Sự trở lại của Hong Kong: Thành phố toàn cầu của châu Á hay tiền đồn của Trung Quốc

Sự trở lại với những nghịch lý

Bốn năm biến động đã làm Hong Kong thay đổi sâu sắc. Bất ổn năm 2019, Luật An ninh Quốc gia năm 2020 và các biện pháp kiểm soát đại dịch kéo dài đã khiến nhân tài và doanh nghiệp rời đi. Nhiều người bên ngoài cho rằng thành phố đã đánh mất lợi thế từng giúp nơi đây trở thành cầu nối giữa Đông và Tây. Thế nhưng, câu chuyện lại đổi chiều trong năm 2025. Dòng vốn đang quay trở lại, thị trường sôi động và thành phố thu hút lao động có chuyên môn với tốc độ chưa từng thấy trong nhiều năm. Đà phục hồi là có thật, nhưng không đồng đều, đồng thời đặt ra câu hỏi chiến lược ảnh hưởng đến mọi lĩnh vực của nền kinh tế: Hong Kong đang khôi phục bản sắc cũ là thành phố toàn cầu của châu Á, hay đang dần đảm nhận vai trò mới là bàn đạp hướng ra toàn cầu của Trung Quốc?

Các đợt niêm yết cổ phiếu và dòng chảy giao dịch doanh nghiệp là động lực quan trọng củng cố niềm tin. Đợt thúc đẩy kích thích kinh tế của Bắc Kinh vào cuối năm 2024 tạo điều kiện để các công ty đại lục huy động vốn, và Hong Kong là địa điểm tự nhiên cho hoạt động này. Trong nửa đầu năm 2025, các đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đạt 107,1 tỷ HK$, gấp bảy lần cùng kỳ năm 2024. Dự báo cho thấy Hong Kong sẽ nằm trong nhóm thị trường niêm yết sôi động nhất thế giới khi năm 2025 khép lại. Lượng khách đến đã phục hồi, với du khách từ đại lục hiện chiếm phần lớn các chuyến đi đến thành phố. Đường phố lại nhộn nhịp, trong khi sân bay và các tuyến đường sắt rộn ràng khi kết nối khu vực được khôi phục.

Nhìn kỹ hơn, những nghịch lý bắt đầu lộ rõ. Một số phân khúc cao cấp, đặc biệt là trang sức và đồng hồ, đang khởi sắc nhờ chi tiêu của du khách. Trong khi đó, các mảng bán lẻ và ăn uống khác chật vật vì giá thuê cao và sự cạnh tranh gay gắt từ những lựa chọn rẻ hơn bên kia biên giới. Các công ty toàn cầu vẫn coi trọng Hong Kong nhờ hệ thống pháp lý, khả năng chuyển đổi tiền tệ và chiều sâu tài chính. Tuy vậy, rủi ro địa chính trị và những câu hỏi về mức độ cởi mở vẫn là chủ đề được bàn đến trong phòng họp lãnh đạo doanh nghiệp. Bức tranh đan xen này đang định hình giai đoạn mới trong câu chuyện của Hong Kong.

Các con số cho thấy điều gì

Các chỉ số gần đây phản ánh sự chuyển dịch này. Một bảng xếp hạng hàng đầu về các trung tâm tài chính đặt Hong Kong ở vị trí thứ ba toàn cầu, chỉ sau New York và London. Chỉ số này, dựa trên đánh giá của giới chuyên môn và hơn một trăm yếu tố, phản ánh môi trường kinh doanh cải thiện, thị trường sâu rộng hơn và nguồn nhân lực được nâng cao. Thứ hạng đó cũng khẳng định vị thế hàng đầu của Hong Kong tại châu Á, nơi thành phố vượt Singapore trong kỳ xếp hạng mới nhất.

