Khoảng cách lợi nhuận doanh nghiệp Hàn Quốc nới rộng khi doanh nghiệp nhỏ chật vật trả lãi

Lợi nhuận tăng nhưng khoảng cách ngày càng nới rộng

Biên lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp lớn tại Hàn Quốc tăng lên 6,7% trong năm 2025, trong khi các doanh nghiệp vừa và nhỏ giảm xuống 2,8%, theo phân tích tài chính doanh nghiệp thường niên do Ngân hàng Hàn Quốc công bố ngày 21 tháng 10 năm 2026. Trên toàn nền kinh tế, khả năng sinh lời đạt mức cao nhất kể từ năm 2021. Tuy nhiên, 42,9% doanh nghiệp phát sinh chi phí lãi vay có lợi nhuận hoạt động không đủ trang trải khoản chi phí này, tỷ lệ cao kỷ lục.

Phân tích của ngân hàng trung ương bao quát 982.767 doanh nghiệp phi tài chính hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận. Biên lợi nhuận hoạt động tổng hợp của các doanh nghiệp tăng từ 4,6% năm 2024 lên 5,2% năm 2025, nhờ các ngành bán dẫn và đóng tàu. Nếu loại trừ nhóm thiết bị điện tử, video và truyền thông, bao gồm các nhà sản xuất bán dẫn, biên lợi nhuận duy trì ở mức 4,3%.

Điều đó cho thấy khoảng cách rõ rệt: các ngành mạnh nhất kéo chỉ số toàn quốc đi lên, trong khi khả năng sinh lời ở những nơi khác hầu như không thay đổi. Biên lợi nhuận của doanh nghiệp lớn tăng 1,1 điểm phần trăm, từ mức 5,6%, còn doanh nghiệp vừa và nhỏ giảm 0,2 điểm phần trăm, từ 3,0%. Khoảng cách giữa hai nhóm nới từ 2,6 lên 3,9 điểm phần trăm.

Doanh thu cũng tăng chậm hơn. Doanh thu doanh nghiệp tăng 2,4%, so với 3,7% năm 2024. Các doanh nghiệp giữ lại được nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi đơn vị doanh thu ở những ngành mạnh nhất, trong khi đà mở rộng hoạt động suy yếu trên phần lớn nền kinh tế.

Bán dẫn và đóng tàu thúc đẩy đà tăng

Biên lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp thiết bị điện tử, video và truyền thông tăng từ 8,3% lên 14,0%. Giá bán dẫn cao hơn và doanh số các sản phẩm có giá trị gia tăng lớn hơn góp phần thúc đẩy mức tăng này. Các doanh nghiệp đóng tàu và thiết bị vận tải khác nâng biên lợi nhuận từ 6,4% lên 11,6%, nhờ bán được nhiều tàu có giá trị cao hơn và áp lực chi phí sản xuất giảm.

Hai nhóm này cũng ghi nhận doanh số tăng mạnh: 14,2% đối với thiết bị điện tử và truyền thông, và 13,1% đối với đóng tàu cùng thiết bị vận tải khác. Trong toàn ngành chế tạo, biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 5,1% lên 6,3%.

Bà Lee Mi-joo, trưởng nhóm thống kê doanh nghiệp của Ngân hàng Hàn Quốc, cho biết hai ngành này là điểm nổi bật chính trong kết quả thường niên. Theo phát biểu được dịch lại, bà nói:

Điểm nổi bật nhất trong phân tích hoạt động kinh doanh năm ngoái là khả năng sinh lời cải thiện, tập trung ở các ngành bán dẫn và đóng tàu.

Mức cải thiện ở các ngành ngoài chế tạo nhỏ hơn nhiều. Biên lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp phi chế tạo nhích từ 4,1% lên 4,3%, trong đó các công ty điện và khí đốt hưởng lợi từ giá nhiên liệu giảm. Tính trên toàn bộ doanh nghiệp, tỷ trọng chi phí sản xuất trong doanh thu giảm 1,1 điểm phần trăm, bù đắp nhiều hơn mức tăng 0,5 điểm phần trăm của chi phí bán hàng và quản lý.

