Nikkei lao dốc xuống dưới 60.000 điểm khi kết quả bầu cử Mỹ làm gia tăng lo ngại về đầu tư AI

Đà rút lui của Tokyo lan rộng khắp thị trường

Chỉ số Nikkei Stock Average của Nhật Bản có lúc lao dốc hơn 7% trong phiên thứ Sáu, ngày 6 tháng 11, mất hơn 4.300 điểm khi các nhà đầu tư lo ngại đà thắng lợi của phe Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ có thể làm chậm việc xây dựng các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo. Đến khi kết thúc phiên giao dịch buổi sáng, chỉ số đã phục hồi một phần, nhưng vẫn giảm 3.219,29 điểm, tương đương 5,27%, xuống 57.858,61 điểm.

Chỉ số Topix trên diện rộng giảm 213,89 điểm, tương đương 5,43%, xuống 3.726,50 điểm. Hơn 90% cổ phiếu trên Thị trường Prime của Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo giảm giá, biến đà rút lui do các công ty bán dẫn dẫn dắt thành làn sóng bán tháo lan xa khỏi lĩnh vực công nghệ.

Nikkei giảm xuống dưới mốc 60.000 điểm lần đầu tiên kể từ tháng 5 và chạm mức thấp nhất kể từ ngày 13 tháng 4. So với mức kỷ lục 72.831,73 điểm hôm 22 tháng 6, mức đóng cửa phiên sáng giảm khoảng 20,6%, vượt ngưỡng thông thường để xác định thị trường giá xuống.

Các nhà đầu tư đồng thời chịu sức ép từ hai phía: nghi ngờ liệu chi tiêu cho AI có mang lại đủ lợi nhuận hay không, và giá dầu phục hồi trong bối cảnh bất ổn quanh cuộc chiến liên quan đến Iran. Yếu tố thứ nhất đe dọa triển vọng lợi nhuận của các công ty công nghệ. Yếu tố thứ hai làm gia tăng lo ngại về chi phí năng lượng.

Vì sao bầu cử khiến nhà đầu tư AI bất an

Chiến thắng của phe Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ hôm thứ Ba làm dấy lên kỳ vọng rằng việc phát triển trung tâm dữ liệu sẽ bị giám sát chặt chẽ hơn, trong đó có khả năng chính phủ tạm dừng xây dựng. Ứng viên ở một số bang đã vận động phản đối các dự án quy mô lớn, trong khi cử tri thuộc cả hai đảng bày tỏ lo ngại về AI và hóa đơn tiền điện tăng cao.

Trung tâm dữ liệu là các tòa nhà chứa nhiều máy tính, dùng để lưu trữ thông tin và vận hành dịch vụ số. Các cơ sở phục vụ AI cần những con chip mạnh và lượng điện lớn. Vì vậy, quyết định trì hoãn xây dựng có thể đồng thời ảnh hưởng đến nhà cung cấp chip, nhà sản xuất thiết bị và các doanh nghiệp điện lực.

Nhà đầu tư phản ứng trước khả năng các hạn chế sẽ được siết chặt hơn. Chưa có quy định mới cụ thể, lệnh tạm dừng xây dựng hay thời điểm triển khai nào được xác định. Mối lo trước mắt là môi trường chính trị kém thuận lợi hơn có thể làm giảm hoặc trì hoãn mức chi tiêu dự kiến.

Maki Sawada, chiến lược gia thuộc Bộ phận Nội dung Đầu tư của Công ty Chứng khoán Nomura, mô tả phạm vi của phản ứng này:

Cổ phiếu Nhật Bản bị bán tháo trên diện rộng khi bất ổn về triển vọng kinh tế và chính trị gia tăng sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ,

Cuộc bầu cử làm gia tăng bất ổn chính trị cho cuộc tranh luận về đầu tư vốn đã khiến thị trường lo ngại: liệu các công ty có kiếm đủ lợi nhuận từ AI để biện minh cho chi phí xây dựng hạ tầng phục vụ công nghệ này hay không.

Làn sóng bán tháo tăng tốc ra sao

Cổ phiếu AI và bán dẫn đã giảm trên toàn cầu kể từ ngày 4 tháng 11. Đà mất giá mạnh tại Mỹ hôm thứ Năm sau đó lan sang thị trường châu Á trong phiên thứ Sáu, khiến Nhật Bản và Hàn Quốc chịu một số mức giảm sâu nhất.

