Nợ nước ngoài của Pakistan tiến sát 135,1 tỷ USD, các khoản vay đắt đỏ hơn làm tăng áp lực trả nợ

Tăng 66,4 tỷ USD trong một thập kỷ

Nợ nước ngoài của Pakistan đạt 135,107 tỷ USD vào cuối năm 2025, tăng từ mức 68,673 tỷ USD năm 2015, theo số liệu được cho là trích từ Báo cáo Nợ quốc tế 2026 của Ngân hàng Thế giới. Mức tăng khoảng 66,4 tỷ USD, tương đương 96,7%, khiến khoản nợ của nước này với các chủ nợ nước ngoài gần gấp đôi so với một thập kỷ trước.

Mức tăng trong năm gần nhất thấp hơn: nợ tăng khoảng 4% so với khoảng 129,9 tỷ USD năm 2024. Thách thức trước mắt của Pakistan nằm ở cả điều kiện vay lẫn quy mô nợ. Các khoản cam kết mới từ chủ nợ tư nhân có lãi suất bình quân 8,6%, so với 3,6% đối với nguồn vốn chính thức, đồng thời có thời hạn trả nợ ngắn hơn nhiều.

Năm 2025, các khoản thanh toán nợ cũng tương đương 33% thu nhập xuất khẩu của Pakistan. Tỷ lệ này cho thấy gánh nặng trả nợ so với một nguồn ngoại tệ chủ chốt, vốn cần thiết để thanh toán cho bên cho vay nước ngoài và mua hàng nhập khẩu.

Trung Quốc gia hạn thời hạn trả khoảng 2 tỷ USD khoản vay trong năm 2025, trong khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) giải ngân 2,3 tỷ USD theo hai thỏa thuận tài trợ. Những biện pháp này giúp Pakistan có thêm thời gian hoặc nguồn vốn khi xử lý các nghĩa vụ nợ nước ngoài.

Tình hình của Pakistan phù hợp với xu hướng rộng hơn. Nợ nước ngoài tại các nước thu nhập thấp và trung bình đạt mức kỷ lục 9,4 nghìn tỷ USD năm 2025, trong khi tổng tiền gốc và lãi phải trả hằng năm tăng lên 1,4 nghìn tỷ USD. Các bên cho vay quốc tế sẵn sàng cấp vốn hơn, nhưng việc tiếp cận vốn vẫn đắt đỏ, đặc biệt đối với các nước có nguồn lực tài chính hạn chế.

Nợ nước ngoài là khoản tiền mà người dân, doanh nghiệp hoặc cơ quan công quyền trong nước nợ các chủ nợ ở nước ngoài. Vì vậy, tổng nợ bao gồm cả nghĩa vụ của chính phủ lẫn các khoản vay của doanh nghiệp tư nhân.

Ai đang nợ khoản tiền này?

Nợ công và nợ được chính phủ bảo lãnh chiếm 107,076 tỷ USD trong tổng nghĩa vụ nợ nước ngoài của Pakistan, theo bảng phân tích chi tiết. Vay được chính phủ bảo lãnh là khoản vay mà chính phủ cam kết hoàn trả nếu bên vay ban đầu không thể thanh toán.

Nợ tư nhân không có bảo lãnh của chính phủ là 17,58 tỷ USD, trong khi các nghĩa vụ ngắn hạn vào khoảng 10,451 tỷ USD. Ba nhóm này cộng lại bằng tổng số được báo cáo là 135,107 tỷ USD.

Nợ công và nợ được bảo lãnh chiếm khoảng 79% tổng nợ, tính bằng 107,076 tỷ USD chia cho 135,107 tỷ USD. Nợ tư nhân không có bảo lãnh chiếm khoảng 13%, còn các nghĩa vụ ngắn hạn chiếm khoảng 8%.

Một số liệu được báo cáo riêng cho biết các khoản vay dài hạn của khu vực công và được chính phủ bảo lãnh vào khoảng 92,9 tỷ USD. Bảng phân tích chi tiết ghi nợ công và nợ được chính phủ bảo lãnh là 107,076 tỷ USD; lý do khác biệt về phạm vi thống kê không được nêu rõ.

