Hệ thống hưu trí Hong Kong cải thiện nhưng vẫn xếp sau Singapore

Hong Kong tăng hạng trong chỉ số hưu trí toàn cầu, Singapore vẫn dẫn đầu

Hệ thống hưu trí của Hong Kong thăng hạng trong bảng xếp hạng toàn cầu mới nhất, ghi nhận một trong những mức cải thiện lớn nhất thế giới nhưng vẫn đứng sau Singapore. Quỹ Tiết kiệm Hưu trí Bắt buộc (MPF), chương trình tiết kiệm hưu trí bắt buộc của thành phố, đạt hạng B với 70,6 điểm trên 100, tăng từ mức 63,9 điểm một năm trước. Mức xếp hạng mới đưa Hong Kong ngang hàng với một số hệ thống châu Âu có điểm số tương tự, phản ánh những tiến bộ trong giám sát đầu tư và bảo vệ người tham gia. Tuy nhiên, khoảng cách với Singapore vẫn còn: nước này giữ hạng B+, gần nhóm đầu bảng xếp hạng toàn cầu.

Thứ hạng tăng trong bối cảnh tài sản MPF của Hong Kong đã lên khoảng 1,5 nghìn tỷ HK$ (khoảng 195 tỷ USD), nhờ thị trường diễn biến tích cực và các khoản đóng góp thường xuyên từ hơn bốn triệu người tham gia. Cơ quan quản lý theo đuổi cách tiếp cận lấy người tham gia làm trung tâm, ưu tiên giảm chi phí hành chính, cải thiện khả năng tiếp cận kỹ thuật số và tăng cường quản trị. Những thay đổi này bắt đầu được ghi nhận trong các đánh giá quốc tế, vốn chấm điểm hệ thống hưu trí dựa trên mức độ đầy đủ, tính bền vững và tính liêm chính.

Singapore tiếp tục dẫn đầu châu Á nhờ mức tiết kiệm bắt buộc cao hơn, lãi suất được bảo đảm trên số dư tài khoản và cơ chế chuyển tiền tiết kiệm thành khoản chi trả hằng tháng khi nghỉ hưu. MPF của Hong Kong đã thu hẹp khoảng cách về quản trị và hiệu quả, nhưng vẫn còn những câu hỏi về việc liệu mức đóng góp hiện tại và cách rút tiền có thể tạo đủ thu nhập cho toàn bộ thời gian nghỉ hưu hay không.

Bảng xếp hạng mới cho thấy điều gì

Chỉ số Hưu trí Toàn cầu Mercer CFA Institute đánh giá hệ thống hưu trí các nước dựa trên ba trụ cột. Mức độ đầy đủ đo lường khả năng các khoản trợ cấp và tiền tiết kiệm thay thế đủ thu nhập khi nghỉ hưu hay không. Tính bền vững xem xét nguồn tài trợ, mức đóng góp, áp lực nhân khẩu học và độ bao phủ lực lượng lao động. Tính liêm chính đánh giá quy định, quản trị, minh bạch, phí và các biện pháp bảo vệ người tham gia. Hạng B cho thấy hệ thống có cấu trúc vững chắc với nhiều điểm tốt, song vẫn còn dư địa rõ rệt để cải thiện mức độ đầy đủ và tính bền vững. Chỉ một số ít hệ thống, như ở Hà Lan, Iceland, Đan Mạch và Israel, đạt hạng A.

MPF của Hong Kong hoạt động như thế nào

Quỹ Tiết kiệm Hưu trí Bắt buộc của Hong Kong là chương trình đóng góp xác định bắt buộc, ra mắt năm 2000. Phần lớn người lao động và người tự kinh doanh phải tham gia. Tiền đóng góp được đầu tư vào các quỹ do đơn vị ủy thác tư nhân quản lý; số tiền cuối cùng mỗi người nhận được phụ thuộc vào mức đóng góp và diễn biến thị trường. MPF được thiết kế để giúp người lao động tích lũy khoản tiết kiệm cơ bản, bổ sung cho tiền tiết kiệm cá nhân và các chương trình tự nguyện mà chủ lao động có thể cung cấp.

