Ấn Độ cân nhắc giảm tỷ lệ sở hữu tại bốn ngân hàng nhà nước khi thương vụ IDBI thử thách kế hoạch tư nhân hóa

Bốn ngân hàng đối mặt với sức ép mở rộng sở hữu của công chúng

Ấn Độ đang cân nhắc giảm tỷ lệ sở hữu của chính phủ tại Central Bank of India, UCO Bank, Punjab & Sind Bank và Indian Overseas Bank xuống còn 75%, đưa tỷ lệ cổ phần do công chúng nắm giữ lên mức tối thiểu thông thường là 25%. Kế hoạch trước mắt sẽ giúp chính phủ tiếp tục nắm quyền kiểm soát, đồng thời đưa thêm cổ phiếu ra thị trường cho nhà đầu tư.

Quy mô thay đổi được đề xuất là đáng kể. Theo số liệu sở hữu được trích dẫn từ hồ sơ công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay trong quý kết thúc tháng 3, chính phủ nắm 89,3% tại Central Bank of India, 94,6% tại Indian Overseas Bank, 91% tại UCO Bank và 93,9% tại Punjab & Sind Bank. Mỗi ngân hàng sẽ cần tăng đáng kể tỷ lệ sở hữu của công chúng để đạt mục tiêu.

Chính phủ cũng đang cân nhắc một đợt sáp nhập khác giữa các ngân hàng khu vực công, có thể song song với việc xác định hai ngân hàng để tư nhân hóa. Mục tiêu dài hạn là có ba hoặc bốn ngân hàng nhà nước quy mô lớn. Những cuộc thảo luận này liên quan đến các quyết định về sở hữu và quyền kiểm soát, vượt xa việc bán cổ phần thiểu số.

Kế hoạch bán cổ phần kiểm soát tại IDBI Bank là phép thử trước mắt. Fairfax Financial Holdings, do Prem Watsa lãnh đạo, đã đồng ý mua 60,72% cổ phần với giá 52.878 crore rupee, tùy thuộc vào sự chấp thuận của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ. Theo thông tin công bố trong tháng 11, chính phủ đã phê duyệt giao dịch được đề xuất vào ngày 14 tháng 10 năm 2026.

Các cuộc biểu tình của nhân viên và sự phản đối chính trị đối với thương vụ này cho thấy chính phủ đối mặt với những thách thức khác nhau khi bán một phần cổ phiếu ngân hàng và khi chuyển quyền kiểm soát cho chủ sở hữu mới.

Quy định về tỷ lệ sở hữu công chúng 25% yêu cầu điều gì

Các công ty niêm yết tại Ấn Độ nhìn chung phải bảo đảm công chúng nắm giữ ít nhất 25% cổ phần. Sở hữu công chúng là cổ phần do các nhà đầu tư ngoài nhóm cổ đông kiểm soát nắm giữ. Với các ngân hàng này, giảm tỷ lệ sở hữu của chính phủ xuống 75% sẽ đưa một phần tư cổ phần còn lại vào tay công chúng.

Chính phủ đã miễn trừ quy định cho các doanh nghiệp nhà nước, trong đó có các tổ chức tài chính, đến tháng 8 năm 2026. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ, hay SEBI, chịu trách nhiệm thực thi việc miễn trừ này. Dự kiến sẽ có thêm một lần gia hạn, nhưng thời hạn và ngày ban hành thông báo chưa được xác định.

Số liệu sở hữu trong quý kết thúc tháng 3 cho thấy khoảng cách cần thu hẹp để đạt mục tiêu nếu chính phủ bán cổ phần hiện hữu mà không thay đổi tổng số cổ phiếu:

• Central Bank of India cần giảm 14,3 điểm phần trăm, từ 89,3% xuống 75%.
• Indian Overseas Bank cần giảm 19,6 điểm phần trăm, từ 94,6% xuống 75%.
• UCO Bank cần giảm 16 điểm phần trăm, từ 91% xuống 75%.
• Punjab & Sind Bank cần giảm 18,9 điểm phần trăm, từ 93,9% xuống 75%.

Indian Overseas Bank cho thấy quy mô điều chỉnh cần thiết. Tỷ lệ sở hữu công chúng sẽ tăng từ 5,4% lên 25%, tức hơn gấp bốn lần mức ban đầu. Bán lượng cổ phiếu lớn như vậy đòi hỏi nhu cầu đầu tư đủ mạnh, phần nào lý giải vì sao giới chức cân nhắc điều kiện thị trường khi chọn thời điểm và phương thức.

Hai phương thức, tiền thu về đến những nơi khác nhau

Các ngân hàng và chính phủ có thể tăng tỷ lệ sở hữu công chúng thông qua những giao dịch khác nhau. Chào bán cổ phiếu hiện hữu, hay OFS, cho phép cổ đông hiện tại bán cổ phiếu qua sở giao dịch chứng khoán. Khi chính phủ bán cổ phần, khoản thu sẽ thuộc về chính phủ.

Phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện, hay QIP, cho phép ngân hàng niêm yết phát hành cổ phiếu mới cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện. Ngân hàng nhận được tiền, trong khi tỷ lệ sở hữu của chính phủ giảm do số cổ phiếu lưu hành tăng lên.

Punjab National Bank và Bank of Maharashtra gần đây đã huy động vốn thông qua QIP. Các giao dịch này tạo thêm phương thức cho những ngân hàng muốn tăng tỷ lệ sở hữu công chúng, đồng thời huy động tiền để hỗ trợ cho vay và đáp ứng yêu cầu vốn, tức các khoản dự phòng tài chính mà ngân hàng phải duy trì để bù đắp tổn thất.

Lựa chọn này có ý nghĩa với khách hàng, người nộp thuế và nhà đầu tư. Bán cổ phần nhà nước giúp tăng thu ngân sách. Phát hành cổ phiếu mới củng cố vốn của ngân hàng. Tùy theo chiến lược huy động vốn của từng ngân hàng và nhu cầu thị trường, giới chức có thể chọn một trong hai phương thức hoặc kết hợp cả hai.

Quy mô các đợt bán cổ phiếu trên thị trường có thể lớn đến đâu?

Một đề xuất rộng hơn từng đưa Bank of Maharashtra vào danh sách cùng bốn ngân hàng, với phương án giảm tỷ lệ sở hữu tối đa 20% tại năm ngân hàng. Công tác chuẩn bị được cho là bao gồm việc bổ nhiệm các ngân hàng đầu tư, tức các cố vấn tài chính hỗ trợ xây dựng cấu trúc giao dịch, tiếp cận nhà đầu tư và quản lý quá trình thực hiện.

Với UCO Bank, một giao dịch được đề xuất sẽ huy động tối đa 2.500 crore rupee từ đợt bán được mô tả là khoảng 10%. Nếu được thực hiện bằng cách bán 10 điểm phần trăm trong số 91% cổ phần được nêu, đây sẽ là bước trung gian hướng tới mục tiêu chính phủ sở hữu 75%.

Thời điểm thực hiện được mô tả khác nhau qua từng giai đoạn lên kế hoạch. Đề xuất trước đó dự kiến bán cổ phần trong vòng sáu tháng; thông tin mới nhất cho biết ưu tiên trước mắt là tăng tỷ lệ sở hữu công chúng tại bốn ngân hàng trong năm tới. Bộ Tài chính cũng đang chuẩn bị xin Nội các phê duyệt trong những tháng tới. Lịch giao dịch chính thức chưa được công bố.

Cổ phiếu các ngân hàng liên quan được cho là đã tăng khoảng 3% đến 4% sau thông tin về kế hoạch bán cổ phần thiểu số. Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng lớn hơn, tức có thêm cổ phiếu sẵn có để giao dịch, có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư và giúp giao dịch sôi động hơn. Giá cuối cùng sẽ phụ thuộc vào nhu cầu tại thời điểm các giao dịch diễn ra.

Tư nhân hóa sẽ cần một quyết định riêng

Ngân sách Liên bang năm 2021-22 công bố kế hoạch tư nhân hóa hai ngân hàng khu vực công và một công ty bảo hiểm phi nhân thọ, bên cạnh IDBI Bank. Các cuộc thảo luận mới về sở hữu đang đưa chương trình tư nhân hóa ngân hàng còn dang dở này trở lại tâm điểm.

NITI Aayog được cho là đã đưa Central Bank of India và Indian Overseas Bank vào danh sách rút gọn các ứng viên tiềm năng để tư nhân hóa. Tuy nhiên, chưa có thông báo chính thức chọn ngân hàng nào trong số này để bán theo hình thức chuyển nhượng quyền kiểm soát chiến lược. Một thông tin hồi tháng 7 năm 2026 cho biết IDBI vẫn là thương vụ thoái vốn chiến lược ngân hàng duy nhất đi đến giai đoạn đấu thầu cuối cùng.

Giảm tỷ lệ sở hữu của chính phủ xuống 75% vẫn bảo đảm chính phủ nắm đa số quyền kiểm soát. Tư nhân hóa sẽ chuyển giao quyền kiểm soát và đòi hỏi sửa đổi luật, trong đó có Luật Các công ty ngân hàng (Mua lại và Chuyển giao hoạt động).