Diễn biến này cho thấy lo ngại về các dự án xây dựng ở Mỹ nhanh chóng ảnh hưởng đến các nhà sản xuất và nhà đầu tư ở những nơi khác như thế nào:

• Ngày 3 tháng 11: Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ giúp phe Dân chủ giành thêm ghế, làm tăng kỳ vọng việc phát triển trung tâm dữ liệu sẽ bị giám sát chặt chẽ.
• Ngày 4 tháng 11: Đà bán tháo lan rộng trên toàn cầu, ảnh hưởng đến cổ phiếu bán dẫn và các cổ phiếu AI khác.
• Ngày 5 tháng 11: Chỉ số Philadelphia Semiconductor lao dốc 12,3%, trong khi cổ phiếu chip Nhật Bản cũng mất giá mạnh.
• Ngày 6 tháng 11: Nikkei có lúc giảm hơn 7%, còn thị trường chứng khoán Hàn Quốc kích hoạt lệnh tạm dừng giao dịch.

Đà giảm của chỉ số Philadelphia là mức giảm trong phiên mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Nasdaq Composite mất hơn 5% hôm thứ Năm, trong khi Dow Jones Industrial Average giảm hơn 1.800 điểm. S&P 500 trải qua phiên giao dịch tồi tệ nhất kể từ thông báo áp thuế hồi tháng 4 năm 2025 của Tổng thống Donald Trump.

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu, giúp thị trường phần nào nhẹ nhõm sau những tổn thất của phiên trước. Việc Tokyo phục hồi một phần sau khi chạm đáy buổi sáng cũng cho thấy giá biến động nhanh, thay vì giảm liên tục theo một chiều.

Nhà cung cấp chip Nhật Bản tiếp tục chịu sức ép

Advantest, SoftBank Group và Kioxia nằm trong số những cổ phiếu Nhật Bản chịu ảnh hưởng nặng nhất hôm thứ Sáu. Trong phiên sáng, Advantest giảm khoảng 9%, SoftBank Group mất 11% và Kioxia giảm 10%.

Những đợt giảm này nối tiếp làn sóng bán tháo mạnh hôm thứ Năm, khi Advantest giảm 15%, nhà sản xuất thiết bị bán dẫn Lasertec mất 14% và Kioxia giảm 13%. Thiết bị sản xuất bán dẫn và linh kiện điện tử là những ngành chịu ảnh hưởng trực tiếp trong đợt rút lui hôm thứ Sáu.

Tổn thất cộng dồn nhanh chóng. Cổ phiếu có giá 100 trước khi giảm 15% sẽ còn 85. Nếu giảm thêm 9%, giá sẽ còn 77,35. Dựa trên tỷ lệ giảm được ghi nhận của Advantest, tổng mức giảm trong hai phiên giao dịch vào khoảng 22,7%.

Mức độ phơi nhiễm của Nhật Bản trải dài trên toàn chuỗi sản xuất. Các nhà sản xuất thiết bị phụ thuộc vào việc khách hàng đầu tư vào nhà máy chip, trong khi nhà cung cấp bộ nhớ phụ thuộc vào nhu cầu đối với các loại chip giúp máy tính xử lý dữ liệu. Việc mở rộng cơ sở AI chậm lại có thể làm suy yếu đơn hàng ở nhiều công đoạn, qua đó lý giải vì sao nhà đầu tư đồng loạt bán nhiều loại cổ phiếu công nghệ khác nhau.

Cổ phiếu đắt đỏ đối mặt với nghi ngờ về lợi nhuận

Nhà đầu tư cũng đặt câu hỏi về mức giá họ đã trả cho triển vọng tăng trưởng AI. Cổ phiếu công nghệ tăng giá nhờ kỳ vọng các khoản đầu tư hạ tầng lớn cuối cùng sẽ tạo ra doanh thu và lợi nhuận đáng kể.

Định giá là mức giá nhà đầu tư đặt ra cho một doanh nghiệp so với các chỉ số như lợi nhuận hoặc tăng trưởng dự kiến. Khi giá cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng nhanh, chỉ cần khả năng tăng trưởng đó bị trì hoãn cũng có thể khiến nhà đầu tư sẵn sàng trả ít hơn nhiều cho cùng cổ phiếu ấy.