Các ngành lớn khác sa sút

Các nhà sản xuất ô tô, thiết bị điện và kim loại cơ bản đi theo chiều hướng ngược lại. Biên lợi nhuận hoạt động của các ngành này lần lượt giảm xuống 4,3%, 0,3% và 2,8%. Mức giảm là 1,6 điểm phần trăm đối với ô tô, 0,9 điểm đối với thiết bị điện và 0,8 điểm đối với kim loại cơ bản.

Biên lợi nhuận hoạt động cho biết doanh thu còn lại bao nhiêu sau khi trừ chi phí vận hành doanh nghiệp, nhưng trước lãi vay và thuế. Biên lợi nhuận 0,3% nghĩa là cứ mỗi 100 won doanh thu thì chỉ còn lại 0,3 won. Doanh nghiệp vì thế hầu như không còn dư địa để ứng phó nếu chi phí tăng thêm hoặc giá bán giảm.

Chỉ số lợi nhuận rộng hơn cũng cho thấy khoảng cách trong ngành chế tạo. Biên lợi nhuận trước thuế của các nhà sản xuất lớn tăng từ 6,7% lên 8,4%, trong khi các nhà sản xuất vừa và nhỏ giảm từ 3,5% xuống 3,2%. Lợi nhuận trước thuế bao gồm thu nhập và chi phí ngoài hoạt động kinh doanh thông thường, như thu nhập đầu tư và chi phí tài chính.

Trên tất cả các ngành, biên lợi nhuận trước thuế tăng từ 4,3% lên 5,2%. Bà Lee cho biết lãi từ định giá chứng khoán và cổ tức tăng cũng góp phần cải thiện khả năng sinh lời, trong đó các doanh nghiệp lớn hưởng lợi nhiều hơn.

Doanh số chậm lại ở cả hai nhóm quy mô

Tăng trưởng doanh số của các doanh nghiệp lớn chậm từ 3,4% xuống 2,0%. Doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn tăng nhanh hơn, ở mức 3,0%, nhưng giảm so với 4,1%. Vì vậy, đối với các doanh nghiệp nhỏ, doanh thu tăng đi kèm biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp: doanh số nhiều hơn nhưng lợi nhuận hoạt động trên mỗi won doanh thu lại thấp hơn.

Tăng trưởng doanh số ngành chế tạo giảm từ 4,6% xuống 2,4%. Doanh thu từ than cốc và sản phẩm dầu mỏ tinh chế giảm 7,6%, hóa chất giảm 2,5%, còn cao su và nhựa giảm 2,0%. Doanh số ô tô tăng 1,7%, so với 2,0% một năm trước đó.

Giá dầu quốc tế giảm kéo giá sản phẩm dầu mỏ đi xuống, góp phần làm suy yếu doanh số ngành lọc dầu. Ngoài ngành chế tạo, tăng trưởng doanh số chậm từ 2,9% xuống 2,3%; cước vận tải biển thấp hơn kìm hãm doanh thu vận tải, còn hoạt động xây dựng yếu gây sức ép lên hoạt động kinh doanh.

Nếu loại trừ nhóm thiết bị điện tử và truyền thông có các doanh nghiệp bán dẫn, doanh số doanh nghiệp chỉ tăng 1,3%, giảm từ mức 2,4%. Chính nhóm ngành đóng góp phần lớn vào mức cải thiện lợi nhuận cũng hỗ trợ đáng kể cho tăng trưởng doanh thu.

Vì sao khả năng trả lãi cải thiện nhưng nhiều doanh nghiệp vẫn chật vật

Tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay tổng hợp tăng từ 244,1% lên 292,7%. Tỷ lệ này được tính bằng lợi nhuận hoạt động chia cho chi phí lãi vay. Ở mức 292,7%, tính chung các doanh nghiệp tạo ra khoảng 2,93 won lợi nhuận hoạt động trên mỗi won lãi vay phải trả.

