Ringgit tăng lên mức cao nhất trong 13 tháng khi Malaysia vượt trội so với các đồng tiền châu Á

Ringgit tăng giá nhờ chính sách ổn định và triển vọng tăng trưởng sáng sủa

Đồng ringgit Malaysia tăng lên mức cao nhất trong 13 tháng vào ngày 7 tháng 11, chạm khoảng 4,1720 ringgit đổi 1 USD, sau khi Ngân hàng Negara Malaysia giữ nguyên lãi suất chính sách qua đêm và các nhà đầu tư giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong nước. Diễn biến này khép lại mức tăng hơn 7 phần trăm trong năm 2025 tính đến nay, đưa ringgit lên vị trí dẫn đầu bảng xếp hạng tiền tệ châu Á năm thứ hai liên tiếp. Đồng tiền này tăng giá không chỉ so với USD mà còn so với một số đồng tiền trong khu vực.

Nhiều yếu tố cùng thúc đẩy đà tăng này. Đồng USD suy yếu, chênh lệch lãi suất thu hẹp, triển vọng tăng trưởng của Malaysia được cải thiện và nhận định về kỷ luật tài khóa cùng sự ổn định chính trị đã hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản định giá bằng ringgit. Chính sách ổn định của ngân hàng trung ương, cùng dòng vốn ngoại chảy vào trái phiếu trong tháng 10 sau khi rút ra trong tháng 9, đã mở rộng lực hỗ trợ. Bối cảnh khu vực cũng góp phần. Đồng tiền Singapore suy yếu sau hai đợt nới lỏng chính sách trong năm nay, trong khi rupiah Indonesia chịu áp lực từ lo ngại thâm hụt tài khóa, hoạt động bán trái phiếu của nhà đầu tư nước ngoài và các đợt cắt giảm lãi suất trong nước.

Đà tăng so với các nước láng giềng rất đáng chú ý. Ringgit lên mức mạnh nhất so với đô la Singapore kể từ tháng 9 năm 2022 và lập đỉnh mới so với rupiah Indonesia. Thanh khoản trên thị trường nội địa Malaysia được cải thiện trong năm nay, với doanh số giao dịch bình quân ngày khoảng 20 tỷ USD, tăng hơn 40 phần trăm so với mức trung bình giai đoạn 2020 đến 2024. Thanh khoản dồi dào giúp các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư giao dịch dễ dàng hơn, qua đó có thể giảm biến động trong ngày và củng cố niềm tin.

Điều gì thúc đẩy ringgit tăng giá

Đà tăng của đồng tiền này phản ánh sự kết hợp giữa các động lực toàn cầu và trong nước. Đồng USD đã mất đà khi các nhà đầu tư dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ điều chỉnh chính sách vào cuối năm nay. Cùng lúc, các chỉ số kinh tế vĩ mô của Malaysia ổn định hơn, với tăng trưởng được hỗ trợ bởi nhu cầu trong nước, lạm phát được kiềm chế và tài khoản vãng lai tiếp tục thặng dư. Những xu hướng này đã kéo vốn quay trở lại các tài sản định giá bằng ringgit.

Chênh lệch lãi suất với Mỹ thu hẹp

Chênh lệch lãi suất thường là động lực chi phối dòng tiền tệ. Khi khoảng cách giữa lãi suất Mỹ và Malaysia thu hẹp, lợi thế lợi suất từ việc nắm giữ tài sản bằng USD giảm đi, khiến dòng vốn có thể chuyển sang những lựa chọn thay thế có lợi suất cao hơn hoặc ổn định hơn. Ngân hàng Negara Malaysia giữ lãi suất chính sách qua đêm (OPR) ở mức 2,75 phần trăm tại cuộc họp gần nhất. Thị trường ngày càng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 12, sau khi dữ liệu lao động yếu đi và chỉ số USD giảm xuống dưới 100. Kỳ vọng lãi suất rất quan trọng vì chúng làm thay đổi lợi suất tương đối và triển vọng khẩu vị rủi ro toàn cầu.

