Nanya được đặt giá mục tiêu 570 Đài tệ khi giá DRAM tăng vọt thúc đẩy lợi nhuận kỷ lục

Giá bộ nhớ tăng cao thúc đẩy lợi nhuận tăng mạnh

Nanya Technology ghi nhận doanh thu quý III năm 2026 đạt 133,649 tỷ Đài tệ và lợi nhuận ròng đạt 87,627 tỷ Đài tệ, khi giá bộ nhớ tăng mạnh lấn át đà giảm của lượng hàng xuất xưởng. Nhà sản xuất DRAM Đài Loan, niêm yết với mã cổ phiếu 2408, đạt lợi nhuận 25,40 Đài tệ mỗi cổ phiếu trong quý, với biên lợi nhuận gộp 85,7%.

Một dự báo của tổ chức đầu tư trong nước duy trì khuyến nghị mua và đặt giá mục tiêu 570 Đài tệ, dự báo giá sẽ tiếp tục tăng trong quý IV cùng nhu cầu mạnh hơn từ các máy chủ chạy ứng dụng trí tuệ nhân tạo. Luận điểm lạc quan dựa trên tình trạng thiếu hụt bộ nhớ thông thường khi các nhà sản xuất lớn chuyển thêm năng lực sản xuất sang các sản phẩm tiên tiến.

Doanh thu của Nanya tăng 61,9% so với quý trước và 611,7% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng tăng 74,6% so với quý liền trước. Trong chín tháng đầu năm, doanh thu đạt 265,284 tỷ Đài tệ, lợi nhuận ròng đạt 163,877 tỷ Đài tệ và lợi nhuận mỗi cổ phiếu đạt 49,28 Đài tệ.

Bản tin thị trường ban đầu ghi nhận cổ phiếu ở mức 477 Đài tệ, tăng 36 Đài tệ, tương đương 8,16%; một bản tin thị trường khác ngày 27 tháng 10 nêu mức 440,50 Đài tệ và ghi rõ giá đóng cửa đang chờ xác nhận. Chưa xác định được giá đóng cửa do sở giao dịch xác nhận cũng như tổ chức đưa ra giá mục tiêu 570 Đài tệ.

Các tài liệu tài chính chính thức của công ty được liên kết bên dưới là về quý III năm 2025, trong khi các số liệu lợi nhuận lớn hơn nhiều đề cập đến năm 2026. Tách biệt các mốc thời gian cho thấy quy mô thay đổi được báo cáo: Nanya chuyển từ giai đoạn phục hồi ban đầu năm 2025 sang khả năng sinh lời đặc biệt cao một năm sau đó.

Kết quả chính thức của Nanya cho thấy điều gì

Thông cáo kết quả kinh doanh năm 2025 của Nanya, công bố ngày 13 tháng 10 năm 2025, ghi nhận doanh thu quý kết thúc ngày 30 tháng 9 đạt 18,779 tỷ Đài tệ. Doanh thu tăng 78,4% so với quý trước, trong khi lợi nhuận ròng đạt 1,563 tỷ Đài tệ và lợi nhuận mỗi cổ phiếu là 0,50 Đài tệ. Các số liệu chưa được kiểm toán.

Bài trình bày với nhà đầu tư năm 2025 của công ty, do Chủ tịch kiêm người phát ngôn Pei-Ing Lee trình bày, cho biết doanh thu cả năm tăng 130,9%. Biên lợi nhuận gộp đạt 18,5%, so với mức âm 20,6% trong quý II, và lợi nhuận hoạt động đạt 1,119 tỷ Đài tệ.

Doanh thu năm 2026 đạt 133,649 tỷ Đài tệ, cao gấp khoảng 7,12 lần mức 18,779 tỷ Đài tệ chính thức ghi nhận một năm trước, tương ứng với mức tăng 611,7% được báo cáo. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 18,5% lên 85,7%, tức tăng 67,2 điểm phần trăm.

Biên lợi nhuận gộp đo lường tỷ trọng doanh thu còn lại sau khi trừ chi phí sản xuất. Với mức 85,7%, Nanya giữ lại khoảng 85,70 Đài tệ trên mỗi 100 Đài tệ doanh thu trước chi phí nghiên cứu, quản lý, các khoản chi khác và thuế. Biên lợi nhuận hoạt động năm 2026 được báo cáo là 80%, còn biên lợi nhuận ròng là 65,6%.

Giá cả, chứ không phải lượng hàng xuất xưởng, thúc đẩy tăng trưởng mới nhất

Giá bán bình quân của Nanya trong quý III năm 2026 tăng hơn 60% so với quý trước, trong khi lượng bộ nhớ xuất xưởng giảm ở mức giữa một chữ số phần trăm. Một số hợp đồng cung ứng hiện hữu hết hạn và được thay bằng hợp đồng có giá cao hơn.

