Kakao vạch kế hoạch thanh toán bằng stablecoin, nội dung AI và đầu tư taxi tự lái trước khi tách doanh nghiệp

Mục tiêu 10 nghìn tỷ won dựa trên thanh toán, nội dung và dịch vụ di chuyển

Kakao dự định kết nối thanh toán bằng stablecoin won với mua sắm, quà tặng và giải trí, đồng thời mở rộng sản xuất video bằng AI và cấp vốn cho giao thông tự hành, trong bối cảnh chuẩn bị tách các mảng kinh doanh thành Kakao AI và Kakao X. Kế hoạch tái cơ cấu đặt mục tiêu hoàn tất vào ngày 1 tháng 1 năm 2027, sau cuộc họp cổ đông bất thường dự kiến diễn ra ngày 17 tháng 12 năm 2026.

Các mảng kinh doanh được giao cho Kakao X có mục tiêu tài chính đầy tham vọng: doanh thu hợp nhất hằng năm trên 10 nghìn tỷ won vào năm 2030, với mức tăng trưởng bình quân hằng năm 13,3% ở doanh thu từ các mảng kinh doanh cốt lõi. Kakao AI đặt mục tiêu doanh thu hằng năm riêng là 6 nghìn tỷ won trong cùng năm.

Một số chi tiết cho thấy Kakao dự định theo đuổi các mục tiêu này ra sao. Kakao Piccoma dự kiến phát hành khoảng 80 phim hoạt hình AI vào cuối năm 2026. Doanh thu trả phí từ các phim này trong tháng 9 cao gấp 4,5 lần mức ghi nhận hồi tháng 5, thời điểm dịch vụ ra mắt. Tập đoàn cũng muốn phát triển các ứng dụng thanh toán bằng stablecoin trong webtoon, âm nhạc, biểu diễn trực tiếp và ứng dụng di chuyển Kakao T.

Các kế hoạch này đang ở những giai đoạn khác nhau. Phim hoạt hình AI đã ghi nhận doanh thu, dù chưa công bố con số tuyệt đối. Thanh toán bằng stablecoin vẫn phụ thuộc vào luật pháp và các quyết định quản lý. Lực lượng đặc nhiệm của tập đoàn cho biết chưa quyết định phương án cụ thể để kết nối stablecoin với KakaoTalk Gift.

Sự phân biệt này có ý nghĩa với các nhà đầu tư đang cân nhắc việc tách doanh nghiệp. Kakao đang đưa ra một kế hoạch hoạt động bao trùm các dịch vụ tiêu dùng hiện có, hạ tầng tài chính mới và những dự án giao thông đòi hỏi nguồn vốn đáng kể. Bản thân việc tái cơ cấu không chứng minh rằng mọi dịch vụ được đề xuất đều đã sẵn sàng ra mắt hoặc các mục tiêu doanh thu sẽ đạt được.

Việc tách doanh nghiệp sẽ thay đổi những gì

Kakao thông qua kế hoạch tách doanh nghiệp tại cuộc họp hội đồng quản trị ngày 21 tháng 8 năm 2026. Kakao AI sẽ trở thành công ty phụ trách các mảng kinh doanh AI, trong khi công ty tiếp tục hoạt động, Kakao X, sẽ giữ lại các mảng kinh doanh và chức năng đầu tư khác.

Kakao AI dự định biến KakaoTalk thành một nền tảng AI tác tử. Cụ thể, một tác tử AI sẽ phản hồi tin nhắn bằng cách hỗ trợ người dùng tìm kiếm, nhận đề xuất, mua hàng hoặc thanh toán, đồng thời kết nối với các dịch vụ liên quan và tác tử chuyên biệt khi cần.

Kakao X sẽ tập trung vào fintech, nội dung và dịch vụ di chuyển, với tài sản số, giải trí trực tiếp, nền tảng người hâm mộ toàn cầu, taxi tự lái, xe tải tự hành và AI vật lý được xác định là các lĩnh vực tăng trưởng. AI vật lý là AI được sử dụng trong các máy móc hoạt động trong thế giới thực, thay vì chỉ tạo ra phản hồi kỹ thuật số.

