Lukoil đồng ý bán tài sản quốc tế cho Gunvor sau các lệnh trừng phạt mới của Mỹ

Vì sao Lukoil đang bán danh mục tài sản toàn cầu

Lukoil, nhà sản xuất dầu lớn thứ hai của Nga, đã chấp nhận đề nghị của công ty giao dịch năng lượng Gunvor về việc mua lại Lukoil International GmbH, công ty con nắm giữ các tài sản ở nước ngoài của tập đoàn. Động thái này diễn ra sau các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và khoảng thời gian ngắn dành cho các công ty để chấm dứt giao dịch với Lukoil và Rosneft, nhà sản xuất dầu khác của Nga. Nếu được cơ quan quản lý thông qua, thương vụ sẽ chuyển giao một danh mục đa dạng gồm các nhà máy lọc dầu, mỏ dầu, cảng trung chuyển và mạng lưới bán lẻ nhiên liệu từ một trong những công ty dầu tư nhân lớn nhất thế giới sang một trong những nhà giao dịch hàng hóa độc lập hàng đầu thế giới.

Công ty mô tả quyết định này là phản ứng trước các biện pháp hạn chế và rủi ro tuân thủ ngày càng gia tăng tại nhiều khu vực pháp lý. Việc bán tài sản được tiến hành theo giấy phép của Bộ Tài chính Mỹ, cho phép các hoạt động hiện hành tiếp tục trong một thời gian giới hạn để các bên hoàn tất hợp đồng và sắp xếp lại quan hệ ngân hàng. Lukoil cam kết không đàm phán với những bên mua tiềm năng khác; giao dịch cần được Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Mỹ cho phép, đồng thời phải được các nước nơi tài sản hoạt động phê duyệt.

Lãnh đạo doanh nghiệp và những người tham gia thị trường coi thỏa thuận này là động thái có ảnh hưởng sâu rộng nhất của một tập đoàn năng lượng Nga kể từ khi các lệnh trừng phạt toàn diện của phương Tây liên quan đến chiến sự ở Ukraine làm thay đổi thương mại dầu mỏ toàn cầu. Thỏa thuận sẽ thúc đẩy nhanh xu hướng đang diễn ra, theo đó các bên mua, nhà giao dịch và doanh nghiệp nhà nước liên kết với phương Tây ngày càng đóng vai trò lớn trong việc quản lý những tài sản và chuỗi cung ứng trước đây do các tập đoàn Nga chi phối. Gunvor xác nhận đang đàm phán với Lukoil về thương vụ mua lại.

Trong tuyên bố, công ty liên hệ trực tiếp việc bán tài sản với môi trường chính sách hiện nay. Lukoil cho biết việc chuyển nhượng danh mục tài sản bắt nguồn từ các hạn chế quốc tế ảnh hưởng đến công ty và các công ty con.

Trong tuyên bố của công ty, Lukoil cho biết việc bán tài sản là do "các biện pháp hạn chế mà một số quốc gia áp đặt đối với Công ty và các công ty con".

Động thái hiếm thấy của một tập đoàn dầu khí lớn của Nga chịu lệnh trừng phạt

Các công ty năng lượng lớn của Nga đã điều chỉnh hoạt động kể từ năm 2022, khi người mua, công ty bảo hiểm và ngân hàng ở châu Âu và Bắc Mỹ dần tránh xa dầu thô và sản phẩm dầu mỏ của Nga. Bán toàn bộ danh mục tài sản quốc tế là một bước đi ở quy mô hoàn toàn khác. Động thái này giúp Lukoil giảm bớt rủi ro trừng phạt, đồng thời mở đường để Gunvor quản lý tài sản theo khuôn khổ tuân thủ được các nhà chức trách phương Tây và các nước sở tại chấp nhận.

Những tài sản được rao bán

Hoạt động kinh doanh quốc tế của Lukoil trải rộng trên hơn 30 quốc gia, bao gồm cả khâu thượng nguồn và hạ nguồn. Tài sản thượng nguồn nổi bật nhất là 75% cổ phần tại mỏ dầu West Qurna 2 của Iraq, một trong những mỏ lớn nhất thế giới. Dự án này là động lực tăng trưởng quan trọng cho sản lượng của Lukoil bên ngoài nước Nga và là trụ cột trong chiến lược quốc tế của tập đoàn.

