Bước tiến chip nhớ của CXMT làm chao đảo thị trường toàn cầu khi nhà đầu tư đánh giá lại thách thức từ Trung Quốc

Ô nhớ nhỏ hơn kích hoạt làn sóng bán tháo toàn cầu

ChangXin Memory Technologies (CXMT) của Trung Quốc dự định ra mắt sản phẩm bộ nhớ máy chủ mới trước cuối năm 2026, sử dụng kiến trúc có thể tăng mật độ bộ nhớ khoảng 30%. Thông báo này khiến cổ phiếu các nhà sản xuất chip lâu năm giảm mạnh, dù để đưa thiết kế vào sản xuất hàng loạt ổn định vẫn cần thêm nhiều công đoạn.

Chủ tịch CXMT Cao Kanyu công bố tiến triển này tại một hội nghị ngành ở Thượng Hải ngày 10 tháng 10. Công ty đang phát triển thiết kế có tên 4F², giúp giảm diện tích của từng ô nhớ. Sản phẩm dự kiến nhắm đến máy chủ trung tâm dữ liệu, đưa CXMT vào thế cạnh tranh trực tiếp hơn với Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology.

Ngày 13 tháng 10, cổ phiếu SK Hynix chốt phiên giảm khoảng 10%, còn Samsung giảm 7,4%; cả hai đều xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8. Chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm 5,5%. Micron mất 3,62% trong phiên giao dịch thứ Ba, sau khi giảm khoảng 3,9% hôm thứ Hai.

Phản ứng lan sang các nhà cung cấp thiết bị sản xuất chip, công ty lưu trữ dữ liệu và những cổ phiếu công nghệ khác. Nhà đầu tư đang đánh giá lại tốc độ một nhà sản xuất Trung Quốc có thể thách thức các doanh nghiệp hưởng lợi từ nhu cầu điện toán trí tuệ nhân tạo.

Mục tiêu trước mắt của CXMT là bộ nhớ máy chủ thông thường. Bộ nhớ băng thông cao (HBM), loại bộ nhớ chuyên dụng được sử dụng cùng các bộ xử lý AI mạnh mẽ, vẫn là thế mạnh của các đối thủ lâu năm. Phép thử thương mại đối với CXMT là khả năng sản xuất đủ chip đáng tin cậy với chi phí cạnh tranh.

4F² có nghĩa là gì?

DRAM, viết tắt của bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động, lưu trữ thông tin mà máy tính đang sử dụng. Máy chủ cần loại bộ nhớ này để giữ dữ liệu gần bộ xử lý trong khi chúng thực hiện tác vụ. Mỗi chip chứa vô số ô nhớ nhỏ li ti.

Bố cục 6F² phổ biến trong ngành dành cho mỗi ô diện tích bằng sáu lần bình phương kích thước đặc trưng tối thiểu, ký hiệu là F. Bố cục 4F² giảm diện tích đó xuống còn bốn lần cùng giá trị bình phương. Nếu kích thước đặc trưng không đổi, bản thân ô nhớ chiếm ít hơn khoảng một phần ba diện tích.

Ô nhớ nhỏ hơn có thể giúp tăng lượng thông tin lưu trên một chip. Mức tăng của toàn bộ sản phẩm còn phụ thuộc vào diện tích dành cho các mạch khác và lựa chọn trong sản xuất. Nhà phân tích Jing Jie Yu của Morningstar ước tính việc thương mại hóa thành công kiến trúc của CXMT có thể tăng mật độ bộ nhớ lên 30%.

Zhang Xiaolu, phó giám đốc công ty tư vấn CIC, ước tính số bit sản xuất trên mỗi tấm wafer có thể tăng 30% đến 50%, đồng thời diện tích từng ô giảm khoảng 33%. Đây là những ước tính về tiềm năng của thiết kế, không phải sản lượng đã được đo lường từ hoạt động sản xuất hàng loạt ổn định.

