Mức thấp kỷ lục của đồng peso thử thách chiến lược ngân hàng trung ương
Đồng peso Philippines đã vượt ngưỡng 59 peso đổi 1 USD vốn được bảo vệ lâu nay và rơi xuống mức thấp kỷ lục, cho thấy nhà chức trách đang thay đổi cách điều hành đồng tiền. Trong phiên, peso chạm mức 59,20 rồi chốt gần ngưỡng này. Đà giảm khép lại nhiều tuần chịu sức ép khi nhà đầu tư tính đến khả năng lãi suất tiếp tục giảm và chuyển vốn khỏi các tài sản trong nước. Ngân hàng trung ương phát tín hiệu chấp nhận đồng tiền suy yếu hơn, cho biết tỷ giá sẽ do các lực lượng thị trường quyết định, còn việc can thiệp nhằm làm dịu những biến động quá mức thay vì neo peso ở một mức cụ thể. Peso là đồng tiền diễn biến yếu nhất Đông Nam Á trong tháng này, đảo chiều so với những giai đoạn Bangko Sentral ng Pilipinas phải dùng dự trữ để giữ tỷ giá quanh mốc 59 vào năm 2022 và cuối năm 2024. Diễn biến này, cùng những lo ngại xoay quanh bê bối chi tiêu công trình công cộng, đã làm lung lay tâm lý trên các thị trường.
Nội dung
Trong ngày tỷ giá vượt ngưỡng, peso chạm đáy trong phiên ở mức 59,20 peso đổi 1 USD, yếu nhất từ trước đến nay, rồi đóng cửa ở mức 59,13. Dữ liệu từ Hiệp hội Ngân hàng Philippines cho thấy tỷ giá bình quân gia quyền là 59,098. Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 79 triệu USD cổ phiếu trong tháng 10, cho thấy dòng vốn rút ra hàng tháng có thể lớn nhất kể từ tháng 5. Chỉ số chứng khoán chính dao động gần mức thấp nhất kể từ tháng 4, dù có những nhịp hồi ngắn trong phiên. Giới giao dịch cho biết việc phá vỡ một ngưỡng tâm lý rõ ràng đã mở đường cho các đợt kiểm định những mức thấp mới, khi thanh khoản tăng và hoạt động phòng hộ vị thế gia tăng.
Vì sao đồng tiền đang mất giá lúc này
Đà giảm phản ánh sự kết hợp giữa thay đổi chính sách, đồng USD mạnh lên trên toàn cầu và rủi ro trong nước. Ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất chuẩn vào đầu tháng 10. Sau đó, một thành viên Hội đồng Tiền tệ cho biết nhiều khả năng lãi suất sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, và có thể tiếp tục nới lỏng trong năm 2026. Lãi suất chính sách thấp hơn thường làm giảm lợi tức nhà đầu tư có thể thu được từ tài sản bằng peso. Khi điều này xảy ra trong lúc lãi suất của Mỹ vẫn cao, chênh lệch lãi suất bất lợi cho peso nới rộng và dòng vốn có xu hướng chuyển sang tài sản bằng USD. Động thái đó thể hiện qua dòng vốn rút khỏi cổ phiếu gần đây và đồng tiền suy yếu.
Các tin tức trong nước cũng làm gia tăng sức ép. Những cáo buộc sử dụng sai ngân quỹ trong các chương trình kiểm soát lũ đã dẫn đến các cuộc điều tra của Quốc hội và một ủy ban độc lập. Nhà đầu tư lo ngại bê bối có thể làm chậm chi tiêu cho cơ sở hạ tầng, khiến sự chú ý rời khỏi các cải cách và gây sức ép lên tăng trưởng. Peso giảm cùng lúc với việc nhà đầu tư giảm rủi ro ở cổ phiếu và trái phiếu trong nước, khi các quỹ toàn cầu thu hẹp mức độ tiếp xúc với những tài sản được xem là biến động mạnh hơn.
Michael Ricafort, kinh tế trưởng tại Rizal Commercial Banking Corp., cho rằng việc tỷ giá vượt 59 là kết quả của cả sức ép toàn cầu lẫn trong nước. Ông chỉ ra những ồn ào về chính trị và chính sách đang kéo giảm tâm lý thị trường, đồng thời lưu ý kiều hối trong mùa lễ có thể hạn chế đà suy yếu.
Tỷ giá vượt mốc 59,00 sau khi tâm lý thị trường trong nước phần nào chịu sức ép từ những ồn ào chính trị trong những tuần gần đây, vốn có thể khiến sự chú ý bị phân tán khỏi kinh tế và các cải cách.