Đà huy động vốn đã chuyển biến rõ rệt. Các công ty dịch vụ chuyên nghiệp ghi nhận số lượng niêm yết mới tăng vọt, trong khi giới phân tích dự đoán năm 2025 sẽ là năm sôi động nhất của thị trường IPO Hong Kong kể từ trước đại dịch. Các công ty đại lục chiếm phần lớn số doanh nghiệp đang chờ niêm yết. Họ hiện chiếm khoảng 60% số công ty trên sàn và hơn 80% tổng giá trị thị trường. Thị trường chứng khoán đã tăng điểm nhờ tâm lý về Trung Quốc cải thiện và mức định giá hấp dẫn, dù vẫn thấp hơn những đỉnh điểm đạt được trong thập niên trước.

Các chỉ số về nhân tài cũng đang chuyển biến. Trong một bảng xếp hạng toàn cầu được theo dõi rộng rãi, Hong Kong tăng lên vị trí thứ tư thế giới về năng lực cạnh tranh nhân tài, mức cao nhất từ trước đến nay của thành phố. Kể từ năm 2022, chính quyền đã phê duyệt hàng trăm nghìn hồ sơ theo các chương trình thu hút nhân tài mới, góp phần bổ sung lực lượng lao động sau những tổn thất trong thời kỳ đại dịch. Lãnh đạo doanh nghiệp cho biết các nhà tổ chức giao dịch và luật sư bận rộn hơn nhiều năm qua, còn thị trường tuyển dụng ghi nhận ngày càng nhiều ứng viên sẵn sàng chuyển đến đây.

Du lịch đang phục hồi nhưng chưa ổn định. Lượng khách tăng mạnh sau giai đoạn ảm đạm, trong đó du khách đại lục chiếm gần bốn phần năm tổng lượng khách đến trong những tháng gần đây. Các ngành khách sạn, giao thông và điểm tham quan đã chuẩn bị để đáp ứng nhu cầu này. Trung tâm hàng không quốc tế đang khôi phục công suất và các đường bay đường dài, trong khi các hãng hàng không mở rộng dịch vụ đến đại lục và Đông Nam Á để đón lượng khách nối chuyến.

Hong Kong có còn là thành phố toàn cầu của châu Á?

Thương hiệu định hình thành phố từ năm 2001 hứa hẹn một cửa ngõ quốc tế, nơi quy tụ hệ thống thông luật, thuế thấp, dòng vốn tự do, cơ sở hạ tầng đẳng cấp thế giới và lực lượng lao động song ngữ. Công thức ấy đã phát huy hiệu quả suốt nhiều thập kỷ. Cảng biển và sân bay luôn đứng đầu các bảng xếp hạng, các ngân hàng toàn cầu chọn Hong Kong làm trụ sở châu Á, còn sàn giao dịch chứng khoán trở thành địa điểm hàng đầu cho hoạt động tài chính liên quan đến Trung Quốc.

Nguồn gốc và sự phát triển của thương hiệu

Khi chính quyền ra mắt thương hiệu Brand Hong Kong vào năm 2001, họ dựa vào những đặc điểm được xác định qua nghiên cứu trong nước và quốc tế: tinh thần kinh doanh, đổi mới, đa dạng và quốc tế. Biểu tượng rồng đỏ đặc trưng nhằm truyền tải sự tự tin và khả năng kết nối. Thông điệp ngắn gọn nhưng đầy sức thuyết phục: Hong Kong là nơi vốn toàn cầu gặp gỡ cơ hội tại Trung Quốc trong khuôn khổ một quốc gia, hai chế độ. Năm năm vừa qua đã thử thách lời hứa ấy. Các luật an ninh siết chặt hơn, quan hệ Mỹ-Trung căng thẳng và đại dịch làm lung lay niềm tin, thúc đẩy nhiều người rời đi. Câu hỏi hiện nay là thành phố có thể giữ lại bao nhiêu giá trị của thương hiệu ban đầu khi hội nhập sâu hơn với nền kinh tế đại lục.

