Fairfax được phê duyệt mua cổ phần IDBI Bank trị giá 5,6 tỷ USD, vẫn còn các bước chờ cơ quan quản lý

Ấn Độ phê duyệt bán quyền kiểm soát tại IDBI Bank

Ủy ban Nội các về các vấn đề kinh tế của Ấn Độ ngày 14 tháng 10 năm 2026 đã phê duyệt việc bán 60,72% cổ phần IDBI Bank cho một pháp nhân được Fairfax Financial Holdings của Prem Watsa hậu thuẫn, với giá khoảng 528,78 tỷ rupee (5,6 tỷ USD). Quyết định đưa thương vụ chuyển giao quyền kiểm soát tại ngân hàng ở Mumbai vốn bị trì hoãn lâu nay tiến gần hơn tới hoàn tất, dù vẫn cần được Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) chấp thuận và trải qua các bước pháp lý khác.

Fairfax đưa ra mức giá cao nhất, 81 rupee/cổ phiếu. Chính phủ sẽ bán 30,48% cổ phần ngân hàng, còn Tổng công ty Bảo hiểm Nhân thọ Ấn Độ (LIC) bán 30,24%. Ngay sau giao dịch, chính phủ sẽ giữ lại 15% và LIC giữ 19%, tổng cộng 34% cổ phần.

Bộ trưởng Thông tin Ashwini Vaishnaw cho biết giao dịch hoàn tất sẽ là khoản đầu tư trực tiếp nước ngoài lớn nhất của Ấn Độ vào lĩnh vực tài chính. Đầu tư trực tiếp nước ngoài là việc nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ lợi ích sở hữu lâu dài trong một doanh nghiệp, thay vì chỉ mua cổ phiếu trong thời gian ngắn.

Chính phủ gọi đây là một thương vụ tái cơ cấu chiến lược: Fairfax sẽ nắm quyền quản lý cùng với việc mua cổ phần. Bên mua được nêu trong phê duyệt là 10955230 Canada Inc, công ty mẹ là Fairfax Financial Holdings.

IDBI, được mô tả là ngân hàng tư nhân lớn thứ sáu Ấn Độ xét theo tài sản, đã phục hồi tài chính đáng kể. Tỷ lệ nợ xấu gộp giảm từ 31,78% vào tháng 9 năm 2018 xuống 2,32% vào tháng 3 năm 2026, trong khi lợi nhuận ròng hằng năm đạt 95,13 tỷ rupee trong năm tài chính kết thúc tháng 3 năm 2026.

Giai đoạn tiếp theo gồm một số quyết định liên quan. Fairfax phải trình hồ sơ năng lực và lộ trình tuân thủ lên RBI, đưa ra chào mua công khai với các cổ đông thiểu số, đồng thời xử lý khoản sở hữu 40% hiện tại tại CSB Bank. Chính phủ cũng có thẩm quyền bán số cổ phần IDBI còn lại sau này thông qua thị trường.

Fairfax mua gì và ai nhận tiền

Việc mua 60,72% cổ phần giúp Fairfax nắm đa số cổ phần IDBI và quyền quản lý ngân hàng. Trước khi bán, chính phủ sở hữu khoảng 45,5% và LIC khoảng 49,2%. Tổng tỷ lệ sở hữu của hai bên chỉ để lại khoảng 5% cổ phần cho các nhà đầu tư khác.

Giá mua định giá toàn bộ ngân hàng ở mức khoảng 871 tỷ rupee. Con số này cao hơn khoản thanh toán của giao dịch vì Fairfax mua hơn ba phần năm ngân hàng, chứ không phải toàn bộ.

Chính phủ và LIC nhận tiền từ số cổ phần họ bán. Đây là việc chuyển nhượng quyền sở hữu hiện có: tiền mua cổ phần được trả cho bên bán, còn mọi khoản vốn mới Fairfax có thể rót vào IDBI sau này sẽ là một quyết định riêng.