Ngân hàng trung ương đang nói và làm gì
Bangko Sentral ng Pilipinas tìm cách trấn an nhà đầu tư rằng ngân hàng vẫn có đủ năng lực để ứng phó với những biến động mạnh, dù để thị trường quyết định tỷ giá. Trong tuyên bố mới nhất, ngân hàng trung ương nhấn mạnh các nguồn lực dự phòng của mình vẫn vững mạnh.
Chúng tôi tiếp tục duy trì dự trữ vững mạnh.
Giới chức cho biết việc tham gia thị trường nhằm giảm bớt những biến động tỷ giá có thể đẩy lạm phát tăng theo thời gian, thay vì ngăn chặn biến động hàng ngày. Cách tiếp cận này khác với những lần trước, khi ngân hàng trung ương sử dụng mạnh tay dự trữ để ngăn peso vượt mốc 59, ngưỡng được duy trì kể từ năm 2022. Lập trường mới, ít tập trung vào việc bảo vệ một ngưỡng cố định, chú trọng hơn đến việc kiềm chế những biến động mất trật tự và bảo vệ triển vọng lạm phát.
Các nhà phân tích khu vực tư nhân xem đây là sự kiên nhẫn có chủ đích. Eddie Cheung, chiến lược gia cấp cao về thị trường mới nổi tại Credit Agricole CIB, cho biết kiều hối và dòng vốn theo mùa có thể giúp hạn chế đà suy yếu, qua đó giảm nhu cầu phòng vệ mạnh tay.
Họ không thấy cần phải cấp bách bảo vệ tỷ giá ở đây, vì rốt cuộc họ kỳ vọng kiều hối sẽ hỗ trợ đồng tiền nhiều hơn. Điều quan trọng là bảo đảm tình hình không vượt khỏi tầm kiểm soát.
Giọng điệu của Manila tương phản với các động thái ở những nơi khác tại châu Á. Giới chức Ấn Độ sẵn sàng can thiệp để chống lại sức ép lên đồng rupee trong tháng này. Các nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc cũng cam kết hành động để ổn định thị trường. Philippines phát tín hiệu ưu tiên can thiệp có chọn lọc, mang tính chiến thuật, đồng thời dựa vào các yếu tố nền tảng rộng hơn để ổn định peso.
Triển vọng chính sách, rủi ro tăng trưởng và dự trữ
Chính sách tiền tệ đang bước vào giai đoạn nới lỏng. Sau đợt giảm bất ngờ hồi tháng 10, thành viên Hội đồng Tiền tệ Benjamin Diokno cho biết ông dự kiến lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12, và có thể tiếp tục giảm trong năm tới nếu lạm phát vẫn được kiểm soát và tăng trưởng chậm lại. Quyết định chính sách tiếp theo dự kiến được đưa ra vào ngày 11 tháng 12. Việc giảm lãi suất nhằm hỗ trợ nền kinh tế, dù cũng có thể gây sức ép lên đồng tiền nếu làm nới rộng chênh lệch với lợi suất tại Mỹ.
Rủi ro tăng trưởng gia tăng khi nhà chức trách điều tra cáo buộc sử dụng sai hàng tỷ peso trong các dự án kiểm soát lũ. Tổng thống Ferdinand Marcos Jr. công bố những phát hiện đáng lo ngại hồi tháng 8 và yêu cầu mở chiến dịch trấn áp. Các cuộc điều tra đang diễn ra tại cả hai viện Quốc hội và thông qua một cuộc rà soát độc lập. Từ lâu, các đánh giá quốc tế đã chỉ ra tham nhũng là rào cản đối với đầu tư tại Philippines; những cáo buộc mới nhất khiến các công trình công cộng bị giám sát chặt chẽ hơn. Việc triển khai dự án chậm trễ hoặc niềm tin của nhà đầu tư suy giảm đều có thể làm chậm hoạt động xây dựng và các ngành liên quan.
Trong bối cảnh đó, các nguồn lực dự phòng bên ngoài là điểm tựa. Dữ liệu chính thức cho thấy dự trữ ngoại hối gộp đạt 108,8 tỷ USD vào cuối tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Nhà chức trách cũng nhấn mạnh các dòng vốn vào có tính cơ cấu hỗ trợ cán cân thanh toán. Kiều hối từ người Philippines ở nước ngoài, doanh thu từ dịch vụ thuê ngoài quy trình kinh doanh và nguồn thu du lịch mang về ngoại tệ, giúp bù đắp thâm hụt thương mại. Ngân hàng trung ương nhiều lần viện dẫn những dòng vốn này như các điểm tựa có thể giảm nhẹ cú sốc bên ngoài.
