Saudi Arabia gia hạn khoản tài trợ 3 tỷ USD cho Pakistan khi Islamabad lên kế hoạch không dựa vào hỗ trợ dự phòng của Mỹ

Gia hạn của Saudi Arabia giúp giảm áp lực trả nợ trước mắt

Saudi Arabia đã gia hạn khoản tín dụng 3 tỷ USD dành cho Pakistan, Bộ trưởng Tài chính Muhammad Aurangzeb cho biết hôm thứ Tư, giúp Islamabad có thêm thời gian xoay xở các khoản thanh toán nợ nước ngoài trong bối cảnh kỳ vọng về một cơ chế hỗ trợ thanh khoản trị giá 10 tỷ USD được đề xuất từ Mỹ đang giảm dần.

Khoản tài trợ của Saudi Arabia đến hạn theo thỏa thuận vào ngày 31 tháng 10. Ông Aurangzeb cho biết thời hạn được gia hạn thêm một "khoảng thời gian hợp lý" nhưng không nêu ngày trả nợ mới. Riyadh trước đó đã gia hạn một khoản tín dụng riêng trị giá 5 tỷ USD đến năm 2028, duy trì hai nguồn hỗ trợ tài chính đáng kể của Saudi Arabia.

Pakistan nhận khoản 3 tỷ USD vào tháng 4 sau khi Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất yêu cầu hoàn trả ngay 3,5 tỷ USD. Khoản tiền của Saudi Arabia giúp bù đắp phần lớn khoảng thiếu hụt phát sinh trong nguồn ngoại tệ của Pakistan. Việc gia hạn mới nhất cho phép Pakistan tiếp tục sử dụng khoản tài trợ này thay vì phải hoàn trả ngay.

Phát biểu với các nhà báo tại Tòa nhà Quốc hội ở Islamabad, ông Aurangzeb nói về việc gia hạn trong bối cảnh quan hệ giữa Pakistan và Saudi Arabia:

Khoản này đã được gia hạn thêm một khoảng thời gian hợp lý. Với mối quan hệ chiến lược giữa hai nước, các bạn không cần lo lắng về thời hạn cụ thể.

Bộ trưởng cũng đề cập đến một nguồn tài chính khác: các nhà đầu tư quốc tế. Pakistan đã bán trái phiếu trị giá 3 tỷ USD vào tháng 9 sau khi nhận được lượng đặt mua lên tới 6 tỷ USD. Chính phủ hiện lên kế hoạch vay thêm qua một số loại trái phiếu, đồng thời đặt mục tiêu giảm nợ nước ngoài.

Những diễn biến này cho thấy Pakistan đang tìm cách xử lý cùng lúc ba nhiệm vụ: duy trì hỗ trợ từ các bên cho vay chính phủ, huy động vốn từ nhà đầu tư và giãn các khoản hoàn trả trong thời gian dài hơn. Việc Saudi Arabia gia hạn giải quyết lịch thanh toán trước mắt, còn kế hoạch phát hành trái phiếu cho thấy Pakistan dự định tài trợ cho mình như thế nào trong thời gian dài hơn vài tháng tới.

Việc gia hạn thay đổi điều gì

Gia hạn khoản vay đồng nghĩa với việc lùi ngày trả nợ. Với Pakistan, lợi ích thiết thực là 3 tỷ USD vẫn nằm trong các thỏa thuận tài chính của nước này thay vì phải hoàn trả cho Saudi Arabia ngay lúc này. Khoản nợ vẫn phải được thanh toán theo thỏa thuận đã gia hạn.

Số tiền này đáng kể nếu so với khoản thanh toán dẫn đến sự hỗ trợ ban đầu của Saudi Arabia. Khoản tài trợ 3 tỷ USD của Saudi Arabia tương đương khoảng 86% trong số 3,5 tỷ USD Pakistan trả cho UAE hồi tháng 4. Pakistan vẫn phải dùng các nguồn lực khác để thanh toán phần còn lại.

