Cựu giáo viên thành tỷ phú trên giấy khi cổ phiếu Crown New Materials tăng 787% trong phiên chào sàn Thâm Quyến

Cổ phiếu giá 16,98 nhân dân tệ chạm 150,58 nhân dân tệ

Crown New Materials Technology huy động khoảng 956 triệu nhân dân tệ từ việc phát hành cổ phiếu mới, rồi chứng kiến giá cổ phiếu tăng tới 787% khi bắt đầu giao dịch ngày 3 tháng 11 năm 2026. Phiên chào sàn tại Thâm Quyến đưa Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Michael Mai, cựu giáo viên tiểu học ở miền nam Trung Quốc, và em gái Mai Huixia vào hàng ngũ tỷ phú trên giấy tờ.

Nhà sản xuất vật liệu kết dính và màng bảo vệ, có khách hàng gồm Apple, Tesla và BYD, mở cửa ở mức 56 nhân dân tệ, so với giá chào bán 16,98 nhân dân tệ. Cổ phiếu đạt 150,58 nhân dân tệ trong phiên, khiến giao dịch phải tạm dừng hai lần, trước khi đóng cửa ở mức 84,55 nhân dân tệ. Dù đã giảm so với đỉnh, cổ phiếu vẫn kết phiên cao hơn gần 398% so với giá chào bán.

Mai, 62 tuổi, sở hữu khối tài sản ước tính 2,5 tỷ USD dựa trên cổ phần của ông; em gái ông, 64 tuổi, Phó chủ tịch công ty, có tài sản ước tính 2 tỷ USD. Các ước tính này phụ thuộc vào giá trị thị trường của số cổ phần họ nắm giữ. Tài sản của họ biến động theo giá cổ phiếu, còn các hạn chế bán cổ phiếu đồng nghĩa phần lớn tài sản vẫn gắn với doanh nghiệp.

Sáng thứ Tư, ngày 4 tháng 11, cổ phiếu Crown giao dịch quanh mức 77 nhân dân tệ. Mức này thấp hơn khoảng 49% so với đỉnh hôm thứ Ba, dù vẫn cao hơn bốn lần giá mà các nhà đầu tư được phân bổ cổ phiếu trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đã trả.

Đợt đảo chiều mạnh khiến hai khía cạnh của câu chuyện hiện lên song song: giá trị được thị trường định giá của một doanh nghiệp gia đình tăng phi thường, trong khi doanh thu của nhà sản xuất tăng nhanh hơn lợi nhuận. Bản thông báo niêm yết của Crown đã cảnh báo về tình trạng đầu cơ, lượng cổ phiếu sẵn có để giao dịch hạn chế và nguy cơ thua lỗ.

Từ lớp học ở Trung Sơn đến doanh nghiệp sản xuất gia đình

Mai, còn được gọi là Mai Huiquan, dạy tại một trường tiểu học ở Trung Sơn, tỉnh Quảng Đông, từ năm 1981 đến năm 1984. Ông nghỉ dạy vào tháng 12 năm 1984 và bước vào lĩnh vực vật liệu kết dính vào tháng 1 năm 1985.

Con đường đến với ngành sản xuất của ông bao gồm thời gian làm việc tại các nhà máy địa phương và quản lý một nhà sản xuất băng keo. Mai Huixia cũng tích lũy kinh nghiệm trong lĩnh vực bán hàng và quản lý tại các doanh nghiệp sản xuất trước khi hai anh em thành lập Crown vào tháng 6 năm 2000 với vốn đăng ký 2 triệu nhân dân tệ.

Trung Sơn vẫn là cơ sở hoạt động của công ty. Trong những thập niên sau đó, Crown phát triển thành nhà cung cấp phục vụ các ngành điện tử, ô tô, pin và thiết bị gia dụng, với bốn nhà máy ở Trung Quốc và một nhà máy tại Việt Nam.

Mai là công dân Australia và thường trú nhân Hong Kong. Em gái ông là công dân Trung Quốc. Theo bản cáo bạch IPO, trước khi niêm yết, hai anh em cùng kiểm soát 87,17% cổ phần Crown.

