Nợ công Nepal vượt 3.000 tỷ rupee khi trả nợ cao hơn chi đầu tư vốn

Thanh toán nợ đạt gần 99 tỷ rupee trong ba tháng

Nợ công của Nepal đạt 3.009,12 tỷ rupee vào giữa tháng 10 năm 2026, lần đầu vượt mốc 3.000 tỷ rupee, theo Văn phòng Quản lý Nợ công. Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026/27, chính phủ chi 98,87 tỷ rupee để trả nợ, gần gấp 3,5 lần mức 28,42 tỷ rupee dành cho chi đầu tư vốn.

Số liệu của cơ quan quản lý nợ cho thấy dư nợ tương đương 45,59% tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tức giá trị hàng hóa và dịch vụ được sản xuất trong nền kinh tế trong một năm. Nợ nước ngoài là 1.598,81 tỷ rupee, trong khi nợ trong nước ở mức 1.410,31 tỷ rupee.

Chính phủ nhận 123,33 tỷ rupee tiền vay mới trong quý và trả 77,75 tỷ rupee tiền gốc, tức khoản tiền vay ban đầu. Diễn biến tỷ giá thuận lợi làm giảm thêm 18,16 tỷ rupee giá trị khoản nợ tính theo đồng rupee. Tổng hợp các yếu tố này, dư nợ tăng 27,41 tỷ rupee so với đầu năm tài chính.

Các cơ quan giám sát của Nepal tập trung vào việc tiền vay được sử dụng ra sao. Văn phòng Tổng Kiểm toán cho biết vốn vay đã được dùng cho cả chi thường xuyên lẫn đầu tư. Ủy ban Tài nguyên Thiên nhiên và Tài chính muốn dành các khoản vay trong nước cho những dự án tạo việc làm, hình thành tài sản sản xuất và mang lại lợi ích lâu dài.

Ngân hàng Phát triển châu Á đưa ra đánh giá bớt đáng lo ngại hơn về rủi ro trả nợ, nhận định Nepal vẫn có nguy cơ khủng hoảng nợ thấp dù nhu cầu tài chính tăng lên. Tuy vậy, áp lực ngân sách trước mắt vẫn hiện rõ: các khoản thanh toán đáng kể cho những khoản vay hiện hữu đến hạn, trong khi chi tiêu cho tài sản công mới vẫn thấp hơn nhiều.

Diễn biến đưa dư nợ vượt ngưỡng

Nepal bước vào năm tài chính 2026/27 vào giữa tháng 7 với dư nợ 2.981,70 tỷ rupee. Đến hết ba tháng đầu tiên, con số này tăng khoảng 0,92%.

Vay mới và mức tăng dư nợ là hai chỉ số khác nhau. Các khoản vay mới làm tăng dư nợ, trả nợ gốc làm giảm dư nợ, còn biến động giá trị tiền tệ làm thay đổi giá trị các khoản nợ nước ngoài tính bằng rupee Nepal. Lãi vay là chi phí đi vay, không phải khoản hoàn trả tiền vay ban đầu.

Số liệu trong quý phù hợp với phép tính này: vay 123,33 tỷ rupee, trừ 77,75 tỷ rupee trả nợ gốc và khoản giảm 18,16 tỷ rupee do tỷ giá, tạo nên mức tăng ròng 27,41 tỷ rupee.

Khoản giảm do tỷ giá giúp kiềm chế mức tăng trong quý này. Các nghĩa vụ nợ bằng ngoại tệ của Nepal có thể giảm chi phí khi quy đổi sang rupee nếu tỷ giá diễn biến thuận lợi, hoặc tăng lên nếu tỷ giá biến động theo chiều ngược lại. Tổng Kiểm toán cảnh báo mức độ phơi nhiễm này khiến nợ công nhạy cảm với các điều kiện tiền tệ bên ngoài.

Vay trong nước chiếm phần lớn khoản vay mới

Các chủ nợ nước ngoài chiếm 53,13% tổng nợ công của Nepal, so với 46,87% nợ trong nước. So với GDP, nợ nước ngoài tương đương 24,22% và nợ trong nước là 21,37%.

Các khoản vay mới trong quý có cơ cấu khác. Chính phủ huy động 100 tỷ rupee trong nước và nhận 23,33 tỷ rupee vốn vay nước ngoài. Như vậy, vay trong nước cung cấp 81,09% số tiền nhận được, còn vay nước ngoài đóng góp 18,91%.

