Xuất khẩu AI bùng nổ giúp kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 4,5%, trong khi bất động sản và chi tiêu hộ gia đình tụt hậu

Nhà máy phục hồi giữa nền kinh tế trong nước mong manh

Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 4,5% trong quý III năm 2026, Cục Thống kê Quốc gia cho biết hôm 19 tháng 10, khi nhu cầu mạnh từ nước ngoài đối với hàng công nghệ giúp bù đắp đà suy giảm ngày càng sâu của thị trường bất động sản. Tăng trưởng tăng tốc so với mức 4,3% trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 6, mức thấp nhất trong hơn ba năm, và vượt dự báo 4,4% của các nhà kinh tế.

Đà phục hồi cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Doanh số bán lẻ tháng 9 chỉ tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi đầu tư phát triển bất động sản giảm 20,6% trong chín tháng đầu năm. Các nhà máy hưởng lợi từ làn sóng toàn cầu xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, nhưng nhiều hộ gia đình vẫn thận trọng trong chi tiêu.

Trung Quốc tạo ra khoảng 107,11 nghìn tỷ nhân dân tệ sản lượng kinh tế trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9, với mức tăng trưởng bình quân 4,6%. Con số này đưa nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vào khoảng mục tiêu tăng trưởng cả năm từ 4,5% đến 5% của Bắc Kinh, dù tăng trưởng quý III vẫn thấp hơn mức 5% ghi nhận hồi đầu năm.

Tổng sản phẩm quốc nội, hay GDP, đo lường giá trị hàng hóa và dịch vụ được sản xuất trong một nền kinh tế. Con số theo quý so sánh sản lượng với cùng kỳ năm trước. So với quý liền trước, kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 1,2%, cao hơn mức 0,9% trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 6.

Cục Thống kê mô tả nền kinh tế duy trì phát triển trong bối cảnh chịu sức ép, đồng thời thừa nhận nhu cầu trong nước chưa đủ vẫn là vấn đề nổi bật. Số liệu cho thấy nguyên nhân: sản xuất tiên tiến tăng trưởng nhanh, nhưng đầu tư trên toàn nền kinh tế đang thu hẹp và sức mua của người tiêu dùng tăng chậm.

Với Bắc Kinh, thách thức trước mắt ngày càng ít xoay quanh việc đạt mục tiêu tăng trưởng năm nay, mà nhiều hơn là lan tỏa thành quả từ sản xuất và xuất khẩu sang thu nhập hộ gia đình, việc làm và chi tiêu.

Làn sóng AI thúc đẩy xuất khẩu như thế nào

Xuất khẩu hàng hóa tháng 9 đạt 447,18 tỷ USD, tăng 36,3% so với cùng kỳ năm trước, theo số liệu được cho là của hải quan Trung Quốc. Một con số tăng 8,3% cũng được công bố trong tháng. Mức cao hơn phù hợp với các thông tin mô tả xuất khẩu tăng hơn một phần ba.

Xuất khẩu mạch tích hợp là ví dụ nổi bật cho làn sóng công nghệ: giá trị tăng 136% lên 45 tỷ USD, trong khi số lượng chip xuất đi chỉ tăng 1%. Mạch tích hợp là chip bán dẫn được dùng trong thiết bị điện tử, bao gồm máy chủ và phần cứng khác vận hành các dịch vụ AI.

Các số liệu này đồng nghĩa giá trị xuất khẩu bình quân mỗi chip đã tăng hơn gấp đôi. Phép tính lấy mức thay đổi giá trị xuất khẩu, gấp 2,36 lần mức trước đó, chia cho mức thay đổi về số lượng hàng xuất, gấp 1,01 lần. Giá cao hơn và sự chuyển dịch sang các sản phẩm đắt tiền hơn đều có thể làm tăng mức bình quân này.

Chi tiêu toàn cầu cho trung tâm dữ liệu, máy chủ và các linh kiện liên quan đã tạo ra nhu cầu đối với hàng công nghệ xuất khẩu của Trung Quốc. Lợi ích không chỉ giới hạn ở chip: máy móc, thiết bị điện và các sản phẩm chế tạo khác cũng cung cấp hạ tầng cần thiết để vận hành các hệ thống AI.