Yếu tố đại lục

Động lực kinh tế của Hong Kong gắn chặt với đại lục. Sàn giao dịch thu hút các doanh nghiệp hàng đầu Trung Quốc trong lĩnh vực công nghệ, tiêu dùng và công nghiệp đang tìm kiếm nhà đầu tư quốc tế và nguồn vốn bằng ngoại tệ. Các chương trình Connect liên kết hoạt động giao dịch tại Thượng Hải, Thâm Quyến và Hong Kong cho phép nhà đầu tư xuyên biên giới mua cổ phiếu và trái phiếu được phê duyệt trong khuôn khổ kiểm soát vốn của Trung Quốc. Những kênh này đã trở thành tuyến dẫn chủ yếu cho dòng vốn danh mục đầu tư nước ngoài vào thị trường trong nước và giúp nhà đầu tư đại lục tiếp cận một danh mục tài sản ngoài khơi được tuyển chọn.

Gói kích thích của Bắc Kinh năm 2024 đã cải thiện tâm lý trên các ngành ưu tiên, từ pin, xe điện đến sản xuất tiên tiến. Các đợt bán cổ phiếu quy mô lớn của những doanh nghiệp đầu ngành đại lục mang lại nguồn việc béo bở cho các ngân hàng và hãng luật Hong Kong. Đà phục hồi cũng đi kèm rủi ro địa chính trị. Khi Hong Kong xử lý thêm giao dịch cho các ngành bị Washington xem là chiến lược, các ngân hàng phải đối mặt với sự giám sát gắt gao hơn từ các nhà lập pháp và cơ quan quản lý Mỹ. Các định chế lớn đã phải trả lời chất vấn về công việc liên quan đến những giao dịch nổi bật của Trung Quốc. Các nhóm tuân thủ đang mở rộng để ứng phó với những hạn chế liên tục thay đổi.

Sự phụ thuộc hai chiều

Hội nhập sâu hơn mang lại cơ hội nhưng cũng tạo thêm sức ép. Các ưu tiên chính sách tại Bắc Kinh định hình hoạt động huy động vốn và những quyết định chiến lược. Các tiếng nói dân tộc chủ nghĩa trên mạng và truyền thông đã thúc đẩy sự đồng bộ với mục tiêu của nhà nước, đôi khi chỉ trích những quyết định kinh doanh nghiêng về đối tác phương Tây. Khi một tập đoàn lớn trong nước tìm cách bán tài sản cảng biển cho một liên danh do Mỹ dẫn đầu, các bình luận viên theo đường lối cứng rắn lên án kế hoạch này là bất trung. Những vụ việc như vậy cho thấy các quyết định liên quan đến logistics, tài chính hoặc công nghệ nhạy cảm đến mức nào, cũng như dư địa ngày càng thu hẹp cho những tính toán thuần túy thương mại.

Nhân tài, di cư và đa dạng

Thu hút người đến sinh sống trở lại là trọng tâm của quá trình phục hồi. Kể từ năm 2022, các chương trình tiếp nhận nhân tài của thành phố đã nhận gần 500.000 hồ sơ, phê duyệt hơn 330.000 hồ sơ và giúp hơn 230.000 người chuyển đến. Thuế thấp, các trường quốc tế chất lượng cao và khả năng tiếp cận những nền tảng toàn cầu không có ở đại lục khiến Hong Kong hấp dẫn với những chuyên gia muốn phát triển sự nghiệp hướng về Trung Quốc mà vẫn duy trì kết nối quốc tế. Những động thái gần đây tại Mỹ nhằm siết giám sát học giả nước ngoài càng góp phần tạo lực đẩy và lực kéo khiến sinh viên, nhà nghiên cứu hướng đến Hong Kong và các trung tâm khác ở châu Á.

Cơ cấu người mới đến cũng rất quan trọng. Phần lớn ứng viên đến từ đại lục, giúp Hong Kong kết nối trở lại với nguồn kỹ sư, chuyên gia tài chính và doanh nhân tăng trưởng nhanh nhất khu vực. Tuy nhiên, mức độ đa dạng không cao như những con số tiêu đề gợi ra. Lãnh đạo các ngành luật, sáng tạo và y tế cho rằng mở rộng tuyển dụng ra ngoài Trung Quốc Đại lục sẽ củng cố vị thế của thành phố như một điểm đến toàn cầu. Ngôn ngữ cũng là một phần của bài toán. Những doanh nghiệp sử dụng tiếng Anh rộng rãi trong công việc với khách hàng quốc tế, đồng thời thành thạo tiếng Quảng Đông và Quan Thoại trong hoạt động kinh doanh khu vực, có lợi thế nhất để tuyển dụng rộng rãi.

