Đồng peso Philippines vượt mốc 64 peso/USD trước khi phục hồi, trong bối cảnh lạm phát thử thách phản ứng chính sách

Từ mức giảm kỷ lục đến đà phục hồi không đồng đều

Đồng peso Philippines giảm xuống dưới mốc 64 peso/USD, chốt phiên ở mức thấp kỷ lục 64,17 peso/USD ngày 27 tháng 10 năm 2026, nối dài đà trượt giá sau khi chạm 63,80 peso/USD trong phiên giao dịch đầu ngày hôm trước. Đến ngày 4 tháng 11, đồng tiền này phục hồi lên 63,535 peso/USD, dù một phiên giảm nữa cho thấy áp lực vẫn chưa biến mất.

Diễn biến này có ý nghĩa vượt xa thị trường ngoại hối. Peso yếu hơn làm tăng chi phí tính bằng nội tệ khi mua USD để thanh toán nhiên liệu, nguyên liệu thực phẩm và máy móc nhập khẩu. Các gia đình nhận tiền bằng USD có thể đổi được nhiều peso hơn, trong khi doanh nghiệp và người vay nợ bằng USD phải chịu chi phí cao hơn.

Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) đã tăng lãi suất chính sách thêm 50 điểm cơ bản, tức nửa điểm phần trăm, lên 5,5% vào ngày 22 tháng 10. Đây là lần tăng thứ tư liên tiếp. Dù vậy, peso vẫn tiếp tục suy yếu khi nhà đầu tư cân nhắc chính sách tiền tệ của Mỹ, đồng USD mạnh và căng thẳng liên quan đến Iran khiến giá dầu tăng.

Thống đốc BSP Eli Remolona Jr. giải thích thẳng thắn mục đích của đợt tăng lãi suất khi trả lời phóng viên:

Chúng tôi không tăng lãi suất chính sách để bảo vệ đồng peso,

Lời giải thích của ông đặt lạm phát vào trọng tâm của phản ứng chính sách. Lãi suất cao hơn có thể làm giảm chi tiêu và vay mượn, qua đó góp phần kiềm chế đà tăng giá. Theo cựu Phó Thống đốc BSP Diwa C. Guinigundo, hỗ trợ đồng tiền cần một phản ứng rộng hơn, bao gồm thúc đẩy xuất khẩu, đầu tư hiệu quả và củng cố niềm tin vào các thể chế công.

Diễn biến tỷ giá

Hôm thứ Hai, ngày 26 tháng 10, peso mở cửa ở mức 63,535 peso/USD trước khi suy yếu xuống 63,80 peso/USD vào lúc 9 giờ 33 phút sáng, theo dữ liệu của Hiệp hội Ngân hàng Philippines (BAP). Mức này vượt kỷ lục trước đó là 63,62 peso/USD; một ghi nhận khác về diễn biến trong phiên cho biết mức thấp nhất ngày 26 tháng 10 là 63,81 peso/USD.

Phiên tiếp theo chứng kiến đà giảm sâu hơn. Peso mở cửa ở mức 63,95 peso/USD, thoáng tăng lên 63,90 rồi chạm 64,20 peso/USD trong phiên giao dịch. Đồng tiền này chốt phiên ở mức 64,17, so với mức đóng cửa trước đó là 63,95, đánh dấu phiên thứ sáu liên tiếp lập mức đóng cửa thấp kỷ lục.

Các mốc thời gian chính cho thấy cả đà giảm lẫn quá trình phục hồi sau đó:

• Ngày 22 tháng 10: BSP tăng lãi suất chính sách thêm nửa điểm phần trăm lên 5,5%.
• Ngày 26 tháng 10: Peso suy yếu xuống khoảng 63,80 peso/USD trong phiên giao dịch buổi sáng.
• Ngày 27 tháng 10: Đồng tiền này chạm 64,20 peso/USD trong phiên và chốt ở mức kỷ lục 64,17.
• Ngày 27 và 28 tháng 10: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến họp; thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ được giữ nguyên trước khi có quyết định.
• Ngày 3 tháng 11: Peso chốt phiên ở mức 63,47 peso/USD.
• Ngày 4 tháng 11: Peso chốt phiên ở mức 63,535, giảm 6,5 centavo sau bốn ngày tăng.