Hàng cơ khí và điện chiếm 64,3% kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc trong chín tháng đầu năm, với giá trị xuất khẩu tăng 23,7%. Do đó, nhu cầu công nghệ nằm trong một nền tảng xuất khẩu sản xuất rộng lớn hơn, chứ không phải một mảng tăng trưởng riêng lẻ.

Nâng cấp công nghiệp vượt ra ngoài lĩnh vực bán dẫn

Ngành sản xuất tiên tiến của Trung Quốc tăng trưởng 14,3% trong chín tháng đầu năm, so với mức tăng 5,3% của các doanh nghiệp công nghiệp vượt ngưỡng quy mô do Cục Thống kê quy định. Sản xuất thiết bị tăng 10,2%.

Số liệu sản xuất cho thấy đầu tư đang đổ vào đâu. Sản lượng thiết bị dùng cho in 3D tăng 62,5%, pin lithium-ion tăng 39,5% và robot công nghiệp tăng 29,1%. Các ngành này nằm trong nỗ lực của Bắc Kinh nhằm chuyển hướng tín dụng và nguồn lực khỏi bất động sản sang sản xuất tiên tiến hơn.

Mao Thịnh Dũng, Phó Cục trưởng Cục Thống kê Quốc gia, cho biết sản xuất tiên tiến, kinh tế số và dịch vụ hiện đại đóng góp hơn 40% mức tăng trưởng trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9. Ông mô tả mức tăng trưởng 4,6% trong giai đoạn này là "khó khăn mới đạt được".

Sản lượng công nghiệp tháng 9 tăng 5,5% so với cùng kỳ năm trước trong bản phân tích kinh tế chi tiết, so với mức 5,2% trong tháng 8; một số liệu khác được công bố đưa mức tăng tháng 9 lên 6,5%. Khảo sát nhà máy cũng cải thiện, với chỉ số nhà quản trị mua hàng ngành sản xuất chính thức đạt 50,1 sau hai tháng suy giảm.

Chỉ số nhà quản trị mua hàng đo lường những thay đổi trong điều kiện kinh doanh thông qua khảo sát doanh nghiệp. Mức trên 50 cho thấy hoạt động mở rộng. Con số tháng 9 cho thấy hoạt động nhà máy đã quay lại tăng trưởng ở mức khiêm tốn, bên cạnh đà tăng nhanh hơn nhiều ở một số ngành công nghệ được lựa chọn.

Vì sao các hộ gia đình vẫn dè dặt chi tiêu

Doanh số bán lẻ tháng 9 tăng 1,1%, cao hơn mức 0,4% trong tháng 8 và là tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 3. Kết quả này vượt kỳ vọng khoảng 0,5% đến 0,6%, nhưng vẫn khiêm tốn so với đà mở rộng của ngành sản xuất và xuất khẩu.

Dịch vụ hoạt động tốt hơn hàng hóa trong chín tháng đầu năm. Tổng doanh số bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tăng 2,6%, trong đó bán lẻ dịch vụ tăng 5% và bán lẻ hàng hóa tăng 1%. Vì vậy, chi tiêu cho các hoạt động và dịch vụ hỗ trợ tăng trưởng nhiều hơn so với mua sắm sản phẩm hữu hình.

Thu nhập khả dụng bình quân đạt 34.230 nhân dân tệ/người trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9, tăng 4,4% sau khi điều chỉnh theo lạm phát. Thu nhập khả dụng là số tiền mọi người có thể chi tiêu hoặc tiết kiệm sau thuế và các khoản khấu trừ tương tự. Tuy nhiên, mức bình quân toàn quốc bao hàm những trải nghiệm rất khác nhau giữa các hộ gia đình và ngành nghề.

Max Zenglein, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại The Conference Board, cho biết con số tăng trưởng chung che khuất tình hình kinh tế không đồng đều. Ông mô tả sự chênh lệch này là:

khoảng cách ngày càng nới rộng giữa các ngành, khu vực và hộ gia đình

Carol Huang, kế toán viên 26 tuổi ở Hàng Châu, cho biết tiền thưởng của cô tại nơi làm việc gần như giảm một nửa. Cô tiếp tục làm việc vì các công việc tương tự trong thành phố chỉ trả từ 3.000 đến 6.000 nhân dân tệ mỗi tháng, thấp hơn thu nhập hiện tại của cô. Trường hợp của cô cho thấy ngay cả người có việc làm vẫn có thể cảm thấy áp lực phải hạn chế chi tiêu.

