GOGOX dự định bán hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc đại lục với giá 1 nhân dân tệ khi áp lực tiền mặt thúc đẩy chuyển hướng ra nước ngoài

Mức giá tượng trưng cho doanh nghiệp thua lỗ hàng chục triệu

GOGOX Holdings, nền tảng logistics niêm yết tại Hong Kong, ngày 16 tháng 10 năm 2026 đã đồng ý bán công ty nắm giữ hoạt động tại Trung Quốc đại lục với giá chỉ 1 nhân dân tệ (RMB). Trong nửa đầu năm 2026, doanh nghiệp được bán ghi nhận doanh thu 44,016 triệu RMB và lỗ sau thuế 49,259 triệu RMB, tức mức lỗ vượt doanh thu.

Bên mua dự kiến là Crestpoint Investment Limited, một công ty đầu tư Hong Kong thuộc sở hữu của doanh nhân Ng Tsz Fung, tên này cũng được phiên âm là Ng Chi Fung. Giao dịch cần được cổ đông chấp thuận và đáp ứng các điều kiện khác mới có thể hoàn tất.

GOGOX, giao dịch với mã chứng khoán 2246, cũng đề xuất đổi tên tiếng Trung thành GOGO Tech, đồng thời giữ nguyên tên tiếng Anh. Tập đoàn niêm yết sẽ tập trung vào Hong Kong và các thị trường nước ngoài khác, nơi công ty hoạt động dưới thương hiệu GOGOX.

Theo công ty, khách hàng và tài xế tại Trung Quốc đại lục sẽ chứng kiến việc thay đổi chủ sở hữu chứ không phải ngừng hoạt động. GOGOX làm rõ rằng hoạt động kinh doanh sẽ tiếp tục dưới chủ sở hữu mới và các thỏa thuận dịch vụ hiện có vẫn có hiệu lực.

Tác động tài chính vượt xa mức giá bán mang tính tượng trưng. Cuối tháng 6, tập đoàn niêm yết có 67,94 triệu RMB tiền và các khoản tương đương tiền, trong khi doanh thu cốt lõi tại Hong Kong và nước ngoài cũng đang giảm. Bán công ty con tại Trung Quốc đại lục sẽ loại bỏ một nguồn thua lỗ khỏi báo cáo tài chính, nhưng không mang lại khoản tiền mặt đáng kể để tài trợ cho giai đoạn phát triển tiếp theo.

Crestpoint sẽ mua lại những gì

Crestpoint sẽ mua toàn bộ cổ phần đã phát hành của GGEx Holdings Limited, một công ty nắm giữ đầu tư được thành lập tại Quần đảo Virgin thuộc Anh và thuộc sở hữu hoàn toàn của GOGOX. GGEx nắm giữ hoạt động tại Trung Quốc đại lục thông qua các công ty con và thỏa thuận hợp đồng giúp công ty kiểm soát các doanh nghiệp vận hành.

Các doanh nghiệp liên quan gồm Tianjin 58 Freight, Zhenjiang 58 Supply Chain, Hainan 58 Supply Chain, Hainan 58 Freight, Tianjin GOGOX Freight, GOGOX Tianjin và Anhui Supaida. Hoạt động của họ bao gồm logistics, giải pháp giao nhận và dịch vụ công nghệ.

Việc mua lại công ty mẹ cho phép Crestpoint tiếp quản cơ cấu kinh doanh bên dưới. Vì vậy, thỏa thuận bao gồm cả một mạng lưới đang vận hành, chứ không chỉ một tên thương hiệu hay ứng dụng.

GOGOX cho biết Crestpoint và chủ sở hữu cuối cùng của công ty này là các bên thứ ba độc lập. Hội đồng quản trị cho rằng Trung Quốc đại lục không còn là địa bàn ưu tiên cốt lõi và phạm vi hoạt động của công ty con không hoàn toàn phù hợp với chiến lược hiện tại của tập đoàn niêm yết. Ban lãnh đạo muốn tinh gọn tổ chức và chuyển nguồn lực sang các thị trường còn lại.

