IMF hạ dự báo tăng trưởng của Bangladesh năm tài chính 2026/27 xuống 3,2%, nâng dự báo lạm phát lên 10,9%

Tăng trưởng chậm lại, giá cả leo thang gây sức ép lên đà phục hồi

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã hạ dự báo tăng trưởng của Bangladesh xuống 3,2% trong năm tài chính 2026/27 và nâng dự báo lạm phát lên 10,9%, khiến dự báo tăng trưởng của nước này thấp hơn cả Ngân hàng Thế giới lẫn Ngân hàng Phát triển châu Á. Các số liệu được công bố ngày 13 tháng 10 năm 2026 trong Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF, tại kỳ họp thường niên của các định chế này ở Bangkok.

Đợt điều chỉnh đảo ngược phần lớn đà phục hồi được kỳ vọng hồi đầu năm nay. Tháng 4, IMF dự báo Bangladesh tăng trưởng 4,3%, với lạm phát bình quân 6%. Đánh giá mới nhất hạ tăng trưởng 1,1 điểm phần trăm và nâng lạm phát 4,9 điểm phần trăm. Chỉ tính từ tháng 7, dự báo tăng trưởng đã giảm từ 3,5% xuống 3,2%.

Nếu thành hiện thực, mức tăng trưởng này sẽ thấp hơn mức tăng 3,45% ghi nhận trong đại dịch ở năm tài chính 2019/20. Số liệu của Cục Thống kê Bangladesh được dẫn trong các bản tin cho thấy tăng trưởng đạt 3,11% trong năm tài chính 1988/89; đây là căn cứ lịch sử cho những nhận định rằng dự báo mới là mức thấp nhất trong gần bốn thập kỷ.

Bộ trưởng Tài chính Amir Khosru Mahmud Chowdhury đã kêu gọi các đối tác phát triển hỗ trợ tại Bangkok và gặp Giám đốc Điều hành IMF Urjit Patel cùng Giám đốc Điều hành phụ trách hoạt động của Ngân hàng Thế giới Anna Bjerde ngày 13 tháng 10. Các cuộc thảo luận diễn ra khi Bangladesh tìm kiếm nguồn tài chính, đồng thời nỗ lực khắc phục những vấn đề của ngân hàng, xử lý tình trạng thiếu năng lượng và bảo vệ các hộ gia đình trước đà tăng giá dai dẳng.

Mối lo ngại chính nằm ở sự kết hợp của hai dự báo này. Ngay cả khi kinh tế tăng trưởng, các hộ gia đình vẫn có thể khó khăn hơn nếu giá cả tăng nhanh hơn thu nhập. Tăng trưởng chậm lại cũng khiến doanh nghiệp khó tuyển thêm lao động và chính phủ khó thu đủ ngân sách để tài trợ các biện pháp hỗ trợ.

Ba bên cho vay cùng hạ dự báo

Trong ba bên cho vay phát triển lớn, IMF hiện đưa ra dự báo tăng trưởng thấp nhất. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng 3,4% trong năm tài chính 2026/27, còn Ngân hàng Phát triển châu Á kỳ vọng mức 4%. Dự báo của IMF thấp hơn dự báo của Ngân hàng Thế giới 0,2 điểm phần trăm và thấp hơn của ADB 0,8 điểm.

Cả ba đều hạ dự báo, dù các dự báo không diễn biến hoàn toàn giống nhau. Ngân hàng Thế giới giảm dự báo từ 4,6% hồi tháng 4 xuống 3,4% vào ngày 6 tháng 10, tức giảm 1,2 điểm phần trăm. Báo cáo Triển vọng Phát triển châu Á tháng 9 của ADB hạ dự báo từ 4,5% xuống 4%; một bản tin cho biết mức dự báo trước đó được đưa ra hồi tháng 7.

