Nhà đầu tư Singapore thúc đẩy nhu cầu vàng giữa đợt tăng giá kỷ lục

Vì sao vàng lại thu hút sự chú ý

Giữa tháng 10/2025, giá vàng vượt mốc 4.000 USD và lập kỷ lục mới trong phiên, gần 4.059 USD một ounce. Bạc cũng tăng lên mức đỉnh mới, vượt 51 USD. Đà tăng này khép lại một năm bứt phá nhanh của kim loại quý. Giá vàng tăng hơn 50% trong năm 2025, sau khi tăng hai chữ số trong năm 2024. Nhà đầu tư đổ xô tìm đến những tài sản được xem là nơi trú ẩn an toàn khi các cú sốc chính sách và địa chính trị liên tiếp xuất hiện. Ngày 10/10, Nhà Trắng công bố mức thuế 100% đối với hàng hóa từ Trung Quốc cùng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu mới đối với một số phần mềm, bắt đầu từ ngày 1/11. Bắc Kinh siết chặt kiểm soát đất hiếm. Thị trường chứng khoán khắp châu Á chao đảo, còn biến động quay trở lại với tiền tệ và lãi suất.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô tiếp thêm động lực. Đợt đóng cửa kéo dài của chính phủ Mỹ bước sang ngày thứ 12 hôm 12/10, khiến việc công bố dữ liệu việc làm và lạm phát bị đình trệ. Thị trường hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất điều hành 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 28-29/10 và cân nhắc giảm thêm một lần nữa vào tháng 12. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không trả lãi định kỳ hay cổ tức, qua đó tăng sức hấp dẫn tương đối của vàng miếng. Đồng USD suy yếu hoặc biến động mạnh, cùng mong muốn ngày càng lớn của các ngân hàng trung ương trong việc đa dạng hóa dự trữ, tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng mang tính chiến lược. Ở mức giá hiện tại, người mua trang sức đã chùn bước, nhường vai trò dẫn dắt cho nhu cầu đầu tư.

Nhà đầu tư Singapore đang ứng phó ra sao

Singapore phản ánh xu hướng toàn cầu chuyển sang vàng đầu tư. Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy nhà đầu tư tại quốc đảo này mua 2,5 tấn vàng miếng và tiền xu trong quý I/2025, mức cao nhất kể từ khi cơ quan này bắt đầu theo dõi vào năm 2010. Nhu cầu tiếp tục ở mức cao trong quý II, đạt 2,2 tấn, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động mua trang sức diễn biến ngược lại. Lượng mua giảm 8%, xuống còn 1,5 tấn trong quý II, khi giá lập kỷ lục khiến những người mua vốn thường thúc đẩy nhu cầu vào các dịp lễ hội và sự kiện trọng đại trong đời phải dè dặt.

Các ngân hàng và nhà kinh doanh cho biết hoạt động mua bán diễn ra sôi động. UOB cho biết từ tháng 1 đến tháng 9, khách hàng mua vàng qua tài khoản tiết kiệm vàng của ngân hàng này trung bình mỗi tháng nhiều hơn 65% so với mức bình quân tháng trong năm 2024. Trong cùng giai đoạn, lượng mua vàng miếng và tiền xu vật chất tăng khoảng 42%. Mối quan tâm đến chứng chỉ vàng tăng lên khi khách hàng muốn gửi giữ tài sản tại một tổ chức đáng tin cậy thay vì cất vàng miếng ở nhà hoặc tại kho tư nhân.

Kelvin Ng, trưởng bộ phận thị trường toàn cầu của UOB, mô tả tâm lý của khách hàng cá nhân.

Nhu cầu vàng hữu hình tại Singapore tăng lên trong bối cảnh thị trường bất ổn.

