Giá dầu thô 120 USD gây sức ép lên các nhà bán lẻ nhiên liệu, hóa đơn nhập khẩu và ngân sách Ấn Độ

Cú sốc giá dầu đắt đỏ lan rộng khắp nền kinh tế

Rổ dầu thô của Ấn Độ đạt bình quân 120,08 USD/thùng trong tháng 10/2026, tính đến mức giá hằng ngày mới nhất hiện có, đưa giá dầu nhập khẩu chuẩn chủ chốt của nước này lên gần mức cao nhất trong gần 15 năm. Đà tăng đang gây sức ép lên các nhà bán lẻ nhiên liệu, làm phình hóa đơn nhập khẩu và tăng chi phí hỗ trợ người tiêu dùng, nông dân của chính phủ.

Dữ liệu giá dầu thô của Trung tâm Kế hoạch và Phân tích Dầu mỏ (PPAC), cập nhật ngày 23/10, cho thấy rổ dầu ở mức 119,99 USD/thùng vào ngày 22/10. Mức bình quân tháng 10 đang tiến sát mức 123,61 USD ghi nhận vào tháng 3/2012, căn cứ lịch sử của nhận định giá cao nhất trong gần 15 năm.

Ấn Độ đã chi 90,6 tỷ USD nhập khẩu dầu thô trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 9, so với 61,9 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khối lượng mua hầu như không đổi, tăng từ 121,8 triệu tấn lên 122,7 triệu tấn. Nước này phải trả thêm khoảng 28,7 tỷ USD dù lượng dầu chỉ tăng 0,7%.

Người tiêu dùng phần nào được bảo vệ do giá nhiên liệu trong nước tăng ít hơn chi phí quốc tế. Các công ty tiếp thị dầu mỏ vẫn chịu lỗ khi bán nhiên liệu dù giá bán lẻ đã tăng trong tháng 5. Trong khi đó, chi phí phân bón cao hơn tạo thêm áp lực lên ngân sách chính phủ trung ương.

Axis Bank Research ước tính chính phủ trung ương, các bang, doanh nghiệp nhà nước và Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) có thể cùng gánh khoản hỗ trợ tương đương 1,7% tổng sản phẩm quốc nội (GDP), với giả định giá dầu thô bình quân 100 USD/thùng trong năm. Giá dầu tháng 10 hiện đã cao hơn giả định này khoảng 20 USD, khiến thời gian kéo dài của cú sốc trở thành mối lo ngại trọng tâm.

Rổ dầu Ấn Độ tăng nhanh đến mức nào?

Số liệu hằng tháng của PPAC cho thấy giá dầu đảo chiều mạnh sau khi giảm trong đầu mùa hè. Rổ dầu Ấn Độ giảm từ 114,48 USD hồi tháng 4 xuống 82,04 USD vào tháng 7, trước khi tăng lên 116,09 USD trong tháng 9 và 120,08 USD tính đến nay trong tháng 10. Mức bình quân tháng 10 cao hơn khoảng 46% so với tháng 7.

Rổ dầu kết hợp giá dầu thô ngọt, đại diện là Brent Dated, và dầu thô chua, đại diện là các loại dầu Oman và Dubai. Dầu ngọt và dầu chua mô tả sự khác biệt về hàm lượng lưu huỳnh, yếu tố ảnh hưởng đến quy trình chế biến dầu của các nhà máy lọc dầu. PPAC công bố tỷ lệ thành phần dầu ngọt so với dầu chua trong tháng 10 là 65,27:34,73.

• Tháng 4/2026: Rổ dầu Ấn Độ bình quân 114,48 USD/thùng.
• Từ tháng 5 đến tháng 7: Mức bình quân lần lượt giảm xuống 106,23 USD, 83,22 USD và 82,04 USD.
• Tháng 8 và tháng 9: Giá phục hồi lên 90,19 USD và 116,09 USD.
• Ngày 22/10: Giá rổ dầu trong ngày ở mức 119,99 USD.
• Ngày 23/10: Bảng cập nhật của PPAC cho thấy giá bình quân tháng 10 đến thời điểm đó là 120,08 USD.

