Hàn Quốc tạm ngừng giao dịch chứng khoán khi làn sóng bán tháo cổ phiếu AI nhấn chìm các ông lớn ngành chip, chính phủ khẩn cấp hỗ trợ

KOSPI rơi xuống dưới 5.000 điểm khi cổ phiếu chip lao dốc

Hàn Quốc đã tạm ngừng giao dịch trên thị trường chứng khoán chính vào ngày 6 tháng 11, sau khi chỉ số KOSPI lao dốc hơn 8% chỉ trong vài phút kể từ lúc mở cửa, khi đà rút lui mạnh khỏi cổ phiếu công nghệ Mỹ lan sang Samsung Electronics và SK Hynix. Chính phủ đáp lại bằng việc công bố tạm thời nới yêu cầu về tài sản bảo đảm, vốn có thể buộc nhà đầu tư bán cổ phiếu khi giá giảm.

Lúc 9 giờ 02 phút sáng, KOSPI ở mức 4.935,81 điểm, giảm 8,32%. Một phút sau, chỉ số giảm 8,52% xuống 4.924,61 điểm, kích hoạt cơ chế ngắt mạch cấp độ 1, khiến giao dịch tạm dừng trong 20 phút. Chỉ số lần đầu rơi xuống dưới mốc 5.000 điểm kể từ ngày 6 tháng 2, khoảng chín tháng trước đó.

Samsung Electronics có lúc giảm 10,07% xuống 181.200 won, trong khi SK Hynix mất 12,18%, còn 1,11 triệu won. Cả hai công ty đều cung cấp chip nhớ được sử dụng trong quá trình mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, khiến cổ phiếu của họ dễ bị ảnh hưởng bởi lo ngại về tốc độ và khả năng sinh lời của khoản đầu tư này.

Cú sốc qua đêm rất nghiêm trọng: Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 12,3%, còn Nasdaq Composite mất 5,52%. Nhà đầu tư phản ứng trước lo ngại rằng Mỹ có thể hạn chế hoạt động phát triển AI và xây dựng trung tâm dữ liệu sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, bên cạnh những hoài nghi hiện hữu về việc liệu chi tiêu cho AI có tạo ra đủ lợi nhuận hay không.

Phó Thủ tướng kiêm Bộ trưởng Kinh tế và Tài chính Lee Hyoung-il triệu tập cuộc họp khẩn với các cơ quan liên quan. Các quan chức nhất trí miễn nghĩa vụ duy trì tỷ lệ tài sản bảo đảm 140% đối với các khoản vay ký quỹ của công ty chứng khoán trong ba tháng, bắt đầu từ ngày 9 tháng 11.

Cú sốc thị trường chỉ trong vài phút

Diễn biến chi tiết lúc mở cửa cho thấy KOSPI ở mức 5.263,26 điểm, giảm 120,54 điểm, tương đương 2,24%, trước khi đà giảm tăng tốc. Một số liệu mở cửa khác được công bố là 4.923,47 điểm, giảm 8,55%. Các mốc thời gian ghi nhận chỉ số xuống dưới 5.000 điểm lúc 9 giờ 02 phút, sau đó giao dịch bị tạm ngừng lúc 9 giờ 03 phút.

Phiên sáng chứng kiến một số biện pháp hạn chế giao dịch khác nhau trên hai thị trường chính. Tất cả thời gian dưới đây đều theo giờ địa phương Hàn Quốc.

• Ngày 5 tháng 11, giao dịch tại Mỹ: Nasdaq Composite giảm 5,52%, còn Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 12,3%.
• Ngày 6 tháng 11, khi thị trường mở cửa: Samsung Electronics và SK Hynix bị áp dụng các biện pháp hạn chế tạm thời sau những biến động giá mạnh.
• 9 giờ 02 phút sáng: KOSPI giảm 8,32%, còn 4.935,81 điểm.
• 9 giờ 03 phút sáng: Cơ chế ngắt mạch cấp độ 1 dừng giao dịch trên thị trường chính trong 20 phút.
• 9 giờ 06 phút sáng: Một biện pháp hạn chế riêng tạm dừng lệnh bán theo chương trình liên quan đến thị trường KOSDAQ trong năm phút.
• 9 giờ 23 phút sáng: Giao dịch trên thị trường chính được nối lại.
• 9 giờ 34 phút sáng: Biện pháp hạn chế lệnh bán theo chương trình trong năm phút có hiệu lực sau khi hợp đồng tương lai KOSPI 200 giảm mạnh.
• Ngày 9 tháng 11: Biện pháp tạm thời nới yêu cầu tài sản bảo đảm của chính phủ dự kiến bắt đầu.

