Hong Kong và Singapore cạnh tranh ngôi vị trung tâm giao dịch vàng hàng đầu châu Á

Phát súng xuất phát: Hong Kong tăng tốc, dự kiến ra mắt hệ thống thanh toán bù trừ vào tháng 7

Hong Kong đang đứng trước cơ hội giành lợi thế tiên phong áp đảo trong cuộc cạnh tranh quyết liệt để trở thành trung tâm giao dịch vàng thỏi hàng đầu châu Á. Thành phố dự kiến ra mắt hệ thống thanh toán bù trừ vàng do chính phủ vận hành vào tháng 7, một bước nền tảng hướng tới xây dựng thanh khoản cần thiết để tác động đến giá cả trong khu vực. Mốc thời gian cụ thể này giúp Hong Kong đi trước Singapore vài bước. Singapore đã công bố tham vọng tương tự nhưng chưa công khai cam kết ngày ra mắt cụ thể cho cơ chế thanh toán bù trừ của mình.

Hệ thống thanh toán bù trừ đóng vai trò trung gian tài chính, bảo đảm các giao dịch được tất toán, qua đó loại bỏ rủi ro một bên không giao hàng sau khi thỏa thuận được ký kết. Bằng cách tập trung chức năng này dưới sự quản lý của một cơ quan nhà nước, Hong Kong muốn giảm rủi ro đối tác và chuẩn hóa các quy tắc giao dịch, giúp thành phố trở thành nơi an toàn và dễ dự đoán hơn để luân chuyển khối lượng vàng thỏi lớn.

Hệ thống dự kiến ra mắt vào thời điểm được tính toán kỹ lưỡng. Nhu cầu vàng thường trầm lắng theo mùa trong những tháng hè, tạo điều kiện để các bên tham gia tích lũy lượng vàng dự trữ dồi dào, đồng thời thử nghiệm hạ tầng mới mà không chịu áp lực từ cơn sốt thị trường vào mùa cao điểm. Cơ chế này cũng sẽ hưởng lợi từ lượng vàng khổng lồ vốn đã lưu chuyển qua Hong Kong để đáp ứng nhu cầu của Trung Quốc đại lục, quốc gia tiêu thụ kim loại quý lớn nhất thế giới.

Giới quan sát trong ngành đã chú ý đến sự khẩn trương của chính quyền Hong Kong. Adrian Ash, trưởng bộ phận nghiên cứu tại BullionVault, nền tảng trực tuyến giao dịch và lưu trữ kim loại quý, đưa ra nhận định thẳng thắn về cuộc đua.

Nếu Hong Kong và Singapore đang cạnh tranh xây dựng hệ thống thanh toán bù trừ, có vẻ chính quyền Hong Kong rất quyết tâm giành chiến thắng.

Sự quyết tâm này phản ánh yêu cầu chiến lược rộng lớn hơn. Trong những tháng gần đây, cả hai thành phố đều thúc đẩy kế hoạch tận dụng nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ và thu hẹp vị thế thống trị lâu đời của London với tư cách trung tâm giao dịch vàng thỏi toàn cầu. Dù đà tăng kéo dài của giá vàng có phần chững lại sau khi chiến sự bùng phát ở Trung Đông, nhiều ngân hàng vẫn có triển vọng lạc quan trong dài hạn đối với kim loại được nhà đầu tư ưa chuộng như một phương tiện lưu giữ tài sản thay thế khi bất ổn địa chính trị gia tăng.

Cạnh tranh giữa hai trung tâm tài chính châu Á ngày càng gay gắt khi cả hai chính phủ nhận thấy quyền kiểm soát các cơ chế định giá hàng hóa có ý nghĩa chiến lược vượt xa lợi nhuận giao dịch trước mắt. Kim loại quý đồng thời là hàng hóa công nghiệp, công cụ đầu tư và tài sản dự trữ tiền tệ, khiến chúng trở thành trụ cột đặc biệt trong mọi hệ sinh thái tài chính. Với Hong Kong, hệ thống thanh toán bù trừ không chỉ là một bước nâng cấp kỹ thuật mà còn là nền tảng để xây dựng môi trường giao dịch vàng toàn diện.

