Biến động thị trường châm ngòi cuộc điều tra quy mô lớn
Giới chức Indonesia đã mở cuộc điều tra hình sự toàn diện về cáo buộc thao túng thị trường và giao dịch nội gián, đồng thời phong tỏa các tài khoản ngân hàng và chứng khoán trị giá tổng cộng 674 tỷ rupiah (khoảng 40 triệu USD) thuộc một số công ty môi giới chứng khoán. Động thái thực thi pháp luật diễn ra sau khi nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI Inc công bố báo cáo gây chấn động, nêu quan ngại về tính minh bạch và các giao dịch bị nghi phối hợp trên Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia (IDX), khiến thị trường lao dốc và xóa sổ khoảng 74 tỷ USD giá trị vốn hóa.
Nội dung
Báo cáo của MSCI được công bố trong bối cảnh những lo ngại về tính toàn vẹn của thị trường gia tăng, gây chấn động lĩnh vực tài chính Indonesia. Chỉ số Jakarta Composite chuẩn giảm gần 7% ngay sau đó, phơi bày những điểm yếu trên thị trường vốn của quốc gia này. Hệ quả nghiêm trọng đến mức buộc một số lãnh đạo cấp cao từ chức, trong đó có Tổng giám đốc IDX Iman Rachman và các quan chức cấp cao tại Cơ quan Dịch vụ Tài chính (OJK), cơ quan quản lý tài chính chính của Indonesia.
Chuẩn tướng Ade Safri Simanjuntak, giám đốc phụ trách tội phạm kinh tế đặc biệt thuộc trụ sở Cảnh sát Quốc gia, xác nhận phạm vi cuộc điều tra.
Cơ quan Điều tra Hình sự hiện đang tiến hành điều tra chính thức về giao dịch nội gián và các hoạt động giao dịch giả tạo trên thị trường vốn.
Chi tiết các kế hoạch bị cáo buộc: Narada và Minna Padi
Các điều tra viên cảnh sát tập trung vào hai công ty quản lý tài sản lớn bị nghi dàn dựng các kế hoạch thao túng liên quan đến sản phẩm quỹ tương hỗ và giao dịch giữa các bên liên kết. Các vụ việc cho thấy những mạng lưới phức tạp, trong đó người nội bộ bị cáo buộc kiểm soát tài sản cơ sở thông qua các cấu trúc đứng tên hộ và mô hình giao dịch nhân tạo.
Vụ việc tại Narada Asset Management
Tại Narada Asset Management, các điều tra viên phát hiện dấu hiệu cho thấy tài sản cơ sở của một số sản phẩm quỹ tương hỗ là cổ phiếu liên quan đến dự án, do người nội bộ công ty kiểm soát thông qua mạng lưới liên kết rộng khắp. Nhà chức trách nghi ngờ các giao dịch này được cố ý cấu trúc nhằm tạo ấn tượng sai lệch về nhu cầu cổ phiếu, khiến giá thị trường chênh lệch đáng kể so với các yếu tố cơ bản thực tế của doanh nghiệp.
Theo Chuẩn tướng Ade Safri, các chuyên gia thị trường vốn được cảnh sát tham vấn xác nhận giao dịch giữa các bên liên kết có thể tác động đáng kể đến giá cổ phiếu và khiến nhà đầu tư hiểu sai về nhu cầu thực sự của thị trường. Việc tạo ra nhu cầu nhân tạo này là một hình thức thao túng thị trường, trong đó giá cả phản ánh hoạt động giao dịch phối hợp thay vì tâm lý tự nhiên của nhà đầu tư.
Trong quá trình điều tra Narada, cảnh sát đã lấy lời khai của 70 nhân chứng và thu thập ý kiến chuyên gia từ các nhà chuyên môn về thị trường vốn. Hai nghi phạm đã được xác định chính thức: MAW, chủ tịch ủy ban điều hành của công ty, và DV, tổng giám đốc của công ty liên kết Narada Adikara Indonesia. Nhà chức trách đã phong tỏa các tài khoản trị giá khoảng 207 tỷ rupiah (12,3 triệu USD) liên quan đến vụ việc.
Điều tra Minna Padi
Các điều tra viên cũng đang thăm dò Minna Padi Asset Management (MPAM) về những giao dịch phối hợp bị nghi liên quan đến cổ phiếu được dùng làm tài sản cơ sở cho các sản phẩm quỹ tương hỗ. Kế hoạch bị cáo buộc liên quan đến các tài khoản quỹ tương hỗ của MPAM và một cổ đông được xác định là ESO, người nắm cổ phần tại các công ty liên kết Minna Padi Investama và Sanurhasta Mitra.
