Mốc 3,70 mở ra kỷ nguyên mới
Đồng ringgit Malaysia đã tăng lên mức cao nhất trong gần tám năm, nhưng ngân hàng lớn nhất Nhật Bản cho rằng đồng tiền này còn nhiều dư địa tăng giá. MUFG Bank hiện dự báo tỷ giá USD/ringgit sẽ giảm xuống 3,7000 vào cuối năm 2026, thuộc nhóm dự báo lạc quan nhất trong số các tổ chức tài chính lớn. Chuyên gia phân tích tiền tệ cấp cao Lloyd Chan cho rằng triển vọng tích cực này bắt nguồn từ sự chuyển đổi căn bản trong các động lực kinh tế của Malaysia, tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng giá bền vững thay vì chỉ là đợt tăng nhất thời do tâm lý thị trường ngắn hạn.
Nội dung
Ringgit gần đây chạm mức 3,8995 đổi 1 USD, quanh vùng mạnh nhất kể từ tháng 4/2018. Mục tiêu điều chỉnh này cho thấy đồng tiền có thể tăng thêm 5% so với mức giao dịch hiện tại, một diễn biến đáng chú ý đối với đồng tiền đã tăng khoảng 17% kể từ đầu năm 2024. Đà tăng bền bỉ giúp ringgit trở thành đồng tiền có thành tích tốt nhất châu Á trong giai đoạn này, vượt qua các đồng tiền trong khu vực như đô la Singapore và yen Nhật, đồng thời tăng hai chữ số so với rupiah Indonesia và đồng Việt Nam.
Dự báo này đảo chiều mạnh so với kỳ vọng của thị trường chỉ ba tháng trước. Vào tháng 11/2025, MUFG dự đoán ringgit chỉ lên mức 4,10 vào cuối năm, trong khi hồi tháng 3/2025, ngân hàng cảnh báo đồng tiền này có thể suy yếu kéo dài do chính sách tiền tệ phân kỳ và cán cân thương mại xấu đi đáng lo ngại. Dự báo hiện tại phản ánh điều mà các nhà phân tích mô tả là sự tái định vị căn bản của kinh tế Malaysia: từ một thị trường mới nổi phụ thuộc vào Fed thành điểm đến chất lượng, được dẫn dắt bởi các yếu tố nền tảng, qua đó tạo dư địa tăng giá ngay cả khi điều kiện tiền tệ toàn cầu thay đổi.
Khác với các chu kỳ trước chủ yếu do biến động giá hàng hóa thúc đẩy, Chan nhấn mạnh đà tăng hiện nay dựa trên những nền tảng cơ cấu, gồm đầu tư trực tiếp nước ngoài duy trì ổn định, nâng cấp công nghệ và ổn định kinh tế vĩ mô trên diện rộng. Những nền tảng này cho thấy ringgit có thể tiếp tục tăng bất chấp khả năng thị trường tài chính toàn cầu biến động hoặc tâm lý đối với các nền kinh tế mới nổi thay đổi.
Đầu tư công nghệ định hình lại nền tảng kinh tế
Kinh tế Malaysia đang trải qua chu kỳ đầu tư mạnh nhất trong nhiều năm, với tổng vốn đầu tư được phê duyệt trong các lĩnh vực sản xuất và dịch vụ tăng 14,7% so với cùng kỳ trong chín tháng đầu năm 2025. Công nghệ thông tin và truyền thông (ICT) đã trở thành lĩnh vực đóng góp lớn nhất vào tổng vốn đầu tư được phê duyệt; vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài được phê duyệt trong lĩnh vực này tăng khoảng 32% so với cùng kỳ năm ngoái. Quá trình chuyển đổi số đánh dấu bước ngoặt rõ rệt, rời xa các đợt tăng trưởng dựa vào hàng hóa trong quá khứ để hướng tới mô hình tăng trưởng bền vững hơn, do năng suất dẫn dắt và giúp cải thiện cán cân đối ngoại của đất nước.