Lượng bộ nhớ xuất xưởng thường được đo bằng bit, đơn vị cơ bản của thông tin số. Đo bằng bit thay vì số lượng chip giúp tính đến sự khác biệt về dung lượng lưu trữ của các sản phẩm. Vì vậy, một nhà sản xuất có thể xuất xưởng ít chip hơn nhưng cung cấp nhiều bộ nhớ hơn, hoặc ghi nhận doanh thu cao hơn ngay cả khi tổng lượng bit xuất xưởng giảm.

Đà phục hồi của Nanya trong năm 2025 có nền tảng rộng hơn. Bài trình bày chính thức của công ty cho biết giá bán bình quân tăng ở mức trên 40% so với quý trước, trong khi lượng xuất xưởng tính theo bit tăng ở mức giữa 20%. Cả giá lẫn sản lượng đều góp phần thúc đẩy doanh thu tăng trong giai đoạn trước.

Diễn biến năm 2026 khiến kết quả phụ thuộc nhiều hơn vào vòng đàm phán hợp đồng tiếp theo. Doanh thu tháng 9 đạt 45,091 tỷ Đài tệ, tăng 0,9% so với tháng 8 và 576,6% so với cùng kỳ năm trước. Đây là tháng thứ 11 liên tiếp công ty lập kỷ lục doanh thu, dù mức tăng theo tháng khá nhỏ.

Dự báo quý IV cho rằng giá sẽ tăng thêm

Dự báo của tổ chức đầu tư trong nước cho rằng giá bán bình quân của Nanya sẽ tăng thêm 15% đến 20% theo quý trong quý IV năm 2026. Dự báo ước tính doanh thu đạt 151,246 tỷ Đài tệ, tăng 13,2%, và lợi nhuận mỗi cổ phiếu đạt 28,42 Đài tệ, tăng khoảng 11,9% so với quý III.

Biên lợi nhuận gộp được dự báo đạt 86,1%, tăng 0,4 điểm phần trăm. Dự báo giả định giá cao hơn có thể giúp doanh thu tiếp tục tăng bất chấp lượng hàng xuất xưởng giảm thêm.

Một ước tính rộng hơn của ngành dự báo giá hợp đồng DRAM thông thường trong quý IV tăng 10% đến 15%. Mức tăng 15% đến 20% được dự báo cho Nanya phản ánh cơ cấu sản phẩm và các hợp đồng riêng của công ty. Nanya từ chối bình luận về thông tin thị trường cho rằng mức tăng giá trong một số hợp đồng có thể lên tới 20%.

Chủ tịch Pei-Ing Lee cho biết tại hội nghị nhà đầu tư ngày 12 tháng 10 năm 2026 rằng DRAM vẫn thiếu hụt nghiêm trọng và giá bán trong quý IV dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Dự báo đầu tư ước tính lợi nhuận cả năm khoảng 75 Đài tệ mỗi cổ phiếu, với một mức dự báo chi tiết là 75,93 Đài tệ.

AI mở ra hai hướng thúc đẩy nhu cầu

Nanya cho biết các ứng dụng liên quan đến hạ tầng AI hiện chiếm hơn 20% doanh thu. Nhóm này bao gồm máy chủ, thiết bị mạng, lưu trữ và quản lý hệ thống, tạo cho công ty nhiều hướng tiếp cận dòng vốn đầu tư vào hạ tầng điện toán.

DRAM cung cấp không gian làm việc tạm thời cho các thiết bị điện tử. Máy chủ AI cần lượng bộ nhớ lớn để duy trì luồng dữ liệu giữa các bộ xử lý, trong khi mạng lưới và hệ thống lưu trữ hỗ trợ các máy chủ đó cũng sử dụng bộ nhớ.

Nanya được cho là đã tham gia chuỗi cung ứng SOCAMM2 của Nvidia với các sản phẩm LPDDR5/5X. LPDDR là loại bộ nhớ được thiết kế để tiêu thụ tương đối ít điện năng; SOCAMM2 là định dạng mô-đun đưa loại bộ nhớ này vào các hệ thống máy chủ. Luận điểm đầu tư dự báo nhu cầu sẽ tăng khi Nvidia mở rộng sản xuất Vera Rubin.

Việc khởi động sản xuất Vera Rubin của Nvidia cũng kéo theo nhu cầu về HBM4, một dạng bộ nhớ xếp chồng tiên tiến. HBM được đặt gần các bộ xử lý mạnh và truyền lượng dữ liệu lớn với tốc độ cao. Các sản phẩm LPDDR và bộ nhớ máy chủ thông thường đáp ứng những nhu cầu khác trong hệ thống rộng hơn.