Vàng miếng, tiền xu và thương hiệu vàng miếng mới

Các sản phẩm mới ra mắt nối tiếp làn sóng quan tâm tăng mạnh. Singapore Mint giới thiệu Lion Bullion, dòng vàng miếng cấp độ đầu tư có họa tiết sư tử, được sản xuất cùng một đối tác tinh luyện của Thụy Sĩ và đúc với độ tinh khiết cao. Sản phẩm có trọng lượng từ 1 gram đến 1 kilogram. Theo quy định của Singapore, chúng được miễn thuế hàng hóa và dịch vụ nếu đáp ứng tiêu chuẩn kim loại quý cấp độ đầu tư. Mỗi sản phẩm được niêm phong, đánh số sê-ri và đăng ký để đẩy nhanh việc xác minh tính xác thực. Người mua có thể nhận hàng, yêu cầu giao hàng hoặc gửi giữ tại kho của Singapore Mint. Các giao dịch mua từ 10 ounce trở lên đủ điều kiện được lưu trữ miễn phí trong kho cho đến ngày 30/6/2026. Dịch vụ mua lại với mức giá minh bạch được cung cấp, và khách hàng có thể giao dịch qua nền tảng trực tuyến để tất toán nhanh hơn.

ETF và cổ phiếu niêm yết

Nhà đầu tư Singapore cũng tăng nắm giữ vàng trên giấy thông qua các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) và cổ phiếu. SPDR Gold Shares ETF, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore và tại Mỹ, thu hút khoảng 309 triệu đô la Singapore vốn ròng tính đến giữa tháng 6, cao nhất trong số các ETF niêm yết tại Singapore từ đầu năm đến thời điểm đó. Các quỹ khác được bảo chứng bằng vàng, trong đó có iShares Gold Trust, abrdn Physical Gold Shares ETF và GraniteShares Gold Trust, cũng được quan tâm trở lại trên các sàn giao dịch Mỹ mà nhà đầu tư trong nước có thể tiếp cận thông qua công ty môi giới. Một số nhà đầu tư tìm cách khuếch đại mức độ tiếp xúc với kim loại này thông qua cổ phiếu. Cổ phiếu CNMC Goldmine niêm yết tại Singapore đã tăng hơn 440% trong năm nay. Trong khi đó, Zijin Gold International tại Hong Kong tăng hơn gấp đôi so với giá niêm yết cuối tháng 9 tính đến giữa tháng 10. Đầu tư qua cổ phiếu đi kèm những rủi ro khác, vì các công ty khai mỏ chịu tác động của chi phí, điều kiện địa chất và yếu tố quản lý. Giá cổ phiếu có thể diễn biến khác với vàng giao ngay, vì vậy nhà đầu tư đánh giá những cổ phiếu này như cổ phiếu doanh nghiệp thay vì công cụ đại diện cho hàng hóa.

Heng Koon How, trưởng bộ phận chiến lược thị trường tại UOB, nhấn mạnh sức mua vàng lan rộng trên nhiều công cụ trong một báo cáo nghiên cứu đầu tháng 10.

Đợt tăng giá vàng gần đây một phần được thúc đẩy bởi nhu cầu bán lẻ tăng vọt đối với các sản phẩm đầu tư liên quan đến vàng, bên cạnh vàng vật chất và chứng chỉ vàng.

Xu hướng này phù hợp với sự chuyển dịch toàn cầu từ trang sức sang các sản phẩm đầu tư trong bối cảnh giá lập kỷ lục.

Các yếu tố toàn cầu đẩy giá lên

Đằng sau làn sóng mua vàng ở Singapore là những điều kiện toàn cầu đầy thuận lợi. Hội đồng Vàng Thế giới ước tính tổng nhu cầu vàng đạt 1.249 tấn trong quý II/2025, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, dù tiêu thụ trang sức giảm. Dòng vốn vào các quỹ hoán đổi danh mục đảo chiều, với 170,5 tấn được rót vào trong quý và 397 tấn trong nửa đầu năm, mức cao nhất trong nửa đầu năm kể từ năm 2020. Các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ sau khi mua hơn 1.000 tấn trong năm 2024, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp đạt mức này. Trong nửa đầu năm 2025, lượng mua của khu vực chính thức đạt khoảng 410 tấn. Các tổ chức này viện dẫn nhu cầu đa dạng hóa, tính thanh khoản và vai trò phòng ngừa rủi ro tiền tệ, địa chính trị của kim loại quý.

