SK, Samsung và các đối tác Hàn Quốc cân nhắc đầu tư 4.000 tỷ won để sở hữu cổ phần Westinghouse

Nỗ lực của Hàn Quốc nhằm gia nhập thị trường hạt nhân Mỹ

SK Group, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction và Doosan Enerbility đang cân nhắc lập một liên danh có thể đầu tư tới 4.000 tỷ won để mua 5% đến 10% cổ phần của Westinghouse Electric Company, doanh nghiệp công nghệ hạt nhân của Mỹ. Khoản đầu tư được đề xuất sẽ kết nối một số tập đoàn công nghiệp lớn nhất Hàn Quốc với nỗ lực rộng hơn của chính phủ nhằm xây dựng các nhà máy điện hạt nhân tại Mỹ.

Theo thông tin được đăng tải ngày 14 tháng 10 năm 2026, SK sẽ đóng vai trò nhà đầu tư chủ chốt, tức công ty đưa ra cam kết vốn ban đầu lớn để thu hút các nhà đầu tư khác tham gia. SK đang xem xét khoản đầu tư trị giá hàng nghìn tỷ won, trong khi các bên còn lại cân nhắc đóng góp mỗi bên vài trăm tỷ won.

Bộ Thương mại, Công nghiệp và Năng lượng Hàn Quốc được cho là đang thu thập thư bày tỏ ý định từ các doanh nghiệp quan tâm. Những lá thư này ghi nhận mong muốn xúc tiến đầu tư trong lúc đàm phán tiếp diễn. Các thông tin về đề xuất chưa công bố thỏa thuận mua bán cuối cùng, phân bổ vốn đã được xác nhận giữa các công ty hay ngày hoàn tất giao dịch.

Khả năng mua cổ phần này đi cùng kế hoạch được đưa tin về việc chi 120 tỷ USD xây dựng tám lò phản ứng hạt nhân tại Mỹ thông qua hợp tác giữa hai chính phủ. Các doanh nghiệp Hàn Quốc muốn có cơ hội tham gia vào nhiều hạng mục: hợp đồng xây dựng, đơn đặt hàng thiết bị và chỗ đứng tại thị trường đang cần thêm điện cho trí tuệ nhân tạo và các nhu cầu khác.

Cần phân biệt hai khoản tiền này. Khoản đầu tư được đề xuất của liên danh lên tới 4.000 tỷ won, chứ không phải 4 tỷ USD, và sẽ dùng để mua cổ phần Westinghouse. Con số 120 tỷ USD nói về chương trình xây dựng lò phản ứng được đề xuất, một dự án lớn hơn nhiều với nhu cầu tài chính riêng.

SK có thể góp một nửa khoản đầu tư ra sao

SK đang xem xét cơ chế góp vốn đối ứng, theo đó tập đoàn sẽ đóng góp số tiền bằng tổng mức góp của các công ty tham gia còn lại. Chính phủ được cho là đã tiếp cận bảy hoặc tám doanh nghiệp, trong đó có Doosan Enerbility, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction và GS Engineering & Construction.

Theo một ví dụ được nêu trong các cuộc thảo luận đầu tư, khoản đóng góp 1.500 tỷ won từ các công ty ngoài SK sẽ được SK góp đối ứng thêm 1.500 tỷ won, tạo thành quỹ 3.000 tỷ won. Ví dụ này minh họa cách cơ chế có thể vận hành; các bên vẫn đang cân nhắc mức đóng góp riêng của mình.

Chủ tịch SK Chey Tae-won được cho là đang trực tiếp giám sát mối quan tâm của tập đoàn. Chiến lược này không chỉ giới hạn ở điện hạt nhân mà còn mở rộng sang thị trường khí đốt tự nhiên của Mỹ, gắn đầu tư năng lượng với các hoạt động kinh doanh hiện có của SK trong lĩnh vực bán dẫn và trung tâm dữ liệu AI.

SK có thể thực hiện khoản đầu tư thông qua AI Company, một công ty con chưa niêm yết tại Mỹ của SK Hynix. Pháp nhân đầu tư này hình thành từ Solidigm, đơn vị gia nhập tập đoàn khi SK Hynix mua lại mảng kinh doanh bộ nhớ NAND của Intel năm 2021. Sau đợt tái cơ cấu, mảng kinh doanh bộ nhớ tiếp tục hoạt động dưới tên Solidigm, còn pháp nhân trước đây trở thành phương tiện đầu tư vào AI.

