Nepal đề xuất giao dịch cổ phiếu trong ngày, yêu cầu vốn môi giới 200 triệu rupee

Giao dịch trong ngày sẽ bắt buộc đóng vị thế và kiểm tra nhà đầu tư

Ủy ban Chứng khoán Nepal đề xuất cho phép nhà đầu tư mua và bán cổ phiếu của cùng một công ty trong một ngày giao dịch, yêu cầu các công ty môi giới tự động đóng những giao dịch chưa hoàn tất và đánh giá khả năng khách hàng chịu được rủi ro. Các công ty môi giới muốn cung cấp dịch vụ này sẽ cần vốn góp đã thanh toán tối thiểu 200 triệu rupee và giá trị tài sản ròng cao hơn mức đó.

Dự thảo Quy định Giao dịch Chứng khoán Trong ngày sơ bộ, 2083, sẽ tạo một cơ chế riêng để giao dịch theo biến động giá hằng ngày. Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu rồi bán trong ngày, hoặc, theo các phương thức được phép, bán trước rồi mua lại trước thời hạn. Mọi khoản lãi, lỗ, phí hoặc nghĩa vụ tài chính khác phát sinh từ việc tự động đóng giao dịch sẽ do nhà đầu tư chịu.

Ủy ban Chứng khoán Nepal, gọi tắt là SEBON, đã mời góp ý trước ngày 4 tháng Mangsir theo lịch Nepal. Quy định cần được chính phủ phê duyệt trước khi ban hành và hội đồng sẽ ấn định ngày có hiệu lực. Chưa có ngày triển khai nào được công bố.

Cơ chế giao dịch cổ phiếu thông thường ở Nepal nhìn chung yêu cầu người mua chờ cổ phiếu đã mua về tài khoản demat, tài khoản điện tử ghi nhận quyền sở hữu, rồi mới được bán. Đề xuất sẽ mở ra một phương thức riêng dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện, công ty môi giới được phê duyệt và một số cổ phiếu được lựa chọn.

Mục tiêu SEBON nêu ra là tăng hoạt động giao dịch, giúp việc mua bán thuận tiện hơn và cải thiện quá trình xác định giá, tức quá trình người mua và người bán hình thành mức giá thị trường. Dự thảo đi kèm mục tiêu đó bằng các bước kiểm tra khách hàng, yêu cầu bảo đảm tài chính trước và giám sát trong lúc giao dịch diễn ra.

Giao dịch có thể sinh lời hoặc thua lỗ như thế nào

Nhà đầu tư mua 100 cổ phiếu với giá 500 rupee mỗi cổ phiếu sẽ mở một vị thế trị giá 50.000 rupee. Nếu nhà đầu tư bán toàn bộ 100 cổ phiếu vào cuối ngày với giá 520 rupee, số tiền thu về sẽ là 52.000 rupee. Chênh lệch tạo ra khoản lãi 2.000 rupee, chưa tính phí và các chi phí áp dụng khác.

Nếu giá giảm xuống 480 rupee, kết quả sẽ đảo chiều. Bán số cổ phiếu đó sẽ thu về 48.000 rupee, tức lỗ 2.000 rupee trước các chi phí. Chi phí giao dịch sẽ làm giảm khoản lãi hoặc tăng khoản lỗ.

Bán trước sẽ đảo thứ tự các giao dịch. Bán 100 cổ phiếu với giá 500 rupee rồi mua lại 100 cổ phiếu với giá 480 rupee sẽ tạo ra khoản chênh lệch 2.000 rupee trước chi phí. Nếu mua lại với giá 520 rupee, nhà đầu tư sẽ phải trả nhiều hơn 2.000 rupee so với số tiền thu được từ lần bán ban đầu.

Quy định cuối cùng và phương thức vận hành sẽ xác định điều kiện bán trước cũng như loại chứng khoán được phép giao dịch. Dù theo chiều nào, cơ chế giao dịch trong ngày được đề xuất đều xoay quanh việc hoàn tất cả hai chiều giao dịch trong cùng một ngày.

Nhà đầu tư không thể đơn giản chờ đến ngày hôm sau

Dự thảo sẽ yêu cầu nhà đầu tư đóng các vị thế đang mở trước thời điểm quy định. Vị thế mở là một giao dịch chưa hoàn tất: cổ phiếu đã mua nhưng chưa bán, hoặc cổ phiếu đã bán nhưng vẫn cần mua lại. Việc thực hiện giao dịch ngược chiều để đóng vị thế thường được gọi là tất toán vị thế.