Vì sao giá 1 nhân dân tệ có thể tạo ra lãi kế toán

Nợ phải trả chưa kiểm toán của GGEx vượt tài sản khoảng 2,476 triệu RMB tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Số dư âm này, cùng với tình trạng thua lỗ kéo dài, giúp lý giải vì sao hai bên thống nhất mức giá danh nghĩa.

Doanh nghiệp tại Trung Quốc đại lục ghi nhận doanh thu 166,386 triệu RMB năm 2024 và 132,159 triệu RMB năm 2025, giảm khoảng 20,6%. Lỗ sau thuế lần lượt là 151,973 triệu RMB và 79,668 triệu RMB. Cộng thêm khoản lỗ 49,259 triệu RMB trong nửa đầu năm 2026, tổng lỗ trong hai năm rưỡi này vào khoảng 280,9 triệu RMB.

GOGOX ước tính thương vụ sẽ tạo ra khoản lãi kế toán khoảng 2,476 triệu RMB. Khi một công ty con có nợ phải trả lớn hơn tài sản được loại khỏi báo cáo tài chính của tập đoàn, việc xóa số dư âm đó có thể tạo ra khoản lãi. Mức cuối cùng sẽ phụ thuộc vào giá trị kế toán được sử dụng khi ghi nhận giao dịch.

Tiền mặt lại là chuyện khác. Công ty dự kiến không thu được khoản tiền ròng nào từ việc bán sau khi trừ chi phí. Lợi ích tài chính chủ yếu đến từ việc loại bỏ kết quả hoạt động tương lai của GGEx khỏi báo cáo tài chính hợp nhất của tập đoàn niêm yết, vốn gộp công ty mẹ và các công ty con thành một bức tranh tài chính chung.

Dịch vụ tại Trung Quốc đại lục dự kiến tiếp tục

GOGOX phản bác những mô tả cho rằng thương vụ đồng nghĩa với việc chấm dứt hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc đại lục. Theo thông tin làm rõ của công ty, giao dịch chỉ thay đổi quyền sở hữu đơn vị vận hành, không bao gồm việc đóng cửa, thanh lý hay di dời hoạt động kinh doanh.

Công ty cho biết các dịch vụ dành cho người dùng, khách hàng và đối tác logistics tại Trung Quốc đại lục dự kiến vẫn hoạt động bình thường dưới quyền bên mua. Các thỏa thuận dịch vụ với người dùng và tài xế sẽ tiếp tục có hiệu lực.

Do đó, thay đổi trên thực tế sẽ khác nhau đối với cổ đông và khách hàng. Tập đoàn niêm yết sẽ không còn sở hữu hoạt động tại Trung Quốc đại lục và không còn hợp nhất kết quả tài chính của đơn vị này vào báo cáo tập đoàn. Khách hàng và tài xế vẫn giao dịch với doanh nghiệp vận hành sau khi đổi chủ.

Đề xuất đổi tên tiếng Trung phản ánh phạm vi địa lý thu hẹp hơn của công ty niêm yết. Việc đổi tên phụ thuộc vào thương vụ hoàn tất và được cổ đông chấp thuận. Các hoạt động tại Hong Kong và nước ngoài sẽ tiếp tục sử dụng thương hiệu GOGOX.

Cạnh tranh tại Trung Quốc đại lục ngày càng khó duy trì

Hoạt động của GOGOX tại Trung Quốc đại lục bắt nguồn từ 58 Express, thành lập năm 2014 để phục vụ khách hàng vận tải hàng hóa, trong đó có các chợ bán buôn, công ty giao nhận và nhà bán lẻ. Việc sau đó mở rộng sang khách hàng cá nhân khiến doanh nghiệp cạnh tranh trực tiếp hơn với Lalamove về dịch vụ chuyển đồ và giao hàng không thường xuyên.

Năm 2018, doanh nghiệp huy động được 250 triệu USD và chi 524 triệu RMB cho bán hàng, cao hơn doanh thu của năm đó. Phiếu giảm giá cho khách hàng và ưu đãi cho tài xế giúp các nền tảng cạnh tranh ở cả hai phía thị trường: người cần vận chuyển hàng hóa và tài xế sẵn sàng vận chuyển.

