Dòng vốn ngoại đẩy cổ phiếu Ấn Độ tăng khi làn sóng bán tháo cổ phiếu AI toàn cầu hướng dòng tiền vào ngân hàng và cổ phiếu blue-chip

Nifty vượt mốc 25.000 khi dòng vốn ngoại quay trở lại

Chỉ số Nifty 50 của Ấn Độ đóng cửa trên mốc 25.000 vào ngày 6 tháng 11 năm 2026, lần đầu tiên kể từ ngày 27 tháng 2, khi làn sóng mua mới từ nước ngoài đẩy giá cổ phiếu các ngân hàng lớn và những mã vốn hóa lớn khác tăng, trong khi cổ phiếu công nghệ lao dốc trên các thị trường toàn cầu. Sensex tăng 1.718,01 điểm, tương đương 2,17%, lên 81.028,02 điểm; Nifty tăng 493,75 điểm, tương đương 2,01%, lên 25.030,35 điểm.

Nhà đầu tư nước ngoài đã rót khoảng 5 tỷ USD vào cổ phiếu Ấn Độ trong năm phiên giao dịch, đảo ngược nhiều tháng bán ròng. V K Vijayakumar, chiến lược gia đầu tư trưởng của Geojit Investments, ước tính lượng mua trong năm phiên đạt 35.781 crore rupee. Dữ liệu sơ bộ từ các sở giao dịch cho thấy riêng thứ Năm, ngày 5 tháng 11, nhà đầu tư đã mua ròng gần 15.000 crore rupee. Mua ròng nghĩa là giá trị mua vượt giá trị bán ở mức đó.

Sự đảo chiều này hội tụ nhiều thay đổi: lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, giá dầu thô giảm, đồng rupee mạnh lên và nhà đầu tư thu hẹp các vị thế đặt cược dồn dập vào trí tuệ nhân tạo. Mức độ phụ thuộc hạn chế của Ấn Độ vào các công ty cung cấp chip AI và trung tâm dữ liệu, vốn trước đây là bất lợi, nay thu hút sự chú ý trở lại.

Tuy nhiên, đà tăng chỉ tập trung ở một số nhóm. Hôm thứ Sáu, Nifty Midcap 100 giảm 0,02% và Nifty Smallcap 100 giảm 0,82%, trong khi chỉ số Nifty chuẩn tăng hơn 2%. Nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ trải qua một thị trường rất khác so với những người sở hữu cổ phiếu ngân hàng lớn.

Ấn Độ cũng bước vào đợt phục hồi này sau khi chịu thiệt hại đáng kể cần khắc phục. Theo số liệu của Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán Quốc gia (NSDL), nhà đầu tư nước ngoài đã bán hơn 31 tỷ USD cổ phiếu cho đến hết tháng 10; cổ phiếu Ấn Độ vẫn đang hướng tới năm giảm đầu tiên sau 11 năm.

Thị trường đảo chiều nhanh đến mức nào?

Nifty tăng từ 22.600 điểm ngày 23 tháng 10 lên 25.030 điểm ngày 6 tháng 11, tăng 2.430 điểm, tương đương 10,75%, trong 10 phiên giao dịch. Đà tăng hôm thứ Sáu kéo dài chuỗi tăng lên bảy phiên, với chỉ số tăng khoảng 8,58% trong tuần.

Diễn biến gần đây cho thấy tâm lý đã thay đổi mạnh ra sao:

• Trong tháng 10: Theo số liệu của NSDL, nhà đầu tư nước ngoài đã bán hơn 31 tỷ USD cổ phiếu Ấn Độ.
• Ngày 23 tháng 10: Nifty đóng cửa ở mức 22.600 điểm, mốc khởi đầu cho đợt tăng gần 11% sau đó.
• Ngày 5 tháng 11: Dữ liệu sơ bộ từ các sở giao dịch cho thấy nhà đầu tư nước ngoài mua ròng gần 15.000 crore rupee, trong khi Sensex tăng 2,6%.
• Ngày 6 tháng 11: Nifty đóng cửa ở mức 25.030,35 điểm và Sensex ở mức 81.028,02 điểm, bất chấp các thị trường khác tại châu Á giảm mạnh.
• Ngày 8 tháng 11: Phiên giao dịch Muhurat đặc biệt gắn với lễ Diwali dự kiến được tổ chức.