Xây nền tảng: Kho vàng, nhà máy tinh luyện và mức đãi ngộ tăng cao

Đằng sau hệ thống thanh toán bù trừ là hạ tầng vật chất đang nhanh chóng mở rộng, được thiết kế để biến Hong Kong thành một trung tâm vàng thỏi toàn diện. SF Holding, công ty chuyển phát nhanh lớn nhất Trung Quốc, dự định mở một kho vàng gần sân bay thành phố trong năm nay, bổ sung năng lực lưu trữ thiết yếu để hỗ trợ dòng chảy giao dịch gia tăng. Trong một dấu hiệu đáng chú ý khác về niềm tin vào thị trường, Point Gold International, một nhà tinh luyện lớn của Trung Quốc, cho biết đang đầu tư 150 triệu USD để mở rộng văn phòng tại Hong Kong và xây thêm cơ sở sản xuất, dự kiến đi vào hoạt động trong năm nay.

Thành phố hiện đã có một danh sách các nhà tinh luyện lâu năm, trong đó có Heraeus và Metalor Precious Metals Hong Kong. Nền tảng công nghiệp này tương phản rõ rệt với Singapore, nơi hiện chỉ có một nhà máy tinh luyện sản xuất vàng thỏi đạt chứng nhận London Good Delivery, tiêu chuẩn của ngành. Bernard Sin, giám đốc khu vực Trung Quốc đại lục của MKS PAMP SA, công ty giao dịch và tinh luyện gần đây đã mở rộng hoạt động tại Hong Kong, nhấn mạnh chuỗi cung ứng toàn diện của thành phố.

Hong Kong có các nhà máy tinh luyện, nhà sản xuất trang sức, nhà máy, công ty khai khoáng. Đây là cửa ngõ vào Bắc Á: Trung Quốc đại lục, Nhật Bản, Hàn Quốc.

Cạnh tranh nhân lực ngày càng gay gắt khi lĩnh vực này mở rộng. Các nhà giao dịch kim loại quý đang nhận được mức đãi ngộ cao hơn, còn các ngân hàng lâu năm cạnh tranh quyết liệt với công ty công nghệ tài chính và công ty chứng khoán để tuyển dụng chuyên gia giàu kinh nghiệm. Áp lực trên thị trường lao động cho thấy niềm tin thực sự rằng khối lượng giao dịch sẽ đủ lớn để biện minh cho khoản đầu tư vào nhân lực. Các doanh nghiệp mới hoạt động trong lĩnh vực số như Matrixdock cũng tìm cách tuyển dụng trong khu vực, trong khi các công ty môi giới Trung Quốc, trong đó có HGNH International Futures, đang lập các nhóm giao dịch kim loại quý chuyên trách tại Hong Kong.

Chính quyền Hong Kong hiện duy trì khoảng 150 tấn sức chứa kho vàng tại sân bay, dù tổng diện tích kho thương mại trên toàn thành phố chưa được công bố. Sự thiếu minh bạch này khiến năng lực lưu trữ vật chất tổng thể còn chưa rõ, song những người trong ngành ít nghi ngờ rằng các đơn vị tư nhân sẽ nhanh chóng mở rộng nếu khối lượng thanh toán bù trừ đủ để biện minh cho chi phí đầu tư.

Ngân hàng toàn cầu và bước tiến vào thị trường hợp đồng tương lai

Để hệ thống thanh toán bù trừ phát triển mạnh, sự tham gia của các ngân hàng vàng thỏi lớn nhất thế giới là điều thiết yếu. Cả Hong Kong và Singapore đều đã có những bước tiến đáng kể theo hướng này. JPMorgan Chase, UBS Group và Citigroup đang tích cực hỗ trợ kế hoạch ở cả hai thành phố, trong khi các ngân hàng địa phương tham gia tại thị trường sở tại. Ở Hong Kong, các ngân hàng Trung Quốc đã mở rộng hoặc đang bổ sung nhân sự cho bộ phận kinh doanh vàng thỏi, phản ánh nỗ lực được nhà nước hậu thuẫn nhằm tăng chiều sâu thanh khoản thị trường.

