NAVER hoàn tất thỏa thuận hạ tầng AI trị giá 9 tỷ USD với Brookfield, đáp ứng điều kiện để NVIDIA đầu tư

Dự án AI trị giá 10 tỷ USD tiến gần giai đoạn xây dựng

NAVER đã hoàn tất thỏa thuận với Brookfield để bảo đảm nguồn lực cho hạ tầng điện toán trí tuệ nhân tạo trị giá lên tới 9 tỷ USD, đáp ứng một điều kiện cho khoản đầu tư cổ phần trị giá 1 tỷ USD mà NVIDIA dự kiến rót vào công ty công nghệ Hàn Quốc. Dự án sẽ khởi động tại trung tâm dữ liệu GAK Sejong của NAVER, với mục tiêu vận hành ban đầu ở mức 55 megawatt trong nửa đầu năm 2027.

Thỏa thuận được công bố ngày 27 tháng 10 năm 2026, cụ thể hóa quan hệ hợp tác công bố hồi tháng 7 thành các dàn xếp chi tiết hơn về mua thiết bị, cung cấp dịch vụ điện toán và bảo đảm thanh toán. NAVER Cloud sẽ vận hành hoạt động kinh doanh nhà máy AI, sử dụng hạ tầng được Brookfield tài trợ để phục vụ doanh nghiệp và các tổ chức công.

NAVER đặt mục tiêu đạt 100 megawatt vào cuối năm 2027 và 200 megawatt trong năm 2028, trước khi hướng tới tham vọng dài hạn là một gigawatt. Thông báo hồi tháng 7 cho biết mức triển khai 200 megawatt tương đương khoảng 100.000 bộ xử lý đồ họa NVIDIA, hay GPU, loại chip được dùng để huấn luyện và vận hành nhiều hệ thống AI.

Cam kết tài chính không chỉ giới hạn ở xây dựng. NAVER đã công bố khoản bảo lãnh thanh toán trị giá 18,74 nghìn tỷ won cho công ty con NAVER Cloud, tương đương 64,73% vốn chủ sở hữu của NAVER. Khoản bảo lãnh này gắn tình hình tài chính của công ty mẹ với các khoản thanh toán mà mảng kinh doanh đám mây sẽ thực hiện để sử dụng hạ tầng.

Với khách hàng, dịch vụ dự kiến cung cấp quyền tiếp cận thiết bị điện toán mạnh mà không cần tự mua và vận hành từng thành phần. Với NAVER, nhiệm vụ kinh doanh là thu hút đủ khách hàng trả phí để trang trải chi phí hạ tầng, đồng thời biến đợt mở rộng thành hoạt động sinh lời.

Các đối tác đã thống nhất tài trợ những gì

NAVER, Brookfield và NVIDIA mô tả đây là dự án trị giá 10 tỷ USD trong thông báo chung về quan hệ đối tác ngày 24 tháng 7, được đưa ra tại Hội nghị thượng đỉnh K-AI ở San Francisco trong chuyến thăm của Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung. Brookfield được chỉ định là đối tác vốn độc quyền, cung cấp tối đa 9 tỷ USD; NVIDIA cam kết 1 tỷ USD, còn NAVER đồng ý tài trợ phần còn lại.

Khoản đóng góp của Brookfield là mức trần, không phải khoản giải ngân cố định. Dù cam kết tối đa của Brookfield cộng với khoản đầu tư dự kiến của NVIDIA bằng quy mô dự án 10 tỷ USD đã công bố, phần đóng góp cuối cùng của NAVER sẽ tùy thuộc vào cách hoàn tất việc thu xếp vốn và chi tiêu.

Phương tiện đầu tư của Brookfield sẽ thành lập một công ty tại Hàn Quốc, tạm gọi là Asset Co., để nắm giữ tài sản hạ tầng. Dàn xếp này предусматри đầu tư vào GPU, cơ sở trung tâm dữ liệu và thiết bị liên quan; NAVER Cloud sẽ nhận dịch vụ điện toán từ công ty đó.

