Đồng peso Philippines chạm mức thấp kỷ lục khi lạm phát 7,2% làm gia tăng áp lực lên các hộ gia đình và BSP

Đồng tiền lập đáy kỷ lục giữa sức ép giá cả ngày càng lớn

Đồng peso Philippines chốt ở mức 62,90 peso đổi 1 USD vào ngày 8 tháng 10 năm 2026, lập kỷ lục mới khi lạm phát tháng 9 lên 7,2% và các hộ nghèo nhất phải đối mặt với mức tăng giá còn cao hơn, 9%. Với lạm phát giá gạo ở mức 20,3% và giá vận tải tăng 14,6%, sức ép không chỉ giới hạn ở giao dịch ngoại hối mà còn lan sang ngân sách thực phẩm, chi phí đi lại và chi phí kinh doanh.

Cơ quan Thống kê Philippines trong báo cáo lạm phát tháng 9 cho biết tỷ lệ lạm phát toàn quốc tăng từ 6,1% trong tháng 8 và 1,7% trong tháng 9 năm 2025. Lạm phát bình quân từ tháng 1 đến tháng 9 năm 2026 là 5,4%. Mức ghi nhận mới nhất ngang với tháng 4 và là mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2023, khi lạm phát lên 7,6%.

Trong cuộc phỏng vấn trên đài phát thanh ngày 9 tháng 10, nhà kinh tế Emmanuel Leyco cảnh báo giá cả tăng đang bào mòn sức mua, đồng thời khiến các khoản đầu tư bằng peso kém hấp dẫn hơn. Ông kêu gọi chính phủ cân nhắc mở rộng giảm thuế nhiên liệu và miễn thuế cho doanh nghiệp nhỏ, cho rằng không thể chỉ trông chờ Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) ứng phó.

Lãi suất điều hành của ngân hàng trung ương hiện ở mức 5% sau ba lần tăng trong năm nay. Cuộc họp chính sách tiếp theo dự kiến diễn ra ngày 22 tháng 10, và một số ngân hàng dự báo lãi suất sẽ tăng thêm 0,25 điểm phần trăm. Thách thức nằm ở chỗ chi phí vay cao hơn có thể kiềm chế lạm phát và hỗ trợ đồng tiền, nhưng đồng thời làm suy yếu tiêu dùng và đầu tư vốn đã chậm lại.

Diễn biến tỷ giá cho thấy điều gì

Mức chốt ngày 8 tháng 10 vượt kỷ lục trước đó là 62,86 peso đổi 1 USD vào ngày 14 tháng 9, với mức chênh bốn centavo. Đồng peso mất giá 15 centavo trong phiên ngày 8 tháng 10, trong khi khối lượng giao dịch tăng lên 1,4 tỷ USD, từ 1,2 tỷ USD trong phiên trước đó.

Một bản tin thị trường ngày 6 tháng 10 có điểm không nhất quán, khiến diễn biến tỷ giá hôm đó không thể được xác định đáng tin cậy. Bản tin nói đồng peso mất giá 15 centavo nhưng lại ghi tỷ giá chốt ở mức 61,771 peso, so với 62,621 peso của ngày trước đó. Những con số này cho thấy đồng peso tăng giá 85 centavo, vì cần ít peso hơn để mua 1 USD. Bản tin cũng ghi mức thấp nhất trong phiên là 62,84 peso.

Diễn biến tổng thể cho thấy kỷ lục mới nhất nằm trong một giai đoạn đồng tiền suy yếu kéo dài:

• Ngày 30 tháng 10 năm 2025: Đồng peso chạm mức 59,20 peso đổi 1 USD và chốt ở 59,13 peso.
• Ngày 14 tháng 9 năm 2026: Đồng tiền chốt ở mức thấp kỷ lục 62,86 peso, được mô tả là lần lập đáy kỷ lục thứ 25 trong năm.
• Ngày 8 tháng 10 năm 2026: Đồng peso chốt ở mức kỷ lục mới 62,90 peso.
• Ngày 9 tháng 10 năm 2026: Leyco kêu gọi các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng và doanh nghiệp nhỏ.

