Bộ trưởng Bangladesh tuyên bố hủy chương trình IMF, nhưng quan chức vẫn đàm phán khoản vay mới

Tuyên bố hủy bỏ khiến khoản vay mới chưa chắc chắn

Theo số liệu của Vụ Tài chính, Bangladesh đã nhận 3,64 tỷ USD qua năm đợt giải ngân trong khuôn khổ chương trình cho vay của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), được mở rộng lên 5,5 tỷ USD. Giờ đây, Bộ trưởng Tài chính Amir Khosru Mahmud Chowdhury nói ông đã hủy chương trình này, trong khi các quan chức chuẩn bị đàm phán thêm về một khoản vay thay thế trị giá khoảng 4 tỷ đến 4,5 tỷ USD trong ba năm.

Bộ trưởng đưa ra tuyên bố ngày 4 tháng 10, tại lễ khai mạc Tuần lễ Nhà đầu tư Thế giới 2026 ở hội trường Viện Krishibid tại Dhaka. Sự kiện do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Bangladesh (BSEC) và Tổ chức Quốc tế các Ủy ban Chứng khoán (IOSCO) đồng tổ chức.

Ông Khosru cho biết chính phủ sẽ chuyển sang huy động vốn trên thị trường thay vì chấp nhận những điều kiện mà họ cho là không phù hợp. Ông gắn quyết định này với mục tiêu đưa Bangladesh trở thành nền kinh tế trị giá 1.000 tỷ USD vào năm 2034.

"Tôi đã hủy chương trình IMF. Các bạn biết điều đó, các bạn đang chứng kiến điều đó. Những điều kiện của họ không thể chấp nhận được với chúng tôi. Tôi muốn huy động vốn từ thị trường," ông nói.

Tuy nhiên, các quan chức Vụ Tài chính cho biết các cuộc thảo luận với IMF vẫn tiếp diễn. Theo họ, ý bộ trưởng là rời khỏi thỏa thuận cũ, chứ không phải từ bỏ đề nghị xin một thỏa thuận mới. Một số quan chức khác nói rằng thỏa thuận hiện tại vẫn còn hiệu lực, và đợt giải ngân thứ sáu đang bị đình trệ vẫn có thể được xem xét.

Sự phân biệt này rất quan trọng: quyết định chính trị bác bỏ một chương trình hiện có không đồng nghĩa với việc thỏa thuận đó đã chính thức chấm dứt, đề nghị thay thế đã bị rút lại hay khoản vay mới đã được phê duyệt. Những phát biểu mới nhất của bộ trưởng chưa xác nhận dứt khoát bất kỳ bước riêng biệt nào trong số đó.

IMF thực sự đã cam kết những gì

Ngày 3 tháng 6, IMF xác nhận Bangladesh đã đề nghị một chương trình thay thế. Tuyên bố của quỹ không nêu khoản vay cụ thể hay thông báo phê duyệt một gói tài chính. Tuyên bố đề cập đến việc tiếp tục trao đổi về các điều kiện kinh tế, ưu tiên chính sách và cải cách.

Ivo Krznar, trưởng phái đoàn IMF tại Bangladesh, giải thích trong tuyên bố rằng một thỏa thuận mới sẽ phụ thuộc vào nhu cầu tài chính đối ngoại và các cam kết cải cách của nước này.

"Bất kỳ thỏa thuận mới nào cũng cần dựa trên nhu cầu cán cân thanh toán của Bangladesh và các cam kết chính sách mạnh mẽ, được củng cố bằng chương trình cải cách đáng tin cậy, đồng thời phải tuân theo các chính sách của IMF và được Ban Giám đốc điều hành phê duyệt," ông Krznar nói.

Cán cân thanh toán phản ánh các giao dịch của một quốc gia với phần còn lại của thế giới, bao gồm thương mại, đầu tư và vay mượn. Chương trình IMF nhằm giải quyết áp lực tài chính phát sinh từ các giao dịch đó. Vì vậy, chương trình này khác với một quỹ chỉ dành để chi trả cho một loạt dự án cơ sở hạ tầng.