Lộ trình được công bố tạo cho cổ đông một số cơ hội xem xét đề xuất trước thời điểm dự kiến hoàn tất:

• Ngày 21 tháng 8 năm 2026: Hội đồng quản trị Kakao thông qua kế hoạch tách doanh nghiệp.
• Ngày 16 tháng 9 năm 2026: Kakao tổ chức cuộc họp trực tuyến dành cho cổ đông nhỏ lẻ. Chi tiết được công bố ngày 17 tháng 9.
• Ngày 13 tháng 10 năm 2026: Cuộc họp nhà phân tích dự kiến diễn ra lúc 12:30 trưa tại Kakao AI Campus, tập trung vào chiến lược AI và kế hoạch tăng trưởng của các công ty con.
• Ngày 20 tháng 10 năm 2026: Cuộc họp cổ đông nhỏ lẻ dự kiến diễn ra lúc 2 giờ chiều tại Bulls Hall thuộc Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, đồng thời có cuộc gọi hội nghị bên cạnh sự kiện trực tiếp.
• Ngày 17 tháng 12 năm 2026: Dự kiến tổ chức cuộc họp cổ đông bất thường.
• Ngày 1 tháng 1 năm 2027: Kakao đặt mục tiêu hoàn tất việc tách doanh nghiệp.

Vì sao mua quà là ưu tiên của thanh toán bằng stablecoin

Kakao, KakaoBank và Kakao Pay đang phối hợp thông qua một lực lượng đặc nhiệm cấp tập đoàn về hệ sinh thái tài chính, từ phát hành stablecoin đến lưu ký, phân phối, thanh toán và chuyển tiền. Stablecoin won là token kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị gắn với đồng won Hàn Quốc. Lưu ký là việc bảo vệ tài sản số hoặc thông tin xác thực cần thiết để kiểm soát tài sản đó.

KakaoTalk Gift có thể là một con đường đưa stablecoin vào các giao dịch mua sắm hằng ngày. Dịch vụ này xử lý khoảng 190 triệu món quà mỗi năm và cũng được mô tả là xử lý khoảng 540.000 món quà mỗi ngày. Nền tảng có sản phẩm từ hơn 8.700 thương hiệu, với hơn 640.000 loại sản phẩm, từ phiếu quà tặng điện thoại đến hàng hóa được giao cho người nhận.

Hai con số về hoạt động nên được xem là số liệu xấp xỉ, không phải phép quy đổi chính xác. Chia 190 triệu cho 365 ngày cho ra khoảng 521.000 món quà mỗi ngày, thấp hơn đôi chút so với con số 540.000 món được báo cáo riêng. Dù dùng cách tính nào, đây vẫn là một lượng giao dịch hiện hữu đáng kể.

Phương án được đề xuất là bổ sung stablecoin làm lựa chọn thanh toán trong các dịch vụ mọi người đang sử dụng. Sau đó, Kakao sẽ tìm cách mở rộng thanh toán sang các công ty con khác, bao gồm mảng nội dung và dịch vụ di chuyển. Lực lượng đặc nhiệm cũng xác định chuyển tiền và thanh toán qua ví kỹ thuật số, cùng các dịch vụ thanh toán và quyết toán dành cho khách nước ngoài tại Hàn Quốc, là những ứng dụng khả thi.

Chưa có ngày ra mắt được xác nhận cho việc tích hợp với Gift. Khả năng triển khai phụ thuộc vào việc giải quyết các vấn đề pháp lý và quản lý, còn tuyên bố của lực lượng đặc nhiệm rằng kế hoạch cụ thể vẫn chưa được quyết định khiến khó có thể xem đề xuất này là một đợt triển khai đã cam kết.