Mức đóng góp và phạm vi tham gia

Thông thường, chủ lao động và người lao động mỗi bên đóng góp 5% thu nhập liên quan, áp dụng ngưỡng thu nhập tối thiểu và mức trần hằng tháng. Mức trần được áp dụng với thu nhập 30.000 HK$, đồng nghĩa khoản đóng góp bắt buộc tối đa mỗi tháng là 1.500 HK$ từ người lao động và 1.500 HK$ từ chủ lao động. Người tự kinh doanh đóng góp tương tự. Chương trình bao phủ người lao động địa phương và người lao động nước ngoài làm việc tại Hong Kong đáp ứng các yêu cầu về thu nhập, qua đó mở rộng phạm vi tham gia trên toàn nền kinh tế.

Rút tiền và lựa chọn đầu tư

Thông thường, tiền tiết kiệm trong MPF có thể được rút khi đủ 65 tuổi. Người tham gia có thể rút một lần toàn bộ số tiền, rút từng phần hoặc chọn nhận các khoản chi trả định kỳ thông qua sản phẩm hưu trí. Với những người không chủ động lựa chọn khoản đầu tư, tiền đóng góp sẽ được đưa vào chiến lược đầu tư mặc định, phân bổ giữa quỹ tích lũy cốt lõi và quỹ từ 65 tuổi trở lên, trong đó mức độ rủi ro giảm dần khi người tham gia lớn tuổi hơn. Trong năm tính đến tháng 9/2025, quỹ cổ phiếu MPF đạt tỷ suất sinh lời ròng 18,8%, còn quỹ tài sản hỗn hợp đạt 10,6%. Các quỹ mặc định lần lượt đạt 9,8% và 3,4%, cho thấy việc phân bổ tài sản ảnh hưởng thế nào đến kết quả đầu tư. Kể từ khi thành lập, tỷ suất sinh lời ròng thường niên bình quân của toàn hệ thống MPF vào khoảng 2,6%, phản ánh cả phí lẫn các chu kỳ thị trường.

CPF của Singapore khác biệt ra sao

Quỹ Tiết kiệm Trung ương Singapore (CPF) là hệ thống an sinh xã hội và hưu trí có phạm vi rộng, tập trung hóa và toàn diện hơn. Người lao động từ 55 tuổi trở xuống thường đóng góp 20% tiền lương, chủ lao động đóng thêm 17%, đưa tổng mức đóng góp lên 37%, áp dụng đến mức lương tháng tối đa 6.800 S$. Tiền tiết kiệm được chia vào các tài khoản riêng cho nhu cầu thông thường, chăm sóc y tế và hưu trí. Chính phủ bảo đảm mức lãi suất cơ bản, giúp người tham gia tích lũy số dư ổn định bất kể biến động thị trường.

Mức đóng góp cao hơn, lợi suất cơ bản được bảo đảm

Số dư trong Tài khoản Thông thường của CPF được hưởng lãi suất phi rủi ro 2,5% mỗi năm. Các Tài khoản Đặc biệt, MediSave và Hưu trí hưởng lãi suất 4%, kèm lãi suất bổ sung cho người có số dư lớn và người cao tuổi. Các mức lãi suất được bảo đảm này làm giảm sự bất định và tăng khả năng người tham gia đạt số dư mục tiêu khi nghỉ hưu. Mức đóng góp bắt buộc cao hơn, so với tổng 10% ở Hong Kong, là một lý do lớn khiến Singapore thường đạt điểm cao hơn về mức độ đầy đủ.

Đối tượng tham gia và cách sử dụng

CPF áp dụng cho công dân và thường trú nhân Singapore. Tiền trong quỹ có thể được dùng để mua nhà, đầu tư theo danh mục được phê duyệt, chi trả y tế và tạo thu nhập hưu trí. Khi nghỉ hưu, người tham gia thường chuyển tiền tiết kiệm vào CPF LIFE, chương trình niên kim quốc gia chi trả hằng tháng suốt đời. Hệ thống ưu tiên dòng thu nhập ổn định thay vì rút tiền một lần, hỗ trợ duy trì mức chi tiêu trong suốt thời gian sống ngày càng dài.