Chi phí vay cao đã khiến các dự án trung tâm dữ liệu tốn kém hơn. Sự phản đối về chính trị làm nảy sinh thêm nguy cơ trì hoãn, buộc nhà đầu tư đánh giá lại cả chi phí xây dựng lẫn thời điểm thu nhập trong tương lai được tạo ra.

Chốt lời và việc các nhà đầu tư tổ chức giảm các vị thế vay mượn đã đẩy nhanh đà bán tháo. Giảm vay, thường được gọi là giảm đòn bẩy, có thể buộc các quỹ bán tài sản nhanh chóng. Điều này có thể làm gia tăng sức ép lên giá khi các nhà đầu tư khác cũng đang tìm cách thoát khỏi cùng một giao dịch.

Qualcomm còn đối mặt với một vấn đề kinh doanh riêng: cổ phiếu công ty giảm gần 10% sau khi doanh số chip điện thoại thông minh thấp hơn kỳ vọng của giới phân tích. Sự suy yếu ở mảng này càng gây sức ép lên cổ phiếu bán dẫn vốn đã chật vật vì những nghi ngờ về chi tiêu cho AI.

Chuỗi cung ứng Mỹ chịu sức ép

Nvidia, Advanced Micro Devices, CoreWeave và GE Vernova đều giảm mạnh trong phiên giao dịch tại Mỹ. Hoạt động kinh doanh khác nhau của các công ty này cho thấy kỳ vọng về tăng trưởng trung tâm dữ liệu đã lan rộng trên thị trường chứng khoán đến mức nào.

Nvidia và AMD cung cấp chip dùng trong điện toán tiên tiến. CoreWeave cho khách hàng thuê quyền truy cập chip AI thông qua các dịch vụ đám mây. GE Vernova cung cấp thiết bị liên quan đến việc sản xuất và truyền tải điện, khiến công ty này cũng chịu ảnh hưởng từ nhu cầu của các trung tâm dữ liệu đang mở rộng.

Do đó, việc xây dựng chậm lại sẽ ảnh hưởng không chỉ đến các công ty phát triển phần mềm AI. Điều này có thể tác động đến việc mua bộ xử lý, nhu cầu dịch vụ điện toán và đơn đặt hàng thiết bị điện lực.

Quy mô của Nvidia cũng khiến giá cổ phiếu công ty có ảnh hưởng lớn bất thường đến S&P 500. Chỉ số này dành tỷ trọng lớn hơn cho các công ty có quy mô lớn, nên mức biến động 1% của Nvidia có tác động mạnh hơn cùng mức biến động ở hầu hết các công ty thành phần nhỏ hơn. Vì vậy, việc bán tháo mạnh ở một vài công ty công nghệ lớn có thể kéo giảm chỉ số chung của thị trường.

Hàn Quốc tạm dừng giao dịch khi thị trường châu Á giảm

Chỉ số Kospi của Hàn Quốc có lúc giảm tới 8,8%, xuống 4.911,28 điểm trong đầu phiên, chạm mức thấp nhất kể từ đầu tháng 2. Sở Giao dịch Hàn Quốc kích hoạt cơ chế ngắt mạch sau khi mức giảm vượt 8%, tạm dừng giao dịch cổ phiếu và phái sinh trong 20 phút.

Cơ chế ngắt mạch là biện pháp tạm dừng nhằm ngắt quãng những biến động thị trường đặc biệt nhanh. Giao dịch sau đó được nối lại và Kospi phục hồi một phần tổn thất, dù vẫn giảm mạnh trong phiên.

Samsung Electronics và SK Hynix nằm trong số các cổ phiếu công nghệ lớn chịu sức ép. Chỉ số chuẩn của Đài Loan giảm khoảng 4,1%, trong khi Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. cũng mất hơn 4%.

Mức giảm ở những nơi khác nhẹ hơn nhưng diễn ra trên diện rộng. S&P/ASX 200 của Australia giảm khoảng 1%, Straits Times Index của Singapore mất 2,4%, còn cổ phiếu ở Hong Kong và Trung Quốc đại lục cũng đi xuống. Đà giảm đặc biệt mạnh ở Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan đặt các doanh nghiệp bán dẫn châu Á vào tâm điểm làn sóng bán tháo trong khu vực.