Kể từ mức kỷ lục hồi tháng 10 năm 2025, số peso cần để mua 1 USD đã tăng từ 59,13 lên 62,90, tương đương khoảng 6,4%. Phép so sánh này đo mức thay đổi của tỷ giá, không phải mức tăng giá bán lẻ của mọi mặt hàng nhập khẩu.

Thực phẩm chiếm phần lớn sức ép lạm phát

Cơ quan Thống kê Philippines xác định thực phẩm và đồ uống không cồn, nhà ở và tiện ích, cùng vận tải là những nhóm đóng góp chính vào lạm phát tháng 9. Tỷ trọng tương ứng của các nhóm này trong mức lạm phát toàn quốc 7,2% là 35,8%, 24,0% và 18,3%. Tổng cộng, các nhóm này chiếm 78,1% lạm phát chung.

Lạm phát thực phẩm và đồ uống không cồn lên 6,7%, từ mức 4,6% trong tháng 8. Riêng giá thực phẩm tăng 6,8%. Giá gạo tăng 20,3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 19,4% trong tháng 8; trong khi giá rau, củ, chuối lá, chuối nấu ăn và các loại đậu chuyển từ giảm 3,4% theo năm sang tăng 10,7%.

Lạm phát giá cá và hải sản tăng lên 7,4%, còn giá trái cây và quả hạch tăng 8,7%. Giá thịt, sữa, sản phẩm từ sữa và trứng vẫn giảm so với cùng kỳ năm trước, dù mức giảm đã thu hẹp. Lạm phát giá ngô giảm từ 18,2% xuống 17,3%, cho thấy giá cả không tăng nhanh đồng đều ở tất cả các mặt hàng thực phẩm.

Cũng cần phân biệt tỷ trọng đóng góp của một nhóm hàng vào tỷ lệ lạm phát với phần đóng góp của nhóm đó vào mức tăng kể từ tháng 8. Thực phẩm và đồ uống không cồn chiếm 35,8% tổng lạm phát tháng 9, nhưng một phép tính riêng cho thấy nhóm này đóng góp 73,4% vào mức tăng lạm phát theo tháng.

Phân tích của ING đưa ra tỷ lệ khác: khoảng 75% mức tăng 1,1 điểm phần trăm đến từ thực phẩm không bao gồm gạo, còn gạo và vận tải mỗi nhóm đóng góp khoảng 10%. Không nên xem các phân tích này là có thể hoán đổi cho nhau, vì chúng phân bổ mức tăng vào những nhóm hàng khác nhau. Cả hai đều xác định thực phẩm là động lực chính khiến lạm phát tăng nhanh trong tháng 9.

Giá cả tăng ngoài nhóm thực phẩm và nhiên liệu

Lạm phát tháng 9 tăng ở 11 trong số 13 nhóm hàng hóa do cơ quan thống kê theo dõi. Thông tin và truyền thông là nhóm duy nhất có lạm phát chậm lại, ở mức 0,9%, trong khi dịch vụ tài chính không đổi, ở mức 0.

Lạm phát y tế tăng từ 5,0% lên 5,6%; đồ đạc và bảo trì hộ gia đình tăng từ 4,1% lên 4,7%; giải trí, thể thao và văn hóa tăng từ 5,1% lên 5,3%. Dịch vụ nhà hàng và lưu trú lên 7,0%. Diễn biến trên diện rộng này đáng chú ý vì cho thấy sức ép đang lan sang hàng hóa và dịch vụ bên ngoài những cú sốc ban đầu về thực phẩm và năng lượng.

Lạm phát cơ bản, loại trừ một số mặt hàng thực phẩm và năng lượng để theo dõi xu hướng giá nền, tăng từ 4,1% lên 4,7%. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Lạm phát cơ bản không xác định nguyên nhân của từng đợt tăng giá, nhưng mức tăng tốc của chỉ số này củng cố lo ngại rằng chi phí hoạt động cao hơn đang lan rộng trong nền kinh tế.

