Timor Gap đồng ý mua cổ phần của Osaka Gas tại Greater Sunrise trong bối cảnh lo ngại về tài chính gia tăng

Tăng tỷ lệ sở hữu, nhưng giá vẫn chưa được tiết lộ

Timor Gap đã ký thỏa thuận ràng buộc để mua 10% lợi ích của Osaka Gas Australia tại Greater Sunrise, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu của công ty dầu khí quốc gia Timor-Leste từ 56.56% lên 66.56%. Thỏa thuận được công bố ngày 2 September 2026 sẽ để lại 33.44% còn lại cho Woodside Energy, nhưng giao dịch vẫn cần được chính phủ và cơ quan quản lý phê duyệt trước khi hoàn tất.

Giá mua chưa được công bố. Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Timor Gap, Rui Maria Alves Soares, cho biết thỏa thuận đã được trình lên chính phủ Australia và Timor-Leste để xin phê duyệt. Ngày 24 September, Bộ trưởng Dầu khí và Tài nguyên Khoáng sản Timor-Leste nói chưa thể công khai mức giá, đồng thời thừa nhận tỷ lệ sở hữu lớn hơn sẽ làm tăng nhu cầu tài chính của nhà nước.

Thương vụ củng cố vị thế của Timor Gap khi công ty tìm cách đưa khí đốt từ Greater Sunrise về Timor-Leste để xử lý. Đồng thời, thương vụ cũng làm tăng mức độ chịu rủi ro của quốc gia trước chi phí phát triển một tài nguyên được ước tính có 5.13 trillion cubic feet khí đốt và 225.9 million barrels condensate.

Sự đánh đổi này là trọng tâm trong yêu cầu minh bạch do La'o Hamutuk đưa ra ngày 29 September. Tổ chức xã hội dân sự này muốn chính phủ và Timor Gap công khai chi phí mua lại, phương án tài trợ và các rủi ro đối với tài sản công. Tổ chức lo ngại tỷ lệ sở hữu lớn hơn sẽ kéo theo nghĩa vụ chi tiêu cao hơn trước khi nhà nước nhận được bất kỳ khoản thu nào từ khí đốt.

Osaka Gas đang thoái vốn để tập trung vào các hoạt động khác. Việc công ty rút lui không chứng minh rằng Greater Sunrise không khả thi về mặt thương mại, cũng như việc Timor Gap mua lại cổ phần không chứng minh dự án sẽ đem lại lợi nhuận. Thỏa thuận làm thay đổi cơ cấu sở hữu, nhưng chưa giải quyết được phương án tài trợ, địa điểm xử lý hay quyết định đầu tư của dự án.

Thỏa thuận bao gồm những gì

Giao dịch bao gồm lợi ích của Osaka Gas Australia trong hai hợp đồng chia sản phẩm hiện có, PSC 03-19 và PSC 03-20, cùng hai giấy phép duy trì quyền khai thác của Australia, NT/RL2 và NT/RL4. Các lợi ích này đang chờ hoàn tất một hợp đồng chia sản phẩm duy nhất theo Hiệp ước Ranh giới Biển giữa Timor-Leste và Australia.

Hợp đồng chia sản phẩm quy định các điều khoản để các công ty dầu khí phát triển tài nguyên và chia sản lượng với chính phủ liên quan. Hợp đồng duy nhất dự kiến có ý nghĩa quan trọng vì thương vụ mua lại bao trùm các lợi ích được nắm giữ theo nhiều văn bản pháp lý hiện hành. Mua cổ phần và hoàn tất khuôn khổ hợp đồng của dự án là hai bước riêng biệt.

Sau khi hoàn tất, tỷ lệ sở hữu chính xác của Timor Gap sẽ là 66.56%. Một bản tin đưa ra con số 66.5%, đồng thời cho biết Woodside giữ 33.44%. Hai tỷ lệ này không cộng lại thành 100%; con số 66.56% trong thông báo thì có. Thương vụ giúp Timor Gap tăng thêm 10 điểm phần trăm sở hữu, tương đương mức tăng khoảng 17.7% so với tỷ lệ hiện tại là 56.56%.

Như vậy, Timor Gap sẽ nắm khoảng hai phần ba liên doanh. Woodside, đơn vị được chỉ định làm nhà điều hành, vẫn là đối tác lớn. Tỷ lệ tham gia cao hơn tự nó không giải quyết được các lựa chọn kỹ thuật và thương mại cần thiết để phát triển các mỏ.