NAVER sẽ phụ trách việc tìm địa điểm, xây dựng và vận hành. NVIDIA sẽ cung cấp GPU và hợp tác kỹ thuật thông qua các nền tảng điện toán của mình. NAVER Cloud sẽ quản lý nền tảng và dịch vụ khách hàng, dựa trên kinh nghiệm vận hành các cụm GPU và trung tâm dữ liệu quy mô lớn.

Thỏa thuận được hình thành như thế nào

Bài viết về quan hệ đối tác hồi tháng 7 của NAVER cho biết thỏa thuận với Brookfield ký ngày 22 tháng 7 là thỏa thuận sơ bộ và vẫn cần ký hợp đồng chính thức. Thông tin công bố tháng 10 đánh dấu việc hoàn tất thỏa thuận hạ tầng sau đó.

Các mốc chính cho thấy dự án đã chuyển từ kế hoạch mở rộng sang ký kết hợp đồng và triển khai theo lịch trình:

• Ngày 8 tháng 6 năm 2026: NAVER công bố kế hoạch mở rộng nhà máy AI trong khi các cuộc thảo luận về tài trợ hạ tầng vẫn đang diễn ra.
• Ngày 22 tháng 7 năm 2026: NAVER ký thỏa thuận sơ bộ trị giá 9 tỷ USD với Brookfield.
• Ngày 24 tháng 7 năm 2026: NAVER ký thỏa thuận đầu tư chiến lược trị giá 1 tỷ USD với NVIDIA và công bố mở rộng hợp tác tại San Francisco.
• Ngày 27 tháng 10 năm 2026: NAVER công bố đã hoàn tất thỏa thuận hạ tầng với Brookfield cùng khoản bảo lãnh thanh toán liên quan.
• Nửa đầu năm 2027: NAVER đặt mục tiêu bắt đầu vận hành ở mức 55 megawatt.
• Cuối năm 2027 và trong năm 2028: Công suất lũy kế dự kiến tăng lên 100 megawatt rồi 200 megawatt.

NVIDIA dự kiến thanh toán tiền đăng ký mua cổ phiếu vào ngày 30 tháng 10. Thỏa thuận hạ tầng hoàn tất đáp ứng điều kiện tiên quyết là NAVER phải bảo đảm các nguồn lực điện toán cần thiết cho đợt mở rộng, giúp công ty tiến tới hoàn tất việc phát hành cổ phiếu.

Vì sao NVIDIA cũng trở thành cổ đông

NVIDIA dự kiến mua 7.241.564 cổ phiếu NAVER mới phát hành với giá 204.500 won mỗi cổ phiếu. Đợt đăng ký mua sẽ huy động khoảng 1,48 nghìn tỷ won, được mô tả tương đương khoảng 1 tỷ USD, và giúp NVIDIA nắm khoảng 4,5% cổ phần. NAVER cho biết đây là khoản đầu tư chiến lược đầu tiên thuộc loại này của NVIDIA tại châu Á.

Giao dịch được thực hiện theo hình thức phân bổ cho bên thứ ba, nghĩa là NAVER phát hành cổ phiếu mới cho một nhà đầu tư được lựa chọn thay vì chào bán rộng rãi ra công chúng. NAVER nhận tiền đăng ký mua, còn NVIDIA trở thành cổ đông đồng thời cung cấp công nghệ cho dự án.

Vai trò vận hành của NVIDIA cũng đã được xác định cụ thể hơn. Bản đính chính hồi tháng 7 trong thông tin công bố của NAVER đã bỏ nội dung trước đó về việc NVIDIA tìm khách hàng toàn cầu, chia sẻ doanh thu và rủi ro kinh doanh, đồng thời xác định NVIDIA là nhà cung cấp GPU. Vì vậy, thu hút khách hàng vẫn là nhiệm vụ trọng tâm của hoạt động kinh doanh do NAVER vận hành.