Tuy nhiên, chỉ có hạ tầng và sự tham gia của ngân hàng chưa đủ để bảo đảm quyền lực định giá. Một trung tâm tài chính phát triển cũng cần thị trường hợp đồng tương lai vững mạnh, nơi các bên có thể phòng ngừa rủi ro giá, thiết lập mức giá chuẩn theo thời gian thực và thu hút dòng vốn đầu cơ. Thị trường cổ phiếu quy mô lớn, sôi động của Hong Kong, cùng các nỗ lực gần đây nhằm tăng cường dòng vốn tài chính hai chiều với Trung Quốc đại lục, tạo lợi thế riêng cho đặc khu hành chính này trong phát triển các sản phẩm hợp đồng tương lai thiết yếu để thực sự tác động đến giá cả trong khu vực. Thị trường hợp đồng tương lai tạo thêm thanh khoản bằng cách cho phép công ty khai khoáng, nhà kim hoàn và nhà đầu tư tổ chức chốt giá trước nhiều tháng, giảm mức độ phơi nhiễm trước biến động mạnh của thị trường giao ngay.

Vai trò của hợp đồng tương lai không chỉ giới hạn ở hoạt động đầu cơ đơn thuần. Với một nhà kim hoàn ở Thâm Quyến hay một lãnh đạo công ty khai khoáng tại Perth, khả năng chốt giá bán trước sáu tháng giúp ổn định hoạt động và hỗ trợ lập kế hoạch kinh doanh. Nếu không có thị trường hợp đồng tương lai thanh khoản, thị trường giao ngay sẽ trở thành một sân chơi rủi ro, bị chi phối bởi các dòng vốn ngắn hạn. Bằng cách phát triển năng lực giao dịch phái sinh song song với hệ thống thanh toán bù trừ, Hong Kong hy vọng thu hút được nguồn vốn tổ chức giúp tạo nên thị trường sâu và bền vững.

Singapore đáp trả: Pháo đài lưu trữ của châu Á

Trong khi Hong Kong thúc đẩy hạ tầng giao dịch và thanh toán bù trừ, Singapore đang xây dựng danh tiếng như một trung tâm lưu ký vàng của châu Á. Quốc đảo này hiện có thể lưu trữ ít nhất 2.200 tấn vàng tại hai cơ sở an ninh cao do tư nhân vận hành. The Reserve nắm giữ khoảng 500 tấn, còn Le Freeport, một kho lưu trữ đôi khi được gọi là Pháo đài Knox của châu Á, chứa ít nhất 1.700 tấn. Lincoln Ng, giám đốc điều hành Le Freeport, cho biết nhu cầu lưu trữ vàng đã tăng đều trong những năm gần đây.

Không gian kho dưới tầng hầm, thường là địa điểm được ưu tiên để lưu trữ vàng thỏi nhờ an ninh cao hơn và khả năng chịu tải tốt hơn, gần như đã được sử dụng hết.

Tình trạng gần hết công suất này cho thấy thế mạnh trước mắt của Singapore: quốc đảo đã là điểm đến đáng tin cậy để bảo toàn tài sản hữu hình. Nhà đầu tư ngày càng coi Singapore là địa điểm ưu tiên lưu trữ tài sản, dựa trên sự ổn định chính trị, hệ thống tài chính vững mạnh và nguyên tắc thượng tôn pháp luật. Sức hấp dẫn này đặc biệt rõ nét với những người sở hữu vàng lo ngại ảnh hưởng chính trị đối với Hong Kong. Trong những tháng gần đây, Singapore thậm chí đã tiếp nhận một phần vàng được chuyển khỏi Dubai do xung đột quân sự trong khu vực, với số liệu chính thức cho thấy lượng nhập khẩu từ Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất trong tháng 3 và tháng 4 đạt mức kỷ lục.