Vì sao bộ nhớ DDR4 đời cũ vẫn có giá trị

Nanya cũng có thể hưởng lợi gián tiếp từ đầu tư vào AI. Bài trình bày chính thức năm 2025 của công ty cho biết các nhà cung cấp lớn đang giảm sản xuất DDR4 và LPDDR4, đồng thời chuyển năng lực sang HBM, DDR5 và LPDDR5. Trong khi đó, Nanya dự định tăng lượng xuất xưởng DDR4 và LPDDR4 để đáp ứng nhu cầu khách hàng.

DDR4 là thế hệ bộ nhớ phổ thông cũ hơn, nhưng các thiết bị vốn được thiết kế cho chuẩn này vẫn cần nguồn cung. Sản phẩm tiêu dùng, thiết bị thông tin liên lạc và một số bộ phận của hạ tầng máy chủ vẫn sử dụng DDR4. Vì vậy, việc chuyển nhà máy sang sản phẩm mới hơn có thể làm nguồn cung sản phẩm đời cũ mà khách hàng vẫn cần trở nên khan hiếm.

Dự báo của tổ chức đầu tư trong nước ước tính mức thiếu hụt nguồn cung DDR4 có thể vượt 20% vào năm 2027. Dự báo cũng cho rằng các ứng dụng máy chủ sẽ chiếm hơn một nửa tổng nhu cầu DRAM tính theo bit, với mức thiếu hụt bộ nhớ máy chủ trên 20%, so với khoảng 10% đối với DRAM nói chung.

Cùng dự báo này cho rằng năng lực sản xuất hàng tháng của ba nhà sản xuất DRAM lớn nhất sẽ tăng khoảng 10% đến 15% vào cuối năm 2027 so với một năm trước đó. Triển vọng tích cực dành cho Nanya phụ thuộc vào việc nhu cầu tăng nhanh hơn nguồn cung bổ sung này.

Các nhà máy mới cần thời gian mới đóng góp

Kế hoạch mở rộng của Nanya kéo dài xa hơn đợt tăng giá trước mắt. Nhà máy mới của công ty tại Thái Sơn dự kiến bắt đầu lắp đặt thiết bị trong quý I năm 2027, với mục tiêu xử lý 30.000 tấm wafer mỗi tháng vào cuối năm 2028 và 50.000 tấm vào cuối năm 2030.

Wafer là đĩa mỏng làm từ vật liệu bán dẫn, trên đó nhiều chip được sản xuất. Công suất wafer hàng tháng cho biết quy mô sản xuất của nhà máy, còn lượng bộ nhớ sử dụng được tạo ra phụ thuộc thêm vào thiết kế chip và hiệu quả sản xuất.

Dự báo của tổ chức đầu tư đề cập việc bổ sung công suất theo từng giai đoạn, khoảng 35.900 tấm wafer mỗi tháng trên nền công suất hiện hữu khoảng 65.000 tấm, với đóng góp bắt đầu từ nửa cuối năm 2027. Lịch trình nhà máy nêu thời điểm lắp đặt thiết bị và các mục tiêu sản xuất về sau. Kế hoạch của Nanya còn bao gồm cơ sở đóng gói và kiểm thử tiên tiến tại Bình Đông.

Các mốc chính gồm:

• Ngày 13 tháng 10 năm 2025: Nanya công bố kết quả phục hồi trong quý III và cập nhật công nghệ.
• Ngày 12 tháng 10 năm 2026: Lee trao đổi về tình trạng thiếu hụt bộ nhớ kéo dài và các đợt tăng giá tiếp theo.
• Quý I năm 2027: Dự kiến bắt đầu lắp đặt thiết bị tại nhà máy Thái Sơn và xác nhận quy trình sản xuất 1C với khách hàng.
• Cuối năm 2028: Nhà máy Thái Sơn đặt mục tiêu đạt 30.000 tấm wafer mỗi tháng, trong khi cơ sở Bình Đông dự kiến đưa vào các công nghệ kết nối silicon và xếp chồng wafer.
• Cuối năm 2030: Nhà máy Thái Sơn đặt mục tiêu xử lý 50.000 tấm wafer mỗi tháng.

Đầu tư công nghệ hỗ trợ chuyển đổi sản phẩm

Thông cáo chính thức năm 2025 của Nanya cho biết lượng xuất xưởng sản phẩm 1B 16Gb DDR5-5600 đã đạt tỷ trọng 10%, trong khi DDR5-6400 đáp ứng các thông số thiết kế. Công ty cũng cho biết công việc thử nghiệm các quy trình sản xuất 1C và 1D đang được tiến hành theo kế hoạch.