Chi phí dự kiến cho phần cổ phần được đề xuất

Ước tính của các ngân hàng đầu tư định giá Westinghouse có thể lên tới 30 tỷ USD nếu công ty phát hành cổ phiếu ra công chúng. Các thông tin về khuôn khổ hợp tác hạt nhân Hàn Quốc - Mỹ được đề xuất cho biết phía Hàn Quốc đã có quyền mua cổ phần với mức chiết khấu 10% so với giá chào bán ra công chúng.

Với mức định giá đó, 10% cổ phần sẽ có giá 3 tỷ USD trước chiết khấu và 2,7 tỷ USD sau chiết khấu. Khoản sau được ước tính tương đương khoảng 3.700 tỷ won, gần mức trần huy động vốn 4.000 tỷ won mà liên danh đề xuất. Theo cùng giả định, 5% cổ phần sẽ có giá 1,35 tỷ USD sau chiết khấu.

Phép tính này lý giải vì sao việc mua cổ phần thiểu số có thể cần tới vài nghìn tỷ won. Tỷ lệ cuối cùng dự kiến phụ thuộc vào quyền đi kèm cổ phần và kết quả thẩm định, tức quá trình xem xét tài chính, hợp đồng và rủi ro của doanh nghiệp trước khi đầu tư. Phần cổ phần mục tiêu được cho là có kèm quyền biểu quyết, cho phép bên mua tham gia vào các quyết định của cổ đông.

Tám lò phản ứng và thỏa thuận về sở hữu trí tuệ

Tập đoàn Điện lực Hàn Quốc, gọi tắt là KEPCO, và Công ty Thủy điện và Điện hạt nhân Hàn Quốc, gọi tắt là KHNP, giữ vai trò trung tâm trong hợp tác chính phủ đứng sau khoản đầu tư được đề xuất. Các quan chức cũng đang tìm cách thu hút khu vực tư nhân tham gia để giảm gánh nặng tài chính cho các doanh nghiệp nhà nước này khi mua cổ phần Westinghouse.

Kế hoạch lò phản ứng được cho là kết hợp tối đa hai tổ máy APR1400 của Hàn Quốc với sáu tổ máy AP1000 của Westinghouse. Đây là những thiết kế lò phản ứng khác nhau, mỗi loại có công nghệ, yêu cầu kỹ thuật và thỏa thuận thương mại riêng.

Thỏa thuận dàn xếp đạt được giữa KEPCO, KHNP và Westinghouse năm 2025 đã giải quyết tranh chấp về sở hữu trí tuệ. Sở hữu trí tuệ là các quyền pháp lý đối với công nghệ và thiết kế. Theo thông tin về các cuộc thảo luận đầu tư, thỏa thuận này từng hạn chế việc đưa công nghệ lò phản ứng Hàn Quốc vào thị trường Mỹ.

Kế hoạch hợp tác mới được cho là đưa ra ngoại lệ, cho phép triển khai tổ hợp lò phản ứng Hàn Quốc và Westinghouse như đề xuất. Vì vậy, các điều khoản dàn xếp có ý nghĩa thương mại quan trọng: doanh nghiệp Hàn Quốc vừa muốn tiếp cận Westinghouse thông qua việc sở hữu cổ phần, vừa muốn dành chỗ cho thiết kế lò phản ứng của mình trong chương trình xây dựng tại Mỹ.

Đề xuất xây dựng lò phản ứng trị giá 120 tỷ USD được đưa ra thảo luận cùng cam kết đầu tư chiến lược Hàn Quốc - Mỹ rộng hơn, trị giá 200 tỷ USD. Các con số này phản ánh những cấp độ khác nhau trong kế hoạch đầu tư. Các nhà đầu tư vẫn cần thống nhất cách tổ chức vốn, quyền sở hữu và doanh thu trong từng dự án.

Mục tiêu của từng công ty

Samsung C&T và Hyundai Engineering & Construction đang tìm kiếm các hợp đồng thiết kế, mua sắm và xây dựng, thường được gọi tắt là EPC. Nói đơn giản, đó là thiết kế dự án, mua sắm thiết bị và vật liệu, rồi xây dựng công trình.

Doosan Enerbility muốn tăng nguồn cung các thiết bị lớn, bao gồm lò phản ứng và bộ tạo hơi. Bộ tạo hơi truyền nhiệt từ hệ thống làm mát lò phản ứng sang nước trong một mạch khác, tạo hơi nước để quay tua-bin phát điện.

Lợi ích của SK gắn kết năng lượng với nhu cầu điện của ngành điện toán. Các mảng kinh doanh bán dẫn và AI của tập đoàn cần nguồn điện ổn định, trong khi đầu tư vào công nghệ lò phản ứng tạo cơ hội tham gia cung cấp nguồn điện đó. Trong toàn liên danh, việc mua cổ phần được cân nhắc như một khoản đầu tư chiến lược, bên cạnh khả năng nhận các hợp đồng thương mại và lợi nhuận từ sở hữu cổ phần.