Ngân hàng Thế giới cho rằng triển vọng suy yếu do thiếu năng lượng, những điểm yếu trong hệ thống ngân hàng, đầu tư yếu, tín dụng trầm lắng và các ràng buộc tài khóa chặt chẽ hơn. ADB cũng xác định tình trạng thiếu hụt năng lượng mang tính cơ cấu, sức ép trong ngành ngân hàng và lạm phát dai dẳng là những trở ngại đối với tăng trưởng.

Ngân hàng Thế giới giải thích vì sao đà phục hồi được kỳ vọng đã không xuất hiện:

"Tình hình xấu đi phản ánh tác động kéo dài hơn dự kiến của tình trạng thiếu năng lượng, sự yếu kém của ngành ngân hàng, tăng trưởng tín dụng trầm lắng và các ràng buộc tài khóa chặt chẽ hơn. Tăng trưởng xuất khẩu được dự báo sẽ tiếp tục yếu", Ngân hàng Thế giới cho biết.

Các định chế cũng có đánh giá khác nhau về mức độ áp lực giá trong tương lai. Ngân hàng Thế giới dự báo lạm phát 8,6%, còn ADB dự báo 9%. Dự báo 10,9% của IMF cao hơn dự báo của Ngân hàng Thế giới 2,3 điểm phần trăm và của ADB 1,9 điểm. Đây là những dự báo riêng biệt, không phải một đánh giá thống nhất.

Triển vọng thay đổi ra sao trong năm 2026

Những lần điều chỉnh liên tiếp cho thấy tình hình xấu đi không chỉ gói gọn trong một thông báo hồi tháng 10. Triển vọng suy yếu qua nhiều tháng, trong khi các chỉ số cho vay và công nghiệp cho thấy những trở ngại đối với phục hồi.

• Tháng 4: IMF dự báo tăng trưởng 4,3% và lạm phát 6% trong năm tài chính 2026/27. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng 4,6%.
• Tháng 6: Tăng trưởng tín dụng khu vực tư nhân giảm còn 4,5%, được mô tả là mức thấp nhất trong 33 năm.
• Tháng 7: Dự báo tăng trưởng của IMF ở mức 3,5%.
• Tháng 9: ADB hạ dự báo tăng trưởng từ 4,5% xuống 4%.
• Ngày 6 tháng 10: Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng 3,4% và lạm phát 8,6%.
• Ngày 12 tháng 10: Bangladesh trình bày nhu cầu tài chính và các ưu tiên cải cách tại Bangkok.
• Ngày 13 tháng 10: IMF công bố dự báo tăng trưởng 3,2% và lạm phát 10,9%, trong khi Chowdhury gặp các đại diện cấp cao của những bên cho vay.

IMF ước tính tăng trưởng đạt 3,6% trong năm tài chính 2025/26, so với 3,5% của năm trước đó. Theo chuỗi số liệu này, dự báo mới nhất cho thấy tăng trưởng giảm 0,4 điểm phần trăm sau một mức cải thiện nhỏ.

Cần thận trọng khi xem xét mốc thời gian và dự báo tăng trưởng

Các bản tin có cách diễn giải khác nhau về kỳ tính toán của số liệu IMF. Phần lớn cho biết mức tăng trưởng 3,2% và lạm phát 10,9% là dự báo cho năm tài chính 2026/27. Một bản tin khác lại trình bày cùng các số liệu này như dự báo cho năm dương lịch 2027, đồng thời nêu tăng trưởng 3,5% năm 2025 và 3,6% năm 2026.

Sự khác biệt này quan trọng vì năm tài chính và năm dương lịch bao gồm những giai đoạn khác nhau. Năm tài chính 2026/27 của Bangladesh kéo dài từ tháng 7 năm 2026 đến tháng 6 năm 2027. Dự báo cho năm dương lịch 2027 bao quát giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 12. Không nên coi các số liệu này là tương đương nếu chưa kiểm tra ghi chú về quốc gia đi kèm bộ dữ liệu của IMF.