Ông Krznar cho biết chuyến công tác ban đầu của nhóm chuyên viên sẽ đánh giá diễn biến gần đây và những thách thức cải cách. Đàm phán về quy mô chương trình tiềm năng và các cam kết sẽ diễn ra sau đó trong một phái đoàn riêng. Đồng ý thảo luận về chương trình thay thế không đồng nghĩa với việc Ban Giám đốc điều hành phê duyệt.

Mức đề xuất của chính phủ cũng thay đổi qua các bản tin. Những thông tin ban đầu nói về khoản vay 5 tỷ đến 6 tỷ USD trong ba đến bốn năm, trong khi một nguồn khác nêu đề nghị 5 tỷ USD trong ba năm. Các thông tin sau đó đề cập mức 4 tỷ đến 4,5 tỷ USD; những cuộc thảo luận sơ bộ mới nhất tập trung vào 4,5 tỷ USD trong ba năm. Đây là các đề xuất đàm phán, không phải cam kết chính thức của IMF.

Quá trình dẫn đến tình hình hiện nay

Động thái hướng tới một thỏa thuận thay thế đã bắt đầu trước bài phát biểu tháng 10. Bangladesh tìm kiếm khoản tài trợ ban đầu trong bối cảnh thiếu hụt ngoại tệ, và chính quyền hiện nay bắt đầu xem xét lại các điều khoản sau khi nhậm chức vào tháng 2 năm 2026.

Những diễn biến chính trải dài qua vài tháng:

• Tháng 7 năm 2022: Chính phủ đề nghị IMF hỗ trợ khi áp lực tài chính đối ngoại gia tăng.
• Ngày 30 tháng 1 năm 2023: IMF phê duyệt chương trình ban đầu, thường được đưa tin có quy mô 4,7 tỷ USD.
• Tháng 2 năm 2023: Bangladesh nhận đợt giải ngân đầu tiên, trị giá 476,3 triệu USD.
• Năm 2025: Chính quyền lâm thời đạt được thỏa thuận mở rộng khoản vay, theo thông tin được đưa tin là 800 triệu USD, nâng tổng quy mô chương trình lên 5,5 tỷ USD.
• Tháng 4 năm 2026: Chính phủ mới thảo luận việc rời thỏa thuận hiện tại tại Hội nghị mùa xuân của IMF và Ngân hàng Thế giới.
• Ngày 21 tháng 5: Ông Khosru họp trực tuyến với Phó Giám đốc điều hành IMF Nigel Clarke về khuôn khổ thay thế.
• Ngày 3 tháng 6: IMF xác nhận Bangladesh đề nghị một chương trình mới.
• Tháng 7: Phái đoàn IMF tiến hành thảo luận sơ bộ tại Dhaka; một nguồn tin cho biết chuyến công tác kết thúc ngày 17 tháng 7.
• Ngày 4 tháng 10: Ông Khosru công khai tuyên bố đã hủy chương trình IMF và sẽ tìm nguồn tài trợ từ thị trường.

Những phát biểu trước đó của bộ trưởng khẳng định rõ hơn việc tiếp tục hợp tác. Tháng 4, ông nói các cuộc thảo luận với IMF, Ngân hàng Thế giới và Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) vẫn đang diễn ra. Tại cuộc họp báo ở Ban Thư ký hồi tháng 7, ông nói Bangladesh sẽ đàm phán một chương trình mới, đồng thời bảo vệ lợi ích công chúng.

Số liệu và tình trạng chương trình chưa hoàn toàn thống nhất

Các bản tin khác nhau về cả số tiền đã giải ngân lẫn tình trạng của thỏa thuận cũ. Số liệu Vụ Tài chính được nhắc lại trong một số bản tin cho thấy Bangladesh đã nhận 3,64 tỷ USD qua năm đợt giải ngân. Những nguồn tin khác đưa ra con số 3,8 tỷ USD, trong khi một bản tin ngày 19 tháng 5 nêu 3,595 tỷ USD.

