Chứng khoán Hàn Quốc lao dốc 8%, hai thị trường phải tạm ngừng giao dịch giữa lúc lo ngại về vốn cho AI lan rộng

Chứng khoán Seoul lao dốc, kích hoạt các lệnh tạm ngừng giao dịch trên toàn thị trường

Hai thị trường chứng khoán chính của Hàn Quốc giảm hơn 8% vào thứ Năm, ngày 15 tháng 10 năm 2026, kích hoạt các cơ chế ngắt mạch khi nhà đầu tư bán cổ phiếu ngành bán dẫn giữa những lo ngại mới về lạm phát Mỹ và chi phí tài trợ cho các dự án trí tuệ nhân tạo.

Chỉ số KOSPI chuẩn giảm 481,69 điểm, tương đương 8,02%, xuống 5.527,12 điểm lúc 12:52 trưa giờ địa phương. KOSDAQ, nơi tập trung nhiều công ty công nghệ, giảm 66,07 điểm, cũng tương đương 8,02%, xuống 757,81 điểm. Sở Giao dịch Hàn Quốc kích hoạt cơ chế ngắt mạch trên KOSDAQ lúc 12:23 trưa và tạm dừng toàn bộ giao dịch KOSPI trong 20 phút lúc 12:38 trưa.

Cổ phiếu Samsung Electronics giảm 9,7% và SK hynix mất 11,35% khi đà bán tháo mạnh lên. Nhà đầu tư nước ngoài bán cổ phiếu Hàn Quốc, gia tăng sức ép lên thị trường vốn đã hướng tới phiên giảm thứ bảy liên tiếp. Giá đóng cửa và tổng giá trị bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài chưa có.

Tác nhân trực tiếp đến từ Mỹ, nơi giá tiêu dùng tháng 9 tăng nhanh hơn dự kiến. Nhà đầu tư lo Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ chi phí vay ở mức cao hoặc tăng lãi suất trở lại. Các công ty công nghệ còn đối mặt với một mối bận tâm khác: liệu khoản chi khổng lồ cho hạ tầng AI có tạo ra đủ doanh thu để bù đắp chi phí hay không.

Thiệt hại lan rộng vượt xa Seoul. Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 4,8%, trong khi thước đo rộng của MSCI về cổ phiếu châu Á - Thái Bình Dương, không bao gồm Nhật Bản, giảm 3,3%. Mức giảm của Hàn Quốc cao hơn gấp đôi tỷ lệ giảm của chỉ số khu vực, cho thấy đợt bán tháo tác động nặng nề đến ngành bán dẫn nước này ra sao.

Diễn biến xấu đi trong phiên giao dịch

KOSPI mở cửa giảm 5,59% xuống 5.673,01 điểm rồi tiếp tục đi xuống. Samsung Electronics bắt đầu phiên với mức giảm 6,68%, trong khi SK hynix mở cửa thấp hơn 8,10%. Cả hai nhà sản xuất chip đều hướng tới phiên giảm thứ bảy liên tiếp.

Sở giao dịch ban đầu hạn chế một số lệnh tự động trước khi áp dụng các đợt tạm ngừng giao dịch trên diện rộng hơn. Trình tự diễn biến cho thấy áp lực gia tăng nhanh chóng:

• 9:07 sáng: Cơ chế sidecar bán được kích hoạt trên thị trường KOSPI, tạm ngừng các lệnh bán theo chương trình trong năm phút.
• 9:12 sáng: Cơ chế sidecar bán tiếp tục được kích hoạt trên thị trường KOSDAQ.
• 10:08 sáng: KOSPI ở mức 5.580,44 điểm, giảm 7,13%.
• 11:16 sáng: KOSPI giảm 7,20% xuống 5.576,46 điểm, trong khi KOSDAQ giảm 7,11% xuống 765,27 điểm.
• 12:23 trưa: Cơ chế ngắt mạch KOSDAQ được kích hoạt.
• 12:38 trưa: Sở giao dịch tạm dừng toàn bộ giao dịch KOSPI trong 20 phút.

Lần đầu tiên kể từ ngày 29 tháng 7, khoảng 11 tuần trước đó, cả hai thị trường đều kích hoạt cơ chế ngắt mạch trong cùng một ngày. Hôm thứ Năm cũng đánh dấu lần đầu tiên kể từ thời điểm đó cả hai thị trường đồng thời kích hoạt cơ chế sidecar bán.

