Pakistan điều chỉnh tăng trưởng tài khóa 2026 xuống 3,65% khi công nghiệp lao dốc trong quý cuối

Một năm tăng trưởng khá hơn khép lại với đà giảm mạnh

Kinh tế Pakistan tăng trưởng 3,65% trong năm tài khóa kết thúc ngày 30/6/2026, khi kết quả nông nghiệp khả quan hơn giúp bù đắp các ước tính thấp hơn ở lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ. Con số cả năm thấp hơn đôi chút so với ước tính trước đó là 3,70%, trong khi tăng trưởng chậm lại còn 2% trong quý cuối, do hoạt động công nghiệp giảm 4,70%.

Cục Thống kê Pakistan công bố số liệu sau cuộc họp lần thứ 118 của Ủy ban Tài khoản Quốc gia ngày 19/10/2026. Thông cáo cuộc họp tháng 10 định giá nền kinh tế ở mức 450,4 tỷ USD và thu nhập hằng năm bình quân đầu người là 1.896 USD.

Mức điều chỉnh cả năm không lớn, giảm 0,05 điểm phần trăm. Thay đổi trong năm đáng kể hơn nhiều: tăng trưởng đạt 4,42% trong quý III trước khi giảm còn 2% trong quý IV. Nông nghiệp và dịch vụ tiếp tục tăng trong giai đoạn cuối năm, trong khi mức sụt giảm mạnh của ngành cung cấp điện, khí đốt và nước kéo công nghiệp vào vùng suy giảm.

Pakistan vẫn tăng trưởng nhanh hơn năm tài khóa 2025 (FY2025), vốn được điều chỉnh giảm ước tính tăng trưởng từ 3,18% xuống 3,11%. Vì vậy, số liệu cập nhật cho thấy nền kinh tế đã tiến lên trong cả năm nhưng bước vào FY2027 với đà tăng yếu hơn so với những gì các quý giữa năm gợi ra.

Giá trị 450,4 tỷ USD của nền kinh tế nói lên điều gì

Ủy ban Tài khoản Quốc gia định giá tổng sản lượng kinh tế cả năm ở mức 126,4 nghìn tỷ rupee, so với 114,9 nghìn tỷ rupee trong năm tài khóa trước. Tính theo USD, giá trị tương ứng là 450,4 tỷ USD và 408,7 tỷ USD, tăng 41,7 tỷ USD, tương đương khoảng 10,2%.

Các con số về quy mô nền kinh tế này đo lường sản lượng theo giá hiện hành. Tốc độ tăng GDP 3,65% đo mức tăng sau khi đã điều chỉnh theo biến động giá cả. GDP, hay tổng sản phẩm quốc nội, là tổng giá trị tạo ra từ hoạt động sản xuất hàng hóa và cung ứng dịch vụ. Giá cả và tỷ giá cũng ảnh hưởng đến quy mô nền kinh tế khi tính bằng rupee hoặc USD.

Định giá bằng USD sau điều chỉnh thấp hơn 1,7 tỷ USD so với ước tính sơ bộ 452,1 tỷ USD. Thu nhập hằng năm bình quân đầu người cũng giảm 5 USD, từ 1.901 USD xuống 1.896 USD, tương đương 531.897 rupee.

Thu nhập bình quân đầu người là tổng thu nhập quốc gia chia đều cho dân số. Thu nhập thực tế khác biệt đáng kể giữa các hộ gia đình, ngành nghề và vùng miền. Với các gia đình, giá trị thực tế của thu nhập còn phụ thuộc vào giá thực phẩm, đi lại, điện và những mặt hàng thiết yếu khác.

Tăng trưởng thay đổi ra sao trong năm

Ủy ban điều chỉnh cả ba ước tính tăng trưởng theo quý đã công bố trước đó. Tăng trưởng quý I được hạ nhẹ, còn quý II và quý III được nâng lên; mức điều chỉnh tăng lớn nhất thuộc về quý III.

Năm tài khóa và các lần điều chỉnh sau đó diễn biến như sau:

• Tháng 7 đến tháng 9/2025: Tăng trưởng quý I được điều chỉnh còn 3,89%, từ 3,92%.
• Tháng 10 đến tháng 12/2025: Tăng trưởng quý II được nâng lên 4,31%, từ 4,05%.
• Tháng 1 đến tháng 3/2026: Tăng trưởng quý III được nâng lên 4,42%, từ 3,99%.
• Tháng 4 đến tháng 6/2026: Tăng trưởng quý IV đạt 2%, so với 6,07% cùng kỳ năm trước.
• Ngày 19/10/2026: Ủy ban thông qua ước tính quý IV và cập nhật các tài khoản cả năm.