Malaysia không cần phải tăng lãi suất theo Fed để bảo vệ đồng tiền. Lạm phát ở mức vừa phải và lãi suất chính sách thực dương. Nhờ đó, ngân hàng trung ương có thể ưu tiên ổn định mà không cần thắt chặt chính sách. Nếu lãi suất Mỹ giảm từ mức hiện tại trong khi Malaysia giữ nguyên, chênh lệch sẽ tiếp tục thu hẹp. Kịch bản này thường hỗ trợ ringgit nhờ cải thiện lợi suất tương đối của tiền gửi và trái phiếu bằng ringgit.

Dự trữ mạnh hơn và thị trường thanh khoản hơn

Thị trường ngoại hối sâu hơn và có khả năng chống chịu tốt hơn là nền tảng cho đà tăng. Dự trữ quốc tế ròng tăng lên khoảng 94,7 tỷ USD vào cuối tháng 4, mức cao nhất trong gần ba năm. Dự trữ tăng, cùng với việc ngân hàng trung ương thu hẹp vị thế kỳ hạn bán ròng, giúp Malaysia có thêm khả năng làm dịu biến động trong các đợt căng thẳng toàn cầu. Nhà đầu tư thường đánh giá cao những thị trường có thể hấp thụ các dòng vốn lớn mà không xảy ra xáo trộn mạnh.

Thanh khoản cũng quan trọng không kém. Theo số liệu của ngân hàng trung ương, doanh số giao dịch tiền tệ bình quân ngày trên thị trường nội địa vào khoảng 20 tỷ USD trong năm 2025. Quy mô này cao hơn hơn 40 phần trăm so với những năm gần đây, phản ánh sự tham gia tích cực của các nhà xuất khẩu, tổ chức trong nước và quỹ toàn cầu. Thanh khoản sâu hơn giúp giảm chi phí giao dịch, thu hẹp chênh lệch giá mua-bán và khuyến khích doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro nhiều hơn. Theo thời gian, những cải thiện về cấu trúc thị trường này có thể tăng sức chống chịu của đồng tiền qua các chu kỳ.

Doanh nghiệp xuất khẩu đổi ngoại tệ và chuyển lợi nhuận về nước

Các biện pháp khuyến khích chính sách cũng góp phần. Giới chức đã khuyến khích các công ty có liên kết với chính phủ và các công ty đầu tư chuyển đổi tỷ trọng lớn hơn trong thu nhập bằng ngoại tệ sang ringgit để đầu tư trong nước và trả cổ tức. Khi các doanh nghiệp lớn bán USD để đáp ứng nhu cầu vốn trong nước, dòng tiền này làm tăng nhu cầu ringgit và giúp hạn chế đầu cơ ở nước ngoài. Các nhà xuất khẩu cũng tận dụng mức giá thuận lợi hơn để chủ động đổi nguồn thu nhiều hơn.

Các dòng tiền này tương tác với triển vọng tăng trưởng đang cải thiện. Kinh tế Malaysia tăng trưởng 4,4 phần trăm trong quý I năm 2025, nhờ nhu cầu trong nước và được hỗ trợ bởi lượng hàng điện, điện tử xuất khẩu tăng cùng đà phục hồi liên tục của du lịch. Lạm phát toàn phần giảm xuống 1,5 phần trăm, trong khi lạm phát lõi nhích lên 1,9 phần trăm; diễn biến này hỗ trợ sức mua mà không buộc nhà hoạch định chính sách phải hành động quyết liệt. Báo cáo đánh giá quý I của ngân hàng trung ương có tại đây.