Nepal đặt mục tiêu vay 658,28 tỷ rupee trong cả năm. Đến giữa tháng 10, nước này đã huy động được 18,73% mục tiêu, còn khoảng 534,95 tỷ rupee cần vay trong phần còn lại của năm tài chính.

Vay trong nước đạt gần một phần tư mục tiêu năm: 100 tỷ rupee trên kế hoạch 410 tỷ rupee, tương đương 24,39%. Các khoản vay nước ngoài nhận được mới đạt 9,39% mục tiêu 248,28 tỷ rupee. Số liệu cho thấy nguồn tài chính nước ngoài được giải ngân chậm hơn nhiều so với kế hoạch năm.

Vay nợ tăng tốc trong quý

Khoản tiền vay nhận được hằng tháng tăng từ 23,84 tỷ rupee trong tháng đầu tiên lên 61,38 tỷ rupee trong tháng thứ ba. Lượng vay trong tháng cuối cùng cao gấp khoảng 2,6 lần tháng đầu.

Diễn biến này, cùng với số dư nợ đầu và cuối kỳ, cho thấy tình hình trong quý:

• Giữa tháng 7 năm 2026: Nepal bước vào năm tài chính với khoản nợ 2.981,70 tỷ rupee.
• Từ giữa tháng 7 đến giữa tháng 8: Chính phủ nhận 23,84 tỷ rupee tiền vay.
• Từ giữa tháng 8 đến giữa tháng 9: Khoản vay nhận được tăng lên 38,11 tỷ rupee.
• Từ giữa tháng 9 đến giữa tháng 10: Khoản vay nhận được tăng lên 61,38 tỷ rupee.
• Giữa tháng 10: Dư nợ đạt 3.009,12 tỷ rupee sau khi tính các khoản trả nợ và điều chỉnh tỷ giá.

Các khoản vay nhận được tăng mạnh hơn vào cuối quý, đưa tổng số tiền vay lên 123,33 tỷ rupee. Dù vậy, khi đã hoàn tất một quý của năm tài chính, số tiền vay nhận được vẫn chưa bằng một phần tư mục tiêu vay cả năm. Số liệu trong nước và nước ngoài cho thấy phần thiếu hụt tập trung ở nguồn tài chính nước ngoài.

Trả nợ vượt chi đầu tư vốn

Theo văn phòng quản lý nợ, Nepal đã chi 98,8735 tỷ rupee cho nợ gốc và lãi trong quý. Khoản trả nợ gốc là 77,7478 tỷ rupee và tiền lãi là 21,1257 tỷ rupee.

Nợ trong nước chiếm phần lớn các khoản thanh toán. Chính phủ trả 65,105 tỷ rupee tiền gốc và 17,633 tỷ rupee tiền lãi cho nợ trong nước, tổng cộng 82,738 tỷ rupee. Tổng tiền gốc và lãi trả cho nợ nước ngoài đạt 16,1355 tỷ rupee.

Chính phủ đã phân bổ 417,887 tỷ rupee để trả nợ trong cả năm tài chính. Đến giữa tháng 10, chính phủ đã sử dụng 23,66% khoản ngân sách này. Chi phí trả nợ trong quý tương đương 1,50% GDP, trong đó trả nợ gốc chiếm 1,18% và trả lãi chiếm 0,32%.

Trong cùng kỳ, Văn phòng Tổng Kiểm soát Tài chính ghi nhận chi đầu tư vốn chỉ đạt 28,42 tỷ rupee. Chi trả nợ cao hơn khoảng 70,45 tỷ rupee. Riêng tiền lãi, ở mức 21,13 tỷ rupee, cũng tương đương khoảng ba phần tư chi đầu tư vốn.

Chi đầu tư vốn tài trợ cho các tài sản như cơ sở hạ tầng và thiết bị, có thể mang lại lợi ích trong nhiều năm. Thanh toán nợ là để thực hiện nghĩa vụ phát sinh từ các khoản vay trước đây. Tổng Kiểm toán lo ngại ngày càng nhiều nguồn lực công được dành cho các nghĩa vụ nợ, trong khi quá ít vốn vay giúp mở rộng năng lực sản xuất.