Thế hệ tiếp theo cũng tham gia vào doanh nghiệp. Con gái Mai là Mai Christal giữ ghế trong hội đồng quản trị, còn vợ/chồng ông, các con gái khác và con gái của Mai Huixia nắm giữ lợi ích gián tiếp. Crown cũng nhận vốn đầu tư từ Shenzhen Capital Group.

Crown bán gì cho các nhà sản xuất điện tử và ô tô

Crown phát triển, sản xuất và kinh doanh vật liệu kết dính công nghiệp, điện tử cùng các loại màng chức năng. Đây là những vật liệu được thiết kế cho các công việc cụ thể, chẳng hạn ghép các bộ phận hoặc bảo vệ bề mặt nhạy cảm trong quá trình sản xuất.

Băng keo của công ty giúp cố định các bộ phận trong sản phẩm, từ nóc xe đến điện thoại thông minh. Trong sản xuất bán dẫn, màng bảo vệ che chắn các tấm wafer, những đĩa mỏng dùng để chế tạo chip, khỏi bụi bẩn và hư hại.

Các khách hàng được công ty nêu tên gồm Huawei, OPPO, vivo, Google và Amazon trong lĩnh vực điện tử; Tesla, BYD, CATL, Gotion High-tech và CALB trong lĩnh vực ô tô và pin; cùng Gree và Galanz trong lĩnh vực thiết bị gia dụng. Những ứng dụng đa dạng này giúp Crown kết nối với nhiều thị trường sản xuất thay vì chỉ phụ thuộc vào một sản phẩm hoàn chỉnh.

Crown sở hữu các bằng sáng chế phát minh trong nước và quốc tế, đồng thời tham gia xây dựng các tiêu chuẩn quốc gia và tiêu chuẩn ngành. Hoạt động của công ty kết hợp nghiên cứu, sản xuất và bán hàng. Trong bản cáo bạch, công ty xác định nhà sản xuất Mỹ 3M và Nitto Denko của Nhật Bản là các đối thủ cạnh tranh toàn cầu, bên cạnh những nhà sản xuất vật liệu Trung Quốc.

Đối với khách hàng, keo dán hay màng chỉ là một phần trong quy trình lắp ráp lớn hơn nhiều. Hoạt động kinh doanh của Crown phụ thuộc vào việc cung cấp vật liệu đáp ứng đúng công năng và nhu cầu sản xuất của các công ty làm điện thoại, ô tô, pin cùng nhiều hàng hóa khác.

IPO huy động được bao nhiêu và tiền sẽ được dùng vào đâu

Crown phát hành 56.304.768 cổ phiếu mới với giá 16,98 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, huy động khoảng 956 triệu nhân dân tệ trước chi phí. Công ty dự định dùng số tiền này để mở rộng sản xuất và xây dựng một trung tâm nghiên cứu tại Trung Quốc.

Sự khác biệt giữa khoản vốn huy động đó và đợt tăng giá trên thị trường chứng khoán có ý nghĩa đối với tình hình tài chính của công ty. Crown nhận được tiền từ việc phát hành cổ phiếu mới. Khi giao dịch bắt đầu, các nhà đầu tư mua bán cổ phiếu quyết định giá thị trường thông qua các giao dịch giữa những người tham gia thị trường.

Theo thông báo niêm yết do Crown và đơn vị bảo lãnh phát hành là China International Capital Corporation công bố ngày 2 tháng 11, không cổ đông hiện hữu nào bán cổ phiếu trong đợt chào bán. Sau IPO, Crown có 468,98 triệu cổ phiếu đang lưu hành và giao dịch trên bảng chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến với mã 001381.

Ở mức giá chào bán, số cổ phiếu này định giá công ty khoảng 7,96 tỷ nhân dân tệ. Với giá mở cửa 56 nhân dân tệ, giá trị đạt khoảng 26,3 tỷ nhân dân tệ. Nếu áp dụng cùng số cổ phiếu vào mức đỉnh trong phiên, giá trị vốn hóa thị trường vào khoảng 70,6 tỷ nhân dân tệ, trước khi giảm xuống khoảng 39,7 tỷ nhân dân tệ lúc đóng cửa.

