CXMT đàm phán các thỏa thuận cung ứng dài hạn khi nhu cầu bộ nhớ tăng vọt và chip 4F² sắp được khách hàng thử nghiệm

Nhu cầu mạnh mẽ song hành với cột mốc sản xuất mới

ChangXin Memory Technologies của Trung Quốc, còn gọi là CXMT, cho biết đang đàm phán các thỏa thuận cung ứng dài hạn với một số khách hàng hàng đầu trong bối cảnh nhu cầu bộ nhớ máy chủ vượt nguồn cung. Công ty báo cáo doanh thu quý III đạt 118.714 tỷ nhân dân tệ và cho biết nền tảng sản xuất tiếp theo đã hoàn tất xác nhận mẫu kỹ thuật. Những sản phẩm máy chủ đầu tiên sử dụng kiến trúc 4F² dự kiến được gửi cho khách hàng lấy mẫu vào cuối năm 2026.

Ban lãnh đạo công bố kế hoạch tại buổi thông tin kết quả kinh doanh ngày 30 tháng 10 năm 2026. Hồ sơ quan hệ nhà đầu tư được công bố ngày 31 tháng 10 cung cấp thêm chi tiết về các thỏa thuận với khách hàng, lựa chọn công nghệ của công ty và kỳ vọng doanh thu tiếp tục tăng trong quý IV cũng như năm 2027.

Những diễn biến về thương mại và kỹ thuật gắn bó chặt chẽ với nhau. Khách hàng muốn có nguồn cung ổn định giúp CXMT nắm rõ hơn nhu cầu trong tương lai. Một thiết kế sản xuất có thể tích hợp nhiều bộ nhớ hơn trên cùng diện tích có thể giúp công ty đáp ứng nhu cầu đó bằng các sản phẩm dành cho máy chủ, lĩnh vực mà khách hàng sẵn sàng chi trả cho dung lượng, độ tin cậy và hỗ trợ kỹ thuật.

Doanh thu quý III của CXMT tăng 613.18% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 54.435 tỷ nhân dân tệ, đảo chiều so với khoản lỗ cùng kỳ năm trước và tăng 3.01% so với quý liền trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 89.53%, nhờ giá tăng và cơ cấu sản phẩm chuyển dịch sang các mặt hàng có giá trị cao hơn.

Hoạt động kinh doanh trước mắt vẫn dựa vào các sản phẩm hiện có, đặc biệt là bộ nhớ máy chủ DDR5. Nền tảng 4F² mới là khoản đầu tư dài hạn: quá trình khách hàng thử nghiệm sẽ quyết định tốc độ chuyển từ cột mốc kỹ thuật sang sản xuất thương mại.

Các thỏa thuận cung ứng sẽ thay đổi điều gì

CXMT cho biết đàm phán với một số khách hàng lớn đang tiến triển thuận lợi. Ban lãnh đạo cho biết mục tiêu là bảo đảm nhu cầu có thể dự đoán trong trung và dài hạn, giúp công ty có cơ sở vững chắc hơn để hoạch định sản xuất và đầu tư.

Một nhà máy bộ nhớ cần thiết bị đắt tiền và những quyết định thận trọng về loại sản phẩm sẽ sản xuất. Nhu cầu khách hàng dễ dự đoán hơn giúp nhà cung cấp quyết định cần xây dựng công suất bao nhiêu và phân bổ công suất đó thế nào giữa bộ nhớ máy chủ, thiết bị di động và các sản phẩm khác.

CXMT không nêu tên khách hàng, cũng không tiết lộ sản lượng theo hợp đồng, thời hạn, điều khoản giá hay lịch ký kết. Mô tả của công ty cho thấy các thỏa thuận vẫn đang ở giai đoạn đàm phán.

Ban lãnh đạo dự báo tình trạng thiếu DRAM, loại bộ nhớ làm việc được máy tính sử dụng trong khi xử lý thông tin, sẽ tiếp diễn trong quý IV. Nhu cầu máy chủ AI vẫn mạnh, trong khi nhu cầu từ máy chủ thông thường duy trì ổn định. DDR5, một trong những dòng sản phẩm chính của công ty, vẫn khan hiếm.

