Hóa đơn nhập khẩu năng lượng của Indonesia làm thâm hụt đối ngoại tăng, rupiah giảm còn 18.110 rupiah/USD

Hóa đơn năng lượng tăng gây sức ép lên đồng rupiah

Thâm hụt tài khoản vãng lai của Indonesia tăng lên 12,49 tỷ USD trong quý II/2026, so với 3,58 tỷ USD trong quý I, khi chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao khiến nhu cầu ngoại tệ của nước này lớn hơn. Thâm hụt tương đương 3,34% tổng sản phẩm quốc nội (GDP), so với 0,97% ba tháng trước đó.

Thống đốc Ngân hàng Indonesia Destry Damayanti xác định nhu cầu nhập khẩu năng lượng lớn là nguyên nhân chính dẫn đến khoản thâm hụt. Sức ép không chỉ đến từ dầu mỏ: thặng dư thấp hơn ở các mặt hàng khác, các khoản chi trả dịch vụ và thu nhập chuyển cho nhà đầu tư nước ngoài cũng gây sức ép lên cán cân đối ngoại của Indonesia.

Đồng rupiah chốt phiên ở mức 18.110 rupiah/USD hôm thứ Hai, ngày 26/10, mức đóng cửa thấp nhất kể từ đầu tháng 6. Giá dầu tăng, căng thẳng ở Trung Đông và dòng vốn nước ngoài rút khỏi thị trường cổ phiếu trong nước đã làm tăng nhu cầu USD.

Số liệu cuối phiên cho thấy đồng rupiah giảm 0,39% trong ngày. Một bản cập nhật thị trường trong phiên lấy mức đóng cửa trước đó là 18.080 rupiah/USD; so với mức chốt phiên 18.110, tỷ giá giảm khoảng 0,17%. Lúc 14 giờ 12 theo giờ Jakarta, rupiah đã giao dịch ở mức 18.133 trước khi phục hồi một phần.

Indonesia hiện phải giải quyết đồng thời hai nhiệm vụ có liên quan: giảm lượng ngoại tệ cần dùng để mua năng lượng và các mặt hàng nhập khẩu khác, đồng thời thu hút đủ vốn đầu tư ổn định để tài trợ khoản thâm hụt. Ngân hàng Indonesia có thể kiểm soát những biến động tiền tệ đột ngột, nhưng các đề xuất của Destry về xuất khẩu và sản xuất đòi hỏi hành động từ cả chính phủ lẫn doanh nghiệp.

Thâm hụt tăng nhanh đến mức nào?

Số liệu theo quý của Ngân hàng Indonesia cho thấy thâm hụt tăng 8,91 tỷ USD từ quý I sang quý II, lên mức lớn gấp khoảng 3,5 lần. Tỷ lệ thâm hụt trên GDP tăng 2,37 điểm phần trăm.

Tài khoản vãng lai theo dõi hoạt động thương mại hàng hóa và dịch vụ, thu nhập luân chuyển qua biên giới và các khoản chuyển tiền như tiền lao động ở nước ngoài gửi về. Thâm hụt có nghĩa là các khoản thanh toán ra nước ngoài thuộc những nhóm này lớn hơn khoản thu từ nước ngoài. Phần chênh lệch phải được bù đắp bằng đầu tư, vay nợ hoặc các nguồn lực đối ngoại khác.

Tình hình cũng xấu đi mạnh so với cùng kỳ năm trước. Trong quý II/2025, thâm hụt vào khoảng 3 tỷ USD, tương đương 0,8% GDP. Tính cả năm 2025, thâm hụt thấp hơn nhiều, ở mức khoảng 1,5 tỷ USD, tương đương 0,1% GDP, nhờ thặng dư lớn ở các mặt hàng ngoài dầu khí hỗ trợ cán cân.

