Hàng chờ IPO tại Nepal lên tới 117 công ty, hơn 71,42 tỷ rupee chờ phê duyệt

Phần lớn hồ sơ vẫn ở vạch xuất phát

Ủy ban Chứng khoán Nepal đang có 117 công ty chờ bán cổ phiếu ra công chúng, với hồ sơ đăng ký phát hành tổng cộng 510.981.946 cổ phiếu, trị giá hơn 71,42 tỷ rupee. Bảng phân loại mới công bố cho thấy hồ sơ đang mắc ở đâu: 82 công ty, khoảng 70% số đơn đăng ký, vẫn ở hai giai đoạn đầu trong quy trình gồm sáu giai đoạn. Chỉ hai công ty đã vào vòng thẩm định cuối cùng.

Ủy ban Chứng khoán Nepal (SEBON) chỉ phê duyệt một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sau ngày 15 tháng 4, sau gần sáu tháng gián đoạn. IPO là lần đầu tiên một công ty bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư đại chúng. Công ty nhận được vốn để tài trợ hoạt động kinh doanh, còn người mua sở hữu một phần doanh nghiệp.

Tình trạng chậm trễ ảnh hưởng không chỉ đến những nhà đầu tư tiềm năng trên thị trường chứng khoán. Các nhà sản xuất chuyển đổi thành công ty đại chúng đang chờ huy động vốn; các chủ đầu tư thủy điện cho biết kế hoạch tài chính bị xáo trộn; còn người dân sống quanh các dự án điện chưa thể mua số cổ phiếu được dành riêng cho họ cho đến khi hồ sơ được phê duyệt.

SEBON cho biết hồ sơ phải đáp ứng các yêu cầu về tài chính, pháp lý và quản trị, đồng thời các tài liệu đã nộp vẫn cần được xác minh. Các công ty phản ánh rằng quy trình thẩm định kéo dài buộc họ liên tục cập nhật báo cáo tài chính trong khi hồ sơ vẫn chưa được giải quyết.

Sáu giai đoạn cho thấy tiến độ xử lý hồ sơ

Lần đầu tiên, SEBON chia các hồ sơ IPO thành sáu giai đoạn thủ tục. Cách phân loại này giúp người nộp đơn và nhà đầu tư có cái nhìn chi tiết hơn so với danh sách chung các công ty đang chờ cấp phép. Đồng thời, nó cho thấy các doanh nghiệp trong hàng chờ đang ở những bước rất khác nhau của quy trình thẩm định.

• Giai đoạn một: 76 công ty, dự kiến phát hành 280.822.313 cổ phiếu.
• Giai đoạn hai: sáu công ty đang được thẩm định sơ bộ.
• Giai đoạn ba: bốn công ty được yêu cầu chỉnh sửa hoặc cung cấp thêm thông tin.
• Giai đoạn bốn: 19 công ty đã gửi phản hồi các yêu cầu của SEBON, với tổng cộng 119.878.595 cổ phiếu.
• Giai đoạn năm: 10 công ty có phản hồi và tài liệu sửa đổi đang được xem xét, với tổng cộng 51.904.701 cổ phiếu.
• Giai đoạn sáu: hai công ty đang được thẩm định cuối cùng, với tổng cộng 2,9 triệu cổ phiếu.

Maruti Cement, Ambe Steels và Riddhi Siddhi Cement nằm trong giai đoạn một. Akama Hotel và Apex Makalu Hydropower thuộc giai đoạn hai. Riêng giai đoạn một chiếm khoảng 55% tổng số cổ phiếu đang chờ phê duyệt, tính từ 280,82 triệu trên tổng 510,98 triệu cổ phiếu.

SEBON đã yêu cầu Mahashakti Cement, Shubhashree Agni Cement, Jasmine Paints và Laxmi Technoplast, bốn công ty ở giai đoạn ba, chỉnh sửa hồ sơ hoặc cung cấp thêm thông tin. Giai đoạn bốn có Dish Media Network, Jagdamba Steels, Saurya Cement và HAMS Hospital. Các công ty này đã trả lời những câu hỏi của ủy ban và đang chờ bước đánh giá tiếp theo.

Hai công ty vào vòng thẩm định cuối

Ashutosh Energy và Kantipur Pharmaceuticals Lab là hai công ty tiến xa nhất. Ashutosh đề nghị được phép phát hành 1,2 triệu cổ phiếu trị giá 120 triệu rupee, do NMB Capital quản lý đợt chào bán. Kantipur đề nghị phát hành 1,7 triệu cổ phiếu trị giá 170 triệu rupee thông qua Muktinath Capital.