Mức bình quân tháng 10 được công bố là 121,25 USD cũng đang được lưu hành; bảng ngày 23/10 của PPAC đưa ra con số chính thức theo ngày là 120,08 USD. Tháng 10 vẫn chưa kết thúc, nên giá bình quân chính thức có thể thay đổi theo các mức giá hằng ngày tiếp theo.

Hợp đồng tương lai dầu Brent chạm mức cao nhất trong phiên là 114,94 USD vào thứ Sáu, ngày 23/10, sau các cuộc tấn công mới nhằm vào cơ sở hạ tầng dân sự và năng lượng của Saudi Arabia. Hợp đồng tương lai Brent và rổ dầu Ấn Độ đo lường các tổ hợp giá dầu khác nhau, nên các mức giá được công bố có thể chênh lệch.

Vì sao hóa đơn nhập khẩu tăng nhanh hơn nhu cầu?

Theo số liệu PPAC, hóa đơn nhập khẩu dầu thô tháng 9 lên tới 15,4 tỷ USD, cao hơn khoảng 47% so với cùng kỳ năm trước. Lượng nhập khẩu tăng khoảng 7%, lên 21,7 triệu tấn từ mức 20,3 triệu tấn. Rổ dầu Ấn Độ bình quân 116,09 USD trong tháng đó, so với 69,61 USD vào tháng 9/2025.

Ấn Độ nhập khẩu hơn 85% nhu cầu dầu thô, và dầu thô chiếm khoảng một phần năm hóa đơn nhập khẩu hàng hóa của nước này. Sự phụ thuộc đó đồng nghĩa với việc giá tăng có thể khiến chi tiêu đội lên đáng kể ngay cả khi nhà máy, phương tiện và hộ gia đình không sử dụng thêm nhiều nhiên liệu.

Với lượng nhập khẩu hằng năm vào khoảng 1,8-2 tỷ thùng, mức tăng kéo dài 1 USD/thùng có thể làm hóa đơn dầu thô hằng năm tăng khoảng 2 tỷ USD. Chi phí thực tế cuối cùng còn phụ thuộc vào khối lượng mua và mức giá Ấn Độ thực sự phải trả.

Hóa đơn dầu khí ròng của Ấn Độ, được tính bằng chi tiêu nhập khẩu năng lượng trừ doanh thu xuất khẩu sản phẩm dầu mỏ, tăng gần 40%, lên 13,4 tỷ USD trong tháng 9. Trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 9, con số này tăng 35%, lên 81,1 tỷ USD. Nhập khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) trong tháng 9 tốn 1,2 tỷ USD, trong khi xuất khẩu sản phẩm dầu mỏ thu về 4,8 tỷ USD.

Chi tiêu ròng cho năng lượng tăng có thể làm nới rộng thâm hụt tài khoản vãng lai, tức chênh lệch giữa các khoản thanh toán ra nước ngoài và khoản thu từ thương mại, dịch vụ và thu nhập. Ấn Độ cần thêm ngoại tệ để chi trả năng lượng, trừ khi xuất khẩu tăng mạnh hơn hoặc các khoản thu khác bù đắp được phần tăng này.

Dầu lưu thông nhiều hơn nhưng chi phí vận chuyển vẫn cao

Theo Jefferies, xuất khẩu dầu thô Tây Á, không tính Iran, đã phục hồi lên hơn 90% mức trước xung đột. Phần chênh giá dầu thô giao ngay, tức khoản trả thêm so với giá chuẩn để mua các lô hàng thực tế, giảm 65% trong một tuần, xuống còn 9 USD/thùng.

Chi phí vận tải vẫn cao dù nguồn cung đã phục hồi. Goldman Sachs ước tính cước vận chuyển dầu thô tăng từ khoảng 3 USD/thùng cùng kỳ năm trước lên hơn 20 USD. Jefferies cho rằng cước vận tải hiện cao gấp khoảng tám lần mức trước xung đột và chiếm hơn 25% chi phí dầu thô giao đến, so với khoảng 3% trước đây. Các ước tính sử dụng những giai đoạn so sánh khác nhau, nhưng đều cho thấy chi phí vận chuyển tăng mạnh.

