Bank Mandiri công bố khoản tín dụng 40 nghìn tỷ rupiah cho Jhonlin giữa lúc tài sản cổ phiếu bảo đảm bị soi xét

Đã giải ngân 17 nghìn tỷ rupiah, Mandiri giải thích các biện pháp bảo đảm

Bank Mandiri công bố khoản tín dụng 40 nghìn tỷ rupiah dành cho PT Jhonlin Baratama, trong đó 17 nghìn tỷ rupiah đã được sử dụng, khi Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia yêu cầu làm rõ về khả năng trả nợ và việc dùng cổ phiếu của hai công ty liên kết làm tài sản bảo đảm.

Ngân hàng Indonesia thuộc sở hữu nhà nước cho biết khoản vay sẽ được trả từ hoạt động khai thác than hiện có trong Jhonlin Group. Gói bảo đảm gồm tài sản cố định, tài khoản công ty và cổ phiếu của PT Jhonlin Agro Raya Tbk (JARR) và PT Pradiksi Gunatama Tbk (PGUN). Theo Mandiri, tỷ lệ bao phủ tài sản bảo đảm tổng hợp là 150%, tính theo mức giá thấp nhất của các cổ phiếu này trong phiên giao dịch trong tháng trước đó.

Văn bản giải trình được gửi tới sở giao dịch ngày 26 tháng 10 năm 2026 và công bố công khai ngày 27 tháng 10, trả lời các câu hỏi bổ sung về một thỏa thuận tài trợ quy mô lớn liên quan đến tập đoàn kinh doanh của doanh nhân Andi Syamsuddin Arsyad, thường được biết đến với tên Haji Isam. Yêu cầu của sở giao dịch được nêu trong công văn S-13310/BEI.PP1/10-2026, đề ngày 21 tháng 10.

Số tiền 17 nghìn tỷ rupiah đã sử dụng tương đương 42,5% hạn mức 40 nghìn tỷ rupiah, còn lại 23 nghìn tỷ rupiah chưa sử dụng tại thời điểm công bố. Hạn mức tín dụng là số tiền tối đa có thể vay theo thỏa thuận, còn số tiền đã giải ngân là khoản thực tế đã vay.

Phần giải trình của Mandiri nêu ba biện pháp bảo đảm: tiền mặt tạo ra từ các doanh nghiệp than, khoản tiền dành riêng cho các kỳ thanh toán theo lịch và tài sản được đem thế chấp làm phương án dự phòng. Thỏa thuận cũng cho phép ngân hàng yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm hoặc giảm dư nợ nếu tỷ lệ bao phủ tài sản bảo đảm thấp hơn mức yêu cầu.

Khoản vay sẽ được dùng để tài trợ cho việc gì?

Mandiri cho biết hạn mức dành cho Jhonlin Baratama nhằm hỗ trợ phát triển kinh doanh, chi tiêu vốn và nhu cầu tài trợ trong các hoạt động của ngành than cũng như các lĩnh vực hỗ trợ của Jhonlin Group. Chi tiêu vốn là khoản chi cho tài sản được sử dụng lâu dài trong hoạt động kinh doanh, khác với chi phí thường nhật.

Adhika Vista, phó chủ tịch cấp cao phụ trách các vấn đề thư ký công ty tại Mandiri, mô tả phạm vi dự kiến của khoản tài trợ trong văn bản giải trình của ngân hàng:

Hạn mức tín dụng cũng nhằm hỗ trợ mở rộng hoạt động kinh doanh của tập đoàn "trong ngành than và các lĩnh vực hỗ trợ".

Mandiri cho biết quyết định cho vay có cân nhắc triển vọng kinh doanh, kết quả tài chính, khả năng trả nợ và năng lực đóng góp vốn tự có của bên vay cho nhu cầu của công ty và tập đoàn. Yếu tố cuối cùng này liên quan đến mức vốn mà doanh nghiệp có thể tự cung cấp bên cạnh khoản vay ngân hàng.

Ngân hàng nhiều lần khẳng định hạn mức này không nhằm phục vụ giao dịch cổ phiếu. Phản hồi của Mandiri được đưa ra trong bối cảnh có sự chú ý đối với cả số cổ phiếu đem thế chấp lẫn việc Jhonlin Baratama mua một lượng lớn cổ phần tại nhà sản xuất than PT Bayan Resources Tbk (BYAN).

Thương vụ mua cổ phần Bayan liên quan thế nào?

Jhonlin Baratama hoàn tất việc mua 10.084.088.370 cổ phiếu Bayan Resources vào ngày 7 tháng 10 năm 2026, qua đó nắm giữ 30,25% cổ phần. Ban lãnh đạo Bayan cho biết công ty nhận được thông báo đề ngày 8 tháng 10 từ những người bán là Low Tuck Kwong và con gái ông, Elaine Low.