Samsung và SK Hynix cũng đang nghiên cứu thiết kế 4F². SK Hynix đã công bố lộ trình phát triển vào năm 2025, khiến thời điểm CXMT dự kiến ra mắt sản phẩm đặc biệt nhạy cảm với các nhà đầu tư đang đánh giá lợi thế công nghệ của những nhà cung cấp hiện hữu.

CXMT đang thay đổi quy trình sản xuất ra sao?

Cao mô tả phương pháp có tên Cổng bao quanh theo chiều dọc (VSG), thay đổi cách bố trí các bóng bán dẫn điều khiển ô nhớ. Công ty kỳ vọng cấu trúc này sẽ giảm rò rỉ điện và các vấn đề khác vốn khó kiểm soát hơn khi ô nhớ ngày càng thu nhỏ.

Rò rỉ điện là hiện tượng dòng điện thoát ra nơi không mong muốn. Trong chip nhớ, kiểm soát dòng điện giúp các ô lưu thông tin ổn định, đồng thời hạn chế lãng phí điện năng. Thiết kế nhỏ hơn chỉ hữu ích nếu các ô vẫn hoạt động nhất quán.

CXMT cũng dự định sản xuất ô nhớ và mạch ngoại vi trên các tấm wafer silicon riêng biệt, sau đó ghép chúng bằng công nghệ liên kết lai. Mạch ngoại vi đảm nhiệm các chức năng như chọn ô nhớ và truyền thông tin ra vào. Liên kết lai kết nối các bộ phận được sản xuất riêng bằng những mối nối điện và vật lý có độ chính xác cực cao.

Cao cho biết việc tách riêng các công đoạn sản xuất là trọng tâm trong phương pháp của công ty. Zhang nói sự kết hợp giữa VSG và liên kết ở cấp độ wafer có thể tăng mật độ mà không phụ thuộc vào công nghệ quang khắc cực tím bước sóng cực ngắn (EUV), một công nghệ tiên tiến dùng để in các mẫu mạch chip siêu nhỏ.

Ra mắt sản phẩm chỉ mở đầu cho phép thử sản xuất dài hơn

CXMT dự kiến ra mắt sản phẩm DDR5 RDIMM ứng dụng kiến trúc mới trước cuối năm 2026. DDR5 là một thế hệ bộ nhớ máy tính, còn RDIMM là mô-đun bộ nhớ thường được dùng trong máy chủ. Sản phẩm phải hoạt động ổn định với các máy móc và hệ thống khách hàng đang sử dụng.

Tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn, tức tỷ lệ chip sản xuất ra hoạt động đủ tốt để bán, vẫn chưa rõ. Cao không công bố số liệu chi tiết về tỷ lệ này hoặc lịch trình cụ thể cho việc giao hàng thương mại ở quy mô lớn. Một quy trình tạo ra nhiều chip lỗi có thể tốn kém, ngay cả khi thiết kế nền tảng đầy triển vọng.

Jing Jie Yu, nhà phân tích của Morningstar, nhận định về cả cơ hội cạnh tranh lẫn thách thức sản xuất:

Việc triển khai thành công kiến trúc 4F² vào sản xuất DRAM sớm hơn sẽ cải thiện đáng kể vị thế cạnh tranh của CXMT so với các đối thủ,

Yu cũng dự đoán sẽ có khoảng cách đáng kể giữa thời điểm giới thiệu sản phẩm và lúc thương mại hóa với tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn khả thi, đồng thời lưu ý khó khăn trong việc duy trì kết quả đồng đều khi sản xuất hàng loạt.

Zhang cho biết quá trình xác nhận bộ nhớ máy chủ thường kéo dài từ 18 đến 24 tháng. Trong thời gian này, khách hàng kiểm tra xem sản phẩm có đáp ứng các yêu cầu khắt khe về khả năng tương thích, độ tin cậy và vận hành hay không. Vì vậy, việc giới thiệu sản phẩm mở đầu cho một giai đoạn thử nghiệm và tiếp nhận tiếp theo trước khi được triển khai rộng rãi.

Vì sao phản ứng thị trường lan ra ngoài nhóm sản xuất bộ nhớ?