Chiến lược hạt nhân của SK vượt ra ngoài TerraPower

SK đã có chỗ đứng trong lĩnh vực công nghệ hạt nhân của Mỹ thông qua TerraPower, công ty có Bill Gates làm chủ tịch hội đồng quản trị. SK Inc. và SK Innovation đã đầu tư tổng cộng 250 triệu USD vào công ty năm 2022, trở thành những cổ đông lớn.

Tháng 8, SK Innovation cũng ký thỏa thuận về các điều khoản chính với TerraPower để xúc tiến các dự án lò phản ứng mô-đun nhỏ trên toàn cầu. Lò phản ứng mô-đun nhỏ, hay SMR, được thiết kế để tạo ra ít điện hơn mỗi tổ máy so với các lò phản ứng lớn thông thường. Các nhà phát triển hướng tới việc sản xuất nhiều cấu kiện hơn tại nhà máy rồi lắp ráp tại địa điểm dự án.

KHNP được cho là cũng đầu tư vào TerraPower hồi tháng 1, tạo thêm mối liên hệ giữa doanh nghiệp hạt nhân nhà nước Hàn Quốc với khoản đầu tư hiện có của SK. Westinghouse sẽ mở rộng phạm vi đầu tư của SK sang lĩnh vực bao gồm thiết kế lò phản ứng lớn, cung cấp nhiên liệu hạt nhân và bảo trì, bên cạnh mối quan tâm về các công nghệ lò phản ứng mới hơn.

Các cuộc thảo luận đầu tư diễn ra sau một số bước trong hoạt động hạt nhân của các công ty và chương trình mở rộng tại Mỹ:

• 2022: SK Inc. và SK Innovation đầu tư 250 triệu USD vào TerraPower.
• 2025: KEPCO, KHNP và Westinghouse đạt thỏa thuận dàn xếp tranh chấp sở hữu trí tuệ.
• Tháng 5 năm 2025: Tổng thống Donald Trump đặt mục tiêu nâng công suất điện hạt nhân của Mỹ lên 400 gigawatt vào năm 2050.
• Tháng 8 năm 2026: SK Innovation ký thỏa thuận về các điều khoản chính với TerraPower cho các dự án SMR toàn cầu.
• Ngày 14 tháng 10 năm 2026: Các thông tin công bố chi tiết đề xuất liên danh Hàn Quốc và khoản đầu tư lên tới 4.000 tỷ won.

Quy mô tham vọng hạt nhân của Mỹ

Sắc lệnh hành pháp tháng 5 năm 2025 của Tổng thống Donald Trump đặt mục tiêu nâng công suất phát điện hạt nhân của Mỹ từ khoảng 100 gigawatt lên 400 gigawatt vào năm 2050. Công suất cho biết lượng điện mà các nhà máy có thể sản xuất tại một thời điểm nhất định, chứ không phải tổng lượng điện tạo ra trong một năm.

Mục tiêu này sẽ tăng công suất gấp bốn lần, tức bổ sung 300 gigawatt. Nếu chia mức tăng đó cho công suất giả định 1,4 gigawatt mỗi lò phản ứng, con số ước tính là khoảng 214 lò, thường được các cuộc thảo luận đầu tư làm tròn thành khoảng 210 lò. Phép tính cho thấy quy mô tham vọng mở rộng; mức tăng công suất thực tế sẽ phụ thuộc vào thiết kế và kích thước được lựa chọn.

Các trung tâm dữ liệu AI là lý do thương mại quan trọng khiến doanh nghiệp Hàn Quốc quan tâm. Những cơ sở này vận hành số lượng lớn máy tính và cần nguồn điện đáng tin cậy. Kế hoạch của SK kết nối các mảng kinh doanh điện toán với hạ tầng năng lượng, trong khi các công ty xây dựng và thiết bị nhìn thấy cơ hội cung cấp cho những nhà máy điện mới.

Vì sao vốn tư nhân không thể tham gia trực tiếp vào mọi dự án

Cơ cấu đầu tư hiện có của chính phủ tạo ra trở ngại thực tế đối với sự tham gia của khu vực tư nhân. Theo cơ chế được mô tả trong các cuộc đàm phán, một công ty đầu tư bao trùm, gọi là I-SPV, sẽ sở hữu 100% mỗi công ty dự án riêng lẻ, gọi là P-SPV.

SPV là công ty được thành lập cho một khoản đầu tư hoặc dự án cụ thể. Trong trường hợp này, công ty đầu tư bao trùm sẽ đứng trên các công ty dự án, còn doanh thu đầu tư được phân bổ theo những nguyên tắc Hàn Quốc và Mỹ đã thống nhất.