Số tiền được phê duyệt ban đầu cũng có sự chênh lệch. Phần lớn bản tin nêu mức 4,7 tỷ USD, sau đó tăng thêm 800 triệu USD lên 5,5 tỷ USD. Hai bản tin cho biết khoản vay ban đầu là 4,5 tỷ USD nhưng cũng nói rằng việc cộng thêm 800 triệu USD đã nâng tổng số lên 5,5 tỷ USD. Hai con số sau không khớp về mặt số học. Các nguồn tin cho biết khoản vay được mở rộng vào tháng 5 hoặc tháng 6 năm 2025.

Dựa trên con số giải ngân 3,64 tỷ USD được nhắc đến rộng rãi, Bangladesh đã nhận khoảng 66% trong gói 5,5 tỷ USD sau khi mở rộng. Chênh lệch là 1,86 tỷ USD, nhưng phép tính này không xác định được số tiền còn lại có thể tiếp cận về mặt pháp lý là bao nhiêu hoặc khi nào có thể được giải ngân.

Các bản tin cũng khác nhau về thời điểm. Một số cho biết đợt giải ngân thứ sáu đã bị trì hoãn từ tháng 11 năm 2025. Một nguồn khác nói 1,3 tỷ USD, thuộc hai đợt giải ngân, đã chưa được thanh toán từ tháng 6 năm 2025. Thời hạn kết thúc chương trình cũ được nêu khác nhau: tháng 12 năm 2026 hoặc kéo dài đến năm 2027.

Đáng chú ý nhất, một số quan chức nói đã có quyết định rút khỏi chương trình, trong khi những người khác cho rằng chương trình vẫn còn hiệu lực và phái đoàn sắp tới vẫn có thể thảo luận về đợt giải ngân thứ sáu. Cần có tuyên bố chính thức, rõ ràng về việc chấm dứt thỏa thuận, khả năng tiếp cận khoản tiền còn lại và đề nghị thay thế.

Cải cách vẫn là trọng tâm đàm phán

Phản đối mà chính phủ nêu ra liên quan đến tốc độ và nội dung cải cách, chứ không phải tuyên bố chấm dứt mọi hợp tác kinh tế. Một tuyên bố của Bộ Tài chính ban hành hồi tháng 5 cho biết chương trình cũ được thiết kế trong bối cảnh kinh tế và chính sách khác. Tuyên bố nêu chính phủ ưu tiên cải cách từng bước, thiết thực, thay vì từ bỏ cải cách hoàn toàn.

Các điều kiện đang được thảo luận được cho là gồm cắt giảm trợ cấp, tăng thu ngân sách, khắc phục những điểm yếu trong hệ thống ngân hàng và khôi phục ổn định kinh tế. Những đề xuất cụ thể hơn gồm áp dụng một mức thuế giá trị gia tăng thống nhất 15%, thu hẹp diện miễn thuế, để thị trường quyết định tỷ giá, tách chính sách thuế khỏi hoạt động thu thuế và ban hành luật phá sản.

Các quan chức cũng đề xuất thay trợ cấp điện và phân bón trên diện rộng bằng các khoản hỗ trợ tiền mặt có mục tiêu. Trợ cấp rộng khắp làm giảm giá cho tất cả người sử dụng sản phẩm. Hỗ trợ có mục tiêu thì chuyển tiền cho một số hộ gia đình hoặc đối tượng được chọn, đòi hỏi phải có phương thức đáng tin cậy để xác định người nhận và chi trả.

Khandaker Golam Moazzem, nhà kinh tế học kiêm chủ tịch Viện Knowledge Hub, cho rằng Bangladesh vẫn muốn vay khoảng 4,5 tỷ USD mới nhưng không sẵn lòng chấp nhận các điều kiện đi kèm. Ông ước tính đàm phán có thể kéo dài ít nhất hai năm, lâu hơn nhiều so với thỏa thuận dự kiến vào tháng 12 được một nguồn tin khác đề cập.

Zahid Hussain, cựu kinh tế trưởng tại văn phòng Dhaka của Ngân hàng Thế giới, cho biết chương trình thay thế nhiều khả năng sẽ yêu cầu các cải cách tương tự vì những điểm yếu nền tảng vẫn chưa được khắc phục. Thay đổi thỏa thuận có thể giúp kéo dài thời gian, nhưng tự nó không loại bỏ nhu cầu xử lý các vấn đề về thu ngân sách, ngân hàng và trợ cấp.