Bảng quốc gia Pakistan trong Báo cáo Nợ quốc tế 2025 của Ngân hàng Thế giới cung cấp số liệu tham chiếu riêng cho năm 2024. Bảng Dữ liệu Tổng hợp về Nợ nước ngoài, tính bằng triệu USD, ghi tổng dư nợ nước ngoài là 129,718 tỷ USD, dư nợ nước ngoài dài hạn là 107,788 tỷ USD và mục mang nhãn "Nợ công và nợ được chính phủ bảo lãnh từ:" là 89,556 tỷ USD. Các bảng trong báo cáo chủ yếu dựa trên cơ sở dữ liệu Thống kê Nợ quốc tế của Ngân hàng Thế giới, được tổng hợp từ dữ liệu các quốc gia gửi qua Hệ thống Báo cáo Nợ. Những số liệu năm 2024 này không xác định bảng hoặc chuỗi dữ liệu nguồn của các số liệu Pakistan năm 2025 trong bài viết.

Theo Hệ thống Báo cáo Nợ, nợ nước ngoài dài hạn của khu vực công và được chính phủ bảo lãnh bao gồm khoản vay của các cơ quan công quyền và khoản vay tư nhân được một cơ quan công quyền tại quốc gia đi vay bảo lãnh. Các khoản này được ghi nhận theo từng khoản vay, trong khi nợ tư nhân không được bảo lãnh được báo cáo dưới dạng tổng hợp. Tổng dư nợ nước ngoài cũng bao gồm nợ dài hạn tư nhân không được bảo lãnh, việc sử dụng tín dụng IMF và phân bổ quyền rút vốn đặc biệt, cùng nợ nước ngoài ngắn hạn. Tài liệu báo cáo được cung cấp không định nghĩa riêng con số 92,9 tỷ USD hoặc xác định phạm vi của số liệu này, do đó không giải thích được chênh lệch với mức 107,076 tỷ USD trong bảng phân tích.

Các mốc chính trong thập kỷ cho thấy nợ đã tích lũy như thế nào:

• 2015: Nợ nước ngoài ở mức 68,673 tỷ USD.
• 2024: Nợ nước ngoài đạt khoảng 129,9 tỷ USD.
• 2025: Nợ nước ngoài tăng khoảng 4%, lên 135,107 tỷ USD.
• Trong năm 2025: Trung Quốc gia hạn kỳ hạn khoảng 2 tỷ USD khoản vay, còn IMF giải ngân mới 2,3 tỷ USD.

Trung Quốc dẫn đầu nhóm chủ nợ đa dạng

Các tổ chức đa phương, được hậu thuẫn bởi nhóm quốc gia thành viên, nắm giữ 56,832 tỷ USD nợ nước ngoài của Pakistan thuộc khu vực công và được chính phủ bảo lãnh. Các chủ nợ song phương, tức chính phủ nước ngoài và cơ quan cho vay của từng nước, nắm giữ 42,439 tỷ USD. Chủ nợ tư nhân nắm thêm 7,805 tỷ USD.

Trung Quốc là chủ nợ riêng lẻ lớn nhất của Pakistan, với các khoản phải thu chưa thanh toán là 22,419 tỷ USD. Ngân hàng Thế giới, bao gồm nguồn vốn từ Hiệp hội Phát triển Quốc tế, chiếm 19,214 tỷ USD, trong khi Ngân hàng Phát triển châu Á nắm giữ 16,830 tỷ USD.

Các chủ nợ song phương khác được ghi nhận có khoản phải thu 11,850 tỷ USD. Cộng lại, nhóm đa phương và song phương chiếm khoảng 93% nợ nước ngoài thuộc khu vực công và được chính phủ bảo lãnh, với tổng khoản phải thu chính thức là 99,271 tỷ USD trên tổng số 107,076 tỷ USD.