Nhà kinh tế Leonardo A. Lanzona Jr. của Đại học Ateneo de Manila mô tả cách một cú sốc bên ngoài có thể biến thành sức ép giá cả trong nước dai dẳng:

"Các cú sốc nhập khẩu châm ngòi, còn tác động lan truyền trong nước khiến ngọn lửa tiếp tục cháy," ông nói.

Nhà kinh tế Marco C. Agonia của Đại học Châu Á và Thái Bình Dương cũng chỉ ra những tác động thứ cấp đang xuất hiện. Chúng xảy ra khi đợt tăng ban đầu của chi phí nhiên liệu hoặc thực phẩm kéo theo những đợt điều chỉnh giá khác, chẳng hạn doanh nghiệp tăng giá để bù chi phí vận tải, nguyên vật liệu hoặc tiền lương. John Paolo R. Rivera, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Nghiên cứu Phát triển Philippines, cảnh báo lạm phát sẽ khó giảm nhanh hơn khi sức ép lan rộng ra ngoài nhóm thực phẩm và năng lượng biến động mạnh.

Hộ gia đình nghèo hơn và các khu vực ngoài Manila chịu lạm phát cao hơn

Lạm phát đối với 30% hộ gia đình nghèo nhất tăng lên 9% trong tháng 9, từ mức 8,2% trong tháng 8. Con số này cao hơn 1,8 điểm phần trăm so với lạm phát chung toàn quốc. Lạm phát bình quân của nhóm này từ tháng 1 đến tháng 9 lên 6,5%, trong khi cùng kỳ năm 2025 giá cả giảm 0,4%.

Chênh lệch này phản ánh giá cả và mô hình chi tiêu được tính trong các thước đo riêng cho từng nhóm hộ gia đình. Điều đó có nghĩa mức 7,2% trên toàn quốc thấp hơn mức tăng giá ghi nhận mà các hộ nghèo nhất phải đối mặt. Agonia cảnh báo các gia đình ngay trên ngưỡng nghèo có rất ít dư địa để ứng phó với đà tăng giá kéo dài.

Khác biệt về địa lý cũng làm gia tăng chênh lệch. Lạm phát tại Vùng Thủ đô Quốc gia đạt 5,4%, trong khi các khu vực bên ngoài vùng này ghi nhận 7,6%, chênh lệch 2,2 điểm phần trăm. Ngoài vùng thủ đô, lạm phát thực phẩm và đồ uống không cồn là 7,0% và lạm phát vận tải là 15,2%, so với mức lần lượt 4,9% và 11,5% tại thủ đô.

Trong 18 vùng của cả nước, 16 vùng ghi nhận lạm phát tăng nhanh hơn. Khu tự trị Bangsamoro ở Mindanao Hồi giáo có tỷ lệ cao nhất, 9,7%, còn MIMAROPA thấp nhất, 5,9%. Lanzona ủng hộ các khoản trợ cấp tiền mặt có mục tiêu, biện pháp bảo đảm nguồn cung gạo và hỗ trợ giá vé thay vì trợ cấp đại trà.

Giá dầu và sức mạnh của đồng USD làm sức ép thêm lớn

Đồng peso yếu khiến chi phí tính bằng nội tệ của hàng nhập khẩu định giá bằng USD, trong đó có dầu mỏ và một phần nguồn cung gạo, tăng lên. Giá toàn cầu cao hơn có thể làm hiệu ứng này trầm trọng thêm: nhà nhập khẩu vừa phải đối mặt với sản phẩm đắt hơn, vừa phải mua USD với chi phí cao hơn để thanh toán.

Ruben Carlo Asuncion, kinh tế trưởng của UnionBank of the Philippines, cho biết đồng USD mạnh dai dẳng, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao và giá dầu trên 100 USD/thùng đang gây sức ép lên đồng peso. Kinh tế trưởng Michael Ricafort của RCBC dẫn mức lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên tới 5,29%, yếu tố có thể khiến tài sản bằng USD hấp dẫn hơn với nhà đầu tư.