Sau khi mở cửa trở lại, KOSPI tiếp tục giao dịch thấp hơn khoảng 6% đến 8%. Các số liệu phản ánh phiên sáng; chưa có mức đóng cửa cũng như thông tin chi tiết về cách từng công ty chứng khoán áp dụng biện pháp nới yêu cầu tài sản bảo đảm.

Samsung và SK Hynix dẫn đầu đà giảm

Samsung có lúc giảm xuống dưới 180.000 won, chạm mức thấp nhất kể từ ngày 2 tháng 4. SK Hynix rơi xuống dưới 1,1 triệu won, mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 4. Đà giảm của hai cổ phiếu đưa hai trong số những công ty công nghệ nổi bật nhất Hàn Quốc vào tâm điểm của đợt rút lui trên thị trường.

Sau đó, cả hai cổ phiếu đều phục hồi một phần mức giảm ban đầu. Lúc 9 giờ 40 phút sáng, Samsung giảm 7,25%, còn 187.100 won, trong khi SK Hynix giảm 8,39%, còn 1.158.000 won. So với các mức đầu phiên là 181.200 won và 1,11 triệu won, giá cổ phiếu tương ứng đã tăng lại 5.900 won và 48.000 won, dù cả hai vẫn thấp hơn đáng kể so với phiên trước.

Samsung và SK Hynix từng là những động lực chính thúc đẩy đợt tăng trước đó của KOSPI gắn với đầu tư vào AI. Chip nhớ giúp hệ thống máy tính lưu trữ và xử lý lượng thông tin lớn cần thiết để phát triển, vận hành các dịch vụ AI. Kỳ vọng nhu cầu tiếp tục tăng đã góp phần nâng đỡ giá cổ phiếu của hai công ty.

Trung tâm dữ liệu là những tòa nhà chứa đầy máy tính và thiết bị liên quan. Nếu hoạt động xây dựng chậm lại, nhà đầu tư có thể cho rằng việc mua chip sẽ diễn ra muộn hơn hoặc tăng chậm hơn. Giá cổ phiếu có thể phản ứng với thay đổi trong kỳ vọng đó từ lâu trước khi tác động tương ứng xuất hiện trong doanh thu của công ty.

Vì sao lo ngại về AI tại Mỹ lan tới Seoul

Đà giảm trên Phố Wall diễn ra sau những lo ngại rằng việc đảng Dân chủ chiếm đa số ở cả hai viện Quốc hội sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ có thể dẫn tới sự giám sát chặt chẽ hơn đối với AI và hoạt động xây dựng trung tâm dữ liệu. Nhà đầu tư đang tính đến khả năng chính sách thay đổi; chưa có biện pháp hạn chế mới cụ thể hay ngày thực thi nào được xác định.

Mức giảm 5,52% của Nasdaq là phiên giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 12,3%, lớn hơn gấp đôi xét theo tỷ lệ phần trăm, cho thấy áp lực bán đặc biệt mạnh đối với các công ty chip.

Seo Sang-young, một lãnh đạo tại Mirae Asset Securities, chỉ ra một số áp lực lên nhu cầu cổ phiếu: những câu hỏi về khả năng sinh lời của AI, các dự án trung tâm dữ liệu bị trì hoãn và lo ngại về tín dụng liên quan đến đầu tư AI. Nhận định của ông mô tả một thị trường mà người mua ngần ngại rót vốn mạnh khi nhiều rủi ro cùng lúc xuất hiện.

Các quan chức Hàn Quốc cũng xác định sự bất định về chính sách đối với ngành AI và tâm lý nhà đầu tư toàn cầu suy yếu là những nguyên nhân dẫn đến đà giảm. Chính phủ đánh giá cổ phiếu trong nước đang phản ứng thái quá trước những diễn biến bên ngoài.

Mối liên hệ nằm ở cả kỳ vọng kinh doanh lẫn quyết định đầu tư. Samsung và SK Hynix bán sản phẩm trong chuỗi cung ứng công nghệ quốc tế, trong khi nhà đầu tư có thể nhanh chóng giảm mức độ tiếp xúc với cùng chủ đề đầu tư AI trên cả thị trường Mỹ và Hàn Quốc.

Các biện pháp tạm ngừng giao dịch thực sự có tác dụng gì

Cơ chế ngắt mạch cấp độ 1 trên thị trường chính được kích hoạt sau khi KOSPI duy trì ở mức thấp hơn giá đóng cửa phiên trước ít nhất 8% trong một phút. Cơ chế này dừng giao dịch tất cả cổ phiếu trên thị trường đó, cùng các hợp đồng tương lai và quyền chọn liên quan, trong 20 phút.