Ai đang đến và ai không

Tài chính, dịch vụ công nghệ và tư vấn chuyên nghiệp ghi nhận lượng người đến cao nhất. Một số người nước ngoài đến từ phương Tây đã chuyển sang Singapore hoặc trở về châu Âu và Bắc Mỹ, với lý do gia đình hoặc chính sách doanh nghiệp. Những người khác đang quay lại Hong Kong khi quy định đi lại trở lại bình thường và thị trường việc làm rộng mở hơn. Ngày càng có nhiều người từ Ấn Độ và Đông Nam Á xây dựng sự nghiệp tại thành phố, thường làm việc trong lĩnh vực tài chính và hỗ trợ công nghệ. Lượng người quay lại trong ngành giáo dục và y tế tăng chậm hơn, phản ánh tình trạng thiếu lao động trên toàn cầu và quy trình công nhận bằng cấp kéo dài.

Du lịch, bán lẻ và kinh tế đường phố

Du lịch đã trở lại, nhưng vẫn có những điểm cần lưu ý. Lượng khách tăng đều và tỷ lệ lấp phòng khách sạn khả quan hơn so với một năm trước. Du khách đại lục chiếm phần lớn lượng khách, thúc đẩy các phân khúc phục vụ trực tiếp nhóm này. Các tuyến phố mua sắm cao cấp ghi nhận lượng người qua lại và giá trị hóa đơn tăng, phù hợp với những chu kỳ trước, khi doanh số trang sức và đồng hồ dẫn đầu đà phục hồi bán lẻ. Bức tranh ngoài phân khúc xa xỉ phức tạp hơn. Nhiều khu phố vẫn có cửa hàng đóng cửa, mặt tiền bị che chắn. Các nhà hàng nhỏ và cửa hàng địa phương chịu sức ép từ giá thuê cao và cạnh tranh gay gắt với những lựa chọn rẻ hơn ở bên kia biên giới, tại Thâm Quyến và các thành phố khác, nơi các sản phẩm và trải nghiệm tương tự đang thu hút du khách nhạy cảm về giá.

Giao thông và các điểm tham quan đang khôi phục công suất để bắt kịp nhu cầu. Các hãng hàng không đặt tại Hong Kong đã khôi phục phần lớn hơn số ghế trước đại dịch trên các tuyến đến đại lục và những thị trường trọng điểm trong khu vực. Lượng khách nối chuyến giữa Bắc Mỹ hoặc châu Âu với Trung Quốc ngày càng đi qua các trung tâm hàng không châu Á, xu hướng hỗ trợ vai trò hàng không của Hong Kong. Các điểm tham quan lớn đã mở rộng quy mô và tuyển dụng mạnh tay, đặt cược vào đà tăng bền vững của du lịch gia đình và ngân sách du lịch trong khu vực. Lịch hội nghị và triển lãm ngày càng kín, là tín hiệu tích cực cho ngành hội họp và sự kiện của thành phố, vốn là trụ cột cho hoạt động khách sạn và nhà hàng trong tuần.

Tài chính toàn cầu, địa chính trị và lệnh trừng phạt

Hoạt động đối ngoại của thành phố đã điều chỉnh theo bản đồ quan hệ quốc tế mới. Các lệnh trừng phạt nhằm vào quan chức cấp cao khiến việc tiếp xúc trực tiếp với Mỹ và một số đối tác châu Âu trở nên phức tạp. Để ứng phó, các nhóm từ cơ quan quản lý tài chính, sở giao dịch chứng khoán và chính quyền đã thắt chặt quan hệ với Trung Đông và các nền kinh tế dọc theo Vành đai và Con đường. Saudi Arabia vẫn là điểm đến được nhắm tới cho các thương vụ niêm yết lớn và dòng vốn đầu tư; các phái đoàn doanh nghiệp đã nhiều lần đến Dubai và Doha để thu hút vốn và doanh nghiệp phát hành. Nhà đầu tư tại các thị trường này coi trọng vai trò của Hong Kong như cửa ngõ tiếp cận tài sản trong nước và chuỗi cung ứng công nghệ của Trung Quốc.