Khách hàng mua cổ phiếu trị giá 50.000 rupee rồi chứng kiến giá trị giảm còn 47.000 rupee thông thường sẽ không thể giữ vị thế giao dịch trong ngày qua đêm để chờ giá phục hồi. Nếu khách hàng không đóng vị thế đúng hạn, hệ thống của công ty môi giới sẽ phải tự động thực hiện việc đó và thông báo cho khách hàng. Nhà đầu tư sẽ chịu kết quả tài chính phát sinh.

Dự thảo cũng cho phép chuyển đổi sang giao dịch cổ phiếu thông thường trong những trường hợp SEBON quy định. Nhà đầu tư phải đáp ứng các yêu cầu cần thiết về vốn, ký quỹ và giao nhận cổ phiếu. Khả năng này tùy thuộc vào các trường hợp được phép và giao dịch cụ thể.

Sở giao dịch có thể chia hoạt động giao dịch thành các phiên mở cửa, giao dịch liên tục, đóng vị thế và giao dịch cuối phiên. Sở sẽ công bố khung giờ và quy trình vận hành, xác định khoảng thời gian khách hàng được phép hoàn tất giao dịch trong ngày.

Ký quỹ tạo bảo đảm nhưng cũng làm tăng mức độ rủi ro

Mỗi nhà đầu tư tham gia sẽ phải duy trì ký quỹ, tức tiền hoặc tài sản bảo đảm được chấp thuận dùng để bảo đảm trước rủi ro giao dịch. Công ty môi giới sẽ bị cấm cho phép giao dịch trong ngày nếu không có đủ ký quỹ.

Dự thảo giao SEBON quyết định các loại ký quỹ, tỷ lệ, phương pháp tính và tài sản bảo đảm được chấp nhận. Các yếu tố liên quan gồm mức biến động giá cổ phiếu, mức độ dễ giao dịch, khối lượng giao dịch, khả năng chịu lỗ của nhà đầu tư và điều kiện thị trường.

Ví dụ giả định về yêu cầu ký quỹ 25% cho thấy cơ chế này có thể vận hành ra sao. Nhà đầu tư mở vị thế trị giá 100.000 rupee sẽ cần ký quỹ 25.000 rupee. Nếu vị thế đó mất 5% giá trị, khoản lỗ 5.000 rupee sẽ tương đương 20% số tiền ký quỹ ban đầu. Tỷ lệ 25% chỉ là ví dụ; đề xuất không quy định đây là mức áp dụng chung.

Yêu cầu ký quỹ có thể thay đổi khi giá biến động. Công ty môi giới phải nhanh chóng thông báo cho khách hàng khi tài sản bảo đảm không còn đủ. Nếu khách hàng không nộp thêm tiền hoặc tài sản bảo đảm, công ty môi giới có thể chặn lệnh mới, giảm mức độ rủi ro hoặc đóng vị thế.

Vì vậy, nhà đầu tư cần cân nhắc cả số tiền nộp ban đầu lẫn quy mô vị thế mà khoản tiền đó hỗ trợ. Biến động tương đối nhỏ của giá cổ phiếu có thể làm hao hụt phần lớn hơn nhiều trong số tiền nhà đầu tư đã nộp.

Ai đủ điều kiện giao dịch?

Công ty môi giới sẽ phải đánh giá từng khách hàng trước khi cấp quyền giao dịch. Các bước kiểm tra mức độ phù hợp được đề xuất bao gồm xác minh danh tính, năng lực tài chính, kinh nghiệm thị trường, mục tiêu giao dịch và khả năng chịu lỗ.

Việc đánh giá sẽ xem xét thu nhập hằng năm, nguồn tiền đầu tư, tài sản, lịch sử giao dịch, tần suất giao dịch và quỹ dự phòng khẩn cấp. Khách hàng cũng sẽ khai báo tỷ trọng trong tổng tài sản mà họ dự định dành cho giao dịch trong ngày.

Quy trình sàng lọc được đề xuất bao gồm đánh giá khả năng tài chính và tâm lý để chịu đựng khoản lỗ tiềm tàng lên tới 20%. Khách hàng có thể được xếp vào nhóm rủi ro thấp, trung bình hoặc cao. Mức độ rủi ro giao dịch được phép sau đó sẽ căn cứ vào hoàn cảnh của họ, thay vì chỉ dựa trên mong muốn đặt lệnh lớn hơn.