Lloyd Chan, chuyên gia phân tích tiền tệ cấp cao tại MUFG Bank, nhấn mạnh sự thay đổi căn bản trong quỹ đạo kinh tế Malaysia.
Kinh tế Malaysia đang trải qua một chu kỳ đầu tư mạnh, qua đó hỗ trợ triển vọng tăng trưởng trung hạn.
Chu kỳ đầu tư đi lên phản ánh niềm tin được khôi phục vào khuôn khổ chính sách, năng lực hạ tầng và vai trò của Malaysia trong các chuỗi cung ứng khu vực. Kể từ năm 2022, sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào các khoản đầu tư công nghệ tại Malaysia liên tục tăng, đưa vốn vào lĩnh vực sản xuất giá trị cao, trung tâm dữ liệu và dịch vụ số. Chan lưu ý dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ổn định thường hỗ trợ đồng tiền nhờ nâng cao năng suất và củng cố cán cân đối ngoại theo thời gian. Khi các tập đoàn đa quốc gia xây dựng cơ sở sản xuất hoặc trung tâm nghiên cứu, họ tạo ra nhu cầu bền vững đối với lao động, hàng hóa và dịch vụ trong nước, đồng thời tạo nguồn thu xuất khẩu làm nền tảng hỗ trợ tỷ giá.
Trong khi các chu kỳ tăng giá ringgit trước đây thường gắn với biến động của giá dầu cọ và dầu mỏ, đợt mở rộng hiện nay được hỗ trợ bởi sản xuất bán dẫn, hạ tầng điện toán đám mây và chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo. Sự tái cân bằng cơ cấu này giúp giảm phụ thuộc vào xuất khẩu nguyên liệu thô, đồng thời đưa Malaysia trở thành mắt xích quan trọng trong các mạng lưới công nghệ toàn cầu. Dịch chuyển sang đầu tư do công nghệ dẫn dắt giúp thu hẹp phần bù rủi ro của đồng tiền, khi nhà đầu tư nhận thấy tiềm năng lợi nhuận dài hạn và sự ổn định của nền tảng công nghiệp đã được nâng cấp của Malaysia so với các nền kinh tế phụ thuộc hàng hóa.
Chính sách ổn định nâng sức hấp dẫn về lợi suất
Lập trường chính sách tiền tệ ổn định của Ngân hàng Negara Malaysia là điểm tựa quan trọng cho đà tăng tiếp diễn của ringgit. MUFG dự báo ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất chính sách qua đêm ở mức 2,75% trong suốt năm 2026, duy trì lập trường trung tính trái ngược với các chu kỳ nới lỏng mạnh ở những nơi khác. Sự ổn định này giúp Malaysia hưởng lợi khi chênh lệch lãi suất thu hẹp trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục giảm lãi suất, qua đó tăng sức hấp dẫn về lợi suất tương đối của tài sản Malaysia đối với các nhà đầu tư quốc tế vào trái phiếu và tài sản thu nhập cố định đang tìm kiếm lợi nhuận thực dương.
Ổn định kinh tế vĩ mô đã giúp thu hẹp phần bù rủi ro dù chính sách trong nước có những điều chỉnh đáng kể. Lạm phát vẫn được kiểm soát ngay cả sau khi hợp lý hóa trợ cấp nhiên liệu RON95 và điều chỉnh thuế bán hàng, dịch vụ, giúp ngân hàng trung ương tránh phải tăng lãi suất để ứng phó, vốn có thể gây gián đoạn tăng trưởng. Chan nhận định kỷ luật tài khóa giúp kiểm soát rủi ro quốc gia, củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính trong nước. Thâm hụt ngân sách của chính phủ giảm còn 3,3% GDP trong chín tháng đầu năm 2025, so với 4,1% cùng kỳ năm ngoái, qua đó tăng thêm uy tín tài khóa.