Quy mô hiện có của Kakao Pay phần nào lý giải sự quan tâm. Theo số liệu được báo cáo vào tháng 11 năm 2025, nền tảng có 42 triệu thành viên và trung bình 24 triệu người dùng hằng tháng. NaverPay có 30 triệu người dùng hằng tháng, nhiều hơn 6 triệu người, tương đương cao hơn 25% so với Kakao Pay. Đây là lượng người dùng của các nền tảng, không phải bằng chứng về nhu cầu đối với stablecoin.

Phát triển ngân hàng và hợp tác ở nước ngoài

Sáng kiến stablecoin của KakaoBank được cho là đã bước vào giai đoạn phát triển tính đến ngày 26 tháng 11 năm 2025. Đợt tuyển dụng kỹ sư backend blockchain yêu cầu kiến thức về hợp đồng thông minh và tiêu chuẩn token, cùng kinh nghiệm quản lý giao dịch và vận hành nút đầy đủ. Hợp đồng thông minh là chương trình thực thi chỉ dẫn trên blockchain, còn nút đầy đủ duy trì và kiểm tra hồ sơ giao dịch của blockchain.

Giám đốc tài chính KakaoBank Kwon Tae-hoon từng cho biết vào tháng 8 năm 2025 rằng ngân hàng đang xem xét các phương án phát hành và lưu ký tài sản số. Kakao Pay cũng nộp sáu đơn đăng ký liên quan đến các tên mã giao dịch stablecoin tiềm năng vào tháng 6 năm 2025: PKRW, KKRW, KRWP, KPKRW, KRWKP và KRWK. Những bước chuẩn bị này không đồng nghĩa với việc đã được chấp thuận phát hành token.

Tập đoàn đã mở rộng mạng lưới đối tác. Các thỏa thuận ký với Grab và SCBX của Thái Lan vào tháng 12 đề cập đến các dịch vụ tiềm năng giữa Hàn Quốc và Đông Nam Á. Thảo luận với Grab bao gồm phát hành, phân phối và mở rộng trong khu vực, còn hợp tác với SCBX tập trung vào thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới.

Các thỏa thuận công nghệ bao gồm Fireblocks và Circle Internet Group. Kakao cũng bắt đầu thử nghiệm tính khả thi với Kyobo Life hồi tháng 3 để xem xét ứng dụng tài sản số trong lĩnh vực bảo hiểm, đồng thời hợp tác với Bonanza Factory từ tháng 4 năm 2025 về tuân thủ và các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền. Thông tin về các quan hệ đối tác không nêu năm cho từng tháng được đề cập.

Shin Won-keun, giám đốc điều hành Kakao Pay, mô tả cách tiếp cận của tập đoàn là hợp tác với các doanh nghiệp chuyên môn để biến công nghệ thành dịch vụ hữu ích:

Chúng tôi sẽ hợp tác với các đối tác chuyên môn để phát triển những ứng dụng kinh doanh thiết thực.

Tổng giám đốc KakaoBank Yun Ho-young cũng cho rằng hợp tác giữa các quốc gia và ngành nghề là cần thiết để đưa dịch vụ tài chính mới vào đời sống hằng ngày. Vấn đề quản lý vẫn tách biệt với những khâu chuẩn bị thương mại này. Theo thông tin tháng 11 năm 2025, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc vẫn giữ quan điểm chỉ các ngân hàng đã đăng ký mới được phép phát hành stablecoin won, trong khi các nỗ lực lập pháp đạt tiến triển hạn chế. Thông tin đó không xác định những quy định cuối cùng chi phối các kế hoạch sau này của Kakao.

Piccoma chuyển từ phim hoạt hình AI sang các định dạng mới

Kakao Piccoma dự kiến phát hành khoảng 80 phim hoạt hình AI vào cuối năm 2026, sau đó bắt đầu sản xuất video người đóng bằng AI và phim hoạt hình chuyển thể từ tiểu thuyết trong năm 2027. Lịch trình này cụ thể hơn các nhóm tăng trưởng rộng hơn mà tập đoàn nêu ra cho mảng nội dung.

