Cổ phiếu HSBC lao dốc dù lợi nhuận đạt 9,63 tỷ USD và kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD

Lợi nhuận tăng nhưng kỳ vọng thị trường khắt khe hơn

HSBC báo cáo lợi nhuận trước thuế quý III đạt 9,632 tỷ USD vào ngày 27 tháng 10 năm 2026, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời công bố kế hoạch mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu. Tuy vậy, nhà đầu tư vẫn bán cổ phiếu khi doanh thu thấp hơn kỳ vọng, ngân hàng giữ nguyên dự báo thu nhập lãi và một chỉ số vốn quan trọng giảm xuống dưới biên mục tiêu trung hạn.

Ngân hàng có trụ sở tại London công bố cổ tức tạm thời lần thứ ba ở mức 0,10 USD/cổ phiếu. Đợt mua lại dự kiến này tiếp nối chương trình mua lại 1 tỷ USD đã hoàn tất, được công bố cùng kết quả kinh doanh giữa niên độ, và dự kiến hoàn thành trước khi HSBC công bố kết quả cả năm 2026.

Doanh thu tăng 5% lên 18,62 tỷ USD, thấp hơn mức đồng thuận 18,93 tỷ USD của các nhà phân tích do ngân hàng tổng hợp. Lợi nhuận trước thuế cũng thấp hơn nhẹ so với mức đồng thuận 9,69 tỷ USD. Doanh thu hụt khoảng 310 triệu USD, tương đương gần 1,6%, trong khi khoảng cách lợi nhuận là khoảng 58 triệu USD, tương đương 0,6%.

Thông báo cuộc họp về kết quả kinh doanh của HSBC, được công bố qua Sở giao dịch chứng khoán London ngày 27 tháng 10 với mã RNS Number 6044A, nêu Giám đốc tài chính tập đoàn Pam Kaur là diễn giả trong buổi thông tin dành cho nhà đầu tư và nhà phân tích. Thông báo cho biết tổng tài sản của tập đoàn đạt 3,445 nghìn tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9, với hoạt động tại 56 quốc gia và vùng lãnh thổ.

Thông cáo kết quả kinh doanh của HSBC Holdings plc chính thức trong quý III năm 2026 gồm các bảng tài chính có tiêu đề "Kết quả theo báo cáo và theo tỷ giá hối đoái cố định". Trong các bảng này, "Lợi nhuận trước thuế" theo báo cáo đạt 9.632 triệu USD trong quý và 29.154 triệu USD trong chín tháng đầu năm, còn "Doanh thu" theo báo cáo lần lượt đạt 18.620 triệu USD và 56.362 triệu USD.

Vấn đề cốt lõi đối với cổ đông là khoảng cách giữa kết quả cả năm đang cải thiện và kỳ vọng về giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Lợi nhuận được hưởng lợi từ việc không còn khoản chi phí pháp lý lớn, trong khi ngân hàng đối mặt với biên lãi thu hẹp và dư địa vốn thấp hơn so với cuối tháng 6.

Điều gì thúc đẩy lợi nhuận tăng 32%?

Kết quả lợi nhuận của HSBC được cải thiện đáng kể nhờ khoản dự phòng pháp lý 1,4 tỷ USD được ghi nhận trong quý III năm 2025 không lặp lại trong năm nay. Dự phòng là khoản tiền được trích riêng cho một chi phí dự kiến. Khi một khoản chi lớn không còn xuất hiện trong kỳ so sánh, lợi nhuận cả năm có thể tăng mạnh ngay cả khi hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng chậm hơn.

Chi phí hoạt động giảm 12% xuống còn 8,8 tỷ USD, phần lớn nhờ không còn khoản dự phòng pháp lý nói trên. Nếu loại trừ các khoản mục đáng chú ý, chi phí tăng do lạm phát và đầu tư công nghệ đẩy chi phí lên cao.

