Indonesia phạt 117 triệu USD vì vi phạm giao dịch và IPO liên quan đến ba cổ phiếu

Khoản phạt 2,1 nghìn tỷ rupiah nhắm vào chủ sở hữu và các bên tham gia thị trường

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Indonesia, gọi tắt là OJK, ngày 16 tháng 10 năm 2026 thông báo phạt hành chính 2,1 nghìn tỷ rupiah, tương đương khoảng 117 triệu USD, liên quan đến các cáo buộc vi phạm về cổ phiếu của Dian Swastatika Sentosa, Barito Renewables Energy và Petrindo Jaya Kreasi. Cơ quan quản lý làm rõ rằng các khoản phạt nhắm vào chủ sở hữu hưởng lợi và những bên tham gia giao dịch, phân bổ cổ phiếu, chứ không phải bản thân ba công ty niêm yết.

Mức phạt lớn nhất, 1,5 nghìn tỷ rupiah, tương đương khoảng 83,3 triệu USD, liên quan đến các giao dịch cổ phiếu Dian Swastatika Sentosa, được giao dịch với mã DSSA. Thêm 500 tỷ rupiah, tương đương khoảng 27,8 triệu USD, liên quan đến việc phân bổ cổ phiếu Barito Renewables Energy, mã BREN, trong khi 100 tỷ rupiah, tương đương khoảng 5,6 triệu USD, liên quan đến Petrindo Jaya Kreasi, mã CUAN.

Thông tin đính chính của OJK sửa lại mô tả ban đầu về khoản phạt 61,2 triệu USD áp lên các công ty, trong đó mức phạt đối với DSSA được nêu là 27,8 triệu USD. Bảng phân bổ đầy đủ bằng rupiah cho thấy khoản phạt DSSA cao gấp ba lần con số đó, đồng thời giải thích tổng mức phạt cộng gộp lớn hơn.

Hasan Fawzi, lãnh đạo điều hành OJK phụ trách giám sát thị trường vốn, phái sinh và sàn giao dịch carbon, đã công bố kết quả điều tra tại Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia ở Jakarta. Các nhóm bị xử phạt gồm nhà giao dịch, đơn vị bảo lãnh phát hành, các bên xử lý việc phân bổ cổ phiếu cố định và chủ sở hữu hưởng lợi cuối cùng. Chủ sở hữu hưởng lợi cuối cùng là người thực sự sở hữu hoặc kiểm soát khoản đầu tư, dù trong chuỗi sở hữu có thể đứng tên những người hoặc pháp nhân khác.

Thông báo gộp hai dạng hành vi sai phạm bị cáo buộc: giao dịch phối hợp đẩy giá cổ phiếu DSSA lên cao và che giấu danh tính để giành lượng phân bổ lớn trong các đợt chào bán cổ phiếu BREN và CUAN. Cả hai vụ việc đều đặt trọng tâm vào việc ai kiểm soát cổ phiếu và cổ phiếu được đưa ra thị trường như thế nào.

OJK lần theo dấu vết vụ giao dịch DSSA bị cáo buộc ra sao

OJK cho biết các khách hàng cá nhân và tổ chức đã giao dịch cổ phiếu DSSA thông qua một số công ty môi giới trong một hoạt động được lên kế hoạch và tổ chức bài bản, khiến giá cổ phiếu tăng. Cơ quan quản lý mô tả cuộc kiểm tra giao dịch bao quát giai đoạn 2023-2026, dù một số mô tả về cuộc điều tra cũng nêu phạm vi hẹp hơn, từ năm 2024 đến năm 2026.

Điều tra viên yêu cầu các công ty môi giới cung cấp tài liệu và lần theo dòng tiền giữa những bên liên quan đến giao dịch. Trong quá trình này, OJK triệu tập ít nhất 12 giám đốc công ty chứng khoán, 15 cá nhân và 11 pháp nhân nước ngoài.