Cơ chế ngắt mạch giúp thị trường tạm nghỉ trong một đợt giảm giá bất thường và nhanh chóng. Người mua và người bán có thời gian đánh giá lại lệnh giao dịch, nhưng khi thị trường hoạt động trở lại, giá vẫn được quyết định bởi mức giá họ sẵn lòng giao dịch. Ngày 6 tháng 11, sau khi giao dịch nối lại lúc 9 giờ 23 phút sáng, đà giảm mạnh vẫn tiếp diễn.

Samsung và SK Hynix cũng bị áp dụng các biện pháp ngắt giao dịch do biến động giá tĩnh vào khoảng thời điểm mở cửa. Các biện pháp này áp dụng với từng mã chứng khoán và tạm dừng giao dịch trong thời gian ngắn khi giá biến động vượt ngưỡng quy định. Hai cổ phiếu bị tạm ngừng giao dịch hai phút sau khi biến động vượt 10% so với giá đóng cửa phiên trước.

Biện pháp tạm ngừng bán sau đó có phạm vi hẹp hơn cơ chế ngắt mạch. Lúc 9 giờ 34 phút sáng, hợp đồng tương lai KOSPI 200 giảm 56,80 điểm, tương đương 6,77%, xuống 781,00 điểm. Biện pháp này đình chỉ hiệu lực của các lệnh bán theo chương trình trong năm phút. Giao dịch theo chương trình sử dụng các lệnh được thiết lập trước để mua hoặc bán nhóm chứng khoán, thường liên quan đến biến động của hợp đồng tương lai.

Các biện pháp kiểm soát này áp dụng ở những cấp độ khác nhau: từng cổ phiếu, lệnh theo chương trình hoặc toàn bộ thị trường chính. Chuỗi biện pháp hạn chế cho thấy áp lực bán lan qua các bộ phận khác nhau của thị trường nhanh đến mức nào.

Nhà đầu tư KOSDAQ cũng đối mặt với đà giảm tương tự

KOSDAQ, một thị trường riêng với nhiều công ty nhỏ hơn và chú trọng tăng trưởng, mở cửa ở mức 654,43 điểm, giảm 23,98 điểm, tương đương 3,53%. Đà giảm sau đó lên tới 6,47%, kéo chỉ số xuống 634,51 điểm, gần mức thấp nhất trong ngày của năm.

Lúc 9 giờ 06 phút sáng, một biện pháp tạm ngừng bán đình chỉ hiệu lực của các lệnh bán theo chương trình trong năm phút. Điều kiện kích hoạt trên KOSDAQ là giá hợp đồng tương lai KOSDAQ 150 giảm ít nhất 6% và chỉ số cơ sở KOSDAQ 150 giảm ít nhất 3%, đồng thời cả hai điều kiện đều duy trì trong một phút.

Cả KOSPI lẫn KOSDAQ đều chịu biện pháp tạm ngừng bán trong ngày giao dịch thứ hai liên tiếp. Việc lặp lại cho thấy áp lực không chỉ giới hạn ở một đợt bán tháo ngắn lúc mở cửa hay các công ty bán dẫn lớn nhất.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng cổ phiếu trên thị trường chính trong sáu phiên giao dịch liên tiếp, trong khi nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức mua ròng trong phiên được đề cập. Bán ròng nghĩa là giá trị cổ phiếu bán ra lớn hơn giá trị mua vào; mua ròng là ngược lại. Nhà đầu tư trong nước vẫn mua vào, nhưng giá tiếp tục giảm khi người bán chấp nhận mức giá thấp hơn.

Chính phủ dự định hạn chế các đợt bán tháo bắt buộc ra sao

Cuộc họp khẩn của ông Lee đưa ra biện pháp nhắm tới một nguồn áp lực bán cụ thể: các khoản đầu tư được thực hiện bằng tiền vay. Bắt đầu từ ngày 9 tháng 11, các công ty chứng khoán sẽ được miễn nghĩa vụ duy trì tỷ lệ tài sản bảo đảm 140% đối với các khoản vay ký quỹ trong ba tháng.

Khoản vay ký quỹ cho phép nhà đầu tư vay tiền thông qua công ty chứng khoán để mua cổ phiếu. Công ty nắm giữ tài sản làm bảo đảm, tức là những tài sản có thể được dùng để thu hồi khoản nợ. Tỷ lệ 140% nghĩa là cứ vay 100 won thì phải có tài sản bảo đảm trị giá 140 won.