Tỷ trọng tập trung này khiến nguồn vốn chính thức đóng vai trò trọng yếu trong việc quản lý trả nợ của Pakistan. Các quyết định của chính phủ và tổ chức quốc tế về cho vay mới, lịch trả nợ và điều kiện vay ảnh hưởng đến phần lớn nghĩa vụ nợ nước ngoài công của nước này.

Vì sao vay tư nhân tốn kém hơn?

Các cam kết cho vay mới của chủ nợ chính thức đối với Pakistan trong năm 2025 có kỳ hạn bình quân 16 năm, thời gian ân hạn bốn năm và lãi suất bình quân 3,6%. Kỳ hạn là khoảng thời gian đến lần thanh toán cuối cùng; thời gian ân hạn thường cho phép bên vay trì hoãn trả nợ gốc theo điều khoản của khoản vay.

Các cam kết mới từ chủ nợ tư nhân có lãi suất bình quân 8,6%, kỳ hạn bình quân ba năm và thời gian ân hạn một năm. Chênh lệch lãi suất là 5 điểm phần trăm, còn thời hạn trả nợ cuối cùng trung bình sớm hơn 13 năm.

Để minh họa đơn giản, nếu áp dụng các mức lãi suất này cho khoản nợ 1 tỷ USD không đổi trong một năm, tiền lãi sẽ là 36 triệu USD với lãi suất 3,6%, so với 86 triệu USD ở mức 8,6%. Khoản thanh toán thực tế tùy thuộc vào lịch trả nợ, các loại phí và điều khoản khác trong từng thỏa thuận.

Kỳ hạn ngắn hơn tạo thêm áp lực: bên vay phải sớm tìm tiền để trả nợ gốc hoặc thu xếp khoản vay thay thế. Việc thay khoản vay đến hạn bằng một khoản vay khác được gọi là tái cấp vốn. Nếu bên cho vay đòi lãi suất cao hơn vào thời điểm đó, các khoản thanh toán nợ trong tương lai có thể tăng ngay cả khi tổng số tiền vay không tăng nhiều.

Xuất khẩu cho thấy quy mô gánh nặng

Năm 2025, nợ nước ngoài của Pakistan tương đương 324% thu nhập xuất khẩu hằng năm. Nói cách khác, dư nợ bằng khoảng 3,24 lần giá trị xuất khẩu trong một năm. Nợ nước ngoài của nước này cũng tương đương 34% tổng thu nhập quốc dân, thước đo thu nhập do người dân và doanh nghiệp trong nước tạo ra.

Dịch vụ nợ, tức tiền gốc và lãi thực trả trong năm, tương đương 33% kim ngạch xuất khẩu và 3% tổng thu nhập quốc dân. Cứ mỗi 100 USD thu nhập xuất khẩu, nước này phải thanh toán nợ nước ngoài tương đương khoảng 33 USD.

Để so sánh, bảng Tổng quan Pakistan 2024 trong Báo cáo Nợ quốc tế 2025 ghi dịch vụ nợ nước ngoài bằng 40% kim ngạch xuất khẩu và 4% tổng thu nhập quốc dân. Bảng này ghi dư nợ nước ngoài tương đương 315% kim ngạch xuất khẩu và 36% tổng thu nhập quốc dân. Đây là các tỷ lệ riêng của Pakistan trong năm 2024, không phải dữ liệu nền của những tỷ lệ năm 2025 nêu trên.

Thu nhập xuất khẩu quan trọng vì mang lại ngoại tệ. Nền tảng xuất khẩu lớn hơn có thể giúp quản lý nghĩa vụ với nước ngoài dễ dàng hơn, trong khi lịch trả nợ nặng nề cạnh tranh nguồn ngoại tệ cần thiết cho nhập khẩu và các khoản thanh toán quốc tế khác.

Khu vực Trung Đông, Bắc Phi, Afghanistan và Pakistan ghi nhận các tỷ lệ dịch vụ nợ và lãi suất cải thiện. Tuy nhiên, nợ nước ngoài so với tổng thu nhập quốc dân tăng từ 26,7% lên 29,4%, tăng 2,7 điểm phần trăm và là mức tăng hằng năm lớn nhất trong các khu vực được thống kê.

