Ấn Độ thu hút 1,6 tỷ USD vốn ngoại mua cổ phiếu khi làn sóng bán tháo cổ phiếu AI toàn cầu thử thách đà phục hồi

Nhà đầu tư nước ngoài đẩy mạnh mua vào khi Ấn Độ đối mặt cú sốc thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 147,96 tỷ rupee (1,6 tỷ USD) cổ phiếu Ấn Độ trong ngày 5/11/2026, mức mua ròng trong một ngày cao nhất kể từ ngày 24/2/2021, theo số liệu sơ bộ từ các sở giao dịch chứng khoán. Đợt mua vào mạnh diễn ra ngay trước khi cổ phiếu công nghệ toàn cầu giảm sâu, thử thách khả năng chống chịu của đà phục hồi tại Ấn Độ trước một làn sóng bán tháo mới.

Ban đầu, các chỉ số chủ chốt của Ấn Độ vẫn trụ vững. Hôm thứ Sáu, ngày 6/11, Nifty 50 mở cửa ở mức 24.538,20, gần như không đổi so với lúc đóng cửa hôm thứ Năm, trong khi Sensex mở cửa tăng 0,13%, lên 79.413,66. Trên khắp châu Á, Kospi của Hàn Quốc giảm hơn 7%, chỉ số chuẩn của Đài Loan mất khoảng 8% và Nikkei của Nhật Bản giảm xấp xỉ 6% trong phiên sáng.

Sức hấp dẫn của Ấn Độ dựa trên nhiều thay đổi diễn ra đồng thời: giá dầu giảm, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, định giá cổ phiếu thấp hơn và các quỹ nước ngoài quan tâm trở lại sau nhiều tháng rút vốn. Tỷ trọng tương đối nhỏ của các công ty niêm yết gắn trực tiếp với trí tuệ nhân tạo (AI) cũng trở thành lợi thế khi nhà đầu tư rút khỏi lĩnh vực này.

Giá dầu đã bắt đầu đe dọa làm suy yếu những yếu tố thuận lợi đó. Dầu thô Brent, từng giảm xuống khoảng 94 USD/thùng trong tuần, lại vượt 100 USD hôm thứ Sáu khi bất ổn liên quan đến xung đột Iran kéo dài. Vì vậy, thị trường Ấn Độ sớm chịu sức ép từ cả giá cổ phiếu toàn cầu lẫn hóa đơn nhập khẩu năng lượng.

Lượng mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài hôm thứ Năm là mạnh nhất trong hơn năm năm. Lần mua lớn hơn gần nhất, trị giá 287,39 tỷ rupee vào ngày 24/2/2021, bao gồm một giao dịch lô lớn liên quan đến cổ đông kiểm soát của một công ty. Giao dịch như vậy có thể khiến tổng vốn đầu tư trong một ngày tăng đột biến.

Dòng vốn nước ngoài quay lại lớn đến đâu?

Số liệu sơ bộ từ các sở giao dịch cho thấy lượng mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài trong năm phiên đạt 208,35 tỷ rupee, tương đương khoảng 2,2 tỷ USD. Riêng hôm thứ Năm chiếm khoảng 71% tổng số này, cho thấy hoạt động mua vào tập trung mạnh trong một phiên.

Các thống kê thị trường khác ghi nhận lượng mua ròng hôm thứ Năm lần lượt là 13.802 crore rupee và 14.974,68 crore rupee, so với con số sơ bộ 14.796 crore rupee của sở giao dịch. Một crore tương đương 10 triệu rupee. V K Vijayakumar, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Geojit Investments, đưa ra số liệu mua vào 35.781 crore rupee trong năm phiên, thay vì 20.835 crore rupee theo chuỗi số liệu sơ bộ của sở giao dịch. Nguyên nhân của những khác biệt này không được nêu rõ.

