Big Caring triển khai IPO trị giá 2,03 tỷ RM với giá 1,08 RM/cổ phiếu, phần lớn vốn mới sẽ dùng để trả nợ

Tập đoàn dược phẩm trị giá 8 tỷ RM chuẩn bị niêm yết trên Bursa Malaysia

Big Caring Group Bhd đã triển khai đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá khoảng 2,03 tỷ RM với mức giá tối đa 1,08 RM/cổ phiếu. Công ty dự kiến dành 570,8 triệu RM để trả nợ vay ngân hàng trong vòng ba tháng kể từ ngày niêm yết dự kiến 19 tháng 11 năm 2026. Đơn vị vận hành BIG Pharmacy và CARiNG Pharmacy sẽ niêm yết trên Thị trường Chính của Bursa Malaysia với giá trị vốn hóa khoảng 8 tỷ RM.

Đợt chào bán được triển khai ngày 29 tháng 10, gồm cổ phiếu mới giúp công ty huy động 637,8 triệu RM và cổ phiếu hiện hữu dự kiến mang lại cho các cổ đông bán cổ phiếu khoảng 1,4 tỷ RM. Như vậy, khoảng 31% số tiền huy động sẽ thuộc về Big Caring, còn khoảng 69% sẽ về tay các cổ đông bán một phần cổ phần.

Thời hạn đăng ký mua của nhà đầu tư cá nhân kết thúc lúc 5 giờ chiều ngày 5 tháng 11. Với mức giá IPO, màn ra mắt dự kiến sẽ đưa Big Caring thành thương vụ niêm yết lớn thứ hai Malaysia trong năm 2026 xét theo giá trị vốn hóa, sau Sunway Healthcare Holdings Bhd, công ty lên sàn hồi tháng 3 với giá trị 16,68 tỷ RM.

Big Caring mang đến cho nhà đầu tư mạng lưới 668 cửa hàng và doanh thu hằng năm 4 tỷ RM. Ưu tiên tài chính trước mắt của công ty là giảm nợ vay, ở mức 1,7 tỷ RM vào cuối tháng 8, sau các thương vụ mua lại giúp tập đoàn mở rộng vượt ra ngoài hoạt động kinh doanh dược phẩm ban đầu.

Tiền IPO sẽ được sử dụng ra sao

Big Caring phát hành 590,5 triệu cổ phiếu mới, đồng thời chào bán khoảng 1,3 tỷ cổ phiếu hiện hữu. Tổng số cổ phiếu chào bán tương đương khoảng 25,5% vốn cổ phần sau khi tăng vốn. Cổ phiếu mới mang tiền về cho công ty; cổ phiếu hiện hữu được chuyển nhượng và tiền thanh toán thuộc về chủ sở hữu hiện tại.

Công ty dự kiến dùng 89,5% trong tổng số tiền thu được 637,8 triệu RM, tương đương 570,8 triệu RM, để trả nợ vay. Thêm 30 triệu RM, tương đương khoảng 4,7%, được phân bổ cho một trung tâm phân phối tại Klang. Khoảng 37,1 triệu RM sẽ dùng để trang trải chi phí niêm yết.

Khoản trả nợ dự kiến tương đương khoảng một phần ba dư nợ 1,7 tỷ RM ghi nhận vào cuối tháng 8. Nếu chỉ tính trên dư nợ đó, khoản trả nợ sẽ đưa số dư xuống còn khoảng 1,13 tỷ RM, chưa tính các khoản vay mới, trả nợ hoặc biến động khác phát sinh sau đó.

Công ty dự kiến trả nợ trong vòng ba tháng kể từ khi niêm yết, còn khoản đầu tư cho trung tâm phân phối được lên kế hoạch trong vòng 36 tháng. Tiến độ này đem lại cho nhà đầu tư hai chỉ số cụ thể để theo dõi sau khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch: tốc độ giảm nợ và tiến triển của dự án logistics.

Thâu tóm giúp mở rộng mạng lưới, đồng thời làm tăng nợ

Nợ vay của Big Caring phản ánh một loạt thương vụ mua lại, đưa các chuỗi nhà thuốc, hoạt động phân phối dược phẩm và dịch vụ vật lý trị liệu vào cùng một tập đoàn. Theo công ty, chi phí mua lại gồm 888,3 triệu RM để mua Caring Pharmacy từ 7-Eleven Malaysia Holdings Bhd năm 2023, 249,4 triệu RM để mua nhà phân phối Medispec và 32,8 triệu RM để nắm cổ phần chi phối tại Your Physio.