Dầu và tiền tệ làm gia tăng bất ổn

Dầu thô West Texas Intermediate phục hồi lên trên 90 USD/thùng khi nhà đầu tư cân nhắc bất ổn liên quan đến Iran và triển vọng nguồn cung năng lượng. Chi phí nhiên liệu tăng thêm một mối lo cho các doanh nghiệp vốn đã đối mặt với những câu hỏi về nhu cầu và đầu tư.

Nhật Bản nhập khẩu phần lớn năng lượng, vì vậy giá dầu và đồng yen có ảnh hưởng đồng thời. Khi dầu trở nên đắt hơn tính bằng USD, người mua Nhật Bản phải chịu chi phí cao hơn. Đồng yen yếu hơn có thể làm tăng số tiền nội tệ cần dùng để thanh toán các hóa đơn đó.

Đồng USD có lúc tăng lên vùng trên của khoảng 158 yen tại Tokyo. Vào buổi trưa, đồng bạc xanh được giao dịch ở mức 157,87-157,89 yen, so với 157,62-157,72 yen tại New York và 158,18-158,20 yen tại Tokyo vào cuối ngày thứ Năm.

Các con số này cho thấy mốc so sánh quan trọng như thế nào: vào buổi trưa, đồng USD cao hơn mức niêm yết tại New York nhưng thấp hơn mức ghi nhận vào chiều hôm trước tại Tokyo. Đồng euro được giao dịch quanh mức 1,1206 USD và 176,91-176,93 yen.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng giảm khi cổ phiếu lao dốc, phù hợp với việc nhà đầu tư tìm đến sự an toàn tương đối của trái phiếu chính phủ. Giá trái phiếu và lợi suất biến động ngược chiều, vì vậy nhu cầu đối với trái phiếu đang lưu hành tăng thường kéo lợi suất xuống.

Đà rút lui lan ra ngoài lĩnh vực công nghệ

Cổ phiếu Toyota giảm mạnh sau khi hãng xe công bố lợi nhuận không mấy ấn tượng vào ngày hôm trước. Nintendo cũng giảm sau khi công bố kết quả kinh doanh, trong khi Sony Group đi xuống dù đạt kết quả tích cực nhờ bộ phim Spider-Man mới nhất.

Phạm vi suy giảm cũng quan trọng không kém những khoản lỗ lớn nhất ở từng cổ phiếu. Khi hơn 9 trong mỗi 10 cổ phiếu trên Thị trường Prime giảm giá và Topix mất 5,43%, nhà đầu tư đang giảm mức độ nắm giữ cổ phiếu Nhật Bản trên diện rộng, thay vì chỉ tập trung bán các công ty chip.

Việc Nikkei giảm xuống dưới ngưỡng thị trường giá xuống cho thấy quy mô đảo chiều kể từ tháng 6. Thuật ngữ này chỉ mức giảm ít nhất 20% so với đỉnh gần đây. Ở mức 57.858,61 điểm, chỉ số thấp hơn khoảng 14.973 điểm so với kỷ lục 72.831,73 điểm hôm 22 tháng 6.

Với nhà đầu tư, thay đổi trước mắt là giá trị danh mục nắm giữ giảm mạnh trên nhiều thị trường. Đối với các doanh nghiệp gắn với hạ tầng AI, sự chú ý chuyển sang việc liệu hoạt động xây dựng, mua thiết bị và cấp vốn dự kiến có diễn ra với tốc độ đã được phản ánh vào giá cổ phiếu trước đó hay không.

Điểm chính

• Nikkei có lúc giảm hơn 7% hôm 6 tháng 11 và kết thúc phiên sáng ở mức 57.858,61 điểm, giảm 5,27%.
• Topix mất 5,43%, trong khi hơn 90% cổ phiếu trên Thị trường Prime giảm giá.
• Đà thắng lợi của phe Dân chủ trong bầu cử làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về các hạn chế đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ.
• Mức đóng cửa phiên sáng của Nikkei thấp hơn khoảng 20,6% so với kỷ lục hôm 22 tháng 6.
• Kospi của Hàn Quốc có lúc giảm tới 8,8%, kích hoạt lệnh tạm dừng giao dịch kéo dài 20 phút.
• Giá dầu vượt 90 USD/thùng và bất ổn quanh Iran càng gây sức ép, bên cạnh những nghi ngờ về lợi nhuận từ đầu tư AI.