Vượt trội so với các đồng tiền trong khu vực

Đà tăng vượt trội của ringgit thể hiện trên khắp châu Á. So với đô la Singapore, ringgit đã lấy lại giá trị về mức ghi nhận lần gần nhất vào cuối năm 2022. Cơ quan tiền tệ Singapore nới lỏng chính sách vào tháng 1 và tháng 4, khiến đà tăng giá của đồng tiền này theo trọng số thương mại chậm lại. Sự thay đổi đó, cùng với đà tăng trưởng mạnh hơn của Malaysia, đã thu hẹp khoảng cách. So với rupiah Indonesia, ringgit lập kỷ lục, nhờ lo ngại về thâm hụt tài khóa của Indonesia, dòng vốn nước ngoài rút khỏi trái phiếu và các đợt cắt giảm lãi suất trong nước.

Sự tương phản với các đồng tiền Đông Bắc Á cũng đáng chú ý. Các đồng tiền gắn chặt với chu kỳ điện tử toàn cầu và nhạy cảm với thay đổi trong khẩu vị rủi ro thường suy yếu khi tăng trưởng toàn cầu chững lại hoặc đồng USD tăng giá. Cơ cấu xuất khẩu cân bằng hơn và khuôn khổ kiểm soát lạm phát đáng tin cậy của Malaysia đã giúp đồng tiền này ổn định hơn trong các giai đoạn khác nhau của chu kỳ USD. Dòng vốn ngoại gần đây quay lại trái phiếu Malaysia, đạt khoảng 1 tỷ USD trong tháng 10 sau khi rút 1,7 tỷ USD trong tháng 9, cho thấy tâm lý đã thay đổi.

Sức ép toàn cầu, thuế quan và thương mại

Bối cảnh bên ngoài liên tục biến động. Việc tạm ngừng leo thang thuế quan hồi đầu năm đã hỗ trợ khối lượng thương mại trên khắp Đông Nam Á và thúc đẩy tăng trưởng khu vực trong quý II. Sau đó, những đe dọa áp thuế mới và các biện pháp có chọn lọc lại làm gia tăng bất ổn cho các nhà xuất khẩu. Malaysia đã nỗ lực hạn chế thiệt hại bằng cách đạt được các điều khoản thuận lợi hơn trong một số trường hợp và điều chỉnh chuỗi cung ứng để thích ứng. Các báo cáo cho biết một số mức thuế của Mỹ đối với hàng xuất khẩu Malaysia đã giảm xuống còn 19 phần trăm từ mức cao hơn ban đầu, giúp giảm bớt áp lực cho các nhà sản xuất.

Triển vọng thương mại của Malaysia gắn liền với Trung Quốc và Mỹ, hai đối tác lớn nhất của nước này. Thỏa thuận đình chiến thuế quan giữa hai siêu cường, dù chỉ một phần, cũng hỗ trợ tâm lý thị trường và đơn hàng hàng hóa trung gian của Malaysia. Nếu USD suy yếu khi các đợt cắt giảm lãi suất bắt đầu, đồng thời Trung Quốc duy trì đà phục hồi dần dần với nhân dân tệ ổn định hơn, ringgit thường được hưởng lợi nhờ nhu cầu tăng và tác động lan tỏa tích cực lên tỷ giá.

Ai được lợi, ai chịu thiệt khi đồng tiền mạnh lên

Các hộ gia đình và nhà nhập khẩu là những bên hưởng lợi sớm. Ringgit mạnh hơn làm giảm giá nội địa của thực phẩm, nhiên liệu và hàng hóa trung gian nhập khẩu, giúp kiềm chế áp lực lạm phát. Các công ty nhập khẩu thiết bị vốn hoặc nguyên liệu thô sẽ giảm được chi phí, qua đó bảo vệ biên lợi nhuận. Tỷ giá tăng cũng giúp giảm áp lực tài chính cho chính phủ đối với các nghĩa vụ bằng ngoại tệ.