Diễn biến này cho thấy áp lực đối ngoại gia tăng cùng với những thay đổi về lãnh đạo và chính sách của ngân hàng trung ương:

• Quý I/2026: thâm hụt tài khoản vãng lai ở mức 3,58 tỷ USD, tương đương 0,97% GDP.
• Quý II/2026: thâm hụt tăng lên 12,49 tỷ USD, tương đương 3,34% GDP.
• Tháng 6/2026: dự trữ ngoại hối đạt 145,6 tỷ USD.
• Ngày 25/7/2026: Destry trở thành quyền thống đốc sau khi Perry Warjiyo từ chức vì lý do cá nhân.
• Tháng 8/2026: Ngân hàng Indonesia giữ nguyên lãi suất tháng thứ hai liên tiếp, sau khi tăng tổng cộng một điểm phần trăm kể từ tháng 5.
• Ngày 26/10/2026: rupiah chốt phiên ở mức 18.110 rupiah/USD.

Dầu khí làm suy giảm thặng dư hàng hóa

Theo số liệu cán cân thanh toán của Ngân hàng Indonesia, thâm hụt thương mại dầu khí tăng gấp đôi, từ 5,09 tỷ USD trong quý I lên 10,18 tỷ USD trong quý II. Giá dầu thế giới tăng khiến năng lượng nhập khẩu đắt đỏ hơn.

Thặng dư thương mại hàng hóa nói chung giảm từ 8,2 tỷ USD xuống 1,3 tỷ USD trong cùng kỳ, giảm 6,9 tỷ USD, tương đương khoảng 84%. Indonesia vẫn thu nhiều hơn từ xuất khẩu hàng hóa so với chi cho nhập khẩu, nhưng khoản đệm này đã thu hẹp đáng kể.

Nhập khẩu ngoài dầu khí cũng tăng khi nhu cầu trong nước thúc đẩy việc mua nguyên liệu thô, máy móc và hàng tiêu dùng. Những mặt hàng này phục vụ các mục đích khác nhau: máy móc có thể mở rộng năng lực sản xuất trong tương lai, còn nguyên liệu thô giúp nhà máy duy trì hoạt động. Tất cả đều cần thanh toán cho các nhà cung cấp nước ngoài.

Ngân hàng Indonesia cho biết tình hình xấu đi theo quý bắt nguồn từ các yếu tố tạm thời, trong đó có giá dầu cao và nhập khẩu tăng. Kinh tế trưởng của Bank Permata, Josua Pardede, tập trung vào cơ cấu tăng trưởng này và năng lực đáp ứng nhu cầu của doanh nghiệp trong nước.

Josua giải thích vì sao chi tiêu tăng có thể làm gia tăng phụ thuộc vào nhập khẩu khi sản xuất trong nước chưa đáp ứng đủ:

"Điều này có nghĩa là khi nhu cầu trong nước tăng, năng lực sản xuất nội địa vẫn chưa đáp ứng đầy đủ phần nhu cầu phát sinh, khiến một phần tăng trưởng chuyển thành nhập khẩu," ông nói.

Dịch vụ và thu nhập đầu tư làm tăng hóa đơn

Thâm hụt dịch vụ của Indonesia tăng trong quý II, một phần do mùa hành hương. Các dịch vụ du lịch và liên quan được mua ở nước ngoài phát sinh khoản thanh toán bằng ngoại tệ ngay cả khi không có hàng hóa hữu hình nào được đưa vào nước này.

Thâm hụt thu nhập sơ cấp cũng tăng, phản ánh các khoản chi như cổ tức cho cổ đông nước ngoài, lãi trả cho chủ nợ ở nước ngoài và lợi nhuận các công ty đa quốc gia chuyển ra nước ngoài. Các khoản cổ tức doanh nghiệp chi trả theo mùa góp phần làm thâm hụt tăng trong quý.

Vì vậy, theo thời gian, đầu tư nước ngoài xuất hiện trong cán cân theo hai cách. Đầu tư mới đưa tiền vào Indonesia, trong khi khoản sinh lời mà chủ sở hữu nước ngoài nhận được về sau có thể phát sinh các khoản thanh toán ra nước ngoài. Thặng dư hàng hóa lớn hơn giúp bù đắp những nghĩa vụ thường xuyên này.