Nhà đầu tư sẽ phải cung cấp thông tin nhận diện khách hàng, xác nhận đã hiểu rủi ro, ký thỏa thuận giao dịch và chấp nhận các điều kiện ký quỹ. Vì vậy, việc có sẵn tài khoản môi giới mới chỉ là bước đầu để tiếp cận dịch vụ được đề xuất.

Mỗi lệnh sẽ tiếp tục được kiểm tra trước khi khớp. Công ty môi giới sẽ xem xét chỉ thị của khách hàng, số tiền ký quỹ hiện có, giới hạn rủi ro và các điều kiện bắt buộc khác. Những bước kiểm tra này sẽ tiếp diễn sau quyết định ban đầu về việc chấp nhận khách hàng.

Chỉ một số cổ phiếu được lựa chọn mới đủ điều kiện

Sở Giao dịch Chứng khoán Nepal, gọi tắt là NEPSE, sẽ công bố danh sách chứng khoán được phép giao dịch trong ngày. Việc lựa chọn sẽ dựa trên các tiêu chí như vốn hóa thị trường, khối lượng giao dịch hằng ngày, thanh khoản, lượng cổ phiếu được phép giao dịch công khai, biến động giá, tình hình tài chính và quản trị doanh nghiệp.

Thanh khoản cho biết mức độ dễ dàng khi mua hoặc bán một cổ phiếu. Yếu tố này đặc biệt quan trọng khi giao dịch phải hoàn tất trước một thời hạn: nhà đầu tư cần có người mua hoặc người bán vào đúng thời điểm phải đóng vị thế.

Sở giao dịch có thể bổ sung chứng khoán, loại bỏ hoặc đình chỉ điều kiện giao dịch khi tình hình thay đổi, đồng thời thông báo cho SEBON. Khách hàng sẽ cần kiểm tra danh sách được phê duyệt hiện hành, thay vì mặc định rằng mọi công ty niêm yết đều đủ điều kiện.

Giới hạn giao dịch có thể áp dụng ở bốn cấp độ: từng khách hàng, công ty môi giới hoặc doanh nghiệp chứng khoán, từng loại chứng khoán và toàn thị trường. Giới hạn dành cho khách hàng có thể xét đến năng lực tài chính, mức ký quỹ hiện có, thanh khoản, rủi ro thị trường và số cổ phiếu được phép giao dịch.

Công ty môi giới cần vốn và các hệ thống phối hợp hiệu quả

Công ty môi giới hoặc đại lý chứng khoán muốn vận hành cơ chế này sẽ cần được SEBON phê duyệt riêng. Mức vốn góp đã thanh toán tối thiểu được đề xuất là 200 triệu rupee, tương đương 20 crore rupee, và giá trị tài sản ròng phải cao hơn vốn góp đã thanh toán.

Vốn góp đã thanh toán là số tiền cổ đông đã góp vào doanh nghiệp. Giá trị tài sản ròng là giá trị tài sản còn lại sau khi trừ các khoản nợ phải trả. Dự thảo sẽ yêu cầu doanh nghiệp đáp ứng cả hai điều kiện tài chính.

Doanh nghiệp được phê duyệt cũng sẽ cần có cán bộ quản lý rủi ro được bổ nhiệm, quy trình kiểm soát nội bộ, công nghệ bảo mật và các hệ thống kết nối với nền tảng giao dịch. Họ cần phát hiện và ứng phó với mức độ rủi ro thay đổi khi giao dịch đang diễn ra.

Kế hoạch duy trì hoạt động kinh doanh và khôi phục sau thảm họa cũng nằm trong các yêu cầu. Những kế hoạch này đề cập cách doanh nghiệp duy trì các dịch vụ thiết yếu khi xảy ra gián đoạn và khôi phục hệ thống sau sự cố nghiêm trọng, một vấn đề vận hành quan trọng khi vị thế phải đóng đúng hạn.

Công ty môi giới sẽ phải tách biệt tiền và cổ phiếu của khách hàng khỏi tài sản của mình, đồng thời ngăn việc sử dụng trái phép tài sản của khách hàng. Cũng sẽ phải có cơ chế giải quyết khiếu nại để nhà đầu tư có kênh chính thức phản ánh các vấn đề liên quan đến dịch vụ.