Tập đoàn SoftBank của Nhật Bản giảm 8,5%, nhà cung cấp thiết bị bán dẫn Tokyo Electron giảm 7,2%, còn nhà sản xuất thiết bị kiểm thử Advantest giảm 2,9%. Chỉ số Nikkei 225 mất 1,8%, cho thấy làn sóng bán tháo lan sang cả những công ty không cạnh tranh trực tiếp với CXMT.

Cổ phiếu châu Âu cũng đi xuống. ASML giảm 3,3%, trong khi STMicroelectronics và Infineon mỗi công ty mất khoảng 5%. Các công ty lưu trữ dữ liệu SanDisk, Seagate và Western Digital cũng giảm. Bản thân CXMT chốt phiên tại Thượng Hải hôm thứ Ba, giảm 2,8%.

Làn sóng bán tháo diễn ra sau phiên giao dịch ảm đạm hôm thứ Hai tại Mỹ, khi chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,44%. Vey-Sern Ling, cố vấn cổ phiếu cấp cao tại Union Bancaire Privee, cho biết nhà đầu tư đang chốt lời ở các cổ phiếu AI tăng mạnh, đặc biệt là cổ phiếu ngành bộ nhớ.

Phillip Wool, chiến lược gia thị trường trưởng tại Rayliant Global Advisors, cho rằng quy mô bán tháo không tương xứng với mối đe dọa cạnh tranh trước mắt. Ông lưu ý CXMT vẫn cần nhiều công đoạn để sản xuất thiết kế mới với sản lượng lớn.

Giao dịch ngày hôm sau ghi nhận mức giảm nhẹ hơn ở SK Hynix, với cổ phiếu mất 1,66% hôm 14 tháng 10. Nhà đầu tư đang cân nhắc khả năng cạnh tranh thay đổi trong dài hạn, trong bối cảnh quy trình thực tế để đánh giá chip và mở rộng sản xuất diễn ra chậm hơn nhiều.

Vì sao HBM vẫn là một cuộc cạnh tranh khác?

HBM truyền lượng dữ liệu lớn giữa bộ nhớ và bộ xử lý với tốc độ cao. Loại bộ nhớ này đặc biệt có giá trị trong các hệ thống AI, vì bộ xử lý mạnh cần dòng thông tin liên tục để tránh phải chờ dữ liệu. Sản xuất HBM đòi hỏi các quy trình chế tạo, xếp chồng và đóng gói phức tạp.

Sản phẩm DDR5 dành cho máy chủ mà CXMT dự kiến ra mắt đáp ứng một phần nhu cầu bộ nhớ khác trong trung tâm dữ liệu. Bộ nhớ máy chủ thông thường hỗ trợ toàn hệ thống, còn HBM cung cấp khả năng truy cập đặc biệt nhanh cho các bộ xử lý chuyên dụng như bộ tăng tốc AI của Nvidia.

Wool mô tả vị thế của các nhà cung cấp lâu năm trên thị trường HBM:

Quan trọng hơn, ở đây chúng ta thậm chí còn chưa nói đến HBM, và các nhà sản xuất chip Hàn Quốc vẫn chắc chắn thống trị phân khúc đó; trong tương lai gần, CXMT hay bất kỳ công ty nào khác hầu như không tạo ra mối đe dọa nào,

Zhang cho biết các nhà sản xuất lớn ở nước ngoài đã tập trung năng lực sản xuất vào HBM3e và HBM4, trong khi nguồn cung DDR5 máy chủ thông thường vẫn khan hiếm. Điều này có thể mở ra cơ hội cho một nhà cung cấp đáng tin cậy khác trong mảng bộ nhớ máy chủ phổ thông, đặc biệt là với khách hàng Trung Quốc muốn tìm nguồn cung trong nước.

Ling cũng phân biệt giữa thách thức cạnh tranh dài hạn và năng lực sản xuất hiện tại. Ông nói các công ty bộ nhớ Trung Quốc có thể làm thay đổi cán cân cung cầu theo thời gian, dù trong ngắn hạn họ vẫn phải đối mặt với khó khăn về công nghệ.