Đà mua của nhà đầu tư nước ngoài cũng đi kèm với việc rút khỏi các vị thế đặt cược giá xuống. Số vị thế bán khống trong hợp đồng tương lai chỉ số trên Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia giảm hơn 100.000 hợp đồng trong tuần. Vị thế bán khống sinh lời khi giá giảm; việc đóng vị thế này có thể làm tăng áp lực mua trong một đợt phục hồi.

Vì sao làn sóng bán tháo cổ phiếu AI lại có lợi cho Ấn Độ

Nasdaq giảm khoảng 5,5% qua đêm khi nhà đầu tư đánh giá lại quy mô và nguồn vốn tài trợ cho đầu tư AI. Nikkei của Nhật Bản giảm gần 7%, trong khi Kospi của Hàn Quốc giảm hơn 9%. Các công ty cung cấp chip, bộ nhớ và vốn đầu tư cho làn sóng AI nằm trong số những doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Nvidia giảm 9,3%, Samsung Electronics giảm gần 10%, SK Hynix giảm khoảng 12% và Kioxia của Nhật Bản giảm 14%. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. có lúc giảm tới 8,5%. Mối lo ngại chung của các doanh nghiệp này khá rõ ràng: nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại, đơn hàng chip, hạ tầng điện và thiết bị liên quan có thể giảm.

Các chỉ số chuẩn của Ấn Độ ít phụ thuộc trực tiếp vào chuỗi cung ứng đó hơn các thị trường Hàn Quốc và Đài Loan. Dịch vụ tài chính, hàng tiêu dùng, năng lượng, công nghiệp và các dịch vụ khác chiếm tỷ trọng lớn hơn. Vì vậy, dòng tiền rút khỏi cổ phiếu phần cứng AI có một thị trường thay thế đáng kể ở Ấn Độ.

Rajiv Batra, trưởng bộ phận châu Á kiêm đồng trưởng chiến lược cổ phiếu thị trường mới nổi toàn cầu tại JPMorgan, mô tả cách các nhà đầu tư giảm vị thế tập trung vào công nghệ nhìn nhận quốc gia này:

"Ấn Độ đã trở thành một 'hàng rào phòng hộ trước AI' cho các danh mục đang thu hẹp hoặc đa dạng hóa khỏi những khoản đầu tư AI quá đông người tham gia", Batra nói.

Hàng rào phòng hộ là khoản đầu tư nhằm giảm mức độ phơi nhiễm trước một rủi ro cụ thể. Trong trường hợp này, nhà đầu tư tìm đến các doanh nghiệp có lợi nhuận ít phụ thuộc trực tiếp hơn vào việc chi tiêu cho hạ tầng AI tiếp tục tăng.

Uday Kotak, nhà sáng lập Kotak Mahindra Bank, cũng đề cập đến hoạt động vay nợ đứng sau làn sóng đầu tư. Trong bài phát biểu trực tuyến trước lễ Diwali, ông nói:

"Mức đòn bẩy mà các công ty toàn cầu đang sử dụng để tài trợ cho tham vọng AI cũng dẫn đến tình trạng định giá quá cao đáng kể trong nhiều trường hợp", Kotak nói.

Vay nợ làm tăng áp lực buộc doanh nghiệp phải thu được lợi nhuận đủ để trang trải chi phí tài chính. Những hoài nghi về mức sinh lời trong tương lai có thể nhanh chóng thay đổi mức giá nhà đầu tư sẵn lòng trả cho cổ phiếu.