Nhà máy AI sẽ sử dụng kiến trúc DSX của NVIDIA, kết hợp hạ tầng điện toán cần thiết cho các khối lượng công việc AI lớn. GPU Blackwell và các nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo sẽ được đưa vào sử dụng theo từng giai đoạn, thay vì lắp đặt toàn bộ thiết bị cùng một lúc.

200 megawatt có ý nghĩa gì với khách hàng

GAK Sejong, khai trương năm 2023, sẽ là cơ sở đầu tiên của dự án. NAVER đã mở GAK Chuncheon năm 2013, nhờ đó có kinh nghiệm vận hành các trung tâm dữ liệu riêng trước khi tham gia quan hệ đối tác quy mô lớn hơn này.

Nhà máy AI kết hợp GPU với mạng, lưu trữ, điện, làm mát và phần mềm. Tên gọi này mô tả một cơ sở liên tục tạo ra các kết quả AI, chẳng hạn như mô hình đã huấn luyện hoặc câu trả lời cho người dùng, bằng cách sử dụng lượng lớn năng lực điện toán.

Megawatt đo công suất điện, giúp mô tả quy mô của một cơ sở điện toán. Kế hoạch tăng từ 55 lên 200 megawatt của NAVER sẽ đưa quy mô triển khai lên khoảng 3,6 lần mức ban đầu. Tham vọng dài hạn một gigawatt tương đương 1.000 megawatt, gấp năm lần mục tiêu năm 2028.

NAVER dự định cung cấp GPU dưới dạng dịch vụ, thường được viết tắt là GPUaaS. Khách hàng trả phí để sử dụng nguồn lực điện toán thay vì tự mua chip và thiết bị hỗ trợ. Thông báo hồi tháng 7 mô tả một nhóm tài nguyên chuyên dụng cung cấp năng lực điện toán, phần mềm và hỗ trợ cho các công ty AI mới nổi tại Hàn Quốc và Mỹ.

NAVER đứng ra bảo đảm các khoản thanh toán

Khoản bảo lãnh 18,74 nghìn tỷ won của NAVER bao quát nghĩa vụ thanh toán của NAVER Cloud theo các thỏa thuận của dự án. Thời hạn được công bố kéo dài từ ngày 27 tháng 10 năm 2026 đến ngày 31 tháng 12 năm 2034. Mô tả của công ty gọi đây là bảo lãnh tối đa tám năm; các ngày cụ thể kéo dài hơn tám năm một chút.

NAVER tính số tiền này bằng tổng danh nghĩa các khoản thanh toán dự kiến cho nguồn cung đến hết năm 2034, giả định sử dụng toàn bộ hạn mức đầu tư hạ tầng 9 tỷ USD. Tổng danh nghĩa là tổng các khoản thanh toán được cộng theo giá trị ghi nhận trong tương lai.

NAVER cho biết tại thời điểm công bố chưa có khoản thanh toán cung ứng hay nghĩa vụ thanh toán nào khác được ấn định cố định. Số tiền thực tế sẽ phụ thuộc vào lịch đầu tư GPU, lãi suất, tỷ giá và việc quyết toán chi phí. Bản thân khoản bảo lãnh yêu cầu NAVER bảo đảm các nghĩa vụ thuộc phạm vi áp dụng, chứ không phải thanh toán ngay toàn bộ số tiền đã nêu.

Cam kết mới nâng tổng các khoản bảo lãnh còn hiệu lực của NAVER lên khoảng 19,49 nghìn tỷ won. Với khoản bảo lãnh mới tương đương gần hai phần ba vốn chủ sở hữu, khả năng thực hiện thanh toán của NAVER Cloud trở thành một yếu tố tài chính đáng kể đối với công ty mẹ.