Thị phần tăng và lịch phát triển dồn dập

Counterpoint Research ước tính thị phần doanh thu DRAM toàn cầu của CXMT tăng từ 4% trong quý II năm 2025 lên 10% trong quý II năm 2026, đưa công ty trở thành nhà cung cấp DRAM lớn thứ tư thế giới. Phân tích của HSBC cũng ước tính thị phần của công ty vào khoảng 10%, tăng từ khoảng 4% một năm trước đó.

Mức tăng tương đương sáu điểm phần trăm, hay gấp hai lần rưỡi thị phần trước đó. Điều này mang lại cho CXMT nền tảng thương mại ngày càng lớn trong khi công ty phát triển kiến trúc tiếp theo. Công ty cũng đang tiến tới bộ nhớ LPDDR6 dành cho điện thoại thông minh, với lịch trình nhìn chung tương tự Samsung và SK Hynix.

Những thông báo gần đây của CXMT cho thấy nhiều dự án đang được triển khai song song:

• Ngày 20 tháng 9 năm 2026: Công ty công bố sản xuất hàng loạt trên nền tảng quy trình DRAM thế hệ thứ năm, tên gọi G5, và giới thiệu bộ nhớ LPDDR5X dung lượng cao.
• Ngày 28 tháng 9 năm 2026: Công ty công bố kế hoạch triển khai dự án nghiên cứu và phát triển trị giá 24,1 tỷ nhân dân tệ cùng cơ sở thử nghiệm giai đoạn hai trị giá 10,8 tỷ nhân dân tệ.
• Ngày 10 tháng 10 năm 2026: Cao trình bày tiến độ về thiết bị DRAM, kiến trúc 4F² và công nghệ liên kết lai tại Thượng Hải.
• Trước cuối năm 2026: CXMT đặt mục tiêu ra mắt sản phẩm bộ nhớ máy chủ mới.

Nền tảng G5 sử dụng bốn lần phơi sáng trong quá trình tạo mẫu và đạt khoảng cách nửa bước vùng hoạt động là 11,95 nanomet, một thông số đo khoảng cách trong mảng bộ nhớ. Hai dự án đầu tư theo kế hoạch có tổng trị giá 34,9 tỷ nhân dân tệ, bao gồm phát triển quy trình, đóng gói, kiểm thử và lắp ráp mô-đun.

Kiểm soát xuất khẩu định hình con đường mở rộng

Được thành lập năm 2016 và đặt trụ sở tại Hợp Phì, CXMT hưởng lợi từ thị trường điện tử nội địa rộng lớn của Trung Quốc. Tuy nhiên, khả năng tiếp cận thiết bị sản xuất tiên tiến của công ty bị hạn chế bởi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu, trong đó có những giới hạn ảnh hưởng đến các hệ thống EUV tiên tiến nhất của ASML.

Kiến trúc được đề xuất chú trọng hơn vào cách bố trí linh kiện và việc ghép nối các tấm wafer được sản xuất riêng. Zhang cho biết thiết kế này có thể đạt mật độ cao hơn mà không cần EUV, đồng thời làm tăng nhu cầu đối với thiết bị khắc, lắng đọng, liên kết và đánh bóng chính xác.

Các đối thủ đang đầu tư theo lịch trình sản xuất và thiết bị khác. Nhật Bản đã cam kết hỗ trợ tối đa 536 tỷ yen cho dự án mở rộng của Micron tại Hiroshima, nhằm thúc đẩy phát triển và sản xuất DRAM tiên tiến, với các lô hàng đầu tiên có thể được giao sớm nhất vào năm 2028. Dự án này có các thiết bị EUV và công cụ sản xuất khác.