Lợi nhuận doanh nghiệp tạo thêm lý do để nhà đầu tư quay lại

Kotak Institutional Equities tính toán rằng lợi nhuận ròng của các công ty thuộc Nifty 50 đã công bố kết quả quý II tăng 19% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn 4% so với ước tính của công ty. Trong phạm vi theo dõi rộng hơn của công ty môi giới này, lợi nhuận tăng 18%, vượt kỳ vọng 3%.

Thước đo rộng hơn của JPMorgan cho thấy tăng trưởng lợi nhuận tại các công ty niêm yết ở Ấn Độ vượt 20%. Số liệu của công ty cũng cho thấy dự báo đồng thuận về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 0,5% cho năm 2026 và 0,6% cho năm 2027 so với tháng trước. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được tính bằng cách lấy lợi nhuận doanh nghiệp chia cho số cổ phiếu, giúp nhà đầu tư so sánh lợi nhuận với giá cổ phiếu.

Citigroup nhận thấy tăng trưởng lợi nhuận tại khoảng hai phần ba số công ty thuộc BSE 100 đã công bố kết quả đạt tốc độ nhanh nhất trong ít nhất năm quý và vượt dự báo. Gộp lại, các số liệu cho thấy sự cải thiện không chỉ giới hạn ở một vài kết quả nổi bật.

Timothy Moe, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương kiêm đồng trưởng bộ phận nghiên cứu vĩ mô châu Á tại Goldman Sachs, nhấn mạnh nhu cầu trong nước của Ấn Độ. Chi tiêu và đầu tư nội địa mang lại cho nhiều doanh nghiệp niêm yết một nguồn tăng trưởng khác với các công ty phụ thuộc nhiều vào chu kỳ xây dựng hạ tầng AI toàn cầu.

Giá dầu giảm và đồng rupee mạnh lên làm thay đổi bài toán

Giá dầu thô giảm đang hỗ trợ nền kinh tế nhập khẩu lượng lớn dầu từ nước ngoài. Nomura cho biết dầu rẻ hơn có thể giảm áp lực lên lạm phát, hóa đơn nhập khẩu và cán cân vãng lai, vốn theo dõi thương mại cùng các luồng thu nhập khác giữa Ấn Độ và phần còn lại của thế giới.

Đồng rupee tăng giá tới 0,4%, lên mức 94,0675 rupee đổi một USD hôm thứ Sáu, mức cao nhất kể từ tháng 4. Tỷ giá USD so với rupee cũng lần đầu tiên kể từ năm 2025 giảm xuống dưới mức trung bình của 200 phiên giao dịch trước đó, một thước đo mà giới giao dịch sử dụng để đánh giá xu hướng dài hạn.

Biến động tiền tệ tác động trực tiếp đến cổ đông nước ngoài. Nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Ấn Độ cuối cùng phải quy đổi giá trị khoản đầu tư trở lại sang USD hoặc một đồng tiền khác. Rupee giảm giá có thể bào mòn mức tăng của giá cổ phiếu; rupee ổn định hoặc lên giá giúp bảo toàn mức sinh lời.

Vinod Nair, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Geojit Investments, cho biết giá dầu thô giảm, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ hạ nhiệt, rupee mạnh lên và dòng vốn nước ngoài là những yếu tố hỗ trợ lẫn nhau. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ thấp hơn có thể khiến các khoản đầu tư ở nơi khác trở nên hấp dẫn hơn so với nợ chính phủ Mỹ.

Anindya Banerjee, trưởng bộ phận nghiên cứu phái sinh hàng hóa và tiền tệ tại Kotak Neo, gắn triển vọng của đồng rupee với xung đột ở Tây Á. Ông cho rằng các điều kiện thuận lợi cho rupee có thể tiếp diễn trừ khi chiến tranh leo thang trở lại. Vì vậy, diễn biến dầu và tiền tệ vẫn gắn chặt với tình hình địa chính trị.