Thương vụ Caring cũng được mô tả có giá trị 850 triệu RM, thấp hơn mức chi phí mua lại 888,3 triệu RM được nêu trong thông tin về tài chính. Thương vụ Medispec bao gồm 89,3% cổ phần, còn khoản đầu tư vào Your Physio giúp công ty sở hữu 57,1%.

Số liệu tài chính tại một thời điểm trước đó cho thấy nợ vay ở mức 1,3 tỷ RM vào ngày 31 tháng 1 năm 2026. Chi phí lãi vay bình quân hằng năm là 5,2% tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025. Những con số này phần nào lý giải vì sao công ty tập trung trả nợ: tiền dùng để trả nợ là khoản không thể dành cho các nhu cầu kinh doanh khác hoặc phân phối cho cổ đông.

Big Caring dự định giảm cả dư nợ tín dụng quay vòng lẫn các khoản vay có kỳ hạn. Tín dụng quay vòng cho phép doanh nghiệp vay, trả rồi vay lại trong hạn mức đã thỏa thuận, trong khi khoản vay có kỳ hạn được hoàn trả theo lịch định trước. Công ty kỳ vọng việc trả nợ sẽ giảm chi phí lãi vay và tạo thêm dư địa tài chính cho mở rộng hoạt động.

Doanh thu đạt 4 tỷ RM, lợi nhuận tăng

Big Caring ghi nhận lợi nhuận ròng 231,8 triệu RM trong năm tài chính kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng hơn 62% so với mức 143,02 triệu RM của năm trước. Doanh thu đạt 4 tỷ RM, so với 3,41 tỷ RM trong năm tài chính trước đó.

Nhìn trong dài hạn, quy mô hoạt động của doanh nghiệp đã mở rộng đáng kể. Doanh thu tăng từ 1,1 tỷ RM trong năm tài chính kết thúc tháng 6 năm 2023 lên 4 tỷ RM vào năm 2026, trong khi lợi nhuận ròng tăng từ 41,2 triệu RM lên 231,8 triệu RM. Trong ba năm đó, doanh thu tăng khoảng 3,6 lần và lợi nhuận tăng khoảng 5,6 lần.

Lợi nhuận cũng tăng nhanh hơn doanh thu. Tính theo các số liệu này, lợi nhuận ròng tương đương khoảng 5,8% doanh thu năm 2026, so với khoảng 3,7% năm 2023. Nói đơn giản, tập đoàn giữ lại được phần lớn hơn trong mỗi ringgit doanh thu dưới dạng lợi nhuận.

Tăng trưởng đến từ cả các thương vụ mua lại lẫn hoạt động kinh doanh hiện hữu. Doanh số tại các cửa hàng tương đương tăng 9,6% trong năm tài chính kết thúc tháng 6 năm 2025, so với 7,3% năm 2024. Chỉ số này theo dõi doanh số ở các cửa hàng đã hoạt động ổn định, giúp phân biệt tăng trưởng trong mạng lưới hiện hữu với doanh số đến từ các địa điểm mới mở hoặc mới mua lại.

Định giá 8 tỷ RM có ý nghĩa gì

Giá trị vốn hóa dự kiến 8 tỷ RM của Big Caring được tính dựa trên khoảng 7,4 tỷ cổ phiếu sau đợt chào bán và mức giá IPO tối đa 1,08 RM. Vốn hóa thị trường là giá trị mà nhà đầu tư collectively đặt lên toàn bộ cổ phiếu công ty, chứ không phải số tiền mặt công ty nhận được từ đợt niêm yết.

Lấy mức vốn hóa 8 tỷ RM chia cho lợi nhuận ròng 231,8 triệu RM được báo cáo trong năm tài chính 2026, tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) vào khoảng 34,5 lần, với giả định lợi nhuận đó thuộc về các cổ đông. IPO cũng được mô tả có hệ số lợi nhuận quá khứ khoảng 42 lần; cơ sở lợi nhuận của con số cao hơn này chưa được nêu rõ.

Tỷ lệ P/E so sánh giá trị cổ phiếu của một công ty với lợi nhuận hằng năm. Ở mức 34,5 lần, nhà đầu tư trả khoảng 34,50 RM cho mỗi 1 RM lợi nhuận hằng năm được dùng trong phép tính. Tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai, chi phí tài chính và mức giá nhà đầu tư sẵn lòng trả đều sẽ ảnh hưởng đến diễn biến cổ phiếu sau đó.

Xét theo giá trị niêm yết, Big Caring sẽ có quy mô bằng khoảng 48% thương vụ ra mắt trị giá 16,68 tỷ RM của Sunway Healthcare và lớn gấp khoảng 3,1 lần đợt niêm yết tháng 4 trị giá 2,58 tỷ RM của MTT Shipping and Logistics Bhd. Những so sánh này cho thấy vị thế của công ty trong các đợt IPO tại Malaysia năm 2026, dù các doanh nghiệp hoạt động trong những ngành khác nhau.