Các biện pháp bảo vệ giao dịch hoạt động ra sao

Sidecar và cơ chế ngắt mạch gián đoạn những phần khác nhau của thị trường. Sidecar KOSPI được kích hoạt sau khi hợp đồng tương lai KOSPI 200, gắn với mức dự kiến của một chỉ số cổ phiếu lớn, giảm hơn 5%. Cơ chế này tạm thời hạn chế hoạt động bán theo chương trình, tức các hệ thống máy tính đặt lệnh theo quy tắc định sẵn.

Cơ chế ngắt mạch có phạm vi rộng hơn khi tạm dừng giao dịch trên toàn bộ thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng. Mục đích là cho người mua và người bán thời gian tiếp nhận thông tin khi thị trường biến động mạnh bất thường. Đợt tạm dừng giao dịch KOSPI hôm thứ Năm kéo dài 20 phút.

Đà bán tháo đã lan rộng trước khi toàn thị trường tạm ngừng giao dịch. Trong phiên sáng, 844 trong số 912 mã trên thị trường KOSPI giảm giá, tương đương 92,5%, trong khi chỉ có 61 mã tăng. Nhà đầu tư bán trên toàn sàn, dù các công ty bán dẫn lớn nhất thu hút phần lớn sự chú ý.

KOSPI đã giảm kể từ ngày 6 tháng 10. Hôm thứ Năm cũng là phiên thứ ba liên tiếp chỉ số này có lúc giao dịch dưới mốc 6.000 điểm trong ngày, sau lần đầu xuống dưới mốc đó hôm 13 tháng 10.

Vì sao lạm phát Mỹ tác động đến cổ phiếu Hàn Quốc

Số liệu giá tiêu dùng Mỹ công bố ngày 14 tháng 10 cho thấy lạm phát tăng nhanh hơn dự kiến của thị trường. Giá dầu và xăng tăng góp phần vào xu hướng này, trong khi áp lực giá cũng lan sang hàng hóa và dịch vụ ngoài lĩnh vực năng lượng.

Cục Dự trữ Liên bang sử dụng lãi suất để tác động đến hoạt động vay mượn và chi tiêu. Lãi suất cao hơn khiến các khoản vay đắt đỏ hơn và có thể làm chậm đà tăng giá. Đồng thời, lãi suất cao làm tăng chi phí của các công ty cần vay tiền để mở rộng, trong đó có các doanh nghiệp xây dựng trung tâm dữ liệu và mua lượng lớn thiết bị AI.

Phố Wall đã hấp thụ những lo ngại đó trước khi các thị trường châu Á mở cửa. S&P 500 giảm 1,1% và Nasdaq Composite mất 1,9%, kéo dài đà giảm sang phiên thứ ba. Chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm phiên thứ sáu liên tiếp, chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 5 năm 2025.

Các nhà sản xuất bán dẫn Hàn Quốc nằm trong chuỗi đầu tư toàn cầu đó. Nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu của họ khi chi phí tài trợ tăng đe dọa tính hiệu quả kinh tế của các dự án mua sản phẩm từ những công ty này.

Nhu cầu AI và chi phí mở rộng

CoreWeave, nhà cung cấp hạ tầng điện toán phục vụ AI, trở thành tâm điểm của những lo ngại về tài trợ vốn. Cổ phiếu công ty có lúc giảm tới 17% hôm thứ Tư. Trái phiếu đáo hạn năm 2032 của công ty được giao dịch dưới mức 78 xu cho mỗi USD mệnh giá, so với giá phát hành ban đầu bốn tháng trước đó.

Trái phiếu là khoản vay mà nhà đầu tư cấp cho một công ty. Mức giá dưới 78 xu có nghĩa là nhà đầu tư sẵn sàng bán quyền đòi nợ đó với giá thấp hơn 78% mệnh giá, giảm hơn 22% so với mức ban đầu. Giá trái phiếu giảm có thể khiến bên đi vay phải tốn kém hơn khi huy động vốn mới.

Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo Bank ở Singapore, cho rằng mối lo của thị trường phản ánh sự thay đổi trong cách nhà đầu tư định giá tăng trưởng khi vốn trở nên đắt đỏ.

"Đợt bán tháo ở châu Á có vẻ ít phản ánh sự suy giảm đột ngột của các yếu tố cơ bản trong ngành công nghệ, mà giống việc định giá lại chi phí vốn hơn," Chanana nói.

Chanana giải thích vì sao chỉ nhu cầu mạnh có thể không còn đủ để thuyết phục cổ đông.

Họ ngày càng đặt câu hỏi nên trả mức giá nào cho tăng trưởng khi lãi suất cao, biến động và có thể lại tăng.