Tiền lao động Indonesia ở nước ngoài gửi về là nguồn thu ngoại tệ ổn định hơn. Ngân hàng Indonesia cho biết thặng dư thu nhập thứ cấp, bao gồm kiều hối và các khoản chuyển tiền khác, tương đối ổn định so với quý I. Kiều hối là thành phần lớn nhất trong khoản này.

Đầu tư nước ngoài bù đắp phần lớn thâm hụt

Tài khoản vốn và tài chính của Indonesia ghi nhận thặng dư 11,95 tỷ USD trong quý II. Tài khoản này ghi nhận các dòng vốn tài trợ, bao gồm việc nhà đầu tư nước ngoài mua chứng khoán và đầu tư vào doanh nghiệp. Các dòng vốn này bù đắp phần lớn khoản thâm hụt tài khoản vãng lai.

Thâm hụt cán cân thanh toán giảm còn khoảng 0,9 tỷ USD, từ mức 9,1 tỷ USD trong quý I. Cán cân rộng hơn này bao gồm tài khoản vãng lai, các giao dịch tài chính và những điều chỉnh thống kê. Vì vậy, vị thế tài trợ đối ngoại của Indonesia đã cải thiện trong quý, dù tài khoản vãng lai xấu đi.

Loại vốn chảy vào cũng rất quan trọng. Dòng vốn đầu tư danh mục đạt 9,95 tỷ USD, so với 2,78 tỷ USD vốn đầu tư trực tiếp. Đầu tư danh mục lớn gấp khoảng 3,6 lần đầu tư trực tiếp. Các nhóm này thuộc một tài khoản tài chính rộng hơn, cũng bao gồm những giao dịch khác, nên tổng của chúng khác với tổng thặng dư của tài khoản.

Nhà đầu tư danh mục mua các tài sản có thể giao dịch như trái phiếu và cổ phiếu. Nhà đầu tư trực tiếp thường nắm giữ lợi ích kinh doanh lâu dài, chẳng hạn nhà máy hoặc cổ phần sở hữu đáng kể. Chứng khoán thường có thể được bán nhanh hơn, khiến nguồn vốn tài trợ dễ bị ảnh hưởng hơn trước những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư.

Josua cảnh báo dòng vốn bị thu hút bởi lợi suất có thể rút đi nếu niềm tin toàn cầu suy yếu, lãi suất Mỹ tăng hoặc lo ngại về tài chính công của Indonesia gia tăng. Áp lực do đó có thể thể hiện qua đồng rupiah suy yếu, chi phí vay của chính phủ tăng và dự trữ ngoại hối giảm.

Dự trữ tạo vùng đệm, trong khi nợ cần được theo dõi

Indonesia có 145,6 tỷ USD dự trữ ngoại hối vào tháng 6. Kho dự trữ này cung cấp nguồn lực cho các khoản thanh toán đối ngoại và hoạt động của ngân hàng trung ương trong những giai đoạn thị trường biến động.

Nợ nước ngoài ở mức khoảng 30,6% GDP trong quý II. Nợ nước ngoài ngắn hạn tính theo kỳ hạn còn lại đạt 7,2% GDP. Kỳ hạn còn lại tính cả các khoản nợ đến hạn trong vòng một năm, bao gồm khoản vay ban đầu được thu xếp với thời hạn dài hơn.

Tỷ lệ nợ nước ngoài ngắn hạn trên dự trữ tăng lên 72,8%, từ mức 55,8% trong quý trước, tăng 17 điểm phần trăm. Như vậy, phần lớn hơn trong lượng dự trữ phải đối ứng với các nghĩa vụ sắp đến hạn thanh toán.