Chương trình sáp nhập ngân hàng có thể đặt ra một lựa chọn khác: hợp nhất các ngân hàng thay vì chuyển giao cho chủ sở hữu tư nhân. Giới chức dự kiến xem xét khả năng tương thích công nghệ, phạm vi địa lý và cơ cấu hoạt động kinh doanh, đồng thời mời các ngân hàng gửi đề xuất. Những yếu tố này ảnh hưởng đến mức độ thuận lợi khi hợp nhất hệ thống máy tính, mạng lưới chi nhánh và hoạt động cho vay.

IDBI chuyển từ nhận hồ sơ chào giá điều chỉnh đến thống nhất với bên mua

IDBI Bank có vị thế khác với bốn ngân hàng nằm trong kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu thiểu số. Chính phủ và Tập đoàn Bảo hiểm Nhân thọ Ấn Độ (LIC) cùng nắm hơn 94%, nhưng ngân hàng hoạt động như một ngân hàng khu vực tư nhân.

Quy trình bán cổ phần đình trệ sau khi các hồ sơ chào giá ban đầu thấp hơn kỳ vọng định giá của chính phủ. Đến ngày 16 tháng 7 năm 2026, Fairfax và Emirates NBD của Dubai đã nộp hồ sơ chào giá tài chính điều chỉnh. Sau đó, Fairfax trở thành bên mua được đề xuất cho tổng cộng 60,72% cổ phần.

Giao dịch bao gồm 30,48% cổ phần của chính phủ và 30,24% của LIC. Fairfax đồng ý trả 81 rupee mỗi cổ phiếu. Việc chính phủ phê duyệt vào tháng 10 là một bước tiến quan trọng, nhưng giao dịch vẫn cần Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ chấp thuận thay đổi quyền sở hữu mới có thể hoàn tất.

Các mốc chính trong tiến trình chính sách và thoái vốn gồm:

• Ngân sách năm 2021-22: Chính phủ công bố kế hoạch tư nhân hóa hai ngân hàng khu vực công bên cạnh IDBI Bank.
• Ngày 16 tháng 7 năm 2026: Hồ sơ chào giá điều chỉnh của Fairfax và Emirates NBD được xem xét sau khi các đề nghị trước đó không đáp ứng kỳ vọng định giá.
• Tháng 8 năm 2026: Thời hạn miễn trừ quy định về sở hữu công chúng đã cấp cho các doanh nghiệp nhà nước kết thúc theo mốc được công bố.
• Ngày 14 tháng 10 năm 2026: Chính phủ phê duyệt giao dịch IDBI được đề xuất với Fairfax.
• Tháng 11 năm 2026: Nhân viên IDBI biểu tình; công đoàn của họ lên lịch họp ngày 10 tháng 11 để xem xét các bước tiếp theo.

Vì sao mức giá IDBI gây tranh cãi

Mức giá Fairfax đồng ý trả là 81 rupee mỗi cổ phiếu, cao hơn 5,01 rupee so với giá trị hợp lý chuẩn 75,99 rupee do hai đơn vị định giá độc lập xác định, tương đương mức chênh khoảng 6,6%. Đại diện nhân viên đang phản đối các phương pháp được sử dụng để xác định mức giá chuẩn này.

Devidas Tuljapurkar, điều phối viên Diễn đàn Thống nhất Cán bộ và Nhân viên IDBI, cho biết ngân hàng được đem so sánh với các bên cho vay thuộc khu vực công khi xác định giá trị, dù ngân hàng được xếp loại là thuộc khu vực tư nhân.

"Về quy định và các phán quyết của tòa án, IDBI Bank được xem là ngân hàng khu vực tư nhân. Nhưng khi định giá, ngân hàng lại bị đem so sánh với các ngân hàng khu vực công," Tuljapurkar nói.

Công đoàn muốn công khai phương pháp định giá, các giả định và cách xử lý bất động sản, tài sản khác, quan hệ với khách hàng và lợi nhuận tương lai. Việc lựa chọn ngân hàng để so sánh rất quan trọng vì các ngân hàng khu vực công thường được định giá thấp hơn các ngân hàng khu vực tư nhân.

Trong quá trình bán cổ phần, chính phủ từng lập luận rằng biến động giá cổ phiếu IDBI, trong bối cảnh giao dịch hạn chế, không phản ánh giá trị nội tại của doanh nghiệp. Nói đơn giản, chính phủ cho rằng cần đánh giá toàn diện hơn giá trị hoạt động ngân hàng, thay vì chỉ dựa vào mức giá của một lượng nhỏ cổ phiếu được giao dịch.

Nhân viên và các đảng đối lập phản đối việc chuyển giao

Diễn đàn Thống nhất Cán bộ và Nhân viên IDBI tổ chức cuộc đình công toàn quốc kéo dài hai ngày và kêu gọi rút đề xuất tư nhân hóa. Công đoàn muốn chính phủ nâng tỷ lệ sở hữu của mình lên hơn 51% và tiếp tục nắm quyền kiểm soát.