Một quan chức cấp cao của chính phủ cho biết cơ cấu này khiến nhà đầu tư chiến lược tư nhân hoặc nhà đầu tư tài chính khó tham gia trực tiếp, đồng thời Mỹ hiện không muốn vốn tư nhân tham gia vào từng dự án riêng lẻ. Muốn cho phép điều đó, cần thay đổi cả cơ chế sở hữu lẫn phân phối doanh thu.

Vấn đề này tác động đến hai nhóm nhà đầu tư tiềm năng. Nhà đầu tư chiến lược, như các công ty xây dựng và sản xuất thiết bị, muốn có cơ hội kinh doanh bên cạnh thu nhập từ đầu tư. Nhà đầu tư tài chính, bao gồm các quỹ đầu tư tư nhân và tổ chức tài chính, chủ yếu tìm kiếm lợi nhuận từ số vốn họ rót vào. Mua cổ phần Westinghouse và tài trợ cho một dự án lò phản ứng cụ thể là hai hình thức đầu tư có cơ cấu sở hữu khác nhau, nên cần được đàm phán riêng.

Kỳ vọng về tài chính và mối liên hệ với khí đốt tự nhiên

Một số công ty đầu tư tư nhân Hàn Quốc được cho là đang liên hệ với các doanh nghiệp lớn về việc đầu tư hạt nhân tại Mỹ. Kỳ vọng của giới ngân hàng đầu tư cho thấy lợi nhuận khoảng 6% mỗi năm có thể đạt được với các cơ chế sử dụng khoản vay thương mại. Những kỳ vọng này phụ thuộc vào điều kiện tài chính và cơ cấu dự án cuối cùng.

Kết hợp nguồn vốn chính phủ, đầu tư doanh nghiệp và tài chính tư nhân có thể giảm số vốn mà các công ty công nghiệp phải đóng góp cho từng nhà máy. Các nhà thầu xây dựng có thể dành thêm nguồn lực cho thi công, còn nhà sản xuất thiết bị tập trung vào hoạt động sản xuất. Nhà đầu tư tài chính sẽ có cơ hội tiếp cận các dự án hạ tầng được kỳ vọng tạo thu nhập trong nhiều năm.

Dự án khí đốt tự nhiên hóa lỏng tại Alaska cũng đang được thảo luận như một lý do có thể khiến cơ cấu đầu tư của chính phủ cần được xem xét lại. LNG là khí tự nhiên được làm lạnh thành dạng lỏng để vận chuyển. Việc phát triển dự án tại Alaska sẽ cần hệ thống đường ống và cơ sở hóa lỏng quy mô lớn, kéo theo nhu cầu vốn đáng kể.

Những người tham gia lĩnh vực ngân hàng đầu tư cho rằng hoạt động cho vay thương mại có thể trở nên cần thiết khi ngân sách và kế hoạch chi tiêu của dự án dần hình thành. Điều này gắn với mối quan tâm của SK đối với cả điện hạt nhân và khí đốt tự nhiên: chiến lược năng lượng của tập đoàn tại Mỹ bao gồm nhiều hơn một phương thức cung cấp điện và nhiên liệu. Với liên danh Westinghouse, nhiệm vụ trước mắt là chuyển các bày tỏ quan tâm thành một cơ cấu mua cổ phần khả thi, trong khi hai chính phủ giải quyết vấn đề tham gia vào các dự án lớn hơn.

Những điểm chính

• SK, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction và Doosan Enerbility đang cân nhắc đầu tư tới 4.000 tỷ won để mua 5% đến 10% cổ phần Westinghouse.
• SK có thể góp đối ứng bằng tổng mức đóng góp của các bên còn lại và đầu tư thông qua pháp nhân đầu tư AI tại Mỹ.
• Với mức định giá được đưa tin là 30 tỷ USD và chiết khấu mua 10%, chi phí để sở hữu 10% cổ phần là 2,7 tỷ USD, tương đương khoảng 3.700 tỷ won.
• Đề xuất xây dựng tại Mỹ liên quan tới khoản đầu tư 120 tỷ USD và tám lò phản ứng: tối đa hai tổ APR1400 và sáu tổ AP1000.
• Các lợi ích thương mại chính gồm hợp đồng xây dựng, cung cấp thiết bị và nguồn điện cho các hoạt động kinh doanh AI.
• Cơ cấu đầu tư của chính phủ cần được điều chỉnh để nhà đầu tư tư nhân có thể tham gia trực tiếp vào từng dự án.
• Các công ty vẫn đang cân nhắc mức cam kết; thỏa thuận mua bán cuối cùng và ngày hoàn tất chưa được công bố.