Ước tính tăng trưởng quá khứ của các định chế cũng khác nhau. Số liệu mới nhất của IMF cho năm tài chính 2025/26 là 3,6%, trong khi ước tính của Ngân hàng Thế giới được nêu trong triển vọng về nghèo đói và tăng trưởng là 3,4%. Ước tính mới nhất của IMF về mức tăng trưởng 3,5% trong năm tài chính 2024/25 cũng khác với mức 3,7% được nêu trong đánh giá hồi tháng 1 của tổ chức này.

Ngân hàng Thế giới cảnh báo tăng trưởng sẽ chậm lại năm thứ tư liên tiếp, trong khi số liệu mới nhất của IMF cho thấy mức tăng nhẹ từ năm tài chính 2024/25 sang 2025/26. Cả hai đều chỉ ra hoạt động kinh tế yếu, nhưng không nên ghép các số liệu này thành một chuỗi lịch sử liền mạch. Tương tự, mức 3,2% vẫn là dự báo, không phải xác nhận rằng Bangladesh đã ghi nhận mức tăng trưởng thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

Lạm phát đe dọa đảo ngược đà hạ nhiệt năm ngoái

Dự báo giá cả của IMF cho thấy sự nhẹ nhõm trong năm trước có thể không kéo dài. Theo các số liệu được công bố, lạm phát bình quân giảm từ 10% trong năm tài chính 2024/25 xuống 8,7% trong năm tài chính 2025/26. Nếu tăng lên 10,9%, lạm phát sẽ đảo ngược đà giảm này và vượt mức 10% trước đó 0,9 điểm phần trăm.

Lạm phát toàn phần trong ba tháng đầu của năm tài chính 2026/27 lần lượt là 8,32%, 8,26% và 8,34%. Trung bình cộng đơn giản của ba mức này vào khoảng 8,31%, thấp hơn cả ba dự báo cho cả năm của các bên cho vay. Phép so sánh này không xác định được con số cuối cùng của cả năm, nhưng cho thấy IMF dự kiến áp lực giá bình quân sẽ cao hơn đáng kể.

Lạm phát đo tốc độ tăng giá, chứ không cho biết giá cả cao hay thấp. Lạm phát giảm từ 10% xuống 8,7% có nghĩa là giá tăng chậm hơn, chứ không trở về mức trước đó. Vì vậy, các hộ gia đình sẽ bước vào giai đoạn lạm phát được dự báo tăng trở lại sau khi đã phải gánh chịu những đợt tăng giá đáng kể.

Nguy cơ đối với các hộ gia đình thể hiện trong ước tính nghèo đói của Ngân hàng Thế giới: tỷ lệ nghèo toàn quốc tăng từ 18,7% năm 2022 lên mức ước tính 22,5% năm 2026 và có thể đạt 22,8% trong năm tài chính 2027. Đây là các ước tính theo mô hình, nhưng cho thấy vì sao thu nhập tăng yếu và lạm phát quay trở lại sẽ gây khó khăn đặc biệt cho những gia đình có ít khoản dự phòng tài chính.

Công nghiệp, tín dụng và đầu tư công vẫn yếu

Theo đánh giá của Ngân hàng Thế giới, sản lượng công nghiệp chỉ tăng 2% trong năm tài chính 2025/26. Ngành công nghiệp suy giảm trong quý III lần đầu tiên kể từ đại dịch, cho thấy khó khăn sản xuất không chỉ dừng ở tốc độ tăng trưởng chậm lại.

Bất ổn năng lượng và sự yếu kém của hệ thống ngân hàng đang hạn chế đầu tư tư nhân. Tăng trưởng tín dụng ở mức 4,5% vào tháng 6 năm 2026, mức thấp được ghi nhận trong 33 năm, đồng nghĩa cho vay đối với doanh nghiệp tư nhân chỉ tăng chậm. Con số này tự nó không đo lường chi tiêu đầu tư, nhưng củng cố nhận định rằng động lực tài chính còn hạn chế.