Những nhạy cảm về an ninh cũng thể hiện trong hoạt động ngoại giao. Khi Tổng lãnh sự Mỹ mới gặp các nhân vật trong xã hội dân sự địa phương, đại diện Trung Quốc tại thành phố công khai cảnh báo không nên tiếp xúc với những lực lượng bị gắn mác thù địch. Vụ việc đó cùng những sự việc tương tự cho thấy không gian dành cho các hình thức tiếp xúc truyền thống đang thu hẹp. Các ngân hàng toàn cầu và tập đoàn đa quốc gia đang cân nhắc kỹ những tín hiệu này. Họ muốn biết rõ điều gì được phép, việc hợp tác diễn ra như thế nào trên thực tế, và hệ thống pháp lý xử lý hoạt động vận động chính sách hoặc nghiên cứu chính đáng ra sao.

Trong bối cảnh điều chỉnh này, nhà đầu tư theo dõi hai hướng rủi ro. Thứ nhất là khả năng Mỹ áp dụng các biện pháp chặt chẽ hơn, có thể hạn chế khả năng huy động vốn tại Hong Kong của các công ty Trung Quốc hoặc giới hạn công việc mà các ngân hàng toàn cầu có thể thực hiện cho những giao dịch đó. Thứ hai là rủi ro về danh tiếng. Nếu nhận thức ở nước ngoài ngày càng cứng nhắc rằng không thể phân biệt Hong Kong với bất kỳ thành phố nào ở đại lục khi xét về tuân thủ, một số định chế có thể thu hẹp hiện diện. Tuy nhiên, vẫn có những yếu tố đối trọng. Hệ thống pháp lý vẫn dựa trên thông luật Anh, đồng tiền có thể tự do chuyển đổi, còn các chương trình Connect tạo ra con đường độc đáo để tiếp cận vốn và tài sản đại lục. Những nền tảng này vẫn thu hút các nhà quản lý tài sản toàn cầu và văn phòng quản lý tài sản gia đình đến thị trường.

Cởi mở và an ninh có thể song hành không?

Luật an ninh được ban hành từ năm 2020 đã trở thành một phần của đời sống thường nhật. Với doanh nghiệp quốc tế, câu hỏi then chốt là các quy định có rõ ràng, dễ dự đoán và được áp dụng công bằng hay không, đặc biệt trong những vụ việc liên quan đến dữ liệu, nghiên cứu và phát ngôn. Nhiều định chế đã điều chỉnh các biện pháp kiểm soát nội bộ, rà soát luồng dữ liệu và sửa đổi chính sách. Nếu việc thực thi vẫn có trọng tâm và minh bạch, doanh nghiệp sẽ tính đến rủi ro rồi tiếp tục hoạt động. Nếu ranh giới trở nên mơ hồ, hoặc việc quản lý dữ liệu và nghiên cứu xuyên biên giới trở nên khó khăn, làn sóng chuyển địa điểm có thể quay trở lại.

Hong Kong cũng đang cạnh tranh thực tế để thu hút vốn và nhân tài. Singapore, Tokyo và Seoul đều đưa ra những gói riêng về tính ổn định của pháp lý, ưu đãi thuế và chất lượng cuộc sống. Để tạo khác biệt, Hong Kong đang tập trung vào những lĩnh vực có lợi thế cơ cấu. Giao dịch thu nhập cố định và tiền tệ là ưu tiên, được hậu thuẫn bởi lộ trình tăng cường thanh khoản và đưa thành phố thành trung tâm phòng ngừa rủi ro và thanh toán. Tài chính xanh là một hướng tăng trưởng khác. Chính quyền đã phát hành trái phiếu xanh bằng nhiều đồng tiền và đặt ra các mục tiêu khuyến khích công bố thông tin môi trường, cũng như lập kế hoạch chuyển đổi. Tài chính số tiếp tục mở rộng theo cơ chế cấp phép, cho phép ngân hàng ảo và thử nghiệm blockchain phát triển trong khi vẫn kiểm soát chặt rủi ro bán lẻ.