Chỉ số lợi nhuận trước thuế của HSBC, sau khi loại trừ các khoản mục đáng chú ý và tính theo tỷ giá hối đoái cố định, tăng khoảng 900 triệu USD lên 10 tỷ USD. So sánh theo tỷ giá cố định giữ nguyên tỷ giá hối đoái để biến động giá trị tiền tệ không che khuất thay đổi trong hiệu quả kinh doanh.

So sánh theo quý kém tích cực hơn. Lợi nhuận trước thuế theo báo cáo giảm 5,1% so với quý II, trong khi lợi nhuận thuộc về cổ đông phổ thông đạt 7,09 tỷ USD, tăng 45,5% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm khoảng 7,8% so với quý liền trước. Vì vậy, kết quả vừa cho thấy tăng trưởng cả năm, vừa ghi nhận đà chững lại theo quý.

Vì sao triển vọng thu nhập lãi đáng chú ý

HSBC giữ nguyên dự báo thu nhập lãi thuần từ hoạt động ngân hàng năm 2026 ở mức ít nhất 46 tỷ USD. Nhà đầu tư kỳ vọng ban lãnh đạo sẽ nâng dự báo lần thứ ba, khiến việc giữ nguyên hướng dẫn trở thành một nguồn gây thất vọng.

Thu nhập lãi thuần từ hoạt động ngân hàng tăng 5% lên 11,66 tỷ USD trong quý. Chỉ số thu nhập lãi thuần được tập đoàn báo cáo riêng đạt 9,3 tỷ USD, tăng 6%. Cả hai đều phản ánh thu nhập liên quan đến lãi, nhưng sử dụng các định nghĩa báo cáo khác nhau và cần được theo dõi nhất quán khi so sánh giữa các kỳ.

Nhìn chung, thu nhập lãi thuần là khoản chênh lệch giữa lãi thu được từ các khoản vay và tài sản khác với lãi trả cho tiền gửi và các nguồn vốn khác. Tiền gửi tăng đã hỗ trợ HSBC, cùng với việc tái đầu tư danh mục phòng hộ cơ cấu ở mức lợi suất cao hơn. Danh mục phòng hộ này sử dụng các hợp đồng tài chính để giúp thu nhập lãi ổn định hơn theo thời gian.

Biên lãi thuần, đo lường thu nhập lãi so với tài sản sinh lãi, đạt 1,57%. Mức này không đổi so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 5 điểm cơ bản so với quý II. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm của một điểm phần trăm, do đó mức giảm theo quý là 0,05 điểm phần trăm.

Cạnh tranh tiền gửi tại Hong Kong tạo thêm áp lực. Khách hàng chuyển tiền từ tài khoản vãng lai sang tiền gửi có kỳ hạn có thể nhận lãi cao hơn, nhưng những khoản tiền gửi này khiến ngân hàng tốn kém hơn. HSBC thu hút được tiền gửi nhưng đồng thời phải trả lãi cao hơn để giữ chân một phần trong số đó.

Mua lại cổ phiếu trong bối cảnh dư địa vốn thu hẹp

Tỷ lệ vốn cấp 1 phổ thông, gọi tắt là CET1, của HSBC giảm còn 13,9% vào cuối tháng 9, từ mức 14,1% vào cuối tháng 6. Tỷ lệ này đo lường vốn có chất lượng cao nhất của ngân hàng so với tài sản đã điều chỉnh theo rủi ro. Một khoản vay rủi ro hơn cần được hỗ trợ bằng nhiều vốn hơn một tài sản an toàn.

Ngân hàng cho biết tỷ lệ giảm do tài sản có trọng số rủi ro tăng, giá trị hợp lý của các công cụ nợ giảm và chương trình mua lại cổ phiếu được công bố cùng kết quả giữa niên độ. Mục tiêu CET1 trung hạn vẫn ở mức 14% đến 14,5%, khiến tỷ lệ tháng 9 thấp hơn đáy của biên này 0,1 điểm phần trăm.