Tài nguyên lớn, nhưng dự án chưa được phê duyệt phát triển

Greater Sunrise gồm các mỏ khí đốt và condensate Sunrise và Troubadour, được phát hiện năm 1974. Các bản tin cho biết các mỏ nằm cách Darwin khoảng 450 kilometers về phía tây bắc. Vị trí của chúng so với Timor-Leste được mô tả không thống nhất: một nguồn nói cách khoảng 140 kilometers về phía nam, nguồn khác nói cách 150 kilometers về phía đông nam.

Lượng khí đốt ước tính nhất quán ở mức 5.13 trillion cubic feet. Lượng condensate được nêu là 225.9 million barrels trong thông báo về thương vụ và 226 million barrels trong một bản tin khác, đây là chênh lệch do làm tròn. Condensate là một loại hydrocarbon lỏng được thu hồi cùng khí tự nhiên và có thể tạo ra nguồn doanh thu bán hàng riêng.

Các khối lượng này được mô tả là tài nguyên có điều kiện. Điều đó có nghĩa đây là tài nguyên đã được phát hiện nhưng việc khai thác thương mại vẫn phụ thuộc vào việc đáp ứng các điều kiện nhất định. Không nên hiểu đây là sự bảo đảm về sản lượng hay thu nhập trong tương lai.

Một bản tin tháng September 2026 đưa ra khung thời gian dự kiến bắt đầu sản xuất là từ 2028 đến 2030. Tuy nhiên, thỏa thuận mua cổ phần ràng buộc vẫn cần được phê duyệt, và các đối tác vẫn đang xây dựng phương án phát triển cũng như hướng tới quyết định đầu tư cuối cùng. Vì vậy, khung thời gian sản xuất này chỉ là dự kiến, không phải ngày khởi động đã được xác nhận.

Quyết định đầu tư cuối cùng là thời điểm các bên tham gia dự án chính thức cam kết chi tiêu cho việc phát triển. Với Greater Sunrise, giao dịch sở hữu là một bước hướng tới quyết định đó, chứ không phải chính quyết định ấy.

Timor Gap muốn thúc đẩy phương án Timor LNG

Timor Gap cho rằng thương vụ mua lại sẽ giúp thúc đẩy công việc còn dang dở nhằm lựa chọn phương án phát triển Timor LNG. Mục tiêu của chính phủ là đưa khí đốt bằng đường ống về Timor-Leste, nơi một nhà máy khí tự nhiên hóa lỏng mới sẽ xử lý khí để xuất khẩu. LNG là khí tự nhiên được làm lạnh thành dạng lỏng để có thể vận chuyển bằng tàu biển.

Soares, Giám đốc điều hành Timor Gap, cũng cho biết thương vụ có thể cải thiện sự hợp tác giữa các đối tác còn lại. Mô tả tác động dự kiến đối với Liên doanh Sunrise, ông nói:

Chúng tôi cũng kỳ vọng thương vụ mua lại này sẽ cải thiện sự đồng thuận trong Liên doanh Sunrise, giúp các đối tác trong liên doanh phối hợp hiệu quả hơn để hướng tới quyết định đầu tư cuối cùng, qua đó khai mở giá trị tài nguyên Greater Sunrise vì lợi ích của người dân Timor-Leste, các thành viên Liên doanh Sunrise và tất cả các bên liên quan khác.

Tuyên bố này nêu kỳ vọng của Timor Gap, chứ không phải cam kết của tất cả các bên về một phương án xử lý cụ thể. Bất đồng cốt lõi trong phát triển dự án là nên xây nhà máy LNG mới ở Timor-Leste hay đưa khí đốt đến trung tâm LNG hiện có tại Darwin.

Wood Australia, một công ty thuộc tập đoàn kỹ thuật Wood của Anh, được giao thực hiện nghiên cứu phương án phát triển các mỏ vào April 2024. Wood Australia khác với Woodside Energy, đơn vị điều hành dự án và là đối tác sở hữu cổ phần còn lại. Các thông tin về thương vụ không xác nhận rằng kể từ đó một phương án phát triển cuối cùng đã được lựa chọn.

Lo ngại về tài chính không chỉ xoay quanh giá mua

Yêu cầu công khai thông tin của La'o Hamutuk không chỉ liên quan đến khoản tiền chưa được tiết lộ trả cho Osaka Gas. Tổ chức muốn biết tiền mua lại sẽ đến từ đâu, cơ cấu tài trợ ra sao, những nghĩa vụ đầu tư nào sẽ phát sinh trong tương lai và ai sẽ gánh rủi ro nếu chi phí phát triển tăng.

La'o Hamutuk ước tính phần sở hữu tăng thêm có thể đẩy nghĩa vụ chi tiêu vốn của Timor Gap tại Greater Sunrise từ khoảng US$7.4 billion lên US$8.7 billion. Mức tăng là US$1.3 billion, tương đương khoảng 17.6%. Tỷ lệ này gần với mức tăng tương đối 17.7% trong tỷ lệ sở hữu của Timor Gap.