Công ty dự định căn cứ vào nhu cầu khách hàng, sức cạnh tranh của sản phẩm, khả năng sinh lời và hiệu quả đầu tư để định hướng chi tiêu vốn năm 2027. Vì vậy, các thỏa thuận dài hạn sẽ kết nối kế hoạch mua hàng của khách hàng với những quyết định về đợt đầu tư nhà máy tiếp theo.

Doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận cổ đông

CXMT báo cáo doanh thu 269.024 tỷ nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm 2026, tăng 738.51% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 132.04 tỷ nhân dân tệ, so với khoản lỗ 5.28 tỷ nhân dân tệ trong cùng kỳ năm 2025.

Riêng quý III đóng góp khoảng 44.1% doanh thu chín tháng đầu năm, tính từ 118.714 tỷ nhân dân tệ trên tổng số 269.024 tỷ nhân dân tệ. Tỷ trọng này cho thấy doanh số tăng tốc mạnh ra sao trong tiến trình của năm.

Lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng chậm hơn giữa các quý. Chỉ tiêu này tăng từ 52.843 tỷ nhân dân tệ trong quý II lên 54.435 tỷ nhân dân tệ trong quý III, nằm trong khoảng dự báo trước đó của công ty là 53.395-54.895 tỷ nhân dân tệ.

Ban lãnh đạo cho biết mức tăng khiêm tốn theo quý có liên quan đến cơ cấu sở hữu tại hai công ty con ChangXin Xinqiao và ChangXin Jidian. Cả hai đều ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tăng hơn 50% so với quý liền trước, đồng thời là những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng của tập đoàn.

Tính đến cuối tháng 6, CXMT và các công ty con trực tiếp nắm giữ lần lượt 30.68% cổ phần tại ChangXin Xinqiao và 31.72% tại ChangXin Jidian. Vì vậy, một phần lợi nhuận từ các doanh nghiệp này thuộc về các cổ đông khác. Báo cáo hợp nhất có thể bao gồm hoạt động của công ty con do doanh nghiệp kiểm soát, đồng thời phân bổ một phần lợi nhuận cho các chủ sở hữu bên ngoài.

CXMT tăng đầu tư vào ChangXin Jidian trong tháng 8, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu. Trong chín tháng đầu năm, công ty cho biết tổng lợi nhuận ròng đạt khoảng 196.5 tỷ nhân dân tệ, so với 132.04 tỷ nhân dân tệ thuộc về cổ đông công ty mẹ. Cơ cấu sở hữu giúp lý giải chênh lệch giữa hai chỉ tiêu này.

Giá cao hơn và DDR5 thúc đẩy biên lợi nhuận

Biên lợi nhuận gộp của CXMT trong chín tháng đầu năm đạt 86.85%, tăng 2.11 điểm phần trăm so với nửa đầu năm. Biên lợi nhuận gộp quý III đạt 89.53%, tăng 1.94 điểm phần trăm so với quý II.

Biên lợi nhuận gộp đo lường tỷ trọng doanh thu còn lại sau khi trừ chi phí trực tiếp để sản xuất sản phẩm. Với biên lợi nhuận 89.53%, cứ mỗi 100 nhân dân tệ doanh thu thì còn khoảng 89.53 nhân dân tệ trước khi tính chi phí nghiên cứu, quản lý, thuế và các khoản khác.

Ban lãnh đạo cho rằng mức cải thiện đến từ giá bán cao hơn, cơ cấu sản phẩm sinh lời tốt hơn và chi phí sản xuất trên mỗi đơn vị giảm. Giá các sản phẩm dành cho doanh nghiệp tăng mạnh hơn giá sản phẩm tiêu dùng. Công ty cho biết chính sách giá nhìn chung bám sát diễn biến của ngành và ít khác biệt so với các nhà cung cấp nước ngoài.

