PMI sản xuất của Trung Quốc giảm còn 49,3 khi đơn hàng suy yếu và xây dựng chậm lại

Đảo chiều trong tháng 10 phơi bày khoảng cách ngày càng lớn giữa các ngành

Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) sản xuất chính thức của Trung Quốc giảm xuống 49,3 trong tháng 10/2026, từ mức 50,1 trong tháng 9, quay trở lại vùng suy giảm khi đơn hàng mới, xuất khẩu và sản lượng yếu đi. Hoạt động xây dựng cũng giảm, khiến cả ba chỉ số kinh doanh chủ chốt đều xuống dưới ngưỡng 50, ranh giới giữa tăng trưởng và suy giảm.

Số liệu do Trung tâm Khảo sát Dịch vụ thuộc Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc và Liên đoàn Logistics và Mua hàng Trung Quốc công bố ngày 31/10 cho thấy sản xuất suy giảm lần thứ ba trong bốn tháng. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất, bao gồm dịch vụ và xây dựng, giảm từ 50,2 xuống 49,7. Chỉ số sản lượng tổng hợp giảm từ 50,7 xuống 49,7.

Sản xuất công nghệ cao vẫn là điểm sáng. Chỉ số của lĩnh vực sản xuất ứng dụng công nghệ cao đạt 51,3, trong khi sản xuất thiết bị ghi nhận 50,6. Các nhà máy lớn tiếp tục tăng trưởng, nhưng các nhà sản xuất vừa và nhỏ lần lượt ghi nhận mức 48,4 và 47,5.

Kết quả tháng 10 đặt ra câu hỏi liệu các ngành công nghệ tăng trưởng mạnh hơn cùng đầu tư của chính phủ có thể tạo đủ hoạt động kinh doanh để bù đắp nhu cầu yếu hơn ở những lĩnh vực khác hay không. Các công ty xây dựng báo cáo chỉ số đơn hàng mới ở mức 40,0, dù Bắc Kinh đã phân bổ hàng trăm tỷ nhân dân tệ vốn để hỗ trợ các dự án.

Ý nghĩa của các số liệu khảo sát

Các nhà quản trị mua hàng cho biết điều kiện kinh doanh tại doanh nghiệp của họ cải thiện, xấu đi hay không thay đổi so với tháng trước. Câu trả lời bao quát các lĩnh vực như sản xuất, đơn hàng, việc làm và nguồn cung. Chỉ số trên 50 báo hiệu tăng trưởng, dưới 50 báo hiệu suy giảm, còn mức 50 thể hiện tình hình nhìn chung không đổi.

Chỉ số sản xuất tháng 10 thấp hơn tháng 9 0,8 điểm. Sản lượng giảm mạnh hơn, mất 1,9 điểm xuống 49,8, trong khi đơn hàng mới giảm 1,1 điểm xuống 49,4. Các nhà máy nhận được ít đơn hàng mới hơn và điều chỉnh sản lượng khi nhu cầu suy yếu.

Kết quả cũng thấp hơn dự báo của giới kinh tế. Một cuộc thăm dò dự báo chỉ số đạt 50,0, trong khi một khảo sát khác dự báo 49,9. Cả hai đều kỳ vọng mức cao hơn con số 49,3 được ghi nhận trên thực tế.

Nhu cầu chịu tác động từ lịch nghỉ lễ và đơn hàng xuất khẩu suy yếu

Hoắc Lệ Hội, trưởng ban thống kê tại Trung tâm Khảo sát Dịch vụ thuộc Cục Thống kê Quốc gia, cho rằng đà giảm trong tháng 10 một phần bắt nguồn từ việc nhu cầu dồn đến trước kỳ nghỉ Quốc khánh và môi trường quốc tế phức tạp. Các doanh nghiệp nhận đơn hàng sớm hơn có ít nhu cầu mới để duy trì hoạt động trong tháng 10.

Đơn hàng Giáng sinh từ nước ngoài tập trung vào tháng 9, trước khi giảm trong tháng tiếp theo. Chỉ số đơn hàng xuất khẩu mới giảm 1,3 điểm, từ 50,0 xuống 48,7. Tiêu dùng trong nước cũng trầm lắng hơn sau kỳ nghỉ đầu tháng 10, trong khi các nhà sản xuất nguyên liệu cơ bản bước vào giai đoạn chậm lại theo mùa.