Low Tuck Kwong chuyển nhượng 10.067.421.703 cổ phiếu, trong khi Elaine Low chuyển nhượng 16.666.667 cổ phiếu. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu trực tiếp của họ lần lượt còn 9,95% và 22,05%.

Khoản vay được mô tả là dùng để tài trợ cho việc mua 30,25% cổ phần Bayan. Mandiri cho biết hạn mức tín dụng hỗ trợ phát triển hoạt động kinh doanh than, không phục vụ giao dịch cổ phiếu. Khi sở giao dịch hỏi liệu khoản tài trợ có liên quan đến hoạt động kinh doanh trực tiếp hoặc gián tiếp với Bayan hay các công ty niêm yết khác hay không, ngân hàng không xác nhận cũng không phủ nhận rõ ràng mối liên hệ đó.

Thay vào đó, Mandiri viện dẫn các mục đích tài trợ đã thỏa thuận và cơ chế giám sát. Vấn đề thực tế đối với nhà đầu tư là tiền vay được chuyển đến đâu trong tập đoàn và những doanh nghiệp hoạt động nào tạo ra dòng tiền cần thiết để hoàn trả.

Việc trả nợ phụ thuộc vào các hoạt động khai thác than hiện có

Mandiri cho biết ngân hàng đánh giá khả năng trả nợ chỉ dựa trên dòng tiền từ các doanh nghiệp hiện hữu trong ngành than của Jhonlin Group. Dòng tiền là tiền luân chuyển vào và ra khỏi doanh nghiệp, gồm khoản thu từ khách hàng và các khoản chi cho hoạt động kinh doanh.

Adhika giải thích cơ sở đánh giá này trong văn bản giải trình của ngân hàng:

Khi đánh giá khả năng trả nợ của bên vay, Bank Mandiri chỉ tính đến dòng tiền từ các hoạt động kinh doanh hiện hữu phát sinh từ hoạt động của Jhonlin Group trong ngành than.

Nguồn trả nợ chính là hoạt động của bên vay và cổ tức từ một số công ty con đang hoạt động trong lĩnh vực than. Cổ tức là khoản tiền công ty phân phối cho cổ đông. Trong trường hợp này, cổ tức từ các công ty con có thể luân chuyển lợi nhuận trong tập đoàn tới những đơn vị chịu trách nhiệm thanh toán khoản vay.

Mandiri cho biết các nguồn này đủ để đáp ứng nghĩa vụ trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Đánh giá của ngân hàng bao gồm các bài kiểm tra độ nhạy trước biến động giá than và sản lượng. Những bài kiểm tra này xem xét khả năng thanh toán thay đổi ra sao khi doanh nghiệp thu về ít tiền hơn do bán được ít tấn than hơn hoặc nhận mức giá thấp hơn.

Với Jhonlin, điều này khiến thu nhập từ than trở thành yếu tố then chốt của thỏa thuận tài trợ. Doanh thu thấp hơn sẽ làm giảm lượng tiền sẵn có cho chi phí kinh doanh, cổ tức và thanh toán nợ. Vì vậy, ngân hàng cho biết đã kiểm tra cả biến động giá lẫn sản lượng.

Báo cáo hoạt động kinh doanh và quỹ dự phòng thanh toán

Mandiri yêu cầu cung cấp báo cáo hoạt động kinh doanh theo các mốc thời gian quy định trong hồ sơ tài trợ. Ngân hàng cho biết dùng các báo cáo này để giám sát việc sử dụng tiền có đúng mục đích đã thỏa thuận trong hạn mức tín dụng hay không.

Thỏa thuận cũng quy định lập quỹ trả nợ, tức khoản dự phòng được tích lũy để hỗ trợ thanh toán lãi và các kỳ trả nợ gốc. Lãi là chi phí vay tiền, còn nợ gốc là số tiền vay ban đầu phải hoàn trả.

Khoản dự phòng giúp giải quyết vấn đề thời điểm thanh toán. Doanh nghiệp có thể nhận tiền từ khách hàng vào những thời điểm khác với hạn trả nợ. Việc để riêng một khoản tiền tạo cho bên vay nguồn ngân quỹ dành cho các nghĩa vụ đến hạn theo lịch.

Như vậy, các biện pháp kiểm soát của Mandiri bao quát cả việc sử dụng tiền vay lẫn khả năng có tiền để trả nợ. Báo cáo hoạt động theo dõi mục đích sử dụng khoản tài trợ, còn quỹ trả nợ hỗ trợ việc thanh toán lãi và nợ gốc theo thỏa thuận.

Tỷ lệ bao phủ tài sản bảo đảm 150% có nghĩa là gì?