Cần thời gian để xây dựng nhà máy và cơ sở nghiên cứu mới, cũng như bắt đầu thu lợi từ chúng. Thông báo niêm yết của Crown cảnh báo tài sản ròng của công ty ban đầu có thể tăng nhanh hơn lợi nhuận, do tiền IPO được ghi nhận trước khi các dự án được tài trợ bắt đầu mang lại hiệu quả.

Vì sao lượng cổ phiếu ít ỏi lại quan trọng

Chỉ có 44.097.241 cổ phiếu Crown được tự do giao dịch khi phiên mở cửa, tương đương 9,40% tổng số cổ phiếu sau đợt chào bán. Vì vậy, các nhà đầu tư muốn sở hữu cổ phần ngay lập tức phải cạnh tranh với nhau để mua chưa đến một phần mười số cổ phiếu của công ty.

Số còn lại chịu các hạn chế. Cổ đông hiện hữu và nhà đầu tư được phân bổ cổ phiếu chiến lược phải tuân thủ thời gian khóa giao dịch 12 hoặc 36 tháng, tùy nhóm. Một phần cổ phiếu phân bổ cho nhà đầu tư qua quy trình phân phối ngoài sàn bị khóa trong sáu tháng.

Shen Meng, giám đốc điều hành ngân hàng đầu tư Chanson & Co. ở Bắc Kinh, cho rằng đợt tăng giá xuất phát từ sự hào hứng của nhà đầu tư đối với cổ phiếu mới niêm yết và việc định giá IPO thận trọng tại Trung Quốc đại lục. Khi người mua sẵn sàng xuống tiền nhưng lượng cổ phiếu có thể giao dịch nhỏ, lệnh mua của họ có thể đẩy giá tăng mạnh.

Crown cũng bắt đầu giao dịch theo quy định cho phép giá biến động đặc biệt lớn. Trong năm ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu không có biên độ tăng giảm hằng ngày. Sau giai đoạn này, biên độ hằng ngày là 10%. Giao dịch vẫn có thể bị tạm dừng khi biến động trong phiên quá lớn, như đã xảy ra hai lần vào sáng thứ Ba.

Thông báo niêm yết cảnh báo về tình trạng đầu cơ thiếu lý trí và thanh khoản hạn chế, tức nguy cơ nhà đầu tư không thể mua hoặc bán lượng cổ phiếu mong muốn ở mức giá chấp nhận được. Thông báo cũng cảnh báo việc vay tiền để giao dịch cổ phiếu có thể khuếch đại thua lỗ và dẫn đến yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm.

Giá trị trên giấy thay đổi nhanh đến mức nào

Một nhà đầu tư được phân bổ 500 cổ phiếu ở giá chào bán sẽ phải trả 8.490 nhân dân tệ. Ở mức đỉnh hôm thứ Ba, số cổ phiếu đó trị giá 75.290 nhân dân tệ, tương ứng khoản lãi trên giấy là 66.800 nhân dân tệ.

Ở giá đóng cửa 84,55 nhân dân tệ, số cổ phiếu tương tự trị giá 42.275 nhân dân tệ. Khoản lãi vẫn đáng kể, ở mức 33.785 nhân dân tệ, nhưng gần một nửa mức lãi cao nhất trên giấy đã biến mất. Với giá khoảng 77 nhân dân tệ vào sáng thứ Tư, số cổ phiếu này trị giá khoảng 38.500 nhân dân tệ.

Một người mua ở mức đỉnh trải qua điều ngược lại. Nếu mua 500 cổ phiếu với giá 75.290 nhân dân tệ, giá trị ghi nhận sẽ giảm 33.015 nhân dân tệ vào lúc đóng cửa hôm thứ Ba. Kết quả của mỗi nhà đầu tư phụ thuộc vào mức giá họ đã trả, chứ không phải mức lãi lớn được nêu bật so với giá IPO.

Tài sản ước tính của gia đình cũng nhạy cảm tương tự với mức giá dùng để định giá cổ phần họ nắm giữ. Giá đỉnh, giá đóng cửa và giá sáng thứ Tư của Crown tương ứng với những mức định giá rất khác nhau chỉ trong hơn một phiên giao dịch.