Goldman Sachs phân bổ khoảng 7 USD/thùng chi phí vận tải cho rủi ro chiến tranh quanh eo biển Hormuz, 4 USD cho việc chuyển dầu giữa các tàu, 4 USD cho chi phí nhiên liệu tàu tăng, 3 USD cho việc đổi tuyến và tình trạng khai thác tàu chở dầu kém hiệu quả, cùng 2 USD cho đội tàu Iran bị đình trệ. Giá nhiên liệu hàng hải tại Singapore tăng từ 428 USD lên 919 USD/tấn, khiến một khoản chi phí vận hành lớn tăng hơn gấp đôi.

Eo biển Hormuz kết nối các nhà sản xuất vùng Vịnh với những tuyến hàng hải quốc tế. Những gián đoạn tại đây, cùng các mối đe dọa quanh Bab-el-Mandeb giữa Biển Đỏ và vịnh Aden, khiến việc vận chuyển năng lượng khó khăn và tốn kém hơn. Chi phí giao đến bao gồm cả chi phí vận chuyển chứ không chỉ riêng dầu, giải thích vì sao nguồn cung phục hồi nhưng mức giảm áp lực vẫn hạn chế.

Các nhà bán lẻ nhiên liệu chịu lỗ dù doanh thu tăng

Jefferies ước tính các khoản lỗ tiếp thị xăng và dầu diesel lần lượt là 28 rupee và 34 rupee mỗi lít, dựa trên mức giá bình quân trong 15 ngày. Phép tính giả định chi phí mua nhiên liệu tương ứng với rổ dầu thô Ấn Độ ở mức khoảng 120 USD/thùng.

Lỗ tiếp thị phát sinh khi số tiền công ty thu được từ việc bán nhiên liệu thấp hơn chi phí tương ứng để cung cấp nhiên liệu đó. Lọc dầu và bán lẻ là hai hoạt động khác nhau: một công ty có thể kiếm lời từ chế biến dầu thô nhưng thua lỗ khi bán xăng hoặc dầu diesel theo mức giá trong nước được kiềm chế.

Kết quả của Bharat Petroleum Corporation Limited cho thấy sức ép này. Lợi nhuận ròng hợp nhất trong quý II năm tài chính 2027 giảm 21% so với một năm trước, xuống còn 4.863,05 crore rupee, dù doanh thu tăng 29,7%, lên 1,57 lakh crore rupee. Doanh thu bán hàng tăng đi kèm với lợi nhuận giảm.

Trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 9, lợi nhuận hợp nhất của BPCL giảm 77%, xuống còn 2.990,35 crore rupee từ mức 13.030,51 crore rupee cùng kỳ năm trước. Công ty cho biết biên lợi nhuận tiếp thị chịu sức ép do giá dầu thô vượt 100 USD/thùng trong bối cảnh chiến sự ở Tây Á. Hội đồng quản trị cũng thông qua việc thành lập công ty con cho nhà máy lọc dầu Andhra, tiếp tục triển khai kế hoạch mở rộng lớn trong lúc lợi nhuận bị siết chặt.

Ai trả chi phí bảo vệ người tiêu dùng?

Đánh giá ngày 23/10 của Axis Bank Research chia gánh nặng hỗ trợ ước tính của khu vực công thành ba phần. Chính phủ trung ương chịu mức tương đương 0,8% GDP thông qua các biện pháp như giảm thuế tiêu thụ đặc biệt đối với nhiên liệu, trợ cấp phân bón và hạn chế mức tăng giá khí đốt dùng để nấu ăn trong nước.

Các công ty tiếp thị dầu mỏ và chính quyền bang gánh thêm mức tương đương 0,7% GDP thông qua các khoản lỗ tiếp thị và nguồn thu thuế giá trị gia tăng thấp hơn. RBI gánh mức ước tính 0,2%, phản ánh hỗ trợ liên quan đến các giao dịch hoán đổi ngoại hối ưu đãi và can thiệp tiền tệ.

Ước tính tổng cộng 1,7% bao gồm hỗ trợ từ nhiều cơ quan công. Người tiêu dùng trả ít hơn trước mắt, trong khi nguồn thu chính phủ, lợi nhuận doanh nghiệp và các nguồn lực công khác phải gánh thêm chi phí.