Sản phẩm DDR mang lại 69.472 tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm, tương đương 46.22% doanh thu. Sản phẩm LPDDR mang lại 78.191 tỷ nhân dân tệ, tương đương 52.02%. LPDDR là loại bộ nhớ được thiết kế để tiêu thụ ít điện năng hơn, rất quan trọng đối với điện thoại và các thiết bị chạy bằng pin khác.

Tỷ trọng doanh thu từ sản phẩm DDR tiếp tục tăng đến hết tháng 9 khi doanh số DDR5 mở rộng sau khi bước vào sản xuất hàng loạt. Ban lãnh đạo kỳ vọng biên lợi nhuận gộp quý IV duy trì ổn định nhờ nguồn cung thắt chặt, đơn hàng hiện có, nỗ lực giảm lãng phí trong sản xuất và lợi ích về chi phí khi tăng quy mô sản xuất.

Chương trình 4F² có gì mới

CXMT tiết lộ nền tảng sản xuất thế hệ thứ sáu sử dụng kiến trúc 4F² và đã hoàn tất xác nhận mẫu kỹ thuật. Điều này có nghĩa các mục tiêu hiệu năng cốt lõi đã được kiểm thử trên các tấm wafer silicon thực tế, là những đĩa nền dùng để sản xuất chip.

Cập nhật này nối tiếp thông báo công nghệ hồi tháng 10 của công ty, khi chủ tịch Cao Kanyu giới thiệu kiến trúc này tại Thượng Hải. Thông báo đó khiến cổ phiếu của các nhà cung cấp bộ nhớ lâu năm giảm mạnh khi nhà đầu tư đánh giá lại tốc độ cạnh tranh của Trung Quốc.

Sản phẩm đầu tiên theo kế hoạch là DDR5 RDIMM, một mô-đun bộ nhớ dành cho máy chủ. RDIMM là viết tắt của mô-đun bộ nhớ hai hàng chân có đăng ký. Mạch điện của mô-đun giúp quản lý tín hiệu điện trong các hệ thống cần dung lượng bộ nhớ lớn.

Dự kiến các mẫu sản phẩm sẽ được gửi cho khách hàng vào cuối năm 2026. Công ty chưa công bố thời điểm sản xuất hàng loạt; ban lãnh đạo cho biết lịch trình sẽ phụ thuộc vào quá trình khách hàng xác nhận và nhu cầu thị trường.

Các bước chính được công bố cho đến nay gồm:

• 2019: CXMT bắt đầu phát triển công nghệ liên kết lai của riêng mình, dùng để kết nối các cấu trúc được sản xuất riêng biệt.
• Ngày 10 tháng 10 năm 2026: Cao trình bày tiến độ kiến trúc 4F² tại một hội nghị ngành ở Thượng Hải.
• Ngày 30 tháng 10: Ban lãnh đạo tiết lộ nền tảng thế hệ thứ sáu đã hoàn tất xác nhận mẫu kỹ thuật.
• Ngày 31 tháng 10: Công ty công bố biên bản buổi thông tin kết quả kinh doanh dành cho quan hệ nhà đầu tư.
• Đến cuối năm 2026: CXMT dự định gửi cho khách hàng thử nghiệm những sản phẩm DDR5 RDIMM đầu tiên sử dụng 4F².

Vì sao tế bào bộ nhớ nhỏ hơn lại quan trọng

Chip DRAM lưu trữ thông tin trong các tế bào cực nhỏ. Mỗi tế bào sử dụng một bóng bán dẫn để kiểm soát truy cập và một tụ điện để giữ điện tích. Thu nhỏ tế bào cho phép nhà sản xuất tích hợp nhiều bộ nhớ hơn trên cùng diện tích.

Ký hiệu 6F² và 4F² mô tả diện tích tế bào so với kích thước sản xuất tối thiểu, được biểu thị bằng F. Với cùng giá trị F, một tế bào 4F² chiếm hai phần ba diện tích của tế bào 6F², tức giảm khoảng một phần ba.