Các mốc thời gian chính cho thấy cả lịch sử lâu dài của doanh nghiệp lẫn tốc độ biến động của thị trường:

• 1981 đến 1984: Mai làm giáo viên tiểu học ở Trung Sơn.
• Tháng 1 năm 1985: Ông bước vào lĩnh vực vật liệu kết dính sau khi nghỉ dạy.
• Tháng 6 năm 2000: Hai anh em thành lập Crown với vốn đăng ký 2 triệu nhân dân tệ.
• Cuối tháng 10 năm 2026: Crown huy động khoảng 956 triệu nhân dân tệ thông qua IPO.
• Ngày 3 tháng 11 năm 2026: Cổ phiếu bắt đầu giao dịch tại Thâm Quyến, đạt 150,58 nhân dân tệ rồi đóng cửa ở mức 84,55 nhân dân tệ.
• Ngày 4 tháng 11 năm 2026: Cổ phiếu giao dịch quanh mức 77 nhân dân tệ trong phiên sáng.

Doanh thu tăng nhưng tăng trưởng lợi nhuận chậm lại

Doanh thu hằng năm của Crown tăng từ 2,895 tỷ nhân dân tệ năm 2023 lên 3,159 tỷ nhân dân tệ năm 2024 và 3,408 tỷ nhân dân tệ năm 2025. Lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ lần lượt tăng từ 278 triệu nhân dân tệ lên 302 triệu nhân dân tệ rồi 309 triệu nhân dân tệ trong cùng giai đoạn.

Như vậy, từ năm 2023 đến năm 2025, doanh thu tăng khoảng 17,7%, còn lợi nhuận ròng tăng khoảng 11,2%. Lợi nhuận chiếm khoảng 9,6% doanh thu năm 2023 và 9,1% năm 2025. Nói đơn giản, Crown bán được nhiều hơn nhưng giữ lại một phần nhỏ hơn một chút trong mỗi nhân dân tệ doanh thu dưới dạng lợi nhuận ròng.

Xu hướng này tiếp diễn trong nửa đầu năm 2026. Doanh thu đạt 1,789 tỷ nhân dân tệ, tăng 12,35% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng tăng 2,36%, lên 159 triệu nhân dân tệ.

Ước tính trong hồ sơ công bố của công ty cho chín tháng đầu năm cho thấy doanh thu đạt khoảng 2,8 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 12%, còn lợi nhuận ròng đạt 225 triệu nhân dân tệ, giảm khoảng 7,9%. Một dự báo khác của công ty đưa doanh thu vào khoảng 2,714 tỷ đến 2,754 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng từ 225 triệu đến 244 triệu nhân dân tệ, tương ứng mức gần như không đổi đến giảm khoảng 8%. Kết quả cuối cùng cho giai đoạn này chưa được công bố.

Crown cho biết chi phí nguyên vật liệu tăng và căng thẳng thương mại toàn cầu gây sức ép lên thu nhập ròng. Các số liệu cho thấy thách thức cụ thể đằng sau sự phấn khích trên thị trường chứng khoán: chuyển doanh thu tăng thành mức tăng tương ứng của lợi nhuận.

Định giá đã thay đổi ra sao

Giá chào bán của Crown tương ứng với tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) là 25,87, theo phép tính công ty công bố dựa trên lợi nhuận năm 2025 và số cổ phiếu tăng thêm sau IPO. Tỷ lệ này so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận hằng năm thuộc về mỗi cổ phiếu.

Thông báo niêm yết ngày 2 tháng 11 so sánh con số này với mức trung bình 27,65 của ngành cao su và nhựa trong tháng trước đó, và 45,47 của các công ty niêm yết tương đồng được lựa chọn. Các phép so sánh sử dụng dữ liệu thị trường tính đến ngày 14 tháng 10.

Khi giá Crown tăng vọt, định giá dựa trên lợi nhuận cũng thay đổi. Giữ nguyên cách tính lợi nhuận trong thông báo, mức đỉnh trong phiên hàm ý tỷ lệ khoảng 229, còn giá đóng cửa hàm ý tỷ lệ khoảng 129. Đây là các phép tính dựa trên tỷ lệ được công bố tại giá chào bán và những mức giá cổ phiếu sau đó.

