Volkswagen lỗ 6,5 tỷ USD trong quý khi khoản giảm giá trị Porsche và đà lao dốc tại Trung Quốc gia tăng sức ép

Khoản giảm giá trị Porsche khiến Volkswagen lún sâu hơn vào thua lỗ

Volkswagen ghi nhận khoản lỗ sau thuế 5,82 tỷ euro trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9/2026, tương đương khoảng 6,5 tỷ USD, khi khoản giảm 6,4 tỷ euro trong giá trị Porsche làm trầm trọng thêm tình trạng doanh số xe sụt giảm, nhu cầu yếu tại Trung Quốc và sức ép từ thuế quan của Mỹ. Khoản lỗ quý này tăng mạnh so với mức 1,07 tỷ euro cùng kỳ năm trước.

Kết quả được công bố ngày 29/10 cho thấy công ty đang đồng thời đối mặt với hai vấn đề. Các khoản chi phí kế toán lớn đã đẩy lợi nhuận giảm sâu, trong khi hoạt động sản xuất và bán xe tạo ra ít lợi nhuận hơn mức ban lãnh đạo cho là cần thiết để tài trợ cho đầu tư trong tương lai.

Volkswagen giao 1,89 triệu xe trong quý, giảm 14,3% so với cùng kỳ năm trước. Lượng xe giao tại Trung Quốc giảm nhanh hơn nhiều, mất 38,5% xuống còn khoảng 406.000 xe. Tập đoàn, gồm Audi, Porsche và Skoda trong tổng số 10 thương hiệu, cũng thu lời từ xe điện thấp hơn so với các mẫu xe dùng động cơ đốt trong.

Giám đốc tài chính Volkswagen Arno Antlitz kêu gọi hành động ngay lập tức trong tuyên bố đi kèm kết quả kinh doanh:

chúng ta không thể để mất thêm thời gian và phải hành động nhanh chóng, quyết đoán.

Ban lãnh đạo đang triển khai tái cơ cấu có thể ảnh hưởng tới 100.000 việc làm và bốn nhà máy tại Đức. Đàm phán với đại diện người lao động tại thương hiệu Volkswagen chủ lực dự kiến bắt đầu trong tháng 11, đưa sức ép tài chính trực tiếp vào các cuộc thảo luận về việc làm, nhà máy và năng lực sản xuất.

Mức suy giảm tài chính lớn đến đâu?

Khoản lỗ quý của Volkswagen lớn gấp khoảng 5,4 lần mức ghi nhận cùng kỳ năm trước. Trong chín tháng đầu năm 2026, tập đoàn báo lỗ sau thuế 2,72 tỷ euro, so với khoản lãi khoảng 3,4 tỷ euro trong cùng kỳ năm 2025.

Doanh thu trong quý giảm 6,3%. Số liệu tổng được công bố không nhất quán: phần kết quả chính nêu 80,3 tỷ euro, trong khi bảng phân tích tài chính chi tiết ghi 75,28 tỷ euro. Doanh thu chín tháng đầu năm được công bố ở mức khoảng 233,4 tỷ euro, giảm 2,2%.

Lượng xe bàn giao là một thước đo khác cho thấy đà chững lại. Tính đến hết tháng 9, Volkswagen đã giao hơn 6 triệu xe, giảm 9%, tương đương khoảng 600.000 xe, so với cùng kỳ năm trước. Mức giảm mạnh hơn, 14,3%, trong quý III cho thấy đà co lại của doanh số tăng tốc trong mùa hè.

Doanh thu và lợi nhuận đo lường những khía cạnh khác nhau. Doanh thu là tiền thu được từ hoạt động bán hàng và các hoạt động khác. Lợi nhuận là phần còn lại sau khi trừ chi phí và các khoản hạch toán. Số liệu của Volkswagen cho thấy cả hai đều chịu sức ép: doanh thu bán hàng giảm, trong khi các khoản chi phí lớn kéo kết quả cuối cùng xuống sâu hơn nhiều dưới ngưỡng hòa vốn.

Vì sao Porsche chiếm phần lớn khoản lỗ

Porsche là nguyên nhân dẫn tới khoản chi phí bất thường lớn nhất: khoảng 6,4 tỷ euro do giảm giá trị lợi thế thương mại. Lợi thế thương mại là giá trị kế toán gắn với một doanh nghiệp, phản ánh kỳ vọng về khả năng tạo ra lợi nhuận trong tương lai. Volkswagen đã giảm giá trị này do triển vọng của Porsche kém tích cực hơn.