Theo các bản tin trong ngành, sản lượng tại West Qurna 2 đạt khoảng 480.000 thùng/ngày trong tháng 4; đơn vị vận hành và chính phủ Iraq đã lên kế hoạch cho các giai đoạn phát triển tiếp theo. Thay đổi quyền sở hữu một dự án như vậy thường cần được nước sở tại phê duyệt, đồng thời phải phối hợp với các đối tác, nhà thầu và bên mua sản phẩm để duy trì ổn định sản xuất và xuất khẩu.

Tại châu Âu, Lukoil sở hữu nhà máy lọc dầu Lukoil Neftohim Burgas ở Bulgaria, công suất khoảng 190.000 thùng/ngày, lớn nhất vùng Balkan. Công ty cũng sở hữu nhà máy lọc dầu Petrotel ở Romania. Các cơ sở này cung cấp xăng, dầu diesel và nguyên liệu đầu vào cho ngành hóa dầu tại các thị trường khu vực, đồng thời là điểm tựa cho mạng lưới kho chứa, đường ống và phân phối nhiên liệu. Thương vụ sẽ không chỉ chuyển giao tài sản hữu hình mà còn cả mạng lưới phức tạp gồm các thỏa thuận cung ứng, hợp đồng bảo trì và nghĩa vụ môi trường.

Ngoài hoạt động lọc dầu, Lukoil còn cung cấp dầu thô cho khách hàng ở Trung Âu và Thổ Nhĩ Kỳ. Nguồn cung từng bao gồm các chuyến hàng đến Hungary và Slovakia, cũng như dầu thô dành cho nhà máy lọc dầu STAR của Thổ Nhĩ Kỳ, thuộc sở hữu của công ty dầu khí quốc gia Azerbaijan SOCAR và phụ thuộc nhiều vào các loại dầu của Nga. Lukoil cũng nắm cổ phần tại các cảng dầu và chuỗi bán lẻ nhiên liệu ở một số khu vực châu Âu; nhiều khả năng những tài sản này sẽ được chuyển cho Gunvor nếu thương vụ hoàn tất.

Ngoài châu Âu và Trung Đông, các tài sản ở nước ngoài của Lukoil còn có những dự án thượng nguồn và hạ nguồn tại Trung Á, châu Phi và Mỹ Latinh. Danh mục này bao gồm 25% cổ phần tại lô Marine XII ngoài khơi Congo và các quyền khai thác ở Ai Cập, cùng lợi ích trong hoạt động thăm dò và phát triển tại những bể trầm tích khác. Phạm vi rộng của danh mục cho thấy có nhiều cơ quan quản lý quốc gia sẽ phải phê duyệt việc chuyển nhượng, đồng thời các yêu cầu pháp lý cũng khác nhau đáng kể giữa các nước.

Các lệnh trừng phạt định hình thương vụ ra sao

Bộ Tài chính Mỹ đã cấp giấy phép có thời hạn, cho phép các công ty chấm dứt giao dịch với Lukoil và Rosneft đến ngày 21 tháng 11. Giấy phép chấm dứt giao dịch là sự cho phép pháp lý tạm thời, giúp các công ty tất toán hợp đồng, nhận thanh toán cho những chuyến hàng đã giao và sắp xếp lại hoạt động mà không vi phạm quy định trừng phạt. Trong ngành dầu mỏ, khoảng thời gian này khá ngắn, xét đến số lượng hợp đồng gắn với mỗi nhà máy lọc dầu, mỏ và cơ sở lưu trữ.

Lukoil cho biết các bên sẽ xin gia hạn giấy phép hiện hành nếu cần, còn bản thân thương vụ phụ thuộc vào việc OFAC cho phép bên mua. Đây là quy trình tiêu chuẩn đối với các giao dịch chuyển nhượng tài sản liên quan đến những thực thể bị trừng phạt. OFAC có thể đặt ra các điều kiện về cách ngân hàng xử lý thanh toán, công ty bảo hiểm thẩm định rủi ro và hãng vận tải biển chở hàng liên quan đến tài sản trong giai đoạn chuyển tiếp.