Ai được lợi, ai chịu thiệt khi peso suy yếu
Đồng tiền yếu có thể hỗ trợ các nhà xuất khẩu và những ngành thu ngoại tệ, nhưng làm tăng chi phí cho nhà nhập khẩu và hộ gia đình. Philippines nhập khẩu nhiên liệu, phần lớn nguyên liệu đầu vào cho thực phẩm và nhiều loại hàng hóa chế biến. Peso yếu có thể đẩy giá nhiên liệu tại trạm bơm lên cao, gây thêm sức ép lên chi phí điện và làm tăng giá gạo, lúa mì nhập khẩu. Mức độ truyền dẫn sang giá tiêu dùng tùy thuộc vào thời gian kéo dài của đà giảm và khả năng doanh nghiệp hấp thụ một phần chi phí. Lạm phát đã hạ nhiệt so với các đỉnh điểm những năm trước, nhưng đồng tiền tiếp tục suy yếu có thể làm chậm tiến trình này.
Nhà xuất khẩu, doanh nghiệp dịch vụ thuê ngoài và ngành du lịch thường hưởng lợi khi peso giảm, vì thu nhập bằng USD đổi được nhiều peso hơn. Các hộ gia đình nhận tiền từ người thân làm việc ở nước ngoài cũng có thêm peso cho mỗi USD được gửi về. Điều đó có thể thúc đẩy chi tiêu trong dịp nghỉ lễ cuối năm và mùa tựu trường ở quý I. Kiều hối theo mùa thường hỗ trợ đồng tiền trong tháng 11 và tháng 12, ngay cả khi các điều kiện chung còn yếu.
Người Philippines làm việc ở nước ngoài cho biết diễn biến gần đây tạo cơ hội gửi thêm tiền về nhà. Jessie Acain, một kỹ sư làm việc tại Singapore, giải thích động lực tăng lượng tiền chuyển về khi peso suy yếu.
Đó là lợi thế đối với chúng tôi. Chúng tôi gửi cùng một lượng USD, nhưng người nhận sẽ nhận được nhiều tiền hơn.
Thị trường đang theo dõi điều gì tiếp theo
Sự chú ý hiện tập trung vào việc tỷ giá có thể duy trì dưới đáy trong phiên 59,20 mà không nhanh chóng kiểm định lại mức này hay không, và ngân hàng trung ương sẽ truyền đạt chính sách cũng như việc can thiệp ra sao. Một số nhà giao dịch cảnh báo đợt USD mạnh lên mới có thể khiến tỷ giá kiểm định mốc 60 nếu dòng vốn trong nước tiếp tục rút ra. Những người khác cho rằng dòng vốn vào theo mùa và triển vọng lạm phát tại Mỹ dịu xuống có thể hỗ trợ peso đến cuối năm. Khối lượng giao dịch đã tăng, lên khoảng 1,75 tỷ USD trong ngày tỷ giá vượt ngưỡng. Thanh khoản cao hơn vừa có thể đẩy nhanh biến động, vừa giúp giá phản ánh cung cầu tốt hơn.
Nhà đầu tư sẽ xem xét dữ liệu giá tiêu dùng sắp tới, cập nhật tài khóa và mọi thông tin chi tiết từ các cuộc điều tra chi tiêu để tìm dấu hiệu thiệt hại đối với tăng trưởng. Các yếu tố toàn cầu vẫn rất quan trọng. Thay đổi về lợi suất tại Mỹ và định hướng của Cục Dự trữ Liên bang có tác động mạnh đến tất cả các đồng tiền châu Á. Với peso, giới chức cho biết trọng tâm là ngăn biến động mất trật tự và giữ lạm phát đi đúng hướng, đồng thời để thị trường tự xác định giá trị. Sự cân bằng đó sẽ quyết định liệu mức thấp kỷ lục mới nhất có mở đầu cho xu hướng giảm kéo dài hay chỉ là giai đoạn đi ngang.
Tóm tắt
- Peso chạm đáy mới trong phiên ở mức 59,20 peso đổi 1 USD và đóng cửa ở mức 59,13
- BSP cho biết tỷ giá sẽ do thị trường quyết định và dự trữ của ngân hàng vẫn vững mạnh
- Dòng vốn rút khỏi cổ phiếu trong tháng 10 đạt khoảng 79 triệu USD, trong khi chỉ số chứng khoán dao động gần mức thấp nhất kể từ tháng 4
- Chính sách chuyển sang nới lỏng sau đợt giảm lãi suất tháng 10; một thành viên hội đồng dự báo lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12
- Các cáo buộc tham nhũng trong chi tiêu kiểm soát lũ đang được điều tra và gây sức ép lên kỳ vọng tăng trưởng
- Dự trữ đạt 108,8 tỷ USD vào cuối tháng 9; kiều hối, dịch vụ thuê ngoài và du lịch mang lại nguồn vốn vào ổn định
- Kiều hối theo mùa quanh dịp Undas và Giáng sinh có thể giúp ổn định peso đến cuối năm
- Giới giao dịch theo dõi đáy 59,20, mốc 60, lãi suất Mỹ và dữ liệu lạm phát trong nước