Ông Aurangzeb cho biết Pakistan không đề nghị Saudi Arabia hỗ trợ thêm vì vị thế dự trữ ngoại hối của nước này đã cải thiện. Ông cũng mô tả cuộc gặp hiệu quả với Bộ trưởng Tài chính Saudi Arabia Mohammed Al-Jadaan bên lề các cuộc họp gần đây của Ngân hàng Thế giới và Quỹ Tiền tệ Quốc tế tại Bangkok.

Khoản tín dụng riêng 5 tỷ USD của Saudi Arabia, được gia hạn đến năm 2028, giúp Pakistan có thêm thời gian trước khi khoản tài trợ này đến hạn. Hai khoản tín dụng có tổng trị giá 8 tỷ USD, dù lịch hoàn trả khác nhau. Việc giữ cho các lịch thanh toán trong tầm kiểm soát rất quan trọng, bởi nhiều khoản thanh toán lớn đến hạn gần nhau có thể gây áp lực lên dự trữ ngoại tệ.

Áp lực tài chính hình thành như thế nào

Các quyết định tài chính mới nhất của Pakistan diễn ra sau một loạt khoản trả nợ, đề nghị và giao dịch trên thị trường trong năm 2026. Các mốc chính gồm:

• Tháng 4: Pakistan trả UAE 3,5 tỷ USD sau khi Abu Dhabi yêu cầu hoàn trả ngay. Saudi Arabia cấp 3 tỷ USD tài trợ để giúp bù đắp khoản thiếu hụt.
• Tháng 7: Pakistan đề nghị Mỹ cung cấp Cơ chế Hỗ trợ Ổn định Tỷ giá trị giá 10 tỷ USD.
• Tháng 9: Pakistan phát hành trái phiếu trị giá 3 tỷ USD, thu hút lượng đặt mua lên tới 6 tỷ USD.
• Ngày 31 tháng 10: Khoản tín dụng của Saudi Arabia đến ngày đáo hạn theo thỏa thuận.
• Hôm thứ Tư: Ông Aurangzeb xác nhận Saudi Arabia đã gia hạn khoản tín dụng.
• Tháng 12: Ông Aurangzeb cho biết Ban Điều hành IMF dự kiến xem xét khoản giải ngân 1,2 tỷ USD cho Pakistan.

Khoản tài trợ của Saudi Arabia được cho là ban đầu có kỳ hạn ba tháng, trong khi thời điểm cấp vào tháng 4 và ngày đáo hạn được nêu là 31 tháng 10 để lại một khoảng thời gian chưa được giải thích. Không có thông tin về bất kỳ lần gia hạn trung gian nào.

Đối với kế hoạch thanh toán của Pakistan, việc gia hạn mới nhất và khả năng IMF xem xét khoản giải ngân là những diễn biến trước mắt. Việc Saudi Arabia gia hạn khoản vay giúp lùi một khoản trả nợ, còn nếu được phê duyệt, khoản giải ngân của IMF sẽ bổ sung nguồn tài chính theo chương trình của Pakistan với tổ chức này.

Vì sao Pakistan giảm kỳ vọng vào hỗ trợ của Mỹ

Cơ chế Hỗ trợ Ổn định Tỷ giá của Mỹ, viết tắt là ESSF, trị giá 10 tỷ USD được đề xuất nhằm tạo nguồn hỗ trợ thanh khoản dự phòng cho chính phủ Pakistan. Thanh khoản là khả năng có sẵn tiền để thanh toán khi đến hạn. Cơ chế dự phòng sẽ tạo thêm một vùng đệm tài chính trong giai đoạn chịu áp lực.

Ông Aurangzeb cho biết mục tiêu trước mắt của Pakistan khi đề nghị cơ chế này hồi tháng 7 là khôi phục khả năng tiếp cận thị trường vốn quốc tế. Điều đó có nghĩa là có thể huy động tiền bằng cách bán chứng khoán cho nhà đầu tư ở nước ngoài.