Mức đóng cửa ngày 4 tháng 11 đồng nghĩa với việc mua 1.000 USD tốn 63.535 peso trước phí, so với 64.170 peso theo tỷ giá đóng cửa ngày 27 tháng 10. Chi phí giảm 635 peso, cho thấy ngay cả sự phục hồi một phần của đồng tiền cũng làm thay đổi khoản phải trả bằng USD như thế nào.

Peso nằm trong nhóm tiền tệ yếu nhất châu Á

Số liệu tại thời điểm 02 giờ 11 phút GMT ngày 26 tháng 10 cho thấy peso được chào mua ở mức 63,788 peso/USD, giảm 0,36% so với mức 63,561 của phiên giao dịch trước đó. Đồng rupiah Indonesia giảm 0,26%, xuống 18.087 rupiah/USD. Trong so sánh này, cả hai đồng tiền đều giảm mạnh hơn các đồng tiền châu Á khác.

Cùng bộ số liệu cho thấy giá trị của peso so với USD đã giảm 7,82% kể từ cuối năm 2025, khi tỷ giá ở mức 58,800 peso/USD. Rupiah Indonesia giảm gần như tương đương, ở mức 7,83%, từ 16.670 rupiah/USD.

Các đồng tiền châu Á biến động theo những hướng khác nhau trong năm. Baht Thái giảm 6,90%, trong khi won Hàn Quốc tăng 8,82% và nhân dân tệ Trung Quốc tăng 4,77%. Những khác biệt này cho thấy áp lực lên peso là một phần trong bức tranh thị trường rộng hơn, đồng thời điều kiện kinh tế từng nước cũng định hình diễn biến của mỗi đồng tiền.

Tỷ giá sẽ dễ hình dung hơn nếu quy đổi thành một giao dịch mua. Với tỷ giá 58,800 peso/USD, tờ 100 USD cần 5.880 peso. Theo mức chào mua 63,788 ngày 26 tháng 10, số tiền cần thiết tăng lên 6.378,80 peso, tức tăng 498,80 peso trước phí. Chi phí mua USD tính bằng peso tăng khoảng 8,5%; con số giảm 7,82% được báo cáo là mức thay đổi giá trị của peso tính bằng USD.

Vì sao lãi suất Mỹ và giá dầu có ý nghĩa

Cuộc họp ngày 27 và 28 tháng 10 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là tâm điểm chú ý của giới giao dịch trong đợt lao dốc lập kỷ lục ban đầu. Thị trường nhìn chung dự đoán Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ của Mỹ, sẽ giữ nguyên lãi suất.

Lãi suất Mỹ ảnh hưởng đến lợi suất nhà đầu tư có thể nhận được từ các tài sản bằng USD. Kỳ vọng về lợi suất đó có thể làm thay đổi nhu cầu USD, từ đó tác động đến giá trị của các đồng tiền khác. Nhà đầu tư cũng cân nhắc khả năng một đồng tiền mất giá trong thời gian họ nắm giữ, chứ không chỉ so sánh lãi suất.

Giá dầu tạo thêm một nguồn áp lực. Dầu Brent đạt 117 USD/thùng trong giai đoạn căng thẳng liên quan đến Iran leo thang, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nêu khả năng nối lại hành động quân sự. Bất ổn cũng khuyến khích nhu cầu nắm giữ USD như một nơi trú ẩn trong thời điểm thị trường biến động.

Philippines nhập khẩu phần lớn nhu cầu năng lượng. Dầu đắt hơn làm tăng hóa đơn mua hàng bằng USD. Peso yếu hơn sau đó khiến chi phí thanh toán hóa đơn này bằng nội tệ tăng, khiến nhà nhập khẩu chịu tác động đồng thời từ giá dầu và tỷ giá.

Những khó khăn của hộ gia đình và doanh nghiệp

Các nhà nhập khẩu mua nhiên liệu, nguyên liệu thực phẩm, nguyên liệu thô và máy móc cần nhiều peso hơn khi đến hạn thanh toán bằng USD. Doanh nghiệp có thể gánh một phần khoản tăng này bằng cách chấp nhận lợi nhuận thấp hơn hoặc chuyển một phần sang khách hàng thông qua việc tăng giá.

Chi phí nhiên liệu có thể lan rộng khắp nền kinh tế vì hàng hóa cần được vận chuyển và nhà máy cần năng lượng. Mức tăng giá cũng như thời điểm tăng phụ thuộc vào hợp đồng mua hàng, lượng hàng tồn kho, mức độ cạnh tranh và khả năng doanh nghiệp tự gánh chi phí.

