Jio Platforms dự kiến IPO 30.213 crore rupee, đặt trọng tâm vào trả nợ

Đợt bán cổ phiếu kỷ lục hướng tới giảm nợ

Jio Platforms dự kiến chào bán tối đa 27 crore cổ phiếu mới với giá từ ₹1,065 đến ₹1,119 mỗi cổ phiếu trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) dự kiến diễn ra từ ngày 21 đến 23 tháng 10 năm 2026. Nếu bán ở mức giá cao nhất, mảng kỹ thuật số và viễn thông của Reliance Industries có thể huy động ₹30,213 crore, trong đó tối đa ₹27,500 crore được dành để trả các khoản vay tại công ty viễn thông chủ lực, Reliance Jio Infocomm Limited (RJIL).

Đợt huy động vốn dự kiến này sẽ vượt mức ₹27,858.75 crore mà Hyundai Motor India huy động năm 2024 khoảng 8.5%, đưa đợt phát hành của Jio thành lớn nhất Ấn Độ nếu hoàn tất với quy mô đó. Con số này cũng lớn hơn khoảng 47% so với đợt phát hành ₹20,557.23 crore của Life Insurance Corporation of India.

Cấu trúc của Jio khiến giao dịch này có mục đích khác biệt. Hyundai và LIC bán cổ phiếu do các chủ sở hữu hiện hữu nắm giữ. Jio dự kiến phát hành cổ phiếu mới, vì vậy tiền thu được sẽ chuyển vào công ty. Các cổ đông hiện hữu vẫn giữ cổ phiếu nhưng tỷ lệ sở hữu sẽ giảm khi tổng số cổ phiếu tăng lên.

Tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, doanh nghiệp chuẩn bị tiếp cận nhà đầu tư phục vụ 533.3 triệu khách hàng. Bản cáo bạch ghi nhận doanh thu FY26 đạt ₹1,46,885.3 crore và lợi nhuận sau thuế đạt ₹30,049.1 crore. Đằng sau những con số đó là câu hỏi đầu tư cốt lõi: Jio có thể tiếp tục tăng lợi nhuận đến đâu từ các mạng lưới, khách hàng và công nghệ hiện có, trong khi vẫn phải đáp ứng những cam kết thanh toán đáng kể trong tương lai?

Bản cáo bạch sơ bộ của công ty, được công bố thông qua Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI), trình bày báo cáo tài chính, kế hoạch sử dụng vốn và các rủi ro. Công ty dự kiến niêm yết trên BSE và Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia, trong đó NSE là sở giao dịch được chỉ định cho đợt phát hành.

Thời gian và chi phí đăng ký mua

Reliance nộp bản cáo bạch sơ bộ cho Văn phòng Đăng ký Công ty tại Gujarat, ở Ahmedabad, ngày 14 tháng 10. Bản cáo bạch sơ bộ là tài liệu chào bán chi tiết để nhà đầu tư tìm hiểu doanh nghiệp trước khi giá phát hành cuối cùng được xác định.

Mức đăng ký tối thiểu là 12 cổ phiếu; các lệnh mua lớn hơn phải theo bội số của 12. Một lô có giá ₹13,428 nếu tính theo mức giá cao nhất ₹1,119. Mệnh giá ₹10 là giá trị danh nghĩa dùng trong kế toán của cổ phiếu; người đăng ký mua trả mức giá phát hành được xác định qua đấu giá.

• Ngày 19 tháng 6 năm 2026: Jio Platforms nộp dự thảo bản cáo bạch.
• Ngày 14 tháng 10: Bản cáo bạch sơ bộ được nộp và biên độ giá được phê duyệt.
• Ngày 19 tháng 10: Dự kiến đấu giá dành cho nhà đầu tư tổ chức chủ chốt.
• Từ ngày 21 đến 23 tháng 10: Dự kiến mở đợt đăng ký mua công khai.
• Ngày 26 tháng 10: Dự kiến phân bổ cổ phiếu.
• Ngày 28 tháng 10: Dự kiến cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên BSE và NSE.

Nhà đầu tư tổ chức chủ chốt là các tổ chức được phân bổ cổ phiếu trước khi mở đấu giá công khai. Một nửa số cổ phiếu phân bổ cho họ sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 30 ngày kể từ ngày phân bổ, nửa còn lại trong 90 ngày, giới hạn thời điểm họ có thể bán.