Đây là các ước tính của La'o Hamutuk, không phải ngân sách dự án đã công bố hay gói tài trợ được phê duyệt. Các con số liên quan đến chi tiêu phát triển tiềm năng, tách biệt với giá mua. Khi các điều khoản giao dịch và giả định về chi phí phát triển chưa được công bố, chưa thể xác định tổng cam kết tài chính bổ sung.

Ngày 24 September, Bộ trưởng Dầu khí và Tài nguyên Khoáng sản thừa nhận việc tăng tỷ lệ tham gia của nhà nước sẽ làm tăng nhu cầu tài chính. Tuyên bố này không nêu số tiền hay nguồn tài trợ.

La'o Hamutuk cũng cho rằng cần đánh giá tiền và năng lực thể chế dành cho Greater Sunrise trong tương quan với các ưu tiên công khác. Tổ chức nêu các lĩnh vực nông nghiệp, thủy sản, công nghiệp địa phương, sản xuất lương thực, năng lượng tái tạo, cơ sở hạ tầng, giáo dục, y tế và việc làm cho thanh niên. Đây là vấn đề về những mục đích sử dụng nguồn lực công cạnh tranh nhau, chứ không phải bằng chứng cho thấy chương trình cụ thể nào đã bị cắt ngân sách vì thương vụ.

Khoản vay Quỹ Dầu khí trước đây vẫn là một phần rủi ro tài chính

Thương vụ mới diễn ra sau khi Timor Gap mua lại các lợi ích tại Greater Sunrise từ Shell và ConocoPhillips bằng khoản vay US$650 million từ Quỹ Dầu khí vào năm 2018. La'o Hamutuk viện dẫn khoản vay này để cho rằng cần xem xét giao dịch mới cùng với các nghĩa vụ hiện có, thay vì tách biệt.

Theo tổ chức này, thỏa thuận vay ban đầu yêu cầu Timor Gap bắt đầu trả nợ với số tiền vượt US$120 million mỗi năm từ năm 2028. Một đề xuất sẽ lùi kỳ trả đầu tiên sang năm 2033 và kéo dài thời hạn khoản vay từ năm 2037 đến năm 2042. Những thay đổi được nêu chỉ là đề xuất, chưa phải điều chỉnh đã được xác nhận.

Việc trì hoãn theo đề xuất sẽ lùi cả hai mốc thời gian năm năm. Điều đó cũng làm thay đổi tương quan giữa việc trả nợ và khung thời gian sản xuất dự kiến từ 2028 đến 2030 được nêu trong một bản tin. Khả năng thu nhập từ dự án có thể hỗ trợ trả nợ hay không sẽ phụ thuộc vào thời điểm sản xuất thực sự bắt đầu, chi phí phát triển, thỏa thuận bán hàng và các điều khoản tài trợ.

La'o Hamutuk cho biết Timor Gap và Woodside đã ghi giảm khoản đầu tư xuống bằng 0, trong khi Banco Central de Timor-Leste ghi giảm 39%. Đây là các cách hạch toán khác nhau được báo cáo. Không thể gộp chúng thành một mức định giá duy nhất nếu chưa biết mỗi tổ chức đã đánh giá điều gì và sử dụng những giả định nào.

Ghi giảm làm giảm giá trị kế toán được ghi nhận của một tài sản. Bản thân việc này không chứng minh rằng tài nguyên không còn giá trị tiềm năng trong tương lai. Dù vậy, nó khiến cơ sở của khoản chi tiêu công mới càng cần được làm rõ: quyết định mua thêm cổ phần cần được đánh giá độc lập với các khoản chi và kỳ vọng trước đây.

Các cuộc trao đổi trước đây với Trung Quốc cho thấy nỗ lực tìm đối tác

Thỏa thuận về sở hữu được đưa ra sau khi Timor-Leste tìm hiểu các đối tác phát triển tiềm năng khác. Tháng October 2024, Tổng thống Jose Ramos-Horta cho biết nước này đã thảo luận với các doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc. Một số đại diện đã đến thăm trong khuôn khổ đoàn doanh nghiệp Trung Quốc.

Khi được hỏi về Sinopec, công ty năng lượng Trung Quốc, Ramos-Horta nói:

Sinopec đã liên hệ.

Sinopec không bình luận về các cuộc trao đổi đó. Ramos-Horta cũng cho biết Timor-Leste có thể tiếp cận các đối tác Trung Quốc hoặc Kuwait nếu không đạt được thỏa thuận với Australia. Những phát biểu này đề cập đến các quan hệ đối tác tiềm năng, chứ không phải khoản đầu tư đã hoàn tất hay vai trò đã được xác nhận tại Greater Sunrise.