PMI ngành sản xuất hàng tiêu dùng đạt 48,8, giảm 1,9 điểm. Chỉ số đơn hàng mới của ngành này giảm hơn ba điểm, xuống dưới 49. Các ngành tiêu thụ nhiều năng lượng ghi nhận PMI ở mức 47,3, giảm 0,7 điểm; trong khi ngành dệt may, sản phẩm khoáng phi kim loại và chế biến kim loại màu có chỉ số sản lượng và đơn hàng dưới 50.

Trương Lập Quần, chuyên gia phân tích tại Liên đoàn Logistics và Mua hàng Trung Quốc, nhận định nhu cầu là mối quan ngại trọng tâm và kêu gọi đẩy nhanh hỗ trợ, trong đó có mở rộng đầu tư công vào hàng hóa và dịch vụ do chính phủ cung cấp.

"Nhu cầu không đủ đang làm gia tăng áp lực suy giảm đối với nền kinh tế", ông Trương nói.

Diễn biến theo trình tự cho thấy đà giảm hình thành như thế nào:

• Tháng 9: Sản xuất tạm thời trở lại vùng tăng trưởng ở mức 50,1, một phần nhờ các đơn hàng được đặt trước kỳ nghỉ lễ và nhu cầu Giáng sinh từ nước ngoài.
• Đầu tháng 10: Du lịch và chi tiêu dịp Quốc khánh hỗ trợ hoạt động vận tải, lưu trú và giải trí.
• Đến ngày 28/10: Nhà chức trách đã phân bổ toàn bộ 800 tỷ nhân dân tệ sẵn có theo một công cụ tài trợ chính sách mới cho các dự án trọng điểm.
• Ngày 31/10: Khảo sát hằng tháng cho thấy sản xuất và xây dựng suy giảm, còn dịch vụ ở ngưỡng 50.

Nhà máy công nghệ và thiết bị tiếp tục tăng trưởng

Các nhà sản xuất thiết bị đường sắt, đóng tàu và hàng không vũ trụ, cùng các nhà sản xuất máy tính, thiết bị thông tin liên lạc và điện tử, ghi nhận chỉ số sản lượng và đơn hàng mới từ 53,0 trở lên. Các mức này cao hơn đáng kể so với toàn ngành sản xuất.

Sản xuất thiết bị và sản xuất ứng dụng công nghệ cao duy trì chỉ số sản lượng trên 50 trong 27 tháng liên tiếp. Chỉ số đơn hàng mới của các nhà sản xuất thiết bị tăng lên trên 51 trong tháng 10, một phần nhờ các công việc liên quan đến chương trình hạ tầng Sáu Mạng lưới của chính phủ.

Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp cho thấy khoảng cách giữa các công ty công nghệ tăng trưởng mạnh và những ngành chịu tác động từ nhu cầu nhà ở yếu. Zhongji Innolight, nhà sản xuất mô-đun quang học kết nối máy chủ với bộ chuyển mạch trong các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, ghi nhận lợi nhuận ròng quý III gần gấp ba lần. Oppein Home, nhà sản xuất nội thất đặt làm, báo cáo lợi nhuận ròng theo quý giảm 80%.

Hạ tầng trí tuệ nhân tạo tạo ra nhu cầu về các linh kiện chuyên dụng có thể truyền lượng lớn dữ liệu giữa các máy. Doanh số đồ nội thất phụ thuộc nhiều hơn vào việc các hộ gia đình mua, trang bị hoặc cải tạo nhà cửa. Khảo sát tháng 10 và kết quả kinh doanh của các công ty cho thấy những lĩnh vực này đang diễn biến rất khác nhau.

Nhà sản xuất nhỏ chịu áp lực lớn hơn

PMI của các nhà sản xuất lớn đạt 50,2, giảm 0,4 điểm so với tháng 9 nhưng vẫn nhỉnh hơn ngưỡng tăng trưởng. Chỉ số của doanh nghiệp vừa giảm 1,3 điểm xuống 48,4, còn doanh nghiệp nhỏ giảm 1,4 điểm xuống 47,5.

Khoảng cách giữa doanh nghiệp lớn và nhỏ lên tới 2,7 điểm chỉ số, dựa trên các mức tương ứng là 50,2 và 47,5. Doanh nghiệp vừa và nhỏ vừa có mức hoạt động thấp hơn, vừa ghi nhận đà giảm hằng tháng mạnh hơn các nhà sản xuất lớn.

Chỉ số việc làm trong ngành sản xuất giữ nguyên ở mức 48,4 so với tháng 9, thấp hơn ngưỡng 50. Tồn kho nguyên liệu cũng ở mức 48,4, dù chỉ số này tăng 0,2 điểm, cho thấy lượng tồn kho giảm chậm hơn. Chỉ số thời gian giao hàng của nhà cung cấp nhích từ 50,1 lên 50,2.