Bộ trưởng Tài chính liên hệ mục tiêu đó với đợt bán trái phiếu hồi tháng 9:

Điều chúng tôi đề nghị hồi tháng 7 và hướng tới là tiếp cận thị trường. Chúng tôi đã tiếp cận được thị trường.

Lượng đặt mua 6 tỷ USD cao gấp đôi số trái phiếu trị giá 3 tỷ USD mà Pakistan phát hành. Vì vậy, nhà đầu tư thể hiện nhu cầu mua trái phiếu nhiều hơn lượng chính phủ bán ra. Số tiền thực tế huy động được là 3 tỷ USD, kèm theo nghĩa vụ hoàn trả khoản vay này.

Ông Aurangzeb mô tả cơ chế của Mỹ là nguồn hỗ trợ bổ sung tiềm năng, đồng thời cho biết các kế hoạch tài chính vẫn có thể được triển khai mà không cần cơ chế đó. Ông nói Pakistan dự định tiếp tục huy động vốn ngay cả khi Washington không cung cấp khoản hỗ trợ dự phòng đã đề nghị.

Bộ trưởng cũng đề cập đến quan hệ kinh tế rộng hơn với Mỹ, trong đó có khả năng Ngân hàng Xuất nhập khẩu Mỹ và Tập đoàn Tài chính Phát triển Mỹ hỗ trợ các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư Mỹ hoạt động tại Pakistan. Các kênh này sẽ tài trợ cho hoạt động thương mại hoặc đầu tư, với mục đích khác với việc hỗ trợ tiền mặt cho chính phủ.

Pakistan đang cân nhắc ba phương án phát hành trái phiếu

Pakistan lên kế hoạch phát hành thêm trái phiếu Eurobond, trái phiếu Panda và trái phiếu gắn với đồng rupee nhưng thanh toán bằng USD, ông Aurangzeb cho biết. Mỗi phương án giúp chính phủ tiếp cận một nhóm nhà đầu tư khác nhau hoặc áp dụng cách thức hoàn trả khác nhau.

Eurobond là trái phiếu được phát hành trên thị trường quốc tế, thường bằng một đồng tiền nước ngoài phổ biến. Tên gọi này không nhất thiết có nghĩa trái phiếu được định giá bằng euro. Trái phiếu Panda do một bên vay nước ngoài phát hành trên thị trường nội địa Trung Quốc và được định giá bằng nhân dân tệ.

Trái phiếu gắn với đồng rupee nhưng thanh toán bằng USD có cách tính khoản thanh toán dựa trên đồng tiền Pakistan, trong khi tiền được trả bằng USD. Rủi ro và chi phí cụ thể phụ thuộc vào các điều khoản thỏa thuận với nhà đầu tư.

Ông Aurangzeb cho biết đã gặp từ 70 đến 80 nhà đầu tư tổ chức tại Bangkok và nhận thấy sự quan tâm đến các kỳ hạn 5 và 10 năm. Kỳ hạn là khoảng thời gian trước khi tiền gốc của trái phiếu phải được hoàn trả. Kỳ hạn dài hơn sẽ giúp Pakistan giãn các khoản thanh toán xa hơn trong tương lai.

Bộ trưởng cho biết chính phủ đang tính đến giai đoạn sau chương trình IMF hiện tại. Các giao dịch trái phiếu dự kiến sẽ giúp xây dựng quan hệ tài chính mà Pakistan có thể sử dụng trong thời gian dài hơn, bên cạnh nguồn hỗ trợ từ các bên cho vay chính thức.

Pakistan có thể vay thêm mà vẫn giảm nợ nước ngoài không?

Phát biểu trước Ủy ban Thường trực Tài chính của Thượng viện, ông Aurangzeb cho biết Pakistan đặt mục tiêu giảm 4 tỷ USD nợ nước ngoài trong năm tài chính hiện tại và giảm thêm 3,5 tỷ USD vào năm tới. Ông cho biết khoản nợ đã giảm 4,5 tỷ USD trong năm tài chính trước đó.