Chiến lược chính thức của Singapore: Bốn trụ cột và lộ trình thận trọng

Cơ quan Tiền tệ Singapore không đứng ngoài cuộc. Tháng 1/2026, ngân hàng trung ương thành lập Nhóm công tác Phát triển Thị trường Vàng cùng với Hiệp hội Thị trường Vàng thỏi Singapore. Sáng kiến này tập trung vào bốn trụ cột chính: mở rộng các sản phẩm thị trường vốn liên quan đến vàng, thiết lập hệ thống thanh toán bù trừ và tất toán đáng tin cậy, nâng cao tiêu chuẩn kho lưu trữ và hậu cần, đồng thời tìm hiểu các dịch vụ lưu trữ dành cho ngân hàng trung ương nước ngoài và các tổ chức chính phủ.

Nhóm công tác của MAS vẫn cần giải quyết các tiêu chuẩn kỹ thuật quan trọng. Các thỏi vàng lớn, nặng khoảng 12,4 kg, là tiêu chuẩn được giới tổ chức ưa chuộng tại London, trong khi thỏi vàng một kilogram phổ biến trên thị trường bán lẻ và bán buôn ở châu Á. Mọi hệ thống thanh toán bù trừ muốn kết nối hai thị trường này đều phải hỗ trợ liền mạch cả hai định dạng, bảo đảm các ngân hàng quốc tế và nhà tinh luyện trong nước có thể tất toán giao dịch mà không phát sinh chi phí chuyển đổi tốn kém.

Chee Hong Tat, Phó chủ tịch MAS kiêm Bộ trưởng Phát triển Quốc gia, ví dự án này với việc trồng cây thay vì đặt cược vào biến động giá ngắn hạn.

Theo thời gian, nếu đầu tư đúng vào đúng lĩnh vực, chúng ta sẽ phát triển hệ sinh thái; cây cối rồi sẽ lớn lên và kết trái.

Ông Chee thừa nhận thỏa thuận hợp tác gần đây giữa Hong Kong và Sàn giao dịch Vàng Thượng Hải, nhưng bác bỏ ý kiến cho rằng chỉ một thành phố có thể thành công. Ông lưu ý các phân khúc thị trường không hoàn toàn giống nhau, nên cả hai thành phố có thể cùng tồn tại và phát triển các dịch vụ riêng. Nhận định này tương đồng với quan điểm của Thủ tướng Singapore Lawrence Wong, người trong chuyến thăm chính thức Hong Kong gần đây bày tỏ tin tưởng rằng hợp tác giữa hai trung tâm tài chính châu Á sẽ hỗ trợ tăng trưởng và tăng sức chống chịu cho cả hai.

Cách tiếp cận của Singapore chủ động dựa vào danh tiếng trung lập và năng lực quản lý xuất sắc của quốc đảo. An toàn và an ninh là những yếu tố hàng đầu để các ngân hàng trung ương cân nhắc địa điểm lưu ký, và Singapore xem đây là những lợi thế cạnh tranh tự nhiên. MAS dự định chia sẻ thêm thông tin về các sáng kiến chủ chốt trong năm nay, dù chưa công bố thời điểm cụ thể để thử nghiệm hệ thống thanh toán bù trừ.

Thách thức London: Khía cạnh địa chính trị của vàng

Vai trò trung tâm vàng toàn cầu của London suốt nhiều thế kỷ dựa trên lượng vàng thỏi khổng lồ, phần lớn thuộc sở hữu của các ngân hàng trung ương trên thế giới. Hong Kong và Singapore còn kém xa về phương diện này, nhưng cả hai đang tích cực thu hút hoạt động từ khu vực chính thức. Trung Quốc ưu tiên các quốc gia tham gia Sáng kiến Vành đai và Con đường, đề nghị các nước lưu trữ vàng tại Trung Quốc đại lục, đồng thời giới thiệu Hong Kong như một địa điểm ngoài khơi linh hoạt hơn, có thể đưa vàng ra vào đại lục tương đối dễ dàng.

