bằng ngoại tệ hay không.

Kiều hối và nhà xuất khẩu được lợi, nhưng có giới hạn

Các gia đình nhận tiền từ nước ngoài đổi được nhiều nội tệ hơn cho mỗi USD. Với tỷ giá 63,95 peso/USD, khoản kiều hối 100 USD đổi được 6.395 peso trước phí, so với 5.879 peso vào cuối năm 2025. Tức là nhiều hơn 516 peso, dù giá cả tăng khiến khoản tiền thêm này mua được ít hàng hóa hơn.

Aris Dacanay, nhà kinh tế cấp cao tại HSBC Global Research, cho biết peso yếu cũng có thể hỗ trợ ngành sản xuất khi giúp hàng hóa Philippines rẻ hơn đối với người mua nước ngoài và tăng sức cạnh tranh so với hàng nhập khẩu. Ông dẫn mức tăng trưởng xuất khẩu 14% tính từ đầu năm và nhận định năm 2026 là năm đầu tiên kể từ 2018 ghi nhận tăng trưởng sản xuất đáng kể và bền vững.

Phân tích của HSBC cho thấy hàng hóa Philippines trở nên có giá phải chăng hơn so với hàng hóa từ một số nền kinh tế châu Á, ngoại trừ một số nước như Ấn Độ, Hàn Quốc và Indonesia. Dacanay cho biết nhu cầu mạnh hơn đối với sản phẩm trong nước có thể giúp thu hẹp thâm hụt thương mại.

Các nhà sản xuất nhập khẩu nguyên liệu thô, linh kiện và máy móc phải đối mặt với chi phí tăng theo chiều ngược lại. Một số doanh nghiệp có thể chấp nhận giảm lợi nhuận để gánh khoản chi này; số khác có thể tăng giá bán. Dacanay kêu gọi giảm lạm phát, hạ rào cản thương mại và hành động chống buôn lậu, đầu cơ tích trữ và các-ten để duy trì đà tăng của ngành sản xuất.

Những mốc thời gian và quyết định thị trường theo dõi

Diễn biến tỷ giá tiếp theo sẽ phụ thuộc một phần vào chính sách tiền tệ của Mỹ, giá dầu và các số liệu kinh tế sắp công bố. Trước phiên giao dịch hôm thứ Hai, hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới dưới 10%, nhưng xác suất tăng vào tháng 12 vào khoảng 80%.

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Mỹ có thể giúp peso giảm bớt sức ép. Ngược lại, tín hiệu rõ hơn về khả năng Mỹ tăng lãi suất có thể hỗ trợ đồng USD. Giới giao dịch cũng sẽ theo dõi số liệu việc làm của Mỹ và dữ liệu thương mại của Philippines để tìm dấu hiệu thay đổi về tăng trưởng và nhu cầu USD.

Diễn biến gần đây cho thấy sức ép gia tăng nhanh như thế nào:

• Ngày 22 tháng 10: BSP tăng lãi suất điều hành 50 điểm cơ bản, lên 5,5%.
• Ngày 23 tháng 10: Peso chốt phiên ở mức 63,615 peso/USD, trong khi dầu Brent chốt ở mức 116,72 USD/thùng.
• Ngày 26 tháng 10: Peso chốt phiên ở mức thấp kỷ lục 63,95 peso/USD; chỉ số chứng khoán chính của Philippines giảm 1,53%.
• Ngày 27 tháng 10: Giá dầu diesel tăng 1,20 peso/lít, trong khi giá xăng và dầu hỏa giảm.
• Ngày 28 tháng 10: Fed dự kiến công bố tuyên bố chính sách.
• Ngày 17 tháng 12: BSP tổ chức cuộc họp chính sách cuối cùng theo lịch trong năm 2026.

Với phiên thứ Ba, một nhà giao dịch tiền tệ dự báo tỷ giá trong khoảng 63,70-64,20 peso/USD, trong khi Ricafort dự báo khoảng 63,85-64,05 peso/USD. Jonathan L. Ravelas, cố vấn cấp cao tại Reyes Tacandong & Co., cho biết rủi ro địa chính trị dai dẳng có thể khiến peso dễ giảm xuống 65 peso/USD. Ricafort cũng xem lượng kiều hối thường tăng trong quý IV là nguồn hỗ trợ tiềm năng.

Remolona chưa loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm, trong khi Neri dự báo BSP sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, có thể đưa lãi suất điều hành lên 5,75%. Chưa có quyết định nào về việc tăng thêm. Chính sách can thiệp của BSP tập trung vào những biến động tỷ giá lớn có thể đẩy lạm phát lên cao, thay vì duy trì một mức peso cố định.

Điểm chính

• Peso chốt phiên ở mức thấp kỷ lục 63,95 peso/USD ngày 26 tháng 10, giảm 33,5 centavo.
• Ngày 22 tháng 10, BSP tăng lãi suất chính sách lên 5,5%, nhưng dầu đắt và nhu cầu USD dai dẳng vẫn gây sức ép lên đồng tiền.
• Thâm hụt cán cân thanh toán đạt 9,1 tỷ USD tính đến hết tháng 9, gần mức dự báo 9,2 tỷ USD cho cả năm.
• Dự trữ ngoại hối giảm xuống 99,5 tỷ USD, đủ trang trải 6,2 tháng nhập khẩu và các khoản thanh toán liên quan.
• Lạm phát tháng 9 ở mức 7,2%, trong khi tăng trưởng kinh tế quý II chậm lại còn 2,3%.
• Người nhận kiều hối và một số nhà xuất khẩu được lợi khi peso yếu, trong khi nhà nhập khẩu và người vay có nghĩa vụ bằng ngoại tệ phải chịu chi phí cao hơn.
• Quyết định của Fed và cuộc họp BSP ngày 17 tháng 12 là những sự kiện chính sách lớn tiếp theo theo lịch.