Topline Research nhận định quý cuối là quý tăng trưởng yếu nhất trong sáu quý. Tốc độ 2% chưa bằng một nửa mức bình quân 4,21% của ba quý liền trước.

Số liệu từng ngành cho thấy đà tăng suy yếu ở đâu. Tăng trưởng công nghiệp giảm từ 7,76% trong quý I xuống 6,62% trong quý II và 4,87% trong quý III, trước khi chuyển sang âm. Nông nghiệp tăng lần lượt 3,18%, 3,34% và 3,79% trong ba quý đầu, còn dịch vụ tăng 3,04%, 4% và 4,54%.

Vì sao ngành tiện ích kéo giảm mạnh công nghiệp

Ngành cung cấp điện, khí đốt và nước giảm 33,19% trong quý IV, góp phần kéo tổng hoạt động công nghiệp giảm 4,70%. Một năm trước, công nghiệp tăng 20% trong quý tương ứng, trong đó ngành tiện ích ghi nhận mức tăng bất thường 123,03%.

Cục Thống kê Pakistan quy mức giảm của ngành tiện ích cho việc cắt giảm trợ cấp, chỉ số giảm phát cao và hiệu ứng cơ sở. Chỉ số giảm phát là thước đo dùng để loại bỏ biến động giá khỏi giá trị sản lượng. Hiệu ứng cơ sở mô tả việc một con số cao hoặc thấp bất thường trong kỳ so sánh có thể khiến tốc độ tăng trưởng năm sau trông đặc biệt yếu hoặc mạnh.

Topline Research cũng liên hệ con số so sánh cao bất thường này với các điều chỉnh liên quan đến dữ liệu điện mặt trời trong tính toán của năm trước. Những lý giải này cho thấy kết quả ngành tiện ích phản ánh cả biến động hoạt động lẫn cách định giá sản lượng so với một kỳ trước đó đặc biệt khác thường.

Các hoạt động công nghiệp khác vẫn tăng trong quý cuối. Khai khoáng tăng 8,90%, tổng sản lượng chế tạo tăng khoảng 3%, còn sản lượng chế tạo của các nhà sản xuất nhỏ tăng 9,5%. Chế tạo quy mô lớn chỉ tăng 0,41%, cho thấy các nhà máy lớn có đà tăng yếu hơn nhiều so với toàn ngành chế tạo.

Nông nghiệp tăng 3,71% và dịch vụ tăng 3,62% trong cùng quý. Đà tăng của hai lĩnh vực này giúp GDP tiếp tục tăng bất chấp công nghiệp suy giảm. Tính cả năm tài khóa, ngành cung cấp điện, khí đốt và nước giảm 10,24%, cho thấy tiện ích tiếp tục là điểm yếu chứ không chỉ là vấn đề trong ba tháng cuối năm.

Lúa mì, ngô và các loại cây trồng khác thúc đẩy nông nghiệp

Nông nghiệp là ngành trong ba lĩnh vực chính được điều chỉnh tăng nhiều nhất. Ước tính tăng trưởng cả năm được nâng từ 2,89% lên 3,50%, nhờ kết quả khả quan hơn của lúa mì, ngô và một số loại cây trồng khác.

Tăng trưởng của nhóm được gọi là cây trồng chủ lực tăng từ 0,65% lên 1,59%. Các cây trồng khác tăng 4,28%, so với ước tính trước đó là 2,43%. Sản lượng tăng ở các mặt hàng gồm cà chua (44%), đậu đỗ (6,3%), cây lấy dầu (5,4%), cây làm thức ăn xanh cho gia súc (2,4%) và trái cây (1,3%).

Các số liệu này mô tả những sản phẩm khác nhau, có tỷ trọng khác nhau trong nền kinh tế nông nghiệp. Cà chua có mức tăng phần trăm lớn nhất trong số các mặt hàng được nêu, còn kết quả chung của nông nghiệp cũng tính đến cây trồng chủ lực, chăn nuôi, lâm nghiệp và thủy sản.

Tăng trưởng chăn nuôi giảm nhẹ xuống 3,71%, từ 3,75%; ủy ban cho rằng nguyên nhân là lượng thức ăn gia súc đầu vào tăng. Giá trị gia tăng nông nghiệp đo phần giá trị tạo ra sau khi tính đến các đầu vào như thức ăn chăn nuôi, nên những thay đổi về chi phí này có thể ảnh hưởng đến kết quả. Lâm nghiệp tăng 10,80%, còn thủy sản tăng 1,39%.

Chênh lệch so với FY2025 là đáng kể. Tăng trưởng nông nghiệp của năm trước được điều chỉnh giảm từ 1,53% xuống 1,32%, chủ yếu do điều chỉnh số liệu lâm nghiệp. Vì vậy, mức tăng 3,50% của FY2026 cao hơn 2,18 điểm phần trăm. Riêng quý cuối, nông nghiệp tăng 3,71%, so với 0,58% một năm trước đó.