Ở mức 81 rupee/cổ phiếu, phần của chính phủ sẽ mang về khoảng 265,4 tỷ rupee, tính theo tỷ lệ 30,48% của 60,72% cổ phần được bán. Phần của LIC sẽ mang về khoảng 263,3 tỷ rupee. Riêng khoản thu của chính phủ tương đương khoảng một phần ba mục tiêu bán tài sản 800 tỷ rupee của Ấn Độ trong năm tài chính này.

Phần sở hữu công còn lại sẽ được xử lý theo các phương thức khác nhau. Nội các đã ủy quyền bán 15% cổ phần còn lại của chính phủ trên thị trường mở. LIC có thể quản lý phần sở hữu còn lại theo quy trình nội bộ và chỉ đạo của các cơ quan quản lý; các điều kiện được công bố cũng yêu cầu LIC giảm tỷ lệ sở hữu xuống 15% trong vòng hai năm.

Giá thay đổi ra sao sau lần bị từ chối trước đó

Mức giá 81 rupee/cổ phiếu của Fairfax cao hơn 5,01 rupee, tương đương khoảng 6,6%, so với mức định giá tham chiếu mới là 75,99 rupee/cổ phiếu. Mức tham chiếu được xác định dựa trên hai định giá độc lập, và chính phủ cho rằng giá được chấp nhận là hợp lý.

Giá sàn trước đó, tức mức thấp nhất chính phủ sẵn sàng chấp nhận, là 94,42 rupee/cổ phiếu. Các hồ sơ dự thầu thấp hơn ngưỡng này, khiến quy trình bán bị tạm dừng vào tháng 3 năm 2026. Mức tham chiếu điều chỉnh thấp hơn khoảng 19,5% so với giá sàn trước đó.

Chính phủ tính toán lại định giá bằng cách so sánh với các doanh nghiệp khác và đánh giá tài sản của ngân hàng, đồng thời viện dẫn biến động giá cổ phiếu IDBI. Cuối cùng, hai bên đủ điều kiện nộp hồ sơ dự thầu, trong đó Fairfax được chọn là bên trúng thầu.

Cổ phiếu IDBI tăng tới 13% trong phiên giao dịch ngày 14 tháng 10, lên 93,62 rupee so với mức đóng cửa trước đó là 82,92 rupee. Giá đóng cửa trên BSE được ghi nhận ở mức 90,44 rupee, tăng 9,07%; một mức giá đóng cửa khác là 89,85 rupee, tăng 8,33%. Giá chào mua của Fairfax thấp hơn khoảng 10% so với cả hai mức giá đóng cửa.

Abizer Diwanji thuộc Neostrat Advisors cho rằng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng thấp khiến giá thị trường kém hữu ích hơn khi định giá cổ phần chi phối. Ông ước tính thương vụ tương đương khoảng 1,5 đến 1,6 lần giá trị sổ sách, so với mức định giá tham chiếu 1,06 lần của RBL Bank. Giá trị sổ sách là giá trị tài sản của doanh nghiệp sau khi trừ các khoản nợ phải trả.

Diễn biến từ khủng hoảng ngân hàng đến phê duyệt của Nội các

Câu chuyện sở hữu IDBI bắt đầu từ trước rất lâu so với quy trình đấu thầu của Fairfax. Ngân hàng cần chịu các biện pháp hạn chế của cơ quan quản lý và nhận khoản đầu tư lớn từ LIC trước khi tình hình tài chính phục hồi đủ để tiến hành thương vụ hiện nay.