Các ước tính của Gartner được nêu trong cuộc thảo luận trên thị trường cho rằng đầu tư của Mỹ vào hạ tầng AI đạt khoảng 1.000 tỷ USD trong năm nay, sau đó tăng thêm khoảng 6.000 tỷ USD từ năm 2027 đến năm 2030. Khoản đầu tư giai đoạn sau tương đương trung bình 1.500 tỷ USD mỗi năm, so với 1.000 tỷ USD trong năm nay, cho thấy quy mô nguồn vốn các doanh nghiệp cần duy trì.

Doanh thu tăng trưởng chậm lại của Anthropic, dù kết quả quý III được công bố với nhà đầu tư rất khả quan, càng làm gia tăng bất an. Seo Sang-young của Mirae Asset Securities lưu ý nhà đầu tư ngày càng tập trung vào câu hỏi liệu chi tiêu cho hạ tầng có chuyển thành lợi nhuận thực tế hay không, và liệu các công ty có thể tiếp tục tài trợ cho khoản chi này hay không. Các nhà phân tích JPMorgan cũng xác định rủi ro tài trợ vốn và thời điểm niêm yết cổ phiếu là những mối quan ngại chính đối với cổ phiếu AI.

Nhà sản xuất chip Hàn Quốc chịu áp lực từ hai phía

Samsung Electronics và SK hynix đối mặt với cả sự bất định về chi tiêu cho AI lẫn cạnh tranh ngày càng tăng từ Trung Quốc. ChangXin Memory Technologies, còn gọi là CXMT, đang mở rộng sản xuất và đạt tiến bộ với thiết kế DRAM mật độ cao hơn, có khả năng lưu trữ nhiều dữ liệu hơn.

DRAM là một loại bộ nhớ tạm thời lưu thông tin trong khi máy tính hoạt động. Sản lượng tăng từ đối thủ có thể làm nguồn cung tăng và cạnh tranh về giá gay gắt hơn. Với các nhà sản xuất bộ nhớ Hàn Quốc, mối lo này xuất hiện khi nhà đầu tư vốn đã đặt câu hỏi khách hàng có thể chi trả bao nhiêu cho năng lực điện toán mới.

Đà giảm lan sang các công ty liên quan. Trong phiên sáng, SK Square giảm 11,38% và Samsung Electro-Mechanics mất 15,21%. Những mức giảm này, cùng với số lượng lớn cổ phiếu đi xuống, cho thấy nhà đầu tư đang giảm mức độ nắm giữ trên diện rộng.

Hock Tan, giám đốc điều hành Broadcom, cũng cảnh báo một số nhà đầu tư AI thực chất đang đánh cược. Cảnh báo của ông khiến thị trường chú ý hơn đến định giá và khoảng cách giữa chi tiêu cho hạ tầng hiện nay với nguồn thu dự kiến trong tương lai.

Đà thoái lui của cổ phiếu công nghệ lan khắp châu Á

Kioxia của Nhật Bản, một nhà sản xuất bộ nhớ khác, giảm hơn 11%, trong khi SoftBank Group, nhà đầu tư lớn vào AI, mất 9,4%. Thị trường chứng khoán Đài Loan giảm hơn 3%, còn Taiwan Semiconductor Manufacturing Company giảm khoảng 3%, xuống gần mức thấp nhất trong một tháng.

Hong Kong và Trung Quốc đại lục cũng suy yếu. Hang Seng giảm 1,1%, CSI 300 của Trung Quốc mất 1,4%, còn Shanghai Composite giảm 1,5%. Trong số các công ty công nghệ riêng lẻ, MiniMax giảm 8,7%, Z.AI mất 9,1%, Semiconductor Manufacturing International Corp. giảm 4,5%, Baidu mất 4,4% và Alibaba giảm 3,1%.

Indonesia và Singapore đều giảm khoảng 1%. DBS Group và OCBC của Singapore cũng mất khoảng 1%, góp phần kéo cổ phiếu tại đảo quốc này xuống mức thấp nhất trong ba tháng. Cổ phiếu Malaysia và Philippines giảm nhẹ.

Kết quả kinh doanh quý III của TSMC, dự kiến công bố vào cuối ngày thứ Năm, trở thành phép thử tức thời đối với triển vọng ngành. Công ty được dự đoán sẽ báo cáo quý thứ sáu liên tiếp đạt lợi nhuận kỷ lục, trong khi nhà đầu tư theo dõi dự báo của công ty để tìm dấu hiệu cho thấy nhu cầu chip AI có thể duy trì tăng trưởng hay không.

Đồng USD mạnh hơn tạo thêm áp lực

Đồng won Hàn Quốc giảm 0,8% xuống 1.352,84 won/USD, mức thấp nhất trong hai tuần. Đồng peso Philippines chạm mức thấp kỷ lục 63,09 peso/USD, trong khi đồng tiền Đài Loan giảm xuống 32,320 đài tệ/USD, mức yếu nhất kể từ đầu tháng 8.