Khoản giảm giá trị này không làm phát sinh dòng tiền. Volkswagen ghi nhận chi phí trong sổ sách mà không phải thanh toán một khoản tiền tương ứng ngay tại thời điểm đó. Dù vậy, khoản này vẫn làm giảm lợi nhuận báo cáo và phản ánh đánh giá kém lạc quan hơn về một thương hiệu xe sang quan trọng.

Porsche chịu sức ép từ hoạt động kinh doanh suy yếu tại Trung Quốc, chính sách thuế quan của Mỹ và những thay đổi trong chiến lược xe điện. Thương hiệu này cũng góp phần vào khoản lỗ của Volkswagen trong quý tương ứng năm trước, dù các số liệu kinh doanh gần đây cho thấy tình hình phần nào ổn định.

Volkswagen ghi nhận 7,8 tỷ euro chi phí bất thường trong quý. Ngoài Porsche, khoản này còn bao gồm khoảng 1 tỷ euro giảm giá trị liên quan đến các công ty Trung Quốc. Tính đến cuối tháng 9, tập đoàn đã hạch toán 8,7 tỷ euro trong tổng số khoảng 10 tỷ euro chi phí bất thường dự kiến cho cả năm.

Doanh số sụt giảm tại Trung Quốc ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận

Dựa trên 406.000 xe trong tổng số 1,89 triệu xe, Trung Quốc chiếm khoảng 21,5% lượng xe giao toàn cầu của Volkswagen trong quý. Doanh số tại đây giảm 38,5%, mạnh hơn gấp đôi mức giảm toàn tập đoàn, cho thấy thị trường này đang gây sức ép lớn đến mức nào lên hoạt động kinh doanh chung.

Volkswagen đối mặt với nhu cầu yếu hơn cùng sự cạnh tranh gay gắt về giá từ các nhà sản xuất Trung Quốc. Giá thấp hơn có thể giúp thu hút khách hàng, nhưng cũng làm giảm nguồn tiền dành cho phát triển, sản xuất và các chi phí khác. Sản lượng giảm khiến bài toán thêm khó khăn vì chi phí nhà máy và kỹ thuật phải được phân bổ cho ít xe hơn.

Mức thay đổi trong đóng góp của Trung Quốc rất đáng kể. Volkswagen từng thu về hơn 4 tỷ euro tại đây mỗi năm trong năm 2018 và 2019. Sau nửa đầu năm 2026, tập đoàn vẫn kỳ vọng các liên doanh tại Trung Quốc đóng góp từ 200 triệu đến 600 triệu euro lợi nhuận hoạt động trong cả năm.

Hiện ông Antlitz dự báo hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc sẽ hòa vốn trước khi tính các khoản giảm giá trị, nhưng có nguy cơ ghi nhận khoản lỗ cả năm đáng kể do triển vọng quý cuối năm yếu. Liên doanh là các doanh nghiệp Volkswagen vận hành cùng đối tác địa phương; tập đoàn ghi nhận phần kết quả tài chính tương ứng với tỷ lệ sở hữu của mình.

Các liên doanh này ghi nhận khoản lỗ hoạt động thuộc về Volkswagen là 113 triệu euro trong chín tháng đầu năm. Khoản giảm giá trị liên quan đến MEB, nền tảng kỹ thuật dùng chung cho xe điện của Volkswagen, góp phần vào kết quả này. Nếu không có khoản chi phí đó, phần đóng góp sẽ là khoản lãi 110 triệu euro.

Nhu cầu xe điện kéo theo bài toán lợi nhuận

Hoạt động kinh doanh xe điện của Volkswagen đang tăng trưởng tại châu Âu, nhưng hiệu quả kinh tế hiện tại khiến tập đoàn khó chuyển mức tăng trưởng đó thành lợi nhuận cao hơn. Khoảng một trong năm xe Volkswagen giao tại châu Âu trong chín tháng đầu năm là xe thuần điện.

Số đơn đặt hàng cũng đang tăng. Volkswagen có khoảng 150.000 đơn đặt hàng cho dòng xe cỡ nhỏ thuần điện phát triển xoay quanh mẫu ID. Polo. Tập đoàn có lượng đơn hàng lớn trong khi tìm cách cải thiện khả năng sinh lời của những dòng xe này.

Ông Antlitz cho biết các mẫu xe điện hiện mang lại lợi nhuận thấp hơn xe dùng động cơ đốt trong. Khi xe điện chiếm tỷ trọng lớn hơn trong doanh số, chênh lệch này gây sức ép lên biên lợi nhuận hoạt động của tập đoàn, tức tỷ lệ doanh thu còn lại thành lợi nhuận sau khi trừ chi phí hoạt động.