Theo bản tin tháng October 2024, áp lực phát triển một nguồn thu dầu khí khác đã tăng lên sau khi Bayu Undan ngừng xuất khẩu khí đốt vào năm 2023. Bản tin cũng dẫn ước tính doanh thu US$65 billion cho Greater Sunrise từ năm 2018. Đây là ước tính trong quá khứ, không phải định giá hiện tại hay cam kết về khoản tiền chính phủ sẽ nhận được.

Sự phân biệt này quan trọng vì tài nguyên ước tính, doanh thu dự kiến và thu nhập công là những thước đo khác nhau. Dự án cần cơ sở hạ tầng và nguồn tài chính trước khi có thể bán khí đốt. Số tiền cuối cùng nhà nước nhận được sẽ phụ thuộc vào chi phí, thỏa thuận thương mại và các hợp đồng điều chỉnh dự án.

Các quyết định và mốc thời gian cần theo dõi

Bước tiếp theo đã được xác nhận đối với giao dịch với Osaka Gas là xin các phê duyệt cần thiết của chính phủ và cơ quan quản lý, đồng thời đáp ứng các điều kiện hoàn tất khác trong thỏa thuận. Chưa có thời hạn phê duyệt hay ngày hoàn tất nào được nêu. Giá mua và phương án tài trợ cũng vẫn chưa được công bố.

Trình tự rộng hơn của dự án gồm một số quyết định riêng biệt: hoàn tất hợp đồng chia sản phẩm duy nhất, lựa chọn phương án phát triển, thu xếp tài chính và đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng. Thông báo mua lại không xác nhận rằng các bước này đã hoàn tất.

Những mốc thời gian chính cho thấy thỏa thuận mới nằm trong bối cảnh khoản vay trước đây, các cuộc thảo luận về phát triển và nghĩa vụ trong tương lai:

• 2018: Timor Gap sử dụng khoản vay US$650 million từ Quỹ Dầu khí để mua lại lợi ích từ Shell và ConocoPhillips.
• April 2024: Wood Australia được giao thực hiện nghiên cứu phương án phát triển Greater Sunrise.
• October 2024: Ramos-Horta đề cập các cuộc trao đổi với doanh nghiệp Trung Quốc và khả năng tiếp cận các đối tác khác.
• 2 September 2026: Timor Gap công bố thỏa thuận ràng buộc mua 10% lợi ích của Osaka Gas Australia.
• 24 September 2026: Bộ trưởng dầu khí cho biết chưa thể công bố giá và nhu cầu tài chính của nhà nước sẽ tăng.
• 29 September 2026: La'o Hamutuk kêu gọi công khai thông tin và giám sát giao dịch.
• 2028: Theo thỏa thuận ban đầu, khoản vay trước đây dự kiến bắt đầu được hoàn trả.
• 2028 đến 2030: Một bản tin nêu đây là khung thời gian sản xuất dự kiến, chưa có cam kết phát triển được xác nhận.

La'o Hamutuk đã đề nghị quốc hội và các cơ quan giám sát xem xét giá mua, cơ cấu tài trợ, nghĩa vụ đầu tư trong tương lai và đánh giá kinh tế. Tổ chức cũng kêu gọi công bố những tài liệu có thể được tiết lộ theo quy định pháp luật. Khi các chi tiết này chưa được công khai, mức tăng sở hữu có thể đo lường được, nhưng tổng chi phí và lợi ích công dự kiến thì chưa.

Điểm chính

• Timor Gap đã đồng ý mua 10% lợi ích của Osaka Gas Australia tại Greater Sunrise, tùy thuộc vào phê duyệt và các điều kiện hoàn tất khác.
• Tỷ lệ sở hữu của Timor Gap sẽ tăng từ 56.56% lên 66.56%, còn Woodside giữ 33.44%.
• Giá mua và phương án tài trợ chưa được công bố.
• Greater Sunrise có lượng tài nguyên có điều kiện ước tính gồm 5.13 trillion cubic feet khí đốt và 225.9 million barrels condensate.
• Timor Gap muốn thương vụ hỗ trợ việc lựa chọn phương án Timor LNG, nhưng quyết định đầu tư cuối cùng vẫn chưa được đưa ra.
• La'o Hamutuk ước tính nghĩa vụ chi tiêu vốn tiềm năng có thể tăng từ khoảng US$7.4 billion lên US$8.7 billion.
• Khoản vay US$650 million trước đây từ Quỹ Dầu khí dự kiến bắt đầu được trả từ năm 2028; đề xuất hoãn trả chưa được xác nhận.