Các công ty niêm yết Trung Quốc lãi 5,1 nghìn tỷ nhân dân tệ, ngân hàng giữ vai trò trụ cột và AI thúc đẩy tăng trưởng

Lợi nhuận kỷ lục che khuất khoảng cách ngày càng lớn

Các công ty niêm yết Trung Quốc tạo ra khoảng 5,1 nghìn tỷ nhân dân tệ lợi nhuận trong chín tháng đầu năm 2026, nhưng hơn một nửa số công ty trong thống kê rộng về cổ phiếu hạng A ghi nhận lợi nhuận giảm. Các ngân hàng đóng góp khoảng một phần ba tổng lợi nhuận, trong khi cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo giúp các công ty điện tử đạt một trong những tốc độ tăng trưởng nhanh nhất.

Thống kê rộng gồm 5.571 công ty cho thấy doanh thu đạt 56,66 nghìn tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 5,10 nghìn tỷ nhân dân tệ, lần lượt tăng 5,6% và 8,5% trên cơ sở so sánh tương đương. Lợi nhuận thuộc về cổ đông là khoản thu nhập của chủ sở hữu công ty niêm yết sau khi tính đến phần sở hữu của các nhà đầu tư khác tại các công ty con.

Số liệu do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc công bố bao gồm 5.224 công ty niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến đã công bố kết quả tính đến ngày 31 tháng 10. Các công ty này báo cáo doanh thu 56,6 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 5,8%, và lợi nhuận 5,1 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 8,5%. Tổng doanh thu và lợi nhuận, cùng tốc độ tăng trưởng tương ứng, được mô tả là cao nhất kể từ năm 2022.

Do đó, thống kê rộng ghi nhận doanh thu tăng 5,6%, so với mức 5,8% trong số liệu của cơ quan quản lý, và bao gồm nhiều hơn 347 công ty. Lý do có sự khác biệt về số lượng công ty và tốc độ tăng trưởng doanh thu không được nêu rõ. Cần xem xét mỗi bộ số liệu trong phạm vi bao phủ riêng.

Điểm cốt lõi trong cả hai thước đo là như nhau: tổng lợi nhuận tăng, nhưng mức tăng phân bổ không đồng đều. Các tổ chức tài chính lớn nâng đỡ tổng số, trong khi một số nhà sản xuất công nghệ tăng trưởng nhanh hơn nhiều doanh nghiệp phục vụ các ngành công nghiệp truyền thống.

Vì sao tổng lợi nhuận tăng nhưng lợi nhuận của nhiều công ty lại giảm

Trong số 5.571 công ty thuộc thống kê rộng, có 2.926 công ty báo cáo lợi nhuận giảm so với một năm trước, chiếm 52,51% toàn nhóm. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung vị là âm 4,13%. Trung vị là mức của công ty nằm ở giữa khi xếp hạng tất cả công ty, nhờ đó giúp mô tả kết quả hoạt động vượt ra ngoài nhóm doanh nghiệp có lợi nhuận lớn nhất.

Các công ty lớn có thể đẩy tổng lợi nhuận gộp lên cao ngay cả khi nhiều công ty nhỏ hơn kiếm được ít tiền hơn. 11 công ty có lợi nhuận lớn nhất đóng góp khoảng 35,31% tổng lợi nhuận trong thống kê rộng. Tỷ trọng tài chính lớn của họ giúp lý giải vì sao tổng số toàn thị trường và tình hình của công ty ở giữa bảng lại diễn biến theo hai hướng khác nhau.

Số liệu của cơ quan quản lý cho thấy 73% công ty tại Thượng Hải và Thâm Quyến vẫn có lãi. Có lãi và tăng trưởng lợi nhuận trả lời hai câu hỏi khác nhau: một doanh nghiệp vẫn có thể kiếm được tiền dù lợi nhuận thấp hơn năm trước.