Kỳ vọng lãi suất tạo thêm lực đỡ theo chu kỳ. Giá hợp đồng tương lai hiện cho thấy Fed nhiều khả năng bắt đầu nới lỏng chính sách, qua đó kéo giảm lợi suất thực, vốn thường cạnh tranh với vàng để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Chính sách thương mại là một yếu tố biến động khác. Các kế hoạch áp thuế và kiểm soát xuất khẩu mới của Washington, kết hợp với các biện pháp hạn chế xuyên biên giới của Bắc Kinh, đã làm gia tăng lo ngại về chuỗi cung ứng và tăng trưởng toàn cầu. Nỗi lo về triển vọng đồng USD lan sang các kim loại quý khác. Bạc, bạch kim và palladium cũng tăng mạnh trong năm nay khi nhà đầu tư chuyển một phần tiền mặt và trái phiếu sang tài sản hữu hình.

Shaokai Fan, trưởng bộ phận châu Á - Thái Bình Dương (trừ Trung Quốc) và trưởng bộ phận ngân hàng trung ương toàn cầu của Hội đồng Vàng Thế giới, dự đoán những yếu tố này sẽ duy trì nhu cầu đầu tư ở mức cao.

Căng thẳng địa chính trị, biến động thị trường và bất ổn kinh tế vĩ mô sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đầu tư vàng.

Các dự báo cho thấy biên độ kết quả có thể xảy ra khá rộng. Các nhà phân tích tại J.P. Morgan dự báo giá trung bình khoảng 3.675 USD một ounce vào quý IV/2025 và tiến gần 4.000 USD vào giữa năm 2026, nhờ lực mua mạnh từ các tổ chức chính thức và nhà đầu tư. Carsten Menke, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu thế hệ tiếp theo tại Julius Baer, gần đây nâng mục tiêu 12 tháng lên 4.500 USD, với giả định nhà đầu tư tiếp tục phân bổ khoảng một phần năm đến một phần tư danh mục vào vàng trong những năm tới. Ed Yardeni, chủ tịch Yardeni Research, còn lạc quan hơn.

Hiện chúng tôi đặt mục tiêu 5.000 USD trong năm 2026. Nếu tiếp tục đi theo quỹ đạo hiện tại, giá có thể đạt 10.000 USD trước cuối thập niên này.

Hoạt động của ngân hàng trung ương là trụ cột mang tính cơ cấu. Kể từ năm 2022, khu vực chính thức đã bổ sung dự trữ với tốc độ nhanh nhất trong thời hiện đại. Nhiều nhà quản lý dự trữ tại các thị trường mới nổi cho biết họ muốn đa dạng hóa, giảm phụ thuộc vào đồng USD và nắm giữ tài sản không có rủi ro đối tác. Một số ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế phát triển cũng tăng dự trữ. Lượng vàng chính thức toàn cầu hiện gần 36.000 tấn. Song song đó, nhà đầu tư ước tính nắm giữ gần 50.000 tấn vàng dưới dạng vàng miếng, tiền xu, ETF và hợp đồng tương lai. Giá trị danh nghĩa của lượng vàng này rất lớn ở mức giá hiện tại, có thể khuếch đại biến động khi dòng vốn đổi chiều.

Vì sao Singapore là trung tâm vàng của khu vực

Chính sách, cơ sở hạ tầng và vị trí địa lý đã kết hợp đưa Singapore trở thành trung tâm hàng đầu châu Á về mua bán, lưu trữ và giao dịch vàng miếng. Kim loại quý cấp độ đầu tư được miễn thuế hàng hóa và dịch vụ. Hệ thống pháp luật coi trọng quyền sở hữu và việc thực thi hợp đồng. Sự ổn định chính trị cùng định hướng quản lý thân thiện với doanh nghiệp càng làm tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư toàn cầu muốn bảo đảm an toàn cho tài sản lưu ký. Thành phố này cũng nằm ở vị trí giao thoa tự nhiên của các chuỗi cung ứng kết nối nhà tinh luyện, xưởng đúc, công ty khai mỏ và người mua cuối cùng khắp châu Á cũng như các khu vực khác.