Thiết kế của CXMT sử dụng một loại bóng bán dẫn gọi là cổng bao quanh theo chiều dọc (VSG). Cổng điều khiển của bóng bán dẫn bao quanh một kênh dọc, giúp kiểm soát dòng điện và giảm rò rỉ điện không mong muốn khi các linh kiện ngày càng nhỏ.

Công ty cũng tách riêng quy trình sản xuất các cấu trúc bộ nhớ và mạch CMOS hỗ trợ, sau đó kết nối chúng bằng công nghệ liên kết lai ở cấp độ wafer. Cách làm này giúp các kỹ sư linh hoạt hơn khi điều chỉnh riêng bộ nhớ và các mạch hỗ trợ.

Từ khi thành lập, CXMT đã theo đuổi nghiên cứu và nộp hồ sơ sáng chế liên quan đến 4F², với hơn 300 họ bằng sáng chế được công bố công khai. Một họ bằng sáng chế tập hợp các hồ sơ liên quan đến cùng một phát minh. Chi phí nghiên cứu đạt 11.071 tỷ nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm 2026, tăng khoảng 73.03% so với cùng kỳ năm trước.

Đối với khách hàng máy chủ, bước tiếp theo là thử nghiệm thực tế: kiểm tra xem các mô-đun có hoạt động đáng tin cậy với bộ xử lý, bo mạch chủ và phần mềm của họ dưới tải liên tục hay không. Các cuộc kiểm tra đó đóng vai trò then chốt đối với lịch trình thương mại.

Micron chọn hướng đi công nghệ khác

Đầu tháng 10, chủ tịch kiêm giám đốc công nghệ và sản phẩm của Micron, Scott DeBoer, cho biết công ty sẽ tiếp tục theo đuổi hướng 6F² đồng thời phát triển DRAM 3D, thay vì chuyển sang 4F². Ông nêu lý do là độ phức tạp, chi phí và những nghi ngờ về lợi ích của việc tiếp tục thu nhỏ thiết kế này.

Lập luận của DeBoer tập trung vào tụ điện. Kích thước và khoảng cách của tụ giúp quyết định mật độ tích hợp bộ nhớ, do đó tính hiệu quả kinh tế không chỉ phụ thuộc vào cách bố trí bóng bán dẫn.

Tại buổi thông tin kết quả kinh doanh, ban lãnh đạo CXMT đề cập vấn đề này và cho biết để tăng mật độ DRAM, các kỹ sư cần cân bằng không gian dành cho đường từ, đường bit và tụ điện. Đường từ và đường bit là các lối dẫn điện dùng để chọn tế bào và truyền thông tin.

Ban lãnh đạo cho biết các nhà sản xuất có thể đưa ra những lựa chọn khác nhau vì lịch sử nghiên cứu, thiết bị nhà máy, bằng sáng chế và kế hoạch chi tiêu của mỗi bên không giống nhau. Độ phức tạp trong sản xuất, số bước tạo mẫu và nhiệt lượng sử dụng trong quá trình sản xuất cũng ảnh hưởng đến chi phí.

Samsung và SK Hynix cũng đang nghiên cứu các thiết kế 4F². Cuộc cạnh tranh hiện nay bao gồm cả lựa chọn kiến trúc lẫn khả năng đưa kiến trúc đó vào sản xuất ổn định với chi phí hợp lý. CXMT cho biết công nghệ tiên tiến và sản phẩm mới sẽ góp phần nâng cao sức cạnh tranh theo thời gian, thay vì lập tức mang lại toàn bộ lợi ích tài chính.

Điện thoại và ô tô mở rộng tệp khách hàng

CXMT cho biết bộ nhớ LPDDR6 của hãng lần đầu xuất hiện trong sản phẩm của một thương hiệu điện thoại thông minh hàng đầu và lượng giao hàng đang tăng. Công ty cũng dự định mở rộng công nghệ này sang các ứng dụng ô tô và máy chủ.