Ví dụ đơn giản, nhà đầu tư vay 1 triệu won sẽ cần tài sản bảo đảm trị giá 1,4 triệu won theo tỷ lệ này. Nếu giá trị tài sản bảo đảm giảm 10%, tài sản đó sẽ còn trị giá 1,26 triệu won. Khi đó, nhà đầu tư có thể bị yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm hoặc giảm khoản nợ.

Khi nhà đầu tư không đáp ứng được các yêu cầu đó, công ty chứng khoán có thể bán số cổ phiếu họ nắm giữ. Những đợt bán bắt buộc này có thể kéo giá xuống thấp hơn, làm giảm giá trị tài sản bảo đảm cho các khoản vay khác và tạo thêm áp lực bán. Biện pháp miễn trừ của chính phủ nhắm vào chuỗi phản ứng này.

Nhà đầu tư vẫn phải trả số tiền đã vay và tài sản họ nắm giữ vẫn chịu ảnh hưởng từ biến động giá. Biện pháp được công bố liên quan đến nghĩa vụ duy trì tài sản bảo đảm, chứ không làm thay đổi quy mô khoản nợ. Tác động thực tế một phần sẽ phụ thuộc vào cách các công ty chứng khoán quản lý những tài khoản bị ảnh hưởng.

Đảo chiều mạnh đối với xu hướng đầu tư vào AI

Đà giảm trong buổi sáng nối dài đợt lao dốc lớn hơn nhiều so với các mức đỉnh trước đó. Các ước tính được công bố cho thấy KOSPI thấp hơn hơn 19% so với đỉnh trong phiên hồi cuối tháng 10 và thấp hơn gần 48% so với kỷ lục hồi tháng 6. Những con số này cho thấy thị trường đã chịu áp lực đáng kể trước cú lao dốc lúc mở cửa mới nhất.

Hoạt động vay vốn gắn với các khoản đầu tư vào AI làm gia tăng một nguồn áp lực tiềm tàng khác. Một phần mức độ tiếp xúc với Samsung và SK Hynix đến từ các quỹ hoán đổi danh mục tại Hàn Quốc sử dụng đòn bẩy. Quỹ hoán đổi danh mục là một rổ đầu tư được mua bán trên sàn giao dịch; đòn bẩy làm tăng mức độ tiếp xúc thông qua vay vốn hoặc hợp đồng tài chính, khiến lãi và lỗ lớn hơn so với khoản đầu tư thông thường có cùng số vốn ban đầu.

Vì vậy, các đợt giảm mạnh có thể cùng lúc tác động đến nhà đầu tư qua nhiều kênh: giá cổ phiếu giảm, các quỹ sử dụng đòn bẩy chịu mức lỗ khuếch đại và phát sinh yêu cầu liên quan đến các khoản đầu tư đi vay. Biện pháp về tài sản bảo đảm của chính phủ xử lý một trong các kênh đó, trong khi những hạn chế giao dịch tạm thời làm chậm một số hình thức hoạt động trên thị trường.

Các quan chức cho biết sẽ theo dõi sát ngành bán dẫn, diễn biến chính sách tại các nền kinh tế lớn, thị trường chứng khoán trong và ngoài nước, cũng như dòng vốn đầu tư theo thời gian thực. Đối với các hộ gia đình nắm giữ cổ phiếu hoặc quỹ, hệ quả trước mắt là giá trị đầu tư giảm và một số người vay chịu áp lực về tài sản bảo đảm cho khoản vay.

Điểm chính

• KOSPI giảm hơn 8% vào ngày 6 tháng 11, lần đầu rơi xuống dưới 5.000 điểm trong khoảng chín tháng.
• Cơ chế ngắt mạch khiến giao dịch trên thị trường chính tạm dừng từ 9 giờ 03 phút đến 9 giờ 23 phút sáng; các biện pháp hạn chế bán theo chương trình được áp dụng sau đó.
• Samsung Electronics và SK Hynix chịu mức giảm mạnh đầu phiên trước khi phục hồi một phần vào lúc 9 giờ 40 phút sáng.
• Đợt bán tháo diễn ra sau khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 12,3% và Nasdaq Composite giảm 5,52%.
• Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trong sáu phiên giao dịch liên tiếp, trong khi nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức trong nước mua vào trong phiên được đề cập.
• Chính phủ công bố nới yêu cầu tài sản bảo đảm 140% đối với các khoản vay ký quỹ trong ba tháng, bắt đầu từ ngày 9 tháng 11, nhằm giảm áp lực từ các đợt bán bắt buộc.