Lượng tiền mặt của Excel Force giảm 26,66 triệu RM, kế hoạch huy động vốn và biến động sở hữu được chú ý

Tiền mặt giảm 81% khi Excel Force tìm kiếm nguồn vốn mới

Số dư tiền mặt và tiền gửi ngân hàng của Excel Force MSC Bhd giảm từ 33,01 triệu RM ngày 30/6/2026 xuống 6,35 triệu RM ngày 21/9, tức giảm 26,66 triệu RM trong chưa đầy ba tháng. Công ty công nghệ Malaysia hiện tìm kiếm nguồn vốn mới từ nhà đầu tư, trong khi phần lớn số tiền còn lại đã được dành cho các nhu cầu khác.

Công ty cung cấp giải pháp CNTT cho các công ty môi giới chứng khoán và ngân hàng đầu tư, không thực hiện thương vụ mua lại lớn nào bằng tiền mặt trong giai đoạn này và chưa đưa ra lời giải thích rõ ràng về mức sụt giảm. Theo thông báo chính thức, đợt phát hành riêng lẻ được đề xuất sẽ huy động khoảng 10,98 triệu RM, với giá cổ phiếu minh họa là 18 sen.

Đề nghị huy động vốn của Excel Force được đưa ra trong bối cảnh cơ cấu sở hữu và hội đồng quản trị thay đổi. Nhà đầu tư Đài Loan Wang Kuen-Chung, được biết đến với tên Jeff Wang, đã trở thành cổ đông lớn nhất, trong khi cổ đông kiểm soát trước đây Wong Thean Soon bán cổ phiếu trong bối cảnh chịu áp lực tài chính liên quan đến cổ phần của ông tại Zetrix AI Bhd.

Vấn đề trước mắt với Excel Force là công ty còn bao nhiêu tiền để phục vụ hoạt động thường nhật. Trong số 6,35 triệu RM còn lại vào ngày 21/9, 5,20 triệu RM đã được dành cho chứng nhận an ninh thông tin, phát triển sản phẩm và trả nợ vay ngân hàng. Như vậy, khoản tiền chưa được phân bổ cho các cam kết nêu trên là 1,15 triệu RM.

Tổng giám đốc điều hành mới được bổ nhiệm Goh Jooi Shen cho biết đợt phát hành sẽ hỗ trợ vốn lưu động và các dự án đang triển khai, trong đó có hợp đồng giải pháp quản lý môi giới trị giá 49,65 triệu RM, dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2028. Vốn lưu động là khoản tiền doanh nghiệp dùng để thanh toán chi phí trong quá trình thực hiện công việc và chờ thu tiền từ khách hàng.

Khoản 6,35 triệu RM còn lại phải trang trải những gì

Thông báo phát hành riêng lẻ của Excel Force phân tích chi tiết khoản tiền mặt đã được dành cho các mục đích cụ thể. Trong đó, 2,10 triệu RM dự kiến được dùng để triển khai Hệ thống quản lý an ninh thông tin ISO 27001 và đạt chứng nhận liên quan. ISO 27001 là tiêu chuẩn về quản lý rủi ro an ninh thông tin.

Thêm 1,80 triệu RM được dành cho phát triển sản phẩm, bao gồm cải tiến các ứng dụng phần mềm và giải pháp hệ thống hiện có. Khoản 1,30 triệu RM còn lại dự kiến dùng để trả nợ vay ngân hàng.

Tổng các cam kết này chiếm khoảng 82% số dư tiền mặt ngày 21/9. Khoản 1,15 triệu RM chưa được phân bổ tương đương khoảng 3,5% số tiền 33,01 triệu RM nắm giữ ngày 30/6.

Hồ sơ giải thích vì sao Excel Force muốn có thêm nguồn lực cho các khoản chi trong tương lai. Tuy nhiên, mức giảm 26,66 triệu RM từ tháng 6 đến tháng 9 vẫn chưa được giải thích chi tiết. Bảng phân tích các khoản chi, thu và biến động tiền gửi hoặc các khoản tiền ngắn hạn sẽ giúp cổ đông hiểu rõ số dư đã thay đổi như thế nào.

Kế hoạch sử dụng tiền huy động từ đợt phát hành

Excel Force đề xuất phát hành tối đa 60.987.800 cổ phiếu mới. Với mức giá minh họa 18 sen/cổ phiếu, số cổ phiếu này sẽ tạo ra 10.977.804 RM, được làm tròn thành 10,978 triệu RM trong bảng phân bổ tiền thu được. Phần mô tả ban đầu của đề xuất nêu số tiền huy động tối đa là 10,66 triệu RM; thông báo chính thức đưa ra mức minh họa 10,98 triệu RM.