KFin Technologies là đơn vị đăng ký, phụ trách hồ sơ đăng ký mua và phân bổ. Mười chín ngân hàng đầu tư quản lý đợt chào bán. Giá cuối cùng sẽ được xác định bằng phương thức dựng sổ, trong đó lệnh mua của nhà đầu tư giúp hình thành giá bán trong biên độ đã công bố.

Ai đủ điều kiện mua cổ phiếu theo các hạn mức dành riêng?

Jio dành tối đa ₹2,500 crore cổ phiếu cho các cổ đông Reliance Industries đủ điều kiện và tối đa ₹500 crore cho nhân viên đủ điều kiện. Tổng hạn mức dành riêng là ₹3,000 crore. Nhân viên đủ điều kiện được giảm ₹54 mỗi cổ phiếu trong phần dành riêng cho họ.

Nhóm cổ đông gồm các cá nhân đủ điều kiện và các gia đình Hindu không phân chia đang nắm giữ cổ phiếu phổ thông của Reliance vào ngày 14 tháng 10 năm 2026. Gia đình Hindu không phân chia là một đơn vị gia đình được công nhận riêng theo luật thuế Ấn Độ. Chỉ cần nắm giữ một cổ phiếu Reliance cũng có thể đáp ứng yêu cầu sở hữu, tùy thuộc các điều kiện khác của đợt chào bán.

Đơn đăng ký trong nhóm cổ đông bị giới hạn ở mức ₹2 lakh. Theo quy định của đợt chào bán, cổ đông đủ điều kiện cũng có thể đăng ký mua trong nhóm nhà đầu tư cá nhân hoặc nhóm nhà đầu tư phi tổ chức. Việc được phân bổ cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào nhu cầu và quy trình phân bổ.

Nhà đầu tư có thể đăng ký thông qua công ty môi giới hoặc ngân hàng bằng Cơ chế Đăng ký được Hỗ trợ bằng Số tiền Phong tỏa (ASBA). Khoản đăng ký được phong tỏa trong tài khoản ngân hàng cho đến khi quy trình phân bổ xác định số tiền phải thanh toán. Nhà đầu tư cá nhân cũng có thể sử dụng UPI qua các kênh được hỗ trợ.

Trang tài liệu IPO của công ty liệt kê bản cáo bạch, bản cáo bạch rút gọn, báo cáo ngành và báo cáo thường niên FY24, FY25 và FY26. Trang này cũng liệt kê các thỏa thuận liên quan đến đơn vị đăng ký, cơ quan giám sát, dịch vụ ngân hàng và quản lý đợt phát hành.

Tiền thu được có thể giúp giảm bao nhiêu nợ?

Ngày 30 tháng 6 năm 2026, Jio Platforms có tổng dư nợ hợp nhất ₹61,372.2 crore, giảm so với ₹70,781 crore vào cuối tháng 3. RJIL chiếm ₹59,140.2 crore dư nợ được bảo đảm bằng các khoản vay đã giải ngân, đưa công ty viễn thông này vào vị trí trọng tâm trong kế hoạch trả nợ.

Nếu dùng toàn bộ khoản ₹27,500 crore dự kiến để trả nợ trên cơ sở dư nợ tháng 6, tổng dư nợ hợp nhất sẽ giảm còn khoảng ₹33,872.2 crore, giả định mọi yếu tố khác không đổi. Đây là mức giảm khoảng 44.8%. Dư nợ cuối cùng sẽ phụ thuộc vào biến động vay nợ, số tiền thực trả và thời điểm hoàn tất giao dịch.

Akash Ambani, được bản cáo bạch xác định là giám đốc điều hành của Jio Platforms, đã nói về mục tiêu giảm nợ của công ty tại buổi họp báo IPO ngày 15 tháng 10:

Toàn bộ tiền thu được từ IPO sẽ được dùng để giảm nợ,

Bản cáo bạch nêu rõ các khoản vay nhất định của RJIL và mục đích chung của doanh nghiệp là những mục đích sử dụng tiền thu ròng. Khoản phân bổ để trả nợ lên tới ₹27,500 crore; chi phí phát hành cũng làm giảm số tiền còn lại từ tổng số vốn huy động.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt ₹19,026.8 crore, cùng với các khoản đầu tư ngắn hạn ₹32,806.3 crore, tổng cộng ₹51,833.1 crore tại ngày 30 tháng 6. Lấy số này trừ dư nợ, nợ ròng vào khoảng ₹9,539.1 crore. Nợ ròng là cách đánh giá dư nợ sau khi tính đến tiền và các khoản đầu tư nhất định có trên bảng cân đối kế toán.