Vì sao Hong Kong cải thiện trong năm nay

Động lực chính giúp Hong Kong tăng hạng trong chỉ số toàn cầu là gói cải cách do nền tảng eMPF mới dẫn dắt. Đây là hạ tầng số tập trung, bắt đầu được triển khai từ tháng 6/2024. Nền tảng hợp nhất hoạt động hành chính của 12 đơn vị ủy thác vào một hệ thống phi lợi nhuận. Các giai đoạn chuyển đổi ban đầu liên quan đến hơn 11.000 tài khoản chủ lao động và hơn 460.000 tài khoản người tham gia, trong đó phần lớn giao dịch được hoàn tất bằng phương thức điện tử. Mục tiêu là chuyển toàn bộ tài khoản trước cuối năm 2025.

eMPF dự kiến cắt giảm đáng kể phí hành chính. Giới chức dự báo phí sẽ giảm 36% trong hai năm đầu, với tổng mức tiết kiệm lũy kế từ 30 tỷ đến 40 tỷ HK$ trong một thập niên. Điều đó có thể giúp chi phí của người tham gia giảm 41% đến 55%. Sau khi chuyển sang nền tảng tập trung, nhiều chương trình có thể giảm phí tới 57%. Chi phí thấp hơn sẽ tạo hiệu ứng tích lũy theo thời gian, vì vậy ngay cả mức giảm nhỏ tính theo tỷ lệ phần trăm cũng có thể giúp số dư hưu trí tăng đáng kể sau nhiều năm đóng góp.

Cơ quan quản lý cũng đang mở rộng phạm vi tài sản được phép đầu tư. Các quỹ MPF có thể tăng tỷ trọng đầu tư vào quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) niêm yết trên các sở giao dịch được phê duyệt tại Singapore, Nhật Bản, Canada, Pháp và Hà Lan. Kế hoạch đang được triển khai để cho phép đầu tư vào REIT niêm yết tại Thâm Quyến và Thượng Hải. Trong khi đó, giới chức tiếp tục cấm các quỹ MPF đầu tư vào tiền mã hóa, viện dẫn rủi ro đối với một chương trình tiết kiệm bắt buộc. Các khoản đóng góp tự nguyện được khấu trừ thuế đang tăng; số tài khoản đã tăng gấp ba trong năm năm, còn tổng đóng góp lũy kế vượt 11 tỷ HK$ vào cuối năm 2024.

Diễn biến thị trường cũng tạo thuận lợi. Tài sản MPF đạt mức kỷ lục khoảng 1,53 nghìn tỷ HK$ trong tháng 9, tăng từ khoảng 1,29 nghìn tỷ HK$ vào cuối năm trước đó. Phần lớn mức tăng đến từ lợi nhuận đầu tư ròng. Đà tăng này củng cố niềm tin rằng đóng góp đều đặn, thời gian đầu tư dài hạn và phí thấp hơn có thể phối hợp để nâng số tiền tiết kiệm hưu trí.

Ayesha Macpherson Lau, chủ tịch Cơ quan Quản lý các Chương trình Quỹ Tiết kiệm Hưu trí Bắt buộc, cho biết kết quả gần đây cho thấy lợi ích của việc kiên trì đóng góp thường xuyên và đa dạng hóa đầu tư.

Các số liệu cho thấy MPF có thể giúp người tham gia tích lũy tiền tiết kiệm hưu trí thông qua đóng góp thường xuyên, đầu tư liên tục và hiệu ứng lãi kép theo thời gian.

Người phát ngôn của MPFA nhấn mạnh vai trò của chương trình trong việc bảo đảm an sinh hưu trí cơ bản trên toàn thành phố.

MPF là một hệ thống tiết kiệm hưu trí vững chắc, giữ vai trò thiết yếu trong việc tăng cường bảo đảm hưu trí cơ bản cho lực lượng lao động tại Hong Kong.

Không phải mọi việc đều diễn ra suôn sẻ. Một số người dùng cho biết nền tảng số mới gặp trục trặc trong giai đoạn đầu chuyển đổi, chẳng hạn như khó đăng nhập và chưa rõ cách xử lý một số loại đóng góp. Đơn vị vận hành đã tăng nhân sự, cải tiến giao diện người dùng và đẩy mạnh đào tạo, hỗ trợ để xử lý vấn đề khi ngày càng nhiều người tham gia được chuyển đổi theo từng giai đoạn.