Didi Freight gia nhập thị trường năm 2020, ban đầu tại Thành Đô và Hàng Châu, bổ sung một đối thủ khác sử dụng giảm giá và trợ cấp tài xế. Chi phí bán hàng và tiếp thị của GOGOX đạt 335 triệu RMB năm 2021 và 321 triệu RMB năm 2022, trước khi giảm còn 82 triệu RMB năm 2025. Mức giảm so với năm 2021 là khoảng 75,5%.

Ước tính của Frost & Sullivan được trích dẫn trong hồ sơ niêm yết của Lalamove cho thấy năm 2025, Lalamove chiếm 61% tổng giá trị giao dịch vận tải hàng hóa theo mô hình khép kín tại Trung Quốc đại lục, tiếp theo là Didi Freight với 12,4% và GOGOX với 0,5%. Tổng giá trị giao dịch đo lường giá trị các giao dịch vận tải được thực hiện qua một nền tảng. Theo thước đo này, hai doanh nghiệp dẫn đầu chiếm tổng cộng 73,4% thị trường.

Các ước tính trước đó về giá trị giao dịch logistics trực tuyến nội thành năm 2021 lần lượt đưa ra thị phần của các công ty này là 52,8%, 5,5% và 3,2%. Những ước tính này sử dụng các định nghĩa thị trường khác nhau, trong khi số liệu đơn hàng của chính GOGOX cho thấy mức sụt giảm mạnh: số đơn vận chuyển hoàn tất giảm từ 32,4 triệu năm 2018 xuống 14,5 triệu năm 2024, tức giảm khoảng 55%.

Trong quá khứ, các nền tảng cũng thu phí tài xế theo những cách khác nhau. Lalamove áp dụng phí thành viên, còn GOGOX dựa vào hoa hồng trên giao dịch. Cả hai mô hình đều cần thu hút đủ khách hàng và tài xế để duy trì hoạt động giao nhận. Lượng đơn hàng giảm khiến GOGOX phải cạnh tranh với các mạng lưới lớn hơn nhiều, trong khi cắt giảm chi tiêu để thu hút khách hàng.

Thua lỗ và tiền mặt sụt giảm thu hẹp các lựa chọn

GOGOX vẫn chưa có lãi kể từ khi niêm yết vào tháng 6 năm 2022. Tập đoàn lỗ khoảng 1,209 tỷ RMB năm 2022, 1,101 tỷ RMB năm 2023, 194 triệu RMB năm 2024 và 163 triệu RMB năm 2025. Mức lỗ đã giảm đáng kể nhưng tổng cộng vẫn vượt 2,6 tỷ RMB trong bốn năm này.

Trong nửa đầu năm 2026, doanh thu tập đoàn giảm 10,9% xuống khoảng 293 triệu RMB. Khoản lỗ thuộc về cổ đông là 70,86 triệu RMB, trong khi tổng lỗ trong kỳ là 71,205 triệu RMB. Hai số liệu này hơi khác nhau vì tổng lỗ bao gồm cả phần lợi ích tại các công ty con thuộc về những chủ sở hữu khác.

Lỗ ròng điều chỉnh của công ty giảm 68% xuống 23,858 triệu RMB, còn biên lợi nhuận gộp tăng từ 28,4% lên 29,9%. Biên lợi nhuận gộp là tỷ lệ doanh thu còn lại sau khi trừ chi phí dịch vụ trực tiếp, nhưng trước các khoản chi như quản lý và tiếp thị. Lợi nhuận điều chỉnh loại trừ một số khoản mục kế toán được lựa chọn, giúp giải thích vì sao mức lỗ điều chỉnh thấp hơn mức lỗ báo cáo.

Hoạt động tại Trung Quốc đại lục cũng đòi hỏi giảm giá trị lợi thế thương mại, một tài sản kế toán có thể phát sinh khi doanh nghiệp được mua với giá cao hơn giá trị tài sản ròng có thể xác định. GOGOX ghi nhận khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại tại Trung Quốc đại lục 61,6 triệu RMB năm 2025 và thêm 46,869 triệu RMB trong nửa đầu năm 2026 khi triển vọng tăng trưởng yếu đi.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm 47% xuống 67,94 triệu RMB, còn hoạt động kinh doanh sử dụng 17,177 triệu RMB trong nửa đầu năm. GOGOX cũng chuyển hướng 107 triệu HKD tiền thu được từ đợt niêm yết còn lại, ban đầu dành cho đầu tư và mua lại ở nước ngoài, sang vốn lưu động chung. Thay đổi này khiến phần lớn nguồn vốn còn lại được dành cho việc duy trì hoạt động.