Jio cũng phải đối mặt với ₹1,04,513.7 crore nghĩa vụ thanh toán hoãn lại, ₹13,735.9 crore nợ thuê và ₹9,038.9 crore hợp đồng chi tiêu vốn dự kiến đang chờ thực hiện. Các cam kết này tạo ra nhu cầu tiền mặt bên cạnh những khoản vay dự kiến được trả. Các hạn mức vay thương mại nước ngoài tổng cộng khoảng ₹29,917 crore dự kiến đáo hạn năm 2028.

Lợi nhuận cải thiện cùng đà tăng doanh thu

Bản cáo bạch của Jio ghi nhận doanh thu FY26 tăng 14.6%, từ ₹1,28,218.4 crore lên ₹1,46,885.3 crore. Lợi nhuận sau thuế tăng 15.1%, từ ₹26,109 crore lên ₹30,049.1 crore. Trong hai năm, doanh thu tăng khoảng 34.1% so với FY24, còn lợi nhuận tăng khoảng 40.3%.

Bản cáo bạch ghi nhận lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ (EBITDA) FY26 đạt ₹76,255.4 crore, với biên lợi nhuận 51.91%, so với mức ₹73,382 crore và 50% trong các số liệu IPO ban đầu. Bản cáo bạch ghi nhận lợi nhuận FY26 là ₹30,049.1 crore, so với con số ₹30,064 crore được công bố ban đầu. Các số liệu trong bản cáo bạch là cơ sở cho những phép tính ở đây.

EBITDA giúp thể hiện lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước chi phí tài chính, thuế và chi phí kế toán liên quan đến tài sản. Biên EBITDA biểu thị khoản lợi nhuận đó dưới dạng tỷ lệ phần trăm doanh thu. Lợi nhuận ròng là số tiền còn lại sau khi trừ các chi phí bổ sung này.

Trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 6 năm 2026, tức quý đầu tiên của FY27, doanh thu đạt ₹39,172.9 crore, tăng 11.8% so với cùng kỳ năm trước. Bản cáo bạch ghi nhận EBITDA đạt ₹20,864.5 crore và biên lợi nhuận 53.26%, so với mức ₹19,840 crore và 50.6% trong các số liệu IPO ban đầu. Lợi nhuận quý đạt ₹7,764.1 crore, với biên lợi nhuận 19.82%, thấp hơn mức 20.30% cùng kỳ năm trước.

Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu tăng từ ₹23.96 trong FY24 lên ₹33.63 trong FY26. Lấy giá chào bán chia cho lợi nhuận FY26, tỷ lệ giá trên lợi nhuận ước tính vào khoảng 31.7 ở đáy biên độ và 33.3 ở mức cao nhất. Các phép tính này sử dụng lợi nhuận lịch sử và số lượng cổ phiếu làm cơ sở cho lãi trên mỗi cổ phiếu của giai đoạn đó.

Khách hàng tăng, mức sử dụng dữ liệu cũng tăng

Số lượng khách hàng của Jio tăng từ 481.8 triệu trong FY24 lên 488.2 triệu trong FY25 và 524.4 triệu trong FY26. Số khách hàng tăng ròng tăng tốc từ 6.4 triệu trong FY25 lên 36.2 triệu trong FY26, sau đó tăng thêm 8.9 triệu trong quý kết thúc vào tháng 6 năm 2026.

Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU), tức doanh thu trung bình hàng tháng từ mỗi khách hàng, đạt ₹215.6 trong quý đó. Con số này là ₹214 trong quý cuối FY26 và ₹181.7 trong quý cuối FY24. Mức mới nhất tăng khoảng 18.7% trong hai năm.

Mức tiêu thụ dữ liệu hàng tháng trên mỗi khách hàng tăng từ 28.7 GB lên 43.7 GB trong cùng kỳ so sánh, tương đương mức tăng khoảng 52.3%. Tổng lưu lượng dữ liệu trong quý đạt 69.4 tỷ GB, so với 54.7 tỷ GB cùng kỳ năm trước.