So sánh giá nhiên liệu của ING cho thấy lạm phát giá xăng tại Philippines là 63%, so với 35% ở Indonesia và 33% ở Thái Lan. Như vậy, mức của Philippines cao hơn Indonesia 28 điểm phần trăm và cao hơn Thái Lan 30 điểm. Đây là số liệu so sánh giá xăng, không phải tỷ lệ lạm phát chung toàn quốc.

Deepali Bhargava, trưởng bộ phận nghiên cứu khu vực châu Á - Thái Bình Dương của ING, giải thích sự khác biệt:

"Điểm nổi bật khi so sánh Philippines với các nước trong khu vực là mức độ chuyển tác động từ giá dầu toàn cầu sang giá nhiên liệu trong nước mạnh hơn nhiều," bà nói.

Dầu thô Brent vượt 100 USD/thùng vào đầu tháng 9 trong bối cảnh xung đột ở Vịnh Ba Tư tái bùng phát. Bank of America cảnh báo các dự báo lạm phát của BSP có thể cần được điều chỉnh vì giả định giá dầu cơ sở của ngân hàng này là 81 USD/thùng trong năm 2026 và 75 USD/thùng trong năm 2027. Theo các dự báo đó, lạm phát lần lượt ở mức 6,1% và 5,4%. Ngân hàng cũng cho biết giá năng lượng giảm trong những tuần tiếp theo có thể làm giảm nhu cầu nâng dự báo.

Quyết định lãi suất tháng 10 phải đánh đổi bằng tăng trưởng

BSP đã tăng tổng cộng 75 điểm cơ bản lãi suất điều hành qua ba lần tăng 0,25 điểm phần trăm vào ngày 23 tháng 4, 18 tháng 6 và 27 tháng 8. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm điểm phần trăm. Nếu tăng thêm 25 điểm cơ bản, lãi suất sẽ từ 5% lên 5,25%.

BPI, Chinabank Research, BMI, ING và Nomura dự báo lãi suất sẽ tăng trong tháng 10. Hai cuộc họp chính sách còn lại theo lịch của Hội đồng Tiền tệ trong năm 2026 là ngày 22 tháng 10 và 17 tháng 12. Đây là các dự báo, không phải quyết định đã được công bố.

Điều khiến Leyco lo ngại là lãi suất chính sách 5% thấp hơn mức lạm phát hiện tại 7,2%. Khoảng cách đơn giản là 2,2 điểm phần trăm, cho thấy lạm phát gây sức ép lên lợi suất tính theo sức mua. Đây không phải lợi suất thực tế của nhà đầu tư, vì lợi suất khác nhau giữa các tài sản và quyết định đầu tư còn phụ thuộc vào lạm phát kỳ vọng cũng như biến động tiền tệ.

Emilio Neri Jr., kinh tế trưởng của BPI, dự báo lãi suất sẽ tăng trong tháng 10 và tháng 12, lên 5,50% vào cuối năm 2026. Ông cũng cho rằng có khả năng tăng mạnh hơn, 50 điểm cơ bản, tại một trong hai cuộc họp còn lại. UOB dự kiến tăng 0,25 điểm phần trăm trong ba lần liên tiếp cho đến quý I năm 2027, đưa lãi suất lên 5,75%. Goldman Sachs dự báo tăng lãi suất tại cả hai cuộc họp còn lại trong năm 2026.

Ngược lại, BMI cho rằng chu kỳ thắt chặt sẽ dừng sau tháng 10 vì tăng trưởng yếu hạn chế dư địa tăng chi phí vay. Dự báo tăng trưởng năm 2026 của tổ chức này là 3,3%; BMI cũng viện dẫn chỉ số nhà quản trị mua hàng ngành sản xuất giảm trong tháng 9, một chỉ báo khảo sát về điều kiện kinh doanh. Bank of America dự báo tăng trưởng dưới 3% trong năm 2026 và 3,5% trong năm 2027.