Bảng phân tích thị trường tiền mặt theo ngày ghi nhận nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 20.834,04 crore rupee trong bốn phiên từ ngày 30/10 đến 4/11. Các tổ chức trong nước bán ròng 8.600,79 crore rupee trong giai đoạn đó, chốt lời khi các quỹ nước ngoài tăng tỷ trọng đầu tư.

Đợt mua vào diễn ra sau một đợt rút vốn lớn hơn nhiều. Nhà đầu tư nước ngoài rút 35.861 crore rupee trong tháng 9 và 34.843 crore rupee trong tháng 10, đưa tổng dòng vốn ròng rút khỏi cổ phiếu lên 2,95 lakh crore rupee tính đến hết tháng 10. Trong tháng 7, nhà đầu tư nước ngoài mua 20.200 crore rupee và tháng 8 mua 29.631 crore rupee, cho thấy đợt rút vốn trong năm có những giai đoạn tạm thời mua vào trở lại.

Các dòng vốn gần đây cũng bao gồm nhu cầu đáng kể đối với một đợt niêm yết mới. Tính đến ngày 3/11, đầu tư danh mục nước ngoài trong 10 ngày trước đó đạt tổng cộng 2,28 tỷ USD, trong đó đợt niêm yết của Jio Platforms chiếm gần một nửa. Vì vậy, nhu cầu nước ngoài phục hồi bao gồm cả việc mua cổ phiếu đang lưu hành lẫn đầu tư vào cổ phiếu mới niêm yết.

Từ dòng vốn rút trong tháng 10 đến đà tăng tháng 11

Hoạt động mua vào của nhà đầu tư nước ngoài cải thiện trước khi kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ được xác định. Số liệu được cho là của Central Depository Services Ltd cho thấy nhà đầu tư mua khoảng 6.300 crore rupee trong giai đoạn 26-30/10, sau khi rút gần 2.700 crore rupee trong tuần kết thúc ngày 23/10.

Các diễn biến chính như sau:

• Tháng 9 và tháng 10: Nhà đầu tư nước ngoài rút tổng cộng 70.704 crore rupee khỏi cổ phiếu Ấn Độ.
• Từ ngày 30/10 đến 4/11: Chuỗi số liệu thị trường tiền mặt ghi nhận nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 20.834,04 crore rupee trong bốn phiên.
• Ngày 5/11: Số liệu sơ bộ từ các sở giao dịch cho thấy nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 14.796 crore rupee, khi các chỉ số chủ chốt của Ấn Độ kéo dài chuỗi tăng lên sáu phiên.
• Ngày 5/11, phiên giao dịch tại Mỹ: Nasdaq giảm 5,52%, S&P 500 mất 4,36% và cổ phiếu bán dẫn lao dốc.
• Ngày 6/11: Các chỉ số chủ chốt của Ấn Độ mở cửa tăng nhẹ bất chấp đà giảm mạnh tại châu Á, trong khi dầu thô Brent một lần nữa vượt 100 USD/thùng.

Đà tăng mạnh, nhưng thị trường suy yếu bên dưới các chỉ số khi mở cửa hôm thứ Sáu

Sensex đóng cửa hôm thứ Năm ở mức 79.310,01, tăng 2.008,61 điểm, tương đương 2,60%. Nifty 50 tăng 576 điểm, tương đương 2,40%, lên 24.536,60 điểm khi kết phiên.

Trong sáu phiên, Sensex tăng thêm 6.063,98 điểm, tương đương 8,27%, còn Nifty tăng 1.837,75 điểm, khoảng 8%. Chuỗi tăng dài nhất trong một năm giúp Ấn Độ thu hẹp mức kém hiệu quả trước đó so với các thị trường mới nổi khác.

Diễn biến khi mở cửa hôm thứ Sáu cho thấy thị trường không mạnh đồng đều ngoài các chỉ số chính. Nifty Smallcap 100 giảm 0,87%, Nifty Midcap 100 mất 0,54% và Nifty 100 giảm 0,11%. Cổ phiếu các doanh nghiệp vừa và nhỏ đi xuống dù hai chỉ số chủ chốt vẫn tăng nhẹ.