Axis ước tính cứ giá dầu tăng thêm 10 USD/thùng thì gánh nặng hỗ trợ tăng 20 điểm cơ bản GDP nếu giá nhiên liệu bán lẻ không đổi. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm của một điểm phần trăm, nên 20 điểm cơ bản tương đương 0,2% GDP. Áp dụng độ nhạy này cho cả năm với giá dầu 120 USD thay vì 100 USD sẽ hàm ý mức hỗ trợ tăng thêm khoảng 0,4% GDP.

Phân bón và khí đốt nấu ăn làm tăng áp lực ngân sách

Trợ cấp phân bón tăng 21% so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 8. Nếu xu hướng chi phí hiện nay tiếp diễn, hóa đơn trợ cấp phân bón năm tài chính 2027 có thể vượt hơn 76% so với dự toán ngân sách. Đây là dự báo có điều kiện; hóa đơn cuối cùng còn tùy thuộc vào giá cả, lượng mua và thời gian năng lượng đắt đỏ kéo dài.

Khí tự nhiên là yếu tố quan trọng vì đây là đầu vào thiết yếu để sản xuất các loại phân bón như urê. Jefferies ghi nhận giá LNG giao ngay ở mức 29 USD mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh, một thước đo năng lượng tiêu chuẩn, tăng 12% trong một tuần. Lượng khí lưu trữ của châu Âu đạt 75%, so với 83% cùng kỳ năm trước, tạo thêm áp lực khi mùa đông đến gần.

Khí đốt dùng để nấu ăn cũng tạo thêm gánh nặng cho nguồn lực công. Axis ước tính khoản thiếu hụt thu hồi chi phí LPG trong năm tài chính 2027 là 57.000 crore rupee. Khoản thiếu hụt thu hồi chi phí là chênh lệch giữa chi phí cung ứng và số tiền thu được từ bán hàng theo mức giá hiện hành.

Axis cũng xác định các khoản dự phòng tài khóa tiềm năng tương đương 0,6% GDP, đến từ việc tăng thuế vàng, các khoản thuế đánh vào lợi nhuận đột biến từ xuất khẩu dầu mỏ và Quỹ Ổn định Kinh tế. Những nguồn lực này có thể hạn chế mức hụt thu ngân sách của chính phủ trung ương ở mức 20-30 điểm cơ bản GDP, tương đương 0,2-0,3 điểm phần trăm. Ước tính này phụ thuộc vào diễn biến giá dầu và mức hỗ trợ được duy trì.

Xuất khẩu từ các nhà máy lọc dầu có thể bù đắp thiệt hại?

Các nhà máy lọc dầu Ấn Độ có cơ hội kiếm thêm nhờ tình trạng thiếu hụt dầu diesel trên toàn cầu. Jefferies ghi nhận biên lợi nhuận lọc dầu gộp tại Singapore bình quân 14 USD/thùng trong năm tài chính 2027 tính đến nay. Chênh lệch giá xăng, dầu diesel và nhiên liệu hàng không lần lượt ở mức 26 USD, 69 USD và 68 USD/thùng. Các mức chênh lệch này đo giá sản phẩm so với chi phí dầu thô, trước khi tính toàn bộ chi phí vận hành.

Kpler cho biết các nhà máy lọc dầu Ấn Độ hoạt động ở mức hơn 100% công suất thiết kế, nhờ thời gian bảo dưỡng tương đối hạn chế. Công suất thiết kế là mức tham chiếu; đôi khi các nhà máy có thể xử lý nhiều hơn nhờ cải tiến vận hành và thay đổi loại dầu thô sử dụng.

Sumit Ritolia, nhà phân tích nghiên cứu trưởng về lọc dầu và mô hình hóa của Kpler, cho biết việc tiếp cận dầu thô có giá cạnh tranh, trong đó có dầu Nga, đã hỗ trợ hiệu quả kinh tế của hoạt động lọc dầu. Ông cũng mô tả cách giá trong nước duy trì mức tiêu thụ dầu diesel:

Không giống nhiều thị trường phương Tây, nơi giá dầu quốc tế cao hơn được chuyển trực tiếp hơn sang người tiêu dùng, giá dầu diesel bán lẻ tại Ấn Độ hầu như không thay đổi dù giá toàn cầu ở mức cao.