Cuộc điều tra liên quan đến nghi vấn vi phạm Điều 91 và 92 của Luật Thị trường vốn Indonesia, được sửa đổi theo Luật Phát triển và Tăng cường Khu vực Tài chính, gọi tắt là Luật P2SK. Các điều khoản này đề cập đến hành vi thao túng thị trường và giao dịch tạo ra bức tranh sai lệch về hoạt động hoặc giá cả trên thị trường.

Nhà đầu tư thông thường dựa vào giá cả và hoạt động giao dịch để đánh giá liệu những người mua khác có thực sự muốn mua một cổ phiếu hay không. Các giao dịch phối hợp có thể bóp méo những tín hiệu đó, khiến nhu cầu trông có vẻ cao hơn thực tế. OJK cho biết các giao dịch DSSA khiến giá tăng mạnh và tạo ra khoản lợi bất hợp pháp.

OJK cũng cho biết đã phát hiện vi phạm của các giám đốc công ty chứng khoán và đình chỉ giấy phép hành nghề của một số cá nhân. Việc đình chỉ giấy phép hạn chế khả năng thực hiện các công việc chứng khoán thuộc diện quản lý của người bị ảnh hưởng. Vụ DSSA chiếm khoảng 71% tổng số tiền phạt 2,1 nghìn tỷ rupiah, tính theo khoản 1,5 nghìn tỷ rupiah liên quan đến cổ phiếu này.

Điều gì đã xảy ra trong các đợt chào bán BREN và CUAN?

Cuộc điều tra của OJK về BREN và CUAN tập trung vào các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, gọi tắt là IPO, khi các công ty lần đầu bán cổ phiếu cho nhà đầu tư đại chúng. Cơ quan quản lý cho biết ngay từ đầu, cổ phiếu đã được dành trước cho các nhóm có liên hệ với cổ đông kiểm soát công ty.

Các bên liên kết với những cổ đông kiểm soát này bị cáo buộc che giấu danh tính khi nhận lượng phân bổ rất lớn. OJK cho biết kết quả là quyền sở hữu tập trung vào một số nhóm nhất định, khiến số cổ phiếu có thể giao dịch trên thị trường giảm đi.

Cuộc điều tra tập trung vào phân bổ cố định, tức quy trình theo đó một số nhà đầu tư được nhận lượng cổ phiếu đã thỏa thuận. Hình thức phân bổ này thường liên quan đến các tổ chức hoặc nhà đầu tư lớn giao dịch với đơn vị bảo lãnh phát hành, công ty chứng khoán hỗ trợ tổ chức và phân phối đợt chào bán. Kết quả điều tra của OJK tập trung vào việc che giấu danh tính và phân bổ cổ phiếu cho các bên có liên quan.

OJK yêu cầu cung cấp thông tin từ bốn công ty chứng khoán đóng vai trò bảo lãnh phát hành và ba ngân hàng lưu ký, là các đơn vị nắm giữ và quản lý chứng khoán cho khách hàng. Điều tra viên lần theo các dòng tiền liên quan và triệu tập ít nhất năm giám đốc công ty chứng khoán, đại diện của ba ngân hàng lưu ký và bảy bên tham gia phân bổ cố định.

Cuộc điều tra BREN và CUAN đề cập đến nghi vấn vi phạm Điều 107 của Luật Thị trường vốn và các sửa đổi theo Luật P2SK. OJK cho biết đã phát hiện hành vi gây hiểu lầm trong các lệnh giao dịch cổ phiếu và khoản lợi bất hợp pháp liên quan đến việc phân bổ. Hasan cũng cho biết các nhà đầu tư bị xác định vi phạm quy định phân bổ đã được kiểm tra.

Vì sao quyền sở hữu tập trung có ý nghĩa với nhà đầu tư

BREN và CUAN niêm yết trên sàn chứng khoán vào năm 2023, nhưng tỷ lệ cổ phiếu chào bán ra công chúng khác nhau. BREN niêm yết ngày 9 tháng 10, chào bán 3% cổ phần với giá 780 rupiah mỗi cổ phiếu. CUAN niêm yết ngày 8 tháng 3, chào bán 15,03% cổ phần với giá 220 rupiah mỗi cổ phiếu.