Bà Kaur cho biết chương trình mua lại 1 tỷ USD là khả thi khi CET1 ở quanh mức 14%, có tính đến khả năng tạo vốn dự kiến và các ưu tiên sử dụng vốn của ngân hàng. Mua lại cổ phiếu hoàn tiền cho cổ đông bằng cách mua cổ phiếu, qua đó giảm số cổ phiếu đang lưu hành. Cổ tức là khoản tiền trả trực tiếp cho cổ đông.

Khoản mua lại dự kiến cao hơn mức 500 triệu USD mà một số công ty môi giới dự đoán. Tuy nhiên, con số này thấp hơn các chương trình mua lại trị giá 2 tỷ đến 3 tỷ USD được công bố mỗi quý trong năm 2024 và nửa đầu năm 2025. Chương trình mới chỉ bằng một phần ba đến một nửa các khoản trước đó, lý giải vì sao mức này có thể vượt một số dự báo trước mắt nhưng vẫn khiến những nhà đầu tư quen với khoản hoàn vốn lớn hơn thất vọng.

Quy định vốn mới có thể tạo dư địa trong năm 2027

HSBC ước tính các tiêu chuẩn Basel 3.1 cuối cùng có thể nâng tỷ lệ CET1 thêm 40 đến 50 điểm cơ bản kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2027, dựa trên mô hình mới nhất của ngân hàng. Các tiêu chuẩn Basel đặt ra nguyên tắc quốc tế về cách ngân hàng tính toán và nắm giữ vốn để ứng phó với rủi ro tài chính.

Bà Kaur nêu tác động ước tính này trong cuộc gọi công bố kết quả ngày 27 tháng 10 năm 2026, buổi trình bày được ghi âm dành cho nhà phân tích và nhà đầu tư, dự kiến bắt đầu lúc 07:45 GMT:

Hôm nay, chúng tôi đưa ra ước tính về tác động của Basel 3.1 là 40 đến 50 điểm cơ bản, áp dụng từ ngày 1 tháng 1 năm 2027.

Mức tăng này tương đương 0,4 đến 0,5 điểm phần trăm, so với mức giảm 0,2 điểm phần trăm trong tỷ lệ của HSBC ở quý III. Ước tính vẫn đang được đánh giá, và tỷ lệ thực tế vào tháng 1 cũng sẽ phản ánh những thay đổi về hoạt động kinh doanh, lợi nhuận và phân phối vốn trước thời điểm đó.

HSBC giữ nguyên mục tiêu chi trả cổ tức ở mức 50% theo cơ sở mục tiêu. Ban lãnh đạo phải cân đối các khoản chi trả và chương trình mua lại với lượng vốn cần thiết cho hoạt động cho vay, đầu tư và dự phòng tổn thất.

Dòng tiền vào mảng quản lý tài sản tại châu Á củng cố nguồn thu khác

Trong quý III, HSBC thu hút 38 tỷ USD tiền mới ròng vào mảng quản lý tài sản tại châu Á, đưa lượng tiền vào trong chín tháng đầu năm lên hơn 95 tỷ USD. Tiền mới ròng là lượng vốn khách hàng đưa vào sau khi trừ tiền rút ra, không bao gồm khoản tăng do giá đầu tư đi lên.

Bà Kaur đưa ra các số liệu này trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh:

Trong quý này, lượng tiền mới ròng 38 tỷ USD của mảng quản lý tài sản tại châu Á đưa dòng tiền từ đầu năm đến nay lên hơn 95 tỷ USD.

Ngân hàng cũng ghi nhận thu nhập phí cao hơn ở các mảng ngân hàng doanh nghiệp và định chế, cũng như quản lý tài sản. Phí từ các sản phẩm đầu tư và dịch vụ tài chính tạo thêm nguồn thu bên cạnh thu nhập lãi, khiến dòng tiền vào châu Á trở nên đáng chú ý trong bối cảnh cạnh tranh tiền gửi đang gây sức ép lên biên lợi nhuận.