Tháng 9, Nga cung cấp 35% lượng dầu thô nhập khẩu của Ấn Độ. Nga, Iraq, Saudi Arabia, UAE và Kuwait cộng lại cung cấp khoảng 70%. Việc Mỹ tạm thời miễn một số mức thuế quan trọng liên quan đến luật trừng phạt Nga, trong thời hạn 60 ngày, đã giảm bớt nguy cơ gây sức ép lên các nước mua dầu Nga lớn.

Tuy nhiên, doanh thu xuất khẩu có những giới hạn. Sản phẩm dầu mỏ chiếm 10,9% tổng kim ngạch xuất khẩu sơ bộ trong tháng 9, tỷ trọng thấp nhất trong bốn năm, trong khi giá trị xuất khẩu dầu mỏ giảm 24,6% so với cùng kỳ năm trước. Nhu cầu dầu diesel trong nước tăng mạnh từ tháng 10 đến tháng 12 có thể khiến lượng dầu bổ sung dành cho xuất khẩu ít đi.

Điều gì thay đổi với hộ gia đình và doanh nghiệp?

Adani Total Gas đã tăng giá khí nén thiên nhiên (CNG) thêm 4,45 rupee/kg, cho thấy một phần chi phí năng lượng đã bắt đầu chuyển sang người tiêu dùng. Chi phí xăng và dầu diesel cao hơn cũng có thể làm tăng chi phí của các đơn vị vận tải hàng hóa, nông dân, nhà máy và cửa hàng; một phần chi phí này cuối cùng có thể được tính vào giá hàng hóa.

Trong các thông tin hiện có tính đến ngày 23/10, chưa có thông báo về đợt tăng giá xăng hoặc dầu diesel trên toàn quốc tiếp theo. Ba tháng tới rất quan trọng: nếu giá dầu thô duy trì quanh 120 USD, chi phí giữ giá trong nước thấp sẽ tăng thêm, còn dầu và cước vận tải rẻ hơn sẽ giúp giảm áp lực.

Nhu cầu dầu diesel trong nước được dự báo tăng từ tháng 10 đến tháng 12 nhờ hoạt động công nghiệp, khai khoáng, vận tải hàng hóa, nông nghiệp và mùa lễ hội, cưới hỏi. Một lãnh đạo nhà máy lọc dầu trong nước dự báo xuất khẩu dầu diesel trong tháng 10 sẽ duy trì cường độ của 3-4 tháng trước đó, trong khi nhu cầu trong nước tăng có thể hạn chế xuất khẩu vào cuối quý.

Các công ty năng lượng sẽ chịu tác động khác nhau. Jefferies ước tính biên lợi nhuận bình quân của polyethylene, polypropylene và polyethylene terephthalate cao hơn 68% so với cuối tháng 2, hỗ trợ mảng dầu khí hóa chất của Reliance Industries. Lợi nhuận từ các sản phẩm này tăng mạnh đem lại phần nào sự nhẹ nhõm cho ngành, trong khi các nhà bán lẻ nhiên liệu và ngân sách chính phủ tiếp tục gánh chi phí đáng kể.

Điểm chính

• Rổ dầu thô Ấn Độ bình quân 120,08 USD/thùng trong tháng 10 theo cập nhật mới nhất của PPAC, gần mức ghi nhận hồi tháng 3/2012.
• Hóa đơn nhập khẩu dầu thô từ tháng 4 đến tháng 9 lên 90,6 tỷ USD, tăng từ 61,9 tỷ USD, dù khối lượng chỉ tăng 0,7%.
• Chi phí vận chuyển vẫn cao dù xuất khẩu dầu thô Tây Á, không tính Iran, đã phục hồi lên hơn 90% mức trước xung đột.
• Jefferies ước tính các khoản lỗ tiếp thị xăng và dầu diesel lần lượt là 28 rupee và 34 rupee/lít.
• Axis ước tính hỗ trợ của khu vực công tương đương 1,7% GDP nếu giá dầu thô bình quân năm ở mức 100 USD/thùng; giá cao hơn sẽ làm tăng gánh nặng.
• Chi phí phân bón, khí đốt nấu ăn và LNG làm tăng áp lực, trong khi nhu cầu dầu diesel trong nước có thể hạn chế phần hỗ trợ từ xuất khẩu của các nhà máy lọc dầu.