Sự kết hợp giữa lãi suất trong nước ổn định và lợi suất tại Mỹ giảm đã giúp dòng vốn ròng nước ngoài vào trái phiếu tăng đều kể từ năm 2024. Khi Fed tiếp tục giảm lãi suất như dự kiến trong năm nay, trái phiếu chính phủ Malaysia ngày càng mang lại mức lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn hơn so với các lựa chọn tại những thị trường phát triển. Lợi thế lợi suất này, cùng với định giá cổ phiếu hợp lý và các yếu tố nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, giúp Malaysia có cơ hội thu hút trở lại dòng vốn đầu tư danh mục nước ngoài, tạo thêm dư địa tăng cho đồng tiền ngoài các yếu tố thuần túy về thương mại hay động lực đầu cơ.
Các yếu tố toàn cầu cùng tạo thuận lợi cho đà tăng
Điều kiện bên ngoài ngày càng thuận lợi cho ringgit, bên cạnh những cải thiện trong nước của Malaysia. Nhu cầu điện tử và bán dẫn vững chắc, đặc biệt là nhu cầu gắn với chi tiêu vốn của Mỹ cho máy tính, thiết bị ngoại vi và hạ tầng liên quan đến trí tuệ nhân tạo, tiếp tục hỗ trợ xuất khẩu Malaysia. Giá hàng hóa tăng vững cũng cải thiện tỷ lệ trao đổi thương mại của đất nước; dầu cọ được hưởng mức thuế quan 0% của Mỹ, còn vai trò chiến lược của Malaysia trong xuất khẩu đất hiếm giúp tăng thêm sức chống chịu cho cán cân thương mại trước các cú sốc tiềm tàng.
Đà tăng tiếp diễn của nhân dân tệ Trung Quốc là một yếu tố thuận lợi đáng kể khác, do đồng tiền này có mối tương quan chặt chẽ với ringgit trong lịch sử. MUFG dự báo nhân dân tệ sẽ tăng lên mức 6,8000 đổi 1 USD vào cuối năm, nhờ xu hướng tái định giá tài sản tại Trung Quốc và các cải cách cơ cấu nhằm tái cân bằng nền kinh tế. Diễn biến tiền tệ trong khu vực này giảm áp lực đi xuống đối với ringgit, đồng thời củng cố vị thế của Malaysia trong các chuỗi cung ứng châu Á. Ngân hàng đầu tư này xếp ringgit vào nhóm ba đồng tiền châu Á hàng đầu được ưa chuộng trong năm 2026, cùng với won Hàn Quốc và đô la Đài Loan; cả ba đều hưởng lợi từ mức độ tiếp xúc với các chủ đề trí tuệ nhân tạo kéo dài, kết hợp với động lực cải cách cơ cấu trong nước mạnh mẽ.
Các tổ chức đầu tư toàn cầu ngày càng nhận thấy sự thay đổi trong hồ sơ kinh tế của Malaysia. Goldman Sachs gần đây khuyến nghị mua ringgit so với đô la Singapore, dự đoán đồng tiền Malaysia sẽ vượt trội khắp châu Á khi chuỗi cung ứng tái cơ cấu quanh lĩnh vực sản xuất công nghệ. Các nhà phân tích cho biết thị trường đang nhìn Malaysia ít như một nền kinh tế phụ thuộc vào Trung Quốc hơn, mà ngày càng xem đây là trung tâm sản xuất bán dẫn và các ngành liên quan đến trí tuệ nhân tạo, qua đó tái xếp hạng nền kinh tế này vào nhóm thị trường mới nổi chất lượng cao. Sự nâng hạng trong nhận thức thu hút dòng vốn tổ chức dài hạn thay vì các dòng vốn đầu cơ ngắn hạn, tạo điểm tựa ổn định hơn cho tỷ giá.