Nghĩa vụ nợ tăng trong một thập niên

Theo số liệu của cơ quan quản lý nợ, nợ công Nepal ở mức 697,68 tỷ rupee trong năm tài chính 2016/17, tương đương 26,84% GDP. Dư nợ mới nhất cao gấp khoảng 4,3 lần con số đó, còn tỷ lệ nợ tăng 18,75 điểm phần trăm.

Vay nợ công tăng khi Nepal cấp vốn cho công cuộc tái thiết sau trận động đất năm 2015 và sau đó ứng phó với đại dịch COVID-19. Nợ vượt 1.000 tỷ rupee trong năm tài chính 2018/19.

Số liệu của Bộ Tài chính cho thấy dư nợ ở mức 1.433,40 tỷ rupee trong năm tài chính 2019/20, tương đương 38,05% GDP. So với mức này, dư nợ mới nhất cao gấp khoảng 2,1 lần, còn tỷ lệ nợ tăng 7,54 điểm phần trăm.

Chi tiêu tăng, viện trợ nước ngoài giảm và thu ngân sách thấp hơn kỳ vọng đã làm tăng nhu cầu vay nợ. Viện trợ cung cấp nguồn tài chính mà không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả; các khoản vay kéo theo nghĩa vụ trả gốc và lãi trong tương lai.

Lấy dư nợ mới nhất chia cho dân số Nepal, số tiền bình quân đầu người vượt 100.000 rupee. Tác động thực tế đến các hộ gia đình thể hiện qua ngân sách công: thuế và các nguồn thu khác của chính phủ phải trang trải khoản trả nợ cùng với trường học, y tế, cơ sở hạ tầng và các dịch vụ khác.

Vì sao rủi ro trả nợ thấp vẫn đi kèm áp lực ngân sách

Ngân hàng Phát triển châu Á dự báo nợ sẽ tiếp tục tăng trong năm tài chính 2026/27 khi Nepal cấp vốn cho công cuộc tái thiết và phục hồi sau trận lũ ngày 26 tháng 8. Báo cáo Triển vọng Phát triển châu Á 2026 của ngân hàng, công bố vào tháng 9, cũng đánh giá khả năng quản lý các nghĩa vụ này của Nepal.

Báo cáo của ngân hàng đưa ra đánh giá sau:

Dù nhu cầu tài chính tăng cao, Nepal vẫn có nguy cơ khủng hoảng nợ thấp,

Khủng hoảng nợ là tình trạng khó đáp ứng nghĩa vụ trả nợ. Một quốc gia có thể vẫn đủ khả năng thanh toán cho chủ nợ nhưng vẫn phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn về số tiền còn lại dành cho dịch vụ công và đầu tư.

Ủy ban Khuyến nghị Cải cách Kinh tế, do chính phủ thành lập năm 2024, cảnh báo GDP và nguồn thu cần tăng song hành với vay nợ. Báo cáo của ủy ban cho biết nghĩa vụ trả gốc và lãi tăng lên có thể khiến ngân sách dành cho giáo dục, y tế và an ninh bị thu hẹp.

Ủy ban liên hệ rủi ro với việc sử dụng vốn vay:

Nếu nợ công không được sử dụng đúng cách và không tạo ra lợi nhuận, khả năng đất nước rơi vào bẫy nợ sẽ tăng lên,

Hai đánh giá đề cập đến những áp lực khác nhau. ADB cho rằng Nepal có nguy cơ gặp khó khăn trong trả nợ thấp, trong khi ủy ban nhấn mạnh sức ép ngân sách kéo dài nếu vay nợ không hỗ trợ tăng trưởng và nguồn thu.

Ủy ban muốn dành vốn vay cho các dự án sản xuất

Ủy ban Tài nguyên Thiên nhiên và Tài chính khuyến nghị giữ mức vay trong nước của chính quyền liên bang trong giới hạn 5,5% GDP. Ủy ban cũng kêu gọi hạn chế nghiêm ngặt việc sử dụng các khoản vay trong nước cho chi tiêu thường xuyên của chính phủ.

Trong các khuyến nghị về giới hạn vay nợ của chính quyền liên bang, tỉnh và địa phương, ủy ban nêu:

Vay trong nước cần được phân bổ cho các dự án có khả năng tạo cơ hội việc làm, mang lại lợi ích dài hạn và góp phần hình thành vốn. Cần nghiêm cấm việc sử dụng nguồn vốn này cho chi thường xuyên và hành chính,

Hình thành vốn là tạo lập hoặc cải thiện tài sản hỗ trợ các hoạt động trong tương lai, chẳng hạn như kết nối giao thông, cơ sở vật chất và thiết bị. Chi thường xuyên bao gồm các chi phí liên tục, như tiền lương nhân viên và hoạt động văn phòng.