Thâm Quyến là một ví dụ cụ thể. Trong số 2.904 công ty tại đây, có 2.059 công ty có lãi, tương đương khoảng 71%, trong khi 1.349 công ty, khoảng 46%, tăng lợi nhuận. Việc có lãi vẫn phổ biến; nhưng tăng được lợi nhuận thì ít phổ biến hơn.

Ngân hàng tạo nền tảng lợi nhuận lớn nhất

42 ngân hàng niêm yết của Trung Quốc tạo ra 1,75 nghìn tỷ nhân dân tệ lợi nhuận thuộc về cổ đông trong chín tháng đầu năm, tăng 4,2%. Họ đóng góp 34,27% lợi nhuận trong thống kê rộng của thị trường, tương đương khoảng một nhân dân tệ trong mỗi ba nhân dân tệ.

Ngân hàng và các công ty tài chính phi ngân hàng chiếm tổng cộng khoảng 44,54% lợi nhuận. Tỷ trọng tập trung này khiến các tổ chức tài chính có ảnh hưởng lớn đến kết quả tổng thể, ngay cả khi tốc độ tăng trưởng của họ thấp hơn các doanh nghiệp công nghiệp và công nghệ.

Nếu loại trừ ngân hàng và các công ty tài chính khác, lợi nhuận tăng 17,9%, so với mức 8,5% của toàn thị trường. Như vậy, các doanh nghiệp ngoài lĩnh vực tài chính đạt tốc độ tăng trưởng tổng hợp nhanh hơn, dù kết quả vẫn khác biệt đáng kể giữa các công ty và ngành.

Số liệu lợi nhuận được công bố sau kế hoạch hồi tháng 9 của Bắc Kinh về việc bơm vốn 360 tỷ nhân dân tệ vào tám ngân hàng và công ty bảo hiểm nhà nước. Chương trình này nhằm củng cố tình hình tài chính và hỗ trợ hoạt động cho vay của các tổ chức. Vốn do nhà đầu tư cung cấp giúp tăng cường nền tảng tài chính của một tổ chức; lợi nhuận hoạt động là khoản tiền tổ chức đó kiếm được từ hoạt động kinh doanh.

Nhu cầu AI lan rộng trong chuỗi cung ứng phần cứng

Các công ty điện tử trong thống kê rộng của thị trường tăng 178,40% lợi nhuận thuộc về cổ đông. Điện tử và viễn thông đóng góp tổng cộng 12,25% lợi nhuận thị trường, đưa các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng số trở thành một bộ phận lớn trong bức tranh lợi nhuận, bên cạnh lĩnh vực tài chính.

Nhu cầu đặc biệt mạnh đối với bộ nhớ, truyền thông quang học, chất bán dẫn và bảng mạch in. Các sản phẩm này đảm nhiệm những chức năng khác nhau trong cùng một hệ thống máy tính: bộ nhớ lưu dữ liệu, chip xử lý dữ liệu, kết nối quang học truyền dữ liệu nhanh chóng, còn bảng mạch kết nối các linh kiện.

Ngành trí tuệ nhân tạo ghi nhận lợi nhuận tăng 281,0%, với tốc độ tăng nhanh hơn 14,5 điểm phần trăm so với nửa đầu năm. Các công ty robot tăng lợi nhuận 94,8%, trong khi các nhà sản xuất thiết bị đeo thông minh ghi nhận mức tăng 63,2%.

Số liệu tại Thâm Quyến cho thấy nhu cầu lan tới nhiều ngành như thế nào. Lợi nhuận ngành điện tử tăng 77,89%, ngành viễn thông tăng 60,85%, còn ngành máy tính tăng 45,10%. Đơn hàng máy chủ AI, hệ thống làm mát bằng chất lỏng và năng lực điện toán cho thuê đã hỗ trợ các doanh nghiệp tích hợp phần cứng máy tính và cung cấp sản phẩm.