Hong Kong vẫn kém Singapore ở những điểm nào

Khác biệt lớn nhất là mức đóng góp bắt buộc. Người lao động Hong Kong có thu nhập 30.000 HK$ mỗi tháng sẽ bị khấu trừ 1.500 HK$ và được chủ lao động đóng thêm 1.500 HK$ vào MPF. Tại Singapore, người lao động đóng góp ở mức trần 6.800 S$ có thể thấy tới 2.516 S$ được đưa vào CPF mỗi tháng, chia giữa chủ lao động và người lao động. Trong suốt sự nghiệp, khoảng cách đó sẽ tích lũy thành số dư tài khoản rất khác nhau, ngay cả khi chưa tính đến lợi nhuận đầu tư.

Thiết kế đầu tư cũng góp phần tạo ra khoảng cách. CPF bảo đảm lãi suất cơ bản cho phần lớn khoản tiết kiệm của người tham gia, qua đó giảm rủi ro lợi nhuận theo trình tự thời gian ngay trước khi nghỉ hưu. Lợi nhuận MPF phụ thuộc vào thị trường. Cổ phiếu và quỹ tài sản hỗn hợp có thể đạt kết quả tốt hơn trong những năm thuận lợi, nhưng cũng có thể giảm giá khi thị trường suy thoái. Tỷ suất sinh lời ròng thường niên bình quân trọn đời của hệ thống, khoảng 2,6%, phản ánh sự biến động này và ảnh hưởng của các khoản phí. Cải cách eMPF hướng tới cắt giảm đáng kể chi phí, nhưng phí tại Hong Kong từ trước đến nay cao hơn các hệ thống công được quản lý chặt chẽ.

Cách người nghỉ hưu rút tiền cũng quan trọng. Tại Hong Kong, nhiều người tham gia rút toàn bộ tiền một lần khi đủ 65 tuổi, khiến họ có nguy cơ tiêu hết tiền tiết kiệm quá nhanh. Các đánh giá quốc tế khuyến nghị thành phố khuyến khích người tham gia chuyển sang dòng thu nhập đều đặn, chẳng hạn thông qua niên kim hoặc sản phẩm rút tiền định kỳ hằng tháng. Những thay đổi chính sách trong những năm gần đây đã bổ sung thêm lựa chọn rút tiền và ưu đãi thuế, nhưng mức độ sử dụng vẫn đang tăng dần.

Cấu trúc hệ thống cũng là một điểm khác biệt. Khuôn khổ của Hong Kong dựa vào nhiều đơn vị ủy thác tư nhân và nhiều loại quỹ. Cách làm này thúc đẩy cạnh tranh và mở rộng lựa chọn, nhưng có thể khiến người tham gia thông thường khó nắm bắt. Nền tảng eMPF đơn giản hóa hoạt động hành chính và hứa hẹn giảm phí trên toàn hệ thống, dù các khoản đầu tư vẫn do từng đơn vị ủy thác quản lý. Trái lại, CPF của Singapore được tập trung hóa với các quy định tiêu chuẩn, giúp trải nghiệm nhất quán hơn nhưng giảm lựa chọn đầu tư cá nhân.

Rủi ro và quy định được chú ý

Các cuộc thảo luận gần đây trong ngành làm nổi bật một quy định kỹ thuật có thể tác động thực sự đến đầu tư. Theo quy định địa phương, các quỹ MPF không được đầu tư quá 10% tài sản vào trái phiếu Kho bạc Mỹ, trừ khi Mỹ duy trì xếp hạng tín nhiệm AAA cao nhất từ một tổ chức xếp hạng được phê duyệt. Sau một lần hạ bậc lớn hồi đầu năm nay, chỉ còn một tổ chức xếp hạng được phê duyệt giữ mức đánh giá cao nhất. Cơ quan quản lý MPF yêu cầu các đơn vị ủy thác chuẩn bị phương án dự phòng trong trường hợp mức AAA cuối cùng bị rút lại. Nếu điều đó xảy ra, một số quỹ theo dõi các chỉ số trái phiếu chính phủ được sử dụng rộng rãi có thể phải chuyển tỷ trọng sang các bên phát hành AAA khác, chẳng hạn như Đức hoặc Singapore. Vụ việc cho thấy các giới hạn nghiêm ngặt có thể ảnh hưởng đến danh mục đầu tư, ngay cả với những tài sản toàn cầu an toàn nhất.