Trong phiên giao dịch, hoạt động kinh doanh của công ty không tạo ra mức tăng lợi nhuận hằng năm tương ứng. Nhà đầu tư trả mức giá cao hơn nhiều cho cùng một nền tảng lợi nhuận, khiến tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai trở nên quan trọng hơn đối với định giá. Các dự án sản xuất và nghiên cứu của Crown nhằm hỗ trợ hoạt động kinh doanh, trong khi kết quả gần đây cho thấy chi phí đang gây sức ép lên lợi nhuận.

Phiên chào sàn sôi động giữa lúc thị trường chung suy yếu

Đợt tăng vọt của Crown diễn ra trong giai đoạn khó khăn đối với các cổ phiếu Trung Quốc đã niêm yết lâu năm. Chỉ số CSI 300 giảm 8,5% trong tháng 10, còn chỉ số STAR 50 tập trung vào công nghệ mất khoảng 40% trong chưa đầy bốn tháng, xóa sổ khoảng 480 tỷ USD giá trị vốn hóa.

Các cổ phiếu mới niêm yết lại nhận được phản ứng khác. Theo công ty chứng khoán Guotai Haitong Securities, cổ phiếu chào sàn tại Thượng Hải và Thâm Quyến tăng trung bình 234% trong ngày giao dịch đầu tiên của tháng 9. Mức tăng gần 398% khi đóng cửa của Crown còn vượt xa mức trung bình vốn đã rất cao này.

Bắc Kinh cũng tăng cường hỗ trợ thị trường. Khoảng hai tuần trước phiên chào sàn của Crown, khoảng 19 tỷ USD đã chảy vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) thông qua một đợt can thiệp của nhà nước, lớn nhất kể từ đầu năm 2025. Các quỹ này nắm giữ nhiều loại chứng khoán, nhờ đó hoạt động mua vào có thể hỗ trợ một nhóm cổ phiếu rộng hơn.

Hôm thứ Hai, ngày 2 tháng 11, cơ quan quản lý chứng khoán Trung Quốc được cho là đã chỉ đạo các ngân hàng đầu tư tạm dừng nhận hồ sơ IPO mới, đồng thời cho phép những hồ sơ đã trong quy trình tiếp tục được xử lý. Chưa có lịch trình công khai về thời điểm tiếp nhận hồ sơ trở lại. Biện pháp này sẽ hạn chế các công ty mới tìm kiếm nguồn vốn trên thị trường, trong khi vẫn cho phép những doanh nghiệp đã nộp hồ sơ tiếp tục tiến trình.

Phiên chào sàn của Crown thể hiện sự tương phản đó chỉ trong một phiên: nhu cầu mạnh mẽ đối với nguồn cung nhỏ cổ phiếu mới niêm yết, ngay cả khi thị trường chung gặp khó. Với nhà sản xuất này, thay đổi lâu dài trong hoạt động kinh doanh là nguồn vốn huy động được để mở rộng và nghiên cứu. Với cổ đông, thay đổi tức thời là mức định giá biến động mạnh theo từng giờ.

Điểm chính

• Crown New Materials chào sàn tại Thâm Quyến ngày 3 tháng 11 năm 2026, tăng từ giá chào bán 16,98 nhân dân tệ lên đỉnh 150,58 nhân dân tệ.
• Cổ phiếu đóng cửa ở mức 84,55 nhân dân tệ sau hai lần tạm dừng giao dịch và được giao dịch quanh mức 77 nhân dân tệ vào sáng hôm sau.
• Chủ tịch Michael Mai và Phó chủ tịch Mai Huixia có khối tài sản trên giấy ước tính lần lượt là 2,5 tỷ USD và 2 tỷ USD.
• IPO huy động khoảng 956 triệu nhân dân tệ để mở rộng sản xuất và xây dựng trung tâm nghiên cứu.
• Chỉ 9,40% cổ phiếu Crown ban đầu được tự do giao dịch.
• Doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận; chi phí nguyên vật liệu tăng và căng thẳng thương mại gây sức ép lên thu nhập.