Tác động đối với các nhà xuất khẩu phức tạp hơn. Những doanh nghiệp nhận thanh toán bằng USD hoặc đô la Singapore có thể bị thu hẹp biên lợi nhuận khi đổi sang ringgit. Nhiều doanh nghiệp phòng ngừa một phần doanh thu để giảm rủi ro này; đồng tiền mạnh hơn cũng làm giảm chi phí đầu vào nhập khẩu và cải thiện bảng cân đối kế toán. Diễn biến thị trường cổ phiếu phản ánh sự đan xen đó. Chỉ số chuẩn của Malaysia chật vật trong phần lớn thời gian của năm, nhưng ringgit ổn định hơn đã giúp thị trường giữ trên các ngưỡng quan trọng và thu hẹp mức giảm trong quý III khi dòng vốn ngoại chảy ra chậm lại.

Tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách

Ngân hàng Negara Malaysia giữ nguyên lãi suất chính sách và cho biết họ hài lòng với đồng tiền được hỗ trợ bởi các yếu tố nền tảng thay vì những biện pháp can thiệp ngắn hạn. Trong báo cáo đánh giá quý I, ngân hàng trung ương cũng nhấn mạnh lạm phát vừa phải, tiêu dùng vững vàng và đầu tư ổn định. Về tỷ giá, thông điệp tập trung vào hoạt động và sự ổn định của thị trường. Lập trường chính thức của ngân hàng nêu rõ:

Ngân hàng Negara Malaysia tiếp tục cam kết bảo đảm thị trường ngoại hối trong nước hoạt động trật tự.

Thị trường đã tiếp nhận tín hiệu này. Các hợp đồng hoán đổi ringgit hiện phản ánh lộ trình chính sách ổn định trong năm tới, giúp giảm bất định về chi phí vốn. Ngân hàng trung ương cũng tăng cường các bộ đệm chống sốc cho thị trường bằng cách tích lũy dự trữ và cải thiện cơ chế vận hành của thị trường nội địa. Những bước đi này hỗ trợ thị trường hoạt động trật tự mà không phát tín hiệu về một mức tỷ giá mong muốn.

Những rủi ro cần theo dõi

Đồng tiền hiếm khi tăng giá liên tục theo đường thẳng. Những giai đoạn USD mạnh lên vẫn có thể khiến ringgit giảm trở lại, như đã thấy vào giữa năm khi chỉ số USD tăng lên gần 100 do các tin tức thương mại thay đổi và dữ liệu kinh tế Mỹ vững chắc. Trong những giai đoạn đó, nhà đầu tư toàn cầu thường điều chỉnh lại mức độ rủi ro trên các thị trường mới nổi, có thể khiến ringgit giảm giá trong thời gian ngắn dù tình hình trong nước ổn định.

Diễn biến lãi suất Mỹ vẫn là động lực bên ngoài chủ chốt. Nếu thị trường lao động yếu hơn dự kiến, Fed có thể cắt giảm lãi suất nhanh hơn, có lợi cho ringgit. Chu kỳ cắt giảm chậm hơn hoặc ít hơn sẽ duy trì chênh lệch lãi suất lớn và hỗ trợ đồng USD. Bất đồng về tài khóa tại Mỹ và biến động trên thị trường trái phiếu càng làm gia tăng bất định. Ở gần Malaysia hơn, diễn biến kinh tế Trung Quốc và nhân dân tệ rất quan trọng do quan hệ thương mại chặt chẽ giữa hai nước. Nhân dân tệ mạnh hơn thường hỗ trợ các đồng tiền trong khu vực, còn khi đồng tiền này giảm giá, ringgit có thể chịu sức ép.

Chính sách thương mại là một yếu tố biến động khác. Những lần tạm dừng áp thuế và gia hạn đình chiến trước đó đã cải thiện tâm lý, nhưng bất kỳ cú sốc thuế quan diện rộng nào cũng có thể làm giảm đơn hàng xuất khẩu và ảnh hưởng đến kế hoạch đầu tư. Nỗ lực đa dạng hóa chuỗi cung ứng, phát triển sâu hơn thị trường vốn trong nước và tiếp tục củng cố tài khóa của Malaysia nhằm giảm thiểu các rủi ro này.