Tỷ lệ thất nghiệp được khảo sát tại khu vực thành thị trong tháng 9 là 5,2%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng 8. Chỉ số việc làm tính người làm việc ít nhất một giờ mỗi tuần là có việc làm, nên con số này bao gồm cả những người có số giờ làm rất hạn chế lẫn người làm việc thường xuyên.

Đà lao dốc của bất động sản tiếp tục lan sang chi tiêu

Đầu tư phát triển bất động sản giảm 20,6% trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9, sâu hơn mức giảm 19,9% ghi nhận trong tám tháng đầu năm. Diện tích sàn nhà thương mại mới xây được bán giảm 13,2%, trong khi giá trị bán giảm 13,9%.

Đợt suy thoái nhà ở kéo dài tại Trung Quốc đã làm giảm giá trị của một trong những tài sản tích lũy lớn của hộ gia đình. Các gia đình có nhà giảm giá trị có thể tiết kiệm nhiều hơn và trì hoãn mua sắm, trong khi các nhà phát triển đối mặt doanh số ảm đạm cắt giảm xây dựng và đầu tư.

Sheana Yue, nhà kinh tế cấp cao tại Oxford Economics, cho biết hoạt động công nghiệp mạnh hơn sẽ khó lan tỏa khắp nền kinh tế khi thị trường nhà ở vẫn yếu:

Đà suy thoái nhà ở kéo dài sẽ tiếp tục hạn chế tác động lan tỏa từ hoạt động công nghiệp mạnh hơn sang toàn bộ nền kinh tế

Yue cho rằng doanh số nhà ở, khởi công xây dựng và giá cả chưa cho thấy dấu hiệu đáng kể nào về sự phục hồi. Trong khi đó, đầu tư không bao gồm phát triển bất động sản vẫn giảm 4,2% trong chín tháng đầu năm, cho thấy chi tiêu vốn yếu không chỉ giới hạn ở lĩnh vực nhà ở.

Tổng đầu tư tài sản cố định, bao gồm chi tiêu cho tài sản như tòa nhà, máy móc và hạ tầng, giảm 7,2%. Đầu tư tư nhân giảm 10,4%, đầu tư hạ tầng giảm 4,2% và đầu tư sản xuất giảm 2,1%, dù một số ngành công nghệ được lựa chọn thu hút thêm vốn.

Xuất khẩu tìm người mua ngoài Hoa Kỳ

Xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ trong tháng 9 tăng 9,8%, trong khi hàng xuất sang các nước ASEAN tăng 28,7%, sang Đài Loan tăng 37,3% và sang Hàn Quốc tăng 39,1%. Xuất khẩu sang Liên minh châu Âu tăng 16,4% trong tháng đó. Mức tăng trên cho thấy các thị trường ở những nơi khác tại châu Á và châu Âu đang hỗ trợ nhu cầu bên cạnh Hoa Kỳ.

Thuế quan Mỹ cao hơn đã khuyến khích các doanh nghiệp Trung Quốc tìm người mua ở Đông Nam Á, Mỹ Latinh và châu Âu. Zhang Chao, người quản lý hoạt động tại Đông Nam Á cho một công ty đèn pha xe máy, cho biết đơn hàng nước ngoài đã tăng gấp đôi trong năm nay, trong khi doanh nghiệp gần như từ bỏ bán hàng trong nước.

Zhang mô tả mức độ cạnh tranh gay gắt của thị trường Trung Quốc:

Cạnh tranh quá khốc liệt, không có lợi nhuận

Sự dịch chuyển này tiếp nối việc chuyển hướng xuất khẩu năm ngoái, khi lượng hàng xuất sang Hoa Kỳ giảm được bù đắp bằng doanh số mạnh hơn ở những nơi khác. Thặng dư thương mại hàng hóa của Trung Quốc đã đạt khoảng 1,08 nghìn tỷ USD tính đến tháng 11 năm 2025.

Thặng dư trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9 năm 2026 đạt 938 tỷ USD, riêng tháng 9 ghi nhận mức kỷ lục 133,5 tỷ USD. Thặng dư thương mại là phần chênh lệch giữa doanh thu xuất khẩu và chi tiêu nhập khẩu. Trung Quốc đang trên đà vượt kỷ lục 1,2 nghìn tỷ USD của năm trước.