Sau khi trừ chi phí phát hành ước tính 220.000 RM, công ty dự kiến còn khoảng 10,758 triệu RM dành cho vốn lưu động. Công ty dự kiến sử dụng khoản tiền này trong vòng 12 tháng kể từ khi hoàn tất đợt phát hành.

Chi phí hoạt động sẽ chiếm 8,606 triệu RM, tương đương 80% khoản vốn lưu động. Các khoản này gồm chi phí nhân sự, giấy phép và thuê bao phần mềm, dịch vụ lưu trữ đám mây, chi phí trung tâm dữ liệu, bảo trì hệ thống và an ninh mạng.

Khoản 2,152 triệu RM còn lại, tương đương 20%, sẽ trang trải chi phí hành chính và quản lý chung, gồm tiện ích, tiền thuê, phí chuyên môn và bảo trì văn phòng. Số tiền huy động cuối cùng sẽ phụ thuộc vào giá phát hành và số cổ phiếu thực tế được phân phối.

Dự án kéo dài đến năm 2028 làm tăng nhu cầu tiền mặt

Excel Force cho biết đã giành được một dự án phát triển và triển khai ứng dụng hệ thống từ khách hàng mới vào tháng 5/2026. Hồ sơ chính thức nêu công việc dự kiến kéo dài đến năm 2028 và sẽ đòi hỏi thêm nguồn lực hoạt động cho khâu phát triển, triển khai và bàn giao.

Goh cũng đề cập dự án giải pháp quản lý môi giới trị giá 49,65 triệu RM, dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2028. Công ty dự kiến phân bổ 2,05 triệu RM cho nhân sự và phần cứng máy tính phục vụ dự án này.

Giá trị tổng thể của hợp đồng và lượng tiền mặt sẵn có để thực hiện hợp đồng là hai vấn đề khác nhau. Nhà cung cấp phần mềm có thể phải trả lương nhân viên, mua thiết bị và duy trì hệ thống trước khi nhận đủ tiền thanh toán từ khách hàng. Điều này giúp lý giải vì sao một công ty có hợp đồng lớn vẫn có thể cần vốn lưu động.

Trong thông báo phát hành, hội đồng quản trị Excel Force cho biết đã đánh giá nhu cầu vốn và nhận thấy huy động vốn cổ phần là cách phù hợp để có tiền kịp thời:

Hội đồng quản trị cho rằng việc huy động vốn thông qua Đợt phát hành riêng lẻ được đề xuất sẽ cung cấp nguồn vốn cần thiết ngay lập tức.

Công ty dự kiến hoàn tất đợt phát hành trong quý I/2027. Công ty cần Bursa Securities phê duyệt việc niêm yết và giao dịch số cổ phiếu mới, cùng mọi phê duyệt hoặc chấp thuận liên quan khác có thể cần thiết.

Cổ phiếu mới sẽ làm giảm tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu

Tại thời điểm được sử dụng trong thông báo phát hành, Excel Force có 609.878.375 cổ phiếu đã phát hành. Nếu phát hành tối đa số cổ phiếu đề xuất, tổng số cổ phiếu sẽ tăng lên 670.866.175, tức tăng khoảng 10%.

Tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư hiện hữu trong công ty sau khi tăng vốn sẽ giảm, trừ khi họ mua thêm cổ phiếu. Đây gọi là pha loãng: số cổ phiếu họ nắm giữ có thể không đổi nhưng tỷ lệ trong tổng số cổ phiếu sẽ giảm.

Số cổ phiếu 111.822.500 của Jeff Wang tương đương 18,34% tại ngày lập hồ sơ. Theo phương án phát hành minh họa, tỷ lệ này sẽ giảm còn 16,67%. Lợi ích trực tiếp của Wong sẽ giảm từ 7,23% xuống 6,58%, trong khi lợi ích gián tiếp giảm từ 6,77% xuống 6,16%, giả định số cổ phần dùng trong phương án minh họa không thay đổi.

Excel Force cho biết đợt phát hành dự kiến không tác động đáng kể ngay lập tức đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, ngoài tác động pha loãng do số cổ phiếu tăng thêm. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đo lường phần lợi nhuận công ty phân bổ cho từng cổ phiếu. Số cổ phiếu tăng có thể kéo giảm chỉ số này cho đến khi lợi nhuận tăng đủ để bù đắp.