Vì sao giấy phép chấm dứt giao dịch quan trọng với các đối tác

Đối với nhà cung cấp dịch vụ và đối tác giao dịch, giấy phép làm rõ những hoạt động được phép trong quá trình thu xếp thương vụ. Giấy phép giúp giảm nguy cơ ngân hàng hoặc công ty bảo hiểm từ chối xử lý các giao dịch thường nhật liên quan đến hoạt động kinh doanh. Dù vậy, nhiều đối tác áp dụng chính sách nội bộ nghiêm ngặt hơn những gì giấy phép quy định. Đó là một trong những lý do Lukoil muốn nhanh chóng thoái vốn khỏi các tài sản này, đồng thời giải thích vì sao một bên mua như Gunvor, với hệ thống tuân thủ toàn diện và quan hệ rộng rãi trên thị trường tài chính phương Tây, có thể duy trì hoạt động liên tục.

Gunvor là ai và vì sao công ty này muốn mua tài sản

Gunvor Group là một nhà giao dịch hàng hóa độc lập lớn có trụ sở tại Thụy Sĩ. Công ty nổi lên vào những năm 2000 với vai trò nhà giao dịch dầu thô Nga hàng đầu. Một trong những người đồng sáng lập, Gennady Timchenko, đã bán cổ phần vào năm 2014 sau khi Mỹ áp đặt các lệnh trừng phạt liên quan đến việc Nga sáp nhập Crimea. Kể từ năm 2022, Gunvor hưởng lợi từ thị trường dầu khí biến động và biên lợi nhuận giao dịch cao hơn; công ty tái đầu tư lợi nhuận vào cơ sở hạ tầng năng lượng, từ nhà máy lọc dầu và tài sản thượng nguồn đến sản xuất điện và năng lượng tái tạo.

Đối với một công ty giao dịch, sở hữu tài sản hữu hình có thể giúp bảo đảm nguồn cung và tạo thêm lựa chọn linh hoạt. Nhà máy lọc dầu có thể xử lý nhiều loại dầu thô khác nhau và tạo giá trị thông qua việc lựa chọn thời điểm, pha trộn và phân phối sản phẩm. Bồn chứa và cảng trung chuyển giúp linh hoạt điều hướng hàng hóa đến nơi có giá tốt nhất. Mạng lưới bán lẻ có thể tạo đầu ra ổn định và cung cấp thông tin tốt hơn về nhu cầu địa phương. Danh mục tài sản Lukoil dự kiến chuyển nhượng sẽ giúp Gunvor mở rộng khả năng tiếp cận những lợi thế này tại nhiều khu vực.

Nhà giao dịch chuyển hướng sang sở hữu tài sản hữu hình

Trong thời gian dài, các nhà giao dịch tập trung vận chuyển dầu và khí mà không sở hữu nhà máy hay mỏ. Mô hình đó đã thay đổi. Kể từ khi chiến sự ở Ukraine bắt đầu, một số nhà giao dịch đã mua cổ phần tại các nhà máy lọc dầu hoặc dự án thượng nguồn. Tài sản hữu hình tạo ra dòng tiền ổn định hơn và giúp các nhà giao dịch quản lý rủi ro khi vận tải, bảo hiểm và tài chính gặp trở ngại. Nếu hoàn tất, thương vụ mua lại tài sản Lukoil sẽ phù hợp với xu hướng này, giúp mở rộng quy mô và đa dạng hóa cơ sở tài sản của Gunvor.

Ý nghĩa đối với các nước sở tại và khách hàng

Việc bán cổ phần tại West Qurna 2 cần được nhà chức trách Iraq phê duyệt và phải có sự phối hợp với các đối tác dự án. Iraq phụ thuộc vào mỏ này để có một phần đáng kể kim ngạch xuất khẩu. Mọi thay đổi quyền sở hữu sẽ được cơ cấu để tránh gián đoạn hoạt động, với kế hoạch kỹ lưỡng cho dịch vụ tại mỏ, mua sắm và hậu cần xuất khẩu qua Basra.

Tại Bulgaria và Romania, các nhà máy lọc dầu phải tuân thủ nghiêm ngặt quy định về môi trường và an toàn, cũng như nghĩa vụ hải quan và thuế. Chủ sở hữu mới cần duy trì nguồn cung nhiên liệu cho thị trường trong nước, tôn trọng các thỏa thuận lao động và bảo đảm kế hoạch đầu tư phù hợp với tiêu chuẩn quốc gia và châu Âu. Cơ quan quản lý địa phương sẽ ưu tiên duy trì nguồn dầu thô ổn định và phân phối sản phẩm liên tục.