Nhập khẩu cũng tăng: tính theo nhân dân tệ, nhập khẩu tăng 22,3% trong chín tháng đầu năm, so với mức tăng 16,4% của xuất khẩu. Thặng dư vẫn lớn vì xuất khẩu có giá trị ban đầu cao hơn nhiều, đạt 23,20 nghìn tỷ nhân dân tệ so với 16,74 nghìn tỷ nhân dân tệ nhập khẩu.

Châu Âu phản ứng trước mất cân bằng thương mại

Liên minh châu Âu thâm hụt thương mại với Trung Quốc hơn 1 tỷ USD mỗi ngày. Xuất khẩu của Trung Quốc sang khối này tăng khoảng 16% trong chín tháng đầu năm, dù cũng có số liệu 14% được công bố. Thặng dư thương mại của Trung Quốc với Đức và Pháp trong tháng 9 đều tăng hơn 200% so với cùng kỳ năm trước.

Các nhà sản xuất châu Âu đang gây sức ép đòi bảo vệ trước hàng hóa Trung Quốc có giá thấp hơn. Trung Quốc và EU đã đạt thỏa thuận nhằm giảm khoảng một nửa lượng xe hybrid Trung Quốc nhập khẩu trong vài năm tới, trong khi Brussels đang cân nhắc thêm các hạn chế.

Michelle Lam, nhà kinh tế tại Societe Generale, cảnh báo nhu cầu nước ngoài có những giới hạn về chính trị:

Đà mở rộng xuất khẩu của Trung Quốc không phải là không có giới hạn trong bối cảnh thương mại toàn cầu ngày càng thiên về bảo hộ

Gary Ng, nhà kinh tế cấp cao khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Natixis, cho biết các giới hạn được đàm phán có thể giúp Trung Quốc duy trì khả năng tiếp cận thị trường châu Âu, đồng thời tránh việc thuế quan tăng rộng hơn. Lynn Song, nhà kinh tế trưởng phụ trách khu vực Đại Trung Hoa tại ING, cho biết sẽ cần thời gian để giải quyết mất cân bằng thương mại, ngay cả khi có các thỏa thuận.

Pan Gongsheng, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cho biết các nền kinh tế thặng dư và thâm hụt nên hợp tác với nhau. Ông cũng nói Trung Quốc cam kết mở rộng nhu cầu trong nước. Tranh luận chính sách xoay quanh cách phân chia trách nhiệm điều chỉnh giữa việc Trung Quốc mua và tiêu dùng nhiều hơn với việc các đối tác thương mại hạn chế nhập khẩu.

Bắc Kinh tăng hỗ trợ, đồng thời theo dõi chi phí vay

Chính quyền Trung Quốc đã triển khai các đợt giảm lãi suất có mục tiêu, trợ cấp thế chấp và các khoản vay rẻ hơn cho hạ tầng và công nghệ kể từ cuối tháng 9. Họ cũng phân bổ 550 tỷ nhân dân tệ hạn ngạch nợ chính phủ chưa sử dụng để giảm áp lực tài chính cho chính quyền địa phương và hỗ trợ đầu tư.

Một công cụ tài trợ chính sách bổ sung trị giá 800 tỷ nhân dân tệ nhằm khuyến khích chi tiêu cho hạ tầng. Chính quyền đã mở rộng trợ cấp lãi suất vay cho các doanh nghiệp tư nhân nhỏ và người tiêu dùng, kết hợp hỗ trợ sản xuất với một số biện pháp nhắm đến người vay và người mua nhà.

Đợt phản ứng mới nhất nối tiếp gánh nặng nợ gia tăng hồi tháng 5, khi nợ của Trung Quốc ngoài lĩnh vực tài chính vượt 302% GDP. Nợ chính phủ và doanh nghiệp tăng trong khi các hộ gia đình ngày càng ngần ngại vay nợ.

Giá cả khiến lựa chọn chính sách trở nên phức tạp. Giá xuất xưởng tăng 5% trong tháng 9, trong khi lạm phát tiêu dùng vẫn dưới 1%. Yue cho biết các công ty phải đối mặt với chi phí sản xuất cao hơn và khách hàng ngại trả thêm có thể buộc phải chấp nhận lợi nhuận thấp hơn.