Nền tảng đó hỗ trợ hệ sinh thái kho lưu trữ phát triển mạnh. Le Freeport, đôi khi được gọi là Fort Knox của châu Á, cung cấp dịch vụ lưu trữ an ninh cao cho vàng miếng và các món đồ sưu tầm khác. Các kho tư nhân như The Reserve được thiết kế với quy mô lớn, sức chứa được cho là khoảng 500 tấn vàng và 10.000 tấn bạc. Các nhà cung cấp cho biết sự quan tâm từ các gia đình giàu có và tổ chức tăng lên trong năm nay, thể hiện qua số lượng yêu cầu lưu trữ cao hơn và doanh số vàng miếng mạnh hơn so với năm 2024. Ngân hàng và Singapore Mint cũng cung cấp dịch vụ lưu trữ trong nước, đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân muốn giữ tài sản tại địa phương thay vì gửi ở kho nước ngoài.

Mức độ tham gia của ngành tăng song hành với sự quan tâm của nhà đầu tư. Singapore sẽ tổ chức một hội nghị về kim loại quý tập trung vào châu Á vào cuối tháng 9/2025, quy tụ các công ty khai mỏ, nhà tinh luyện, nhà quản lý quỹ và văn phòng gia đình để thảo luận về tài chính, dự án mới, quản lý dự trữ và công nghệ. Chương trình nghị sự nhấn mạnh vai trò của thành phố như một điểm gặp gỡ của dòng vốn và ý tưởng về vàng và bạc. Các tổ chức quan tâm có thể tìm thông tin chi tiết trên trang web sự kiện tại đây.

Nhà đầu tư Singapore đang mua gì và vì sao điều đó quan trọng

Người mua vàng tại quốc đảo này sử dụng nhiều công cụ khác nhau. Mỗi công cụ có chi phí, rủi ro và mức độ thanh khoản riêng. Cơ cấu nắm giữ đã chuyển sang các sản phẩm đầu tư có đặc tính giống tài sản tài chính hơn, thay vì trang sức vốn có chi phí chế tác cao hơn.

Vàng vật chất và vàng trên giấy

Vàng miếng và tiền xu giúp nhà đầu tư tiếp xúc trực tiếp với giá giao ngay. Chúng có thể được dùng làm tài sản bảo đảm và được công nhận rộng rãi, nhưng cần được bảo quản, cất giữ an toàn. Tài khoản tiết kiệm vàng và chứng chỉ vàng của ngân hàng giúp nhà đầu tư hưởng biến động giá mà không cần nhận vàng. Phí được công bố minh bạch, còn đơn vị phát hành quản lý khâu hậu cần. Quỹ hoán đổi danh mục cho phép giao dịch trong ngày trên các sàn chứng khoán và có thể được nắm giữ trong tài khoản môi giới, tài khoản hưu trí cùng các tài sản khác. Một số quỹ nắm giữ vàng miếng phân bổ riêng để bảo đảm cho các nghĩa vụ. Những quỹ khác theo dõi giá thông qua công cụ phái sinh. Hợp đồng tương lai và hợp đồng chênh lệch có thể mang lại đòn bẩy và hỗ trợ chiến lược ngắn hạn, nhưng khoản lỗ có thể vượt số tiền đầu tư ban đầu nếu giá biến động mạnh. Nhà đầu tư hiếm khi cần dùng đòn bẩy để hưởng lợi ích đa dạng hóa của vàng miếng.

Vai trò và tỷ trọng trong danh mục

Sức hấp dẫn của vàng bắt nguồn từ mối tương quan thấp với cổ phiếu và trái phiếu trong dài hạn. Phân bổ vàng có thể hạn chế mức sụt giảm trong những cú sốc và hỗ trợ sức mua khi lạm phát tăng vọt. Một số ngân hàng cho rằng mua theo từng đợt giúp giảm rủi ro chọn sai thời điểm khi giá tăng nhanh. Trong bối cảnh đó, một số chiến lược gia, trong đó có Carsten Menke của Julius Baer, giả định tỷ trọng vàng 20-25% sẽ tiếp tục là mức bình quân toàn cầu trong những năm tới. Các công ty quản lý tài sản khác vẫn khuyến nghị tỷ trọng cốt lõi thấp hơn, kết hợp tiền mặt, trái phiếu và cổ phiếu để duy trì cân bằng. Các hộ gia đình Singapore vẫn muốn mua trang sức cho những sự kiện trọng đại trong đời hiện thường chia ngân sách, giữ món đồ gia truyền ở mức vừa phải và bổ sung vàng miếng, chứng chỉ hoặc ETF vào danh mục.