Thông cáo cho biết quá trình phát triển các công nghệ HBM tùy chỉnh và TSV/DDP đang diễn ra đúng tiến độ. Công nghệ TSV tạo ra các kết nối điện cực nhỏ xuyên qua silicon, giúp các lớp bộ nhớ giao tiếp với nhau trong một cụm xếp chồng. Công việc sản xuất và đóng gói này hỗ trợ quá trình chuyển dịch sang các sản phẩm bộ nhớ đòi hỏi cao hơn.

Kế hoạch đầu tư năm 2025 của Nanya dự kiến chi tiêu vốn tối đa 16 tỷ Đài tệ và tăng lượng bit xuất xưởng hàng năm khoảng 50%, nâng từ kế hoạch trước đó là trên 40%. Chi tiêu cho nhà máy và thiết bị trong chín tháng đầu năm đạt 11,2 tỷ Đài tệ.

Bài trình bày chính thức cũng cho thấy tình hình tài chính vững hơn trong giai đoạn phục hồi đó. Dòng tiền hoạt động trong quý III đạt 5,722 tỷ Đài tệ, so với mức âm 1,878 tỷ Đài tệ trong quý II. Tiền mặt sau khi trừ nợ ngắn hạn và dài hạn tăng lên khoảng 24,1 tỷ Đài tệ, từ 19,1 tỷ Đài tệ.

Cơ sở cho mức định giá 570 Đài tệ

Giá mục tiêu 570 Đài tệ dựa trên giá trị sổ sách dự kiến năm 2027 là 230,70 Đài tệ mỗi cổ phiếu và hệ số giá trên giá trị sổ sách khoảng 2,5 lần. Giá trị sổ sách là giá trị kế toán của tài sản công ty sau khi trừ các khoản nợ phải trả. Dự báo giả định lợi nhuận mạnh thêm một năm nữa sẽ làm giá trị này tăng đáng kể.

Tổ chức đầu tư dự báo doanh thu năm 2027 đạt 694,617 tỷ Đài tệ, tăng 66,8%, và lợi nhuận mỗi cổ phiếu đạt 128,01 Đài tệ. So với giá cổ phiếu 477 Đài tệ trong bản tin ban đầu, giá mục tiêu 570 Đài tệ tương ứng mức tăng tiềm năng khoảng 19,5%.

Dựa trên lợi nhuận năm 2026 dự kiến là 75,93 Đài tệ mỗi cổ phiếu, mức giá 477 Đài tệ tương ứng hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 6,3 lần. Dựa trên giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu 118,99 Đài tệ được báo cáo vào tháng 9 năm 2026, mức giá này tương đương khoảng bốn lần giá trị sổ sách. Các phép tính sử dụng hai thước đo khác nhau: lợi nhuận cả năm trong trường hợp thứ nhất và tài sản ròng tích lũy trong trường hợp thứ hai.

Mức độ phụ thuộc vào giá là rủi ro đầu tư trọng yếu của Nanya. Giá hợp đồng giảm sẽ làm giảm doanh thu trên mỗi bit, trong khi tăng trưởng lượng hàng xuất xưởng hạn chế sẽ khiến công ty khó bù đắp bằng sản lượng. Công suất toàn ngành tăng thêm và chi tiêu AI chậm lại cũng có thể làm dịu tình trạng thiếu hụt đang hỗ trợ lợi nhuận. Những yếu tố cần theo dõi tiếp theo là giá hợp đồng quý IV, lượng hàng xuất xưởng và tiến độ đạt các cột mốc nhà máy năm 2027.

Điểm chính

• Doanh thu quý III năm 2026 được báo cáo của Nanya đạt 133,649 tỷ Đài tệ, lợi nhuận ròng đạt 87,627 tỷ Đài tệ và lợi nhuận mỗi cổ phiếu là 25,40 Đài tệ.
• Giá bán bình quân tăng hơn 60% so với quý trước, trong khi lượng xuất xưởng tính theo bit giảm.
• Một tổ chức đầu tư trong nước đặt giá mục tiêu 570 Đài tệ và dự báo giá bán quý IV tăng thêm 15% đến 20%.
• Hạ tầng AI chiếm hơn 20% doanh thu, trong khi ngành giảm sản xuất DDR4 giúp nâng đỡ giá bộ nhớ thông thường.
• Dự kiến bắt đầu lắp đặt thiết bị tại nhà máy Thái Sơn vào đầu năm 2027, với các mục tiêu sản xuất lớn hơn kéo dài đến năm 2028 và 2030.
• Triển vọng lợi nhuận phụ thuộc nhiều vào việc giá tiếp tục vững mạnh khi Nanya và các đối thủ tăng công suất.