Các doanh nghiệp sản xuất mô-đun quang học, linh kiện chuyển tín hiệu điện thành ánh sáng để truyền dữ liệu tốc độ cao, có đơn hàng kéo dài sang năm 2027. Số liệu toàn thị trường, tại Thâm Quyến và của từng sàn chứng khoán phản ánh những nhóm công ty khác nhau, qua đó cung cấp nhiều góc nhìn về cùng một chu kỳ đầu tư.

Các sàn công nghệ tăng trưởng nhanh, nhưng lợi ích tập trung ở nhóm dẫn đầu

Sàn STAR Thượng Hải ghi nhận lợi nhuận tăng 474,6%, trong khi sàn ChiNext Thâm Quyến tăng 22,73%. 1.411 công ty trên ChiNext đạt doanh thu 4,02 nghìn tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận 302,413 tỷ nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm.

Tổng mức tăng trưởng của ChiNext được thúc đẩy mạnh bởi các doanh nghiệp lớn nhất. 100 công ty có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất đạt lợi nhuận 225,827 tỷ nhân dân tệ, tương đương 74,67% lợi nhuận của sàn, và tăng tổng lợi nhuận 38,37%. Trên toàn sàn, 69,03% công ty có lãi và 45,50% tăng lợi nhuận.

Trong nhóm ChiNext, lợi nhuận ngành điện tử tăng 134,65%, ngành viễn thông tăng 79,12%, còn ngành máy tính tăng 256,17%. Zhongji Innolight, Eoptolink và Dapu Micro lần lượt báo cáo mức tăng 212,12%, 76,79% và 665,51% về lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản lãi và lỗ không thường xuyên.

Thước đo đã điều chỉnh này loại bỏ các khoản mục được xếp ngoài hoạt động kinh doanh thường xuyên, giúp độc giả đánh giá hiệu quả hoạt động với ít yếu tố bất thường hơn. Trên toàn sàn ChiNext, lợi nhuận đã điều chỉnh tăng 28,30%, nhanh hơn mức tăng 22,73% của chỉ số lợi nhuận chính.

Đà phục hồi tại Thâm Quyến lan tới pin, kim loại và xuất khẩu

2.904 công ty tại Thâm Quyến báo cáo doanh thu 17,49 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 10,62%, và lợi nhuận thuộc về cổ đông đạt 1.075,067 tỷ nhân dân tệ, tăng 19,27%. Trong số đó, 433 công ty ít nhất tăng gấp đôi lợi nhuận và 51 công ty ghi nhận mức tăng hơn mười lần; các doanh nghiệp có kết quả nổi bật tập trung ở lĩnh vực bộ nhớ, mô-đun quang học, vật liệu pin lithium, luyện đồng và nhôm.

Các doanh nghiệp kim loại ngoài ngành sắt thép tăng lợi nhuận 185,53%. 61 công ty pin tại Thâm Quyến đạt lợi nhuận 100,111 tỷ nhân dân tệ, tăng 51,51%, khi hoạt động lưu trữ năng lượng trở thành nguồn cầu bên cạnh pin cho xe cộ.

CATL báo cáo doanh thu 442,137 tỷ nhân dân tệ, tăng 56,19%, và lợi nhuận thuộc về cổ đông đạt 64,530 tỷ nhân dân tệ, tăng 31,60%. Lợi nhuận của công ty chiếm khoảng 64,5% tổng lợi nhuận ngành pin tại Thâm Quyến, tính từ hai con số lợi nhuận này.

BYD bán hơn 3,13 triệu xe trong chín tháng đầu năm, trong đó có 1,34 triệu xe ở nước ngoài; doanh số ở nước ngoài tăng 91%. Các số liệu này cho thấy doanh số nước ngoài chiếm khoảng hai phần năm tổng doanh số. Lợi nhuận quý III của hãng tăng 28,08% so với một năm trước, lên 10,020 tỷ nhân dân tệ.