• 2017: RBI đưa IDBI vào khuôn khổ Hành động Khắc phục Kịp thời, áp dụng các hạn chế đối với ngân hàng có chỉ số tài chính yếu.
• Tháng 9 năm 2018: Tỷ lệ nợ xấu gộp của IDBI ở mức 31,78%, nghĩa là gần một phần ba danh mục cho vay bị xếp vào diện có vấn đề.
• Tháng 1 năm 2019: LIC nắm quyền kiểm soát sau khi đầu tư 216,24 tỷ rupee thông qua phát hành cổ phiếu mới. Sau đó, IDBI được xếp loại là ngân hàng tư nhân khi tỷ lệ sở hữu trực tiếp của chính phủ giảm xuống dưới 51%.
• 2022: Chính phủ công bố quy trình bán cổ phần chi phối.
• Tháng 3 năm 2026: Quy trình bị tạm dừng sau khi các hồ sơ dự thầu không đạt kỳ vọng về giá của chính phủ.
• Ngày 14 tháng 10 năm 2026: Ủy ban Nội các về các vấn đề kinh tế phê duyệt pháp nhân của Fairfax làm bên mua chiến lược với giá 81 rupee/cổ phiếu.
• Ngày 17 tháng 10 năm 2026: IDBI dự kiến công bố kết quả quý II.
• Trước cuối năm 2026: Các quan chức dự kiến ký thỏa thuận mua bán cổ phần.
• Trước ngày 31 tháng 3 năm 2027: Các quan chức dự kiến hoàn tất toàn bộ giao dịch.

Arunish Chawla, thư ký Bộ Đầu tư và Quản lý Tài sản Công, đưa ra mốc thời gian dự kiến hoàn tất. Các hạn chót còn phụ thuộc vào những phê duyệt và yêu cầu giao dịch còn lại. Các điều khoản được công bố cũng quy định vốn đầu tư của bên mua phải bị hạn chế chuyển nhượng trong ba năm và IDBI giữ nguyên tên hiện tại.

Ngân hàng Fairfax tiếp quản đã vững mạnh hơn nhiều

Tỷ lệ nợ xấu gộp của IDBI giảm 29,46 điểm phần trăm từ tháng 9 năm 2018 đến tháng 3 năm 2026, từ 31,78% xuống 2,32%. Khoản vay không sinh lời là khoản vay mà người vay chậm thanh toán đủ lâu để ngân hàng xếp vào diện có vấn đề.

Tỷ lệ an toàn vốn của ngân hàng tăng từ 6,22% năm 2018 lên 26,65% vào tháng 3 năm 2026. Chỉ số này so sánh lớp đệm vốn của ngân hàng với tài sản sau khi tính đến mức độ rủi ro. Lớp đệm lớn hơn giúp ngân hàng có thêm khả năng hấp thụ thua lỗ và hỗ trợ hoạt động cho vay.

IDBI đạt lợi nhuận kỷ lục 95,13 tỷ rupee trong năm tài chính kết thúc tháng 3 năm 2026, tăng 27%. Tổng quy mô hoạt động, một thước đo ngân hàng kết hợp tiền gửi và dư nợ, đạt 6,008 nghìn tỷ rupee. Ngân hàng có 2.174 chi nhánh và 3.011 máy ATM.

Quý kết thúc tháng 6 năm 2026 tiếp tục ghi nhận tăng trưởng, với lợi nhuận ròng tăng 5% lên 21,15 tỷ rupee. Thu nhập lãi thuần, tức chênh lệch giữa tiền lãi thu được và tiền lãi phải trả, tăng 10% lên 34,86 tỷ rupee. Dư nợ cho vay tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, còn tiền gửi tăng 10%.

Biên lãi ròng của IDBI giảm xuống 3,61%, cho thấy thu nhập từ hoạt động cho vay chịu áp lực so với tài sản sinh lời. Lợi nhuận quý cũng được hỗ trợ bởi việc hoàn nhập dự phòng, tức một phần tiền từng được trích lập để bù đắp các khoản lỗ có thể xảy ra được đưa trở lại vào thu nhập.

CSB Bank tạo thêm một quyết định về sở hữu

Fairfax hiện sở hữu khoảng 40% CSB Bank thông qua FIH Mauritius Investments Ltd. Công ty nắm quyền kiểm soát vào năm 2018, khi CSB cần vốn mới, và giảm tỷ lệ sở hữu khoảng 9,7 điểm phần trăm vào tháng 6 năm 2024 để đáp ứng yêu cầu của RBI.