Syafruddin Karimi, giáo sư tại Khoa Kinh tế và Kinh doanh của Đại học Andalas, cho rằng thâm hụt tăng là lý do cần thận trọng. Ông cảnh báo điều kiện huy động vốn toàn cầu thắt chặt hơn hoặc giá dầu tăng trở lại có thể gây thêm sức ép lên cả đồng rupiah lẫn nhu cầu tài trợ của Indonesia.

Ngân hàng Indonesia kiểm soát sức ép lên tỷ giá và lãi suất

Ngày 26/10, Destry cho biết Ngân hàng Indonesia vẫn hiện diện trên thị trường, theo dõi biến động tiền tệ và tương quan cung cầu. Ngân hàng trung ương chưa thay đổi chiến lược can thiệp.

Ngân hàng Indonesia sử dụng giao dịch giao ngay, tức mua hoặc bán tiền tệ với thời điểm thanh toán gần như ngay lập tức, cùng với hợp đồng kỳ hạn không giao nhận ở nước ngoài và hợp đồng kỳ hạn không giao nhận trong nước. Các hợp đồng này cho phép các bên tham gia quản lý rủi ro tỷ giá thông qua thanh toán tiền mặt vào thời điểm sau đó.

Ngân hàng trung ương cũng phải cân nhắc điều kiện tài trợ trong nước. Tại phiên đánh giá trước quốc hội hồi tháng 8, khi là ứng viên duy nhất được Tổng thống Prabowo Subianto đề cử cho vị trí thống đốc, Destry cho biết lãi suất trái phiếu Ngân hàng Indonesia bằng rupiah, gọi tắt là SRBI, đang giảm. Lượng SRBI lưu hành đã giảm từ mức đỉnh gần 1.100 nghìn tỷ rupiah xuống khoảng 1.050 nghìn tỷ rupiah.

Mức giảm khoảng 50 nghìn tỷ rupiah này nhằm bổ sung thanh khoản và đưa lãi suất thị trường về gần lãi suất qua đêm của ngân hàng trung ương. Thanh khoản là lượng tiền sẵn có để cho vay và giao dịch. Điều chỉnh thanh khoản tác động đến mức lãi suất các tổ chức tài chính áp dụng với nhau và cuối cùng ảnh hưởng đến điều kiện vay vốn của toàn nền kinh tế.

Destry cũng phân biệt giữa những yếu tố hỗ trợ lâu dài cho đồng tiền, như cán cân đối ngoại mạnh hơn, và các biến động ngắn hạn do tâm lý thị trường. Ngày 26/10, chỉ số USD giảm nhẹ 0,01%, xuống 101,802 lúc 15 giờ theo giờ Jakarta, trong khi rupiah suy yếu.

Thay thế năng lượng và xuất khẩu trở thành trọng tâm

Chính phủ đang tìm cách giảm nhập khẩu năng lượng thông qua thay đổi cơ cấu nhiên liệu, trong đó có B50 và E50. Các ký hiệu này thường chỉ nhiên liệu pha trộn gồm lần lượt 50% dầu diesel sinh học và 50% ethanol, phần còn lại là nhiên liệu dầu mỏ.

Biện pháp này nhằm thay thế một phần nhu cầu dầu mỏ nhập khẩu bằng các nguồn nhiên liệu thay thế. Destry cũng xác định thúc đẩy xuất khẩu và thay thế nhập khẩu là những giải pháp chủ chốt đối với thâm hụt tài khoản vãng lai. Chưa có thời điểm triển khai hay ước tính lượng ngoại tệ tiết kiệm được từ B50 và E50.

Thay thế nhập khẩu là sản xuất trong nước những mặt hàng vốn sẽ được mua từ nước ngoài. Trong lĩnh vực năng lượng, biện pháp này nhắm đến một nguồn cầu USD lớn. Với ngành sản xuất, nguồn cung nguyên liệu và thiết bị trong nước tăng lên có thể giúp mở rộng sản xuất mà không cần tăng nhập khẩu tương ứng.