Thị trường nước ngoài hiện chiếm phần lớn hoạt động kinh doanh

Hoạt động tại Hong Kong và nước ngoài chiếm 62% doanh thu GOGOX năm 2023, 74,8% năm 2024 và 80,3% năm 2025. Tỷ trọng này đạt 85% trong nửa đầu năm 2026, cho thấy sự chuyển dịch địa lý đã tiến triển đáng kể trước khi ký thỏa thuận bán.

Dù vậy, doanh thu tại các thị trường này giảm 4,3% xuống khoảng 249 triệu RMB trong nửa đầu năm 2026. Tỷ trọng của họ trong doanh thu tập đoàn tăng lên do doanh thu tại Trung Quốc đại lục giảm nhanh hơn, mất 35,7% từ khoảng 68,39 triệu RMB xuống 44,016 triệu RMB.

Hong Kong là thị trường riêng lẻ lớn nhất của GOGOX năm 2025, đóng góp 273 triệu RMB doanh thu. Hàn Quốc mang lại 130 triệu RMB và Singapore 79 triệu RMB. Ba thị trường này đóng góp tổng cộng 482 triệu RMB, tương đương khoảng 72% doanh thu thường niên khoảng 671 triệu RMB của tập đoàn.

Ấn Độ mang lại tín hiệu tăng trưởng khả quan hơn: doanh thu tăng 12,5% năm 2025 và phạm vi hoạt động mở rộng tới 25 bang. GOGOX cũng có kinh nghiệm hoạt động tại các thị trường như Việt Nam, nhờ đó sở hữu mạng lưới khu vực sẵn có thay vì phải xây dựng mọi thứ từ đầu.

Cạnh tranh cũng theo chân công ty ra nước ngoài. Lalamove hoạt động tại Hong Kong và một số thị trường Đông Nam Á, trong khi các dịch vụ giao hàng liên kết với những ứng dụng lớn hơn cạnh tranh để thu hút khách hàng ở một số khu vực. Mỗi quốc gia cũng đòi hỏi chi phí cho tuân thủ quy định địa phương, quản lý tài xế, định giá và giải quyết tranh chấp với khách hàng.

Số liệu niêm yết của Lalamove cho thấy biên lợi nhuận gộp ở nước ngoài năm 2025 là 70,7%, so với 48,5% tại Trung Quốc đại lục. Biên lợi nhuận gộp của toàn tập đoàn GOGOX là 29,9% trong nửa đầu năm 2026. Các công ty có cơ cấu thị trường và hoạt động khác nhau, nên doanh thu, chi phí và mức sử dụng tiền mặt của GOGOX sẽ quyết định nguồn lực còn lại có thể duy trì hoạt động trong bao lâu.

Từ thương vụ sáp nhập lớn đến tập đoàn niêm yết quy mô nhỏ hơn nhiều

Nền tảng hoạt động quốc tế của GOGOX bắt nguồn từ GoGoVan, thành lập tại Hong Kong năm 2013. Thương vụ sáp nhập với 58 Express năm 2017 kết hợp hoạt động tại Hong Kong với một mạng lưới vận tải hàng hóa quy mô lớn tại Trung Quốc đại lục. Nếu thương vụ bán được hoàn tất, tập đoàn niêm yết sẽ tách khỏi hoạt động tại Trung Quốc đại lục, chín năm sau khi hai doanh nghiệp hợp nhất.