Ủy ban cho biết vay ròng trong nước trong năm tài chính 2024/25 chỉ bằng 1,41% GDP do phần lớn vốn vay huy động được dùng để trả nợ hiện hữu. Vay ròng là số tiền còn lại sau khi trả nợ gốc, vì vậy lượng vay mới lớn vẫn có thể chỉ làm tăng nguồn tài chính ở mức nhỏ hơn nhiều.

Để lựa chọn dự án, ủy ban muốn áp dụng phân tích chi phí - lợi ích, tính toán giá trị hiện tại ròng và đánh giá tỷ suất hoàn vốn nội bộ. Những phương pháp này so sánh lợi ích dự kiến trong tương lai với chi phí, đồng thời tính đến thời điểm chi và nhận tiền. Ủy ban khuyến nghị chọn các dự án có hiệu quả tài chính và lợi nhuận cao hơn chi phí vốn, cùng với những dự án xã hội mang lại lợi ích đáng kể.

Theo dõi dòng tiền đi đâu

Chính phủ chưa công bố bảng phân tách rõ ràng theo ngành, lĩnh vực về cách sử dụng vốn vay trong nước. Ủy ban tài chính cho biết khoảng trống dữ liệu này hạn chế khả năng đánh giá việc sử dụng vốn vay và thực hiện các khuyến nghị của mình.

Ủy ban muốn cả ba cấp chính quyền nêu rõ khoản vay trong nước trong phần chi tiết nguồn tài chính của ngân sách. Ủy ban cũng đề xuất một hệ thống điện tử tích hợp để quản lý thông tin nợ, hạch toán và báo cáo thông qua Văn phòng Quản lý Nợ công, đồng thời cấp quyền truy cập cho ủy ban.

Báo cáo thường niên lần thứ 63 của Tổng Kiểm toán nêu thêm mối lo ngại về chi tiêu. Báo cáo cho biết vốn vay chưa được phân bổ đầy đủ cho việc hình thành vốn, đồng thời còn được dùng để chi trả nhân viên, dịch vụ và tư vấn, cũng như hoạt động văn phòng.

Cơ quan kiểm toán khuyến nghị kiềm chế chi thường xuyên, đầu tư vốn vay vào các dự án tạo lợi nhuận và cân nhắc sử dụng công cụ tài chính để quản lý rủi ro tỷ giá. Ủy ban tài chính cũng muốn các dự án sẵn sàng triển khai trước khi huy động vốn vay, với lợi nhuận dự kiến đủ để trang trải nợ gốc và lãi.

Vì vậy, thách thức trước mắt của Nepal cụ thể hơn cột mốc 3.000 tỷ rupee. Nước này cần thanh toán các khoản nợ đến hạn, cải thiện thu ngân sách và bảo đảm các khoản vay mới được dùng để tài trợ tài sản và dịch vụ giúp củng cố nền kinh tế. Hóa đơn trả nợ gần 99 tỷ rupee trong quý đầu tiên, so với 28,42 tỷ rupee chi đầu tư vốn, cho thấy quy mô nhiệm vụ này.

Điểm chính

• Nợ công Nepal đạt 3.009,12 tỷ rupee vào giữa tháng 10 năm 2026, tương đương 45,59% GDP.
• Chính phủ vay 123,33 tỷ rupee trong quý, trong đó các khoản vay trong nước chiếm 81,09%.
• Khoản trả nợ gốc và điều chỉnh tỷ giá thuận lợi đã giới hạn mức tăng ròng của nợ ở 27,41 tỷ rupee.
• Chi trả nợ đạt 98,87 tỷ rupee, gần gấp 3,5 lần mức chi đầu tư vốn 28,42 tỷ rupee.
• Ngân hàng Phát triển châu Á đánh giá Nepal vẫn có nguy cơ khủng hoảng nợ thấp dù nhu cầu tài chính tăng.
• Các cơ quan giám sát muốn vốn vay được hướng vào những dự án sản xuất, kiểm soát chặt hơn chi tiêu thường xuyên và theo dõi rõ ràng hơn việc sử dụng vốn vay.