Sản xuất nhà máy tăng không đồng đều, xây dựng cải thiện

Ước tính tăng trưởng cả năm của công nghiệp giảm từ 3,51% xuống 3,34%. Chế tạo quy mô lớn là một nguyên nhân chính khiến số liệu bị điều chỉnh giảm: tăng trưởng được hạ từ 6,11% xuống 5,01%, căn cứ theo Chỉ số Khối lượng Sản xuất Chế tạo. Chỉ số này theo dõi biến động sản lượng ở các ngành chế tạo lớn.

Kết quả hoạt động nhà máy chênh lệch đáng kể. Sản lượng ô tô tăng 57,77%, thiết bị vận tải tăng 42,36%, đồ nội thất tăng 22,69%, thiết bị điện tăng 14,25% và sản phẩm cao su tăng 14,19%. Sản xuất thực phẩm tăng 7,03%, còn sản phẩm dầu mỏ tăng 9,7%.

Một số ngành khác suy giảm. Sản phẩm dược phẩm giảm 8,87%, sản phẩm sắt thép giảm 7,84%, hóa chất giảm 2,53% và sản phẩm da giảm 1,95%. Sự tương phản này giúp lý giải vì sao mức tăng nhanh của xe cộ và một số sản phẩm khác vẫn đi cùng kết quả khiêm tốn hơn của toàn ngành chế tạo.

Khai khoáng cải thiện, đạt mức tăng 1,52% so với ước tính trước đó là 0,38%. Sản lượng khí đốt tăng 2,84%, dầu thô tăng 5,12% và than tăng 2,73%. Tăng trưởng xây dựng được nâng từ 5,73% lên 6,30%; ủy ban cho rằng mức tăng này đến từ chi tiêu xây dựng của khu vực công cao hơn.

Dù vậy, công nghiệp tăng chậm hơn FY2025, khi tốc độ tăng trưởng sau điều chỉnh là 5,46%. Nông nghiệp tăng tốc giữa hai năm, nhưng công nghiệp mất 2,12 điểm phần trăm tăng trưởng, cho thấy đà phục hồi cả năm không đồng đều giữa các lĩnh vực của nền kinh tế.

Dịch vụ số khởi sắc, thương mại chậm lại

Dịch vụ tăng 3,81% trong FY2026, giảm so với ước tính trước đó là 4,09%. Tất cả các ngành dịch vụ cấu thành đều tăng, dù một số kết quả khả quan hơn bị bù trừ bởi ước tính thấp hơn ở lĩnh vực bán buôn và bán lẻ.

Tăng trưởng bán buôn và bán lẻ được điều chỉnh từ 3,71% xuống 2,37%; ủy ban cho biết nguyên nhân liên quan đến các điều chỉnh giảm trong chế tạo và nhập khẩu. Thương mại kết nối nhà sản xuất và hàng nhập khẩu với cửa hàng, khách hàng, nên những thay đổi về lượng hàng hóa lưu chuyển trong nền kinh tế ảnh hưởng đến hoạt động được ghi nhận.

Tăng trưởng thông tin và truyền thông được nâng từ 7,52% lên 9,53%. Tài chính và bảo hiểm cải thiện từ 0,32% lên 4,23%, nhờ hoạt động bảo hiểm mạnh hơn. Vận tải và kho bãi tăng từ 2,31% lên 3,23%, được hỗ trợ bởi điều chỉnh số liệu ngành đường sắt, vận tải đường thủy và hàng không.

Hành chính công và an sinh xã hội tăng 5,67%, giáo dục tăng 4,17%, còn y tế và công tác xã hội tăng 5,52%. Trong quý cuối, thông tin và truyền thông tăng 15,03%, trong khi bán buôn và bán lẻ chỉ tăng 0,75%. Những kết quả này cho thấy điều kiện khác nhau mà các hoạt động số và doanh nghiệp kinh doanh hàng hóa hữu hình phải đối mặt.

Vì sao ủy ban cũng điều chỉnh các năm trước

Cuộc họp tháng 10 do Thư ký Bộ Kế hoạch, Phát triển và Sáng kiến Đặc biệt chủ trì cũng thông qua dữ liệu nhập khẩu điều chỉnh cho các tài khoản quốc gia giai đoạn FY2021 đến FY2025. Các chuẩn đối chiếu năm và chỉ số ngành được cập nhật đã được đưa vào những phép tính mới nhất.