Doanh thu trả phí từ phim hoạt hình AI trong tháng 9 cao gấp 4,5 lần tháng ra mắt hồi tháng 5. Tính theo mức thay đổi, doanh thu tăng 350% so với tháng 5. Tuy nhiên, do không có số liệu doanh thu gốc, chưa thể xác định các sản phẩm này đóng góp bao nhiêu vào tổng hoạt động kinh doanh của Piccoma hoặc có sinh lời hay không.

Các định dạng sản xuất tiếp theo sẽ mở rộng phạm vi câu chuyện Kakao có thể chuyển thể, vượt ra ngoài loạt phim hoạt hình ban đầu. Kế hoạch được công bố không nêu ngân sách sản xuất, điều khoản cấp phép hay mục tiêu doanh thu cho video AI, nên các chi tiết thương mại này vẫn chưa rõ.

Piccoma cũng đang chuẩn bị mở rộng hoạt động kinh doanh hàng hóa nhân vật Piccoma Kuji sang truyện tranh Nhật Bản và kết nối với các nhà bán lẻ trực tiếp ở nước ngoài trong năm 2027. Một dịch vụ riêng chuyên về nội dung BL, hay tình yêu giữa nam giới, cũng đang được chuẩn bị. BL là thể loại tập trung vào các mối quan hệ tình cảm giữa nhân vật nam.

Các sáng kiến này kết nối việc đọc và xem video kỹ thuật số với hàng hóa và những nhóm khán giả cụ thể. Chúng cũng làm rõ hơn định hướng của Kakao X đối với nền tảng người hâm mộ toàn cầu và giải trí trực tiếp. Thanh toán bằng stablecoin có thể được bổ sung vào các mảng kinh doanh này trong tương lai, nhưng kế hoạch hiện tại không xác nhận một lịch trình triển khai thống nhất giữa việc mở rộng nội dung và các dự án thanh toán.

Cần vốn để mở rộng dịch vụ giao thông tự hành

Chiến lược di chuyển của Kakao bao gồm thu xếp vốn thuê xe và xem xét các cách chứng khoán hóa tài sản tài chính. Mục đích là hỗ trợ đầu tư vào công nghệ lái xe tự hành, bao gồm taxi tự lái và xe tải tự hành.

Vốn thuê xe có thể tài trợ cho việc tiếp cận một đội xe mà không cần mua đứt mọi phương tiện ngay từ đầu. Chứng khoán hóa là việc đóng gói tài sản hoặc dòng tiền dự kiến từ tài sản thành chứng khoán để bán cho nhà đầu tư. Tính phù hợp của phương án này phụ thuộc vào loại tài sản, dòng tiền và điều khoản đưa ra cho nhà đầu tư.

Việc tập trung vào vốn khiến mảng di chuyển khác với kế hoạch mở rộng nội dung. Phát hành các định dạng video mới đòi hỏi chi phí sản xuất và phân phối, trong khi giao thông tự hành còn cần phương tiện và hạ tầng triển khai. Kế hoạch của Kakao thừa nhận cơ cấu cấp vốn là một phần trong chiến lược di chuyển, thay vì chỉ xem lái xe tự hành là một dự án phần mềm.

Kế hoạch không nêu số vốn, cấu trúc chứng khoán hóa hay ngày triển khai taxi tự lái. Đề xuất kết nối thanh toán với Kakao T cũng chỉ là một cấu phần tiềm năng, không xác nhận rằng dịch vụ tự hành và thanh toán bằng stablecoin sẽ ra mắt cùng lúc.

Nguồn lực đầu tư và lập luận về định giá

Kakao X dự kiến huy động khoảng 2,3 nghìn tỷ won từ thanh lý tài sản và 4,1 nghìn tỷ won vốn đầu tư do các công ty con nắm giữ. Tổng cộng, hai khoản này là 6,4 nghìn tỷ won nguồn lực đã được xác định, nhưng không nên xem đây là một khoản tiền mặt duy nhất, không bị hạn chế và có thể sử dụng ngay.