Mạng lưới cửa hàng lớn hơn cần năng lực phân phối cao hơn

Big Caring mở thêm 58 cửa hàng trong năm tài chính kết thúc tháng 6 năm 2026 và thêm 12 cửa hàng trong ba tháng tính đến ngày 30 tháng 9. 668 cửa hàng của công ty hoạt động dưới sáu thương hiệu: BIG Pharmacy, CARiNG Pharmacy, Georgetown Pharmacy, Wellings Pharmacy, Ting Pharmacy và iCare Pharmacy. Tập đoàn cho biết thị phần của mình ở mức 24,2% vào cuối tháng 9.

Kế hoạch mở rộng được nêu trong giai đoạn dự thảo IPO đặt mục tiêu mở thêm 40 đến 50 cửa hàng mỗi năm trong ba đến năm năm tiếp theo. Với tốc độ đó, tập đoàn sẽ cần cung ứng thuốc, sản phẩm chăm sóc sức khỏe và các mặt hàng khác cho một mạng lưới ngày càng lớn.

Cơ sở phân phối hiện có của Big Caring tại Bukit Raja hoạt động ở mức 80,2% công suất vào ngày 30 tháng 9 năm 2026. Trung tâm dự kiến xây dựng tại Klang nhằm hỗ trợ mạng lưới đang phát triển; kế hoạch phát triển trước đó có đề cập tự động hóa khâu tiếp nhận hàng hóa và lưu trữ pallet.

Năng lực phân phối rất quan trọng đối với hoạt động thường nhật của nhà thuốc. Mạng lưới cửa hàng lớn hơn cần đủ kho chứa và hoạt động giao hàng đáng tin cậy để bảo đảm sản phẩm luôn sẵn có. Khoản phân bổ 30 triệu RM của Big Caring gắn trực tiếp đợt IPO với hạ tầng cần thiết để cung ứng cho các cửa hàng.

Nhà sáng lập bán cổ phiếu nhưng vẫn giữ lượng sở hữu đáng kể

Giám đốc điều hành kiêm tổng giám đốc Lee Meng Chuan và giám đốc điều hành Lim Sin Yin, cả hai đều được đào tạo ngành dược, đã mở cửa hàng đầu tiên tại Damansara Uptown năm 2006. Hai vợ chồng sau đó mở rộng bằng cách khai trương cửa hàng mới và thực hiện các thương vụ mua lại, trong đó có việc hợp nhất với RedCap Pharmacy năm 2018 và My Pharmacy năm 2019.

Phát biểu tại buổi công bố bản cáo bạch, Lee cho rằng triển vọng tăng trưởng của tập đoàn gắn liền với những thay đổi trong nhu cầu chăm sóc sức khỏe.

"Những thay đổi về nhân khẩu học, nhận thức về sức khỏe ngày càng cao và nhu cầu tiếp cận dịch vụ chăm sóc sức khỏe thuận tiện tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng trong ngành của chúng tôi," Lee nói.

Hơn một chục cổ đông hiện hữu sẽ bán một phần khoản đầu tư thông qua đợt IPO, trong đó có các nhà sáng lập thông qua công ty đầu tư chung và quỹ đầu tư tư nhân Creador. Cơ cấu dự thảo cho thấy tỷ lệ sở hữu gián tiếp của các nhà sáng lập thông qua Uptown Paradise sẽ giảm từ 42,9% xuống 34,4%; sau pha loãng, Lee và Lim vẫn lần lượt nắm trực tiếp 7,3% và 3,7%.

Theo cơ cấu dự thảo, tỷ lệ sở hữu của Creador thông qua Iris Pallida dự kiến giảm từ 33,7% xuống 19,4%. Con số này có thể giảm thêm xuống 16,3% nếu quyền chọn cho phép bán thêm cổ phiếu nhằm bình ổn giá được thực hiện đầy đủ. Đây là các dự báo về cơ cấu sở hữu được công bố ở giai đoạn dự thảo.

Nhà đầu tư chủ chốt và mục tiêu cổ tức có điều kiện

19 nhà đầu tư chủ chốt đã đồng ý mua tổng cộng 665,5 triệu cổ phiếu. Nhà đầu tư chủ chốt cam kết mua cổ phiếu trước khi doanh nghiệp niêm yết, giúp đợt chào bán có sẵn một lượng cầu nhất định trước khi giao dịch bắt đầu.