Các tính năng AI chạy trực tiếp trên điện thoại và máy tính cá nhân làm tăng nhu cầu về bộ nhớ có thể truyền nhiều thông tin hơn trong khi tiêu thụ ít điện hơn. CXMT dự báo nhu cầu LPDDR5X và LPDDR6 sẽ tăng khi các mô hình AI lớn được đưa lên những thiết bị này, đồng thời kỳ vọng chiếm thị phần lớn hơn trong lĩnh vực AI trên thiết bị và thiết bị đầu cuối thông minh năm 2027.

Bộ nhớ ô tô là một mục tiêu khác. Các hệ thống tính toán trên xe ngày càng tinh vi khiến lượng thông tin cần xử lý tăng lên, và CXMT cho biết sự hiện diện của hãng trong chuỗi cung ứng ô tô cũng như thị phần đang tăng.

Chiến lược mở rộng của công ty dựa trên việc mở rộng sản xuất DDR5 trước đây và tăng trưởng trên thị trường DRAM toàn cầu. Chiến lược hiện nay kết hợp các sản phẩm máy chủ dung lượng cao hơn, bộ nhớ được thiết kế để tiêu thụ ít điện năng và các ứng dụng ô tô.

Chủ tịch CXMT Cao Kanyu kỳ vọng nhu cầu máy chủ mạnh sẽ hỗ trợ doanh thu tiếp tục tăng trong quý IV. Ban lãnh đạo cũng dự báo doanh thu tăng trong năm 2027, với AI, thiết bị thông minh và hệ thống tính toán trên xe là những nguồn nhu cầu chính.

Kế hoạch đầu tư bám theo nhu cầu khách hàng

Những quyết định chi tiêu tiếp theo của CXMT sẽ phải tính đến hai lịch trình khác nhau. Các sản phẩm hiện có đang hưởng lợi từ tình trạng thiếu hụt và giá tăng, trong khi kiến trúc mới vẫn cần khách hàng chấp thuận trước khi có thể bắt đầu sản xuất hàng loạt.

Đàm phán các thỏa thuận cung ứng dài hạn có thể giúp công ty tự tin hơn về doanh số tương lai. Việc khách hàng xác nhận DDR5 RDIMM mới sẽ là cơ sở riêng để quyết định thời điểm phân bổ nguồn lực sản xuất cho các sản phẩm 4F².

Nhà đầu tư đã định giá trước mức tăng trưởng đáng kể. Cổ phiếu CXMT đóng cửa ở mức 41.8 nhân dân tệ ngày 30 tháng 10, với giá trị vốn hóa thị trường 2.8376 nghìn tỷ nhân dân tệ và tăng 149% kể từ đầu năm.

Cột mốc tiếp theo được công bố là giao mẫu cho khách hàng vào cuối năm. Song song với lịch trình kỹ thuật đó, kết quả quý IV sẽ cho thấy tình trạng thiếu hụt kéo dài, giá sản phẩm và tỷ lệ sở hữu tại các công ty con ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Điểm chính

• CXMT đang đàm phán các thỏa thuận cung ứng dài hạn với một số khách hàng hàng đầu để bảo đảm nhu cầu trong tương lai.
• Doanh thu quý III đạt 118.714 tỷ nhân dân tệ, trong khi lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 54.435 tỷ nhân dân tệ.
• Biên lợi nhuận gộp quý III tăng lên 89.53%; ban lãnh đạo dự báo chỉ tiêu này ổn định trong quý IV.
• Nền tảng sản xuất thế hệ thứ sáu sử dụng 4F² và đã hoàn tất xác nhận mẫu kỹ thuật.
• Các mẫu DDR5 RDIMM đầu tiên dự kiến được gửi cho khách hàng vào cuối năm 2026; thời điểm sản xuất hàng loạt phụ thuộc vào kết quả thử nghiệm và nhu cầu.
• Ban lãnh đạo dự báo doanh thu tăng trong quý IV và năm 2027, nhờ máy chủ, thiết bị thông minh và ứng dụng ô tô.