Như vậy, mục tiêu hiện tại thấp hơn 500 triệu USD so với mức giảm của năm trước, còn mục tiêu năm tiếp theo thấp hơn 1 tỷ USD. Tổng mức giảm dự kiến trong hai năm là 7,5 tỷ USD.

Pakistan có thể phát hành trái phiếu mới mà vẫn giảm tổng nợ nếu các khoản trả nợ lớn hơn số tiền vay mới. Chính phủ cũng muốn thay các khoản vay lãi suất cao sắp đến hạn bằng nguồn tài chính có chi phí thấp hơn và thời hạn hoàn trả muộn hơn. Một giao dịch cụ thể có giúp tiết kiệm tiền hay không còn tùy thuộc vào lãi suất, phí và các điều khoản khác.

Giải thích mục tiêu vay nợ của chính phủ trước ủy ban, ông Aurangzeb cho biết:

Mục tiêu của chúng tôi không phải là tăng nợ nước ngoài. Tất cả các giao dịch như Eurobond, trái phiếu Panda hay phát hành riêng lẻ đều là trái phiếu thay thế, nhằm thay các khoản vay đắt đỏ bằng các cơ chế tài trợ rẻ hơn.

Phát hành riêng lẻ là hình thức huy động vốn từ một nhóm nhà đầu tư được lựa chọn, thay vì chào bán rộng rãi ra công chúng. Trái phiếu và các đợt phát hành riêng lẻ đều có thể giúp giãn các khoản thanh toán trong nhiều năm, giảm nhu cầu phải tìm một khoản vay thay thế lớn trong thời gian ngắn.

Ông Aurangzeb cho biết nợ nước ngoài đã tăng từ 45 tỷ USD trong năm tài chính 2014-15 lên khoảng 100 tỷ USD. Ông nói mức tăng hằng năm đã giảm từ 5-6 tỷ USD trong quá khứ xuống khoảng 1 tỷ USD trong mỗi năm của hai năm vừa qua. Các mục tiêu giảm nợ mới nhất nêu rõ bước tiếp theo mà chính phủ dự định thực hiện.

Dự trữ tạo vùng đệm cho nhập khẩu và trả nợ

Dự trữ ngoại hối khả dụng của Pakistan vào khoảng 26,86 tỷ USD, trong đó 21,47 tỷ USD do Ngân hàng Nhà nước Pakistan nắm giữ. Phần dự trữ của ngân hàng trung ương đặc biệt quan trọng trong việc quản lý các khoản thanh toán chính thức ra nước ngoài, còn tổng dự trữ rộng hơn cũng bao gồm dự trữ do các ngân hàng thương mại nắm giữ.

Ông Aurangzeb cho biết dự trữ đủ trang trải hơn ba tháng nhập khẩu. Ông nói chính phủ đặt mục tiêu nâng mức dự phòng này lên bốn tháng vào cuối năm thông qua huy động vốn trên thị trường vốn.

Mức dự trữ đủ trang trải nhập khẩu được tính bằng cách so sánh dự trữ với chi phí hàng hóa và dịch vụ mua từ nước ngoài. Với một quốc gia nhập dầu mỏ, thực phẩm và các mặt hàng thiết yếu khác bằng ngoại tệ, vùng đệm lớn hơn sẽ giúp nước này có thêm dư địa ứng phó với hóa đơn phát sinh bất ngờ hoặc gián đoạn nguồn tiền chảy vào.

Bộ trưởng Tài chính cho biết hóa đơn nhập khẩu dầu mỏ và lúa mì tăng đang gây thêm áp lực, nhưng ông dự kiến thâm hụt tài khoản vãng lai sẽ duy trì ở mức dưới 1% tổng sản phẩm quốc nội trong năm nay. Tài khoản vãng lai ghi nhận thương mại hàng hóa và dịch vụ cùng thu nhập và các khoản chuyển giao, bao gồm tiền người lao động ở nước ngoài gửi về nước.