Kỳ vọng của các nhà sản xuất tích cực hơn so với hoạt động hiện tại. Chỉ số kỳ vọng về sản xuất và hoạt động kinh doanh đạt 53,4. Vì vậy, doanh nghiệp vẫn giữ một phần niềm tin vào hoạt động tương lai dù đơn hàng và sản lượng suy yếu trong tháng 10.

Chi phí đầu vào tăng nhanh hơn giá bán tại nhà máy

Chỉ số giá mua nguyên liệu thô của các nhà sản xuất giảm bốn điểm xuống 56,8. Chỉ số giá bán tại nhà máy giảm 2,3 điểm xuống 51,7. Cả hai vẫn trên 50, nghĩa là giá cả vẫn tăng trên toàn bộ mẫu khảo sát, dù mức tăng đã bớt phổ biến.

Một số kim loại màu và hàng hóa khác trở nên rẻ hơn, góp phần giảm bớt chi phí mua vào. Lĩnh vực chế biến dầu mỏ và nhiên liệu, sợi hóa học, cao su và nhựa vẫn chịu áp lực giá mạnh hơn, với chỉ số giá mua và giá bán trên 60 trong bối cảnh giá dầu thô quốc tế tăng.

Chỉ số giá mua cao hơn chỉ số giá bán 5,1 điểm, căn cứ trên các mức 56,8 và 51,7. Với các nhà sản xuất đang đối mặt với đơn hàng yếu hơn, mối tương quan giữa chi phí nguyên liệu và giá bán cho khách hàng trở nên đặc biệt quan trọng: doanh nghiệp cần có đủ doanh thu bán hàng để trang trải chi phí sản xuất.

Doanh nghiệp dịch vụ và xây dựng cũng chịu sức ép tương tự. Chỉ số giá đầu vào chung của hai lĩnh vực là 51,5, trong khi chỉ số giá bán ở mức 49,5. Chi phí hoạt động tăng trên toàn bộ mẫu khảo sát, còn giá tính cho khách hàng lại giảm.

Du lịch dịp lễ hỗ trợ dịch vụ, nhưng hoạt động kinh doanh mới suy yếu

Dịch vụ giữ ở mức 50,0 trong tháng 10, giảm 0,2 điểm so với tháng 9. Du lịch và chi tiêu của người tiêu dùng dịp Quốc khánh giúp các doanh nghiệp vận tải đường sắt, lưu trú, văn hóa, thể thao và giải trí chuyển sang vùng tăng trưởng.

Vận tải đường thủy, dịch vụ bưu chính và các dịch vụ internet, phần mềm và công nghệ thông tin ghi nhận chỉ số hoạt động kinh doanh trên 55,0. Mua sắm trực tuyến hỗ trợ nhu cầu bưu chính, trong khi các dịch vụ thông tin tiếp tục hưởng lợi từ hoạt động số hóa và sự phát triển của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo.

Dịch vụ tài chính suy yếu mạnh và là nguyên nhân chính khiến chỉ số dịch vụ giảm nhẹ. Dịch vụ thị trường vốn, bảo hiểm và bất động sản nằm trong số các nhóm dưới ngưỡng 50.

Hoạt động kinh doanh mới yếu hơn hoạt động hiện tại. Chỉ số đơn hàng mới của ngành dịch vụ giảm 1,5 điểm xuống 45,2. Chỉ số việc làm ngành dịch vụ tăng 0,5 điểm lên 46,7, trong khi kỳ vọng kinh doanh vẫn tích cực ở mức 55,2, giảm 0,3 điểm.

Dịch vụ đóng vai trò lớn trong tăng trưởng của Trung Quốc. Ngành này đóng góp 66,1% tăng trưởng kinh tế trong nửa đầu năm, tăng 5,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Như vậy, tỷ trọng đóng góp của năm trước là 60,2%. Dịch vụ tạo ra khoảng hai phần ba mức tăng sản lượng kinh tế trong giai đoạn gần nhất.

Xây dựng đối mặt với vấn đề đơn hàng nghiêm trọng hơn

Hoạt động kinh doanh xây dựng giảm 2,3 điểm xuống 48,0, kéo chỉ số phi sản xuất xuống dưới 50 dù dịch vụ vẫn ổn định. Chỉ số đơn hàng mới của ngành xây dựng giảm 5,7 điểm xuống 40,0, còn chỉ số việc làm giảm 2,3 điểm xuống 42,0.