Số liệu nhân sự được nêu trong tranh chấp gồm 19.108 nhân viên, trong đó khoảng 9.500 người thuộc các nhóm Đẳng cấp theo Lịch trình, Bộ lạc theo Lịch trình và Các tầng lớp lạc hậu khác; 6.911 phụ nữ và 884 nhân viên khuyết tật. Các nhóm này có phần chồng lấn. Đại diện nhân viên đang yêu cầu bảo đảm quyền lợi cho người lao động và có tiếng nói đại diện khi cơ cấu sở hữu thay đổi.

Công đoàn lên lịch họp ban chấp hành nòng cốt vào ngày 10 tháng 11 để xem xét các bước tiếp theo và dự định kêu gọi Diễn đàn Thống nhất các Công đoàn Ngân hàng ủng hộ. Công đoàn cũng yêu cầu xem xét cơ cấu sở hữu, năng lực tài chính và hồ sơ tuân thủ quy định của Fairfax.

Tổng thư ký Đảng Quốc đại Jairam Ramesh kêu gọi thành lập Ủy ban Nghị viện Liên hợp điều tra giao dịch, đồng thời chất vấn cách định giá và nguồn vốn. Lãnh đạo phe đối lập Rahul Gandhi cũng phản đối việc chuyển giao quyền kiểm soát. Sự can thiệp của họ đã biến thương vụ thành tranh chấp chính trị bên cạnh một cuộc đàm phán tài chính.

Chính phủ viện dẫn quá trình phục hồi và nguồn vốn mới

Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman bảo vệ kế hoạch bán IDBI bằng cách nhắc đến những khó khăn tài chính trước đây và quá trình phục hồi sau đó của ngân hàng. Bà cho biết ngân hàng đã được tái cấp vốn hơn 25.000 crore rupee.

Sitharaman nêu các khoản vay cho những công ty như Videocon, Winsome, ABG Shipyard và Kingfisher đã trở thành nợ xấu. Nợ xấu là khoản vay mà người vay không hoàn trả theo thỏa thuận, khiến ngân hàng đối mặt với tổn thất.

Sitharaman mô tả tác động của những khoản vay đó khi đáp lại những chỉ trích về thương vụ bán:

"Những khoản vay này trở thành nợ xấu, gây tổn thất lớn cho IDBI Bank, và chúng tôi đã ghi nhận điều đó," bà nói.

Lập luận của chính phủ là đầu tư tư nhân chiến lược có thể hỗ trợ một ngân hàng đã phục hồi nhờ hỗ trợ tài chính công và thay đổi trong cách thức quản lý. Trong khi đó, đại diện nhân viên và các đảng đối lập muốn công khai rõ hơn cách tính giá và bảo vệ khoản đầu tư công.

Các nhà hoạch định chính sách cũng đang cân nhắc nâng trần đầu tư trực tiếp nước ngoài tại các ngân hàng khu vực công từ 20% lên 49%. Thay đổi được đề xuất này có thể mở rộng nguồn vốn nước ngoài dành cho các ngân hàng đó. Việc này cần một quyết định chính sách riêng, tách biệt với các đợt bán cổ phần đang được cân nhắc.

Với bốn ngân hàng nằm trong kế hoạch tăng tỷ lệ sở hữu công chúng, nhiệm vụ trước mắt hẹp hơn: chọn phương thức bán cổ phần hoặc huy động vốn, thu hút đủ nhà đầu tư và giảm tỷ lệ sở hữu của chính phủ xuống gần 75%. Việc chuyển giao quyền kiểm soát IDBI, lựa chọn thêm ngân hàng để tư nhân hóa và khả năng sáp nhập đều cần quy trình phê duyệt và triển khai riêng.

Điểm chính

• Ấn Độ đang cân nhắc giảm tỷ lệ sở hữu của chính phủ tại bốn ngân hàng khu vực công niêm yết xuống 75%, để nhà đầu tư công chúng nắm 25%.
• Tỷ lệ sở hữu của chính phủ được nêu dao động từ 89,3% tại Central Bank of India đến 94,6% tại Indian Overseas Bank.
• Bán cổ phần nhà nước giúp tăng nguồn thu cho chính phủ; phát hành cổ phiếu mới giúp các ngân hàng tăng vốn.
• Fairfax đã đồng ý mua 60,72% cổ phần IDBI Bank với giá 52.878 crore rupee, tùy thuộc vào sự chấp thuận của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ.
• Đại diện nhân viên IDBI phản đối việc định giá và yêu cầu có các biện pháp bảo đảm, trong khi chính phủ viện dẫn quá trình phục hồi và tái cấp vốn cho ngân hàng.
• Việc tư nhân hóa thêm ngân hàng và sáp nhập vẫn là những phương án chính sách cần được quyết định riêng.