Campuchia là một trong những nước đầu tiên chấp nhận đề nghị của Trung Quốc về lưu trữ vàng thỏi tại đại lục, trong khi Ngân hàng Dự trữ Nam Phi cho biết sẽ cân nhắc lưu trữ dự trữ ở bất kỳ địa điểm nào tối ưu. Những tín hiệu ban đầu này cho thấy các ngân hàng trung ương đang dần thay đổi cách nhìn về đa dạng hóa địa lý đối với dự trữ. Trong nhiều thập kỷ, các tổ chức nhà nước duy trì ít nhất một phần vàng thỏi tại London để thuận tiện quản lý, nơi thanh khoản được tạo ra nhờ các hoạt động giao dịch và cho vay. Việc phân tán lượng vàng tập trung này có thể định hình lại các dòng thanh toán toàn cầu.

Bất ổn địa chính trị càng làm gia tăng tính cấp bách của những thay đổi mang tính cấu trúc này. Khi xung đột làm gián đoạn các tuyến cung ứng truyền thống hoặc dẫn đến các lệnh trừng phạt khiến việc thanh toán qua ngân hàng phương Tây trở nên phức tạp, các bên tham gia thị trường bắt đầu tìm kiếm những đầu mối thay thế, hoạt động dưới khuôn khổ pháp lý và chính trị khác. Vàng, vốn là tài sản cuối cùng được lựa chọn trong thời chiến và khi lạm phát tăng cao, tự nhiên chảy về các khu vực pháp lý vừa bảo đảm an toàn vật chất vừa có quyền tự chủ trong hoạt động.

Adrian Ash tại BullionVault lưu ý rằng những người tham gia thị trường đã thảo luận về khả năng Trung Quốc thách thức vị thế thống trị của London trong hơn một thập kỷ.

Thanh toán bù trừ là bước thiết yếu để xây dựng các dịch vụ ngân hàng vàng thỏi mà quốc gia số một về khai thác và tiêu thụ vàng hiện vẫn còn thiếu.

Hạ tầng do Hong Kong xây dựng có thể mang đến cho các ngân hàng trung ương châu Á những kênh quản lý dự trữ thay thế, giảm sự phụ thuộc vào các dịch vụ lưu ký của phương Tây. Khuôn khổ pháp lý của Hong Kong, dựa trên thông luật, đem lại sự chắc chắn trong hợp đồng và cơ chế giải quyết tranh chấp quen thuộc với các nhà giao dịch quốc tế, trong khi tỷ giá đô la Hong Kong được neo với đô la Mỹ giúp loại bỏ rủi ro tỷ giá đối với các bên tham gia toàn cầu.

Hai trung tâm, hai hướng đi: Cường quốc giao dịch và gã khổng lồ lưu ký

Những người kỳ cựu trong ngành ngày càng cho rằng cuộc cạnh tranh có thể giúp Hong Kong và Singapore tạo dựng các thị trường ngách riêng, thay vì chỉ tạo ra một bên chiến thắng. Doris Bao, nhà sáng lập công ty tư vấn Gold Harvest Management tại Trung Quốc, dự đoán sẽ hình thành sự phân công tự nhiên.

Singapore nhiều khả năng sẽ tập trung vào lưu trữ, còn Hong Kong sẽ thúc đẩy hoạt động giao dịch và tinh luyện, với sự hỗ trợ của dịch vụ hậu cần.

Sự phân chia này phát huy thế mạnh hiện có của mỗi thành phố. Các kho vàng hiện hữu của Singapore đã tạo được uy tín với những người nắm giữ tài sản, vốn tìm kiếm sự trung lập về chính trị và tính kín đáo. Trong khi đó, Hong Kong có lợi thế nhờ vị trí cửa ngõ không đối thủ vào Bắc Á, với các tuyến kết nối trực tiếp đến Trung Quốc đại lục, Nhật Bản và Hàn Quốc. Hệ sinh thái của thành phố gồm các nhà máy tinh luyện, nhà sản xuất trang sức, nhà máy và văn phòng công ty khai khoáng, tạo nên một môi trường tích hợp mà Singapore khó có thể sao chép.