Thuế quan của Mỹ làm gia tăng sức ép. Thuế quan là khoản thuế áp lên hàng hóa nhập khẩu vào một quốc gia. Các mức thuế được áp dụng dưới thời Tổng thống Donald Trump đã ảnh hưởng đến lợi nhuận của Volkswagen, bên cạnh cạnh tranh về giá tại Trung Quốc và chi phí thay đổi danh mục sản phẩm.

Tái cơ cấu có thể ảnh hưởng thế nào đến người lao động

Ban lãnh đạo Volkswagen đặt mục tiêu tiết kiệm 31 tỷ euro thông qua các biện pháp gồm thu hẹp danh mục mẫu xe, đơn giản hóa cơ cấu tổ chức, giảm chi phí và cắt giảm năng lực sản xuất. Với người lao động, vấn đề then chốt là phần điều chỉnh này sẽ được thực hiện đến đâu thông qua cắt giảm việc làm và thay đổi hoạt động nhà máy.

Hai bên đã nhất trí cắt khoảng 50.000 việc làm đến cuối thập kỷ này; thêm 50.000 vị trí có thể gặp rủi ro. Kế hoạch tái cơ cấu cũng được mô tả là sẽ xóa bỏ 120.000 việc làm đến cuối năm 2030 và tiêu tốn 31 tỷ euro, thay vì đặt mục tiêu tiết kiệm khoản tiền này. Tổng số việc làm bị cắt, mức chi tiêu và quyết định về nhà máy vẫn chưa được chốt.

Ngày 30/9, Volkswagen có 614.500 nhân viên trên toàn thế giới, so với khoảng 628.900 người vào cuối năm 2025. Như vậy, trong chín tháng, số nhân viên giảm 14.400 người, tương đương khoảng 2,3%. Cắt giảm 100.000 vị trí sẽ tương đương khoảng 16% lực lượng lao động tính đến tháng 9.

Bốn nhà máy tại Đức được xác định là có nguy cơ đóng cửa. Một phương án thay đổi khác là bán nhà máy Osnabrück cho công ty đầu tư Aurelius và bang Niedersachsen, với kế hoạch chuyển cơ sở này sang sản xuất quốc phòng. Giao dịch dự kiến cũng đang gây sức ép lên sổ sách của Volkswagen.

Các cuộc đàm phán trong tháng 11 tại thương hiệu chủ lực sẽ đưa ban lãnh đạo và đại diện người lao động vào bàn thảo luận về tái cơ cấu. Tập đoàn cũng dự kiến phát sinh thêm chi phí cho các thỏa thuận nghỉ hưu sớm liên quan đến những đợt cắt giảm việc làm đã thống nhất năm 2024.

Lợi nhuận điều chỉnh vẫn không để lại nhiều dư địa

Kết quả kinh doanh của Volkswagen có vẻ khả quan hơn khi loại trừ các khoản bất thường, nhưng ban lãnh đạo vẫn cho rằng tỷ suất sinh lời cơ bản quá thấp. Số liệu chi tiết cho thấy lợi nhuận hoạt động trước các khoản mục đặc biệt đạt 8,8 tỷ euro trong chín tháng đầu năm, tương đương biên lợi nhuận 3,8%.

Biên lợi nhuận 3,8% đồng nghĩa cứ mỗi 100 euro doanh thu thì có khoảng 3,80 euro lợi nhuận hoạt động. Từ khoản đệm nhỏ hẹp này, doanh nghiệp phải duy trì nguồn đầu tư cần thiết cho xe mới, pin, phần mềm và thay đổi sản xuất, đồng thời ứng phó với những biến động tiếp theo về nhu cầu và chi phí.

Ông Antlitz cảnh báo mức sinh lời như vậy là không đủ trong dài hạn và có thể hạn chế khả năng chi trả cho các khoản đầu tư tương lai của Volkswagen. Đây là mối lo cấp bách, đặc biệt khi tập đoàn cần sản phẩm và công nghệ mới để cạnh tranh tại những thị trường mà doanh số và lợi nhuận hiện tại đang suy yếu.

Nhà phân tích Philippe Houchois của ngân hàng đầu tư Jefferies nhận định kết quả nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Ông cũng lưu ý dòng tiền vào từ hoạt động ô tô đang hướng đến cận trên của khoảng dự báo cả năm mà Volkswagen đưa ra. Khả năng tạo tiền mặt cho thấy một góc nhìn khác về doanh nghiệp so với lợi nhuận kế toán, đặc biệt trong một quý bị chi phối bởi các khoản giảm giá trị không dùng tiền mặt.