Dự trữ giảm, chứng khoán cũng suy yếu

Dự trữ ngoại hối gộp của BSP giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, xuống 99,99 tỷ USD trong tháng 9, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Dự trữ là tài sản ở nước ngoài giúp đất nước thanh toán hàng nhập khẩu và nợ nước ngoài, đồng thời cung cấp nguồn lực để ngân hàng trung ương quản lý biến động tiền tệ.

Tổng dự trữ tháng 9 thấp hơn 4,01 tỷ USD so với mục tiêu điều chỉnh 104 tỷ USD của BSP vào cuối năm 2026. Mục tiêu này đã giảm từ 111 tỷ USD trong bối cảnh chiến tranh giữa Mỹ và Iran. Mức dự trữ tháng 9 thấp hơn mục tiêu không cho biết tổng dự trữ vào tháng 12 sẽ ở mức nào.

BSP cho biết giá trị vàng giảm và các đợt can thiệp không thường xuyên trên thị trường ngoại hối là một phần nguyên nhân khiến dự trữ giảm. Lượng vàng nắm giữ giảm 7% so với tháng trước, còn 17,8 tỷ USD, trong khi các khoản đầu tư ở nước ngoài giảm còn 76,5 tỷ USD. Ngoại tệ và tiền gửi giảm 17%, xuống 1 tỷ USD.

Ngân hàng trung ương cho biết dự trữ vẫn đủ trang trải 6,3 tháng nhập khẩu hàng hóa và thanh toán dịch vụ cùng thu nhập sơ cấp, đồng thời tương đương khoảng 3,2 lần nợ nước ngoài ngắn hạn tính theo kỳ hạn còn lại. Robert Dan Roces, nhà kinh tế của tập đoàn SM Investments, mô tả tình hình là quản lý biến động chứ không phải không có khả năng đáp ứng các nghĩa vụ đối ngoại.

Thị trường cổ phiếu cũng suy yếu trong ngày 6 tháng 10. Chỉ số Sở Giao dịch Chứng khoán Philippines giảm 1,15%, xuống 5.677,12 điểm, trong khi chỉ số All Shares giảm 0,86%, còn 3.170,73 điểm. Khối lượng giao dịch vượt 536,164 triệu cổ phiếu, trị giá 5,457 tỷ peso. Số mã giảm nhiều hơn số mã tăng, với tỷ lệ 120 so với 73; tất cả chỉ số ngành đều giảm, trong đó khai khoáng và dầu mỏ giảm mạnh nhất, 2,38%.

Giảm thuế nhiên liệu và hỗ trợ doanh nghiệp được đưa ra tranh luận

Leyco kêu gọi tạm ngừng thu thuế tiêu thụ đặc biệt đối với các sản phẩm dầu mỏ, ước tính biện pháp này có thể giúp giảm 6-10 peso mỗi lít. Lập luận của ông là Manila không thể kiểm soát xung đột đang đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao, nhưng có thể điều chỉnh phần thuế trong nước cấu thành giá bán lẻ tại cây xăng.

Tổng thống Ferdinand Marcos Jr. đã đình chỉ thu thuế tiêu thụ đặc biệt đối với dầu hỏa và khí dầu mỏ hóa lỏng vào tháng 9. Xăng và dầu diesel không nằm trong diện này do lo ngại mất nguồn thu chính phủ và khả năng biện pháp giảm giá trên diện rộng đem lại lợi ích cho hộ khá giả nhiều hơn các gia đình nghèo.

Leyco cũng đề xuất miễn thuế cho các doanh nghiệp nhỏ tương tự ưu đãi dành cho nhà đầu tư nước ngoài. Ông ủng hộ tăng lương nhưng cho rằng các doanh nghiệp nhỏ cần được hỗ trợ trước chi phí hoạt động ngày càng tăng. Những đề xuất này đặt ra một lựa chọn chính sách khác: hỗ trợ có thể bảo vệ chi tiêu hộ gia đình và hoạt động kinh doanh, nhưng giảm thuế cũng làm giảm nguồn thu nếu không có khoản bù đắp ở nơi khác.