Chawla cho biết Fairfax phải sáp nhập CSB với IDBI hoặc thoái khoản đầu tư tại CSB trong vòng hai năm kể từ khi ký thỏa thuận mua bán cổ phần. Lộ trình cũng được mô tả là yêu cầu sáp nhập trong vòng hai năm. Cơ cấu cuối cùng sẽ tuân theo quy định của RBI và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ, cũng như kế hoạch tuân thủ được cơ quan quản lý chấp thuận.

Đánh giá về tính phù hợp của RBI xem xét liệu một cổ đông lớn của ngân hàng có đủ điều kiện nắm giữ vị trí đó hay không. Pháp nhân của Fairfax phải nộp hồ sơ năng lực và giải thích cách đáp ứng các điều kiện sở hữu. Khuôn khổ của Ấn Độ nhìn chung quy định tỷ lệ sở hữu của cổ đông sáng lập giảm xuống 26% sau 15 năm; trước thời hạn này có thể duy trì tỷ lệ cao hơn theo kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu đã được phê duyệt.

IDBI lớn hơn CSB nhiều. Lợi nhuận hằng năm 95,13 tỷ rupee của IDBI cao gấp khoảng 8,8 lần mức 10,85 tỷ rupee của CSB trong cùng năm tài chính. Tổng quy mô hoạt động của IDBI vào tháng 3 năm 2026 lớn gấp khoảng bảy lần con số 862,82 tỷ rupee của CSB vào tháng 6 năm 2026, dù hai số liệu này thuộc các thời điểm khác nhau.

Shriram Subramanian, nhà sáng lập kiêm giám đốc điều hành InGovern Research Services, cho rằng thế mạnh địa lý của hai ngân hàng có thể bổ trợ cho nhau khi sáp nhập. Ông nhận định mạng lưới của CSB ở miền nam Ấn Độ có thể bổ sung cho IDBI, đồng thời cho rằng cơ quan quản lý có thể cho ngân hàng thời gian ổn định trước khi đưa ra quyết định cuối cùng về sở hữu.

Điều gì thay đổi với khách hàng và cổ đông thiểu số

Các thỏa thuận tiền gửi, cho vay và dịch vụ ngân hàng hiện có của IDBI vẫn tiếp tục trong quá trình chuyển giao quyền sở hữu. Lãi suất tiền gửi và cho vay tiếp tục được điều chỉnh theo điều khoản tài khoản, hợp đồng tín dụng, các lãi suất tham chiếu liên quan và quyết định huy động vốn của ngân hàng.

RBI sẽ tiếp tục giám sát ngân hàng. Tiền gửi đủ điều kiện vẫn được Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi và Bảo lãnh Tín dụng bảo hiểm tối đa 500.000 rupee cho mỗi người gửi tiền tại mỗi ngân hàng, bao gồm cả tiền gốc và lãi được nắm giữ cùng quyền và tư cách. Hạn mức áp dụng cho tổng các tài khoản đủ điều kiện tại ngân hàng đó, chứ không tính riêng cho từng tài khoản.

IDBI cũng tiếp tục phải đáp ứng mục tiêu cho vay bắt buộc 40% vào các lĩnh vực ưu tiên. Quy định này yêu cầu ngân hàng dành một tỷ lệ cho vay nhất định cho các lĩnh vực được chỉ định, chẳng hạn như nông nghiệp và doanh nghiệp nhỏ. Các quan chức Bộ Tài chính cho biết ngân hàng sẽ tiếp tục tham gia các chương trình hòa nhập tài chính, an sinh xã hội và hưu trí, bao gồm tài khoản Jan Dhan và chương trình Atal Pension Yojana.

Hoạt động chi nhánh, nhân sự, công nghệ và sản phẩm mới sẽ phụ thuộc vào kế hoạch kinh doanh tương lai của ngân hàng. Chưa có thay đổi cụ thể nào đối với các dịch vụ này được công bố.