Số lượng doanh nghiệp cho thấy bức tranh kém khả quan hơn. Trong số 477.810 doanh nghiệp có chi phí lãi vay, 42,9% có tỷ lệ dưới 100%, cao hơn mức kỷ lục trước đó là 42,8% vào năm 2024. Áp dụng tỷ lệ công bố cho nhóm này, có khoảng 205.000 doanh nghiệp không tạo đủ lợi nhuận hoạt động để trả lãi vay.

Một số mô tả về báo cáo áp dụng tỷ lệ 42,9% cho toàn bộ doanh nghiệp; nhưng phần phân tích chi tiết lấy các doanh nghiệp có chi phí lãi vay làm cơ sở tính. Có thêm 504.957 doanh nghiệp báo cáo không phát sinh chi phí lãi vay, chiếm 51,4% tổng số doanh nghiệp, tăng từ 50,3%. Bà Lee giải thích rằng doanh nghiệp vẫn có thể có khoản vay dù không báo cáo chi phí lãi vay.

Tỷ lệ tổng hợp và tỷ trọng doanh nghiệp gặp khó khăn đo lường những khía cạnh khác nhau. Lợi nhuận cao tại các doanh nghiệp lớn có thể đẩy tổng lợi nhuận lên so với tổng chi phí lãi vay, trong khi số doanh nghiệp riêng lẻ không đạt ngưỡng thanh toán lại tăng. Tỷ lệ doanh nghiệp có lợi nhuận hoạt động âm tăng từ 33,9% lên 34,4%, trong khi tỷ lệ có khả năng thanh toán lãi vay từ 500% trở lên nhích từ 29,4% lên 29,5%.

Doanh nghiệp có tỷ lệ dưới 100% cần dùng tiền từ các nguồn khác để thanh toán toàn bộ lãi vay, chẳng hạn như tiền dự trữ, bán tài sản hoặc vay thêm. Theo cách phân loại của Hàn Quốc, doanh nghiệp thường được xem là yếu kém về tài chính nếu tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay dưới ngưỡng này trong ba năm liên tiếp.

Doanh nghiệp nhỏ nhất chịu sức ép nặng hơn

Khả năng thanh toán lãi vay của các doanh nghiệp lớn đạt 422% trong năm 2025, so với 341% năm 2024 và khoảng 236% năm 2023. Nhóm doanh nghiệp nhỏ nhất liên tục giảm, từ 61% năm 2023 xuống 56% năm 2024 và 50% năm 2025.

Ở mức 50%, tổng lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp nhỏ nhất chỉ bằng một nửa số tiền cần thiết để trang trải chi phí lãi vay. Khó khăn của họ nghiêm trọng hơn những gì các chỉ số biên lợi nhuận chung của riêng nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ cho thấy.

Các doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực thiết bị điện tử, máy tính và truyền thông đạt tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay 2.371%, tăng từ 1.061% năm 2024 và âm 442% năm 2023. Sự đảo chiều này cho thấy các nhà sản xuất mạnh nhất đã ảnh hưởng lớn đến kết quả toàn quốc như thế nào.

Các doanh nghiệp lớn khác có khả năng thanh toán lãi vay thấp hơn nhiều. Tỷ lệ của các công ty xây dựng đạt 167%, tăng từ 133%, trong khi các doanh nghiệp vận tải và kho bãi giảm xuống khoảng 176%. Các nhà sản xuất thiết bị điện lớn chuyển từ 5% xuống âm 69%, phản ánh thua lỗ hoạt động.