Điều giúp Hong Kong một lần nữa trở nên không thể thiếu với cả Trung Quốc lẫn thị trường toàn cầu là tập trung rõ ràng vào những vai trò chỉ thành phố mới có thể đảm nhận: trở thành địa điểm đáng tin cậy để giải quyết tranh chấp và bảo vệ sở hữu trí tuệ trong các giao dịch xuyên biên giới; cho phép nhà đầu tư đại lục tiếp cận có kiểm soát với nhiều loại công cụ hơn thông qua việc mở rộng các chương trình Connect sang quỹ, hợp đồng hoán đổi và sản phẩm giao dịch trên sàn; làm trung tâm cho hệ sinh thái văn phòng quản lý tài sản gia đình châu Á với luật ủy thác vững chắc, khuôn khổ hoạt động từ thiện và trường học chất lượng cao; duy trì internet cởi mở, đời sống văn hóa sôi động và các trường đại học đẳng cấp thế giới để thu hút những nhà khoa học và doanh nhân có thể làm việc ở bất cứ đâu.

Hội nhập kinh tế với Khu vực Vịnh Lớn sẽ tiếp tục tăng tốc. Mục tiêu nên là đưa Hong Kong trở thành đầu mối quốc tế nhất trong một nền kinh tế khu vực rộng lớn, chứ không chỉ là một thành phố khác trong khu vực đó. Điều này đòi hỏi thành phố giữ vững những yếu tố vốn tạo nên ý nghĩa của thương hiệu ngay từ đầu: thông luật, minh bạch, tự do lưu chuyển vốn và tinh thần cởi mở với thế giới. Nếu bảo tồn được những yếu tố ấy trong khi các kênh tài chính kết nối với đại lục ngày càng rộng mở, thành phố có thể vừa là thành phố toàn cầu của Trung Quốc, vừa là thành phố toàn cầu của châu Á.

Kết luận

• Thị trường Hong Kong đã phục hồi, với 107,1 tỷ HK$ huy động được qua các đợt bán cổ phiếu trong nửa đầu năm 2025; dự báo cho thấy thành phố sẽ nằm trong nhóm dẫn đầu toàn cầu về niêm yết trong năm nay.
• Một chỉ số lớn về các trung tâm tài chính xếp Hong Kong thứ ba thế giới và cao nhất châu Á, phản ánh điều kiện kinh doanh và nguồn nhân lực được cải thiện.
• Các công ty đại lục chiếm khoảng 60% số doanh nghiệp niêm yết và hơn 80% giá trị thị trường, cho thấy mức độ hội nhập sâu với Trung Quốc.
• Hong Kong vươn lên vị trí thứ tư toàn cầu trong một bảng xếp hạng nhân tài hàng đầu; từ năm 2022, các chương trình thu hút nhân tài đã phê duyệt hơn 330.000 hồ sơ và tạo điều kiện cho hơn 230.000 người chuyển đến.
• Du lịch đã phục hồi, với du khách đại lục chiếm gần bốn phần năm tổng lượng khách, thúc đẩy bán lẻ xa xỉ trong khi nhiều cửa hàng nhỏ và nhà hàng vẫn chật vật.
• Sức ép địa chính trị đang định hình chiến lược; các lệnh trừng phạt khiến quan hệ với phương Tây trở nên phức tạp, trong khi thành phố đang chuyển hướng sang Trung Đông và các đối tác thuộc Vành đai và Con đường.
• Các tập đoàn đa quốc gia theo dõi sát luật an ninh và hoạt động ngoại giao; tính dễ dự đoán và việc áp dụng công bằng sẽ quyết định niềm tin.
• Các hướng tăng trưởng gồm giao dịch thu nhập cố định và tiền tệ, tài chính xanh, tài chính số, cùng vai trò lớn hơn trong giải quyết tranh chấp và bảo vệ sở hữu trí tuệ.