Với khách hàng ở Trung Âu, mối quan tâm hàng đầu là duy trì ổn định các chuyến giao dầu thô và sản phẩm đã lọc. Một số hợp đồng có thể được chuyển giao cho chủ sở hữu mới. Những hợp đồng khác có thể được đàm phán lại theo các điều khoản tuân thủ mới. Trong hai năm qua, hầu hết các nhà máy lọc dầu và nhà giao dịch lớn đã chuẩn bị phương án dự phòng, qua đó giúp giảm thiểu bất ngờ về lịch giao hàng và khả năng cung ứng sản phẩm.

Nhà máy lọc dầu STAR của Thổ Nhĩ Kỳ, thuộc sở hữu của SOCAR, phụ thuộc vào các loại dầu thô của Nga và đã hợp tác với nhiều đối tác giao dịch để bảo đảm nguồn nguyên liệu đầu vào. Thay đổi quyền sở hữu hoạt động ở nước ngoài của Lukoil có thể làm thay đổi bên thu xếp các dòng dầu này, nhưng nhu cầu nguồn cung đáng tin cậy của nhà máy vẫn không đổi. Các thỏa thuận thương mại mới nhiều khả năng sẽ được thiết kế để duy trì luồng hàng liên tục.

Giá trị tài chính và câu hỏi về định giá

Lukoil và Gunvor chưa công bố giá bán hay ngày hoàn tất. Các thương vụ bán tài sản do lệnh trừng phạt gây ra rất phức tạp. Giá trị thường phản ánh rủi ro pháp lý, hạn chế tài chính và chi phí hoạt động tại nhiều khu vực pháp lý. Những yếu tố đó có thể khiến mức chiết khấu cao hơn so với các giao dịch thông thường trên thị trường. Các nhà phân tích theo dõi những thương vụ bán tài sản khó khăn và chịu ảnh hưởng của lệnh trừng phạt cho biết giá có thể thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách khi bên mua phải đối mặt với bất định về tuân thủ và trở ngại trong việc thu xếp tài trợ ngân hàng.

Ước tính giá trị danh mục tài sản ở nước ngoài của Lukoil chênh lệch lớn, một phần vì dữ liệu tài sản không đồng đều giữa các quốc gia. Danh mục gồm một mỏ dầu khổng lồ, hai nhà máy lọc dầu, tài sản hậu cần và mạng lưới bán lẻ, cùng cổ phần tại các dự án thượng nguồn ở châu Phi và những khu vực khác. Giá cuối cùng sẽ phụ thuộc vào phạm vi tài sản chính xác, cách xử lý vốn lưu động và hàng tồn kho, cũng như các điều kiện pháp lý gắn với việc chuyển nhượng.

Cơ chế thanh toán cũng là một thách thức. Tiền cần được chuyển qua các ngân hàng sẵn sàng xử lý giao dịch theo giấy phép của OFAC. Tài khoản ký quỹ và thanh toán theo từng giai đoạn thường được sử dụng trong các thương vụ bán tài sản liên quan đến trừng phạt. Cả hai công ty đều cho biết sẽ xin gia hạn giấy phép của Mỹ để tránh gián đoạn hoạt động trong quá trình giao dịch.

Những rào cản pháp lý và quản lý phía trước

Giao dịch phải được OFAC, và nhiều khả năng cả các cơ quan khác của Mỹ và châu Âu, thông qua trước khi hoàn tất. Mỗi nước sở tại sẽ xem xét thay đổi quyền sở hữu theo luật dầu khí, cạnh tranh và môi trường trong nước. Một số khu vực pháp lý yêu cầu thông báo chính thức và thời gian chờ phê duyệt trước khi quyền kiểm soát được chuyển sang chủ sở hữu mới. Trong một số trường hợp, các công ty dầu khí quốc gia hoặc bộ ngành có quyền ưu tiên mua hoặc quyền phủ quyết đối với việc chuyển nhượng.