Điều gì có thể khiến đà tăng hạ nhiệt

Giá cả không bao giờ chỉ đi theo một chiều. Kinh tế Mỹ tăng trưởng nhanh hơn, đồng USD mạnh hơn và lợi suất thực cao hơn sẽ gây sức ép lên vàng miếng. Một lệnh ngừng bắn bền vững tại các khu vực xung đột trọng yếu hoặc quan hệ thương mại Mỹ - Trung ấm lên có thể làm giảm phần bù rủi ro địa chính trị. Dòng vốn liên tục rút khỏi ETF sẽ làm suy yếu đà tăng. Giá cao cũng bắt đầu khuyến khích các dự án khai mỏ mới và mở rộng hoạt động hiện có. Nếu nguồn cung tăng, đà tăng giá có thể chậm lại. Thị trường từng trải qua những chu kỳ tương tự, một trong những lý do khiến nhiều nhà đầu tư xem vàng miếng là công cụ đa dạng hóa chiến lược thay vì một khoản đầu cơ. Lượng vàng nắm giữ của Cơ quan Tiền tệ Singapore vẫn ổn định quanh mức 220 tấn sau một đợt bán nhỏ hồi đầu năm, nhắc nhở rằng các nhà quản lý dự trữ điều chỉnh theo diễn biến của tình hình.

Điểm chính

• Giá vàng lập kỷ lục mới, gần 4.059 USD một ounce vào ngày 13/10, khi nhu cầu trú ẩn an toàn tăng tốc; bạc cũng lập đỉnh mới trên 51 USD.
• Từ đầu năm đến nay, giá vàng tăng hơn 50%, sau khi tăng 27% trong năm 2024.
• Singapore mua 2,5 tấn vàng miếng và tiền xu trong quý I/2025, sau đó mua 2,2 tấn trong quý II; trong khi đó, nhu cầu trang sức giảm 8%, xuống còn 1,5 tấn trong quý II.
• UOB cho biết lượng mua vàng trung bình hàng tháng qua tài khoản tiết kiệm vàng tăng 65% so với năm 2024, còn lượng mua vàng vật chất tăng khoảng 42%; sự quan tâm đến chứng chỉ vàng cũng tăng.
• SPDR Gold Shares ETF thu hút khoảng 309 triệu đô la Singapore vốn ròng tính đến giữa tháng 6; cổ phiếu CNMC Goldmine tăng hơn 440%, còn Zijin Gold International tăng hơn gấp đôi sau khi niêm yết.
• Nhu cầu vàng toàn cầu trong quý II/2025 đạt 1.249 tấn, được thúc đẩy bởi 170,5 tấn vốn đổ vào ETF; các ngân hàng trung ương mua khoảng 410 tấn trong nửa đầu năm.
• Thị trường dự đoán Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 28-29/10 và có thêm một đợt giảm vào tháng 12; việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã khiến dữ liệu kinh tế bị trì hoãn.
• Singapore Mint ra mắt dòng vàng miếng Lion Bullion được miễn thuế hàng hóa và dịch vụ, với các lựa chọn từ 1 gram đến 1 kilogram và dịch vụ lưu trữ trong kho.
• Hệ sinh thái lưu trữ an toàn của Singapore, gồm các cơ sở như Le Freeport và The Reserve, đang thu hút thêm tài sản trong bối cảnh bất ổn toàn cầu.
• Dự báo giá có sự khác biệt: J.P. Morgan dự báo giá bình quân gần 3.675 USD trong quý IV/2025 và tiến gần 4.000 USD vào giữa năm 2026; Julius Baer đặt mục tiêu 4.500 USD trong 12 tháng; Ed Yardeni dự báo 5.000 USD trong năm 2026, với khả năng tiến tới 10.000 USD vào năm 2028.
• Rủi ro đối với đà tăng gồm tăng trưởng và lợi suất thực của Mỹ cao hơn, đồng USD mạnh lên, căng thẳng địa chính trị dịu bớt, nguồn cung từ các mỏ tăng và dòng vốn rút khỏi ETF.