Bà Kaur cho biết cả bốn mảng kinh doanh đều tăng tiền gửi và mỗi mảng đạt tỷ suất sinh lời thường niên trên vốn chủ sở hữu hữu hình trên 17%, không tính các khoản mục đáng chú ý. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu hữu hình so sánh lợi nhuận với vốn của cổ đông sau khi loại bỏ tài sản vô hình như lợi thế thương mại. Chỉ số này giúp nhà đầu tư đánh giá ngân hàng tạo ra bao nhiêu lợi nhuận từ nguồn vốn đó.

Tỷ suất sinh lời thường niên trên vốn chủ sở hữu hữu hình bình quân của HSBC trong quý đạt 17,7%, so với 12,3% cùng kỳ năm trước. Tỷ suất trong chín tháng đầu năm đạt 18,8%. Tập đoàn giữ nguyên mục tiêu ít nhất 17% trong giai đoạn 2026-2028, không tính các khoản mục đáng chú ý.

Tổn thất tín dụng giảm nhưng vẫn cần kiểm soát chi phí

HSBC ghi nhận 830 triệu USD tổn thất tín dụng dự kiến trong quý, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước. Các khoản phí này ước tính số tiền ngân hàng có thể mất khi người vay không trả được nợ.

Mức giảm bao gồm khoản dự phòng cho các khoản phơi nhiễm với bất động sản thương mại tại Hong Kong ở nhóm 3 thấp hơn 100 triệu USD, cùng với dự phòng giảm tại Anh và Mexico. Nhóm 3 chỉ các khoản vay đã có dấu hiệu suy giảm chất lượng tín dụng. Chi phí giảm hỗ trợ lợi nhuận, nhưng ngân hàng vẫn phải quản lý rủi ro liên quan đến bất động sản.

HSBC giữ nguyên dự báo tổn thất tín dụng dự kiến năm 2026 ở khoảng 45 điểm cơ bản trên dư nợ cho vay gộp bình quân. Ngân hàng cũng giữ mục tiêu tăng chi phí hoạt động ở mức khoảng 1% theo cơ sở mục tiêu.

Bà Kaur gắn việc kiểm soát chi phí với khoản tiết kiệm từ đơn giản hóa tổ chức. Đầu tư công nghệ và lạm phát tiếp tục làm tăng chi phí cơ bản, trong khi hiệu quả kinh doanh tốt hơn có thể kéo theo các khoản thù lao gắn với thành tích và mức tăng chi phí nhỉnh hơn. Khả năng cắt giảm nhân sự tại bộ phận quản lý tài sản ở Anh do tăng cường sử dụng trí tuệ nhân tạo cũng đang được xem xét, nhưng chưa có số lượng vị trí hay thời điểm cụ thể được xác nhận.

Thoái vốn định hình lại tập đoàn

HSBC đã hoàn tất việc bán hoạt động kinh doanh tại Uruguay và công bố kế hoạch bán mảng bảo hiểm nhân thọ tại Singapore, danh mục cho vay mua nhà và vay cá nhân tại Australia, cùng hoạt động ngân hàng bán lẻ tại Ai Cập. Ngân hàng cũng bắt đầu rà soát chiến lược đối với hoạt động ngân hàng bán lẻ và ngân hàng địa phương phục vụ doanh nghiệp nhỏ và vừa tại Thổ Nhĩ Kỳ.

Các giao dịch trải rộng trên nhiều hoạt động khác nhau, thay vì rút khỏi một khu vực địa lý duy nhất. Chúng làm thay đổi cách HSBC phân bổ vốn và sự chú ý của ban lãnh đạo, trong khi tập đoàn tiếp tục đầu tư vào các lĩnh vực tăng trưởng, trong đó có quản lý tài sản tại châu Á.

Tổng giám đốc điều hành tập đoàn Georges Elhedery cho biết ngân hàng sẽ củng cố hoạt động bằng cách đơn giản hóa tổ chức, đầu tư cho tăng trưởng và đem lại lợi ích cho cổ đông. HSBC cũng giữ mục tiêu doanh thu tăng hằng năm đến năm 2028, với mức tăng 5% trong năm 2028 so với năm 2027, không tính các khoản mục đáng chú ý và theo tỷ giá hối đoái cố định.