Vì sao nhiều danh mục đầu tư cá nhân đang tụt lại

Số liệu của SAMCO Securities cho thấy khoảng cách giữa các công ty lớn và nhỏ. Trong tháng trước đó, Nifty Top 10 Equal Weight Index tăng 10,64%. Nifty Midcap 150 và Nifty Smallcap 250 cùng giảm 2,74%, trong khi Nifty Microcap 250 giảm 5,32%.

Khoảng cách giữa chỉ số Top 10 và chỉ số vốn hóa nhỏ là 13,38 điểm phần trăm. Do đó, một danh mục tập trung vào các công ty nhỏ có thể mất giá trong khi những cổ phiếu nổi bật nhất tăng mạnh.

Apurva Sheth, trưởng bộ phận phân tích thị trường và nghiên cứu tại SAMCO Securities, giải thích sự thất vọng của các nhà đầu tư theo dõi đà tăng của chỉ số chuẩn:

"Nhiều nhà đầu tư đang vò đầu bứt tai tự hỏi vì sao danh mục của họ không tăng cùng Nifty. Câu trả lời đơn giản là họ không sở hữu những cổ phiếu đang tăng", Sheth nói.

Theo phân tích của SAMCO, ICICI Bank và Infosys mỗi mã tăng khoảng 16% trong tháng, còn Bharti Airtel tăng 14,61%. Kotak Mahindra Bank tăng 10,08%, HDFC Bank tăng 10%, Larsen & Toubro tăng 9,02% và Reliance Industries tăng 8,44%.

Các công ty lớn có thanh khoản giao dịch mà các tổ chức nước ngoài cần để dịch chuyển những khoản tiền lớn. Người mua có thể dễ dàng xây dựng vị thế hơn ở các cổ phiếu giao dịch sôi động so với doanh nghiệp nhỏ có ít cổ phiếu được giao dịch.

Diễn biến dẫn dắt thị trường hôm thứ Sáu cũng theo mô hình đó. Ngân hàng tư nhân vượt trội, còn Mahindra & Mahindra, ICICI Bank và HDFC Life là những mã tăng mạnh nhất trong Nifty. Cổ phiếu dịch vụ công nghệ của Ấn Độ cũng thu hút lực mua, với Nifty IT tăng hơn 1% trong phiên.

Rẻ hơn trước nhưng vẫn đắt so với các thị trường ngang hàng

Bức tranh định giá của Ấn Độ tùy thuộc vào mốc so sánh. Hari Shyamsunder, phó chủ tịch kiêm quản lý danh mục đầu tư tổ chức cấp cao về cổ phiếu Ấn Độ tại Templeton Global Investments, cho biết tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng của Nifty thấp hơn mức trung bình 10 năm. Hệ số định giá dự phóng của MSCI India trong tháng 10 ở mức thấp nhất kể từ năm 2020.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Hệ số 18,6 nghĩa là nhà đầu tư trả 18,6 đơn vị giá cho mỗi đơn vị lợi nhuận dự báo hằng năm.

Bernstein ước tính hệ số dự phóng bình quân của Ấn Độ ở mức 18,6, so với 9,3 của Trung Quốc và 7,9 của Brazil. Như vậy, hệ số của Ấn Độ gấp đôi Trung Quốc và khoảng 2,35 lần Brazil. Bernstein cho rằng Ấn Độ không phải bên hưởng lợi từ AI cũng không phải lựa chọn đặt cược chống lại AI, đồng thời vẫn đắt đỏ so với các phương án khác.