Hỗ trợ của Trung Quốc và IMF đã thay đổi điều gì?

Trung Quốc gia hạn kỳ hạn các thỏa thuận liên quan đến khoảng 2 tỷ USD đến hạn trong năm 2025. Việc dời thời hạn trả nợ giúp bên vay có thêm thời gian để thu xếp khoản tiền cần thiết thanh toán nghĩa vụ. Pakistan vẫn phải thực hiện các khoản thanh toán theo lịch đã điều chỉnh.

IMF giải ngân mới 2,3 tỷ USD thông qua các thỏa thuận thuộc Cơ chế Tín dụng Mở rộng và Cơ chế Tăng cường Khả năng chống chịu và Bền vững. Nguồn vốn này hỗ trợ nỗ lực của Pakistan nhằm đạt được ổn định kinh tế và tăng trưởng bền vững.

Hai biện pháp có tác động khác nhau. Việc gia hạn của Trung Quốc điều chỉnh thời điểm trả nợ, còn các khoản giải ngân của IMF bổ sung nguồn tài chính. Cả hai đều giúp Pakistan quản lý nhu cầu vốn nước ngoài trong năm, bên cạnh các nghĩa vụ trả nợ đang tiếp diễn.

Các nước đang phát triển vay nhiều hơn khi thị trường mở cửa trở lại

Nợ nước ngoài tại các nước thu nhập thấp và trung bình tăng 5,5%, lên 9,4 nghìn tỷ USD năm 2025, mức tăng nhanh nhất trong bốn năm. Việc phát hành trái phiếu trở lại, nhà đầu tư sẵn sàng cho vay hơn và đồng USD suy yếu đều góp phần vào mức tăng này.

Nợ với chủ nợ tư nhân tăng 5,2%, lên khoảng 5 nghìn tỷ USD, so với mức tăng chỉ 0,6% năm 2024. Trong nhóm này, nợ trái phiếu tăng 5,7%, lên khoảng 2,4 nghìn tỷ USD, trong khi nghĩa vụ với ngân hàng thương mại và các chủ nợ tư nhân khác tăng 4,7%, lên khoảng 2,7 nghìn tỷ USD.

Trái phiếu cho phép chính phủ hoặc doanh nghiệp vay tiền từ nhà đầu tư bằng cách cam kết trả lãi và hoàn vốn vào thời điểm đã thỏa thuận. Việc tiếp cận lại thị trường này giúp bên vay có thêm một nguồn vốn, dù lãi suất cao khiến khoản vay trở nên đắt đỏ.

Tổng thu nhập quốc dân tại các nền kinh tế thu nhập thấp và trung bình tăng 5,1%. Tăng trưởng thu nhập mạnh hơn giúp cải thiện một số tỷ lệ nợ và khuyến khích hoạt động cho vay, dù số nợ phải trả vẫn tiếp tục tăng.

Đồng USD suy yếu cũng làm tăng giá trị tính theo USD của khoản nợ bằng các đồng tiền khác. Biến động tỷ giá chiếm 28,2% mức tăng nợ nước ngoài của khu vực công và được chính phủ bảo lãnh tại các nền kinh tế này. Khoản vay bằng đồng tiền khác có thể được ghi nhận ở mức cao hơn khi quy đổi sang USD, dù bên vay vẫn tiếp tục trả nợ.

Bên vay nghèo nhất phải chịu lãi suất cao nhất

Các nước đủ điều kiện nhận vốn từ Hiệp hội Phát triển Quốc tế của Ngân hàng Thế giới, tổ chức cung cấp hỗ trợ ưu đãi cho các nền kinh tế nghèo hơn, ghi nhận nợ nước ngoài tăng 8,1%, lên 1,3 nghìn tỷ USD. Mức tăng này cao hơn mức tăng 5,5% của nhóm các nước thu nhập thấp và trung bình.

Nợ nước ngoài của các nước thu nhập thấp tăng nhanh hơn nữa, ở mức 8,9%, lên 262,4 tỷ USD. Đây là mức tăng hằng năm lớn nhất của nhóm kể từ năm 2020.