Mandiri cho biết tổng giá trị tài sản đem bảo đảm cao hơn hạn mức tín dụng, với tỷ lệ bao phủ tài sản bảo đảm là 150%. Nói đơn giản, tỷ lệ 150% tương đương 150 rupiah giá trị tài sản bảo đảm được công nhận cho mỗi 100 rupiah tín dụng dùng trong phép tính.

Tỷ lệ này áp dụng cho toàn bộ gói tài sản bảo đảm, gồm tài sản cố định, các tài sản khác, tài khoản công ty và cổ phiếu đem thế chấp. Mandiri cho biết tỷ lệ vẫn ở mức đó sau khi tính theo mức giá thấp nhất trong phiên của JARR và PGUN trong tháng trước. Giá thấp nhất trong phiên là mức thấp nhất đạt được trong một phiên giao dịch.

Các tài sản ngoài cổ phiếu được một công ty thẩm định công độc lập định giá, tại Indonesia gọi là Kantor Jasa Penilai Publik, hay KJPP. Mandiri cho biết việc kiểm tra và các thủ tục pháp lý để bảo đảm tài sản có sự tham gia của công chứng viên và/hoặc viên chức lập văn tự đất đai, gọi là PPAT.

Ngân hàng cũng cho biết các thỏa thuận bảo đảm tuân thủ những yêu cầu hiện hành, trong đó có quy định về quyền sở hữu tài sản đem thế chấp. Các bước pháp lý này quan trọng vì bên cho vay cần có quyền hợp pháp có thể thực thi đối với tài sản bảo đảm nếu sau này phải thu hồi khoản nợ chưa thanh toán.

Mandiri xem số cổ phiếu đem thế chấp là nguồn trả nợ thứ cấp, sau dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Theo trình tự dự kiến, các doanh nghiệp than sẽ trả khoản vay trước, còn tài sản bảo đảm là phương án dự phòng nếu việc trả nợ không diễn ra.

Giá cổ phiếu giảm gây sức ép lên phương án dự phòng

JARR và PGUN được chú ý vì giá cổ phiếu biến động mạnh trước phần giải trình mới nhất của Mandiri. Số liệu giao dịch ngày 21 tháng 10 lúc 9 giờ 52 theo giờ Jakarta cho thấy PGUN ở mức 7.450 rupiah, giảm 23,79% kể từ đầu năm, còn JARR ở mức 2.220 rupiah, giảm 31,27%.

Cả hai từng đạt mức cao hơn nhiều vào ngày 13 tháng 10: PGUN ở mức 29.527 rupiah và JARR ở mức 8.175 rupiah. Diễn biến này khiến định giá số cổ phiếu đem thế chấp trở thành tâm điểm, cùng với thông tin PGUN có tỷ lệ sở hữu tập trung 99,95% và thuộc nhóm có mức độ tập trung sở hữu cổ phiếu cao.

Nhà quan sát ngành ngân hàng Moch Amin Nurdin cảnh báo rằng bên cho vay phải đối mặt với hai rủi ro liên quan khi cổ phiếu được dùng làm tài sản bảo đảm: giá giảm làm giảm giá trị cổ phiếu, trong khi việc bán một lượng lớn có thể tiếp tục gây sức ép lên giá. Thanh khoản, tức mức độ dễ dàng khi bán một tài sản, đặc biệt quan trọng nếu ngân hàng cần nhanh chóng thu hồi tiền.

Mandiri cho biết đã tính đến mức độ tập trung sở hữu của PGUN thông qua các bài kiểm tra độ nhạy về biến động giá cổ phiếu. Cách tiếp cận của ngân hàng kết hợp kiểm tra giá trị cổ phiếu với việc đánh giá khả năng thanh toán của bên vay từ thu nhập hoạt động khai thác than.

Khi nào Mandiri có thể yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm?

Thỏa thuận tín dụng của Mandiri cho phép ngân hàng yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm hoặc giảm dư nợ nếu không đáp ứng các yêu cầu về tỷ lệ bao phủ tài sản bảo đảm. Việc giảm dư nợ như vậy sẽ không thay thế các kỳ trả nợ gốc theo lịch.

Cơ chế này cho bên vay hai cách khôi phục tỷ lệ bao phủ: thế chấp thêm tài sản được chấp thuận hoặc giảm khoản nợ được dùng để đối chiếu với tài sản hiện có. Vì vậy, nếu giá trị tài sản bảo đảm được công nhận giảm, Jhonlin có thể phải bổ sung tài sản bảo đảm hoặc tiền mặt sớm hơn lịch trả nợ thông thường.

Sở giao dịch cũng hỏi về cơ sở định giá cổ phiếu JARR và PGUN, gồm giá tại thời điểm ký thỏa thuận tài trợ, số lượng cổ phiếu đem thế chấp và giá trị ngân hàng công nhận. Các câu hỏi đề cập mức trần 50% và khả năng áp dụng mức chiết khấu định giá do biến động và thanh khoản. Mức chiết khấu định giá, thường gọi là tỷ lệ khấu trừ, làm giảm giá trị ngân hàng công nhận so với giá thị trường của tài sản.