Ước tính tài khoản quốc gia thay đổi khi có thêm dữ liệu đầy đủ hơn về sản xuất, thương mại và tài chính. Các chuẩn đối chiếu năm cung cấp những tổng số toàn diện hơn để các nhà thống kê cập nhật phép tính theo quý, giúp lý giải vì sao một số quý trước đó cũng thay đổi trong cùng cuộc họp.

Cục Thống kê Pakistan công bố thông cáo theo quý, bảng số liệu quý và bảng số liệu năm cập nhật trên trang tài khoản quốc gia. Lần điều chỉnh mới nhất hạ tăng trưởng FY2025 xuống 3,11%, với nông nghiệp tăng 1,32%, công nghiệp tăng 5,46% và dịch vụ tăng 3,13%.

Dựa trên số liệu điều chỉnh cho cả hai năm, tăng trưởng của Pakistan tăng tốc thêm 0,54 điểm phần trăm trong FY2026. Nông nghiệp và dịch vụ mạnh hơn hỗ trợ đà cải thiện này, trong khi công nghiệp tăng chậm lại đã hạn chế mức tăng.

Dự báo FY2027 cho thấy kinh tế tiếp tục tăng trưởng, nhưng đối mặt rủi ro năng lượng

Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) từng dự báo tăng trưởng FY2026 đạt 3,5% trong triển vọng kinh tế tháng 4, công bố ngày 10/4/2026. Kết quả điều chỉnh 3,65% cao hơn đôi chút so với dự báo này, nhưng thấp hơn mức 3,75% đến 4,75% mà Ngân hàng Nhà nước Pakistan dự kiến.

Trong triển vọng tháng 4, ADB dự báo FY2027 tăng trưởng 4,5%. Đánh giá tháng 10 của Topline Research đưa ra mức thấp hơn, từ 3,5% đến 4%, trong đó nông nghiệp tăng 4% đến 4,5%, còn công nghiệp và dịch vụ đều tăng 3,5% đến 4%. Đây là những dự báo được đưa ra vào các thời điểm khác nhau trong năm; hiện chưa rõ mức tăng trưởng thực tế của FY2027.

Emma Fan, Giám đốc quốc gia của ADB tại Pakistan, đã mô tả đà phục hồi và những rủi ro đối với nền kinh tế khi triển vọng tháng 4 được công bố:

Nền kinh tế Pakistan đã ổn định và bắt đầu cho thấy đà tăng mạnh hơn, nhờ tiến triển trong việc thực hiện các cải cách kinh tế then chốt giữa bối cảnh toàn cầu đầy thách thức,

ADB kỳ vọng đầu tư, nới lỏng tiền tệ, các ưu đãi xây dựng trong ngân sách FY2026 và hoạt động tái thiết sau lũ lụt sẽ hỗ trợ nền kinh tế. Ngân hàng cũng cảnh báo xung đột kéo dài ở Trung Đông có thể làm tăng chi phí năng lượng và phân bón, làm suy yếu sản lượng nông nghiệp và công nghiệp, giảm lượng tiền người lao động ở nước ngoài gửi về và khiến thâm hụt tài khoản vãng lai nới rộng.

Tài khoản vãng lai theo dõi thương mại hàng hóa và dịch vụ, cùng với thu nhập và các khoản chuyển giao với những quốc gia khác. Chi phí nhiên liệu nhập khẩu tăng có thể làm tăng nhu cầu huy động vốn từ nước ngoài của Pakistan, đồng thời đẩy chi phí của nhà máy, trang trại và hộ gia đình lên cao.

Dự báo tháng 4 của ADB cho rằng lạm phát bình quân sẽ ở mức 6,4% trong FY2026 và 6,5% trong FY2027, nằm trong biên mục tiêu trung hạn 5% đến 7% của ngân hàng trung ương. Công nghiệp suy yếu trong quý cuối khiến việc cân bằng giữa hỗ trợ hoạt động kinh tế và kiềm chế giá cả trở nên đặc biệt quan trọng trong giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Điểm chính

• Tăng trưởng GDP FY2026 của Pakistan được điều chỉnh từ 3,70% xuống 3,65%, so với mức tăng trưởng FY2025 sau điều chỉnh là 3,11%.
• Nền kinh tế được định giá ở mức 126,4 nghìn tỷ rupee, tương đương 450,4 tỷ USD; thu nhập hằng năm bình quân đầu người là 1.896 USD.
• Tăng trưởng quý IV chậm lại còn 2% khi công nghiệp giảm 4,70% và ngành cung cấp điện, khí đốt và nước giảm 33,19%.
• Nông nghiệp tăng trưởng 3,50% trong cả năm, trong khi công nghiệp và dịch vụ tăng lần lượt 3,34% và 3,81%.
• Topline Research dự báo FY2027 tăng trưởng 3,5% đến 4%; dự báo tháng 4 của ADB là 4,5%.