Chi phí năng lượng và nguồn thu thuế yếu làm hạn chế lựa chọn

Quy mô chi tiêu của chính phủ phần nào lý giải vì sao các quan chức nghi ngờ Bangladesh có thể nhanh chóng không còn cần tài trợ phát triển. Ngân sách năm tài khóa này dành 370 tỷ taka cho trợ cấp điện và 60 tỷ taka cho trợ cấp khí tự nhiên hóa lỏng (LNG), tổng cộng 430 tỷ taka.

Riêng Vụ Tài chính được cho là đã giải ngân khoảng 238 tỷ taka để nhập khẩu LNG trong hai tháng rưỡi. Không nên mặc nhiên cộng khoản này vào ngân sách trợ cấp, vì tài trợ nhập khẩu và chi phí trợ cấp được dự toán không nhất thiết là hai khoản chi riêng biệt.

Chính phủ cho biết Tập đoàn Dầu khí Bangladesh lỗ khoảng 228,76 tỷ taka từ tháng 3 đến tháng 8. Theo mức giá quốc tế được các bản tin nêu, mỗi lít dầu diesel lỗ khoảng 89 taka, trong khi nhu cầu trợ cấp hằng năm ước tính gần 400 tỷ taka. Dự kiến tăng giá nhiên liệu thêm 20 taka sẽ giúp giảm khoảng 100 tỷ taka trong khoản bù lỗ dầu diesel hằng năm, nhưng vẫn còn khoảng 300 tỷ taka.

Thu ngân sách diễn biến ngược với các mục tiêu của chương trình cũ. Tỷ lệ thu thuế trên tổng sản phẩm quốc nội giảm từ 7,4% khi ký thỏa thuận xuống 6,8%, tức giảm 0,6 điểm phần trăm. Chương trình yêu cầu tăng 0,5 điểm phần trăm trong mỗi năm của hai năm đầu và 0,7 điểm trong năm thứ ba.

Chính phủ đặt mục tiêu thu ngân sách cao hơn khoảng 45% so với số thu thực tế của năm trước, đồng thời đưa ra các ưu đãi thuế. Các quan chức cho biết IMF muốn có ước tính về số thu tăng thêm từ mỗi cải cách, và kế hoạch thu của Hội đồng Thuế quốc gia chưa thuyết phục được bên cho vay.

Các cam kết về thể chế cũng chưa được giải quyết. Việc tách chức năng hoạch định chính sách và thu thuế của Hội đồng Thuế quốc gia (NBR) phải hoàn thành trước tháng 12 năm 2025. Một sắc lệnh đã được ban hành nhưng được cho là chưa trở thành luật. Ủy ban rà soát do Ismail Zabiullah đứng đầu vẫn chưa nộp báo cáo. Việc hợp lý hóa các diện miễn thuế có hạn chót vào tháng 7 năm 2027.

Cải cách ngân hàng ảnh hưởng vượt ra ngoài khoản vay IMF

Cải cách ngân hàng là một lĩnh vực gây bất đồng khác. Đạo luật Xử lý ngân hàng năm 2026 sửa đổi Sắc lệnh Xử lý ngân hàng năm 2025, theo đó các bước đã được triển khai để sáp nhập năm ngân hàng Hồi giáo gặp khó khăn. Khuôn khổ xử lý quy định cách chính quyền tái cơ cấu hoặc xử lý các ngân hàng không thể hoạt động an toàn.

Các đối tác phát triển được cho là phản đối một điều khoản có thể cho phép chủ sở hữu cũ giành lại quyền kiểm soát sau khi hoàn trả tiền cho chính phủ theo các điều kiện ưu đãi. Ngân hàng Thế giới được đưa tin là đã yêu cầu bãi bỏ Mục 18(A) như điều kiện để cấp một khoản tín dụng hỗ trợ ngân sách riêng trị giá 500 triệu USD. Đây là lập trường đàm phán được đưa tin, không phải xác nhận rằng khoản tín dụng đã bị từ chối.