Đà cải thiện công nghiệp tại Thâm Quyến cũng lan tới lĩnh vực máy móc. Các công ty thiết bị tự động hóa tăng tổng lợi nhuận 26,76%, trong khi các nhà sản xuất thiết bị chuyên dụng ghi nhận mức tăng 22,27%. Trong số 31 nhóm ngành chính của thành phố, 28 nhóm có lãi và 18 nhóm tăng lợi nhuận.

Dòng tiền và đầu tư bổ sung một thước đo tiến triển

2.824 công ty tại Thâm Quyến ngoài lĩnh vực ngân hàng, tài chính và bất động sản đạt lợi nhuận 953,326 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,64%. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của họ đạt 977,047 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 1,02 lần lợi nhuận. Dòng tiền hoạt động đo lượng tiền mặt tạo ra từ hoạt động kinh doanh thường nhật, là chỉ số bổ trợ hữu ích cho lợi nhuận kế toán.

Biên lợi nhuận gộp tổng hợp của các công ty này tăng 0,30 điểm phần trăm, lên 19,14%. Biên lợi nhuận gộp là tỷ lệ doanh thu còn lại sau khi trừ chi phí trực tiếp để sản xuất hàng hóa hoặc cung cấp dịch vụ, trước khi khấu trừ các chi phí khác.

Đầu tư tiếp tục song hành với sự cải thiện lợi nhuận. Các công ty tại Thâm Quyến ghi nhận chi phí nghiên cứu và phát triển đạt 551,399 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,74%. Trên sàn ChiNext, chi phí nghiên cứu tăng 13,59%, lên 169,707 tỷ nhân dân tệ, còn đầu tư vào tài sản dài hạn tăng 24,98%, lên 348,267 tỷ nhân dân tệ.

Các công ty điện tử trên ChiNext tăng đầu tư vào tài sản dài hạn 70,13%, trong khi các công ty viễn thông tăng 58,23%. Những khoản chi này cho thấy doanh nghiệp đang rót vốn vào cơ sở vật chất, thiết bị và các tài sản dài hạn khác khi nhu cầu về phần cứng máy tính và viễn thông tăng lên.

Quý III cho thấy áp lực lan rộng hơn

Kết quả quý III của thị trường rộng yếu hơn khi so với quý II. Xét từng công ty, mức thay đổi lợi nhuận bình quân là âm 23,09% và trung vị là âm 11,76%. Tổng cộng 3.190 công ty báo cáo lợi nhuận giảm theo quý, tương đương khoảng 57,3% trong số 5.571 công ty.

Các thước đo này mô tả thay đổi ở từng công ty chứ không phải tỷ lệ thay đổi tổng lợi nhuận gộp của thị trường. Tuy vậy, chúng cho thấy đà chững lại đã lan rộng hơn nhiều so với chỉ một vài doanh nghiệp.

Các ngành thiết bị điện, thực phẩm và đồ uống, hóa chất cơ bản, dược phẩm và công nghệ sinh học ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung vị chuyển từ dương ở thời điểm giữa năm sang âm trong bức tranh báo cáo quý III. Các ngành thép, thiết bị gia dụng, xây dựng, nông nghiệp và quốc phòng cũng chịu áp lực.

Một số nhóm hẹp hơn vẫn tăng trưởng. Các công ty thiết bị điện trên ChiNext tăng doanh thu 37,96% và lợi nhuận 19,67% trong chín tháng đầu năm. Các công ty dược phẩm và công nghệ sinh học trên sàn tăng lợi nhuận 1,46%, trong khi các doanh nghiệp dược phẩm hóa học tăng 84,38%, nhờ các thỏa thuận cấp phép thuốc đổi mới ở nước ngoài.

Khác biệt về giai đoạn và nhóm công ty giúp lý giải bức tranh trái chiều. Tổng kết quả mạnh trong chín tháng đầu năm vẫn có thể bao gồm một quý III yếu hơn, còn một nhóm nhà sản xuất lớn hoạt động thành công vẫn có thể nằm trong một ngành mà công ty ở giữa bảng đang chật vật.