Syafruddin kêu gọi thay thế nhập khẩu năng lượng, đồng thời tăng xuất khẩu các mặt hàng sản xuất có giá trị gia tăng cao hơn. Chế biến hàng hóa thành sản phẩm có giá trị cao hơn trước khi bán ra nước ngoài có thể tăng thu nhập xuất khẩu, còn giảm phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu sẽ hạ một khoản thanh toán đối ngoại lớn.

Đối với hộ gia đình, rupiah suy yếu có thể làm tăng giá nội tệ của hàng nhập khẩu và các mặt hàng được sản xuất bằng nguyên liệu nước ngoài. Doanh nghiệp thanh toán cho nhà cung cấp bằng USD cần nhiều rupiah hơn để trả cùng một hóa đơn bằng USD. Các công ty thu USD từ xuất khẩu nhận được nhiều rupiah hơn cho mỗi USD, dù những doanh nghiệp sử dụng đầu vào nhập khẩu cũng phải chịu chi phí cao hơn.

Khoảng cách giữa các dự báo ngày càng lớn

Viện Nghiên cứu Kinh tế Permata dự báo thâm hụt tài khoản vãng lai cả năm 2026 ở mức 2,5% đến 3% GDP. Dự báo cả năm của Ngân hàng Indonesia được nêu cùng với thông báo số liệu theo quý thấp hơn, ở mức 0,5% đến 1,3% GDP.

Kết quả cả năm sẽ phụ thuộc vào các quý còn lại, bao gồm chi phí dầu mỏ, thu nhập xuất khẩu, nhu cầu nhập khẩu và các khoản thanh toán thu nhập. Cán cân hàng năm trước đây của Indonesia cho thấy thu nhập từ hàng hóa có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả: thặng dư tài khoản vãng lai 13,2 tỷ USD năm 2022 chuyển thành thâm hụt 1,6 tỷ USD năm 2023 khi giá năng lượng và nông sản toàn cầu trở lại gần các mức thông thường hơn.

Nhu cầu vay của chính phủ cũng là một áp lực cần theo dõi. Thâm hụt ngân sách trong nửa đầu năm 2026 ở mức 0,76% GDP, trong khi dự báo cả năm của chính phủ là 2,85%. Thâm hụt ngân sách xảy ra khi chi tiêu chính phủ vượt thu; thâm hụt tài khoản vãng lai phản ánh các giao dịch của Indonesia với phần còn lại của thế giới.

Khi cả hai khoản thâm hụt đều cần được tài trợ, người vay trong khu vực công và tư nhân có thể phải cạnh tranh mạnh hơn để huy động vốn, đặc biệt nếu nhà đầu tư quốc tế ít sẵn lòng cho vay hơn. Ngân hàng Indonesia xử lý phản ứng tức thời của tỷ giá, còn cải thiện bền vững hơn phụ thuộc vào thu nhập xuất khẩu, chi phí năng lượng, sản xuất trong nước và sự ổn định của dòng vốn đầu tư đổ vào.

Điểm chính

• Thâm hụt tài khoản vãng lai của Indonesia tăng lên 12,49 tỷ USD, tương đương 3,34% GDP, trong quý II/2026.
• Thâm hụt thương mại dầu khí tăng gấp đôi lên 10,18 tỷ USD, trong khi thặng dư hàng hóa nói chung giảm còn 1,3 tỷ USD.
• Rupiah chốt phiên ở mức 18.110 rupiah/USD ngày 26/10, mức đóng cửa thấp nhất kể từ đầu tháng 6.
• Dòng vốn đầu tư danh mục đạt 9,95 tỷ USD, cao hơn mức 2,78 tỷ USD của đầu tư trực tiếp.
• Dự trữ ngoại hối tháng 6 đạt 145,6 tỷ USD, trong khi nợ sắp đến hạn thanh toán tăng so với dự trữ.
• Ngân hàng Indonesia tiếp tục can thiệp tỷ giá trong khi chính phủ thúc đẩy thay thế năng lượng và tăng cường xuất khẩu.