Cảnh sát cáo buộc kế hoạch này hoạt động bằng cách mua cổ phiếu của các công ty liên kết với giá thấp giả tạo, sau đó bán lại cho các quỹ tương hỗ khác với giá bị đẩy lên đáng kể để thu lợi bất chính. Hoạt động giao dịch vòng tròn giữa các pháp nhân liên quan tạo ra ảo giác về hoạt động thị trường, trong khi thực chất là chuyển tài sản giữa các tài khoản do cùng những lợi ích đứng sau kiểm soát.
Cuộc điều tra MPAM đã lấy lời khai của 44 nhân chứng và tham vấn các chuyên gia về luật hình sự lẫn thị trường vốn. Ba người đã bị xác định là nghi phạm: tổng giám đốc MPAM DJ, cổ đông ESO và vợ của ESO. Cảnh sát đã phong tỏa 14 tiểu khoản chứng khoán liên quan đến MPAM và các công ty liên kết, trong đó có sáu tiểu khoản quỹ tương hỗ nắm tổng cộng 467 tỷ rupiah (27,8 triệu USD) tài sản đang quản lý.
Khung pháp lý và quan điểm thực thi
Các cuộc điều tra đã thúc đẩy cơ quan quản lý Indonesia làm rõ quan điểm về thao túng thị trường, thường được gọi trong nước là “cổ phiếu bị làm giá”. Hasan Fawzi, Ủy viên lâm thời Hội đồng Ủy viên OJK kiêm Tổng giám đốc giám sát thị trường vốn, giải thích rằng dù thuật ngữ này chưa có định nghĩa chính thức trong quy định, nó bao gồm các hành vi hình thành giá bất thường bị cấm theo Luật Thị trường Vốn số 8 năm 1995.
Luật quy định rõ hành vi thao túng giá trên thị trường. Những hành động như vậy thuộc nhóm tội phạm hình sự.
Điều 91 của Luật Thị trường Vốn nghiêm cấm mọi bên tạo ấn tượng sai lệch hoặc gây hiểu nhầm về hoạt động giao dịch, tình hình thị trường hoặc giá chứng khoán. Khung pháp lý này là cơ sở cho cả các cuộc điều tra hình sự lẫn những cải cách quản lý đang được triển khai.
Quyền Chủ tịch OJK Friderica Widyasari Dewi nhấn mạnh rằng tăng cường thực thi pháp luật đối với các vi phạm trên thị trường vốn là ưu tiên hàng đầu, đồng thời lưu ý các hành vi thao túng đặc biệt gây thiệt hại cho nhà đầu tư cá nhân, những người có thể thiếu công cụ phân tích chuyên sâu để phát hiện biến động giá nhân tạo. Bà phát biểu tại Đối thoại Thị trường Vốn ở Sảnh chính IDX:
Ví dụ chính mà chúng tôi sẽ tăng cường thực thi là hành vi thao túng giao dịch cổ phiếu, hay theo cách gọi mà các bạn thường dùng là “làm giá cổ phiếu”, cũng như việc cung cấp thông tin gây hiểu nhầm.
Giám đốc Phát triển IDX Jeffrey Hendrik khẳng định quan điểm này, lưu ý rằng các cơ quan quản lý độc lập sẽ truy tố mọi hoạt động nhằm thao túng giá cổ phiếu, bất kể danh tính người thực hiện.
Thao túng thị trường không nhắm vào một nhóm cụ thể nào. Bất kỳ bên nào thao túng giá trên thị trường đều phạm tội trên thị trường vốn.
Biến động thị trường và rủi ro với nhà đầu tư cá nhân
Các vụ thao túng đã làm nổi bật những quan ngại rộng hơn về biến động thị trường tại Indonesia, đặc biệt là các cổ phiếu mang tính đầu cơ, thiếu nền tảng cơ bản vững chắc. Các nhà phân tích cảnh báo những chứng khoán này có thể khiến chỉ số Jakarta Composite dễ biến động mạnh hơn, kéo theo làn sóng chốt lời khi tâm lý tiêu cực xuất hiện.
Hiện tượng này thường gắn với tình trạng công bố thông tin hạn chế, khi các đợt tăng giá mạnh đôi khi xảy ra sau những lời kêu gọi mua phối hợp được phát tán qua mạng xã hội, trong đó có bài đăng của người có ảnh hưởng, nhưng không kèm thông tin quan trọng về doanh nghiệp liên quan. Một ví dụ gần đây là PT Diamond Citra Propertindo (DADA), cổ phiếu tăng vọt vào giữa tháng 1 sau khi Yudo Achilles Sadewa (con trai Bộ trưởng Tài chính Purbaya Yudhi Sadewa) đăng trên mạng xã hội rằng ông mơ thấy cổ phiếu này có thể đạt 300.000 rupiah.