Trong đánh giá Điều IV hồi tháng 1, hoạt động rà soát định kỳ nền kinh tế của một nước thành viên, IMF nêu tình trạng nguồn thu yếu, hệ thống ngân hàng dễ tổn thương, khuôn khổ tỷ giá chưa được triển khai đầy đủ và lạm phát cao. IMF cũng cho biết mục tiêu thu ngân sách không đạt được với khoảng cách lớn và chiến lược đã cam kết nhằm ổn định hệ thống ngân hàng vẫn chưa được thông qua.

Các quan chức ước tính một chương trình IMF còn hiệu lực có thể giúp Bangladesh nhận 3 tỷ đến 4 tỷ USD hỗ trợ ngân sách mỗi năm từ Ngân hàng Thế giới và ADB. Các bản tin khác gọi đây là nhu cầu hỗ trợ ngân sách hằng năm của Bangladesh. Dù theo cách hiểu nào, đàm phán với IMF cũng ảnh hưởng đến nhiều hơn một nguồn cho vay, vì các nhà tài trợ khác có thể dựa vào đánh giá của quỹ khi quyết định có hỗ trợ hay không.

Thị trường là phương án thay thế của bộ trưởng

Ông Khosru cho biết Bangladesh cần khoảng 50 tỷ USD vốn đầu tư mỗi năm để theo đuổi mục tiêu trở thành nền kinh tế trị giá 1.000 tỷ USD. Giải pháp ông đề xuất gồm trái phiếu trong nước, vay vốn quốc tế và đầu tư cổ phần, thay vì phụ thuộc vào các bên cho vay đa phương.

Tại sự kiện tháng 10, bộ trưởng tài chính nói cần kết nối Bangladesh với các trung tâm tài chính quốc tế.

"Chúng tôi muốn tạo cơ hội huy động vốn từ thị trường quốc tế. Chúng ta phải kết nối với các trung tâm tài chính quốc tế," ông nói.

Các kế hoạch đang được thảo luận gồm trái phiếu bằng USD tại New York, quỹ đầu tư Bangladesh ở Hong Kong, trái phiếu nội tệ, trái phiếu samurai và trái phiếu panda. Trái phiếu samurai là trái phiếu bằng yen do các bên vay nước ngoài phát hành tại Nhật Bản. Trái phiếu panda là trái phiếu bằng nhân dân tệ do các bên vay nước ngoài phát hành trên thị trường nội địa Trung Quốc.

Ông cũng kêu gọi chứng khoán hóa, tức chuyển dòng tiền từ tài sản thành chứng khoán mà nhà đầu tư có thể mua, đồng thời cho rằng các doanh nghiệp thương mại như hãng hàng không nên tìm vốn trên thị trường thay vì dùng tiền thuế. Các phương án đưa cầu Padma và cầu Jamuna vào thị trường vốn cũng đang được xem xét, dù chưa công bố cấu trúc giao dịch hay thời gian biểu.

Khoản vay thay thế 4,5 tỷ USD từ IMF được đề xuất sẽ tương đương trung bình 1,5 tỷ USD mỗi năm trong ba năm, bằng 3% con số đầu tư 50 tỷ USD hằng năm mà bộ trưởng nêu. So sánh này cho thấy khác biệt về quy mô, nhưng hai khoản tiền phục vụ những mục đích khác nhau. Nguồn vốn đầu tư chung không thể thay thế trực tiếp hỗ trợ nhằm giải quyết nhu cầu ngoại tệ và áp lực ngân sách chính phủ.

Vay vốn trên thị trường cũng đi kèm nghĩa vụ trả nợ, yêu cầu của nhà đầu tư và rủi ro về giá. Trái phiếu ngoại tệ phải được thanh toán bằng chính đồng tiền đã vay. Chưa có điều khoản phát hành nào được công bố, nên chưa thể kiểm chứng tuyên bố rằng thị trường sẽ cung cấp nguồn vốn rẻ hơn bằng cách so sánh với chi phí vay thực tế.