Đánh giá rủi ro giảm giá
Dù triển vọng cơ cấu tích cực, MUFG thừa nhận một số kịch bản có thể khiến ringgit chệch khỏi quỹ đạo hướng tới mức 3,70. Tăng trưởng toàn cầu giảm tốc mạnh có thể làm suy yếu nhu cầu đối với hàng xuất khẩu Malaysia trong cả lĩnh vực công nghệ lẫn hàng hóa, gây tổn hại đến cán cân vãng lai vốn đã được cải thiện đáng kể trong các quý gần đây. Tương tự, giá hàng hóa toàn cầu giảm mạnh hoặc chu kỳ điện tử đi xuống, đặc biệt nếu chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo đạt đỉnh sớm hơn dự kiến hoặc gặp hạn chế về quy định, có thể làm mất đi các điểm tựa quan trọng cho đồng tiền và gây biến động trở lại.
Bất ổn trong chính sách tiền tệ của Mỹ cũng có thể cản trở đà tăng của ringgit. Fed dự kiến đề cử chủ tịch mới vào năm 2026, và thị trường đang tính đến khả năng khuôn khổ chính sách thay đổi. Một số nhà phân tích cảnh báo Fed có thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt hơn dự kiến hiện nay nếu lạm phát dai dẳng, hoặc chủ tịch mới có thể đưa cơ quan này theo hướng cứng rắn hơn so với thời Jerome Powell lãnh đạo. Những diễn biến như vậy sẽ khiến chênh lệch lãi suất nới rộng trở lại, có khả năng làm đồng USD mạnh lên và gây áp lực buộc ringgit giảm từ mức hiện tại, bất chấp các yếu tố nền tảng vững chắc của Malaysia.
Các yếu tố kỹ thuật cũng cho thấy khả năng biến động trong ngắn hạn ngay cả khi xu hướng chung vẫn đi lên. Các chuyên gia tiền tệ nhận định nhiều chỉ báo động lượng cho thấy ringgit đang ở trạng thái quá mua về mặt kỹ thuật, tạo điều kiện cho hoạt động chốt lời định kỳ và các đợt điều chỉnh khi nhà giao dịch hiện thực hóa lợi nhuận từ đợt tăng gần đây. Bên cạnh đó, yen suy yếu gần đây đã ảnh hưởng đến động lực tiền tệ khu vực; khả năng giới chức Nhật Bản can thiệp có thể tạo ra những tác động lan truyền khó lường trên thị trường ngoại hối châu Á. Những yếu tố này có thể gây trở ngại tạm thời hoặc khiến thị trường đi ngang để tích lũy, nhưng dòng vốn đầu tư cơ cấu và chính sách ổn định sẽ giúp giảm thiểu nguy cơ suy yếu kéo dài hoặc đảo chiều hoàn toàn xu hướng hiện tại.
Điểm chính
- MUFG Bank dự báo ringgit sẽ tăng giá lên mức 3,70 đổi 1 USD vào cuối năm 2026, cao hơn các mục tiêu trước đó quanh mức 4,10
- Lĩnh vực ICT của Malaysia dẫn dắt mức tăng 14,7% của vốn đầu tư được phê duyệt; đầu tư công nghệ tăng 32% so với cùng kỳ, đánh dấu sự chuyển dịch khỏi mô hình tăng trưởng phụ thuộc hàng hóa
- Ngân hàng Negara Malaysia được dự báo giữ lãi suất chính sách qua đêm ở mức 2,75% trong suốt năm 2026, trong khi Fed nới lỏng chính sách giúp tăng sức hấp dẫn về lợi suất tương đối của Malaysia
- Ringgit đã tăng khoảng 17% kể từ đầu năm 2024, lên mức cao nhất trong tám năm, quanh mức 3,90 đổi 1 USD
- Rủi ro giảm giá gồm tăng trưởng toàn cầu chậm lại, giá hàng hóa giảm, chu kỳ điện tử đi xuống và khả năng Fed thay đổi chính sách dưới sự lãnh đạo mới