Trong số các nhà đầu tư được nêu tên có International Finance Corporation, tổ chức phụ trách khu vực tư nhân thuộc Nhóm Ngân hàng Thế giới, cùng Aberdeen, AHAM Asset Management, JPMorgan Asset Management, Principal Asset Management và First Sentier Investors. Tổng lượng phân bổ cho nhóm này tương đương khoảng 35% trong số xấp xỉ 1,9 tỷ cổ phiếu được chào bán.

Big Caring đặt mục tiêu chi trả cổ tức tối đa 50% lợi nhuận ròng thuộc về các chủ sở hữu. Mức chi trả thực tế sẽ phụ thuộc vào khả năng tiền mặt, nợ, nhu cầu đầu tư và các cân nhắc tài chính khác. Với cổ đông, cụm từ "tối đa" có nghĩa là công ty đặt ra mức trần cho khoản chi trả dự kiến, chứ không cam kết một khoản cố định hằng năm.

Maybank Investment Bank, RHB Investment Bank và AmInvestment Bank là các cố vấn chính và điều phối viên toàn cầu chung. Maybank và RHB cũng là các đơn vị bảo lãnh phát hành quản lý chung. UBS Securities Malaysia và chi nhánh Singapore của UBS AG nằm trong nhóm điều phối viên toàn cầu và đơn vị dựng sổ, chịu trách nhiệm thu xếp nhu cầu của nhà đầu tư và phân bổ cổ phiếu.

Ai có thể đăng ký mua và các mốc thời gian cần theo dõi

Đợt chào bán cho nhà đầu tư cá nhân gồm khoảng 267,6 triệu cổ phiếu. Trong số này, 147,6 triệu cổ phiếu được dành cho công chúng Malaysia, chia đều cho người đăng ký thuộc nhóm Bumiputera và không thuộc nhóm Bumiputera. Mỗi nhóm được phân bổ 73,8 triệu cổ phiếu.

Thêm 120 triệu cổ phiếu được dành cho các giám đốc, nhân viên đủ điều kiện và những người có đóng góp cho sự phát triển của tập đoàn. Khoảng 1,6 tỷ cổ phiếu được phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức, gồm các quỹ đầu tư và những bên mua lớn khác.

Đợt chào bán cũng đưa hoạt động kinh doanh CARiNG Pharmacy trở lại gần hơn với thị trường đại chúng trong một tập đoàn lớn hơn. CARiNG được niêm yết vào tháng 11 năm 2013 và hủy niêm yết vào tháng 5 năm 2020 sau khi bị 7-Eleven Malaysia thâu tóm. BIG Pharmacy mua lại doanh nghiệp này năm 2023.

Các mốc chính ghi dấu quá trình từ khi nộp hồ sơ đến ngày dự kiến ra mắt:

• Ngày 2 tháng 4 năm 2026: Kế hoạch IPO trên Thị trường Chính của Big Caring được công bố sau khi nộp bản cáo bạch dự thảo.
• Ngày 29 tháng 10 năm 2026: IPO được triển khai với giá tối đa 1,08 RM/cổ phiếu.
• Ngày 5 tháng 11 năm 2026: Thời hạn đăng ký mua của nhà đầu tư cá nhân kết thúc lúc 5 giờ chiều.
• Ngày 19 tháng 11 năm 2026: Cổ phiếu dự kiến bắt đầu giao dịch trên Thị trường Chính của Bursa Malaysia.
• Trong vòng ba tháng kể từ ngày niêm yết: Công ty dự kiến dùng 570,8 triệu RM để trả nợ vay.
• Trong vòng 36 tháng kể từ ngày niêm yết: Khoản đầu tư cho trung tâm phân phối dự kiến được triển khai.

Điểm chính

• IPO của Big Caring trị giá khoảng 2,03 tỷ RM với giá tối đa 1,08 RM/cổ phiếu, tương ứng mức vốn hóa khoảng 8 tỷ RM.
• Công ty sẽ huy động 637,8 triệu RM từ cổ phiếu mới; các cổ đông bán cổ phiếu sẽ nhận khoảng 1,4 tỷ RM.
• Khoản trả nợ vay chiếm 570,8 triệu RM, tương đương 89,5% tổng tiền thu được từ cổ phiếu mới.
• Tập đoàn vận hành 668 cửa hàng và đạt lợi nhuận ròng 231,8 triệu RM trên doanh thu 4 tỷ RM trong năm tài chính kết thúc tháng 6 năm 2026.
• 19 nhà đầu tư chủ chốt đã cam kết mua 665,5 triệu cổ phiếu.
• Thời hạn đăng ký mua của nhà đầu tư cá nhân kết thúc ngày 5 tháng 11; cổ phiếu dự kiến niêm yết trên Thị trường Chính ngày 19 tháng 11 năm 2026.