Niềm tin nhà đầu tư và những quyết định tiếp theo

Chiến lược thị trường vốn phụ thuộc vào việc khôi phục niềm tin vào một thị trường mà các quan chức thừa nhận còn thiếu chiều sâu. Ông Khosru kêu gọi Ngân hàng Bangladesh, NBR, các công ty bảo hiểm, sở giao dịch và nhà môi giới phối hợp với nhau, đồng thời cải thiện quản trị và đưa thêm các doanh nghiệp vững mạnh tham gia thị trường.

Tanvir Shahriar Gani, trợ lý đặc biệt của thủ tướng phụ trách đầu tư và thị trường vốn, đặt mục tiêu trong hai năm đưa thị trường Bangladesh đạt tầm tương đương các thị trường khác trong khu vực. Những sản phẩm đang được thảo luận gồm trái phiếu chuyển đổi, quỹ tín thác đầu tư bất động sản, quyền chọn cổ phiếu và trái phiếu nội tệ.

Chủ tịch BSEC Masud Khan cho biết việc phê duyệt IPO sẽ được hoàn tất trong vòng ba tháng theo quy trình sửa đổi. Ông cũng nói trong hai năm rưỡi qua không có công ty mới nào được niêm yết, đồng thời đề cập các biện pháp như tái cơ cấu hội đồng quản trị của Beximco Limited. Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán Dhaka Mominul Islam xác định khôi phục niềm tin nhà đầu tư là thách thức cấp bách lớn nhất.

Các cuộc thảo luận tiếp theo với IMF dự kiến diễn ra bên lề hội nghị thường niên tổ chức từ ngày 12 đến 18 tháng 10 tại Bangkok, nơi ông Khosru sẽ dẫn đầu phái đoàn Bangladesh. Các quan chức cho biết đề xuất cải cách đã được gửi đi. Các bản tin không thống nhất về thời điểm phái đoàn tiếp theo tới Dhaka, dự kiến vào cuối tháng 10 hoặc tháng 11; một nguồn tin cho rằng thỏa thuận mới có thể được ký vào tháng 12.

Đó vẫn là những mốc thời gian dự kiến, không phải hạn chót phê duyệt đã được xác nhận. Một nguồn tin khác nói hội nghị thường niên diễn ra tại Washington thay vì Bangkok. Những quyết định trước mắt là chương trình cũ có còn hiệu lực hay không, liệu khoản tiền đang chờ giải ngân có thể được giải ngân hay không, và Bangladesh sẽ cam kết thực hiện những cải cách nào trong thỏa thuận thay thế. Các kế hoạch huy động vốn trên thị trường của bộ trưởng chưa giải đáp được câu hỏi nào trong số đó.

Điểm chính

• Ngày 4 tháng 10, ông Khosru tuyên bố đã hủy chương trình IMF, nhưng các quan chức cho biết đàm phán khoản vay thay thế vẫn tiếp tục.
• Ngày 3 tháng 6, IMF xác nhận Bangladesh đề nghị một chương trình mới. Việc cấp vốn vẫn cần qua đàm phán và được Ban Giám đốc điều hành phê duyệt.
• Các cuộc thảo luận gần đây tập trung vào khoảng 4 tỷ đến 4,5 tỷ USD trong ba năm, dù những đề xuất trước đó cao hơn.
• Các bản tin không thống nhất về tổng số tiền đã giải ngân, tình trạng chính thức của chương trình cũ và thời điểm các đợt giải ngân đang chờ được thực hiện.
• Thu thuế, trợ cấp, cải cách ngân hàng và chính sách tỷ giá vẫn là những vấn đề trọng tâm trong đàm phán.
• Chính phủ đang thúc đẩy thị trường trái phiếu và cổ phiếu, nhưng chưa công bố điều khoản tài trợ cuối cùng hay ngày phát hành.
• Các cuộc đàm phán tiếp theo dự kiến diễn ra trong tháng 10 và tháng 11. Thỏa thuận vào tháng 12 là một khả năng, chưa phải kết quả được xác nhận.