Chu kỳ thị trường cũng có ý nghĩa. MPF của Hong Kong trải qua giai đoạn khó khăn trước năm 2023, với những khoản lỗ ảnh hưởng đến tài khoản người tham gia, rồi sau đó phục hồi. Đây là diễn biến thường thấy ở các chương trình đóng góp xác định, trong đó thời điểm đầu tư và đa dạng hóa đóng vai trò quan trọng. Chiến lược đầu tư mặc định hướng tới giảm biến động bằng cách hạ dần mức độ rủi ro khi người tham gia lớn tuổi hơn. Cơ quan quản lý khuyến nghị những người chưa biết chọn quỹ nào cân nhắc phương án mặc định, vốn đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu, đồng thời tự động tái cân bằng theo thời gian.

Ý kiến từ ngành

Sally Wong, giám đốc điều hành Hiệp hội Quỹ Đầu tư Hong Kong, cho biết các quy định và chuẩn so sánh cần phản ánh thực tế thị trường, nhất là khi chúng có thể gây ra những hệ quả ngoài dự kiến đối với danh mục của người tham gia.

Khuôn khổ pháp lý cần theo kịp thời đại và tính đến những xu hướng vĩ mô và cơ cấu đang thay đổi.

Cheng Yan chee, giám đốc điều hành cơ quan quản lý MPF, đã nêu những lợi ích về chi phí của nền tảng eMPF và các bước cải thiện trải nghiệm chuyển đổi. Ông cũng ủng hộ đa dạng hóa rộng hơn nhưng thận trọng, chẳng hạn mở rộng khả năng tiếp cận các quỹ tín thác đầu tư bất động sản, đồng thời không đưa các tài sản rủi ro cao như tiền mã hóa vào phạm vi đầu tư của MPF.

Điểm chính

• MPF của Hong Kong đạt hạng B với 70,6 điểm, tăng từ 63,9 điểm, ghi dấu một trong những mức cải thiện lớn nhất châu Á.
• Singapore tiếp tục dẫn đầu châu Á với hạng B+ và điểm số ở mức cao của nhóm 70, nhờ mức tiết kiệm bắt buộc cao hơn và lãi suất được bảo đảm.
• Tài sản MPF đạt khoảng 1,53 nghìn tỷ HK$, tăng nhờ lợi nhuận đầu tư tích cực và các khoản đóng góp thường xuyên.
• Nền tảng eMPF bắt đầu được triển khai vào tháng 6/2024, dự kiến giảm phí hành chính khoảng 36% trong hai năm đầu và 41% đến 55% trong mười năm.
• Mức đóng góp bắt buộc vào MPF thường là 5% từ người lao động và 5% từ chủ lao động, áp dụng mức trần thu nhập tháng 30.000 HK$; CPF nhận mức đóng góp lên tới 20% từ người lao động và 17% từ chủ lao động, áp dụng mức trần 6.800 S$.
• CPF trả lãi suất cơ bản được bảo đảm 2,5% trên số dư Tài khoản Thông thường và 4% trên các Tài khoản Đặc biệt, MediSave và Hưu trí; lợi nhuận MPF phụ thuộc thị trường, với tỷ suất sinh lời ròng thường niên bình quân trọn đời gần 2,6%.
• Hong Kong đang mở rộng các tài sản được phép đầu tư bằng MPF, trong đó có thêm REIT, đồng thời tiếp tục cấm tiền mã hóa.
• Các đơn vị ủy thác MPF được yêu cầu chuẩn bị phương án dự phòng nếu Mỹ mất mức xếp hạng AAA cuối cùng, theo quy định địa phương giới hạn tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ.
• Những lĩnh vực cần cải thiện gồm tăng mức độ đầy đủ của thu nhập hưu trí, khuyến khích sử dụng các sản phẩm tạo dòng thu nhập khi nghỉ hưu và tiếp tục giảm phí khi quá trình chuyển đổi sang eMPF được triển khai.