Hợp đồng tương lai chứng khoán Đài Loan trong phiên đêm rơi xuống dưới 40.000 điểm khi đà bán tháo cổ phiếu AI và chip gia tăng sau bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ

Nhịp phục hồi ngắn ngủi nhường chỗ cho làn sóng bán tháo mạnh

Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Đài Loan rơi xuống dưới 40.000 điểm trong phiên giao dịch đêm ngày 5 tháng 11, có lúc mất hơn 2.000 điểm khi làn sóng bán tháo mạnh cổ phiếu chip và trí tuệ nhân tạo tại Mỹ lan rộng khắp chuỗi cung ứng công nghệ. Đà đảo chiều diễn ra sau khi hợp đồng tương lai phục hồi hơn 400 điểm, lên mức 42.298 điểm.

Biến động xảy ra sau khi chiến thắng của đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ năm 2026 khiến nhà đầu tư chú ý đến khả năng hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu, bên cạnh những lo ngại sẵn có về chi phí và lợi nhuận từ làn sóng mở rộng AI. Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội, trong khi chiến thắng tại các cuộc đua quan trọng ở cấp bang làm gia tăng bất định về giấy phép xây dựng và chính sách điện lực.

Lúc 11 giờ 34 phút đêm 5 tháng 11 theo giờ Đài Bắc, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 791 điểm, tương đương 7,7%. Chỉ số Nasdaq Composite mất 982 điểm, tương đương 3,8%, trong khi S&P 500 giảm 169 điểm, tương đương 2,2%, và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones mất 595 điểm, tương đương 1,1%.

Đà bán tháo tăng tốc vào những giờ đầu ngày 6 tháng 11 theo giờ Đài Bắc. Mức giảm trong phiên của Nasdaq lên tới 4,9%, S&P 500 giảm 3,2%, còn Dow mất 1.136 điểm, tương đương khoảng 2,1%. Sau đó, chỉ số bán dẫn có lúc giảm tới 12%, khiến mức tăng từ đầu năm còn khoảng 25%.

Nasdaq cũng giảm hơn 10% so với mức cao kỷ lục của tháng trước, bước vào vùng mà giới giao dịch gọi là đợt điều chỉnh. Đài Loan chịu áp lực trực tiếp qua cả hợp đồng tương lai và chứng chỉ lưu ký Mỹ của Công ty Sản xuất Bán dẫn Đài Loan, giảm khoảng 10% trong phiên giao dịch tại Mỹ.

Diễn biến đảo chiều

Ban đầu, thị trường đón nhận tích cực một số kết quả bầu cử. Nhà đầu tư dự đoán Quốc hội do đảng Dân chủ kiểm soát, trong khi Tổng thống Donald Trump thuộc đảng Cộng hòa, có thể hạn chế những thay đổi chính sách lớn và gia tăng sức ép nhằm chấm dứt cuộc chiến với Iran. Các nhà cung cấp công nghệ lại đi theo chiều ngược lại khi lo ngại về hoạt động xây dựng phục vụ AI tăng lên.

• Ngày 4 tháng 11, giao dịch tại châu Á: Nikkei của Nhật Bản giảm khoảng 3,1% khi nhà đầu tư vẫn đánh giá kết quả bầu cử và chưa có viện nào của Quốc hội được xác định chính thức do đảng nào kiểm soát.
• Ngày 4 tháng 11, giao dịch tại Mỹ: Dow tăng 3,03%, S&P 500 tăng 1,58% và Nasdaq tăng 1,44%. Dù vậy, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 3,1%.
• Ngày 5 tháng 11, giao dịch tại châu Á: TAIEX của Đài Loan giảm 3,20% xuống 41.574,72 điểm, trong khi KOSPI của Hàn Quốc giảm 5,28% xuống 5.383,81 điểm.
• Ngày 5 tháng 11, giao dịch đêm tại Đài Loan: Hợp đồng tương lai chỉ số phục hồi lên 42.298 điểm rồi đảo chiều, rơi xuống dưới 40.000 khi cổ phiếu công nghệ Mỹ lao dốc.
• Đầu ngày 6 tháng 11, theo giờ Đài Bắc: Mức giảm trong phiên của Nasdaq nới rộng lên 4,9%, trong đó các công ty bán dẫn và hạ tầng AI nằm trong nhóm giảm mạnh nhất.