Tỷ lệ rời mạng hàng tháng, tức tỷ lệ khách hàng ngừng sử dụng dịch vụ, giảm còn 1.61%, so với 1.84% cùng kỳ năm trước và 1.67% trong quý cuối FY26. Tỷ lệ rời mạng thấp hơn giúp Jio giữ chân khách hàng trong khi thu hút thêm người dùng mới.

Số khách hàng 5G của Jio đạt 284.9 triệu trong quý đầu FY27. Mạng 5G độc lập của hãng sử dụng lõi mạng được xây dựng cho 5G thay vì dựa vào lõi 4G, hỗ trợ các ứng dụng cần kết nối nhanh và thời gian phản hồi ngắn, trong đó có chơi game trên đám mây và video tương tác.

Băng rộng gia đình mở thêm hướng tăng trưởng

JioFiber và JioAirFiber phục vụ tổng cộng 28.6 triệu khách hàng tính đến ngày 30 tháng 6. JioAirFiber chiếm 14 triệu, gần một nửa tổng số, sau khi ra mắt vào tháng 9 năm 2023. Dịch vụ này cung cấp băng rộng không dây cố định, kết nối cơ sở của khách hàng bằng thiết bị vô tuyến thay vì cần cáp quang cho chặng kết nối cuối cùng.

Bản cáo bạch, dựa trên nghiên cứu ngành của Analysys Mason, ước tính tỷ lệ hộ gia đình Ấn Độ sử dụng băng rộng cố định vào khoảng 21% trong tháng 3 năm 2026. Nghiên cứu dự báo tỷ lệ này đạt khoảng 46%, với 150.4 triệu khách hàng vào FY31. Jio chiếm 61.73% số khách hàng băng rộng cố định tăng ròng trong quý kết thúc vào tháng 6.

Hạ tầng của Jio bao gồm quyền tiếp cận 360,537 trạm thu phát sóng và hơn một triệu km tuyến cáp quang. Lượng phổ tần mà hãng nắm giữ đạt tổng cộng 26,800.8 MHz, với thời hạn sử dụng còn lại trung bình khoảng 15.8 năm.

Danh mục phổ tần gồm các băng tần 700 MHz, 3,300 MHz và 26 GHz. Tần số thấp giúp tín hiệu truyền xa hơn và đi sâu vào trong nhà, còn tần số cao cung cấp dung lượng cho lưu lượng lớn trên khoảng cách ngắn hơn. Jio kết hợp các băng tần này để hỗ trợ dịch vụ di động và băng rộng gia đình.

Bản cáo bạch cũng xác định 261 triệu người vẫn sử dụng mạng 2G là thị trường tiềm năng để chuyển đổi. Điện thoại JioBharat giá ₹799 hướng tới người dùng chuyển từ dịch vụ thoại cơ bản sang truy cập Internet. Với khách hàng doanh nghiệp, Jio đang phát triển dịch vụ kết nối, điện toán đám mây, an ninh mạng và dịch vụ quản lý; nghiên cứu ngành ước tính tỷ lệ doanh nghiệp siêu nhỏ, nhỏ và vừa tại Ấn Độ sử dụng dịch vụ số hiện dưới 3%.

Tham vọng công nghệ và nguồn thu từ viễn thông

Tính đến ngày 30 tháng 6, Jio có 12,477 nhân viên làm việc trong lĩnh vực sản phẩm số và phát triển công nghệ, chiếm khoảng 45% lực lượng lao động. Trong số này, 8,156 người làm về sản phẩm và dịch vụ số; những người còn lại làm về kỹ thuật công nghệ mạng.

Công ty đã nộp 7,220 đơn đăng ký sáng chế, gồm 2,655 đơn tại Ấn Độ và 4,565 đơn ở nước ngoài. Hoạt động nghiên cứu của công ty bao gồm 4G, 5G, 6G, kiến trúc mạng và trí tuệ nhân tạo. JioBrain, nền tảng AI của hãng, hỗ trợ phân bổ dung lượng, dự đoán sự cố và tối ưu hóa mạng lưới.