Đồng nội tệ yếu hơn khiến các mặt hàng định giá bằng USD trở nên đắt đỏ hơn. Điều này cũng làm tăng chi phí tính bằng nội tệ khi trả nợ bằng USD. Với các công ty vốn đã phải đối mặt với chi phí vay cao hơn, đây là thêm một khoản đòi hỏi tiền mặt.

Chỉ số USD, đo sức mạnh của đồng tiền này so với một rổ tiền tệ chủ chốt, lên mức cao nhất trong 18 tháng sau khi số liệu lạm phát được công bố, trước khi để mất phần lớn đà tăng trong phiên giao dịch đầu giờ ở châu Á. Thước đo của MSCI về tiền tệ các thị trường mới nổi giảm 0,4%, phiên giảm mạnh nhất trong hai tuần.

Đồng nhân dân tệ Trung Quốc đi ngược xu hướng chung, nhích lên 6,6923 nhân dân tệ/USD. Ở nơi khác, đồng đôla Australia giảm 0,2% xuống 0,6956 USD sau khi số việc làm trong tháng 9 bất ngờ giảm 39.300, trái với dự báo tăng 20.000.

Lãi suất, trái phiếu và những phép thử tiếp theo của thị trường

Nhà đầu tư tăng đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất thêm một lần nữa, dù kỳ vọng thay đổi trong phiên. Một thước đo dựa trên hợp đồng tương lai cho thấy xác suất tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 27 và 28 tháng 10 là 31,6%, tăng từ mức 22,1% một ngày trước đó. Một số liệu FedWatch sau đó của CME cho thấy xác suất lãi suất giữ nguyên là 75%.

Biên độ lãi suất chuẩn của Fed ở mức 3,75% đến 4,00% sau đợt tăng hồi tháng 9. Số liệu giá sản xuất và doanh số bán lẻ của Mỹ, dự kiến công bố vào cuối ngày thứ Năm, là những phép thử tiếp theo đã được lên lịch về áp lực lạm phát và chi tiêu tiêu dùng. Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng dự kiến phát biểu tại Bangkok vào thứ Sáu cùng Tổng giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế Kristalina Georgieva.

Trái phiếu chính phủ thu hút người mua trong lúc cổ phiếu giảm. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 7,8 điểm cơ bản, tương đương 0,078 điểm phần trăm, xuống 5,110%. Giá trái phiếu tăng khi lợi suất giảm. Nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ trước thua lỗ trên thị trường cổ phiếu, đồng thời cân nhắc liệu tăng trưởng yếu hơn rốt cuộc có thể kiềm chế lãi suất hay không.

Mark Matthews, trưởng bộ phận nghiên cứu khu vực châu Á tại Bank Julius Baer ở Singapore, đưa ra cái nhìn lạc quan hơn về triển vọng công nghệ.

"Tôi không lo ngại, vì cổ phiếu không đắt, chưa có dấu hiệu suy thoái và nhu cầu vẫn vượt xa nguồn cung ở hầu hết các lĩnh vực của câu chuyện AI," Matthews nói.

Dù vậy, áp lực trước mắt hôm thứ Năm tập trung vào vấn đề tài trợ: giá vốn vay, khả năng cấp vốn cho mở rộng và lợi nhuận cần có để hỗ trợ khoản chi đó. Kết quả kinh doanh của TSMC và các số liệu kinh tế Mỹ sắp công bố sẽ cung cấp dữ liệu mới để nhà đầu tư đánh giá trước cuộc họp tháng 10 của Fed.

Điểm chính

• KOSPI và KOSDAQ đều giảm 8,02% trong phiên thứ Năm, kích hoạt cơ chế ngắt mạch trên cả hai thị trường.
• Samsung Electronics mất 9,7% và SK hynix giảm 11,35% khi đà bán tháo cổ phiếu bán dẫn mạnh lên.
• Lạm phát Mỹ cao hơn dự kiến làm gia tăng lo ngại về chi phí vay và lợi nhuận từ đầu tư AI.
• Giá cổ phiếu và trái phiếu CoreWeave giảm, đưa rủi ro tài trợ vốn cho AI thành tâm điểm.
• Đồng won giảm 0,8%, trong khi Nikkei của Nhật Bản giảm 4,8% và chỉ số MSCI khu vực mất 3,3%.
• Kết quả kinh doanh TSMC, dữ liệu kinh tế Mỹ và cuộc họp Fed ngày 27 và 28 tháng 10 là những phép thử lớn tiếp theo đã được lên lịch.