Cạnh tranh cũng kéo theo căng thẳng pháp lý. Các công tố viên Hàn Quốc truy tố mười người liên quan đến vụ rò rỉ công nghệ Samsung bị cáo buộc, trong đó kiến thức sản xuất được cho là đã đến tay CXMT. Công tố viên cáo buộc thông tin bị chuyển giao đã giúp đẩy nhanh quá trình sản xuất DRAM và hỗ trợ phát triển HBM của công ty. Các cáo buộc vẫn đang được xem xét trong các thủ tục tố tụng hình sự.

Khách hàng và định giá làm tăng mức độ kỳ vọng

Đợt niêm yết của CXMT trên STAR Market ở Thượng Hải vào tháng 7 giúp giá cổ phiếu ngày đầu giao dịch tăng gần 466%, có thời điểm đưa công ty trở thành doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn nhất niêm yết tại Trung Quốc đại lục. Sau đó, cổ phiếu đứng thấp hơn khoảng 4% so với mức giá 49 nhân dân tệ trong ngày giao dịch đầu tiên được trích dẫn.

Công ty được định giá khoảng 3,46 nghìn tỷ nhân dân tệ, so với 3,87 nghìn tỷ nhân dân tệ của Tencent. Các con số này đưa CXMT lên mức tương đương khoảng 89% định giá của Tencent, cho thấy quy mô kỳ vọng của nhà đầu tư dành cho một nhà sản xuất bộ nhớ mới thành lập một thập kỷ trước.

Khả năng khách hàng tiếp nhận sản phẩm sẽ quyết định phạm vi thương mại của công ty. Apple đã thử nghiệm DRAM của CXMT cho các thiết bị bán tại Trung Quốc và đang xin phép chính phủ Mỹ để mở rộng sử dụng. Chưa có thỏa thuận cung ứng hoàn tất hoặc phê duyệt rộng hơn nào được công bố.

Các nhà phân tích của Citi cho rằng việc bán hàng cho các trung tâm dữ liệu tại những khu vực như châu Âu có thể ảnh hưởng đến Micron, ngay cả khi các hạn chế của Mỹ giới hạn doanh số trực tiếp vào thị trường nước này. Một nhà cung cấp có thể tạo áp lực cạnh tranh thông qua khách hàng ở nơi khác, làm thay đổi nhà sản xuất giành được đơn hàng và mức giá họ có thể đưa ra.

Đối với đơn vị vận hành máy chủ, triển vọng thiết thực là có thêm một nguồn cung bộ nhớ thông thường nếu CXMT giao được sản phẩm đáng tin cậy với số lượng đủ lớn. Với các nhà sản xuất lâu năm, áp lực là bảo vệ lợi thế kỹ thuật trong khi cạnh tranh ở cả phân khúc DRAM phổ thông lẫn bộ nhớ chuyên dụng hơn. Các cột mốc tiếp theo là ra mắt sản phẩm theo kế hoạch, được khách hàng xác nhận và duy trì sản xuất ổn định.

Điểm chính

• CXMT đặt mục tiêu ra mắt bộ nhớ máy chủ sử dụng kiến trúc 4F² có mật độ cao hơn trước cuối năm 2026.
• Ngày 13 tháng 10, SK Hynix giảm khoảng 10% và Samsung giảm 7,4%, trong khi làn sóng bán tháo lan rộng ở cổ phiếu công nghệ toàn cầu.
• Thiết kế này kết hợp cấu trúc bóng bán dẫn theo chiều dọc với các tấm wafer sản xuất riêng biệt, được ghép bằng công nghệ liên kết lai.
• Các nhà phân tích nhận định thiết kế có tiềm năng tăng mật độ, nhưng tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn và quy trình khách hàng xác nhận sẽ quyết định tiến độ thương mại.
• Counterpoint ước tính thị phần doanh thu DRAM của CXMT tăng từ 4% lên 10% trong khoảng thời gian từ quý II năm 2025 đến quý II năm 2026.
• Sản phẩm theo kế hoạch nhắm đến bộ nhớ máy chủ thông thường, trong khi các nhà cung cấp lâu năm vẫn giữ vị thế mạnh hơn ở mảng HBM dành cho hệ thống AI.