Số liệu thường niên cho thấy khoảng cách ngày càng nới rộng:

• 2023: Khả năng thanh toán lãi vay của các doanh nghiệp lớn đạt khoảng 236%, so với 61% ở nhóm doanh nghiệp nhỏ nhất.
• 2024: Các mức này lần lượt là 341% và 56%. Tỷ lệ doanh nghiệp có chi phí lãi vay nhưng không đủ khả năng trang trải toàn bộ khoản này đạt 42,8%.
• 2025: Tỷ lệ của các doanh nghiệp lớn đạt 422%, nhóm nhỏ nhất giảm xuống 50%, còn tỷ lệ doanh nghiệp không đủ khả năng trang trải toàn bộ lãi vay tăng lên 42,9%.
• Ngày 21 tháng 10 năm 2026: Ngân hàng Hàn Quốc công bố phân tích thường niên về kết quả năm 2025.

Tỷ lệ nợ thấp hơn phần nào giúp giảm áp lực

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp giảm từ 119,9% xuống 116,2%, mức thấp nhất kể từ năm 2019, khi tỷ lệ này là 115,6%. Nói đơn giản, cứ mỗi 100 won vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp có 116,2 won nợ phải trả. Tỷ lệ nợ vay trên tài sản cũng giảm từ 31,0% xuống 30,4%.

Các nhà sản xuất có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 74,4%, so với 155,9% ở các doanh nghiệp ngoài ngành chế tạo. Nợ vay chiếm lần lượt 22,0% và 35,8% tài sản của hai nhóm. Cả hai ngành đều cải thiện ở cả hai chỉ số.

Mức độ cải thiện khác nhau giữa các nhóm quy mô. Các doanh nghiệp lớn giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 1,9 điểm phần trăm, trong khi nhóm doanh nghiệp quy mô trung bình ghi nhận mức tăng 3,5 điểm phần trăm. Bà Lee cho rằng sự khác biệt trong cơ cấu ngành và khả năng tập trung ở các ngành yếu kém có thể là nguyên nhân.

Tỷ lệ nợ cho biết cơ cấu tài chính của doanh nghiệp; khả năng thanh toán lãi vay cho biết năng lực lợi nhuận để trang trải một khoản chi thường xuyên. Doanh nghiệp có thể giảm nợ vay so với tài sản nhưng vẫn chật vật kiếm đủ tiền trả lãi. Biên lợi nhuận giảm và khả năng thanh toán lãi vay yếu ở các doanh nghiệp nhỏ cho thấy cả hai chỉ số đều quan trọng đối với khả năng duy trì hoạt động.

Cho vay chính sách bị giám sát chặt hơn

Số liệu do Cơ quan Hỗ trợ doanh nghiệp vừa, nhỏ và khởi nghiệp Hàn Quốc gửi cho nghị sĩ Cha Gyu-geun đặt khoảng cách này vào bối cảnh tài chính công. Dư nợ cho vay chính sách của cơ quan tăng từ 14,6152 nghìn tỷ won năm 2021 lên 15,8921 nghìn tỷ won vào cuối tháng 8 năm 2026, tăng 8,7%.

Khoản vay dành cho các doanh nghiệp được cơ quan phân loại là yếu kém về tài chính tăng nhanh hơn nhiều, từ 514,7 tỷ won lên 1,0053 nghìn tỷ won, tăng 95,3%. Tỷ trọng của nhóm này trong danh mục cho vay chính sách tăng từ 3,52% lên 6,33%. Tốc độ tăng của các khoản vay này cao gấp khoảng 11 lần toàn bộ danh mục.

Cơ quan xác định bên vay yếu kém về tài chính là doanh nghiệp có tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay dưới một trong ba năm liên tiếp. Số liệu của cơ quan theo dõi tình trạng yếu kém dai dẳng ở những doanh nghiệp nhận khoản vay chính sách, còn số liệu thường niên của ngân hàng trung ương về khả năng thanh toán phản ánh thu nhập và chi phí lãi vay trong một năm.

Ông Cha, thành viên ủy ban Quốc hội phụ trách công nghiệp và doanh nghiệp nhỏ, kêu gọi kiểm tra xem hỗ trợ có giúp khôi phục sức khỏe tài chính và năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp hay không. Ông đề nghị xây dựng cơ chế quản lý gắn hỗ trợ với tái cơ cấu hoạt động, thay đổi lĩnh vực kinh doanh và cơ hội khởi động lại.