Nhu cầu hỗ trợ tăng trưởng, chu kỳ đầu tư tiếp theo dần hình thành

Liao Bo, nhà phân tích kinh tế vĩ mô trưởng tại viện nghiên cứu của Northeast Securities, liên hệ sự cải thiện lợi nhuận với nhu cầu trong nước phục hồi, xuất khẩu mạnh, chuỗi cung ứng công nghiệp của Trung Quốc và quy mô thị trường nước này. Theo đánh giá của ông, nhu cầu tăng và sản xuất ở quy mô lớn tạo điều kiện cải thiện biên lợi nhuận.

Liao cũng dự báo chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo và robot sẽ tiếp tục mạnh. Mô tả triển vọng này, ông phát biểu như sau, bản dịch từ tiếng Trung:

Vì vậy, chúng tôi cho rằng trên toàn cầu, chu kỳ chi tiêu vốn mạnh mẽ trong các lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo và robot dự kiến sẽ tiếp tục đến hết năm 2028, tạo dư địa để lợi nhuận cải thiện bền vững.

Chi tiêu vốn là khoản chi cho các tài sản như nhà máy, thiết bị và cơ sở hạ tầng điện toán. Dự báo của Liao kéo dài xa hơn các đơn hàng mô-đun quang học đã kéo sang năm 2027, đưa ra triển vọng đầu tư dài hạn hơn thay vì lịch giao hàng của một công ty.

Trình tự báo cáo đặt kết quả và triển vọng theo thứ tự thời gian:

• Tháng 1 đến tháng 9 năm 2026: Các công ty tích lũy doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền và đầu tư được phản ánh trong kết quả.
• Ngày 31 tháng 10 năm 2026: Hạn chót công bố thông tin bao gồm 5.224 công ty tại Thượng Hải và Thâm Quyến; cả 1.411 công ty trên ChiNext đều đã công bố báo cáo quý III.
• Ngày 1 tháng 11 năm 2026: Các số liệu tổng hợp và bản tóm tắt chi tiết về lợi nhuận tại Thâm Quyến và ChiNext được công bố.
• Năm 2027: Đơn hàng mô-đun quang học kéo dài sang năm này.
• Năm 2028: Liao dự báo đầu tư toàn cầu mạnh vào AI và robot sẽ tiếp tục đến hết năm này.

Đối với các doanh nghiệp cung cấp thiết bị điện toán, pin và một số vật liệu công nghiệp, kết quả cho thấy nhu cầu tăng và đầu tư tiếp tục. Với nhiều công ty niêm yết khác, lợi nhuận quý giảm cho thấy mức tăng tổng lợi nhuận doanh nghiệp của Trung Quốc vẫn chưa trở thành đà phục hồi lan tỏa rộng rãi.

Điểm chính

• Thống kê rộng gồm 5.571 công ty cổ phiếu hạng A ghi nhận lợi nhuận 5,10 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 8,5%, trong chín tháng đầu năm 2026.
• Lợi nhuận giảm tại 52,51% số công ty này, trong khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung vị là âm 4,13%.
• 42 ngân hàng niêm yết tạo ra 1,75 nghìn tỷ nhân dân tệ lợi nhuận, đóng góp 34,27% tổng lợi nhuận thị trường.
• Lợi nhuận ngành điện tử tăng 178,40% trong thống kê rộng, nhờ nhu cầu về cơ sở hạ tầng điện toán AI.
• Lợi nhuận các công ty tại Thâm Quyến tăng 19,27%, với mức tăng mạnh ở lĩnh vực công nghệ, pin và kim loại.
• Lợi nhuận quý III giảm so với quý trước tại 3.190 công ty, cho thấy áp lực vẫn tiếp diễn bên ngoài các ngành tăng trưởng mạnh nhất.