Lạm phát được ghi nhận ở mức 7,2%, cao nhất trong ba năm, làm tăng tính cấp bách trong phản ứng của ngân hàng trung ương. Lạm phát đo tốc độ tăng giá tiêu dùng. Với một hộ gia đình có thu nhập không đổi, giá tăng đồng nghĩa với việc cùng một khoản ngân sách mua được ít hàng hóa hơn.

Doanh nghiệp và chính phủ cũng phải chịu chi phí bằng peso cao hơn khi trả nợ bằng USD, trừ khi họ có nguồn thu bằng USD hoặc các thỏa thuận phòng hộ trước biến động tỷ giá. Việc mua máy móc và các kế hoạch đầu tư khác cũng có thể trở nên đắt đỏ hơn vì lý do tương tự.

Người nhận kiều hối đổi được nhiều peso hơn, nhưng có giới hạn

Các gia đình nhận USD từ người thân ở nước ngoài có thể hưởng lợi khi peso suy yếu. Khoản chuyển 100 USD đổi theo tỷ giá 63,788 sẽ được 6.378,80 peso trước phí, so với 5.880 peso theo tỷ giá cuối năm 2025.

Số tiền gia đình nhận được phụ thuộc vào tỷ giá của nhà cung cấp dịch vụ, phí chuyển tiền và số tiền gửi. Giá cả trong nước tăng cũng có thể làm tiêu hao một phần số peso tăng thêm, nhất là khi chi tiêu gia đình bao gồm những mặt hàng chịu tác động của nhiên liệu hoặc nguyên liệu nhập khẩu.

Nhà xuất khẩu thu USD có thể nhận được nhiều peso hơn khi đổi doanh thu. Lợi ích của họ một phần phụ thuộc vào chi phí của chính doanh nghiệp: nhà xuất khẩu mua nguyên liệu nhập khẩu hoặc trả nợ bằng USD cũng phải chịu chi phí peso cao hơn. Vì vậy, biến động tỷ giá ảnh hưởng khác nhau đến từng doanh nghiệp, kể cả trong cùng một ngành.

Vì sao BSP tách riêng mục tiêu kiềm chế lạm phát và bảo vệ đồng tiền

Remolona cho biết BSP can thiệp vào thị trường ngoại hối chủ yếu để hạn chế những biến động tỷ giá có thể làm gia tăng lạm phát. Việc can thiệp có thể bao gồm bán USD từ dự trữ, qua đó tăng nguồn cung cho người mua.

Thống đốc giải thích mối lo đằng sau cách tiếp cận này:

Chúng tôi lo ngại những biến động lớn của tỷ giá, bởi nếu mức biến động đủ lớn, nó sẽ làm tăng lạm phát. Và nhiệm vụ của chúng tôi vẫn là chống lạm phát,

Remolona từ chối tiết lộ ngưỡng mà BSP sử dụng để xác định khi nào sự mất giá trở thành yếu tố gây lạm phát, đồng thời cho rằng công bố ngưỡng này có thể giúp giới đầu cơ quyết định thời điểm giao dịch. Cách tiếp cận được ngân hàng nêu ra tập trung vào việc hạn chế biến động gây xáo trộn, thay vì duy trì một mức tỷ giá peso được công bố cụ thể.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Quần đảo Philippines Emilio Neri Jr. cho biết BSP có thể cân nhắc tăng lãi suất ngoài lịch họp thường kỳ nếu đồng tiền giảm giá quá nhanh. Động thái như vậy sẽ đẩy sớm một quyết định chính sách thay vì chờ đến kỳ xem xét tiếp theo theo lịch.

Guinigundo, hiện là chuyên gia phân tích quốc gia tại GlobalSource Partners, cho rằng các quyết định lãi suất cần phản ánh lạm phát và những điều kiện kinh tế rộng hơn. Lãi suất cao hơn có thể khiến các khoản đầu tư bằng peso hấp dẫn hơn, nhưng cũng làm tăng chi phí vay mượn của hộ gia đình và doanh nghiệp.

Dự trữ ngoại hối tạo vùng đệm

Dự trữ ngoại hối gộp của BSP đạt 99,997 tỷ USD trong tháng 9, được mô tả là mức thấp nhất trong ba năm. Một báo cáo khác dẫn số dự trữ 99,5 tỷ USD nhưng không nêu thời điểm đo, so với mức kỷ lục 113,264 tỷ USD hồi tháng 2.