Tập đoàn cho rằng tách các mảng kinh doanh có nhu cầu khác nhau sẽ cải thiện việc ra quyết định và phân bổ vốn. Kim Do-young, người được chỉ định làm tổng giám đốc Kakao X, mô tả mục tiêu là tăng cường chuyên môn hóa kinh doanh và sử dụng nguồn lực hiệu quả hơn, qua đó nâng cao giá trị công ty và giá trị cho cổ đông.

So sánh định giá phần nào lý giải lập luận này. Ước tính bình quân được dẫn ra cho giá trị tổng các mảng kinh doanh của tập đoàn vào khoảng 34,2 nghìn tỷ won, so với mức vốn hóa thị trường bình quân ba tháng gần đây khoảng 16,8 nghìn tỷ won. Chênh lệch là 17,4 nghìn tỷ won, khiến mức ước tính cao gấp khoảng 2,04 lần giá trị thị trường được dùng để so sánh.

Phương pháp định giá tổng các mảng kinh doanh ước tính giá trị của từng mảng riêng lẻ rồi cộng các ước tính đó lại. Đây không phải giá giao dịch hay sự đảm bảo về mức giá của hai công ty sau khi tách. Khoảng chênh lệch cho thấy cơ sở lập luận về định giá đang được đưa ra, chứ không phải mức sinh lời mà cổ đông chắc chắn sẽ nhận được.

Nguồn tiền chi trả lợi ích cho cổ đông

Các chính sách lợi ích cổ đông được đề xuất phản ánh cơ cấu kinh doanh khác nhau. Kakao AI dự định dùng 20% đến 35% dòng tiền tự do điều chỉnh riêng lẻ làm nguồn chi trả cơ bản. Nếu dòng tiền này tăng ít nhất 50% so với năm trước, tỷ lệ phân bổ có thể tăng lên tối đa 40%.

Dòng tiền tự do nhìn chung đo lượng tiền còn lại sau khi đáp ứng nhu cầu hoạt động và đầu tư, dù chỉ tiêu điều chỉnh của công ty có thể khác phép tính kế toán đơn giản. Vì vậy, chính sách này gắn khoản chi trả với khả năng tạo tiền mặt, chứ không trực tiếp với mục tiêu doanh thu 6 nghìn tỷ won.

Kakao X dự định dùng 30% cổ tức sau thuế nhận từ các công ty con và 30% lãi đầu tư sau chi phí vốn và thuế. Do đó, khoản chi trả của công ty sẽ phụ thuộc vào dòng tiền từ các công ty con và lãi đầu tư đã thực hiện, chứ không chỉ vào tăng trưởng doanh thu hợp nhất.

Kakao cũng tái khẳng định kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu trị giá 300 tỷ won bằng khoản lãi từ việc bán cổ phần Dunamu. Mua lại và hủy cổ phiếu làm giảm số cổ phiếu đang lưu hành, nhưng tác động tài chính đối với cổ đông còn tùy thuộc vào việc thực hiện và kết quả hoạt động chung của doanh nghiệp.

Sau khi tách, các công ty dự định công bố những chỉ tiêu chủ chốt về doanh thu, lợi nhuận, đầu tư và lợi ích cổ đông, cùng các nguyên tắc phân bổ vốn. Những thông tin này sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá liệu các dự án mới có tạo ra tiền mặt bên cạnh doanh thu hay không.

Câu hỏi của cổ đông đặt vấn đề quản trị vào trọng tâm

Kế hoạch tái cơ cấu cũng vấp phải chỉ trích về việc tham vấn. Công đoàn Kakao cho biết trong số 16 câu hỏi được trả lời tại cuộc họp cổ đông trực tuyến hồi tháng 9, công ty đã chuẩn bị 14 câu, còn chỉ có hai câu hỏi từ cổ đông tham dự được trả lời. Công đoàn cho biết khoảng sáu phút được dành cho các câu hỏi thực tế của cổ đông.