Chỉ số đơn hàng thấp hơn chỉ số hoạt động xây dựng tám điểm. Các nhà thầu báo cáo lượng công việc mới giảm mạnh hơn lượng công việc đang triển khai, khiến sự chú ý dồn vào danh mục dự án trong tương lai.

Kỳ vọng của ngành xây dựng vẫn trên 50, ở mức 52,3, nhưng giảm 3,1 điểm so với tháng 9. Tính chung dịch vụ và xây dựng, đơn hàng mới giảm từ 46,5 xuống 44,4, còn chỉ số kỳ vọng giảm từ 55,5 xuống 54,7.

Ngô Vĩ, chuyên gia phân tích tại liên đoàn logistics, kêu gọi phối hợp chặt chẽ hơn giữa nguồn vốn và việc triển khai dự án. Vấn đề thực tế là đưa tiền từ khoản phân bổ đã được phê duyệt vào một dự án đã khởi công, tuyển nhân công và bắt đầu đặt mua thiết bị, vật liệu.

Giờ đây, nguồn vốn thúc đẩy của Bắc Kinh cần đến được các dự án

Đến ngày 28/10, nhà chức trách đã phân bổ 800 tỷ nhân dân tệ theo một công cụ tài trợ chính sách mới. Bộ Tài chính cũng bố trí sử dụng 550 tỷ nhân dân tệ hạn mức nợ chính quyền địa phương chưa dùng đến, trong đó có 250 tỷ nhân dân tệ hạn mức trái phiếu đặc biệt dành cho các tỉnh có nhu cầu vốn cho dự án trong quý IV.

Hai khoản này tổng cộng 1,35 nghìn tỷ nhân dân tệ vốn phân bổ và năng lực vay. Hạn mức trái phiếu đặc biệt là một phần trong tổng số 550 tỷ nhân dân tệ. Hỗ trợ được hướng đến các tỉnh có nền kinh tế lớn, chương trình Sáu Mạng lưới và những lĩnh vực ưu tiên khác.

Đầu tư hạ tầng trong ba quý đầu năm giảm 4,2% so với cùng kỳ năm trước. Việc đẩy nhanh chi tiêu từ trái phiếu và khởi công dự án có thể mang lại đơn hàng cho các công ty xây dựng và nhà cung cấp thiết bị, tạo kênh truyền dẫn trực tiếp từ nguồn vốn hỗ trợ đến những ngành suy yếu trong tháng 10.

Hà Hội, phó chủ tịch Liên đoàn Logistics và Mua hàng Trung Quốc, cho biết chi tiêu từ trái phiếu đặc biệt tăng tốc, các chương trình khuyến mại bán lẻ trực tuyến và đà tăng trưởng liên tục của ngành trí tuệ nhân tạo có thể hỗ trợ sản xuất trong tháng 11. Đà chậm lại theo mùa ở một số ngành được cho là sẽ hạn chế mức độ phục hồi. Không có ngày cụ thể nào được đưa ra cho các biện pháp hỗ trợ bổ sung.

Tăng trưởng kinh tế đạt 4,5% trong quý III, tăng từ 4,3% trong quý trước, trong khi kỳ vọng tăng trưởng cả năm vẫn nằm trong mục tiêu được công bố là 4,5-5,0%. Hoạt động suy yếu trong tháng 10 khiến việc chuyển vốn thành đơn hàng thực tế và hoạt động xây dựng trở thành vấn đề trọng tâm trong quý cuối năm.

Điểm chính

• PMI sản xuất giảm từ 50,1 trong tháng 9 xuống 49,3 trong tháng 10, đánh dấu lần suy giảm thứ ba trong bốn tháng.
• Sản lượng, tổng đơn hàng mới và đơn hàng xuất khẩu mới đều giảm xuống dưới 50.
• Sản xuất ứng dụng công nghệ cao và sản xuất thiết bị tiếp tục tăng trưởng, trong khi các nhà máy nhỏ hơn chịu áp lực lớn hơn.
• Dịch vụ giữ ở mức 50,0, được hỗ trợ bởi du lịch dịp lễ và hoạt động số hóa, nhưng đơn hàng mới suy yếu.
• Hoạt động xây dựng giảm xuống 48,0, với đơn hàng mới ở mức 40,0 và việc làm ở mức 42,0.
• Bắc Kinh phân bổ 800 tỷ nhân dân tệ vốn tài trợ chính sách và bố trí 550 tỷ nhân dân tệ hạn mức vay địa phương chưa sử dụng, khiến việc khởi công dự án và giải ngân trở thành tâm điểm.