Đà đảo chiều đã thể hiện rõ ngay cả trước khi Phố Wall mở cửa hôm thứ Năm. Lúc 3 giờ 03 phút sáng theo giờ miền Đông nước Mỹ, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 1%, S&P 500 giảm 0,2% và Dow tăng 0,3%. Khi phiên giao dịch chính thức bắt đầu, đà bán tháo đã lan sang cả ba chỉ số lớn.

Vì sao bầu cử cấp bang ảnh hưởng đến làn sóng phát triển AI

Gina Hinojosa, người đắc cử chức thống đốc Texas, từng ủng hộ việc siết chặt các hạn chế đối với hoạt động phát triển trung tâm dữ liệu. Các ứng viên Dân chủ phản đối dự án mới cũng thắng những cuộc đua quan trọng tại Georgia, khiến các quyết định xây dựng ở cấp địa phương được tính đến trong đánh giá của thị trường về chi tiêu AI trong tương lai.

Trung tâm dữ liệu là nơi đặt các máy tính dùng để huấn luyện và vận hành hệ thống AI. Việc mở rộng các trung tâm này tạo ra nhu cầu về bộ xử lý, bộ nhớ, lưu trữ, thiết bị mạng và điện năng. Vì vậy, việc trì hoãn khai trương một cơ sở có thể ảnh hưởng đến đơn hàng dự kiến của nhiều ngành.

Jonas Goltermann, kinh tế trưởng phụ trách thị trường tại Capital Economics, xác định chính quyền bang là rủi ro chính trị trước mắt lớn nhất, bởi thống đốc và cơ quan lập pháp bang có thể nhanh chóng đưa ra các hạn chế xây dựng. Các nhà phân tích của Macquarie Group cũng cho rằng chiến thắng của Hinojosa có thể báo hiệu các quy định nghiêm ngặt hơn tại Texas, nơi đã lên kế hoạch cho nhiều dự án lớn.

Các thông tin thị trường chưa nêu cụ thể hạn chế mới nào hoặc ngày triển khai. Đảng Dân chủ sẽ tiếp quản quyền kiểm soát Quốc hội vào tháng 1, trong khi quyền phủ quyết của Tổng thống Trump giúp ông có thể chặn luật liên bang. Masahiko Loo, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại State Street Investment Management, cho biết quyền này có thể hạn chế những thay đổi sâu rộng, dù bất định xung quanh đầu tư AI, nhu cầu năng lượng và chi phí tiêu dùng đang gia tăng.

Các hãng chip và nhà cung cấp thiết bị lưu trữ chịu thiệt hại nặng nhất

Sandisk có lúc giảm tới 22%, nối tiếp mức giảm 7% trong phiên trước đó. AMD có lúc mất tới 17%, trong khi mức giảm trong phiên của Micron lên khoảng 16%. Intel giảm khoảng 10%, còn Nvidia và Broadcom đều mất khoảng 9% trong đợt bán tháo.

Đà suy yếu cũng lan sang các công ty cung cấp thiết bị đi kèm bộ xử lý. Seagate Technology và Western Digital có lúc giảm hơn 15% trong phiên. Astera Labs giảm khoảng 17%, Lumentum gần 14%, MACOM Technology 15%, SiTime 11%, Wolfspeed 14% và Veeco Instruments 7%. Quỹ ETF iShares Semiconductor, nắm giữ một rổ cổ phiếu chip, giảm khoảng 11%.

Kết quả kinh doanh gần đây khả quan cũng không giúp các cổ phiếu chống đỡ được nhiều. Coherent, nhà cung cấp công nghệ quang học, giảm 13% dù báo cáo doanh thu quý tăng 50%, nhờ nhu cầu kết nối trung tâm dữ liệu. Arm Holdings giảm khoảng 13% dù kết quả và dự báo của công ty vượt mức dự đoán chung, bởi nhà đầu tư kỳ vọng mức tăng trưởng còn mạnh hơn nữa.

Một số công ty còn gặp trở ngại riêng. Micron tạm dừng kế hoạch xây dựng nhà máy tại Đài Loan do tranh chấp lao động. Dave Sekera, chiến lược gia trưởng tại Mỹ của Morningstar, cho biết dự báo doanh thu thấp hơn kỳ vọng của Intel vốn đã làm dấy lên lo ngại về đà mở rộng trung tâm dữ liệu kém mạnh mẽ hơn trước khi đợt bán tháo hôm thứ Năm diễn ra.