Theo các con số này, câu hỏi do công ty chuẩn bị chiếm 87,5% số câu hỏi được trả lời. Đây là tường thuật của công đoàn về cuộc họp, không phải số liệu được xác minh độc lập về cách xử lý tất cả câu hỏi đã gửi.

Công đoàn yêu cầu công bố toàn bộ câu hỏi của cổ đông, trả lời bằng văn bản các câu hỏi chưa được giải đáp và tổ chức thêm một cuộc họp công khai có sự tham dự của Tổng giám đốc Jung Shin-ah. Công đoàn cũng cho rằng phần giải thích về việc tách doanh nghiệp và các biện pháp bảo vệ giá trị cổ đông, điều kiện làm việc là chưa đầy đủ.

Kakao cho biết sẽ tăng cường trao đổi với cổ đông. Cuộc họp ngày 20 tháng 10 do NH Investment & Securities tài trợ sẽ kết hợp một buổi gặp trực tiếp với cuộc gọi hội nghị. Kakao chưa xác nhận riêng rằng sự kiện này được tổ chức để đáp lại yêu cầu của công đoàn. Tài liệu thuyết trình sẽ được đăng trên trang quan hệ nhà đầu tư của công ty vào ngày diễn ra mỗi sự kiện trong tháng 10.

Cơ cấu cổ đông khiến việc tham vấn có ý nghĩa không chỉ với các tổ chức. Số liệu cuối tháng 6 năm 2026 cho thấy cổ đông lớn nhất và các bên liên quan nắm 24,1%, nhà đầu tư nước ngoài nắm 26,7%, các tổ chức trong nước nắm 10,8%, còn cá nhân và doanh nghiệp khác nắm 38,2%.

Kakao cũng công bố bốn ứng viên thành viên hội đồng quản trị độc lập của Kakao X: Ham Chun-seung, chủ tịch PH&C; Cha Kyung-jin, giáo sư Đại học Hanyang; Kim Sun-wook, luật sư điều hành tại Seung & Partners; và Cho Sang-wook, cố vấn cấp cao tại PJT Partners. Các ứng viên là một phần trong công tác chuẩn bị quản trị, nhưng điều đó không đồng nghĩa việc bổ nhiệm đã hoàn tất.

Các mốc tiếp theo theo lịch là những cuộc gặp nhà đầu tư trong tháng 10 và cuộc họp cổ đông tháng 12. Trước thời điểm tách doanh nghiệp dự kiến vào tháng 1, nhà đầu tư vẫn cần phân biệt các dịch vụ được đề xuất với những đợt ra mắt đã xác nhận, nguồn lực tài chính với khoản chi tiêu đã cam kết, và mục tiêu doanh thu với khả năng tạo tiền mặt đã được chứng minh.

Điểm chính

• Kakao đặt mục tiêu tách doanh nghiệp vào ngày 1 tháng 1 năm 2027, sau cuộc họp cổ đông dự kiến diễn ra ngày 17 tháng 12 năm 2026.
• Kakao X đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất hằng năm trên 10 nghìn tỷ won vào năm 2030. Kakao AI đặt mục tiêu 6 nghìn tỷ won.
• Kakao đang nghiên cứu thanh toán bằng stablecoin won cho quà tặng, mua sắm, nội dung và dịch vụ di chuyển, tùy thuộc vào quy định. Chưa có kế hoạch cụ thể cuối cùng để tích hợp với Gift.
• Piccoma dự kiến phát hành khoảng 80 phim hoạt hình AI trong năm 2026 và các định dạng video AI mới trong năm 2027. Doanh thu trả phí từ hoạt hình trong tháng 9 cao gấp 4,5 lần tháng 5.
• Kế hoạch về dịch vụ di chuyển bao gồm vốn thuê xe và khả năng chứng khoán hóa tài sản để hỗ trợ đầu tư vào giao thông tự hành.
• Kakao tái khẳng định kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu trị giá 300 tỷ won, trong khi công đoàn đang yêu cầu giải đáp đầy đủ hơn về việc tái cơ cấu.