Tổng số vốn hai công ty dự kiến huy động là 290 triệu rupee. SEBON vẫn phải hoàn tất việc kiểm tra hồ sơ, thông tin tài chính, bản cáo bạch và các yêu cầu pháp lý trước khi quyết định có phê duyệt hay không. Chưa có ngày phê duyệt nào được công bố.

NC Agrotech Industries, Sanima Hydropower, IME Limited và Siuri Nyadi Power nằm trong số 10 công ty ở giai đoạn năm. Với nhà đầu tư, cách phân loại này giúp phân biệt các công ty vẫn đang trả lời những câu hỏi ban đầu với những công ty sắp đi đến quyết định.

Vì sao hồ sơ đầy đủ vẫn cần được kiểm tra thêm

Thông tin thủ tục của SEBON cho thấy khoảng một chục công ty đã nộp đủ giấy tờ theo yêu cầu. Chín công ty cũng đáp ứng yêu cầu mới nhất về giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu, tối thiểu 100 rupee. Đó là Sanima Hydropower, IME Limited, Richet Hydropower, Him River Power, Hilton Hydropower, Habitat Power, NC Agrotech, Ashutosh Energy và Kantipur Pharmaceuticals.

Cả chín công ty đều đăng ký bán cổ phiếu với mệnh giá 100 rupee. Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu được báo cáo dao động từ 105 đến 263,61 rupee. Mệnh giá là giá trị danh nghĩa được ấn định cho một cổ phiếu. Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu, nói khái quát, là tài sản của công ty trừ đi các khoản nợ, chia cho số cổ phiếu. SEBON dùng chỉ số sau làm một trong các tiêu chí đánh giá tài chính.

Người phát ngôn SEBON, Niranjay Ghimire, cho biết cơ quan quản lý phải kiểm tra thông tin làm căn cứ cho hồ sơ và đôi khi cần đến tận dự án.

Chỉ hoàn tất giấy tờ thôi là chưa đủ. Chúng tôi còn phải xác minh thông tin trong các tài liệu đó.

Các ngân hàng thương mại đang xử lý 76 hồ sơ được yêu cầu cung cấp thông tin cập nhật. SEBON muốn có đánh giá khách quan về tình hình tài chính và quản trị, kiểm tra xung đột lợi ích, đồng thời nhận báo cáo tuân thủ kèm báo cáo tài chính đã kiểm toán cho năm tài chính 2082/83 hoặc báo cáo được kiểm toán viên xác nhận.

Các nhà sản xuất muốn huy động một nửa số vốn trong hàng chờ

Các công ty sản xuất và chế biến chiếm lượng vốn dự kiến huy động lớn nhất: 35,71 tỷ rupee từ 32 hồ sơ. Thủy điện có nhiều hồ sơ hơn, với 39 công ty, nhưng tổng số vốn đề nghị thấp hơn, ở mức 19,09 tỷ rupee.

Trong tổng số 71,42 tỷ rupee, các nhà sản xuất muốn huy động khoảng 50% vốn trong hàng chờ, so với khoảng 27% của các công ty thủy điện. Hai lĩnh vực này cộng lại có 71 trong tổng số 117 hồ sơ và chiếm khoảng 77% lượng vốn dự kiến huy động.

Các hồ sơ sản xuất cũng cho thấy tiềm năng mở rộng đáng kể sự hiện diện của lĩnh vực này trên thị trường chứng khoán. Hiện có 18 công ty sản xuất và chế biến niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Nepal. Thêm 32 công ty đang xin phép phát hành IPO, gần gấp 1,8 lần số công ty đã niêm yết.

Năm 2016, SEBON cho phép các công ty thuộc lĩnh vực kinh tế thực và sản xuất tham gia thị trường bằng cách bán chỉ 10% cổ phần cho công chúng. Chính sách này nhằm mở rộng sự hiện diện của ngành công nghiệp trên thị trường, khuyến khích minh bạch sổ sách, tăng thu thuế và giúp nhiều người có cơ hội sở hữu doanh nghiệp hơn.