Tính theo các số liệu này, tỷ lệ IPO của CUAN cao gấp khoảng năm lần BREN. Cuộc điều tra sau đó đặt ra câu hỏi chi tiết hơn về việc phân phối: bao nhiêu cổ phiếu được giao cho các nhà đầu tư có liên hệ với cổ đông kiểm soát, và danh tính đứng sau các khoản phân bổ đó có được công bố chính xác hay không.

Số liệu sở hữu của BREN tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026 cho thấy một nhóm cổ đông cụ thể nắm tổng cộng 97,31% cổ phần. Theo phép trừ đơn giản, 2,69% còn lại nằm ngoài nhóm này. OJK cho biết các cách thức phân bổ mà cơ quan điều tra đã hạn chế lượng cổ phiếu BREN và CUAN lưu thông trên thị trường.

Nhà đầu tư gọi số cổ phiếu có thể giao dịch công khai là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Khi nguồn cung này thấp, việc mua hoặc bán lượng lớn cổ phiếu có thể khó thực hiện mà không làm biến động giá. Thông tin sở hữu chính xác giúp nhà đầu tư hiểu lượng cổ phiếu thực sự sẵn có là bao nhiêu và liệu những người nắm giữ tưởng như độc lập có liên quan với nhau hay không.

Cuộc điều tra mở rộng ra ngoài ba cổ phiếu

OJK đưa cả ba cổ phiếu vào danh sách Tập trung sở hữu cổ phiếu cao, gọi tắt là HSC, xác định các cổ phiếu có quyền sở hữu tập trung trong tay một số chủ thể nhất định. Phạm vi rà soát danh sách này của cơ quan quản lý rộng hơn nhiều so với DSSA, BREN và CUAN.

Hasan Fawzi, lãnh đạo OJK phụ trách giám sát thị trường vốn, đã trình bày kết quả tại cuộc họp báo ở Jakarta:

"Trong số 61 cổ phiếu có tên trong danh sách HSC, 31 mã đã được kiểm tra và cho thấy dấu hiệu có thể có hành vi vi phạm hình sự trên thị trường vốn," Hasan nói.

31 cổ phiếu chiếm khoảng 51% trong tổng số 61 mã của danh sách. Cách diễn đạt của OJK cho thấy có một nhóm đáng kể cần được tiếp tục xử lý, bao gồm kiểm tra hành vi giao dịch, các mối liên hệ sở hữu và dòng tiền.

OJK cho biết các biện pháp xử phạt và thực thi đã áp dụng với 835 bên trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2026. Friderica Widyasari Dewi, chủ tịch hội đồng ủy viên OJK, cho biết chương trình cải cách thị trường vốn được triển khai từ tháng 1, trong đó có hoạt động thực thi.

Sức ép từ MSCI làm tăng mức độ cấp bách đối với Indonesia

Thông báo xử phạt được đưa ra trong bối cảnh nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI cảnh báo về các tiêu chuẩn thị trường của Indonesia. Cổ phiếu Indonesia kết phiên giảm 12%, mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 1998.

MSCI nêu quan ngại về quyền sở hữu thiếu minh bạch, nghi vấn giao dịch phối hợp và các vấn đề ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận thị trường của nhà đầu tư. Indonesia được xếp vào nhóm thị trường mới nổi, nhưng hồi tháng 10, MSCI cho biết đang cân nhắc tham vấn về việc xếp Indonesia vào nhóm thị trường độc lập nếu nước này không cho thấy tiến triển đáng kể trước đợt rà soát tháng 11.

Các chỉ số MSCI đóng vai trò như danh mục tham chiếu đầu tư. Một số quỹ sao chép cơ cấu của các chỉ số này, trong khi những quỹ khác dùng chúng để so sánh hiệu quả hoạt động. Việc bị loại khỏi các chỉ số được theo dõi rộng rãi có thể buộc các quỹ bám sát chỉ số bán cổ phiếu liên quan, khiến việc phân loại trở thành vấn đề thiết thực đối với các công ty muốn thu hút đầu tư quốc tế.