Qualcomm phơi bày thêm một điểm yếu

Mảng điện thoại thông minh của Qualcomm là một lý do khác khiến thị trường thận trọng. Doanh thu từ bộ phận chip điện thoại của công ty giảm 26%, còn 5,14 tỷ USD trong quý IV, thấp hơn mức kỳ vọng 5,25 tỷ USD. Khoản hụt là 110 triệu USD, tương đương khoảng 2,1% so với mức dự báo.

Cổ phiếu công ty giảm hơn 8% sau giờ giao dịch và mở cửa hôm thứ Năm thấp hơn khoảng 13%. Dự báo lợi nhuận kém khả quan càng gia tăng sức ép, lấn át triển vọng tích cực hơn của mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu.

Giá bộ nhớ tăng do nhu cầu từ hạ tầng AI đã đẩy chi phí điện thoại lên cao và làm suy yếu nhu cầu thiết bị cầm tay. Số liệu của Counterpoint Research cho thấy lượng smartphone xuất xưởng toàn cầu trong quý tháng 9 giảm một phần năm. Tổng giám đốc điều hành Qualcomm Cristiano Amon cho biết doanh số điện thoại Android đã chạm đáy và bắt đầu phục hồi.

Mối quan hệ này tạo ra thế cân bằng khó khăn cho nhà đầu tư ngành chip. Chi tiêu cho AI có thể thúc đẩy nhu cầu bộ nhớ và thiết bị điện toán, đồng thời làm linh kiện đắt hơn đối với các nhà sản xuất thiết bị điện tử khác. Kết quả của Qualcomm làm nổi bật sức ép đó đúng lúc thị trường đang đánh giá lại tốc độ xây dựng hạ tầng AI.

Chi phí vay làm gia tăng nỗi lo của ngành điện toán đám mây

CoreWeave giảm khoảng 14%, Nebius giảm khoảng 17% và Iren giảm khoảng 19%. Các công ty này thuộc nhóm thường được gọi là nhà cung cấp điện toán đám mây thế hệ mới, chuyên cung cấp năng lực điện toán với trọng tâm lớn là các tác vụ AI.

CoreWeave, Nebius và Iren đều đã giảm ít nhất 30% trong tháng 10. James Sullivan của JPMorgan lưu ý rằng chênh lệch lãi suất vay của các công ty điện toán đám mây thế hệ mới đang nới rộng. Chênh lệch lãi suất vay là phần lãi suất bổ sung bên cho vay tính cao hơn mức lãi suất chuẩn; chênh lệch càng lớn thì việc huy động vốn xây dựng cơ sở mới càng đắt đỏ.

Các nhà khai thác dịch vụ đám mây lớn có hoạt động kinh doanh lâu năm tạo ra dòng tiền để hỗ trợ đầu tư. Những công ty phụ thuộc nhiều hơn vào vốn vay phải tính toán chặt chẽ hơn: họ cần tài trợ xây dựng, đưa các cơ sở vào hoạt động và tạo đủ doanh thu để trang trải chi phí vốn. Việc chậm cấp phép có thể kéo dài thời gian chờ đợi nguồn thu đó.

Hôm thứ Năm, các tập đoàn công nghệ lớn cũng giảm, dù nhìn chung mức giảm nhẹ hơn các công ty chuyên về hạ tầng. Meta giảm 4%, Amazon 3%, Microsoft 2% và Alphabet 1%. Oracle có lúc mất khoảng 9%, còn Tesla giảm khoảng 10%.

Jordan Watson, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Tandem Investment Advisors, cảnh báo biến động có thể tiếp diễn và đặt câu hỏi liệu khoản tiền khổng lồ đổ vào hạ tầng AI có mang lại lợi nhuận như nhà đầu tư kỳ vọng hay không. Mối lo của ông nối tranh luận chính trị với vấn đề tài chính: chi tiêu xây dựng cuối cùng cần được bù đắp bằng khách hàng trả tiền và các ứng dụng sinh lời.