Sau đó, một số nhà sản xuất chuyển đổi từ công ty tư nhân sang công ty đại chúng và tổ chức lại việc báo cáo tài chính. Với những công ty hiện đang chờ xử lý, sự chậm trễ làm gián đoạn quá trình chuyển đổi mà chính sách quản lý từng khuyến khích.

Các công ty nói hồ sơ liên tục hết hạn

Một cổ đông sáng lập của một công ty nộp đơn cho biết doanh nghiệp nộp hồ sơ dựa trên báo cáo tài chính, chờ đợi mà không nhận được quyết định, rồi lại bị yêu cầu cập nhật báo cáo khi năm tài chính mới bắt đầu. Theo cổ đông này, những tài liệu thay thế cũng tiếp tục bị để tồn đọng.

Khiếu nại này cho thấy chi phí thực tế của việc thẩm định kéo dài: công ty phải tốn tiền và thời gian quản lý để duy trì hồ sơ cập nhật nhưng vẫn không thể huy động số vốn đã dự tính. SEBON đáp lại rằng cần xác minh các số liệu cơ bản và tình hình kinh doanh trước khi mời nhà đầu tư mua cổ phiếu.

Trong hàng chờ còn có ba công ty bảo hiểm vi mô. Quy định yêu cầu các ngân hàng, tổ chức tài chính và doanh nghiệp bảo hiểm phát hành 30% cổ phần cho công chúng. Vì vậy, hồ sơ của họ nằm giữa yêu cầu mở rộng quyền sở hữu và quy trình riêng để phê duyệt đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng.

Thủy điện đối mặt câu hỏi về tuổi thọ hoạt động của doanh nghiệp

Chủ tịch SEBON, Tiến sĩ Gopal Prasad Bhatt, đặt câu hỏi liệu IPO có phù hợp với mọi doanh nghiệp đang xin phát hành hay không. Mối quan ngại này đặc biệt đáng chú ý với các công ty mà hoạt động chính gắn liền với dự án có thời hạn vận hành nhất định.

Ông Bhatt cho biết các công ty phải đáp ứng tiêu chí của ủy ban trước khi tìm đến công chúng để huy động vốn.

Các công ty phải đáp ứng những tiêu chí nhất định để phát hành IPO. IPO có thể không phải là cách huy động vốn phù hợp với mọi công ty.

Đối với thủy điện, ông Bhatt nêu vấn đề quyền sở hữu dự án được chuyển giao cho chính phủ sau 30 năm. Ông đặt câu hỏi công ty sẽ còn hoạt động kinh doanh gì và số cổ phiếu do nhà đầu tư đại chúng nắm giữ sẽ ra sao. Những quan ngại này khiến hoạt động kinh doanh của công ty sau khi chuyển giao, cũng như tình hình tài chính hiện tại, trở thành trọng tâm thẩm định.

SEBON cho biết sẽ đánh giá các hồ sơ thủy điện theo những yêu cầu đã công bố, thay vì phê duyệt mọi dự án muốn phát hành IPO. Các nội dung kiểm tra gồm giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu và ngày vận hành thương mại, tức ngày dự án bắt đầu sản xuất điện để bán ra thị trường.

Ông Bhatt cũng cho biết một số quy định chính sách trước đây có thể cần sửa đổi khi tình hình thay đổi. Ủy ban đang tập trung cập nhật khung pháp lý, đồng thời tạm để các hồ sơ chờ xử lý trong lúc đánh giá lại một số quy định chi phối chúng.

Chủ đầu tư cần vốn trước khi bắt đầu bán điện

Mohan Kumar Dangi, Chủ tịch Hiệp hội Các nhà sản xuất điện độc lập Nepal (IPPAN), cho biết một số dự án thủy điện đã hoàn thành nhưng hồ sơ IPO vẫn đang chờ xử lý. Ông nói các chủ đầu tư tính khoản thu dự kiến từ việc bán cổ phiếu ra công chúng vào kế hoạch đầu tư, nên thời điểm được phê duyệt ảnh hưởng đến việc triển khai các kế hoạch đó.

Ông Dangi mô tả khoảng cách giữa giai đoạn xây dựng, khi dự án cần chi tiền, và giai đoạn vận hành, khi dự án bắt đầu có doanh thu.

Khi dự án hoàn thành, dự án bắt đầu tạo ra doanh thu thương mại. Vốn cần có trong lúc dự án đang được xây dựng.