Mandiri cho biết việc định giá thận trọng đối với cổ phiếu bổ sung dùng làm tài sản bảo đảm tuân theo Điều 4 Quy định số 40/POJK.03/2017 của Cơ quan Dịch vụ Tài chính và chính sách nội bộ. Phần giải trình công khai không nêu lãi suất, kỳ hạn của hạn mức tín dụng, kết quả kiểm tra sức chịu đựng chi tiết, mức chiết khấu định giá cụ thể hay toàn bộ cách tính tỷ lệ 150%.

Nafan Aji Gusta, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Mirae Asset Sekuritas, cho biết cần đánh giá rủi ro cho vay trong tương quan với vốn của ngân hàng, danh mục cho vay doanh nghiệp rộng hơn và các giới hạn cho vay. Ông cũng xác định các khoản dự phòng tổn thất tín dụng dự kiến là một bộ đệm. Những biện pháp bảo lãnh, tài khoản kiểm soát và bảo hiểm mà ông đề cập là các biện pháp bảo vệ có thể dùng trong cho vay doanh nghiệp; gói bảo đảm Mandiri công bố gồm các tài sản và tài khoản mà ngân hàng đã nêu.

Các mốc thời gian dẫn đến sự chú ý

Việc thế chấp cổ phiếu, thương vụ mua cổ phần Bayan và các câu hỏi của sở giao dịch diễn ra trong vài tuần. Trình tự này lý giải vì sao công bố mới nhất của Mandiri đề cập cả khả năng trả nợ từ hoạt động kinh doanh lẫn giá trị thị trường của tài sản bảo đảm.

• Ngày 30 tháng 9 năm 2026: Các cổ đông đem cổ phiếu JARR và PGUN thế chấp cho Bank Mandiri. PT Eshan Agro Sentosa thế chấp 7.997.556.204 cổ phiếu JARR, tương đương toàn bộ số cổ phần công ty này nắm giữ.
• Ngày 30 tháng 9 năm 2026: Ba cổ đông PGUN đem cổ phần của mình thế chấp: PT Araya Agro Lestari, 2,20 tỷ cổ phiếu; PT Citra Agro Raya, 2,19 tỷ; và PT Baramega Citra Mulia Persada, 900 triệu.
• Ngày 7 tháng 10 năm 2026: Việc thế chấp cổ phiếu JARR được công bố, và Jhonlin Baratama hoàn tất thương vụ mua 30,25% cổ phần Bayan Resources.
• Ngày 16 tháng 10 năm 2026: Mandiri giải thích hạn mức tín dụng hỗ trợ nhu cầu kinh doanh than và có nhiều loại tài sản bảo đảm.
• Ngày 21 tháng 10 năm 2026: Sở giao dịch gửi yêu cầu giải trình bổ sung.
• Ngày 26 tháng 10 năm 2026: Mandiri gửi văn bản phản hồi, với các chi tiết bổ sung được công bố công khai ngày 27 tháng 10.

Hạn mức tín dụng 40 nghìn tỷ rupiah đem lại cho Jhonlin năng lực vay đáng kể, trong khi 17 nghìn tỷ rupiah đã được sử dụng tính đến ngày công bố. Nhiệm vụ tiếp theo của Mandiri là giám sát nguồn thu từ than hỗ trợ việc trả nợ và bảo đảm tài sản thế chấp duy trì các yêu cầu về tỷ lệ bao phủ theo thỏa thuận.

Điểm chính

• Bank Mandiri cấp hạn mức tín dụng 40 nghìn tỷ rupiah cho Jhonlin Baratama; 17 nghìn tỷ rupiah, tương đương 42,5%, đã được sử dụng.
• Ngân hàng cho biết khoản tiền hỗ trợ phát triển hoạt động kinh doanh than, chi tiêu vốn và các nhu cầu tài trợ liên quan.
• Khả năng trả nợ được đánh giá dựa trên các hoạt động khai thác than hiện có và cổ tức từ các công ty con trong ngành than.
• Tài sản bảo đảm gồm tài sản cố định, tài khoản công ty và cổ phiếu JARR, PGUN; tỷ lệ bao phủ tổng hợp được công bố là 150%.
• Thỏa thuận cho phép yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm hoặc giảm dư nợ nếu không đáp ứng yêu cầu về tỷ lệ bao phủ.
• Jhonlin mua 30,25% cổ phần Bayan Resources vào ngày 7 tháng 10 năm 2026; Mandiri không xác nhận cũng không phủ nhận rõ ràng khoản tài trợ có liên quan đến giao dịch đó.