Phân loại thị trường độc lập sẽ đưa Indonesia ra ngoài các nhóm thị trường phát triển, mới nổi và cận biên của MSCI. MSCI từng cho biết việc chuyển sang nhóm thị trường cận biên sẽ không phản ánh thỏa đáng mức độ nghiêm trọng của những quan ngại do nhà đầu tư nêu ra.

DSSA, BREN và CUAN nằm trong số sáu công ty bị loại khỏi Chỉ số MSCI Indonesia hồi tháng 5. Vì vậy, các biện pháp xử phạt tháng 10 được công bố sau khi những cổ phiếu này đã mất vị trí trong chỉ số, trong khi việc phân loại rộng hơn đối với cả nước một lần nữa bị xem xét.

Cải cách nhắm tới công bố sở hữu và nguồn cung cổ phiếu có thể giao dịch

Biện pháp ứng phó của Indonesia gồm yêu cầu công bố thông tin đối với cổ đông nắm giữ hơn 1% cổ phần và quy định tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng tối thiểu là 15%. Các biện pháp này đáp ứng hai nhu cầu thiết thực của nhà đầu tư: xác định những cổ đông lớn và bảo đảm có đủ cổ phiếu để giao dịch.

Friderica cũng mô tả hệ thống phân loại nhà đầu tư chi tiết hơn, mở rộng từ 9 lên 39 nhóm. Các nhóm phân loại cụ thể hơn có thể giúp cơ quan chức năng phân biệt các loại nhà đầu tư và xem xét những mô hình sở hữu, giao dịch.

Khi quyết định phân loại thị trường, MSCI đánh giá quy mô, tính thanh khoản và khả năng tiếp cận thị trường. Tính thanh khoản là mức độ dễ dàng khi nhà đầu tư mua hoặc bán mà không gây biến động giá lớn. Khả năng tiếp cận bao gồm việc nhà đầu tư quốc tế có thể tiếp cận thông tin đáng tin cậy, giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới hay không.

OJK cho biết cả ba vụ việc bắt nguồn từ những cuộc điều tra trước đó. Friderica bác bỏ ý kiến cho rằng thông báo thực thi được đưa ra để đáp trả thông báo của MSCI vào sáng hôm đó, đồng thời giải thích rằng các cuộc kiểm tra đòi hỏi quá trình dài và toàn diện. Những cáo buộc xung quanh các giao dịch đã được bàn luận trong khoảng ba năm.

Mối liên hệ giữa các vụ thực thi và cải cách rất rõ ràng: quy định công bố thông tin xử lý vấn đề sở hữu bị che giấu, còn quy định về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng nhằm bảo đảm nguồn cung cổ phiếu cho nhà đầu tư. Kết quả điều tra của OJK đặt cả hai vấn đề vào trọng tâm các vụ phân bổ BREN và CUAN.

BREN và CUAN cho biết hoạt động vẫn diễn ra bình thường

Ban lãnh đạo BREN ngày 16 tháng 10 cho biết công ty tôn trọng quyết định, sẽ hợp tác và tuân thủ các quy định của thị trường vốn. Công ty cho biết hoạt động của mình và các công ty con vẫn diễn ra bình thường.

BREN cũng bày tỏ ủng hộ chương trình cải cách thị trường vốn của Indonesia do OJK triển khai. Tuyên bố của công ty cho biết ban lãnh đạo tiếp tục tập trung duy trì hoạt động kinh doanh không bị gián đoạn.

CUAN cho biết công ty tôn trọng các quyết định của OJK và Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia, đồng thời sẵn sàng hợp tác và cung cấp thông tin cần thiết để thực hiện các quyết định này. Công ty nói rằng hoạt động tại công ty mẹ và các công ty con vẫn diễn ra bình thường, cũng như các hoạt động kinh doanh, nghĩa vụ tài chính và những cam kết khác.

Thông tin đính chính của OJK xác định các khoản phạt tài chính áp dụng với những chủ sở hữu và bên tham gia thị trường có liên quan. Tuyên bố của các công ty đề cập đến mối quan tâm riêng của nhân viên, khách hàng và nhà đầu tư: liệu hoạt động kinh doanh thường nhật có tiếp tục trong khi các quyết định thực thi được triển khai hay không.