Các vấn đề lao động và cộng đồng cũng có ý nghĩa quan trọng. Người lao động tại nhà máy lọc dầu và các nhà cung cấp địa phương mong muốn hoạt động được duy trì liên tục. Trách nhiệm môi trường được chuyển giao cùng tài sản, và các cam kết khắc phục phải được thực hiện. Bên mua thường đồng ý với những kế hoạch đầu tư và bảo trì cụ thể như một phần trong quá trình xin phê duyệt của chính phủ, đặc biệt với các tài sản chiến lược như nhà máy lọc dầu và mỏ thượng nguồn lớn.

Phản ứng thị trường và động lực thương mại năng lượng

Giá dầu chủ yếu chịu tác động từ chính sách của OPEC+, nhu cầu toàn cầu và gián đoạn nguồn cung do xung đột, thay vì tin tức về các thương vụ riêng lẻ của doanh nghiệp. Thay đổi quyền sở hữu các tài sản hiện có thường ít ảnh hưởng ngay lập tức đến giá. Tác động lớn hơn nằm ở các tuyến thương mại và biên lợi nhuận. Nhà giao dịch sở hữu nhà máy lọc dầu và kho chứa có thể điều hướng dầu thô và sản phẩm theo cách khác, áp dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro khác và tối ưu hóa hàng tồn kho để tận dụng chênh lệch giá giữa các khu vực.

Kể từ năm 2022, các nhà giao dịch như Gunvor, Vitol và Trafigura đã mở rộng hoạt động vượt ra ngoài vai trò trung gian thuần túy. Sở hữu tài sản tại những vị trí chiến lược có thể giúp ứng phó với tắc nghẽn vận tải biển và tăng cường sự liên kết giữa khâu tìm nguồn cung, chế biến và bán hàng. Nếu hoàn tất, thương vụ này sẽ đánh dấu giai đoạn mới của xu hướng đó, đưa một trong những danh mục tài sản ở nước ngoài lớn nhất có liên hệ với Nga vào tay một nhà giao dịch liên kết với phương Tây, có thể hoạt động theo các hệ thống tuân thủ của Mỹ và châu Âu.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Các bên sẽ tiến tới một thỏa thuận ràng buộc, xác định phạm vi tài sản cuối cùng, điều chỉnh giá và kế hoạch bàn giao nhân sự, hoạt động. Quá trình thẩm định sẽ tập trung vào giấy phép, nghĩa vụ môi trường, hợp đồng cung ứng dài hạn và các khoản phải thu, phải trả còn tồn đọng. Với những tài sản như West Qurna 2 và Burgas, cần lập kế hoạch chuyển tiếp chi tiết để bảo đảm hoạt động an toàn và liên tục.

Nếu các phê duyệt được tiến hành theo lịch dự kiến, giấy phép chấm dứt giao dịch sẽ bao trùm hoạt động và giao dịch ngân hàng trong suốt quá trình chuyển tiếp. Lukoil cho biết có thể xin gia hạn. Sau đó, Gunvor sẽ tích hợp tài sản vào các hệ thống cung ứng, giao dịch và quản lý rủi ro của mình. Với nhân viên và khách hàng, mục tiêu là bàn giao suôn sẻ, không gián đoạn tiền lương, giao hàng hay lịch bảo trì.

Điểm chính

• Lukoil chấp nhận đề nghị của Gunvor mua đơn vị quốc tế nắm giữ các tài sản ở nước ngoài
• Thương vụ là phản ứng trực tiếp trước các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và được thu xếp theo giấy phép chấm dứt giao dịch
• Tài sản gồm mỏ West Qurna 2 của Iraq, các nhà máy lọc dầu ở Bulgaria và Romania, cùng cổ phần tại nhiều dự án ở châu Phi
• Thương vụ cần được OFAC cho phép và được nhiều nước sở tại phê duyệt
• Gunvor có thể giành quyền tiếp cận các nhà máy lọc dầu, kho chứa và quan hệ cung ứng, phù hợp với xu hướng nhà giao dịch chuyển sang sở hữu tài sản
• Các nhà phân tích dự báo giá bán sẽ được chiết khấu do lệnh trừng phạt làm tăng rủi ro tuân thủ và tài chính
• Cơ quan chức năng và đơn vị vận hành sẽ ưu tiên duy trì hoạt động liên tục tại các cơ sở trọng yếu và nguồn cung ổn định cho thị trường