Đầu tư của chính phủ cũng xuống mức thấp kỷ lục trong bối cảnh ràng buộc tài khóa và các vấn đề trong khâu thực hiện. Đầu tư công giảm làm suy yếu nhu cầu trước mắt đối với xây dựng, thiết bị và dịch vụ. Các dự án chậm tiến độ cũng có thể trì hoãn những cải thiện hạ tầng mà doanh nghiệp cần để sản xuất và vận chuyển hàng hóa.

Ngân hàng Thế giới dự báo kinh tế sẽ tiếp tục yếu đến hết năm tài chính 2027/28. Dự báo tăng trưởng của ngân hàng cho năm đó là 3,9%, phục hồi ở mức khiêm tốn so với dự báo 3,4% trong năm tài chính 2026/27. Ngân hàng từng kỳ vọng hoạt động kinh tế khởi sắc hơn sau khi ổn định chính trị trở lại, nhưng những hạn chế về năng lượng, tín dụng và ngân sách tiếp tục kìm hãm đà phục hồi.

Chi phí năng lượng tăng gây thêm sức ép từ bên ngoài

Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới tháng 10, có nhan đề Sức chống chịu dưới áp lực, những lựa chọn cấp bách, mô tả nền kinh tế toàn cầu đang chịu sức ép từ xung đột ở Trung Đông, chi phí năng lượng cao và căng thẳng thương mại. Bangladesh phụ thuộc vào nhiên liệu nhập khẩu nên phải đối mặt với các chi phí này, trong khi tình trạng thiếu năng lượng trong nước vốn đã hạn chế sản xuất.

IMF dự báo giá dầu thô bình quân năm 2026 cao hơn 41% so với năm 2025, còn giá khí đốt tự nhiên tăng 48%. Theo bản tin tóm lược phân tích của IMF, giá dầu thô ở mức 126 USD/thùng vào cuối tháng 3 và khoảng 100 USD vào đầu tháng 6. Đến tháng 9, xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh đã phục hồi lên 88% mức trước chiến tranh, vẫn thấp hơn mốc đó 12%.

Giá nhập khẩu cao hơn khiến cần nhiều ngoại tệ hơn để mua cùng một lượng nhiên liệu. Giá này cũng có thể đẩy chi phí điện, vận tải và sản xuất tại nhà máy lên cao. Những sức ép đó cho thấy mối liên hệ giữa các hạn chế năng lượng mà các bên cho vay nêu ra với cảnh báo về sản lượng yếu và lạm phát cao.

Các dự báo của IMF được trình bày theo năm dương lịch cũng cho thấy thâm hụt tài khoản vãng lai của Bangladesh tăng từ mức 0,3% GDP năm 2026 lên 2,1% năm 2027, sau khi gần cân bằng vào năm 2025. Đây là mức xấu đi 1,8 điểm phần trăm từ năm 2026 sang 2027.

Tài khoản vãng lai ghi nhận thương mại hàng hóa và dịch vụ cùng với thu nhập và các khoản chuyển giao, bao gồm kiều hối. Thâm hụt lớn hơn cho thấy nhu cầu tài trợ từ bên ngoài tăng lên, nhưng tự nó không xác định được dự trữ hay tỷ giá sẽ biến động đến mức nào. Dòng vốn, hoạt động vay mượn và các giao dịch tài chính khác cũng đóng vai trò quan trọng.

Tăng trưởng của Bangladesh thấp hơn dự báo trong khu vực

Các dự báo được nêu của IMF cho rằng Ấn Độ tăng trưởng 7% và Bhutan tăng trưởng 6,9%, so với 3,2% của Bangladesh. Chênh lệch lần lượt là 3,8 và 3,7 điểm phần trăm. Maldives được dự báo tăng trưởng 3,8%, còn Nepal và Sri Lanka đều được dự báo tăng 3,7%.

Bangladesh cũng có dự báo lạm phát cao nhất trong số các nền kinh tế này. IMF ước tính lạm phát ở Ấn Độ là 4,4%, Bhutan 6,5%, Maldives 2,5%, Nepal 5,8% và Sri Lanka 5,4%. Dự báo 10,9% của Bangladesh cao hơn gấp đôi Ấn Độ, kết hợp giữa tăng trưởng dự kiến yếu hơn và giá cả tăng nhanh hơn.