Saurabh Mukherjea, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư của Marcellus Investment Managers, cho biết có những cách rẻ hơn để phòng hộ trước mức độ phơi nhiễm AI. Ông cũng nhận định tăng trưởng lợi nhuận gần đây của doanh nghiệp Ấn Độ rất mạnh và định giá của một số công ty lớn chất lượng cao đang ở mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Những đợt giảm trước đó phần nào lý giải sự quan tâm trở lại. Ngay cả sau đợt phục hồi gần đây, số liệu của SAMCO cho thấy HDFC Bank giảm 21,55% trong năm 2026, Infosys giảm 27,76%, ITC giảm 30,12% và Reliance Industries giảm 16,48%. Với các cổ phiếu này, một tháng tăng mạnh mới chỉ bù lại một phần mức giảm trong năm.

Điều gì có thể duy trì hoặc làm gián đoạn đà phục hồi?

JPMorgan ước tính việc nhà đầu tư nước ngoài đưa tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu Ấn Độ trở lại mức trung lập trong danh mục có thể tạo ra khoảng 115 tỷ USD dòng vốn ròng. Vị thế phân bổ thấp hơn chuẩn nghĩa là nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu Ấn Độ thấp hơn chỉ số chuẩn mà quỹ dùng để đo lường hiệu quả. Ước tính này mô tả một điều chỉnh danh mục có thể xảy ra, nhưng không đưa ra thời điểm mua cụ thể.

Charlie Hong, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư tại LOGOS Asset Management, liên hệ khả năng duy trì hiệu suất tương đối của Ấn Độ với kết quả kinh doanh:

Xu hướng này chỉ duy trì trong trung hạn nếu lợi nhuận tiếp tục phục hồi.

Bất ổn thị trường cũng gia tăng trong đợt tăng giá. Theo dữ liệu của NSE, India VIX, chỉ số đo lường mức biến động Nifty mà thị trường dự kiến trong 30 ngày tới dựa trên giá quyền chọn, tăng 8,26% lên 16,87. Nhà đầu tư sẵn sàng trả tiền để phòng ngừa các biến động giá lớn hơn ngay cả khi cổ phiếu trong chỉ số chuẩn tăng.

Ponmudi R, giám đốc điều hành Enrich Money, lưu ý khả năng chốt lời và căng thẳng địa chính trị tái diễn, trong đó có lời đe dọa mở rộng các cuộc không kích nhằm vào Iran của Tổng thống Donald Trump. Giá dầu tăng trở lại sẽ gây áp lực lên một số yếu tố hiện đang hỗ trợ tài sản Ấn Độ.

Báo cáo việc làm của Mỹ dự kiến công bố muộn hơn trong ngày 6 tháng 11 cũng là sự kiện trước mắt mà các nhà đầu tư theo dõi lãi suất quan tâm. Ngoài báo cáo này và phiên Muhurat ngày 8 tháng 11, những đợt công bố kết quả kinh doanh tiếp theo sẽ cho thấy tăng trưởng lợi nhuận có tiếp diễn hay không và dòng tiền mua có lan rộng ra ngoài nhóm công ty lớn nhất hay không.

Điểm chính

• Nifty đóng cửa ở mức 25.030,35 điểm ngày 6 tháng 11, tăng 2,01%, trong khi Sensex tăng 2,17%.
• Dòng vốn ngoại mua vào đã đảo ngược nhiều tháng bán ròng, với riêng ngày 5 tháng 11 ghi nhận lượng mua ròng sơ bộ gần 15.000 crore rupee.
• Lợi nhuận cải thiện, giá dầu thô hạ nhiệt và đồng rupee mạnh lên đang củng cố sức hấp dẫn của Ấn Độ khi cổ phiếu AI toàn cầu giảm.
• Đà tăng vẫn tập trung ở các công ty lớn. Các chỉ số vốn hóa trung bình và nhỏ giảm hôm thứ Sáu.
• Định giá của Ấn Độ đã giảm so với lịch sử của chính nước này nhưng vẫn cao hơn Trung Quốc và Brazil.
• Tăng trưởng lợi nhuận tiếp diễn hay không và diễn biến xung đột ở Tây Á là những yếu tố then chốt quyết định đà phục hồi có kéo dài hay không.