Đà vươn lên rộng hơn của Hong Kong trong lĩnh vực tài chính càng tạo thêm động lực. Gần đây, thành phố đã vượt Thụy Sĩ để trở thành trung tâm ghi nhận tài sản xuyên biên giới lớn nhất thế giới, quản lý khoảng 2,95 nghìn tỷ USD tài sản ở nước ngoài theo một nghiên cứu năm 2026. Vị thế thu hút tài sản này củng cố mối liên hệ tự nhiên giữa ngân hàng tư nhân và đầu tư kim loại quý. Tuy vậy, Singapore vẫn có sức hút đáng kể nhờ tính trung lập về chính trị và sự độc lập trong quản lý, những phẩm chất tiếp tục thu hút dòng vốn từ các nhà đầu tư lo ngại bất ổn địa chính trị.

Dự báo đến năm 2030, cả hai thành phố sẽ tiếp tục tăng trưởng với tư cách trung tâm ghi nhận tài sản xuyên biên giới, ở mức khoảng 9% mỗi năm, cao hơn mức trung bình 6% dự kiến của Thụy Sĩ trong cùng giai đoạn. Dù các con số này phản ánh tổng tài sản được quản lý chứ không chỉ riêng vàng thỏi, chúng cho thấy sức hút của dòng vốn toàn cầu đang dịch chuyển về các trung tâm châu Á. Với các nhà giao dịch vàng, lợi thế gần gũi với khách hàng vốn thúc đẩy tăng trưởng ngân hàng tư nhân cũng có thể dễ dàng chuyển thành nhu cầu mạnh hơn đối với dịch vụ lưu ký và giao dịch kim loại quý.

Suy cho cùng, cuộc cạnh tranh không chỉ xoay quanh kho vàng và bộ phận giao dịch. Quyền kiểm soát việc định giá chuẩn các nguyên liệu thiết yếu mang lại sức nặng chiến lược trong quan hệ quốc tế, nơi các công cụ kinh tế phục vụ mục tiêu địa chính trị. Kim loại quý có vị thế đặc biệt vì đồng thời là hàng hóa công nghiệp, công cụ đầu tư và tài sản dự trữ tiền tệ. Khi các ngân hàng trung ương đa dạng hóa tài sản nắm giữ và tìm kiếm sự độc lập tiền tệ lớn hơn, sự hình thành một cấu trúc thị trường vàng châu Á đáng tin cậy có thể dần làm suy giảm sức hút của London vốn được củng cố suốt nhiều thế kỷ.

Điểm chính

• Hong Kong dự kiến ra mắt hệ thống thanh toán bù trừ vàng do nhà nước vận hành vào tháng 7, giành lợi thế đi trước Singapore.
• Singapore đang mở rộng năng lực lưu trữ và hoàn thiện hạ tầng tài chính, nhưng chưa công khai cam kết thời điểm triển khai hệ thống thanh toán bù trừ.
• Các ngân hàng quốc tế lớn, gồm JPMorgan Chase, UBS và Citigroup, đang hỗ trợ kế hoạch phát triển ở cả hai thành phố.
• Hong Kong có lợi thế gần Trung Quốc đại lục, quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới, cùng chuỗi cung ứng kết nối các nhà tinh luyện, nhà sản xuất và đơn vị cung cấp dịch vụ hậu cần.
• Singapore hiện có năng lực kho tư nhân lớn hơn đáng kể, lưu trữ ít nhất 2.200 tấn vàng tại các cơ sở an ninh cao.
• Các nhà phân tích trong ngành dự đoán Hong Kong sẽ chuyên về giao dịch và tinh luyện, còn Singapore tập trung vào dịch vụ lưu ký và lưu trữ.
• Cả hai thành phố đều muốn giảm sự phụ thuộc toàn cầu vào London, trung tâm định giá và thanh toán vàng thỏi thống trị hiện nay.