NEPSE sẽ giám sát giao dịch theo thời gian thực

Sở giao dịch chứng khoán sẽ cần được SEBON phê duyệt và có đủ hạ tầng kỹ thuật trước khi triển khai giao dịch trong ngày. Trách nhiệm của sở bao gồm tiếp nhận lệnh, khớp lệnh mua và bán, xác nhận giao dịch và giám sát rủi ro theo thời gian thực.

Hoạt động giám sát sẽ tìm kiếm những biến động giá bất thường, hoạt động đáng ngờ và hành vi lạm dụng thị trường. Nếu rủi ro tăng lên, các biện pháp kiểm soát được đề xuất cho phép nâng yêu cầu ký quỹ, hạ giới hạn giao dịch hoặc tạm dừng giao dịch trong ngày đối với một số chứng khoán.

SEBON, sở giao dịch và các công ty môi giới cũng sẽ được kỳ vọng cung cấp kiến thức cho nhà đầu tư. Khách hàng cần hiểu rõ các nghĩa vụ tài chính phát sinh từ việc ký quỹ và yêu cầu hoàn tất giao dịch trong phiên được phép.

Lợi ích tiềm tàng đối với thị trường là có thêm cơ hội kết nối người mua với người bán. Người tham gia có thể giao dịch nhiều lần trong ngày, qua đó tăng hoạt động và có thể giúp giao dịch hoàn tất dễ dàng hơn. Tuy nhiên, với khách hàng, mỗi giao dịch mới cũng kéo theo một quyết định khác về giá, thời điểm và chi phí.

Nhà đầu tư dài hạn có thể tập trung vào tình hình tài chính và triển vọng của doanh nghiệp trong nhiều tháng hoặc nhiều năm. Người giao dịch trong ngày sẽ phải đánh giá biến động trong vài giờ, có ít thời gian phản ứng hơn và đối mặt với thời hạn có thể buộc họ chấp nhận thua lỗ.

Tham vấn trước khi phê duyệt và có thể triển khai theo từng giai đoạn

SEBON xây dựng dự thảo quy định sơ bộ dựa trên một tài liệu khái niệm trước đó. Trình tự đề xuất cho phép điều chỉnh sau khi tham vấn và triển khai hạn chế trước khi mở rộng quyền tiếp cận.

• Ngày 8 tháng Asoj: SEBON công bố tài liệu khái niệm về triển khai giao dịch trong ngày.
• Ngày 19 tháng Kartik: Dự thảo quy định sơ bộ được đưa ra lấy ý kiến công chúng.
• Ngày 4 tháng Mangsir: Hạn chót để các bên liên quan gửi ý kiến.
• Sau tham vấn: Dự thảo có thể được chỉnh sửa, cần có sự phê duyệt của chính phủ và SEBON sẽ ấn định ngày có hiệu lực.

Ban đầu, hội đồng có thể giới hạn dịch vụ ở một số chứng khoán nhất định, các công ty môi giới được lựa chọn và nhóm nhà đầu tư đủ điều kiện. Dự thảo cho phép triển khai hệ thống theo từng giai đoạn, thay vì mở quyền tiếp cận đồng loạt trên toàn thị trường.

Đối với khách hàng tiềm năng, các điều khoản thực tế sẽ phụ thuộc vào một số quyết định liên quan: công ty môi giới nào được phê duyệt, cổ phiếu nào đủ điều kiện, mức ký quỹ là bao nhiêu, giới hạn nào được áp dụng và thời điểm nào phải đóng vị thế. Những chi tiết đó sẽ quyết định cả khả năng tiếp cận dịch vụ lẫn số tiền nhà đầu tư có thể đặt vào rủi ro.

Điểm chính

• SEBON đề xuất giao dịch cổ phiếu trong ngày và mời góp ý trước ngày 4 tháng Mangsir.
• Nhà đầu tư sẽ phải đóng vị thế trong cùng ngày, còn công ty môi giới phải tự động đóng các giao dịch chưa hoàn tất.
• Công ty môi giới tham gia sẽ cần vốn góp đã thanh toán tối thiểu 200 triệu rupee và giá trị tài sản ròng cao hơn mức đó.
• Khách hàng sẽ phải qua đánh giá mức độ phù hợp, đáp ứng yêu cầu ký quỹ và tuân thủ giới hạn giao dịch.
• Chỉ chứng khoán được phê duyệt mới đủ điều kiện, còn NEPSE sẽ giám sát hoạt động theo thời gian thực.
• Cần có sự phê duyệt của chính phủ và ngày có hiệu lực do SEBON ấn định trước khi quy định được áp dụng.