Vấn đề thực tế đối với bên vay là liệu nguồn vốn có giúp họ có thời gian khôi phục lợi nhuận hay không. Các số liệu khiến việc lựa chọn đối tượng nhận hỗ trợ và giám sát sau khi cho vay trở thành nội dung được Quốc hội xem xét. Chưa có ngày điều trần cụ thể hay quy định cho vay mới nào được công bố.

Số liệu sau đó cho thấy sức ép vẫn tiếp diễn

Ông Shin Yong-sang, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Tài chính Hàn Quốc, mô tả khoảng cách tương tự trong báo cáo của mình, có tên Bóng đen phân cực tăng trưởng: Rủi ro cho vay doanh nghiệp trong các ngành dễ tổn thương. Phân tích của ông cho thấy doanh thu doanh nghiệp tăng 19,6% trong quý I năm 2026, còn tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay trung bình tăng từ 5,2 lần lên 13,6 lần.

Tuy nhiên, trong nhóm doanh nghiệp nhỏ hơn được khảo sát, tỷ lệ có khả năng thanh toán dưới một tăng từ 34,2% năm 2025 lên 46,3% năm 2026. Phạm vi mẫu và các kỳ quan sát tương ứng của những tỷ lệ này không được nêu rõ, nên số liệu thường niên toàn quốc của Ngân hàng Hàn Quốc vẫn là căn cứ đối chiếu rộng hơn.

Số liệu cho vay ngân hàng cho thấy một điểm sức ép khác. Theo số liệu được nghị sĩ Park Sung-hoon thuộc Ủy ban Các vấn đề chính trị của Quốc hội dẫn lại, các khoản vay của Ngân hàng Công nghiệp Hàn Quốc dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ quá hạn ít nhất một năm đạt tổng cộng 567,8 tỷ won. Con số này đã tăng gấp sáu lần trong ba năm rưỡi.

Ông Park kêu gọi hỗ trợ phù hợp với các doanh nghiệp có triển vọng phục hồi thực tế và tăng cường biện pháp xử lý chất lượng khoản vay đang xấu đi. Ông Shin đề nghị giám sát chặt hơn các ngành dễ tổn thương và đẩy mạnh tái cơ cấu doanh nghiệp, cảnh báo nhu cầu trong nước yếu và chi phí vay cao hơn có thể tiếp tục hạn chế khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp nhỏ.

Vì vậy, quá trình phục hồi của doanh nghiệp Hàn Quốc đang diễn ra theo hai chiều cùng lúc: các nhà xuất khẩu hàng đầu có nhiều lợi nhuận hơn để trả nợ, trong khi nhiều bên vay nhỏ hơn có ít dư địa hơn để ứng phó với chi phí. Thách thức chính mà số liệu nêu bật là giúp các doanh nghiệp gặp khó khăn khôi phục mức lợi nhuận đủ để duy trì nguồn tài chính.

Điểm chính

• Biên lợi nhuận hoạt động của doanh nghiệp tăng lên 5,2% trong năm 2025, cao nhất kể từ năm 2021.
• Biên lợi nhuận của doanh nghiệp lớn tăng lên 6,7%; nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ giảm xuống 2,8%.
• Nếu loại trừ nhóm thiết bị điện tử có các nhà sản xuất bán dẫn, biên lợi nhuận hoạt động duy trì ở mức 4,3%.
• Trong số các doanh nghiệp có chi phí lãi vay, 42,9% không tạo đủ lợi nhuận hoạt động để trang trải khoản này.
• Khả năng thanh toán lãi vay tổng hợp của các doanh nghiệp nhỏ nhất giảm xuống 50%, so với 422% ở doanh nghiệp lớn.
• Khoản vay chính sách dành cho các doanh nghiệp có khả năng thanh toán lãi vay yếu kém dai dẳng tăng 95,3% trong giai đoạn từ năm 2021 đến tháng 8 năm 2026.