Diễn biến giữa các ngành cũng không đồng đều. Nifty IT giảm 1,32%, nhóm kim loại mất 0,87% và ngân hàng khu vực công giảm 0,75%, trong khi nhóm ô tô tăng nhẹ 0,10%. Dòng vốn nước ngoài có thể hỗ trợ toàn thị trường, nhưng từng ngành vẫn dễ tổn thương trước thay đổi về nhu cầu toàn cầu, chi phí và niềm tin nhà đầu tư.

Đà phục hồi vẫn chưa xóa được những khoản lỗ đáng kể trong năm. Sau khi đóng cửa hôm thứ Năm, Nifty vẫn giảm 6,1% trong năm 2026 và Sensex giảm 6,9%.

Làn sóng rút khỏi cổ phiếu AI có thể chuyển hướng đầu tư ra sao?

Ấn Độ không hưởng nhiều lợi ích từ sự hào hứng xoay quanh các nhà sản xuất chip niêm yết và doanh nghiệp xây dựng hạ tầng AI, bởi nước này có tương đối ít công ty đại chúng lớn gắn trực tiếp với khoản chi tiêu đó. Hiện nhà đầu tư đang đánh giá lại mức giá của cổ phiếu công nghệ toàn cầu và mức lợi nhuận cần có để biện minh cho định giá này.

Uday Kotak, nhà sáng lập Kotak Mahindra Bank, cho biết việc vay vốn để tài trợ cho tham vọng AI đã góp phần đẩy định giá một số công ty lên quá cao. Trong bài phát biểu trực tuyến trước lễ Diwali, ông nói về tác động mà một đợt đảo chiều có thể mang lại cho Ấn Độ.

Và khi Ấn Độ đang trên con đường xây dựng năng lực AI của riêng mình, nước này cũng sẽ hưởng lợi từ dòng vốn quay trở lại, nếu điều đó xảy ra.

Lập luận của ông là các quỹ giảm tỷ trọng những khoản đầu tư AI đắt đỏ có thể tìm đến các thị trường khác có lợi nhuận cải thiện và mức giá hấp dẫn hơn. Trong giai đoạn phục hồi gần đây, cổ phiếu Ấn Độ bật tăng gần 10% so với mức đáy đầu tháng 10, trong khi các thị trường châu Á có tỷ trọng công nghệ cao giảm hơn 7%.

So sánh trong quý III của năm tài chính Ấn Độ tính đến ngày báo cáo cho thấy Nifty tăng 8,5%, trong khi chỉ số MSCI Asia Pacific giảm 7,6%, chênh lệch 16,1 điểm phần trăm. Nhà đầu tư vốn đã đối xử rất khác biệt với hai thị trường.

Đà giảm ở Phố Wall tạo thêm một dạng sức ép

Nasdaq Composite giảm 5,52% hôm thứ Năm, xuống khoảng 24.315 điểm, thấp hơn hơn 10% so với mức cao kỷ lục của tháng trước. Mức giảm ít nhất 10% so với đỉnh gần đây thường được gọi là điều chỉnh thị trường.

S&P 500 giảm 4,36%, xuống 7.353,73 điểm, trong khi Dow Jones Industrial Average mất 1.833,06 điểm, tương đương 3,44%, đóng cửa ở mức 51.523,06. Chỉ số Philadelphia Semiconductor lao dốc 12,2%, phản ánh lực bán đặc biệt mạnh ở nhóm công ty sản xuất chip.

Nhà đầu tư lo ngại chiến thắng áp đảo của đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ có thể dẫn đến việc giám sát chặt chẽ hơn đối với hạ tầng AI và làm chậm tốc độ mở rộng trung tâm dữ liệu. Chi phí vay cao, nghi ngờ về lợi nhuận từ các chương trình đầu tư khổng lồ, cùng sự phản đối trước nhu cầu điện và nước của trung tâm dữ liệu cũng làm gia tăng sức ép.