Các nhà kinh tế được khảo sát trước khi công bố GDP dự đoán lãi suất cho vay chuẩn và tỷ lệ dự trữ bắt buộc của ngân hàng sẽ giữ nguyên đến hết quý I năm 2027. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc xác định phần tiền gửi mà ngân hàng phải giữ làm dự trữ. Hạ tỷ lệ này có thể giải phóng vốn cho vay.

Song cho biết vẫn có thể cần hỗ trợ việc làm, thu nhập và nhu cầu trong nước. Chi tiêu chính phủ có thể phải gánh phần lớn hơn nếu các quan chức giữ nguyên các chính sách tiền tệ trên diện rộng.

Triển vọng tăng trưởng và chính sách

Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo tăng trưởng của Trung Quốc đạt 4,5% trong năm 2026. Một cuộc khảo sát thực hiện trước khi công bố GDP cũng dự báo mức tăng 4,5% trong năm nay và 4,4% trong năm 2027, trong khi Tianchen Xu, nhà kinh tế cấp cao tại Economist Intelligence Unit, dự báo tăng trưởng năm 2026 đạt 4,7% sau khi có số liệu mới nhất.

Diễn biến gần đây cho thấy tăng trưởng phục hồi ra sao và những tín hiệu chính sách tiếp theo được kỳ vọng vào thời điểm nào:

• Tháng 1 đến tháng 3 năm 2026: GDP tăng 5% so với cùng kỳ năm trước.
• Tháng 4 đến tháng 6: Tăng trưởng chậm lại còn 4,3%, mức thấp nhất trong hơn ba năm.
• Cuối tháng 9: Bắc Kinh triển khai hỗ trợ tín dụng có mục tiêu và trợ cấp thế chấp.
• Tháng 10: Chính quyền phân bổ 550 tỷ nhân dân tệ hạn ngạch nợ chính phủ chưa sử dụng.
• Ngày 19 tháng 10: Cục Thống kê công bố tăng trưởng quý III đạt 4,5% và tăng trưởng chín tháng đầu năm đạt 4,6%.
• Tháng 12: Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương thường niên dự kiến đề ra các ưu tiên chính sách cho năm 2027, cùng với những tín hiệu từ cuộc họp Bộ Chính trị dự kiến diễn ra.

Đầu tư AI cũng là một yếu tố bất định khác. Các nhà xuất khẩu Trung Quốc đang hưởng lợi từ chi tiêu cho hạ tầng điện toán, trong khi mức độ bền vững của khoản chi này một phần phụ thuộc vào việc người mua có đạt được lợi nhuận như kỳ vọng hay không. Chưa có ước tính cụ thể về phần tăng trưởng GDP của Trung Quốc đến từ nhu cầu AI.

Đối với các hộ gia đình, phục hồi trên diện rộng sẽ đồng nghĩa với việc làm ổn định hơn, thu nhập cao hơn và ít chịu áp lực hơn từ tài sản bất động sản mất giá. Với các nhà xuất khẩu, nhiệm vụ trước mắt là giữ chân khách hàng nước ngoài khi các hạn chế thương mại gia tăng. Những quyết định tiếp theo của Bắc Kinh sẽ cho thấy mức hỗ trợ dành cho mở rộng sản xuất là bao nhiêu và bao nhiêu sẽ đến được với những người được kỳ vọng sẽ mua sản phẩm.

Điểm chính

• GDP Trung Quốc tăng 4,5% trong quý III năm 2026, cao hơn mức 4,3% của quý trước đó.
• Tăng trưởng bình quân đạt 4,6% trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9, nằm trong mục tiêu cả năm từ 4,5% đến 5% của Bắc Kinh.
• Nhu cầu về hạ tầng AI và ngành sản xuất tiên tiến hỗ trợ xuất khẩu, trong khi doanh số bán lẻ tháng 9 chỉ tăng 1,1%.
• Đầu tư phát triển bất động sản giảm 20,6%, còn tổng đầu tư tài sản cố định giảm 7,2% trong chín tháng đầu năm.
• Thặng dư thương mại ngày càng tăng của Trung Quốc khiến châu Âu và các đối tác thương mại khác gia tăng sức ép.
• Các biện pháp tín dụng có mục tiêu và nguồn tài trợ của chính phủ đang hỗ trợ hoạt động kinh tế; các cuộc họp chính sách kinh tế tháng 12 là những mốc quan trọng tiếp theo.