Diễn biến kết quả kinh doanh, giao dịch trên thị trường và các thay đổi vốn sắp tới như sau:

• Ngày 30 tháng 9 năm 2026: HSBC kết thúc quý với tỷ lệ CET1 là 13,9% và tổng tài sản 3,445 nghìn tỷ USD.
• Ngày 27 tháng 10 năm 2026: Ngân hàng công bố kết quả quý III, tuyên bố cổ tức 0,10 USD và công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá tối đa 1 tỷ USD.
• Ngày 2 tháng 11 năm 2026: Cổ phiếu HSBC tại Hong Kong giao dịch ở mức 132,40 HKD, giảm 2,43% trong phiên.
• Ngày 1 tháng 1 năm 2027: Thời điểm HSBC dự kiến lợi ích vốn ước tính từ Basel 3.1 bắt đầu có hiệu lực.
• Trước khi công bố kết quả cả năm 2026: HSBC dự kiến hoàn tất chương trình mua lại mới. Ngân hàng chưa đưa ra ngày công bố kết quả cụ thể.

Vì sao cổ đông vẫn thận trọng

Cổ phiếu HSBC tại London giảm 6,5% trong đầu phiên giao dịch châu Âu sau khi công bố kết quả. Cổ phiếu tại Hong Kong giảm 2,95% trong một thời điểm giao dịch trước đó, rồi mức giảm sâu thêm trong phiên công bố kết quả. Áp lực bán tiếp diễn đến ngày 2 tháng 11.

Phản ứng này phản ánh nhiều sức ép xuất hiện cùng lúc: doanh thu thấp hơn đồng thuận, dự báo thu nhập lãi từ hoạt động ngân hàng không đổi, biên lãi theo quý thu hẹp và tỷ lệ vốn thấp hơn biên mục tiêu của ngân hàng. Sau đó, Goldman Sachs hạ dự báo lợi nhuận và giảm giá mục tiêu cổ phiếu HSBC tại Hong Kong từ 192 HKD xuống 188 HKD, viện dẫn triển vọng thu nhập lãi thận trọng hơn.

Vì vậy, HSBC bước vào quý cuối năm với lợi nhuận cả năm tăng mạnh và dòng tiền đáng kể vào mảng quản lý tài sản tại châu Á, nhưng nhà đầu tư vẫn đòi hỏi doanh thu tăng nhanh hơn và năng lực hoàn vốn lớn hơn. Các phép thử tiếp theo là liệu ngân hàng có đạt ít nhất 46 tỷ USD thu nhập lãi thuần từ hoạt động ngân hàng, giữ mức tăng chi phí gần mục tiêu và củng cố vốn trong khi hoàn tất chương trình mua lại hay không.

Điểm chính

• Lợi nhuận trước thuế quý III tăng 32% lên 9,632 tỷ USD nhưng giảm 5,1% so với quý liền trước.
• Doanh thu đạt 18,62 tỷ USD, thấp hơn mức đồng thuận 18,93 tỷ USD của các nhà phân tích.
• HSBC công bố cổ tức 0,10 USD và dự định mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu.
• Tỷ lệ vốn CET1 giảm còn 13,9%, thấp hơn biên mục tiêu trung hạn 14% đến 14,5%.
• Những thay đổi theo Basel 3.1 có thể giúp tỷ lệ vốn tăng 40 đến 50 điểm cơ bản từ tháng 1 năm 2027.
• Lượng tiền mới ròng vào mảng quản lý tài sản tại châu Á đạt 38 tỷ USD trong quý và hơn 95 tỷ USD trong chín tháng đầu năm.
• HSBC giữ nguyên dự báo thu nhập lãi thuần từ hoạt động ngân hàng năm 2026 ở mức ít nhất 46 tỷ USD và các mục tiêu lợi nhuận giai đoạn 2026-2028.