Các mốc thời gian và bước xử lý tiếp theo

Các vụ việc trải dài từ thời điểm niêm yết của hai công ty, qua nhiều năm kiểm tra giao dịch, đến đợt rà soát sắp tới của MSCI. Các mốc chính gồm:

• Ngày 8 tháng 3 năm 2023: CUAN niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia, chào bán 15,03% cổ phần.
• Ngày 9 tháng 10 năm 2023: BREN niêm yết, chào bán 3% cổ phần.
• Giai đoạn 2023-2026: Khoảng thời gian thường được xác định cho cuộc điều tra giao dịch DSSA của OJK, dù giai đoạn 2024-2026 cũng được đề cập.
• Tháng 1 đến tháng 10 năm 2026: OJK cho biết các biện pháp xử phạt và thực thi đã áp dụng với 835 bên.
• Tháng 5 năm 2026: DSSA, BREN và CUAN nằm trong số sáu cổ phiếu bị loại khỏi Chỉ số MSCI Indonesia.
• Ngày 16 tháng 10 năm 2026: OJK công bố các khoản phạt 2,1 nghìn tỷ rupiah và giải thích kết quả điều tra tại Jakarta.
• Tháng 11 năm 2026: Dự kiến diễn ra đợt rà soát phân loại thị trường tiếp theo của MSCI.

Tư lệnh Cảnh sát Quốc gia Suyudi Ario Seto cho biết Cơ quan Điều tra Hình sự, gọi tắt là Bareskrim, sẽ tiếp nhận thông tin và khiếu nại về các hành vi bị nghi là phạm tội trên thị trường vốn. Cảnh sát sẽ thu thập chứng cứ trước khi tiến hành hành động pháp lý.

Phát biểu về phản ứng của cảnh sát tại cuộc họp báo, Suyudi nói:

"Dĩ nhiên, dựa trên những chứng cứ thu thập được, chúng tôi sẽ có biện pháp xử lý kiên quyết nhằm bảo đảm sự chắc chắn về mặt pháp lý đối với những vấn đề này trên thị trường vốn," ông nói.

Trong thông báo được mô tả ở đây, OJK không công bố danh sách đầy đủ nêu rõ từng bên bị xử phạt và số tiền áp dụng cho mỗi bên. Các bước tiếp theo gồm triển khai các biện pháp xử phạt hành chính, tiếp tục kiểm tra và xử lý những hành vi bị nghi là phạm tội, trong khi đợt rà soát tháng 11 của MSCI là mốc tiếp theo đã được công bố đối với nỗ lực cải cách rộng hơn của Indonesia.

Điểm chính

• OJK thông báo phạt 2,1 nghìn tỷ rupiah, tương đương khoảng 117 triệu USD, liên quan đến cổ phiếu DSSA, BREN và CUAN.
• Cơ quan quản lý làm rõ rằng các khoản phạt áp dụng với chủ sở hữu hưởng lợi và những bên tham gia thị trường khác, chứ không phải ba công ty niêm yết.
• Vi phạm giao dịch DSSA chiếm 1,5 nghìn tỷ rupiah; các vụ phân bổ BREN và CUAN lần lượt chiếm 500 tỷ rupiah và 100 tỷ rupiah.
• OJK cáo buộc có giao dịch DSSA phối hợp và hành vi che giấu danh tính để giành lượng phân bổ lớn cổ phiếu BREN và CUAN.
• Cơ quan quản lý xác định dấu hiệu vi phạm hình sự tiềm tàng tại 31 trong số 61 cổ phiếu thuộc danh sách tập trung sở hữu.
• BREN và CUAN cho biết hoạt động vẫn diễn ra bình thường và cam kết hợp tác.
• Cảnh sát dự kiến thu thập chứng cứ, trong khi đợt rà soát phân loại tiếp theo của MSCI được lên lịch vào tháng 11 năm 2026.