NAVER Cloud cũng dự kiến trả NAVER 670,725 tỷ won phí bảo lãnh trong thời hạn được công bố. Ước tính này áp dụng mức phí hằng năm 0,4375% và giả định sử dụng toàn bộ hạn mức đầu tư. Tổng phí cuối cùng có thể thay đổi tùy thời điểm bắt đầu cung cấp dịch vụ, phạm vi bảo lãnh và kết quả rà soát thuế.

Tài trợ bên ngoài vẫn đi kèm trách nhiệm

Phương tiện đầu tư của Brookfield sẽ cung cấp 100% vốn chủ sở hữu cho Asset Co., nhưng NAVER dự kiến công ty này sẽ trở thành công ty con và đơn vị liên kết của mình theo Chuẩn mực Báo cáo tài chính quốc tế của Hàn Quốc. NAVER cho biết cách hạch toán này phản ánh quyền kiểm soát của mình đối với pháp nhân đó.

Quyền sở hữu và quyền kiểm soát theo kế toán có thể khác nhau. Một công ty được một nhà đầu tư tài trợ toàn bộ vẫn có thể được đưa vào báo cáo hợp nhất của một công ty khác nếu quy tắc kế toán xác định công ty đó có quyền kiểm soát. Asset Co. dự kiến sẽ nằm trong báo cáo hợp nhất của NAVER dù Brookfield cung cấp vốn chủ sở hữu.

NAVER Cloud sẽ trả phí sử dụng hạ tầng gắn với doanh thu kinh doanh. Cấu trúc này phân bổ gánh nặng tài trợ thiết bị ban đầu giữa nguồn vốn bên ngoài và các khoản thanh toán dịch vụ trong tương lai, trong khi khoản bảo lãnh của NAVER hỗ trợ tài chính cho các nghĩa vụ hợp đồng.

Các điều khoản thương mại chưa được công bố chi tiết gồm mức phí sử dụng, công thức thanh toán, lãi suất tài trợ, cam kết của khách hàng và khả năng NAVER đầu tư thiểu số vào công ty này. Những điều khoản đó sẽ quyết định mức độ tương ứng giữa chi phí hạ tầng và doanh thu từ khách hàng.

Giá khách hàng trả sẽ quyết định biên lợi nhuận

Nhà phân tích Jeong Ui-hoon của Eugene Investment & Securities ước tính biên lợi nhuận hoạt động đạt 5,9% trong kịch bản công suất điện cho CNTT một gigawatt vận hành toàn bộ và giá thuê GPU bình quân là 3 USD mỗi giờ. Theo tính toán của ông, hoạt động sẽ thua lỗ nếu giá theo giờ giảm xuống dưới 2,80 USD.

Khoảng cách giữa hai mức giá chỉ là 0,20 USD, tương đương khoảng 6,7% giả định 3 USD. Tính toán này cho thấy mức giảm tương đối nhỏ của giá thuê cũng có thể xóa hết biên lợi nhuận của nhà vận hành trong kịch bản đó. Kịch bản áp dụng cho một doanh nghiệp công suất một gigawatt vận hành toàn bộ, lớn hơn nhiều so với đợt triển khai ban đầu của NAVER.

Thời hạn hợp đồng với khách hàng cũng sẽ có ý nghĩa. Thỏa thuận ngắn hạn giúp NAVER có cơ hội điều chỉnh giá theo biến động thị trường, trong khi hợp đồng dài hạn có thể đem lại doanh thu ổn định hơn. Các khoản thanh toán hạ tầng kéo dài nhiều năm đòi hỏi công ty quản lý cả số lượng khách hàng lẫn thời hạn cam kết của họ.

Nhà phân tích Jeong Ho-yoon của Korea Investment & Securities cho rằng việc chậm công bố hợp đồng khách hàng là nguồn gây bất ổn cho nhà đầu tư. Ông nhận định cách tiếp cận của NAVER nhằm cải thiện khả năng sinh lời bằng cách kết hợp khách hàng có hợp đồng dài hạn khác nhau, đồng thời dự báo hoạt động sẽ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận từ năm 2028 khi công suất mở rộng.