Biến động sở hữu tiếp diễn sau thông báo

Cơ cấu sở hữu của Excel Force tiếp tục thay đổi kể từ khi các tính toán cho đợt phát hành được lập. Ngày 5/10, Wong bán 24,05 triệu cổ phiếu Excel Force. Đến ngày 8/10, ông trực tiếp nắm giữ 38,57 triệu cổ phiếu, tương đương 6,324%, và gần 12 triệu cổ phiếu gián tiếp thông qua Asia Internet Holdings Sdn Bhd, tương đương 1,967%.

Tổng số cổ phiếu ông nắm giữ sau đó tương đương khoảng 8,29%, so với khoảng 14% cổ phần trực tiếp và gián tiếp tại ngày lập hồ sơ phát hành. Do đó, các tính toán pha loãng trong hồ sơ phản ánh số cổ phần tại thời điểm trước đó, còn số liệu tháng 10 cho thấy các đợt thoái vốn sau này.

Bốn thành viên mới tham gia hội đồng quản trị Excel Force và ba thành viên độc lập từ chức trong đợt cải tổ rộng hơn. Datuk Seri Farhash Wafa Salvador giữ chức chủ tịch điều hành, còn Goh đảm nhận vị trí tổng giám đốc điều hành.

Công ty cũng gia hạn năm tài chính đến tháng 12/2026 sau khi kiểm toán viên TGS TW PLT từ chức. Đề xuất huy động vốn, thay đổi hội đồng quản trị và điều chỉnh lịch báo cáo diễn ra sát nhau, càng làm tăng giá trị đối với cổ đông của việc giải trình chi tiết các biến động tiền mặt.

Vì sao việc Wong bán cổ phiếu Zetrix AI đáng chú ý

Việc Wong giảm tỷ lệ sở hữu tại Excel Force là một phần trong quá trình thu hẹp đầu tư quy mô lớn hơn trên nhiều công ty niêm yết. Tại Zetrix AI, nơi ông là tổng giám đốc điều hành, tổng tỷ lệ sở hữu trực tiếp và gián tiếp của ông đã giảm còn 8,245% vào ngày 8/10. Cùng ngày, ông bán thêm 46,88 triệu cổ phiếu với giá 7,5 sen/cổ phiếu, trị giá khoảng 3,52 triệu RM.

Số cổ phiếu Zetrix AI do Wong nắm giữ giảm từ 2,33 tỷ trước khi đợt bán tháo bắt đầu vào cuối tháng 8 xuống 651,14 triệu, tức giảm khoảng 72%. Wong cho biết các đợt bán này là do bị buộc phải thực hiện chứ không phải tự nguyện, đồng thời nói có thể khởi kiện liên quan đến cáo buộc thông đồng và thao túng giá.

Hồ sơ tòa án liên quan đến khoản vay ký quỹ ghi nhận nhiều lần đề nghị gia hạn thời gian để đáp ứng yêu cầu của CGS International. Khoản vay ký quỹ cho phép nhà đầu tư vay tiền bằng cách thế chấp cổ phiếu. Khi giá cổ phiếu giảm, bên cho vay có thể yêu cầu bổ sung tiền mặt hoặc tài sản bảo đảm và có thể bán cổ phiếu đã thế chấp nếu khoản thiếu hụt vẫn còn.

CGS International cấp cho Wong hạn mức 60 triệu RM vào tháng 9/2022, sau đó tăng lên 90 triệu RM. Asia Internet Holdings có hạn mức riêng 30 triệu RM. Trong thư yêu cầu thanh toán ngày 18/9, các luật sư đại diện CGS International cho biết Wong nợ 50,9 triệu RM, bao gồm tiền lãi, còn Asia Internet Holdings nợ 22,83 triệu RM.

Diễn biến áp lực tiền mặt và giá cổ phiếu giảm

Tiền mặt của Excel Force giảm trong bối cảnh áp lực lên lượng cổ phiếu Wong nắm giữ ngày càng gia tăng. Các mốc chính cho thấy tình hình tài chính và cơ cấu sở hữu đã thay đổi nhanh chóng như thế nào:

• Tháng 5/2026: Excel Force giành được dự án ứng dụng hệ thống dự kiến kéo dài đến năm 2028.
• Ngày 16/6: CGS International gửi thư cho Wong về các yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm đối với tài khoản của ông và tài khoản của Asia Internet Holdings. Các đợt gia hạn được thực hiện trong những tháng tiếp theo.
• Ngày 30/6: Excel Force ghi nhận 33,01 triệu RM tiền mặt và tiền gửi ngân hàng.
• Từ ngày 26/8 đến ngày 2/9: Cổ phiếu Zetrix AI giảm từ 66 sen xuống 22 sen, tức giảm khoảng hai phần ba.
• Ngày 18/9: Các luật sư của CGS International yêu cầu Wong và Asia Internet Holdings thanh toán các khoản nợ. Zetrix AI cũng hoãn trả cổ tức tiền mặt theo lịch sau một lệnh của tòa án.
• Ngày 21/9: Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng của Excel Force còn 6,35 triệu RM.
• Ngày 28/9: Ngày thanh toán cổ tức bị hoãn của Zetrix AI được ấn định sau hai lần trì hoãn.
• Ngày 5/10: Zetrix AI chạm mức thấp 6,5 sen và Wong bán 24,05 triệu cổ phiếu Excel Force.
• Ngày 8/10: Các đợt bán tiếp theo khiến tổng tỷ lệ sở hữu của Wong tại Zetrix AI giảm còn 8,245%.

Zetrix AI đóng cửa ở mức 8,5 sen ngày 9/10, trong khi Excel Force đóng cửa ở mức 15 sen. Trong tháng 9, Wong cũng bán khoảng 103,6 triệu cổ phiếu của Cuscapi Bhd, nhà cung cấp hệ thống điểm bán hàng, qua đó giảm thêm một khoản đầu tư niêm yết khác.

Điều khoản trái phiếu tạo thêm áp lực

Trái phiếu Hồi giáo trị giá 2 tỷ RM của Zetrix AI có điều khoản yêu cầu Wong tiếp tục là cổ đông lớn nhất của tập đoàn. Điều khoản giao ước là điều kiện bên vay đồng ý đáp ứng. Vi phạm điều khoản có thể trao cho trái chủ các quyền theo thỏa thuận tài chính, trong đó có khả năng yêu cầu hoàn trả nợ.

MARC Ratings đưa xếp hạng của Zetrix AI vào diện MARCWatch Developing sau khi tỷ lệ sở hữu của Wong giảm mạnh, đồng thời cho biết dư địa để đáp ứng điều kiện sở hữu này đã thu hẹp. Rủi ro trước mắt phụ thuộc vào vị thế của ông so với các cổ đông khác. Chưa có kết luận nào về việc vi phạm điều khoản giao ước.

Zetrix AI cũng chịu áp lực liên quan đến mảng dịch vụ chính phủ. Công ty con MyEG bị đình chỉ vai trò đại lý thu phí của Cục Giao thông đường bộ do khoản nợ quá hạn được báo cáo là 314 triệu RM. Mô tả trước đó cho biết số tiền chưa thanh toán vượt 200 triệu RM.

Tại ngày 30/6/2026, công ty ghi nhận 3,73 tỷ RM chi phí phát triển và 532,88 triệu RM tài sản số. Chi phí phát triển tăng từ 2,85 tỷ RM cuối năm 2025, tức tăng khoảng 31% trong sáu tháng. Tài sản số tăng từ 376,61 triệu RM trong cùng kỳ.

Các số liệu này mô tả bảng cân đối kế toán của Zetrix AI, trong khi đề nghị huy động vốn trước mắt của Excel Force liên quan đến chi phí hoạt động và việc triển khai dự án của chính công ty. Với cổ đông Excel Force, mốc tiếp theo theo lịch là hoàn tất đợt phát hành được đề xuất trong quý I/2027, tùy thuộc phê duyệt. Vấn đề trọng tâm còn bỏ ngỏ là lời giải thích chi tiết về khoản tiền mặt giảm 26,66 triệu RM.

Điểm chính

• Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng của Excel Force giảm 26,66 triệu RM, tương đương khoảng 81%, từ ngày 30/6 đến ngày 21/9/2026.
• Trong số 6,35 triệu RM còn lại, 5,20 triệu RM đã được dành cho chứng nhận an ninh, phát triển sản phẩm và trả nợ ngân hàng.
• Theo phương án phát hành chính thức, công ty dự kiến huy động khoảng 10,98 triệu RM, trong đó 10,758 triệu RM được phân bổ cho vốn lưu động.
• Đợt phát hành sẽ làm tăng số cổ phiếu khoảng 10% và dự kiến hoàn tất trong quý I/2027, tùy thuộc phê duyệt.
• Tổng tỷ lệ sở hữu của Wong tại Excel Force giảm còn khoảng 8,29% vào ngày 8/10 sau các đợt bán tiếp theo.
• Tại Zetrix AI, tỷ lệ sở hữu giảm của Wong đã thu hẹp dư địa đáp ứng điều kiện trái phiếu yêu cầu ông duy trì vị thế cổ đông lớn nhất.