Đà giảm ở châu Á tập trung vào một số thị trường, không diễn ra đồng đều

Tỷ trọng lớn cổ phiếu bán dẫn khiến Hàn Quốc đặc biệt dễ tổn thương. SK Hynix giảm 8,5% và Samsung Electronics mất 6,5%. KOSPI kích hoạt lệnh tạm ngừng giao dịch trong đợt giảm, còn Kosdaq, chỉ số thiên về công nghệ, giảm 5,11%.

TAIEX của Đài Loan giảm 3,20% xuống 41.574,72 điểm và đang hướng tới mức giảm khoảng 8% trong tuần. Foxconn mất hơn 3%, trong khi cổ phiếu TSMC giao dịch trong nước giảm 0,88% trong phiên châu Á, trước khi chứng chỉ lưu ký tại Mỹ giảm mạnh hơn nhiều.

Nikkei của Nhật Bản chốt phiên thứ Năm giảm 1,79% xuống 61.077,90 điểm, trong khi chỉ số Topix rộng hơn tăng 1,16% lên 3.940,39 điểm. Chênh lệch 2,95 điểm phần trăm phản ánh cơ cấu doanh nghiệp khác nhau của hai chỉ số. Cổ phiếu Toyota tăng 16,7% sau kết quả kinh doanh khả quan hơn và triển vọng cải thiện, góp phần hỗ trợ Topix.

Các nhà cung cấp AI của Nhật Bản đã chịu đợt bán tháo mạnh trong phiên thứ Tư. Advantest giảm 6,4%, Tokyo Electron 5%, SoftBank Group khoảng 7% và Kioxia 10%. Các nhà cung cấp cáp quang Fujikura và Furukawa Electric lần lượt mất 8,2% và 9%. Trong số 225 cổ phiếu thành phần của Nikkei, có 130 mã giảm và 95 mã tăng.

Một số thị trường khác tăng điểm hôm thứ Năm. Hang Seng của Hong Kong tăng 3,67%, ASX 200 của Australia tăng 2,61% và CSI 300 của Trung Quốc tăng 0,29%. Cổ phiếu chip Trung Quốc cũng tăng, trong đó có Moore Threads, Biren Technology và SMIC. Tại châu Âu, STOXX 600 tăng khoảng 0,47% vào giữa trưa, dù ASML, Soitec và Infineon giảm.

Dầu mỏ và cổ phiếu phòng thủ cho thấy một bức tranh khác

Cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu của Mỹ tăng hơn 1% trong đợt bán tháo công nghệ hôm thứ Năm, trong khi nhóm năng lượng và tiện ích cũng tăng. Chevron và Johnson & Johnson giúp hạn chế đà giảm của Dow, dù mức tăng của hai cổ phiếu này không đủ bù đắp làn sóng bán tháo trên diện rộng.

Giá dầu biến động mạnh theo cả hai chiều. Hôm thứ Tư, dầu Brent giảm 8,98 USD, tương đương 8,7%, xuống 94,62 USD/thùng, trong khi dầu West Texas Intermediate giảm 7,97 USD, tương đương 8,3%, xuống 88,12 USD. Giá tiếp tục giảm trong phiên châu Á trước khi phục hồi vào cuối ngày thứ Năm, với WTI tăng hơn 2%, vượt 90 USD, còn Brent tăng hơn 2% lên khoảng 97 USD.

Nhà đầu tư dự đoán việc đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội có thể làm gia tăng sức ép buộc ông Trump đàm phán chấm dứt chiến tranh với Iran. Chi phí nhiên liệu giảm hỗ trợ cổ phiếu hàng không tại châu Á: Singapore Airlines tăng 3,2%, Cathay Pacific 2,2% và Japan Airlines 6,2%. Các công ty năng lượng và vận tải biển suy yếu trong đợt giá dầu giảm trước đó.

Trái phiếu chính phủ cũng thu hút người mua. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống khoảng 4,85%, trong khi lợi suất tương đương của Nhật Bản giảm 5,8 điểm cơ bản xuống 2,76%. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm của một điểm phần trăm.

Diễn biến lãi suất tại Anh đi theo chiều ngược lại. Ngân hàng Trung ương Anh tăng lãi suất cơ bản thêm 0,25 điểm phần trăm, lên 4%, với tám nhà hoạch định chính sách ủng hộ mức tăng này và Catherine Mann muốn tăng mạnh hơn. Lạm phát tại Anh đạt 3,5% trong tháng 9, cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng, trong bối cảnh chi phí năng lượng gây sức ép.