Bộ trưởng Kế hoạch Kinh tế - Xã hội Arsenio M. Balisacan nêu các biện pháp nhằm giảm chi phí nhiên liệu, điện và logistics, đồng thời củng cố nguồn cung và dự trữ thực phẩm. Các biện pháp nông nghiệp dự kiến gồm mở rộng cơ sở lưu trữ, triển khai vắc-xin dịch tả lợn châu Phi và chuẩn bị ứng phó khả năng hiện tượng El Niño gia tăng.

Các biện pháp này giải quyết một khía cạnh khác của vấn đề so với lãi suất. Lãi suất cao hơn có thể kiềm chế chi tiêu và giúp hạn chế kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, nhưng không trực tiếp làm tăng sản lượng thu hoạch hay năng lực lưu trữ. Các biện pháp về nguồn cung nhằm giảm thiếu hụt và chi phí phân phối. Tác động đến giá cả phụ thuộc vào cách thức và thời điểm triển khai.

Những số liệu và cuộc họp tiếp theo sẽ kiểm chứng điều gì

Thống kê trưởng Claire Dennis S. Mapa xác định El Niño và các đợt tăng giá vé gần đây là rủi ro trong ba tháng cuối năm 2026; điều chỉnh giá vé dự kiến sẽ phản ánh đầy đủ hơn trong số liệu lạm phát tháng 10. Chinabank Research dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh vào tháng 11, trong khi ING cảnh báo tác động thời tiết có thể rõ nét hơn vào cuối năm 2026 và đầu năm 2027.

Các dự báo khác nhau về tốc độ hạ nhiệt của lạm phát. Nomura dự báo lạm phát chung khoảng 7% trong quý IV, bình quân 5,8% trong năm 2026 rồi giảm xuống 3,4% trong năm 2027. BMI dự báo mức 5,9% trong năm 2026 và 5% trong năm 2027. Dự báo năm 2026 của UOB là 6%.

Ủy ban Điều phối Ngân sách Phát triển của chính phủ đặt mục tiêu lạm phát 6-7% vào tháng 7, cao hơn mục tiêu 2-4% của BSP. Mức 7,2% trong tháng 9 vượt cả hai khoảng mục tiêu, dù mức bình quân 5,4% từ tháng 1 đến tháng 9 là thước đo khác với tỷ lệ của một tháng riêng lẻ.

Các quyết định sắp tới theo lịch là cuộc họp chính sách ngày 22 tháng 10 và 17 tháng 12. Vấn đề cốt lõi sau đó là liệu nguồn cung thực phẩm, giá dầu và đồng peso có cải thiện đủ để làm chậm lạm phát mà không gây thêm sức ép lên hoạt động vay mượn và chi tiêu hay không. Leyco cảnh báo sức mua suy yếu sẽ xuất hiện trong các số liệu tăng trưởng tiếp theo khi hộ gia đình cắt giảm tiêu dùng. Đây là cảnh báo về số liệu tương lai, không phải kết quả tăng trưởng đã được xác nhận.

Điểm chính

• Đồng peso chốt ở mức kỷ lục 62,90 peso đổi 1 USD vào ngày 8 tháng 10 năm 2026.
• Lạm phát chung tháng 9 lên 7,2%, từ mức 6,1% trong tháng 8.
• Lạm phát giá gạo là 20,3%, lạm phát vận tải là 14,6% và lạm phát cơ bản là 4,7%.
• Lạm phát đối với 30% hộ gia đình nghèo nhất lên 9%.
• Một số ngân hàng dự báo lãi suất tăng trong tháng 10 lên 5,25%, nhưng chưa thống nhất về các bước tiếp theo.
• Dự trữ tháng 9 giảm còn 99,99 tỷ USD, tương đương 6,3 tháng nhập khẩu và các khoản thanh toán liên quan.
• Leyco đề xuất mở rộng giảm thuế nhiên liệu và miễn thuế cho doanh nghiệp nhỏ.
• Các cuộc họp chính sách còn lại của BSP trong năm 2026 diễn ra vào ngày 22 tháng 10 và 17 tháng 12.