Các nước đủ điều kiện nhận vốn IDA phải chịu lãi suất bình quân 8,2% đối với các cam kết mới, mức cao nhất kể từ cuối thập niên 1980. Chênh lệch giữa lãi suất vay chính thức và tư nhân của nhóm này tăng từ 3,4 điểm phần trăm năm 2016 lên 5,5 điểm phần trăm năm 2025.

Các bên vay từ Ngân hàng Quốc tế về Tái thiết và Phát triển có điều kiện khác. Lãi suất bình quân đối với các cam kết mới giảm còn 5,5%, từ mức 5,8% một năm trước đó.

Sự tương phản cho thấy hoạt động cho vay phục hồi không đồng đều. Các nước tiếp cận được nguồn vốn có chi phí phải chăng hơn có thể vay với điều kiện thuận lợi hơn, trong khi các nước nghèo hơn phải đối mặt với chi phí cao hơn. Ngân hàng Thế giới cảnh báo nợ và chi phí vay tăng có thể hạn chế nguồn lực dành cho cơ sở hạ tầng, giáo dục, y tế và các khoản đầu tư phát triển khác.

Nguồn vốn tăng nhưng khoản thanh toán vẫn đi lên

Năm 2025, các nước thu nhập thấp và trung bình trả 1,4 nghìn tỷ USD tiền gốc và lãi, tăng 1,9% và là năm tăng thứ năm liên tiếp. Các khoản thanh toán cho trái chủ tăng nhanh hơn nhiều, tăng 13,7%, lên 363,1 tỷ USD.

Trong giai đoạn 2022-2025, các nền kinh tế này trả nhiều hơn khoảng 436,1 tỷ USD tiền dịch vụ nợ so với số vốn tài trợ mới nhận được. Dòng tiền ròng chảy ra tích lũy này làm giảm lượng vốn còn lại sau khi thanh toán nợ nước ngoài.

Dòng vốn ròng từ nợ dài hạn chuyển sang dương trong năm 2025. Sau khi ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra 118,4 tỷ USD năm 2024, các nước có dòng tiền ròng chảy vào 45,4 tỷ USD, nghĩa là nguồn vốn dài hạn mới vượt các khoản thanh toán gốc và lãi liên quan trong năm.

Các số liệu về nợ của Pakistan phản ánh cùng một sức ép giữa khả năng tiếp cận vốn và chi phí trả nợ. Chủ nợ chính thức nắm phần lớn nghĩa vụ nợ nước ngoài công, còn việc gia hạn trả nợ giúp nước này có thêm thời gian. Vay tư nhân đem lại một kênh huy động vốn khác, nhưng lãi suất cao hơn và kỳ hạn ngắn hơn khiến các khoản thanh toán đến sớm và tốn kém hơn.

Điểm chính

• Nợ nước ngoài của Pakistan tăng từ 68,673 tỷ USD năm 2015 lên 135,107 tỷ USD năm 2025, tương đương mức tăng khoảng 96,7%.
• Mức tăng trong năm gần nhất khoảng 4%, từ khoảng 129,9 tỷ USD năm 2024.
• Nợ công và nợ được chính phủ bảo lãnh chiếm 107,076 tỷ USD theo bảng phân tích chi tiết.
• Trung Quốc là chủ nợ riêng lẻ lớn nhất, tiếp theo là Ngân hàng Thế giới và Ngân hàng Phát triển châu Á.
• Nguồn vốn tư nhân mới có lãi suất bình quân 8,6%, so với 3,6% đối với các cam kết chính thức.
• Năm 2025, dịch vụ nợ nước ngoài của Pakistan tương đương 33% thu nhập xuất khẩu.
• Trung Quốc gia hạn kỳ hạn khoảng 2 tỷ USD khoản vay, trong khi IMF giải ngân 2,3 tỷ USD.
• Nợ nước ngoài tại các nước thu nhập thấp và trung bình đạt 9,4 nghìn tỷ USD, với dịch vụ nợ hằng năm lên tới 1,4 nghìn tỷ USD.