Phố Wall chia rẽ về diễn biến tiếp theo

Nhóm phân tích tình báo thị trường Mỹ của JPMorgan, do Andrew Tyler dẫn đầu, vẫn lạc quan về khả năng thị trường phục hồi trong ngắn hạn. Nhóm này ưu tiên kết hợp cổ phiếu công nghệ với các doanh nghiệp có tính chu kỳ, tức những công ty có lợi nhuận thường tăng giảm theo hoạt động kinh tế, đồng thời tăng tỷ trọng nhóm cổ phiếu chu kỳ trong danh mục kết hợp đó.

JPMorgan cho rằng lo ngại về Texas có thể bị đẩy lên quá mức, bởi các nhà phát triển có thể xây dựng ở những bang khác và các quy định chặt chẽ hơn vẫn để lại dư địa cho hoạt động xây dựng. Dù vậy, nhóm này đang chờ áp lực bán dịu xuống, các nhà khai thác dịch vụ đám mây lớn xác nhận kế hoạch chi tiêu, kết quả của các công ty bán dẫn và bộ nhớ cải thiện, và hoạt động trên thị trường vốn phục hồi.

Alex Altmann, người đứng đầu bộ phận phân tích cổ phiếu toàn cầu của Barclays, chú trọng hơn đến hoạt động huy động vốn cho AI và tăng trưởng doanh thu tương lai thay vì kết quả bầu cử. Chiến lược gia Scott Rubner của Citadel Securities nhận định thị trường có điều kiện tăng đến cuối năm, viện dẫn lợi nhuận doanh nghiệp bền bỉ và dư địa để nhà đầu tư tái lập vị thế. Craig Cohen của JPMorgan cũng lưu ý mức tăng trung bình khoảng 15% trong năm sau bầu cử giữa nhiệm kỳ kể từ năm 1950.

Nhà phân tích Kevin Cassidy của Rosenblatt Securities mô tả phản ứng tức thời của thị trường trước những quyết định chính sách chưa rõ ràng:

nhà đầu tư không thích sự bất định.

Daniel Ives, nhà phân tích tại Yorkville Ives, cho biết ông đã chọn lọc kỹ hơn, ưu tiên các doanh nghiệp có thể chứng minh ứng dụng AI thiết thực và khả năng sinh lời từ đầu tư. Trong khi đó, OpenAI bảo vệ việc phát triển trung tâm dữ liệu trong bản kế hoạch chính sách công bố hôm thứ Năm, lập luận rằng các cơ sở này cần hỗ trợ sự phát triển công nghiệp rộng khắp và mang lại lợi ích kinh tế.

Đối với các nhà sản xuất và nhà đầu tư Đài Loan, những phép thử cụ thể tiếp theo là cam kết chi tiêu cho dịch vụ đám mây, kết quả kinh doanh của các công ty chip và các quyết định thực tế về giấy phép xây dựng. Giao dịch hôm thứ Năm cho thấy kỳ vọng về những quyết định đó có thể nhanh chóng lan từ các cuộc bầu cử cấp bang ở Mỹ tới các nhà máy, thị trường chứng khoán và hợp đồng tương lai tại châu Á.

Điểm chính

• Hợp đồng tương lai Đài Loan trong phiên đêm rơi xuống dưới 40.000 điểm sau khi phục hồi lên 42.298 điểm.
• Mức giảm trong phiên của Nasdaq lên tới 4,9%, khiến chỉ số này thấp hơn hơn 10% so với đỉnh gần đây.
• Chỉ số Bán dẫn Philadelphia có lúc giảm 12%; Sandisk và AMD chịu thiệt hại đặc biệt nặng.
• Chiến thắng của đảng Dân chủ trong bầu cử làm gia tăng lo ngại về giấy phép xây dựng trung tâm dữ liệu, trong khi chi phí vốn và dự báo của doanh nghiệp gây thêm sức ép.
• TAIEX của Đài Loan giảm 3,20%, KOSPI của Hàn Quốc mất 5,28%, trong khi một số thị trường châu Á khác tăng điểm.
• Nhà đầu tư đang theo dõi kế hoạch đầu tư của các nhà khai thác dịch vụ đám mây, kết quả kinh doanh ngành bán dẫn và chính sách xây dựng để tìm tín hiệu tiếp theo.