Các mốc chính cho thấy tham vọng và tình hình tài chính của công ty đã thay đổi ra sao:

• 2013: GoGoVan được thành lập tại Hong Kong.
• 2014: 58 Express được thành lập tại Trung Quốc đại lục.
• Tháng 8 năm 2017: Hai doanh nghiệp sáp nhập.
• 2018: Hoạt động tại Trung Quốc đại lục sử dụng thương hiệu Kuaigou Dache và hướng tới nhiều khách hàng cá nhân hơn.
• Ngày 24 tháng 6 năm 2022: GOGOX niêm yết tại Hong Kong với giá 21,50 HKD/cổ phiếu.
• Tháng 12 năm 2023: Chen Xiaohua từ chức chủ tịch và giám đốc điều hành, Lin Kai Yuen kế nhiệm vị trí chủ tịch.
• Ngày 16 tháng 10 năm 2026: GOGOX ký thỏa thuận bán GGEx với giá 1 RMB.

Giá trị thị trường của tập đoàn vượt 14 tỷ HKD trong giai đoạn giao dịch đầu tiên năm 2022. Đến ngày 16 tháng 10 năm 2026, con số này còn khoảng 74 triệu HKD, giảm hơn 99%. Giá đóng cửa trong ngày là 1,12 HKD. Đà lao dốc của giá trị thị trường đi cùng với việc rút lui khỏi chiến lược tăng trưởng tại Trung Quốc đại lục, từng góp phần định hình công ty.

Những điều kiện cần đáp ứng trước khi hoàn tất thương vụ

GOGOX dự kiến gửi tài liệu về giao dịch cho cổ đông trước ngày 6 tháng 11 năm 2026, trước khi tổ chức đại hội đồng cổ đông bất thường. Không cổ đông nào phải kiêng biểu quyết. Ngày họp chưa được công bố.

Thương vụ cần được cổ đông và cơ quan quản lý chấp thuận, các khoản phải thu và phải trả với bên liên quan được thanh toán hoặc giải quyết, hoàn tất tái cơ cấu nội bộ và không xảy ra thay đổi bất lợi trọng yếu. Việc tái cơ cấu sẽ đưa GGEx trở thành cổ đông duy nhất của GOGOX PRC Group Limited.

Thỏa thuận ấn định ngày 16 tháng 4 năm 2027 là thời hạn cuối cùng để đáp ứng các điều kiện, trừ khi hai bên thống nhất phương án khác. Thương vụ dự kiến hoàn tất trong vòng ba ngày làm việc sau khi điều kiện cuối cùng được đáp ứng hoặc miễn trừ. Giá trị các khoản phải thu và phải trả với bên liên quan cần được giải quyết chưa được công bố.

Với GOGOX, hoàn tất thương vụ sẽ giúp tinh gọn tập đoàn và loại bỏ kết quả hoạt động của công ty con tại Trung Quốc đại lục khỏi báo cáo tài chính. Nhiệm vụ tiếp theo là ổn định doanh thu tại Hong Kong và các thị trường nước ngoài, đồng thời kiểm soát chi phí. Vì thương vụ không mang lại khoản tiền mặt đáng kể, công việc này sẽ phụ thuộc vào nguồn lực hiện có và khả năng huy động vốn trong tương lai.

Điểm chính

• GOGOX đồng ý bán GGEx, công ty nắm giữ hoạt động tại Trung Quốc đại lục, cho Crestpoint Investment Limited với giá 1 RMB.
• Hoạt động tại Trung Quốc đại lục lỗ 49,259 triệu RMB trên doanh thu 44,016 triệu RMB trong nửa đầu năm 2026.
• Công ty cho biết dịch vụ tại Trung Quốc đại lục và các thỏa thuận với khách hàng, tài xế sẽ tiếp tục sau khi đổi chủ.
• Thương vụ có thể tạo khoản lãi kế toán ước tính 2,476 triệu RMB; dự kiến không có tiền thu ròng sau khi trừ chi phí.
• Hong Kong và các thị trường nước ngoài đóng góp 85% doanh thu tập đoàn trong nửa đầu năm 2026, nhưng doanh thu tại đây giảm 4,3%.
• Thương vụ vẫn cần cổ đông chấp thuận và đáp ứng các điều kiện khác. Tài liệu dự kiến được gửi trước ngày 6 tháng 11 năm 2026, còn thời hạn cuối cùng theo thỏa thuận là ngày 16 tháng 4 năm 2027.