Vẫn còn 6 tỷ USD phải thanh toán

Thư ký Tài chính Imdadullah Bosal nói với ủy ban Thượng viện rằng nhu cầu tài chính ròng của Pakistan là 11 tỷ USD sau khi tính đến các khoản gia hạn và tái cấp vốn. Trong số đó, 5 tỷ USD đã được thanh toán trong bốn tháng đầu của năm tài chính hiện tại.

Ông Bosal cho biết 6 tỷ USD còn lại phải thanh toán trong bảy tháng tiếp theo. Những con số này giúp đặt việc Saudi Arabia gia hạn khoản tín dụng vào đúng bối cảnh: Pakistan duy trì được một nguồn tài chính quan trọng nhưng vẫn phải đối mặt với lịch thanh toán đáng kể đối với các khoản khác.

Ông Bosal cũng cho biết nợ công ở mức 68,6% tổng sản phẩm quốc nội vào cuối tháng 6 năm 2026, so với 75,1% trong năm tài chính 2022-23. Tỷ lệ này giảm 6,5 điểm phần trăm. Tỷ lệ nợ công trên GDP so sánh nợ của chính phủ với quy mô nền kinh tế.

Theo ông Bosal, tăng trưởng nợ công hằng năm đã chậm lại còn 7,7% trong năm tài chính vừa qua, mức thấp nhất trong 20 năm. Ông cho biết nợ nước ngoài ở mức 98,2 tỷ USD. Ông cũng nói nợ trong nước ở mức 58,8 nghìn tỷ rupee vào cuối tháng 8, giảm so với 68,4 nghìn tỷ rupee vào cuối tháng 6.

Tháng 12 là quyết định tài chính tiếp theo

Ông Aurangzeb cho biết Ban Điều hành IMF dự kiến xem xét khoản giải ngân 1,2 tỷ USD vào tháng 12. Đây là quyết định cụ thể tiếp theo trong lịch tài chính của Pakistan, bên cạnh kế hoạch của chính phủ tiếp cận các nhà đầu tư trái phiếu.

Chiến lược trước mắt của Pakistan kết hợp việc lùi thời hạn trả nợ, nguồn vốn IMF dự kiến và vay mới trên thị trường. Đối với các doanh nghiệp mua hàng hóa từ nước ngoài và các hộ gia đình chi trả cho nhiên liệu hoặc thực phẩm nhập khẩu, điều quan trọng trên thực tế là khả năng duy trì thanh toán quốc tế của đất nước trong khi kiểm soát chi phí tài chính.

Việc Saudi Arabia gia hạn giúp Pakistan có thêm thời gian. Nhiệm vụ tiếp theo của chính phủ là tận dụng khoảng thời gian đó để đáp ứng lịch thanh toán còn lại, tăng dự trữ và thay thế các khoản vay tốn kém, đồng thời theo đuổi các mục tiêu giảm nợ đã đề ra.

Điểm chính

• Saudi Arabia gia hạn khoản tín dụng 3 tỷ USD dành cho Pakistan sau ngày đáo hạn 31 tháng 10.
• Một khoản tín dụng riêng trị giá 5 tỷ USD của Saudi Arabia đã được gia hạn đến năm 2028.
• Pakistan lên kế hoạch huy động vốn mà không dựa vào cơ chế hỗ trợ thanh khoản 10 tỷ USD được Mỹ đề xuất.
• Đợt bán trái phiếu trị giá 3 tỷ USD hồi tháng 9 thu hút lượng đặt mua 6 tỷ USD.
• Chính phủ đặt mục tiêu giảm nợ nước ngoài 4 tỷ USD trong năm tài chính này và 3,5 tỷ USD vào năm tới.
• Thư ký Tài chính Imdadullah Bosal cho biết vẫn còn 6 tỷ USD phải thanh toán trong bảy tháng tiếp theo.
• Ông Aurangzeb cho biết Ban Điều hành IMF dự kiến xem xét khoản giải ngân 1,2 tỷ USD vào tháng 12.