Các cổ đông thiểu số sẽ được chào mua công khai, tức quy trình theo đó cổ đông kiểm soát mới đề nghị mua cổ phần từ các nhà đầu tư khác theo quy định chứng khoán. Lịch trình và điều khoản chi tiết của đợt chào mua chưa được công bố. Cơ cấu sở hữu cũng sẽ tiếp tục thay đổi khi chính phủ và LIC giảm phần cổ phần còn lại.

Ban lãnh đạo mới có thể tìm kiếm tăng trưởng ở đâu

Diwanji cho biết IDBI đã tận dụng những năm bất định về thương vụ bán để thu hồi các khoản vay có vấn đề, củng cố bảng cân đối kế toán và thu hút tiền gửi. Ông xem việc chuyển giao quyền sở hữu là cơ hội để mở rộng từ nền tảng vững chắc hơn đó.

Diwanji, người làm việc tại Neostrat Advisors, mô tả giai đoạn tiếp theo như sau:

"Giờ là lúc vốn mới và các phương thức quản lý mới được đưa vào để tiếp tục phát triển hoạt động kinh doanh," Diwanji nói.

Dinesh Kumar Khara, cựu chủ tịch Ngân hàng Nhà nước Ấn Độ, xác định các doanh nghiệp vừa và nhỏ cùng các công ty quy mô trung bình là những cơ hội cho vay tiềm năng. Ông cho biết các doanh nghiệp này có thể mang lại biên lợi nhuận cho vay tốt hơn một số phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp lớn, đồng thời mạng lưới tiền gửi và các sáng kiến số hóa của IDBI có thể hỗ trợ mở rộng.

Diwanji cũng nêu việc bán bảo hiểm qua chi nhánh ngân hàng, còn gọi là bancassurance, như một hướng khai thác mối liên hệ của IDBI với LIC và kinh nghiệm bảo hiểm của Fairfax. Cả Diwanji và Khara đều kỳ vọng mức độ chắc chắn trong quản lý sẽ tăng lên, khi Fairfax nắm ảnh hưởng chi phối còn chính phủ và LIC giữ cổ phần thiểu số.

Khoản đầu tư mở rộng danh mục hiện diện lâu năm của Fairfax tại Ấn Độ

Prem Watsa, sinh tại Hyderabad, giữ cương vị chủ tịch kiêm giám đốc điều hành Fairfax Financial Holdings từ năm 1985. Các khoản đầu tư của tập đoàn tại Ấn Độ hiện trải rộng từ ngân hàng, bảo hiểm, du lịch đến hạ tầng sân bay và thị trường vốn.

Thương vụ mua IDBI được đề xuất lớn hơn giá trị tài sản được báo cáo của Fairfax India Holdings, pháp nhân đầu tư chuyên trách Ấn Độ của tập đoàn. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, Fairfax India có tài sản 3,76 tỷ USD và vốn chủ sở hữu 2,94 tỷ USD, so với giá trị giao dịch khoảng 5,6 tỷ USD. Công ty mẹ lớn hơn nhiều, Fairfax Financial Holdings, báo cáo tổng tài sản 109,1 tỷ USD.

Fairfax India sở hữu 74% Sân bay Quốc tế Bangalore sau khi mua thêm 10% cổ phần từ Siemens với giá 255 triệu USD. Công ty cũng đồng ý tăng tỷ lệ sở hữu tại IIFL Capital Services lên 51% thông qua khoản đầu tư 211 triệu USD. Những khoản nắm giữ này cho thấy thương vụ IDBI nằm trong kế hoạch mở rộng rộng hơn tại các doanh nghiệp Ấn Độ, thay vì là bước chân đơn lẻ vào thị trường này.

Các khoản đầu tư khác của Fairfax gồm Thomas Cook India và khoản đầu tư liên quan tại Go Digit General Insurance. Danh mục của tập đoàn cũng thay đổi thông qua các thương vụ thoái vốn, trong đó có việc bán cổ phần tại Sanmar Chemical Enterprises với giá 2,48 tỷ rupee vào tháng 4.