Dựa trên số liệu tháng 9, mức giảm so với tháng 2 là 13,267 tỷ USD, tương đương khoảng 11,7%. Dự trữ là tài sản nước ngoài do ngân hàng trung ương nắm giữ, giúp đáp ứng các nhu cầu tài chính đối ngoại và ứng phó với áp lực thị trường.

BSP cho biết ngân hàng không chỉ sử dụng dự trữ để chống lại đà suy yếu của peso. Remolona cũng cảnh báo rằng can thiệp mạnh tay để chống lại đồng USD đang tăng giá trên diện rộng có thể làm cạn dự trữ trong khi áp lực từ bên ngoài vẫn tiếp diễn.

Neri kêu gọi duy trì một vùng đệm đủ lớn vì thời gian kéo dài của xung đột Trung Đông vẫn chưa rõ. Nếu gián đoạn kéo dài, khả năng tài trợ nhập khẩu và các khoản thanh toán quốc tế khác của đất nước sẽ tiếp tục được chú ý.

Củng cố niềm tin cần nhiều hơn việc tăng lãi suất

Phương án ứng phó mà Guinigundo đề xuất bắt đầu từ việc Philippines thu về nhiều ngoại tệ hơn. Ông kêu gọi củng cố nông nghiệp và sản xuất, tăng sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu, giảm chi phí điện và vận tải, đồng thời đẩy mạnh đầu tư công mang lại lợi ích kinh tế và xã hội có thể đo lường.

Tăng sản xuất trong nước có thể giảm nhu cầu nhập khẩu một số hàng hóa. Xuất khẩu mạnh hơn đem lại ngoại tệ để thanh toán hàng mua từ nước ngoài. Đầu tư hiệu quả có thể mở rộng năng lực tạo thu nhập đó theo thời gian.

Guinigundo cũng đề xuất cân nhắc các ưu đãi để người lao động Philippines ở nước ngoài và các doanh nghiệp gia công quy trình kinh doanh giữ lại, đầu tư nhiều hơn nguồn thu ngoại tệ trong nước, với điều kiện những cơ chế này mang lại lợi nhuận thương mại hấp dẫn và có các biện pháp bảo đảm đáng tin cậy.

Chi tiêu công và niềm tin vào thể chế là trọng tâm lập luận của ông. Ông kêu gọi kiểm toán độc lập, mua sắm công minh bạch, trách nhiệm giải trình và chính sách ổn định, đồng thời cho rằng nhà đầu tư đánh giá mức độ bảo vệ khoản đầu tư bên cạnh lợi nhuận kỳ vọng.

Guinigundo, cựu Phó Thống đốc BSP, tóm lược quan điểm về cách duy trì một đồng tiền mạnh hơn:

Muốn duy trì, phải đạt được điều đó thông qua các nền tảng kinh tế vững mạnh hơn, nguồn thu ngoại hối bền vững, đầu tư hiệu quả và uy tín thể chế,

Đà phục hồi lên 63,535 peso/USD vào ngày 4 tháng 11 đã giảm chi phí mua USD tính bằng peso so với mức kỷ lục hồi tháng 10. Các hộ gia đình, doanh nghiệp và nhà hoạch định chính sách vẫn đối mặt với cùng một thách thức thực tế: kiểm soát áp lực giá trước mắt, đồng thời nâng cao năng lực sản xuất hàng hóa, thu hút đầu tư và tạo nguồn thu ngoại tệ cho nền kinh tế.

Điểm chính

• Peso chạm 64,20 peso/USD trong phiên giao dịch và chốt ở mức kỷ lục 64,17 vào ngày 27 tháng 10.
• Đồng tiền này phục hồi lên 63,535 peso/USD vào ngày 4 tháng 11, dù giảm trong ngày sau bốn phiên tăng.
• BSP tăng lãi suất chính sách lên 5,5% vào ngày 22 tháng 10, cho biết ưu tiên của ngân hàng là kiềm chế lạm phát chứ không bảo vệ một tỷ giá cụ thể.
• Đồng USD mạnh, bất ổn về chính sách tiền tệ của Mỹ và biến động giá dầu gây áp lực lên peso.
• Peso yếu hơn làm tăng chi phí nhập khẩu và nợ bằng USD, đồng thời nâng giá trị tính bằng peso của kiều hối và doanh thu xuất khẩu bằng USD.
• Guinigundo kêu gọi thúc đẩy sản xuất, xuất khẩu, đầu tư hiệu quả và uy tín thể chế để hỗ trợ phục hồi bền vững.