Nếu việc bán cổ phiếu chỉ diễn ra sau khi xây dựng xong, thời điểm huy động vốn sẽ khác với dự kiến ban đầu của chủ đầu tư. Ông Dangi kêu gọi SEBON công bố rõ chính sách thay vì để các công ty thủy điện chờ đợi vô thời hạn.

Các doanh nhân trong ngành năng lượng cũng đối chiếu tình trạng chậm cấp phép với mục tiêu của chính phủ là sản xuất 30.000 megawatt điện trong vòng 10 năm. Họ cho rằng các cơ quan công quyền đang trì hoãn một kênh tài chính được đưa vào kế hoạch đầu tư dự án, trong khi chính phủ đặt mục tiêu mở rộng đáng kể sản lượng điện.

Người dân địa phương phải chờ số cổ phiếu được dành riêng

Quy định về đăng ký và phát hành chứng khoán yêu cầu các công ty thủy điện dành tối đa 10% vốn phát hành cho người dân tại những khu vực chịu ảnh hưởng của dự án. Nếu báo cáo đánh giá tác động môi trường chia các khu vực này thành nhiều nhóm, việc phân bổ cổ phiếu phải ưu tiên theo cách phân loại đó.

Công ty chỉ có thể chào bán số cổ phiếu này sau khi nhận được phê duyệt IPO của SEBON. Vì vậy, hồ sơ bị tồn đọng cũng làm chậm cơ hội đầu tư vào dự án gần nơi sinh sống của người dân bị ảnh hưởng.

Việc phân bổ cổ phiếu cho địa phương gắn các quyết định phê duyệt với cộng đồng dân cư, chứ không chỉ với nhu cầu vốn của công ty. Người dân thuộc diện được hưởng theo quy định vẫn chưa thể đăng ký mua cổ phiếu, ngay cả khi chủ đầu tư đã hoàn thành xây dựng và bắt đầu phát điện.

Diễn biến dẫn đến tình trạng đình trệ

Tranh cãi hiện nay kết hợp ba yếu tố: nỗ lực trước đây nhằm thu hút thêm doanh nghiệp lên thị trường chứng khoán, thời gian dài ngừng phê duyệt và nỗ lực mới nhằm làm rõ hàng chờ thẩm định. Các mốc chính gồm:

• 2016: SEBON mở đường cho các công ty thuộc lĩnh vực kinh tế thực và sản xuất tham gia thị trường bằng cách bán 10% cổ phần cho công chúng.
• Từ sau ngày 15 tháng 4: chỉ một công ty được cấp phép IPO trong giai đoạn được đề cập, sau gần sáu tháng gián đoạn.
• Tháng 10: đợt phê duyệt duy nhất chấm dứt quãng ngừng kéo dài.
• Công bố thủ tục mới nhất: SEBON chia 117 hồ sơ đang chờ thành sáu giai đoạn, trong đó hai công ty ở vòng thẩm định cuối.

Quyết định tiếp theo phụ thuộc vào việc SEBON thẩm định từng hồ sơ. Với các công ty nộp đơn, vấn đề trước mắt là liệu việc kiểm tra tài chính, trả lời câu hỏi và thanh tra dự án, nếu có, có thể hoàn tất kịp thời để nguồn vốn phục vụ kế hoạch tài chính hay không. Với nhà đầu tư và người dân chịu ảnh hưởng, câu hỏi là khi nào đợt bán cổ phiếu dự kiến sẽ trở thành cơ hội đăng ký mua đã được phê duyệt.

Điểm chính

• SEBON có 117 hồ sơ IPO, với khoảng 510,98 triệu cổ phiếu trị giá hơn 71,42 tỷ rupee.
• Khoảng 70% số công ty nộp đơn vẫn ở hai giai đoạn đầu của quy trình thẩm định.
• Ashutosh Energy và Kantipur Pharmaceuticals Lab đang ở vòng thẩm định cuối, đề nghị huy động tổng cộng 290 triệu rupee.
• Các công ty sản xuất và chế biến muốn huy động 35,71 tỷ rupee, khoảng một nửa tổng số vốn.
• Các chủ đầu tư thủy điện cho biết việc chậm trễ làm xáo trộn kế hoạch tài chính và ngăn họ chào bán cổ phiếu dành riêng cho người dân bị ảnh hưởng.
• SEBON cho biết phải xác minh tài chính, bảo đảm hồ sơ đầy đủ và tuân thủ các yêu cầu pháp lý trước khi phê duyệt.