Giải thích mục tiêu của chính phủ khi phê duyệt thương vụ ngân hàng, Vaishnaw liên hệ thay đổi quyền sở hữu với việc tài trợ cho tăng trưởng doanh nghiệp:

"Chúng ta cần những tổ chức có thể đáp ứng nhu cầu vốn tăng trưởng của các doanh nhân," Vaishnaw nói.

Vai trò lớn hơn của nhà đầu tư nước ngoài trong ngành ngân hàng Ấn Độ

Các ngân hàng Nhật Bản, trong đó có Mitsubishi UFJ Financial Group và Sumitomo Mitsui Financial Group, đã chi tổng cộng hơn 6 tỷ USD để mua cổ phần tại các ngân hàng Ấn Độ trong năm 2025. Thương vụ trị giá khoảng 5,6 tỷ USD của Fairfax sẽ gần bằng tổng số đó chỉ trong một giao dịch.

Chính phủ của Thủ tướng Narendra Modi đang tìm cách giảm sở hữu nhà nước đồng thời xây dựng các ngân hàng có năng lực tài trợ cho tăng trưởng kinh tế lớn hơn. Giới chức đã thảo luận về việc tăng sự tham gia của nước ngoài và sáp nhập các ngân hàng do nhà nước kiểm soát như những cách tạo ra các định chế lớn hơn.

Mục tiêu của chính phủ là đưa Ấn Độ trở thành nền kinh tế phát triển vào năm 2047, với quy mô sản lượng đạt khoảng 30 nghìn tỷ USD. Để đạt mục tiêu này, nguồn vốn ngân hàng cần tăng từ khoảng 56% tổng sản phẩm quốc nội lên khoảng 130%, tức tăng 74 điểm phần trăm và hơn gấp đôi tỷ lệ hiện nay.

Thương vụ bán IDBI kết nối chương trình nghị sự ngân hàng này với nỗ lực huy động tiền từ bán tài sản của chính phủ. Nhiệm vụ kinh doanh trước mắt cụ thể hơn: hoàn tất chuyển giao quyền sở hữu, xử lý khoản nắm giữ CSB của Fairfax và biến bảng cân đối kế toán đã phục hồi của IDBI thành tăng trưởng cho vay bền vững.

Những điểm chính

• Nội các ngày 14 tháng 10 năm 2026 phê duyệt để Fairfax mua 60,72% IDBI Bank với giá khoảng 528,78 tỷ rupee, tương đương 5,6 tỷ USD.
• Fairfax chào mua với giá 81 rupee/cổ phiếu, cao hơn mức tham chiếu điều chỉnh 75,99 rupee nhưng thấp hơn giá sàn trước đó là 94,42 rupee.
• Ban đầu, chính phủ sẽ giữ lại 15% và LIC giữ 19%; việc giảm thêm các tỷ lệ sở hữu này đã được lên kế hoạch hoặc cho phép.
• Đánh giá của RBI, các phê duyệt khác và đợt chào mua công khai dành cho cổ đông thiểu số vẫn là một phần của quy trình giao dịch.
• Fairfax phải xử lý khoản sở hữu 40% tại CSB Bank bằng cách sáp nhập hoặc thoái vốn trong vòng hai năm kể từ khi ký thỏa thuận mua cổ phần.
• Tỷ lệ nợ xấu gộp của IDBI giảm từ 31,78% vào tháng 9 năm 2018 xuống 2,32% vào tháng 3 năm 2026.
• Các thỏa thuận ngân hàng hiện có vẫn tiếp tục, và tiền gửi đủ điều kiện vẫn được bảo hiểm tối đa 500.000 rupee cho mỗi người gửi tiền tại mỗi ngân hàng.
• Giới chức dự kiến ký thỏa thuận trước cuối năm 2026 và hoàn tất giao dịch trước ngày 31 tháng 3 năm 2027.