Trung tâm dữ liệu là nơi đặt các máy tính cần thiết để huấn luyện và vận hành hệ thống AI. Việc xây dựng chậm lại có thể ảnh hưởng đến các nhà cung cấp chip và doanh nghiệp cung cấp thiết bị điện, hệ thống làm mát và vật liệu xây dựng. Vì vậy, mối lo ngại của thị trường không chỉ giới hạn ở các công ty phát triển phần mềm AI.

Ấn Độ đang đối mặt với hai lực tác động trái chiều. Dòng vốn chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ đắt đỏ có thể tìm đến nước này, trong khi làn sóng rút khỏi cổ phiếu trên toàn cầu có thể khiến các quỹ giảm đầu tư ở nhiều quốc gia. Giao dịch đầu phiên hôm thứ Sáu cho thấy các chỉ số chủ chốt của Ấn Độ trụ vững hơn một số thị trường châu Á, dù phần lớn thị trường trong nước vẫn yếu.

Dầu và đồng rupee vẫn đóng vai trò then chốt với đà phục hồi

Dầu thô Brent chốt phiên ở mức 94,62 USD/thùng hôm thứ Tư, sau khi giảm 8,7% trong ngày, đưa mức giảm trong tuần lên khoảng 16%. Nhà đầu tư cho rằng giá giảm do kỳ vọng kết quả bầu cử Mỹ sẽ làm gia tăng sức ép buộc các bên hạ nhiệt xung đột Iran.

Ấn Độ nhập khẩu phần lớn lượng dầu tiêu thụ. Dầu thô rẻ hơn giúp giảm lượng ngoại tệ cần thiết để thanh toán nhập khẩu và có thể hạ chi phí cho giao thông vận tải cũng như doanh nghiệp. Giá dầu thấp cũng có thể giảm lạm phát và sức ép lên cán cân vãng lai, vốn ghi nhận dòng thương mại và các khoản thu nhập khác giữa Ấn Độ với phần còn lại của thế giới.

Giá dầu bật trở lại trên 100 USD hôm thứ Sáu đe dọa những lợi ích này. Bất ổn kéo dài quanh xung đột khiến giá dầu vốn đang hỗ trợ đà phục hồi của thị trường chứng khoán biến động nhanh chóng.

Đồng rupee tăng giá cùng với dòng vốn mua vào của nhà đầu tư nước ngoài, lên mức 94,47 rupee đổi một USD hôm thứ Năm sau khi tăng 17 paise. Đồng tiền này đóng cửa ở mức 94,58 hôm thứ Tư. Nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Ấn Độ có thể hỗ trợ đồng nội tệ khi đổi USD sang rupee.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ cũng mở một cơ chế cung cấp USD đặc biệt cho các công ty tiếp thị dầu thuộc khu vực công, nhằm đáp ứng nhu cầu ngoại hối của họ. Cơ chế này tạo cho các nhà nhập khẩu dầu lớn một kênh riêng để mua USD và giúp quản lý nhu cầu ngoại tệ trên thị trường.

Lợi nhuận đang cải thiện, nhưng định giá Ấn Độ vẫn cao hơn

Nifty được giao dịch ở mức gấp 17,5 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, giảm so với mức 21 lần hồi đầu năm. Chỉ số này so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận dự kiến của doanh nghiệp. Theo các số liệu đó, hệ số định giá đã giảm khoảng 16,7%.

Chỉ số MSCI Asia Pacific được giao dịch ở mức khoảng 10 lần lợi nhuận dự kiến. Vì vậy, hệ số định giá của Ấn Độ vẫn cao hơn khoảng 75%, ngay cả sau khi giảm. Nhà đầu tư chấp nhận mức giá cao hơn này dựa vào kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn để hỗ trợ định giá.

Anand Gupta, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao phụ trách cổ phiếu Ấn Độ tại Allianz Global Investors, nêu ba lý do khiến nhà đầu tư quan tâm trở lại.