Kế hoạch ở nước ngoài của NAVER bắt đầu tại châu Á và Thái Bình Dương trước khi mở rộng sang châu Âu và Trung Đông. Công ty cho biết các mốc triển khai chỉ là dự kiến: việc tìm địa điểm, xin giấy phép và xây dựng hạ tầng điện, cùng những thay đổi về nguồn cung thiết bị, có thể làm thay đổi quy mô đầu tư và tiến độ.

Năng lực điện toán gắn với kế hoạch AI riêng của NAVER

NAVER đang phát triển phần mềm và mô hình song song với việc mở rộng hạ tầng. Thông báo hồi tháng 7 cho biết công ty đang phát triển HyperCLOVA X bằng các mô hình mở Nemotron 3 Ultra của NVIDIA, kết hợp với dữ liệu độc quyền và chuyên môn huấn luyện của NAVER.

NAVER cũng trở thành công ty Hàn Quốc đầu tiên tham gia Liên minh NVIDIA Nemotron. Công việc của công ty bao gồm huấn luyện mô hình ban đầu, tinh chỉnh ở các giai đoạn sau và học tăng cường, một quy trình trong đó phản hồi giúp mô hình cải thiện quyết định hoặc câu trả lời.

NAVER dự kiến ra mắt nền tảng tác nhân AI tại Hàn Quốc trong nửa cuối năm 2026, sử dụng phần mềm NVIDIA Agent Toolkit, bao gồm các bản thiết kế NemoClaw. Tác nhân AI là những hệ thống được thiết kế để thực hiện nhiệm vụ thông qua một chuỗi hành động. NAVER cũng đang phát triển Mô hình Thế giới Seoul bằng hình ảnh đường phố đô thị và dữ liệu không gian của mình kết hợp với các mô hình NVIDIA Cosmos.

Nhà sáng lập kiêm Chủ tịch HĐQT NAVER Lee Hae-jin nhấn mạnh quan hệ đối tác nhằm hỗ trợ nhiều hệ thống AI hơn cho các cộng đồng khác nhau. Phát biểu tại hội nghị thượng đỉnh hồi tháng 7, ông nói:

Tôi tin rằng để gìn giữ sự đa dạng trên thế giới này, cần tạo ra những loại AI đa dạng và cho phép chúng vận hành ở mỗi quốc gia, nhóm người và cá nhân.

Dự án hạ tầng đem lại lịch triển khai và cấu trúc tài trợ cụ thể cho tham vọng đó. Tiến triển thương mại sẽ phụ thuộc vào việc chuyển năng lực điện toán dự kiến thành dịch vụ mà doanh nghiệp và các tổ chức công sẵn sàng trả tiền sử dụng.

Điểm chính

• NAVER hoàn tất thỏa thuận với Brookfield về hạ tầng AI trị giá tối đa 9 tỷ USD, đáp ứng điều kiện cho khoản đầu tư cổ phần 1 tỷ USD mà NVIDIA dự kiến thực hiện.
• GAK Sejong sẽ là cơ sở đầu tiên, đặt mục tiêu đạt 55 megawatt vào đầu năm 2027, 100 megawatt vào cuối năm đó và 200 megawatt trong năm 2028.
• NAVER công bố khoản bảo lãnh thanh toán 18,74 nghìn tỷ won, tương đương 64,73% vốn chủ sở hữu, bao quát các nghĩa vụ đến tháng 12 năm 2034.
• Brookfield sẽ tài trợ hạ tầng thông qua một công ty chuyên biệt, còn NAVER Cloud vận hành dịch vụ và trả phí sử dụng.
• Nhu cầu khách hàng, giá thuê, điều khoản tài trợ và khả năng tiếp cận điện sẽ định hình khả năng sinh lời và tốc độ mở rộng.