Cổ phiếu này ban đầu giao dịch ở mức 50 rupiah, nhanh chóng chạm mức trần tăng giá tự động là 67 rupiah, trước khi lao xuống mức sàn và đóng cửa trở lại ở 50 rupiah ngay trong ngày. Ban lãnh đạo DADA sau đó cho biết không hay biết về bất kỳ thông tin quan trọng nào có thể lý giải biến động giá, cho thấy hoạt động đầu cơ trên mạng xã hội có thể tạo ra những biến dạng thị trường tạm thời, không liên quan đến hiệu quả kinh doanh.
Hasan Fawzi làm rõ rằng OJK sẽ không nhắm riêng vào một số cổ phiếu hay nhóm sở hữu cụ thể khi điều tra hành vi thao túng, mà chỉ tập trung xác định liệu các giao dịch có yếu tố cấu thành tội phạm hay không.
Vấn đề không phải cổ phiếu thuộc về ai. Chỉ cần có đủ các yếu tố cấu thành tội phạm trên thị trường vốn, chúng tôi sẽ hành động. Thực thi các quy định và luật này là một phần trong kế hoạch hành động cải cách thị trường vốn của chúng tôi, và chúng tôi sẽ triển khai.
Điều tra bổ sung và cải cách cơ cấu
Ngoài các vụ Narada và Minna Padi, cảnh sát đang kiểm tra ít nhất một công ty chứng khoán lớn khác. Nhà chức trách đã khám xét văn phòng PT Shinhan Sekuritas Indonesia ở Nam Jakarta trong khuôn khổ cuộc điều tra cáo buộc thao túng liên quan đến đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng của PT Multi Makmur Lemindo (mã chứng khoán: PIPA). Cuộc điều tra mở rộng này cho thấy các vấn đề có thể lan rộng trên nhiều khâu trong hạ tầng thị trường vốn Indonesia.
Các cuộc điều tra đã phát hiện những mô hình phức tạp, trong đó tài sản cơ sở của sản phẩm quỹ tương hỗ bắt nguồn từ cổ phiếu dự án do các bên nội bộ kiểm soát thông qua mạng lưới đứng tên hộ và cấu trúc liên kết. Những thỏa thuận này giúp người nội bộ duy trì quyền kiểm soát thực tế, đồng thời khiến các khoản đầu tư trông như giao dịch độc lập trong mắt những nhà đầu tư không hay biết.
Các bên tham gia thị trường tranh luận liệu cổ phiếu liên kết với những tập đoàn lớn và được giao dịch ở mức định giá có thể bị thổi phồng có bị giám sát chặt chẽ hơn hay không. Tuy nhiên, cơ quan quản lý khẳng định các biện pháp thực thi chỉ dựa trên bằng chứng về hành vi giao dịch thao túng, chứ không chỉ căn cứ vào cơ cấu sở hữu hay các chỉ số định giá.
Kết luận
- Cảnh sát Indonesia đã phong tỏa khoảng 40 triệu USD (674 tỷ rupiah) trong các tài khoản môi giới khi điều tra cáo buộc giao dịch nội gián và thao túng thị trường tại các công ty quản lý tài sản lớn.
- Cuộc điều tra diễn ra sau báo cáo của MSCI, khiến thị trường giảm 7% và thiệt hại 74 tỷ USD, dẫn đến việc các lãnh đạo tại Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia và Cơ quan Dịch vụ Tài chính từ chức.
- Điều tra viên đã xác định các nghi phạm tại Narada Asset Management (phong tỏa 207 tỷ rupiah) và Minna Padi Asset Management (phong tỏa 467 tỷ rupiah), liên quan đến cáo buộc giao dịch vòng tròn giữa các pháp nhân liên kết.
- Cơ quan quản lý đang làm rõ rằng “cổ phiếu bị làm giá” (thao túng giá) là hành vi phạm tội theo Luật Thị trường Vốn số 8/1995; hoạt động thực thi nhắm vào cách thức giao dịch chứ không phải các nhóm sở hữu cụ thể.
- Các vụ việc cho thấy nhà đầu tư cá nhân đối mặt với rủi ro từ việc hình thành giá nhân tạo và hoạt động đầu cơ trên mạng xã hội, đồng thời thúc đẩy cam kết tăng cường giám sát và cải cách thị trường.