Theo quan điểm của chúng tôi, lợi nhuận tăng tốc, định giá thấp hơn mức trung bình và tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài thấp khiến Ấn Độ trở thành một cơ hội hấp dẫn,

Phân tích của Nomura đối với 134 công ty trong nhóm BSE 200 trở lên cho thấy lợi nhuận sau thuế chuẩn hóa trong quý II năm tài chính 2027 tăng 34% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn 18% so với dự báo đồng thuận; một phép tính lợi nhuận điều chỉnh khác ghi nhận mức tăng 35%, vượt dự báo 19%. Nếu loại trừ dầu khí, lợi nhuận tăng 29%, cao hơn kỳ vọng khoảng 5%.

Kết quả này tạo cho nhà đầu tư lý do mua vào ngoài những thay đổi về giá dầu hoặc làn sóng rút khỏi cổ phiếu AI. Doanh nghiệp có lợi nhuận cao hơn dự kiến có thể khiến cổ phiếu hấp dẫn hơn, ngay cả khi hệ số định giá mà nhà đầu tư dành cho mỗi đơn vị lợi nhuận không tăng.

Kỳ vọng về thuế tạo thêm chất xúc tác tiềm năng

Kỳ vọng được giảm thuế lãi vốn dài hạn cũng hỗ trợ tâm lý thị trường. Loại thuế này áp dụng với lợi nhuận từ các khoản đầu tư được nắm giữ quá một thời hạn nhất định, làm giảm khoản sinh lời nhà đầu tư nhận được khi bán có lãi.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ đề nghị chính phủ cân nhắc bỏ loại thuế này đối với nhà đầu tư nước ngoài, trong khi SBI Research kiến nghị xóa bỏ thuế với mọi nhóm nhà đầu tư. Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman cho biết chính phủ sẵn sàng lắng nghe ý kiến về vấn đề này. Các đề xuất vẫn đang được thảo luận.

Siddhartha Khemka, trưởng bộ phận nghiên cứu quản lý tài sản tại Motilal Oswal Financial Services, cho rằng môi trường đầu tư cải thiện nhờ kỳ vọng Mỹ có cách tiếp cận thận trọng hơn về thương mại và thuế quan, đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm. Lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn có thể khiến các khoản đầu tư ở nơi khác hấp dẫn hơn, do lợi nhuận từ việc nắm giữ nợ chính phủ Mỹ giảm.

Thử thách tiếp theo là liệu lợi nhuận doanh nghiệp và dòng vốn mua vào liên tục của nhà đầu tư nước ngoài có thể hỗ trợ cổ phiếu Ấn Độ trong lúc giá dầu và thị trường công nghệ toàn cầu biến động hay không. Kotak khuyến nghị tập trung vào các công ty chất lượng và quản lý rủi ro trong trung hạn, thay vì đưa ra quyết định dựa trên biến động thị trường hằng ngày.

Điểm chính

• Số liệu sơ bộ từ các sở giao dịch cho thấy nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 14.796 crore rupee ngày 5/11, mức cao nhất trong một ngày kể từ tháng 2/2021.
• Sensex tăng 8,27% trong sáu phiên, còn Nifty tăng khoảng 8%; cả hai vẫn giảm trong năm 2026.
• Các chỉ số chủ chốt của Ấn Độ mở cửa tăng nhẹ ngày 6/11, bất chấp đà giảm sâu tại các thị trường lớn ở châu Á.
• Lợi nhuận cải thiện, hệ số định giá thấp hơn và sự hào hứng suy giảm đối với cổ phiếu AI toàn cầu góp phần tăng sức hấp dẫn của Ấn Độ.
• Dầu thô Brent vượt lại mốc 100 USD đe dọa những lợi ích về hóa đơn nhập khẩu, chi phí doanh nghiệp và lạm phát của Ấn Độ.
• Số liệu mua vào của nhà đầu tư nước ngoài khác nhau giữa các thống kê thị trường, còn đề xuất giảm thuế lãi vốn vẫn đang được thảo luận.