Một bản tin khác đưa ra dự báo tăng trưởng năm 2026 là 8,4% đối với Việt Nam, 5,1% đối với Indonesia và 4,5% đối với Trung Quốc, so với 3,6% của Bangladesh. Các so sánh này cho thấy triển vọng yếu của Bangladesh ở quy mô nào, dù cần thận trọng khi xếp hạng các nước do khác biệt về kỳ báo cáo quốc gia.

Đàm phán tài chính chưa đem lại gói hỗ trợ được xác nhận

Đề nghị hỗ trợ của Bangladesh tại Bangkok được đưa ra sau đề nghị hỗ trợ ngân sách khoảng 4 tỷ USD cho năm tài chính 2026/27. Chính phủ đã trình bày chiến lược phục hồi kéo dài năm năm, tập trung vào khắc phục các vấn đề của ngân hàng, tăng thu thuế, bảo vệ các hộ nghèo và mở cửa trở lại các nhà máy đã đóng cửa. Việc thống nhất với các bên cho vay về những mục tiêu chung không đồng nghĩa nguồn tài chính đã được phê duyệt.

Tình trạng của thỏa thuận trước đó với IMF cũng còn gây tranh cãi sau tuyên bố hủy chương trình của Chowdhury. Ngày 4 tháng 10, ông cho biết đã hủy chương trình, trong khi các quan chức nói rằng các cuộc thảo luận về thỏa thuận thay thế vẫn tiếp diễn và bất đồng về việc thỏa thuận hiện tại còn hiệu lực hay không.

Khuyến nghị chính sách rộng hơn của IMF ưu tiên hỗ trợ tạm thời dành cho các hộ nghèo và dễ bị tổn thương, thay vì các biện pháp trên diện rộng nhằm ghìm giá thị trường. Phân tích của tổ chức này ước tính việc ghìm giá trên diện rộng có thể cần ngân sách công nhiều gấp ba đến 22 lần so với hỗ trợ có mục tiêu. Đây là phép so sánh chung, không phải ước tính chi phí cho một chương trình cụ thể của Bangladesh.

Đối với Bangladesh, bài toán thực tế là cân bằng giữa bảo vệ sức mua và tiết kiệm nguồn ngân sách công hạn hẹp trong khi tiến hành cải cách năng lượng và ngân hàng. Các dự báo mới khiến những quyết định này trở nên cấp bách hơn, nhưng không xác định điều khoản, quy mô hay thời điểm phê duyệt nguồn tài chính bổ sung.

Kỳ họp thường niên kéo dài đến ngày 18 tháng 10. Trong các bản tin này chưa có thông tin về thời hạn cụ thể để quyết định khoản vay mới hay lịch trình chi tiết cho các cải cách được đề xuất. Những diễn biến cụ thể tiếp theo sẽ là bất kỳ thỏa thuận tài chính nào và các cam kết đi kèm, chứ không chỉ là việc các cuộc thảo luận vẫn đang tiếp diễn.

Điểm chính

• IMF dự báo tăng trưởng của Bangladesh ở mức 3,2% và lạm phát 10,9%, so với các dự báo hồi tháng 4 lần lượt là 4,3% và 6%.
• Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng 3,4%, còn ADB kỳ vọng 4%. Cả hai đều đã hạ dự báo.
• Tình trạng thiếu năng lượng, hệ thống ngân hàng yếu, tín dụng trầm lắng và đầu tư công bị hạn chế đang đè nặng lên đà phục hồi.
• Các bản tin có cách diễn giải khác nhau về việc số liệu IMF áp dụng cho năm tài chính 2026/27 hay năm dương lịch 2027.
• IMF cũng dự báo thâm hụt tài khoản vãng lai tăng và giá nhiên liệu toàn cầu cao hơn đáng kể.
• Bangladesh đang tìm kiếm thêm hỗ trợ, nhưng chưa xác nhận gói tài chính mới hay các điều kiện đi kèm.