Triển vọng và các kịch bản

Dự báo tập trung vào kịch bản ringgit tăng giá dần. Một số công ty nghiên cứu dự đoán đồng tiền này sẽ bình quân khoảng 4,10 ringgit đổi 1 USD trong năm 2025, và có khả năng tiến gần mốc 4,00 nếu điều kiện toàn cầu ổn định và lãi suất Mỹ giảm. Một số nhà phân tích dự đoán tỷ giá cuối năm gần 3,90 nếu tăng trưởng đi đúng hướng, lạm phát tiếp tục được kiềm chế và chính sách được thực thi đáng tin cậy. Những người khác có đánh giá thận trọng hơn cho năm 2026, dự báo ringgit ở khoảng 4,12 vào cuối năm khi những trở lực thương mại chỉ dần suy yếu.

Các nhà phân tích cũng nhấn mạnh thời điểm Fed cắt giảm lãi suất và sự kiên nhẫn trong chính sách trong nước. Ahmad Nazmi Idrus, chuyên gia kinh tế tại CGS International Securities, cho biết giá trị hợp lý của ringgit sẽ được khôi phục khi Fed hoàn tất các đợt cắt giảm. "Có lẽ sau khi các đợt cắt giảm đó kết thúc, ringgit có thể trở về giá trị hợp lý." Kịch bản cơ sở thực tế là thị trường biến động hai chiều nhưng xu hướng chung là tăng giá. Ringgit có thể giảm trong những giai đoạn nhà đầu tư toàn cầu né tránh rủi ro. Đồng tiền này có thể tăng trở lại khi lợi suất tại Mỹ giảm, Trung Quốc ổn định và các cải cách trong nước được triển khai đúng tiến độ.

Điểm chính

• Ngày 7 tháng 11, ringgit đạt mức cao nhất trong 13 tháng, khoảng 4,1720 đổi 1 USD, tăng hơn 7 phần trăm tính từ đầu năm.
• Ngân hàng Negara Malaysia giữ lãi suất chính sách ở mức 2,75 phần trăm, trong khi thị trường dự đoán Mỹ cắt giảm lãi suất, khiến chênh lệch lãi suất thu hẹp.
• Dự trữ ngoại hối tăng lên khoảng 94,7 tỷ USD vào cuối tháng 4, tạo thêm vùng đệm trước biến động.
• Doanh số giao dịch ngoại hối trong nước đạt khoảng 20 tỷ USD mỗi ngày trong năm 2025, cao hơn hơn 40 phần trăm so với mức trung bình giai đoạn 2020 đến 2024.
• Ringgit tăng giá so với đô la Singapore và lập mức cao kỷ lục so với rupiah Indonesia.
• Nhà đầu tư nước ngoài quay lại mua trái phiếu Malaysia trong tháng 10 sau khi rút vốn trong tháng 9, hỗ trợ đồng tiền.
• Tăng trưởng trong nước đạt 4,4 phần trăm trong quý I, trong khi lạm phát giảm xuống 1,5 phần trăm toàn phần và 1,9 phần trăm lõi.
• Việc tạm dừng áp thuế đã hỗ trợ tăng trưởng khu vực, trong khi các biện pháp mới vẫn là rủi ro đối với nhà xuất khẩu.
• Ngân hàng Negara Malaysia nhắc lại cam kết duy trì trật tự trên thị trường ngoại hối, thay vì nhắm đến một mức tỷ giá cố định.
• Triển vọng cơ sở cho thấy ringgit sẽ tăng giá dần về khoảng 4,00 đến 4,15 nếu lãi suất Mỹ giảm và chính sách của Malaysia tiếp tục ổn định.