Dự báo giảm và lịch trình dày đặc

Ban lãnh đạo do Tổng giám đốc Oliver Blume đứng đầu đã hạ dự báo biên lợi nhuận hoạt động năm 2026 xuống tối đa 1%, từ khoảng 4% đến 5,5% trước đó. Biên lợi nhuận hoạt động của Volkswagen năm 2025 là 2,8%.

Doanh thu cả năm dự kiến đạt khoảng 315 tỷ euro, so với 321,9 tỷ euro năm 2025. Mức này tương đương giảm khoảng 2,1%. Dự báo được đưa ra sau lần điều chỉnh giảm hồi tháng 7, khi Volkswagen từ bỏ kỳ vọng doanh thu tăng tối đa 3%.

Chuỗi cảnh báo và quyết định cho thấy các ưu tiên của công ty đã thay đổi nhanh chóng:

• Tháng 7/2026: Volkswagen hạ triển vọng doanh thu, thay mức tăng trưởng dự kiến bằng khoảng dự báo từ giảm 3% đến gần như không đổi.
• Giữa tháng 9/2026: Ban lãnh đạo hạ dự báo biên lợi nhuận hoạt động xuống tối đa 1% và công bố các khoản chi phí bất thường lớn.
• Ngày 29/10/2026: Volkswagen công bố khoản lỗ 5,82 tỷ euro trong quý và lượng xe giao giảm mạnh.
• Tháng 11/2026: Dự kiến bắt đầu đàm phán với đại diện người lao động tại thương hiệu chủ lực.
• Cuối năm 2030: Đây là hạn chót chính trong kế hoạch của tập đoàn về tái cơ cấu và cắt giảm việc làm đã thống nhất.

Tiếp tục đầu tư tại Trung Quốc bất chấp sức ép

Volkswagen vẫn đầu tư vào công nghệ nhằm khôi phục vị thế tại Trung Quốc. Ngày 26/10, tập đoàn thông báo đã bắt đầu thử nghiệm xe tự lái cấp độ 3 trên đường tại Hợp Phì sau khi được cấp phép tại địa phương, với mục tiêu sẵn sàng về công nghệ vào năm 2027.

Cấp độ 3 có nghĩa là xe có thể tự thực hiện nhiệm vụ lái trong những điều kiện nhất định, trong khi vẫn có người sẵn sàng tiếp quản khi được yêu cầu. Theo kế hoạch hợp tác của Volkswagen, xe có các tính năng này có thể được giao ngay từ nửa cuối năm 2027.

Chương trình kết hợp phát triển phần mềm, chip và xe tại địa phương với nhiệm vụ tài chính là giảm chi phí. Các đối thủ Trung Quốc đang thúc đẩy nhanh hệ thống lái thông minh, khiến phát triển sản phẩm trở thành một phần trong nỗ lực ứng phó với vị thế thị trường suy giảm của Volkswagen.

Vì vậy, Volkswagen phải đồng thời xử lý hai yêu cầu: giảm chi phí hoạt động hiện tại và tiếp tục tài trợ cho những mẫu xe mà tập đoàn hy vọng khách hàng sẽ mua trong tương lai. Số liệu quý cho thấy vì sao ban lãnh đạo đang thúc đẩy thay đổi nhanh hơn, trong khi các cuộc đàm phán tháng 11 sẽ góp phần xác định những thay đổi đó ảnh hưởng thế nào đến người lao động và nhà máy.

Điểm chính

• Volkswagen lỗ 5,82 tỷ euro sau thuế trong quý III, so với 1,07 tỷ euro cùng kỳ năm trước.
• Khoản giảm giá trị Porsche 6,4 tỷ euro là phần lớn nhất trong tổng số 7,8 tỷ euro chi phí bất thường của quý.
• Lượng xe giao toàn cầu giảm 14,3% xuống 1,89 triệu chiếc; lượng xe giao tại Trung Quốc giảm 38,5% xuống khoảng 406.000 chiếc.
• Xe điện đang tăng doanh số tại châu Âu nhưng hiện mang lại lợi nhuận trên mỗi xe thấp hơn các mẫu xe dùng động cơ đốt trong.
• Ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận hoạt động năm 2026 tối đa 1% và doanh thu khoảng 315 tỷ euro.
• Các đợt cắt giảm việc làm quy mô lớn và thay đổi tại các nhà máy ở Đức đang được thảo luận; đàm phán với người lao động dự kiến diễn ra trong tháng 11.