Akash Ambani cho biết Jio dự định cung cấp công nghệ cho các nhà mạng viễn thông nước ngoài thông qua dịch vụ quản lý, kết hợp triển khai công nghệ với trách nhiệm vận hành. Ông cũng nêu kế hoạch cung cấp tính năng tóm tắt cuộc gọi và chuyển giọng nói thành văn bản bằng AI cho 12 ngôn ngữ Ấn Độ.

Các kế hoạch AI rộng hơn của Reliance bao gồm hạ tầng điện toán tại Jamnagar, Gujarat, các quan hệ đối tác với Google và Meta, cùng hợp tác với Nvidia. Jio cũng đang nghiên cứu kết nối vệ tinh và phát triển 6G khi mở rộng các mảng kinh doanh di động, băng rộng gia đình và doanh nghiệp.

Dịch vụ kết nối vẫn là động lực tài chính. Ấn Độ đóng góp 96.62% doanh thu FY26, còn RJIL chiếm 87.74% doanh thu hoạt động hợp nhất, 94.88% EBITDA và 93.76% lợi nhuận. Bản cáo bạch cho biết doanh thu từ từng sản phẩm số thường không được công bố riêng vì các sản phẩm này được gộp cùng dịch vụ kết nối.

Rủi ro đằng sau quy mô

Reliance Retail là nhà phân phối duy nhất các dịch vụ kết nối trả trước của Jio. Doanh thu qua thỏa thuận này chiếm 77.08% doanh thu hoạt động hợp nhất FY26. Bản cáo bạch xác định nguy cơ gián đoạn quan hệ phân phối này và các thỏa thuận khác trong tập đoàn Reliance là rủi ro kinh doanh.

Độ tin cậy của mạng lưới, việc gia hạn phổ tần và giấy phép, sự phụ thuộc vào một nhóm hạn chế các nhà cung cấp trạm thu phát sóng và cáp quang, các vụ xâm phạm an ninh mạng và chi phí cập nhật công nghệ cũng nằm trong số những rủi ro chính. AI kéo theo rủi ro từ kết quả mô hình thiên lệch hoặc thiếu chính xác.

Trước đợt phát hành, Reliance Industries sở hữu 66.43%. Công ty liên kết Jaadhu Holdings của Meta nắm giữ 9.98%, Google International nắm 7.73% và Quỹ Đầu tư Công của Saudi Arabia nắm 2.31%. Giá cổ phiếu Jio được giao dịch riêng trên thị trường sẽ mang lại cho nhà đầu tư một mức định giá quan sát trực tiếp đối với một doanh nghiệp lớn của Reliance, trong khi việc phát hành mới sẽ làm giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện tại.

Mức chênh lệch giá trên thị trường xám không chính thức là ₹235; cộng với giá trần ₹1,119, con số này hàm ý giá ₹1,354 mỗi cổ phiếu, cao hơn khoảng 21%. Không có thời điểm quan sát chính xác nào được nêu cho mức chênh lệch đó. Bản cáo bạch cho biết giá giao dịch sau khi niêm yết sẽ phụ thuộc vào thị trường và cảnh báo nhà đầu tư có nguy cơ mất toàn bộ khoản đầu tư.

Điểm chính

• Jio Platforms dự kiến mở đăng ký mua công khai từ ngày 21 đến 23 tháng 10 năm 2026, với giá ₹1,065 đến ₹1,119 mỗi cổ phiếu.
• Đợt phát hành mới có thể huy động ₹30,213 crore, trong đó tối đa ₹27,500 crore được phân bổ để trả nợ RJIL.
• Mức đăng ký tối thiểu là 12 cổ phiếu, tương đương ₹13,428 theo giá trần.
• Cổ đông Reliance và nhân viên đủ điều kiện được dành hạn mức tổng cộng lên tới ₹3,000 crore.
• Bản cáo bạch ghi nhận doanh thu FY26 đạt ₹1,46,885.3 crore và lợi nhuận đạt ₹30,049.1 crore.
• Đến ngày 30 tháng 6, Jio phục vụ 533.3 triệu khách hàng, trong đó có 28.6 triệu thuê bao băng rộng gia đình.
• Các nghĩa vụ thanh toán hoãn lại và cam kết thuê đáng kể vẫn còn bên cạnh kế hoạch giảm dư nợ.
• Dự kiến phân bổ cổ phiếu vào ngày 26 tháng 10 và niêm yết vào ngày 28 tháng 10.